Czy rynki wschodz?ce dotar?y do punktu zwrotnego?
|
|
- Antoni Stankiewicz
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Czy rynki wschodz?ce dotar?y do punktu zwrotnego? Date : 13 Listopad 2015 Bie??cy rok jest niew?tpliwie pe?en wyzwa? dla inwestorów dzia?aj?cych na rynkach wschodz?cych, które generalnie radz? sobie s?abiej ni? rynki rozwini?te. Ostatnio pojawiaj? si? jednak dane sygnalizuj?ce mo?liwo?? odwrócenia si? trendu zwi?zanego z odp?ywem aktywów, poniewa? coraz wi?cej inwestorów ponownie przenosi swój kapita? na rynki wschodz?ce. Te sygna?y budz? nasz optymizm, ale nawet gdyby wahania porównywalne z tymi, jakie notowali?my latem, znów si? pojawi?y, nie uwa?amy, by by? to dobry moment na odchodzenie od tej klasy aktywów. Liczne spo?ród czynników stymuluj?cych ostatnie wahania na rynkach wschodz?cych uwa?amy za tymczasowe i nasilone przez tradycyjnie nisk? p?ynno?? w okresie letnim; dlatego dostrzegamy powody do optymizmu w d?u?szej perspektywie. Nie wolno ignorowa? rynków wschodz?cych Naszym zdaniem, niezale?nie od bie??cych waha? nastrojów inwestorów, rynków wschodz?cych po prostu nie mo?na ignorowa?. Kraje rozwijaj?ce si? stanowi? znacz?c? cz??? globalnej gospodarki pod wzgl?dem powierzchni, populacji, produktu krajowego brutto (PKB) czy kapitalizacji rynków akcji. Wzrost gospodarczy rynków wschodz?cych rzeczywi?cie jest w tym roku wolniejszy ni? w przesz?o?ci, ale nie dostrzegamy w tych krajach ryzyka kryzysu systemowego. Niektóre kraje s? bardziej wra?liwe ni? pozosta?e, ale generalnie nie spodziewamy si? jakiegokolwiek kataklizmu dotycz?cego ca?ej klasy aktywów. Rezerwy walutowe i zad?u?enie publiczne jako procent PKB wydaj? si? by? na rozs?dnych poziomach, a wzrost PKB w uj?ciu ogólnym wci?? jest wy?szy w porównaniu z rynkami rozwini?tymi. Ogólnie rzecz bior?c, nie widzimy sygna?ów zapowiadaj?cych kryzys na gie?dach w krajach rozwijaj?cych si?. Rynki wschodz?ce s? wci?? niedowa?one w portfelach wi?kszo?ci inwestorów z ca?ego?wiata, zatem nie mamy w?tpliwo?ci,?e nale?y inwestowa? na tych rynkach, ale zastanawiamy si? raczej które spó?ki z których rynkach s? warte kupna. Uwa?amy,?e rynki wschodz?ce wci?? s? motorami wzrostu?wiatowej gospodarki. 1 / 9
2 Dwa najwa?niejsze czynniki wp?ywaj?ce na rynki wschodz?ce: Fed i Chiny W naszej ocenie, mo?na wskaza? dwa najwa?niejsze czynniki, które mia?y decyduj?cy wp?yw na tegoroczne wyniki rynków wschodz?cych: prawdopodobie?stwo zaostrzenia polityki pieni??nej przez Rezerw? Federaln? USA (Fed) oraz obawy przed spowolnieniem wzrostu gospodarczego w Chinach. Uwa?amy,?e rynki zareagowa?y zbyt emocjonalnie na mo?liwo?? wzrostów stóp procentowych w USA. Warto zauwa?y?,?e kilka banków centralnych z rynków wschodz?cych wzywa Fed do podwy?szenia stóp, aby sko?czy? z przed?u?aj?c? si? niepewno?ci?. W przesz?o?ci, podobne mocne wahania na rynkach (a w szczególno?ci spadki) obserwowali?my przed spodziewanym zaostrzeniem polityki przez Fed na gie?dach i rynkach walutowych w krajach zaliczanych do rynków wschodz?cych. Niemniej jednak, gdy przesz?e cykle wzrostów stóp procentowych w USA faktycznie si? rozpoczyna?y, ceny akcji odrabia?y straty, co ilustruje nasze za?o?enie,?e rynki maj? tendencj? do wyceniania najgorszego mo?liwego scenariusza. 2 / 9
3 ?rednioroczne wyniki indeksu MSCI Emerging Markets po podwy?kach stóp procentowych przez Fed wynosi?y 12,4%.[1] Jak wida? na poni?szym wykresie, po pierwszych etapach ostatnich trzech okresów zaostrzania polityki pieni??nej przez Fed w latach 1994, 1999 i 2004, na rynkach nie dosz?o do za?amania. Gdyby Fed zdecydowa? si? na kilka szybkich i agresywnych podwy?ek, mog?oby to niekorzystnie odbi? si? na rynkach wschodz?cych, ale taki scenariusz wydaje nam si? ma?o prawdopodobny. Wzrost mi?dzynarodowych koncernów z USA (a w konsekwencji tak?e ca?ej gospodarki ameryka?skiej) jest silniej uzale?niony od krajów zaliczanych do rynków wschodz?cych (a w szczególno?ci krajów azjatyckich) ni? podczas przesz?ych cykli podwy?ek stóp. Dzi? mamy zatem silniejsze sprz??enie zwrotne, a spadek tempa wzrostu na rynkach wschodz?cych i deprecjacja walut mo?e mie? znacznie wi?kszy bezpo?redni wp?yw na wzrost gospodarczy w USA, a w konsekwencji tak?e na swobod? Fedu do podwy?szania stóp procentowych. Nie mo?emy, ponadto, zapomina?,?e inne banki centralne poza USA, m.in. w Europie, Japonii czy Chinach, 3 / 9
4 zwi?kszaj? p?ynno?? poprzez luzowanie ilo?ciowe lub ci?cia stóp procentowych. Je?eli chodzi o konsekwencje spadku dynamiki wzrostu w Chinach, w tym przypadku panika inwestorów tak?e jest, wed?ug nas, nieuzasadniona. Cho? media koncentrowa?y si? tego lata na wahaniach na chi?skim rynku akcji oraz nieskutecznych rz?dowych interwencjach obliczonych na bezpo?rednie wsparcie kursów papierów, my wci?? jeste?my przekonani,?e dzia?ania rz?du maj?ce na celu ogólne zrównowa?enie gospodarki przynios? efekty. Wzloty i upadki chi?skiego rynku dominuj? na pierwszych stronach gazet, ale my przewidujemy,?e ostatnie spadki kursów akcji w Chinach kontynentalnych b?d? mia?y ograniczony wp?yw na gospodark? w uj?ciu ogólnym, bior?c pod uwag? niski poziom aktywów gospodarstw domowych ulokowanych w akcjach (wed?ug naszych bada? ni?szy ni? 20%). Poniewa? ekspozycja gospodarstw domowych na lokalne rynki akcji jest bardzo ma?a, s?dzimy,?e nawet rynkowy krach w Chinach nie mia?by wi?kszego wp?ywu na zamo?no?? obywateli. Ponadto, rz?d systematycznie podejmuje próby rozwi?zywania strukturalnych problemów gospodarki, w szczególno?ci