Nr 3 (350)/2017 16.01-20.01.2017 Tygodniowy Informator Ekonomiczny 2 Wydarzenia ubiegłego tygodnia 6 Stopy NBP bez zmian 8 Inflacja w grudniu 12 Handel zagraniczny wg GUS I - XI 2016r.
WYDARZENIA UBIEGŁEGO TYGODNIA Decyzja Rady Polityki Pieniężnej dotycząca wysokości stóp procentowych. Zgodnie z prognozami KUKE wynoszą one: 1,50%, lombardowa 2,50%, depozytowa 0,50%, a redyskonta weksli 1,75%. W skali krajowej, najważniejszą informacją ubiegłego tygodnia była decyzja Rady Polityki Pieniężnej dotycząca wysokości stóp procentowych. Zgodnie z prognozami KUKE wynoszą one: 1,50%, lombardowa 2,50%, depozytowa 0,50%, a redyskonta weksli 1,75%. Podczas konferencji prasowej po posiedzeniu RPP Prezes Narodowego Banku Polskiego prof. Adam Glapiński powiedział, że inflacja w tym roku dotknie dolnej granicy celu inflacyjnego, czyli 1,5%. Narodowy Bank Polski podał informacje o bilansie płatniczym w listopadzie 2016r. Wynik rachunku bieżącego na koniec jedenastego miesiąca roku był ujemny i wyniósł 427 mln EUR. Z opublikowanych przez NBP danych wstępnych wynika, że polski eksport wyniósł około 15,94 mld EUR, a import około 15,84 mld EUR. W rezultacie saldo obrotów towarowych było dodatnie i wyniosło 102 mln EUR. Saldo usług wyniosło 986 mln EUR. Saldo dochodów pierwotnych było ujemne i wyniosło 1.394 mln EUR. Saldo dochodów wtórnych również było ujemne i ukształtowało się na poziomie 121 mln EUR. Wartość podaży pieniądza M3 na koniec grudnia 2016r. według NBP. 1.265,5 mld zł podtrzymała długoterminowy rating Polski Według danych Narodowego Banku Polskiego wartość podaży pieniądza M3 na koniec grudnia 2016r. wyniosła 1.265,5 mld zł. Była więc wyższa od notowanej przed rokiem o 9,6% i jednocześnie wyższa w stosunku do listopadowej o 2,1%. Główny Urząd Statystyczny opublikował dane o obrotach handlu zagranicznego w okresie styczeń-listopad 2016r. Eksport w przedmiotowym okresie wyniósł 168.166,9 mln EUR, import natomiast 163.805,8 mln EUR. Saldo obrotów towarowych było więc dodatnie i wyniosło 4.631,1 mln EUR. W stosunku do analogicznego okresu roku ubiegłego eksport zwiększył się o 1,7%, import natomiast zmniejszył się o 0,4%. Naszym głównym partnerem handlowym pozostały Niemcy, do których udział w naszym eksporcie 2 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
uległ zwiększeniu do poziomu 27,3% w porównaniu do 27,2% w analogicznym okresie roku poprzedniego. 8,3% stopa bezrobocia rejestrowanego w grudniu 2016r. (9,7 w grudniu 2015 r.) Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej poinformowało, powołując się na dane z urzędów pracy, że stopa bezrobocia rejestrowanego w grudniu 2016r. wyniosła 8,3%, wobec 8,2% w listopadzie 2016r. i 9,7% w grudniu 2015r. Agencja ratingowa Fitch Ratings podtrzymała długoterminowy rating Polski na poziomie A-. Perspektywa ratingu również została podtrzymana na poziomie stabilnym. Z kolei agencja ratingowa Moody s podała, że nie zaktualizowała ratingu suwerennego Polski. Średnia cena benzyny bezołowiowej PB95 w handlu detalicznym w ciągu drugiego tygodnia 2017 roku wzrosła o 6 groszy (do 4,71 zł/l) - wynika z analiz Polskiej Izby Paliw Płynnych. Średnia cena oleju napędowego w tym okresie wzrosła o 9 groszy (4,62 zł/l), natomiast gazu LPG spadła o 8 groszy (2,22 zł/l). WAŻNE W TYM TYGODNIU Bieżący tydzień obfitował będzie w publikacje rzucające światło na stan polskiej gospodarki w końcówce 2016r. Główny Urząd Statystyczny poda dane o przeciętnym zatrudnieniu i wynagrodzeniu w sektorze przedsiębiorstw. Warto przypomnieć, że w listopadzie w przedsiębiorstwach zatrudniających ponad 9 osób przeciętne wynagrodzenie brutto wyniosło 4329,71zł i było o 4,0% wyższe niż w analogicznym miesiącu roku 2015. GUS opublikuje również dane o grudniowej produkcji sprzedanej przemysłu i produkcji budowlano-montażowej. Przypomnijmy, że w listopadzie dynamika produkcji przemysłowej wzrosła do 3,3%, natomiast produkcja w budownictwie było mniejsza niż w analogicznym miesiącu poprzedniego roku o 12,8%. Danym o przemyśle towarzyszyć będą informacje o sprzedaży detalicznej w ostatnim miesiącu roku. Przed nami jeszcze publikacja informacji o koniunkturze gospodarczej, czyli wyniki badań przeprowadzonych przez Główny Urząd Statystyczny w oparciu o pytania ankietowe wysyłane do dyrektorów wybranych przedsiębiorstw reprezentujących konkretne branże przemysł, budownictwo, handel i usługi. Choć dane te nie wywołują wielu emocji na rynkach finansowych, to warto zwrócić na nie uwagę jako rzucające światło dzienne na stan naszej gospodarki i jej kondycję w perspektywie krótkoterminowej. GUS opublikuje również wskaźniki ufności konsumenckiej, które określają oczekiwane zmiany sytuacji finansowej gospodarstw domowych w ciągu najbliższych 12 miesięcy. PB95 4,71 zł (+0,06 zł) ON 4,62 zł (+0,09 zł) LPG 2,22 zł (-0,08 zł) www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 3