tych dotycz?cych zad?u?enia, m.in. poprzez przenoszenie kredytów zagro?onych z banków do organizacji zarz?dzaj?cych aktywami, podwy?szanie rezerw bankowych przeznaczonych na pokrycie niesp?acanych terminowo kredytów czy rozwój lokalnych rynków rz?dowych papierów d?u?nych. Co wi?cej, cho? zagregowane zad?u?enie jest wzgl?dnie du?e jak na poziom ekonomicznego rozwoju Chin, kraj ten ma jednocze?nie ogromne aktywa pa?stwowe, takie jak rezerwy walutowe i spó?ki skarbu pa?stwa, które zapewniaj? mu równowag?. Ci?g?y dynamiczny wzrost p?ac i b?yskawicznie rosn?ca liczba miejsc pracy w us?ugach (w szczególno?ci w sektorze prywatnym) dodatkowo przyczyniaj? si? do zniwelowania wp?ywu spadku dynamiki na rynku nieruchomo?ci mieszkaniowych i malej?cej liczby miejsc pracy w sektorze produkcji. Wi?ksza elastyczno?? renminbi to kolejny mile widziany krok w kierunku liberalizacji rynku finansowego. Gospodarki azjatyckie wydaj? si? by? w dobrej kondycji Z punktu widzenia ca?ego szeregu parametrów, takich jak deficyty na rachunkach obrotów bie??cych, rezerwy walutowe czy stosunek zad?u?enia w walutach lokalnych do d?ugu zaci?gni?tego w dolarach ameryka?skich, wiele gospodarek azjatyckich wygl?da na znacznie bardziej odporne ni? w przesz?o?ci. Szczególnym przyk?adem s? Indie, stanowi?ce ilustracj? rozbie?no?ci pomi?dzy nastrojami a fundamentami ekonomicznymi. Indyjska waluta straci?a na warto?ci ok. 5% w stosunku do dolara ameryka?skiego[2], ale cho? ta deprecjacja jest porównywalna ze spadkami i wahaniami z 2013 r., które wi?zano z zaostrzaniem polityki przez Fed, Indie s? dzi? znacznie silniejsze z makroekonomicznego punktu widzenia. Komercyjne zad?u?enie w Indiach utrzymuje si? na bardzo rozs?dnym, wed?ug nas, poziomie 185 mld USD[3], a w przesz?o?ci refinansowanie d?ugu nigdy nie stanowi?o wi?kszego problemu, nawet w burzliwych okresach. Co wa?niejsze, od ko?ca 2013 r. deficyt na indyjskim rachunku obrotów bie??cych poprawi? si? z 88 mld USD do nieca?ych 20 mld 4 / 9
5 USD[4], rezerwy walutowe pokrywaj? dzi? 10-miesi?czny import (w porównaniu z 7-miesi?cznym pokryciem importu pod koniec 2013 r.)[5], a perspektywy dla bezpo?rednich inwestycji zagranicznych poprawi?y si? wraz z wyborem premiera Narendry Modiego. Uwa?amy,?e szczególnie du?y potencja? wzrostowy ma region Azji Po?udniowo-Wschodniej; takie kraje, jak Mjanma, Laos, Kambod?a czy Wietnam zaczynaj? wprowadza? zasady gospodarki rynkowej, udost?pniaj?c tym samym niewykorzystane i niedoszacowane zasoby (surowcowe i ludzkie), które mog? zosta? wykorzystane przez przedsi?biorców z bardziej rozwini?tych regionalnych gospodarek z korzy?ci? dla obydwu stron. Szczególnie dobrze radzi sobie Wietnam; wed?ug prognoz Mi?dzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), PKB tego kraju ma w tym roku wzrosn?? o 6,5%,[6] co by?oby wynikiem przewy?szaj?cym wzrost ca?ej kategorii rynków wschodz?cych. Korzystne dla Wietnamu powinny okaza? si? tak?e ostatnie umowy handlowe, w tym porozumienie z UE oraz wej?cie do planowanego Partnerstwa Transpacyficznego, które otworzy nowe rynki eksportowe. Nawet bardziej dojrza?e gospodarki regionu, takie jak Indonezja, Tajlandia czy Malezja, wci?? maj?, naszym zdaniem, znacz?cy potencja? wzrostowy, zwi?zany z korzystnymi czynnikami demograficznymi, trwaj?c? urbanizacj? czy reformami strukturalnymi daj?cymi nadziej? na dalsze post?py ekonomiczne. Region ten ma oczywi?cie przed sob? tak?e pewne wyzwania w krótkiej perspektywie. Kurs indonezyjskiej waluty do dolara ameryka?skiego spad? od pocz?tku roku o ok. 9%, [7] ale kondycja makroekonomiczna Indonezji poprawi?a si? od azjatyckiego kryzysu finansowego w 1997 r., a kraj ten jest dzi? lepiej przygotowany, by poradzi? sobie z zaostrzeniem polityki pieni??nej w USA ni? w przesz?o?ci. Ponadto, niedawne przetasowania w prezydenckim zespole ds. gospodarki mog? sygnalizowa? ponown? koncentracj? na wdra?aniu prowzrostowych i antykorupcyjnych reform. Na etapie planowania lub realizacji jest kilka wa?nych projektów, takich jak budowa p?atnej autostrady na Sumatrze, plany budowy ponad 20 portów czy ambitny program inwestycji w energetyk?. Znacz?cy wp?yw na rozczarowuj?cy wzrost gospodarczy w Tajlandii w ci?gu ostatnich kilku lat ma s?aba skuteczno?? rz?du w realizacji planowanych inwestycji w infrastruktur?. W 2014 r., zawirowania polityczne spowodowa?y,?e nie wyp?acono du?ej cz??ci przeznaczonych na te cele?rodków bud?etowych. Podobna sytuacja ma miejsce w 2015 r.: rz?d wci?? ma problemy z pe?n? wyp?at? funduszy, które s? najdotkliwiej odczuwalne w obszarze infrastruktury. Obserwatorzy spodziewaj? si? przyspieszenia wzrostu w 2016 r.[8], gdy rz?d uruchomi krótkoterminow? stymulacj? bud?etow? (ukierunkowan? przede wszystkim na obszary wiejskie i maj?c? form? kredytów i inwestycji w infrastruktur?), po??czon? z du?ymi d?ugoterminowymi projektami infrastrukturalnymi, pocz?wszy od linii metra w Bangkoku, a sko?czywszy na ogólnokrajowych drogach i sieciach kolejowych. Co istotne, Chiny i Japonia wyrazi?y zainteresowanie doinwestowaniem kilku projektów, co mo?e by??ród?em dodatkowego kapita?u. W uj?ciu??cznym, same wspomniane plany infrastrukturalne powinny przyspieszy? wzrost PKB w perspektywie kolejnych czterech lat. S? tak?e rozleg?e plany stymulacji dynamiki w sektorze 5 / 9
6 prywatnym i bezpo?rednich inwestycji zagranicznych, które - w po??czeniu z ostatni? popraw? danych o eksporcie - mog? zapewni? znacz?cy bodziec dla wzrostu gospodarczego w Tajlandii. Uwa?amy,?e banki w Tajlandii powinny mie? dobr? pozycj?, by zyska? na tej poprawie warunków makroekonomicznych. Warto?? na rynkach wschodz?cych Jako inwestorzy dzia?aj?cy na rynkach wschodz?cych, koncentrujemy si? przede wszystkim na modelach biznesowych i fundamentach poszczególnych spó?ek, a nie na bardziej ogólnych za?o?eniach makroekonomicznych. Ostro?nie zwi?kszamy ekspozycj? na spó?ki, w których wci?? dostrzegamy solidny d?ugoterminowy potencja?, ale które w ostatnim czasie by?y wyprzedawane bez powa?niejszych powodów. Je?eli chodzi o prognozy na przysz?o??, nale?y wspomnie?,?e okresy wzmo?onych napi?? na rynkach finansowych oferuj? cz?sto najwi?kszy potencja? wzrostowy w?redniej perspektywie. Obecnie rynki wschodz?ce wydaj? si? by? niedoszacowane w stosunku do rynków rozwini?tych z punktu widzenia wska?ników cen do zysków i cen do warto?ci ksi?gowej. Cho? wzmo?ona zmienno?? rynkowa mo?e budzi? nerwowo??, nasz proces inwestycyjny pozwala nam wybiega? my?lami poza bie??ce wydarzenia i kupowa? papiery dobrze zarz?dzanych liderów wzrostu z ró?nych rynków wschodz?cych po atrakcyjnej cenie. Wiele rynków wschodz?cych niew?tpliwie zmaga si? z trudno?ciami, ale wierzymy,?e zawsze mo?na znale?? mo?liwo?ci, które przynios? wyniki przy kolejnym zwrocie sytuacji rynkowej. 6 / 9
7 Komentarze, opinie i analizy Marka Mobiusa wyra?aj? wy??cznie jego osobiste pogl?dy, s? przedstawione wy??cznie w celach informacyjnych i nie stanowi? indywidualnych porad inwestycyjnych ani zach?ty do kupna, sprzeda?y ani utrzymywania jakichkolwiek papierów warto?ciowych czy stosowania jakiejkolwiek strategii inwestycyjnej. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie maj? charakteru porad prawnych ani podatkowych. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie s? aktualne wy??cznie na dzie? publikacji, mog? ulec zmianie bez uprzedniego powiadomienia i nie stanowi? kompletnej analizy wszystkich istotnych faktów dotycz?cych jakiegokolwiek kraju, regionu, rynku czy inwestycji. Dane pochodz?ce z zewn?trznych?róde? mog?y zosta? wykorzystane na potrzeby opracowania niniejszego dokumentu. Takie dane nie zosta?y odr?bnie zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton Investments ( FTI ). FTI nie ponosi?adnej odpowiedzialno?ci za jakiekolwiek straty wynikaj?ce 7 / 9
8 z wykorzystania jakichkolwiek informacji zawartych w niniejszym dokumencie; inwestor mo?e opiera? swe decyzje na przedstawionych tutaj opiniach lub wynikach analiz wy??cznie na w?asne ryzyko. Produkty, us?ugi i informacje mog? nie by? dost?pne pod niektórymi jurysdykcjami i s? oferowane przez podmioty powi?zane z FTI i/lub przez dystrybutorów, w zale?no?ci od lokalnie obowi?zuj?cych przepisów. Aby dowiedzie? si?, czy dane produkty i us?ugi s? dost?pne pod okre?lon? jurysdykcj?, nale?y skonsultowa? si? z profesjonalnym doradc? finansowym. Jakie jest ryzyko? Wszelkie inwestycje wi??? si? z ryzykiem, w??cznie z ryzykiem utraty zainwestowanego kapita?u. Z inwestowaniem na rynkach zagranicznych zwi?zane jest okre?lone ryzyko, m.in. ryzyko waha? kursów walut i ryzyko niestabilnej sytuacji gospodarczej i politycznej. Inwestycje na rynkach wschodz?cych, do których nale?? tak?e nowe rynki wschodz?ce, obarczone s? wi?kszym ryzykiem wynikaj?cym z powy?szych czynników, oprócz typowych dla nich ryzyk zwi?zanych z wzgl?dnie niewielkimi rozmiarami, mniejsz? p?ynno?ci? i brakiem odpowiednich ram prawnych, politycznych, biznesowych i spo?ecznych dla rynków papierów warto?ciowych. Poniewa? wspomniane ramy prawne, polityczne, biznesowe i spo?eczne s? zwykle jeszcze s?abiej rozwini?te na nowych rynkach wschodz?cych, a wyst?puj? tak?e rozmaite inne czynniki, takie jak podwy?szony potencja? skrajnych waha? kursów, braku p?ynno?ci, barier ograniczaj?cych transakcje oraz mechanizmów kontroli gie?d, ryzyka zwi?zane z rynkami wschodz?cymi s? nasilone w przypadku nowych rynków wschodz?cych. Akcje mniejszych spó?ek charakteryzuj? si? generalnie wi?ksz? zmienno?ci? wyceny ni? papiery du?ych przedsi?biorstw, szczególnie w krótkiej perspektywie. [1]?ród?a: FactSet, MSCI. Dodatkowe informacje dotycz?ce podmiotów dostarczaj?cych dane mo?na znale?? na stronie Wyniki historyczne nie gwarantuj? wyników przysz?ych. Indeksy nie s? zarz?dzane, a bezpo?rednia inwestycja w indeks nie jest mo?liwa. [2]?ród?o: Bloomberg, dane na 9 listopada 2015 r. [3]?ród?o: CLSA Research, sierpie? 2015 r. [4]?ród?o: Bank Rezerw Indii, czerwiec 2015 r. [5] Ibid. [6]?ród?o: MFW, baza danych World Economic Outlook, pa?dziernik 2015 r. Realizacja jakichkolwiek prognoz lub szacunków nie jest w?aden sposób gwarantowana. 8 / 9
9 Powered by TCPDF ( Inwestowanie na rynkach wschodz?cych [7]?ród?o: Bloomberg, dane na 9 listopada 2015 r. [8] Wed?ug prognoz MFW, wzrost PKB w Tajlandii ma si?gn?? 2,5% w 2015 r. i 3,2% w 2016 r.?ród?o: MFW, baza danych World Economic Outlook, pa?dziernik 2015 r. Realizacja jakichkolwiek prognoz lub szacunków nie jest w?aden sposób gwarantowana. 9 / 9
Indie: stopy procentowe, inflacja i ambicje produkcyjne
Indie: stopy procentowe, inflacja i ambicje produkcyjne Date : 20 Pa?dziernik 2015 W tym roku,?wiatowe rynki finansowe koncentruj? si? przede wszystkim na dynamice wzrostu gospodarki chi?skiej oraz mo?liwych
Bardziej szczegółowoRopa a rynki wschodz?ce: bro? obosieczna
Ropa a rynki wschodz?ce: bro? obosieczna Date : 19 Grudzie? 2014 Ceny ropy w tym roku spadaj? w konsekwencji nasilonej zmienno?ci na wi?kszo?ci rynków oraz tymczasowego zachwiania równowagi pomi?dzy poda??