STOPY NBP BEZ ZMIAN Na posiedzeniu w dniach 10 11 stycznia RPP pozostawiła stopy na niezmienionym poziomie. stopa referencyjna stopa lombardowa stopa depozytowa stopa redyskontowa 1,5% 2,5% 0,5% 1,75% Należy wziąć pod uwagę zwiększone prawdopodobieństwo zmiany narracji w następnych komunikatach publikowanych po posiedzeniu Rady na utrzymane w bardziej jastrzębim tonie. W ubiegłym tygodniu odbyło się kolejne posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Podjęta przez Radę decyzja nie zaskoczyła była bowiem dość powszechnie oczekiwana. Na posiedzeniu w dniach 10 11 stycznia RPP pozostawiła stopy na niezmienionym poziomie. Wciąż więc wynoszą one odpowiednio: stopa referencyjna 1,50%, lombardowa 2,50%, depozytowa 0,5%, a redyskonta weksli 1,75%. W informacji po posiedzeniu wskazano, że wzrost aktywności na świecie pozostaje umiarkowany. Jednocześnie pojawiają się sygnały sugerujące jego ożywienie. W strefie euro wzrost gospodarczy wciąż jest stabilny, choć zróżnicowany w zależności od kraju. Wzrost PKB w Niemczech w IV kwartale najprawdopodobniej uległ podwyższeniu. Napływające dane ze Stanów Zjednoczonych wskazują na ożywienie gospodarcze. W Chinach wzrost gospodarczy jest niższy niż w poprzednich latach, jednak dane sygnalizują poprawę koniunktury. Wzrost cen surowców energetycznych (w tym cen ropy naftowej) spowodowało wzrost inflacji w wielu gospodarkach tym w strefie euro. Europejski Bank Centralny utrzymuje wysokość stóp procentowych na poziomie bliskim zera (w tym stopę depozytową poniżej zera), a także kontynuuje program luzowania ilościowego. Z kolei w Stanach Zjednoczonych Rezerwa Federalna podwyższyła stopy procentowe w grudniu i sygnalizuje prawdopodobny wzrost stóp procentowych w 2017 r. W zakresie danych dotyczących polskiej gospodarki zauważone zostało, że wzrost gospodarczy w IV kwartale br. obniżył się, jednakże dane o aktywności gospodarczej sygnalizują, że nastąpiła poprawa aktywności gospodarczej w ostatnim okresie. Głównym czynnikiem ograniczającym wzrost PKB był spadek inwestycji, związany z przejściowym zmniejszeniem wykorzystania środków unijnych po zakończeniu poprzedniej perspektyw finansowej UE. Głównym bodźcem wzrostu był stabilnie rosnący popyt konsumpcyjny, wspierany przez systematyczną poprawę sytuacji na rynku pracy, a także korzystne nastroje gospodarstw domowych oraz uruchomienie programu Rodzina 500 plus. 4 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
Roczna dynamika cen konsumpcyjnych stopniowo rośnie w grudniu według wstępnych szacunków wyniosła 0,8%. Zwiększa się również dynamika cen produkcji sprzedanej przemysłu. Głównym czynnikiem wzrostu dynamiki cen jest wygasanie efektów wcześniejszego spadku cen surowców na rynkach światowych. Ograniczająco na wzrost cen działa niski wzrost cen za granicą oraz wciąż ujemna luka popytowa w krajowej gospodarce. Rada Polityki Pieniężnej przyjęła cel inflacyjny w polskiej gospodarce na poziomie 2,5% w paśmie wahań plus minus jeden punkt procentowy (od 1,5% do 3,5%). Ostatni raz inflacja konsumpcyjna znajdowała się w szerokorozumianym celu w styczniu 2013 r. Wygląda na to, iż po grudniowym (wstępnym) wyniku na poziomie 0,8% już w styczniu 2017 r. zostaną osiągnięte dolne widełki celu inflacyjnego. Cieszy to, iż RPP patrzy na dynamiczny wzrost inflacji w produkcji sprzedanej przemysłu, która przekłada się w późniejszym okresie na wzrost inflacji konsumenckiej. W tym świetle należy wziąć pod uwagę zwiększone prawdopodobieństwo zmiany narracji w następnych komunikatach publikowanych po posiedzeniu Rady na utrzymane w bardziej jastrzębim tonie. 