Bardziej szczegółowoKoncentracja na d?ugofalowych fundamentach, a nie na obawach
Koncentracja na d?ugofalowych fundamentach, a nie na obawach Date : 28 Pa?dziernik 2014?wiatowe rynki akcji zanotowa?y w ostatnim czasie mocn? korekt?, a wrzesie? i pa?dziernik przynios?y nasilenie zmienno?ci.
Bardziej szczegółowoPrze?omowy rok dla rynków ASEAN?
Prze?omowy rok dla rynków ASEAN? Date : 21 Maj 2015 Znaczenie rynków azjatyckich w globalnej gospodarce znacz?co wzros?o na przestrzeni ostatnich lat i spodziewamy si? kontynuacji tego trendu tak?e w przysz?o?ci.
Bardziej szczegółowoInwestowanie na rynkach wschodz?cych Notatki z podró?y Marka Mobiusa
Rumunia?wi?tuje Date : 29 Kwiecie? 2015 Fundusz Fondul Proprietatea (Fondul) powsta? dziesi?? lat temu z my?l? o zapewnieniu zado??uczynienia obywatelom Rumunii, których mienie zosta?o skonfiskowane przez
Bardziej szczegółowoIran: otwarcie na biznes?
Iran: otwarcie na biznes? Date : 11 Sierpie? 2015 Po latach negocjacji, ostatnio wreszcie nast?pi? prze?om w sporze pomi?dzy Iranem, Stanami Zjednoczonymi i innymi?wiatowymi pot?gami dotycz?cym ira?skiego
Bardziej szczegółowoą ę ą Styczeń 5, 2015
ą ę ą Styczeń 5, 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group wierzymy, że wysokie stopy wzrostu gospodarczego nadal będą jednym z kluczowych atutów wielu rynków wschodzących w 2015 r. Pomimo spadku
Bardziej szczegółowoBudowanie przysz?o?ci: infrastruktura na rynkach wschodz?cych
Budowanie przysz?o?ci: infrastruktura na rynkach wschodz?cych Date : 25 Czerwiec 2015 Ostatnio du?o mówi si? o mo?liwym ko?cu surowcowego "supercyklu" oraz wej?ciu w now? er? ni?szych cen surowców, a w
Bardziej szczegółowoReformy w Azji: du?e mo?liwo?ci dla ma?ych spó?ek
Reformy w Azji: du?e mo?liwo?ci dla ma?ych spó?ek Date : 26 Stycze? 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group uwa?amy,?e kombinacja dynamicznego wzrostu gospodarczego, generalnie solidnej kondycji
Bardziej szczegółowoWizja malezyjskiego rozwoju
Wizja malezyjskiego rozwoju Date : 3 Grudzie? 2014 Moje podró?e zawiod?y mnie ostatnio do Malezji - kraju rozwijaj?cego si? wprawdzie bardzo dynamicznie, ale nie bez pewnych problemów. Dobrej koniunkturze
Bardziej szczegółowoInwestowanie w Brazylii na przekór dominuj?cym przekonaniom rynkowym
Inwestowanie w Brazylii na przekór dominuj?cym przekonaniom rynkowym Date : 4 Marzec 2015 Dla wielu inwestorów dzia?aj?cych w Brazylii, w??cznie z nami, ostatnie lata by?y nieco frustruj?ce, bior?c pod
Bardziej szczegółowoElektryzuj?ca przysz?o?? Afryki
Elektryzuj?ca przysz?o?? Afryki Date : 16 Stycze? 2015 Rynki wschodz?ce i nowe rynki wschodz?ce s? wiod?cym tematem tegorocznego?wiatowego Forum Ekonomicznego, odbywaj?cego si? w szwajcarskim Davos w tygodniu
Bardziej szczegółowoDuże nieporozumienia wokół małych spółek
Październik 30, 2015 Gdy sytuacja na rynkach jest zmienna i niepewna, wielu inwestorów działających na rynkach akcji skłania się ku koncentracji na akcjach spółek o dużej kapitalizacji, które są postrzegane
Bardziej szczegółowoW ostatnich latach byliśmy świadkami szeregu zmian, które sugerują, że inwestorzy powinni zrewidować swoje dotychczasowe przekonania.
ł July 17, 2018 WPROWADZENIE: Podczas swoich podróży po całym świecie i spotkań z przedstawicielami spółek nasi analitycy wiele słyszą o potencjale nowych spółek, w tym często tych, których działalność
Bardziej szczegółowoPoznaj mój zespó?: Carlos Hardenberg
Poznaj mój zespó?: Carlos Hardenberg Date : 25 Wrzesie? 2015 Mo?liwe,?e jestem najbardziej zauwa?alnym cz?onkiem zespo?u Templetona ds. rynków wschodz?cych (Templeton Emerging Markets Group), ale za kulisami
Bardziej szczegółowoPodsumowanie pó?rocza na rynkach wschodz?cych: faza odbicia
Podsumowanie pó?rocza na rynkach wschodz?cych: faza odbicia Date : 30 Czerwiec 2014 Jak cz?sto wspominam, inwestowanie na rynkach wschodz?cych wymaga cierpliwo?ci, d?ugoterminowej perspektywy i uwa?nej
Bardziej szczegółowoNależy pamiętać, że Chiny to gospodarka planowa, na co wielu nie zwraca uwagi przy szacowaniu ryzyka bankructwa banków, nadmiernego lewarowania i
ń Styczeń 7, 2016 Noworoczne nastroje w świecie zachodnim ustąpiły miejsca obawom związanym z sytuacją w Chinach, gdzie rynek akcji rozpoczął 2016 r. od strat, co z kolei wywołało spadki na giełdach na
Bardziej szczegółowoStephen H. Dover, CFA Dyrektor zarządzający CIO Templeton Emerging Markets Group i Franklin Local Asset Management
ł ą Grudzień 22, 2016 Rynki wschodzące słabo rozpoczęły 2016 r. obawy dotyczące stanu chińskiej gospodarki i spadków cen ropy naftowej miały niekorzystny wpływ na kursy akcji. W dalszej części roku korzystne
Bardziej szczegółowoBanki spółdzielcze na tle systemu finansowego w Polsce
Banki spółdzielcze na tle systemu finansowego w Polsce 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Banki komercyjne Spółdzielcze Kasy Oszczdnociowo-Kredytowe Fundusze
Bardziej szczegółowoGospodarki krajów wschodzących po kryzysie. 14/03/2011 Jakub Janus
Gospodarki krajów wschodzących po kryzysie 14/03/2011 Jakub Janus 1 Plan prezentacji 1. Wzrost gospodarczy po kryzysie w perspektywie globalnej 2. Sytuacja w głównych gospodarkach 1. Chiny 2. Indie 3.
Bardziej szczegółowoAmeryka?aci?ska pod lup?
Ameryka?aci?ska pod lup? Date : 6 Pa?dziernik 2015 Doroczna wspólna sesja Banku?wiatowego i Mi?dzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), która zaplanowana jest na bie??cy miesi?c, odb?dzie si? w Limie (Peru)
Bardziej szczegółowoHasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat
Hasenstab o możliwościach, jakie zdarzają się raz na kilkadziesiąt lat Date : Październik 6, 2015 Choć krótkoterminowe wahania na rynkach czasami boleśnie odbijają się na portfelach inwestorów, Michael
Bardziej szczegółowoJak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro
Jak rosnąca inflacja może stymulować wzrost zysków spółek w strefie euro Date : Luty 6, 2017 Sytuacja makroekonomiczna na początku 2017 roku wydaje się dobrze wróżyć akcjom spółek europejskich, jednak
Bardziej szczegółowoKonsumpcja w Chinach: od surowców po karaoke
Konsumpcja w Chinach: od surowców po karaoke Date : 24 Listopad 2015 Spadek tempa wzrostu gospodarczego w Chinach oraz jego mo?liwy wp?yw na popyt na surowce, a w konsekwencji tak?e na ich ceny, budzi
Bardziej szczegółowoWzrost renminbi: czy chi?ski yuan stanie si? globaln? walut? rezerw?
Wzrost renminbi: czy chi?ski yuan stanie si? globaln? walut? rezerw? Date : 23 Lipiec 2015 W ostatnich miesi?cach, Chiny zintensyfikowa?y swe dzia?ania w ramach d?ugofalowej kampanii na rzecz w??czenia
Bardziej szczegółowoSportowe dziedzictwo i wyniki ekonomiczne Republiki Po?udniowej Afryki
Sportowe dziedzictwo i wyniki ekonomiczne Republiki Po?udniowej Afryki Date : 13 Pa?dziernik 2015 W 1994 r., gdy nadszed? kres polityki apartheidu, obywatele Republiki Po?udniowej Afryki, nazywani wówczas
Bardziej szczegółowoNadwyka operacyjna w jednostkach samorzdu terytorialnego w latach 2003-2005
Nadwyka operacyjna w jednostkach samorzdu terytorialnego w latach 2003-2005 Warszawa, maj 2006 Spis treci Wprowadzenie...3 Cz I Zbiorcze wykonanie budetów jednostek samorzdu terytorialnego...7 1. Cz operacyjna...7
Bardziej szczegółowoChiny: wzrost czy spowolnienie?
ą ń Grudzień 19, 2014 Ceny ropy w tym roku spadają w konsekwencji nasilonej zmienności na większości rynków oraz tymczasowego zachwiania równowagi pomiędzy podażą a popytem. Biorąc pod uwagę utrzymujący
Bardziej szczegółowo?wier?wiecze inwestowania na rynkach wschodz?cych
?wier?wiecze inwestowania na rynkach wschodz?cych Date : 11 Czerwiec 2014 Ka?dy kraj na jakim? etapie swojej historii móg? zosta? sklasyfikowany jako wschodz?cy. W XIX w. zachodnie rubie?e Stanów Zjednoczonych
Bardziej szczegółowoChetan Sehgal Starszy dyrektor zarządzający Dyrektor ds. zarządzania portfelami inwestycyjnymi Franklin Templeton Emerging Markets Equity
PERSPEKTIVE Sierpień 14, 2018 W pierwszej połowie bieżącego roku rynki wschodzące z trudem stawiały czoła silnej niepewności. Chetan Sehgal z zespołu Templeton Emerging Markets Equity przygląda się problemom,
Bardziej szczegółowoZmiany dotyczące Subfunduszu PZU Akcji Rynków Rozwiniętych
16.07.2012 Z dniem 16 lipca 2012 r. dokonuje się aktualizacji treści Prospektu Informacyjnego oraz Skrótu Prospektu Informacyjnego PZU SFIO Globalnych Inwestycji w następującym zakresie: I. Wykaz zmian
Bardziej szczegółowoIstotne znaczenie polityki pieni??nej
Istotne znaczenie polityki pieni??nej Date : 25 Luty 2015 Jednym z najwa?niejszych tematów i czynników decyduj?cych o przep?ywach kapita?u b?dzie w tym roku, wed?ug nas, zró?nicowanie polityki pieni??nej
Bardziej szczegółowoą ę ę Prognozy dla rynków wschodzących
ł ą ę ę Czerwiec 1, 2015 Tej wiosny, moje podróże przywiodły mnie do Europy, gdzie mam przyjemność rozmawiać z kolegami, klientami i przedstawicielami spółek z regionu, który wciąż jest na radarze naszego
Bardziej szczegółowoWprowadzenie: Krystyna Gurbiel Dyrektor Generalny Polskiej Fundacji Promocji i Rozwoju Ma"ych i (rednich Przedsi)biorstw... 9. Streszczenie...
SPIS TRE%CI Wprowadzenie: Krystyna Gurbiel Dyrektor Generalny Polskiej Fundacji Promocji i Rozwoju Ma"ych i (rednich Przedsi)biorstw... 9 Streszczenie... 11 1. Zmiany makroekonomiczne w Polsce w latach
Bardziej szczegółowoJesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja
Komisja Europejska - Komunikat prasowy Jesienna prognoza gospodarcza na 2014 r.: powolne ożywienie i bardzo niska inflacja Bruksela, 04 listopad 2014 Zgodnie z prognozą gospodarczą Komisji Europejskiej
Bardziej szczegółowoInwestowanie na rynkach wschodz?cych Notatki z podró?y Marka Mobiusa http://mobius.blog.franklintempleton.com/pl
Polska ro?nie w si?? Date : 4 Sierpie? 2014 Kiedy po raz pierwszy przyjecha?em do Warszawy ponad 20 lat temu, by?o tu szaro i odpychaj?co, a nijakie witryny sklepowe przypomina?y relikty czasów komunistycznych.