2,5% przyjęty przez RPP cel inflacyjny w polskiej gospodarce Stopy podstawowe NBP na tle inflacji CPI 10% Od lutego 2017 prognoza KUKE 8% 6% 4% 2% 0% -2% I-05 VII-05 I-06 VII-06 I-07 VII-07 I-08 VII-08 I-09 VII-09 I-10 VII-10 I-11 VII-11 I-12 VII-12 I-13 VII-13 I-14 VII-14 I-15 VII-15 I-16 VII-16 I-17 VII-17 I-18 VII-18 Kredyt lombardowy Stopa referencyjna Inflacja CPI r/r Stopy podstawowe NBP skorygowane o bieżący wskaźnik inflacji CPI 6% Od lutego 2017 prognoza KUKE 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% I-05 VII-05 I-06 VII-06 I-07 VII-07 I-08 VII-08 I-09 VII-09 I-10 VII-10 I-11 VII-11 I-12 VII-12 I-13 VII-13 I-14 VII-14 I-15 VII-15 I-16 VII-16 I-17 VII-17 I-18 VII-18 Kredyt lombardowy Stopa referencyjna www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 5
BILANS PŁATNICZY LISTOPADZIE Narodowy Bank Polski opublikował dane dotyczące wyników bilansu płatniczego w listopadzie 2016r. Saldo obrotów bieżących było na poziomie -427 mln EUR, wobec również ujemnych -531 mln EUR z października. Dane okazały się minimalnie gorsze od oczekiwanych. Przed rokiem w listopadzie zanotowano nadwyżkę na poziomie 28 mln EUR. Roczne kroczące saldo deficytu po listopadzie uległo więc pogorszeniu z deficytu na poziomie -2.356 mln EUR po październiku, do -2.811 mln EUR obecnie. Jego relacja do PKB uległa zmianie z ujemnych -0,5% do -0,6%. mln EUR XI 2015 X 2016 XI 2016 Saldo bilansu obr. bieżących 28-531 -427 Eksport towarów 15 239 15 327 15 943 Import towarów 14 882 15 455 15 841 Saldo obrotów towarowych 357-128 102 Saldo usług 917 938 986 Saldo dochodów pierwotnych -1 260-1 362-1 394 Saldo dochodów wtórnych 14 21-121 Inwestycje bezpośrednie 1 928 1 113 193 Inwestycje portfelowe 1 903 1 004-1 950 Eksport wynosząc w listopadzie 15.943 mln EUR okazał się o 4,0% wyższy niż w październiku i jednocześnie o 4,6% lepszy niż przed rokiem, podczas gdy wynik października był niższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego o -2,3%. Mamy więc kontynuację obserwowanego w ostatnich miesiącach falowania wyników eksportu. Listopadowy wzrost w eksporcie w ujęciu miesięcznym nie jest typowo sezonowy. Zazwyczaj sprzedaż jest co najwyżej porównywalna do październikowej wszak okres zatowarowywania przedświątecznego to przełom października i listopada. No cóż, w roku 2016 październik jednak wypadł dość blado w statystykach i listopadowi przyszło nadrobić nieco z zaległości. Wzrost obrotów dotyczył też importu, a powody dla których tak się działo są takie same jak w przypadku eksportu. W ujęciu miesięcznym import zwiększył się o 2,5% do 15.841 mln EUR. Okazał się też o 6,4% większy niż w analogicznym okresie roku ubiegłego (w październiku import zwiększył się w ujęciu rocznym o 2,1%). W listopadzie w wymianie towarowej zanotowana została nadwyżka na po- Bilans obrotów bieżacych i jego składowe dane miesięczne, od grudnia 2016 prognoza KUKE 2 000 mln EUR 1 500 1 000 500 0-500 -1 000-1 500-2 000-2 500 11/14 12/14 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 8/15 9/15 10/15 11/15 12/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 Obroty towarowe Saldo usług Saldo dochodów pierwotnych Saldo dochodów wtórnych Obroty bieżące 6 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
ziomie 102 mln EUR dobrze prezentująca się na tle październikowego deficytu (-128 mln EUR) i umiarkowanie na tle nadwyżki sprzed roku (357 mln EUR). Wyższa niż w październiku była nadwyżka w wymianie usług. Wyniosła 986 mln EUR, wobec poprzednich 938 mln EUR oraz 917 mln EUR z listopada 2015 roku. W przypadku salda dochodów pierwotnych w listopadzie zanotowano deficyt na poziomie -1.394 mln EUR zbliżony tak do notowanego w październiku -1.362 mln EUR jak i przed rokiem -1,260 mln EUR. W przypadku salda dochodów wtórnych zanotowano deficyt w wysokości 121 mln EUR po październikowej nadwyżce sięgającej 21 mln EUR. W analogicznym miesiącu roku ubiegłego w dochodach wtórnych widoczna była nadwyżka na poziomie 14 mln EUR. W listopadzie roczne saldo kroczące pasywów inwestycji bezpośrednich było dodatnie na poziomie 8.715 mln EUR, wobec 10.450 mln EUR po październiku. W listopadzie roczne kroczące saldo pasywów kapitału portfelowego wciąż okazywało się dodatnie lecz osiągnęło wartość jedynie 1.014 mln EUR, wobec 4.867 mln EUR po październiku. Jednocześnie w bilansie obrotów bieżących za ostatnich dwanaście miesięcy