Bardziej szczegółowoMój zespó?: Dennis Lim
Mój zespó?: Dennis Lim Date : 1 Pa?dziernik 2014 Gdy terytorium inwestycyjne rozci?ga si? na setki krajów na praktycznie wszystkich kontynentach i we wszystkich strefach czasowych, praca zespo?owa okazuje
Bardziej szczegółowoNadal nie spodziewamy si? twardego l?dowania w Chinach
Nadal nie spodziewamy si? twardego l?dowania w Chinach Date : 9 Maj 2016 Po d?ugim okresie wyj?tkowo dynamicznego wzrostu gospodarczego wielu inwestorów zastanawia si? nad mo?liwym kierunkiem dalszego
Bardziej szczegółowoManraj Sekhon CIO Franklin Templeton Emerging Markets Equity
PERSPEKTIVE ą Lipiec 12, 2018 Drugi kwartał przyniósł korektę na rynkach wschodzących, ale Manraj Sekhon, CIO z zespołu Franklin Templeton Emerging Markets Equity oraz Chetan Sehgal, starszy dyrektor zarządzający
Bardziej szczegółowoMarket Alert: Czarny poniedziałek
Market Alert: Czarny poniedziałek Spowalniająca gospodarka chińska Za powszechna przyczynę spadków na giełdach dzisiaj uznaje się spowalniająca gospodarkę chińską i dewaluacja chińskiej waluty. Niemniej
Bardziej szczegółowo=Dá F]QLN QU s}ï v] }o] Çl] ] v]'ïv i v }l îìíï
736 M. Belka Narodowy Bank Polski Warszawa, r. Z nia na rok 2013 przed do projektu u Z nia. W ch realizowanej przez Narodowy Bank Polski 3 r. Ponadto i W na rok 2013 10 2012 r. p 2. W 2013 r. olskim w
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja
Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA Inwestycja Masz zamiar kupić produkt, który nie jest prosty i który może być trudny w zrozumieniu Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017
Bardziej szczegółowoWYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE
IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE IFM GLOBAL INVESTMENT RESEARCH WYCZEKIWANIE NA RYNKI WSCHODZĄCE W połowie mijającego miesiąca zespół przeprowadził kolejną podróż inwestycyjną,
Bardziej szczegółowo29.01.2010 Komunikat TFI PZU SA w sprawie zmiany statutu PZU SFIO Globalnych Inwestycji
29.01.2010 Komunikat TFI PZU SA w sprawie zmiany statutu PZU SFIO Globalnych Inwestycji Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych PZU S.A., działając na podstawie art. 24 ust. 5 ustawy z dnia 27 maja 2004 r.
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,18%
Dywidendy (FTIF) listopad 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoKBC GERMAN JUMPER FIZ SOLIDNY, NIEMIECKI ZYSK W TWOIM ZASIĘGU
Fundusz inwestycyjny KBC GERMAN JUMPER FIZ SOLIDNY, NIEMIECKI ZYSK W TWOIM ZASIĘGU Możliwy kupon 15% rocznie* Warunkowa ochrona kapitału** Inwestycja bazująca na największej gospodarce Europy WSTAW TEKST
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant B Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoż ż ś ł ł Styczeń 26, 2015
ż ż ś ł ł Styczeń 26, 2015 W zespole Templeton Emerging Markets Group uważamy, że kombinacja dynamicznego wzrostu gospodarczego, generalnie solidnej kondycji finansów publicznych i mocnych fundamentów
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) Średnioroczna stopa zwrotu z dywidendy Franklin Euro High Yield Fund A (Mdis) EUR Miesięczna LU ,38%
Dywidendy (FTIF) czerwiec 2017 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoZałącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A
Data sporządzenia dokumentu: 19-12-2017 Ogólne informacje o dokumencie Załącznik do dokumentu zawierającego kluczowe informacje WARTA TWOJA PRZYSZŁOŚĆ Wariant A Masz zamiar kupić produkt, który nie jest
Bardziej szczegółowoChiny: poszukiwanie nowej równowagi
Chiny: poszukiwanie nowej równowagi Date : Lipiec 15, 2015 Michael Hasenstab, CIO w Templeton Global Macro, zauważa, że chińska gospodarka wrzuciła niższy bieg, ale spadek tempa rozwoju z notowanego od
Bardziej szczegółowoDywidendy (FTIF) For Financial Professional Use Only / Not For Public Distribution
Dywidendy (FTIF) styczeń 2019 r. Posiadaczom dywidendowych tytułów uczestnictwa wypłacany jest regularny dochód (dywidenda) z zysków wypracowanych przez fundusz, który inwestor może przeznaczyć na bieżące
Bardziej szczegółowoWyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych.
Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród klientów detalicznych. NOWOŚĆ: INFORMACJE PODATKOWE Styczeń 2017 r. Wyłącznie do użytku klientów profesjonalnych. Nie rozpowszechniać
Bardziej szczegółowoAnaliza Fundamentalna. Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara.
Analiza Fundamentalna Co dalej z USA? Perspektywy polityki monetarnej, głównych indeksów oraz dolara. USA Agenda PKB rynek pracy inflacja Fed giełdy dolar główne wyzwania 2 Główne pytania dotyczące gospodarki
Bardziej szczegółowoRynek motoryzacyjny 2011 Europa vs Polska
Rynek motoryzacyjny 2011 Europa vs Polska Rynek cz!"ci motoryzacyjnych nierozerwalnie #$czy si! z parkiem samochodowym, dlatego te% podczas oceny wyników sprzeda%y samochodowych cz!"ci zamiennych nie mo%na
Bardziej szczegółowoPrzegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014. Aleksander Łaszek
Przegląd prognoz gospodarczych dla Polski i świata na lata 2013-2014 Aleksander Łaszek Wzrost gospodarczy I Źródło: Komisja Europejska Komisja Europejska prognozuje w 2014 i 2015 roku przyspieszenie tempa
Bardziej szczegółowoKRYZYS FINANSÓW PUBLICZNYCH
KRYZYS FINANSÓW PUBLICZNYCH przyczyny, mechanizm, drogi wyjścia redakcja naukowa Leokadia Oręziak Dariusz K. Rosati Warszawa 2013 SPIS TREŚCI WSTĘP Leokadia Oręziak, Dariusz K. Rosati ^ 9 ROZDZIAŁ 1. Konsolidacja
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2015
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 1.03.2018 r. ESALIENS SENIOR FUNDUSZ INWESTYCYJNY OTWARTY LUBIĘ SPOKÓJ Dla tych, którzy: Poszukują zysków
Bardziej szczegółowoRozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej
Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1
Bardziej szczegółowoś ł ł Manraj Sekhon, CFA CIO Franklin Templeton Emerging Markets Equity