zanotowano ujemne saldo na poziomie -2.811 mln EUR (wobec -2.356 mln EUR miesiąc wcześniej). Poziom pokrycia deficytu napływem kapitałów sięgnął więc po listopadzie 346% (310% z napływu kapitału bezpośredniego oraz 36% związane z napływem kapitału portfelowego). Bilans obrotów bieżących i jego składowe Dane kroczące roczne mln EUR 10 000 6 000 2 000-2 000-6 000-10 000 od grudnia 2016 prognoza KUKE -14 000-18 000 1/13 4/13 7/13 10/13 1/14 4/14 7/14 10/14 1/15 4/15 7/15 10/15 1/16 4/16 7/16 10/16 Obroty bieżące Saldo obrotów towarowych Saldo usług Saldo dochodów pierwotnych Saldo dochodów wtórnych Eksport i import towarów wielkości miesięczne mln EUR 18 000 17 000 16 000 15 000 14 000 13 000 12 000 od czerwca 2016 prognoza KUKE 11 000 1/13 4/13 7/13 10/13 1/14 4/14 7/14 10/14 1/15 4/15 7/15 10/15 1/16 4/16 7/16 10/16 Eksport Import Pokrycie deficytu obrotów bieżących napływem kapitału dane roczne kroczące Dane o listopadowym bilansie, choć przyniosły pewne rozczarowanie wśród analityków, należy przyjąć jako raczej typowe. Deficyt, choć wyższy od oczekiwanego, wciąż jest niewielki i bardzo bezpiecznie (i z naddatkiem) finansowany napływem kapitałów (głównie kapitału bezpośredniego). Więcej optymizmu powiało też ze strony wyników eksportu towarów oraz danych o wymianie usług. 1200% 1100% 1000% 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 1/13 4/13 7/13 10/13 1/14 4/14 7/14 10/14 1/15 4/15 7/15 10/15 1/16 4/16 7/16 10/16 Obroty bieżące/inwest bezp + port. Obroty bieżace/inwest bezp Obroty bieżace/ protfelowe www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 7
INFLACJA W GRUDNIU Główny Urząd Statystyczny podał informacje dotyczące zmian cen w grudniu 2016 roku. Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w ubiegłym miesiącu wzrosły o 0,7%. Przed dwunastoma miesiącami grudzień przyniósł spadek cen sięgający 0,2%. W konsekwencji między listopadem a grudniem 2016 roczny wskaźnik inflacji zmienił się z 0,0% do 0,8%. W wynikach grudnia szczególnie zwracają uwagę ceny żywności i napojów bezalkoholowych (wzrost o 1,2%) oraz transportu (wzrost o 4,3%). To głównie te dwie grupy przyczyniły się do znaczącego wzrostu inflacji tak w skali miesięcznej, jak i rocznej. W przypadku żywności mamy powrót do sezonowego wzrostu cen w końcu roku. Jest on połączeniem zmian związanych ze stopniowym wzrostem cen części artykułów, do których zaczyna doliczać się koszt magazynowania od zbiorów, ale również ruchów cen części produktów w okresie około świątecznym. W przypadku paliw mieliśmy mocniejsze zaakcentowanie końcówki roku, w którym tendencje na rynkach surowców energetycznych były (w przeciwieństwie do poprzednich dwóch lat) wzrostowe. 0,7% Wzrost cen towarów i usług konsumpcyjnych w grudniu 2016 r. W przypadku pozostałych grup towarów i usług zmiany cen miały już mniejsze znaczenie dla ogólnego wskaźnika inflacji. Podwyżki zanotowano w grupach: wyposażenie mieszkania i prowadzenie gospodarstwa domowego (0,3%),zdrowie (0,2%), rekreacja i kultura (0,2%) oraz restauracje i hotele (0,1%). Nie odbiegały one istotnie od typowo sezonowych zmian. Spadki cen miały natomiast miejsce w przypadku odzieży i obuwia (-1,1%) typowo sezonowa redukcja oraz użytkowania mieszkania (-0,1%) to chyba jedna z ostatnich z serii obniżek jaką było nam dane Dynamika cen towarów i usług konsumpcyjnych ostatnio obserwować. Bez zmian ceny w grudniu pozostały w czterech grupach alkohol i tytoń, łączność, edukacja oraz pozostałe towary i usługi. W sposób naturalny grudzień stanowiący domknięcie roku stanowi zachętę do szerszych podsumowań zwłaszcza w zakresie średniorocznych zmian cen. Jak się okazuje ceny towarów i usług konsumpcyjnych okazały się w całym roku 2016 niższe niż w roku 2015 o przeciętnie -0,6%. Mieliśmy więc drugi z rzędu rok deflacji choć nieco płytszej niż poprzednio (-0,9%). XI 2015 X 2016 XI 2016 Tow. i usł. konsump. og. m/m -0,2% 0,1% 0,7% Tow. i usł. konsump. og. r/r -0,5% 0,0% 0,8% w tym: Żywność i nap. bezalkoholowe m/m -0,1% 0,4% 1,2% Żywność i nap. bezalkoholowe r/r 0,1% 1,2% 2,5% Alkohol i tytoń m/m 0,0% 0,1% 0,0% Alkohol i tytoń r/r 0,9% 0,9% 1,0% Odzież i obuwie m/m -1,0% -0,3% -1,1% Odzież i obuwie r/r -4,5% -4,7% -4,7% Użytkowanie mieszk. w tym noś. energii m/m 0,0% 0,1% 0,2% Użytkowanie mieszk. w tym noś. energii r/r -0,6% -0,4% -0,1% Wyposażenie mieszk. i prow. gosp. dom. m/m -0,2% -0,4% 0,1% Wyposażenie mieszk. i prow. gosp. dom. r/r -0,4% 0,0% 0,3% Zdrowie m/m 0,0% 0,2% 0,2% Zdrowie r/r 2,6% -1,8% -1,6% Transport m/m -0,8% -0,4% 4,3% Transport r/r -6,8% -0,2% 4,3% Łączność m/m 0,0% 0,0% 0,0% Łączność r/r 0,8% -0,7% -0,7% Rekreacja i kultura m/m -0,2% 0,3% 0,2% Rekreacja i kultura r/r -0,8% -1,2% -0,8% Edukacja m/m 0,0% 0,0% 0,0% Edukacja r/r 0,9% 0,7% 0,7% Restauracje i hotele m/m 0,1% 0,0% 0,1% Restauracje i hotele r/r 1,2% 1,6% 1,6% Inne towary i usługi m/m 0,0% 0,5% 0,0% Inne towary i usługi r/r 0,0% 3,0% 2,9% 8 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
W wynikach grudnia szczególnie zwracają uwagę ceny żywności i napojów bezalkoholowych (wzrost o 1,2%) oraz transportu (wzrost o 4,3%). To głównie te dwie grupy przyczyniły się do znaczącego wzrostu inflacji tak w skali miesięcznej, jak i rocznej. Warto jednak zwrócić uwagę na spore dysproporcje przeciętnych zmian cen w poszczególnych grupach. Tańsze niż przed rokiem okazały się ceny odzieży i obuwia (-4,4%), użytkowania mieszkania (-0,7%), wyposażenia mieszkania (-0,1%), zdrowia (-0,8%), transportu (-4,6%), łączności (-0,8%), rekreacji i kultury (-1,9%). Trzeba przyznać że w przypadku części z wymienionych zazwyczaj w prognozach zakłada się podwyżki i to pokaźne. Wzrosty cen miały natomiast miejsce w grupach alkohol i tytoń (0,7%), żywność i napoje bezalkoholowe (1,0%), edukacja (0,8%), restauracje i hotele (1,4%) pozostałe towary i usługi (1,6%). Wyniki grudnia wskazują, że w zakresie inflacji otwarcie roku 2017 może być wyżej niż spodziewano się kilka miesięcy temu. Roczna dynamika cen stosunkowo szybko dojdzie w okolice 2% i na takim poziomie pozostawać będzie przez większą część roku. Najprawdopodobniej też spadnie lekko w ostatnich miesiącach roku. Średnioroczny wskaźnik inflacji będzie zbliżony do 2%. Wskaźniki wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% Od stycznia 2017 prognoza KUKE -2% I-15 IV-15 VII-15 X-15 I-16 IV-16 VII-16 X-16 I-17 IV-17 VII-17 X-17 I-18 IV-18 VII-18 X-18 miesiąc/miesiąc - prawa skala rok/rok - lewa skala Dynamika roczna cen towarów i usług konsumpcyjnych 8% 4% 0% -4% -8% Od stycznia 2017 prognoza KUKE -12% I-13 IV-13 VII-13 X-13 I-14 IV-14 VII-14 X-14 I-15 IV-15 VII-15 X-15 I-16 IV-16 VII-16 X-16 I-17 IV-17 VII-17 X-17 Ceny ogólem Żywność i napoje Alkohol i tytoń Użytkowanie mieszkań Transport 0,50% 0,25% 0,00% -0,25% -0,50% dynamika cen w 2017 r.stosunkowo szybko dojdzie w okolice 2% i na takim poziomie pozostawać będzie przez większą część roku. Najprawdopodobniej też spadnie lekko w ostatnich miesiącach roku. Średnioroczny 2%Roczna wskaźnik inflacji będzie zbliżony do 2%. www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 9
PODAŻ PIENIĄDZA W KOŃCU GRUDNIA 2016R. Podaż pieniądza w końcu grudnia 2016 roku wyniosła 1.265.555,4 mln zł Według wstępnych danych opublikowanych przez Narodowy Bank Polski wartość podaży pieniądza w końcu grudnia 2016 roku wyniosła 1.265.555,4 mln zł. Wzrost wartości podaży pieniądza w ujęciu miesięcznym wyniósł w ostatnim miesiącu roku 25.874,5 mln zł (tj. 2,1%). Jest to typowe zjawisko sezonowe charakterystyczne dla grudnia. Roczne tempo przyrostu podaży pieniądza uległo zmniejszeniu do 9,6% z listopadowych 9,7%. Zwiększenie podaży w skali miesiąca było wypadkową wzrostu wartości depozytów o 20.756,1 mln zł (tj. o 2,0%) wzrostu ilości gotówki w obiegu poza kasami banków o 3.935,6 mln zł tj. 2,3% oraz zwiększenia podaży w pozostałych składnikach M3 o 1.182,9 mln zł (o 13,9%). Wzrost depozytów nastąpił w trzech grupach klientów banków, w trzech zaś grupie odnotowano spadek. Największy wzrost odnotowały depozyty przedsiębiorstw o 13.602,5 mln zł tj. o 5,3%. Niemal równie imponujące było zwiększenie środków gospodarstw domowych wynoszące 10.449,1 mln zł tj. o 1,5%. Rok temu w grudniu wzrosty miesięczne w przedmiotowych grupach wyniosły 4,8% oraz 2,4%. Wygląda na to, iż gospodarstwa domowe zasilone podwyżkami płac oraz programem 500+ postanowiły pójść do sklepów a nie umiejscowić nadwyżki na lokacie w banku. Wzrosły również środki na kontach funduszu ubezpieczeń społecznych o 1.307,1 mln zł tj. o 31,5%. W przypadku niemonetarnych instytucji finansowych odnotowano spadek poziomu środków - wyniósł on -470,9 mln zł, tj. o -1,0%. W przypadku instytucji samorządowych spadek wyniósł -4.056,5 mln zł tj. o -11,5%. Spadek odnotowano również w przypadku depozytów instytucji niekomercyjnych działających na rzecz gospodarstw domowych o -75,2 mln zł tj. o -0,3%. Podaż pieniądza oraz depozyty i należności (dynamiki roczne) 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 kwi 13 lip 13 paź 13 sty 14 kwi 14 lip 14 paź 14 sty 15 kwi 15 lip 15 paź 15 sty 16 kwi 16 lip 16 paź 16 Podaż pieniądza M3 Depozyty Nalezności 10 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