ą ś ł ł Maj 9, 2018 Wielu inwestorów nie dostrzega akcji spółek o małej kapitalizacji, w szczególności na rynkach wschodzących. Członkowie zespołu Franklin Templeton Emerging Markets Equity uważają jednak,
Bardziej szczegółowoPostępy w zakresie sytuacji gospodarczej
#EURoad2Sibiu Postępy w zakresie sytuacji gospodarczej Maj 219 r. KU BARDZIEJ ZJEDNOCZONEJ, SILNIEJSZEJ I DEMOKRATYCZNIEJSZEJ UNII Ambitny program UE na rzecz zatrudnienia, wzrostu gospodarczego i inwestycji
Bardziej szczegółowoWnioski z rankingu globalnej konkurencyjno?ci
Wnioski z rankingu globalnej konkurencyjno?ci Date : 2 Pa?dziernik 2014?wiatowe Forum Ekonomiczne (WEF) opublikowa?o niedawno swój coroczny raport na temat globalnej konkurencyjno?ci, zawieraj?cy szczegó?owe
Bardziej szczegółowoMeksyk na drodze do reform
Meksyk na drodze do reform Date : 18 Czerwiec 2014 Wielu inwestorów wi?za?o w tym roku z Meksykiem du?e nadzieje ze wzgl?du na poprawiaj?ce si? globalne perspektywy gospodarcze oraz szereg zaplanowanych
Bardziej szczegółowoGłówne wskaźniki. Wybrane wskaźniki gospodarcze r r. newss.pl Słabną notowania ekonomiczne Polski
Strona 1 z 2Raport analityków Euler Hermes, światowego lidera w ubezpieczaniu należności, przygotowany pod kierunkiem dr. Manfreda Stamera Mimo że polska gospodarka należała w ostatnich miesiącach do najzdrowszych
Bardziej szczegółowoWYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI ZWIĄZANEJ Z RYZYKIEM
WYŁĄCZENIE ODPOWIEDZIALNOŚCI ZWIĄZANEJ Z RYZYKIEM Prawnie obowiązującą wersją tego dokumentu jest wersja angielska. Niniejsze tłumaczenie ma jedynie charakter informacyjny. Kliknij tutaj, aby otworzyć
Bardziej szczegółowoMedia spo?eczno?ciowe: Nowe rynki wschodz?ce w centrum uwagi: 2016 r. i pó?niej
Media spo?eczno?ciowe: Nowe rynki wschodz?ce w centrum uwagi: 2016 r. i pó?niej Date : 12 Stycze? 2016 W 2015 r. inwestorzy dzia?aj?cy na rynkach akcji na ca?ym?wiecie mieli do czynienia z wieloma niewiadomymi,
Bardziej szczegółowoOpis funduszy OF/1/2016
Opis funduszy Spis treści Rozdział 1. Postanowienia ogólne...3 Rozdział 2. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Akcji...3 Rozdział 3. Polityka inwestycyjna i opis ryzyka UFK NN Stabilnego Wzrostu...4
Bardziej szczegółowoSubfundusz Obligacji Korporacyjnych
Protokół zmian z dnia 17 kwietnia 2013 r. w Prospekcie Informacyjnym Millennium Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego (z wydzielonymi subfunduszami) W związku z wymogami zawartymi w 28 ust.
Bardziej szczegółowoUcieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych.
Ucieczka inwestorów od ryzykownych aktywów zaowocowała stratami funduszy akcji i mieszanych. Wichura, która w pierwszych dniach sierpnia przetoczyła się nad światowymi rynkami akcji, przyczyniła się do
Bardziej szczegółowo6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III
6 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Czas Złotówki III Okres subskrypcji: 02.12.2011 07.12.2011 Okres trwania lokaty: 08.12.2011 08.06.2012 Aktywo bazowe: Kurs EUR/PLN ogłaszany na fixingu Narodowego Banku
Bardziej szczegółowoMechanizm Finansowy EOG oraz Norweski Mechanizm Finansowy 2004-2009 Fundusz kapitału pocztkowego. (ang. seed money)
(ang. seed money) Mechanizm Finansowy EOG & Norweski Mechanizm Finansowy 2004-2009 Spis treci 1. INFORMACJE OGÓLNE 3 2. Czym jest fundusz kapitału pocztkowego?... 3 3. Wysoko dofinansowania i współfinansowanie...
Bardziej szczegółowoZimowa prognoza na lata : do przodu pod wiatr
EUROPEAN COMMISSION KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 22 lutego 2013 r. Zimowa prognoza na lata 2012-14: do przodu pod wiatr Podczas gdy sytuacja na rynkach finansowych w UE znacząco poprawiła się od lata ubiegłego
Bardziej szczegółowoSłabe euro i reformy strukturalne kluczowe dla odbicia w strefie euro w 2015 r.
Słabe euro i reformy strukturalne kluczowe dla odbicia w strefie euro w 2015 r. Date : Grudzień 9, 2014 Obawy przed stagnacją i deflacją złożyły się na ogólny pesymizm, który rozprzestrzenił się w całej
Bardziej szczegółowo3.2 Analiza otoczenia
3.2 Analiza otoczenia Na otoczenie miasta składaj si elementy tworzce blisze i dalsze rodowisko zewntrzne (czynniki oddziaływania gospodarczego i polityczno społecznego), a wic: czynniki makroekonomiczne:
Bardziej szczegółowoNewsletter TFI Allianz
Newsletter TFI Allianz 27 czerwca 2016 Szanowni Państwo, Brytyjczycy w referendum zdecydowali się wyjść z Unii Europejskiej. Decyzja brytyjskich wyborców ma przynajmniej dwa wymiary: polityczny i ekonomiczny.
Bardziej szczegółowooczekiwania dynamicznego wzrostu gospodarczego; konsekwentny rozwój makroekonomiczny; mocno zaniżone wyceny; niska korelacja.
ARTYKUŁY GOŚCINNE ą Czerwiec 1, 2017 Nowe rynki wschodzące są wprawdzie niewielkim podzbiorem w całej grupie rynków wschodzących, ale stanowią, według nas, ważny segment tej kategorii i oferują potencjalnie
Bardziej szczegółowoOd europejskich nieruchomości po chiński wzrost gospodarczy, czyli jak osiągaćświatowe zyski dzięki zagranicznym funduszom inwestycyjnym
Przemysław Gołębiewski 06 July 2007 1 Od europejskich nieruchomości po chiński wzrost gospodarczy, czyli jak osiągaćświatowe zyski dzięki zagranicznym funduszom inwestycyjnym 06 July 2007 Designator author
Bardziej szczegółowoPrzegląd rynków wschodzących
Luty 2016 r. Przegląd rynków wschodzących Informacje ogólne Światowe rynki akcji niezbyt dobrze rozpoczęły rok. Sygnały świadczące o spadku tempa wzrostu gospodarczego na świecie, a w szczególności w Europie
Bardziej szczegółowoLokomotywa Europy II. grupowe ubezpieczenie na życie i dożycie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym
Lokomotywa Europy II grupowe ubezpieczenie na życie i dożycie z Ubezpieczeniowym Funduszem Kapitałowym Charakterystyka ubezpieczenia Ubezpieczyciel: Forma prawna: Okres ubezpieczenia: TU na Życie Europa
Bardziej szczegółowoRaport kwartalny z dzia!alno"ci Mo-BRUK S.A.