Gospodarstwa domowe odnotowały wzrost zadłużenia o 216 mln zł. Wynikał on jednak raczej ze zmian wyceny naszej waluty (i zwiększenia wyceny złotowej zadłużenia zagranicznego) niż z faktycznego powiększenie się dostępnych środków. Spadł poziom należności, -1.078,5 mln zł, tj. o -0,1%. Wzrosło też zadłużenie netto instytucji rządowych szczebla centralnego o 23.887,1 mln zł, tj. 10,1%. Spłyceniu uległo ujemne saldo pozostałych pozycji netto o 3.796,4 mln zł, tj. o -1,1%. W przypadku należności mieliśmy do czynienia ze wzrostem zadłużenia w 4 spośród 6 grup klientów banków. Największy wzrost kredytowania odnotowały niemonetarne instytucje finansowe o 4.189,6 tj. o 7,2%. Gospodarstwa domowe odnotowały wzrost zadłużenia o 216 mln zł. Wynikał on jednak raczej ze zmian wyceny naszej waluty (i zwiększenia wyceny złotowej zadłużenia zagranicznego) niż z faktycznego powiększenie się dostępnych środków. Wzrost zadłużenia nastąpił również wśród instytucji samorządowych i sięgnął 861,2 mln zł tj. 1,7%. Natomiast wśród instytucji niekomercyjnych działających na rzecz gospodarstw domowych zadłużenie wzrosło o 108,1 mln zł tj. o 1,7%. Jedyny spadek nastąpił w zadłużeniu przedsiębiorstw aż o -6.453,3 mln zł tj. o -1,9%. Jest to związane z tym, iż firmy na koniec roku zmniejszają zadłużenie w celu poprawienia wskaźników w sprawozdaniach finansowych. Zadłużenie funduszy ubezpieczeń społecznych nie uległo zmianie. W przypadku rocznych dynamik depozytów i kredytów. Depozyty okazały się o 8,6% większe niż przed rokiem (w grudniu 2015 r. roczna dynamika wyniosła 8,9%). Gospodarstwa domowe dysponowały środkami o 9,1% większymi niż przed rokiem (po 2015 r. o 9,2%). Dynamika depozytów przedsiębiorstw w grudniu wyniosła 7,8% (wobec 10,4% rok wcześniej). Zasoby instytucji niekomercyjnych działających na rzecz gospodarstw domowych były wyższe niż przed dwunastoma miesiącami o 13,4% (7,9% rok wcześniej). Zwiększenie zasobów w ujęciu rocznym miało też miejsce w pozycjach instytucje samorządowe oraz fundusze ubezpieczeń społecznych (odpowiednio o 27,0% i 2,0%, wobec 2,0% i 76,2% rok wcześniej). W przypadku samorządów jest to ewidentne echo wstrzymanych inwestycji. Na kontach niemonetarnych instytucji finansowych depozyty spadły w skali roku - o -3,6% (-2,1% rok wcześniej). W grudniu należności okazały się o 4,5% większe niż przed rokiem (7,0 rok wcześniej). Gospodarstwa domowe finansowane były środkami o 5,1% większymi niż przed rokiem (6,6%). Dynamika kredytów dla przedsiębiorstw wyniosła w grudniu 4,9% (8,6%). Kredyty niemonetarnych instytucji finansowych były wyższe niż przed rokiem o 2,8%, a instytucji niekomercyjnych działających na rzecz gospodarstw domowych wzrosły o 6,9%. Kredyty dla samorządów okazały się o -4,9% niższe niż przed rokiem (-0,4% rok wcześniej). Kredyty dla funduszy ubezpieczeń społecznych zmalały z wartości 0,2 mln zł do kwoty 0,1 mln zł a ich dynamika roczna zmieniła się z 0% do -50% (ale to głównie efekt ruchów na bardzo niewielkich sumach). 8,6% Wzrost depozytów w 2016 r. Podaż pieniądza oraz depozyty i należności (mln zł) 1 250 000 1 200 000 1 150 000 1 100 000 1 050 000 1 000 000 950 000 900 000 850 000 800 000 750 000 sty 12 kwi 12 lip 12 paź 12 sty 13 kwi 13 lip 13 paź 13 sty 14 kwi 14 lip 14 paź 14 sty 15 kwi 15 lip 15 paź 15 sty 16 kwi 16 lip 16 paź 16 Podaż pieniądza M3 Depozyty Nalezności www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 11