Raport kwartalny z dziaalno"ci Mo-BRUK S.A. III kwarta 2011 r. Niecew, 7 listopada 2011 r. Owiadczenie Zarz"du Mo-BRUK S.A. Spóka sporz"dza sprawozdanie zgodnie z przyj#tymi zasadami (polityk") rachunkowo$ci,
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe za I półrocze roku obrotowego 2014/2015. Warszawa, 16 lutego 2015 r.
Wyniki finansowe za I półrocze roku obrotowego 2014/2015 Warszawa, 16 lutego 2015 r. 1 Agenda Wyniki finansowe i kluczowe wskaźniki za I półrocze 2014/2015 Projekt rozwojowy CYDR LUBELSKI Założenia biznesowe
Bardziej szczegółowoWyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie.
Wyłącznie do użytku wewnętrznego. Nie rozpowszechniać publicznie. Franklin Templeton Investments Franklin Templeton Investments to międzynarodowy lider zarządzania aktywami obsługujący klientów z ponad
Bardziej szczegółowoKlub Laureatów Dolnośląskiego Certyfikatu Gospodarczego 25 kwietnia 2016 roku
25 kwietnia 2016 roku Bieżąca sytuacja gospodarcza Grzegorz Warzocha - AVANTA Auditors & Advisors www.avanta-audit.pl Międzynarodowa sytuacja gospodarcza 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% Globalne tendencje gospodarcze
Bardziej szczegółowoJesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko
KOMISJA EUROPEJSKA KOMUNIKAT PRASOWY Bruksela, 5 listopada 2013 r. Jesienna prognoza gospodarcza: stopniowe ożywienie, zewnętrzne ryzyko W ostatnich miesiącach pojawiły się obiecujące oznaki ożywienia
Bardziej szczegółowoKOMENTARZ TYGODNIOWY
Dane makroekonomiczne z Polski Prognozy gospodarcze dla Polski Komisja Europejska Prognozy gospodarcze dla Polski 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 4,4% 3,6% 1,0% 2,1% 2,7% 0,0% 2019 2020 Zmiana PKB, r/r Inflacja konsumentów
Bardziej szczegółowo24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka
24-miesięczna lokata strukturyzowana Wielka 20-tka Okres subskrypcji: 25.05.2010-08.06.2010 Okres trwania lokaty: 9.06.2010-08.06.2012 Aktywo bazowe: kontrakt terminowy na WIG20 Minimalna kwota wpłaty:
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku. Warszawa, 24 czerwca 2014
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki za 2013 rok i podział zysku Warszawa, 24 czerwca 2014 Otoczenie makroekonomiczne Gospodarka stopniowo przyspiesza Dalsza poprawa sytuacji na rynku pracy 7.0 5.0 3.0
Bardziej szczegółowoPerspektywy rynku. w 2009 roku Spragnieni krwi
Perspektywy rynku nieruchomości ci i branży y deweloperskiej w 2009 roku Spragnieni krwi Warszawa, 29 Kwietnia 2009 Polski rynek nieruchomości ci oczekiwany scenariusz rynkowy W 2009 roku oczekujemy spadku
Bardziej szczegółowoOPIS FUNDUSZY OF/1/2014
OPIS FUNDUSZY OF/1/2014 SPIS TREŚCI ROZDZIAŁ 1. POSTANOWIENIA OGÓLNE 3 ROZDZIAŁ 2. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING AKCJI 3 ROZDZIAŁ 3. POLITYKA INWESTYCYJNA I OPIS RYZYKA UFK ING STABILNEGO
Bardziej szczegółowoPoznajcie nasz zespó?: Greg Konieczny
Poznajcie nasz zespó?: Greg Konieczny Date : 31 Sierpie? 2016 Mam to szcz??cie,?e pracuj? ze znakomitym zespo?em analityków i zarz?dzaj?cych portfelami inwestycyjnymi z ca?ego?wiata i mog? spotyka? si?
Bardziej szczegółowoWYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA
ESALIENS TFI S.A. T +48 (22) 337 66 00 Bielańska 12 (Senator) F +48 (22) 337 66 99 00-085 Warszawa 22.01.2018 r. WYSOKI POTENCJAŁ MAŁYCH I MIKRO PRZEDSIĘBIORSTW - USA, AKTUALNA SYTUACJA Dla tych, którzy:
Bardziej szczegółowoB. DODATKOWE NOTY OBJANIAJCE
B. DODATKOWE NOTY OBJANIAJCE 1. Informacje o instrumentach finansowych. Ad.1 Lp Rodzaj instrumentu Nr not prezentujcych poszczególne rodzaje instrumentów finansowych w SA-P 2008 Warto bilansowa na 30.06.2007
Bardziej szczegółowoSPRAWOZDANIE FINANSOWE Stowarzyszenia Rodzice Razem z dzia!alno"ci w 2010 r.
SPRAWOZDANIE FINANSOWE Stowarzyszenia Rodzice Razem z dzia!alno"ci w 2010 r. WPROWADZENIE DO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2010 r. 1. Nazwa, siedziba i adres organizacji.
Bardziej szczegółowowicej na: http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/product_details/publication?p_product_code=ks-gq-13-006
3. Dług publiczny 3.1 Wytyczne EUROSTAT Zasady dotyczce uznawania zobowiza podmiotu publicznego, jako dług publiczny w projektach ppp, zostały zawarte w decyzji EUROSTAT nr 18/2004 z dnia 11 lutego 2004
Bardziej szczegółowoHongkong: Miejsce na Twój biznes
Hongkong: Miejsce na Twój biznes Marcin Mitko data: wrzesień 2014 Corporate Banking Manager, HSBC Bank Polska S.A. HK: Miejsce na Twój biznes Dynamiczne centrum gospodarcze Regionalny i globalny ośrodek
Bardziej szczegółowoTrendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych
Trendy i perspektywy rozwoju głównych gospodarek światowych Grzegorz Sielewicz Główny Ekonomista Coface w Europie Centralnej Konferencja Pomorski Broker Eksportowy Gdynia, 12 października 2016 Gospodarka
Bardziej szczegółowo18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami
18 miesięczna LOKATA Strukturyzowana Giganci Bankowi zarabiaj razem z dużymi bankami Okres subskrypcji: 09.09.2011 20.09.2011 Okres trwania lokaty: 21.09.2011-22.03.2013 Aktywo bazowe: koszyk akcji 5 banków
Bardziej szczegółowoFinansowanie budownictwa mieszkaniowego w Polsce. Warszawa, lipiec 2013 Departament
Finansowanie budownictwa mieszkaniowego w Polsce Warszawa, lipiec 2013 Departament Slajd 2 mieszkaniowych w Polsce charakterystyka portfela mieszkaniowych Ryzyko z portfelem Finansowanie akcji kredytowej
Bardziej szczegółowoDepartament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.
Opracowanie: Wydział Analiz Sektora Bankowego Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 201 r. W dniu 22 marca
Bardziej szczegółowo