HANDEL ZAGRANICZNY WG GUS I - XI 2016R. Decyzja Rady Polityki Pieniężnej dotycząca wysokości stóp procentowych. Zgodnie z prognozami KUKE wynoszą one: 1,50%, lombardowa 2,50%, depozytowa 0,50%, a redyskonta weksli 1,75%. Główny Urząd Statystyczny zaprezentował wstępne wyniki obrotów w handlu zagranicznym w okresie styczeń listopad 2016 roku, przygotowane w oparciu o dokumenty celne i dane z deklaracji INTRASTAT. Wartość towarów wysyłanych poza granicę w tym okresie wyniosła 168.166,9 mln EUR, a sprowadzonych do Polski 163.805,8 mln EUR. Wartość eksportu była o 1,7% wyższa niż w analogicznym okresie roku 2015, importu zaś okazała się o 0,4% wyższa. Dane dotyczące eksportu przyjęto neutralnie (mimo dodatniego wyniku nadal daleko nam do dynamik eksportu notowanych w okresie I-IV, czyli 4,2%), cieszy za to wyjście z ujemnej dynamiki importu w okresie I-X import były mniejszy w ujęciu rocznym o 0,8%. Wracając do wyników eksportu z pierwszych jedenastu miesięcy roku - utrzymuje się, dominująca rola sprzedaży do krajów Unii stanowiąca 79,8% naszego eksportu. Zwiększyła się ona w stosunku do notowanej przed rokiem o 2,0%. Najważniejszy był tu wzrost wypracowany w sprzedaży do Niemiec. Sięgnął on 2,4%. Trafiło tam naszego towaru za 45.981,6 mln EUR, co stanowiło 27,3% naszego całego eksportu. Dobrze prezentowała się też sprzedaż do pozostałych krajów strefy euro wyniosła bowiem 49.189,2 mln EUR i okazała się o 1,2% wyższa niż w analogicznym okresie roku 2015. Tempo jej wzrostu było jednak mocno zróżnicowane w przypadku poszczególnych rynków. Wzrost eksportu do Hiszpanii wyniósł 7,0%, wartość sprzedaży do Włoch zwiększyła się o 1,5%, Francji i Holandii po 1,1%. Wzrost sprzedaży do pozostałych krajów unijnych, ale nie będących w strefie euro wyniósł 2,5%. W ramach przedmiotowej grupy odnotowano między innymi następujące roczne dynamiki sprzedaży do: Czech (+1,3%), Wielkiej Brytanii (-0,2%), Węgier (+0,5%) i Szwecji (+7,0%). W przypadku sprzedaży do krajów rozwiniętych spoza Unii Europejskiej mieliśmy do czynienia z bardzo dużym wzrostem sprzedaży na poziomie 6,1%. 6,1% Bardzo duży wzrost sprzedaży do krajów rozwiniętych spoza Unii Europejskiej Przez klika ostatnich lat skomplikowana sytuacja polityczna w relacjach Rosja - Ukraina, w sposób oczywisty rzutowała i wciąż rzutuje na wyniki gospodarcze i odbija się na danych o eksporcie do krajów Europy Środkowej i Wschodniej. Słaba sytuacja gospodarcza Rosji przekłada się także na spowolnienie gospodarcze krajów silnie zależnych od kondycji rosyjskiej gospodarki. Od kwietnia jednak możemy zaobserwować długo wyczekiwaną zmianę tendencji. W okresie I-XI eksport do krajów tego regionu był wyższy niż przed rokiem o 5,2%. Była to zasługa zdynamizowania sprzedaży na rynki białoruski i ukraiński. W przeciwieństwie do wyników roku 2015 wciąż nienajlepiej prezentują się statystyki sprzedaży na rynki krajów rozwijających się. W stosunku bowiem do wypracowanej przed rokiem, sprzedaż w okresie I XI zmniejszyła się o 6,5%. Trzeba jednak przyznać, iż wzmiankowany regres w miarę upływu kolejnych miesięcy tego roku staje się coraz mniej dotkliwy w okresie I VI sprzedaż była niższa o 9,1% rdr. 12 Tygodniowy Informator Ekonomiczny
W ciągu jedenastu miesięcy roku 2016 import okazał się nieznacznie lepszy od notowanego w analogicznym okresie roku ubiegłego. Ów wynik był wypadkową wzrostów i spadków zakupów z różnych grup krajów. Między innymi był pochodną silnego spadku zakupów z krajów Europy Środkowej i Wschodniej, sięgającego 16,3%. Większość z owego spadku przypadała tu na Rosję (-20,8%) i była w głównej mierze pochodną niższych cen surowców (zwłaszcza energetycznych) oraz mniejszego wolumenu ich zakupów w ujęciu rzeczowym. W przypadku krajów strefy euro nasze zakupy były o 2,6% wyższe niż w analogicznym okresie roku ubiegłego i sięgnęły 80.134 mln EUR. Na części głównych dla nas rynków europejskich import okazał się jednak niższy niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Wśród krajów strefy warto wymienić Włochy (spadek o 1,0%) i Holandię (spadek o 0,1%). W tym samym czasie import z Niemiec wzrósł o 3,4%, Francji o 5,0%, Belgii o 8,9%. Warto podkreślić niższy niż w przypadku eksportu udział krajów unijnych spoza strefy euro. Import z nich sięgnął w okresie I-XI 2016 19.925,4 mln EUR (tj. jedynie 12,2% całego importu do Polski), okazując się o 1,1% większym od notowanego przed rokiem. W pierwszej dziesiątce najważniejszych dla nas rynków pod kątem importu z grupy tej znalazły się jedynie dwa kraje: Czechy (siódme miejsce, wzrost importu o 2,6% do 6.568 mln EUR) oraz Wielka Brytania (dziesiąta pozycja, spadek importu o 2,8%, do 4.266 mln EUR). Szybko natomiast zwiększały się zakupy ze Stanów Zjednoczonych o 8,1%, do 5.179 mln EUR, co przełożyło się na wzrost importu z krajów rozwiniętych spoza Unii Europejskiej o 2,3% (do 11.420 mln EUR). Wzrost zakupów z Chin był całkiem pokaźny, wyniósł bowiem 5,5% co zwiększyło nasze tam zakupy do kwoty 19.782 mln EUR (Chiny są naszym drugim na świecie dostawcą). Dzięki zwiększeniu zakupów w Państwie Środka, import z krajów rozwijających się sięgając 40.411 mln EUR, był wyższy niż w roku poprzednim o 0,8%. Najważniejszym dostawcą dóbr do Polski pozostały Niemcy (23,5% udziału w całości polskiego importu). Import stamtąd zwiększył o 3,4% do 38.430 mln EUR. 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% 50 000 45 000 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0-5 000-10 000-15 000-20 000-25 000-30 000 Dynamika handlu zagranicznego w okresie I-XI 2016 dla poszczególnych grup krajów Ogółem Niemcy Reszta strefy euro Niemcy Reszta strefy euro Eksport Kraje UE spoza Euro Kraje UE spoza Euro Import Pozostałe kraje rozwinięte Pozostałe kraje rozwinięte Kraje Europy - Środkowo Wschodniej Handel zagraniczny w okresie I-XI 2016 w podziale na grupy krajów Eksport Import Saldo 79,8% EKSPORTU Kraje UE 27,3% NIEMCY Kraje Europy - Środkowo Wschodniej +2,0% r/r +2,4% r/r Kraje rozwijające się Kraje rozwijające się www.kuke.com.pl Tygodniowy Informator Ekonomiczny 13
KURSY Fixing NBP 13-01 12-01 11-01 10-01 9-01 ost. 30 ost. 100 PLN/USD 4,1084 4,1103 4,1465 4,1270 4,1592 4,1889 4,0201 PLN/EUR 4,3730 4,3728 4,3684 4,3735 4,3783 4,4110 4,3656 PLN/CHF 4,0753 4,0791 4,0706 4,0737 4,0737 4,1079 4,0345 Londyn 13-01 12-01 11-01 10-01 9-01 ost. 30 ost. 100 USD/EUR 1,0644 1,0639 1,0535 1,0597 1,0527 1,0531 1,0870 USD/GBP 1,2207 1,2265 1,2123 1,2147 1,2150 1,2376 1,2583 CHF/USD 1,0081 1,0076 1,0186 1,0131 1,0178 1,0197 0,9961 JPY/USD 114,65 114,05 116,17 115,99 117,04 116,46 108,28 PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE MIESIĘCZNE IX 16 X 16 XI 16 XII 16 I 17 Rezerwy walutowe, mln EUR 100 078 103 158 104 193 108 064 111 306 Inflacja (CPI), r/r -0,5% -0,2% 0,0% 0,8% 1,2% Produkcja przemysłowa, r/r 3,2% -1,3% 3,3% 2,8% 8,0% Ceny prod. przem. (PPI), r/r 0,2% 0,6% 1,7% 1,9% 2,7% Stopa bezrobocia 8,3% 8,2% 8,2% 8,3% 8,6% Bilans obr. bieżących mln EUR -445-531 -427-765 -393 Eksport towarów, mln EUR 15 495 15 327 15 943 14 189 14 869 Import towarów, mln EUR 15 493 15 455 15 841 14 495 14 475 Złoty na fixingu USD/EUR ROCZNE 2014 2015 2016 2017 2018 PKB - wzrost realny 3,4% 3,6% 2,9% 3,7% 4,2% 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 31-08 14-09 28-09 12-10 26-10 9-11 23-11 PLN/USD PLN/EUR 7-12 21-12 4-01 4,55 4,50 4,45 4,40 4,35 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 1,14 1,12 1,10 1,08 1,06 1,04 1,02-08 -09-09 -10-10 -11-11 -12-12 -01 CPI XII/XII -1,0% -0,5% 0,8% 1,6% 1,5% CPI średniorocznie 0,0% -0,9% -0,6% 1,6% 1,6% Eksport r/r (EUR) 6,4% 8,4% 1,6% 8,0% 9,2% Import r/r (EUR) 8,3% 4,9% 2,3% 7,9% 9,5% Bilans obr. bież / PKB -2,1% -0,6% -0,7% -0,4% -0,5% Depozyty XII/XII 8,1% 8,9% 8,6% 8,0% 7,5% Należności XII/XII 7,3% 7,0% 4,5% 9,2% 8,2% DEPOZYTY MIĘDZYBANKOWE WIBOR 13-01 12-01 11-01 10-01 9-01 ost. 30 ost. 100 T/N 1,55 1,55 1,54 1,54 1,34 1,51 1,58 1 tyg. 1,46 1,59 1,59 1,58 1,56 1,59 1,60 1 mies. 1,53 1,66 1,66 1,66 1,56 1,66 1,66 3 mies. 1,61 1,73 1,73 1,73 1,73 1,73 1,72 6 mies. 1,39 1,81 1,81 1,81 1,81 1,81 1,58 LIBOR 13-01 12-01 11-01 10-01 9-01 ost. 30 ost. 100 USD 3M 1,01 1,01 1,01 1,01 1,01 0,99 0,91 EUR 3M -0,34-0,34-0,34-0,34-0,34-0,34-0,33 CHF 3M -0,73-0,73-0,73-0,73-0,73-0,73 0,39 WIBOR LIBOR 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00-0,25-0,50-0,75-1,00 30-08 13-09 27-09 11-10 25-10 8-11 22-11 6-12 20-12 3-01 30-08 30-09 31-10 30-11 31-12 T/N W 1 m USD 3M EUR 3M CHF 3M DEPOZYTY MIĘDZYBANKOWE Stopy procentowe Podstawowa Rent 2Y Rent 5Y Polska 1,50 2,05 2,95 GIEŁDY POLSKA 13-01 12-01 11-01 10-01 9-01 ost. 30 ost. 100 WIG 53 498 53 651 53 709 53 410 53 007 51 865 49 004 WIG 20 2 016 2 023 2 031 2 024 2 009 1 955 1 818 ŚWIAT 13-01 12-01 11-01 10-01 9-01 ost. 30 ost. 100 Dow Jones 19 884 19 889 19 951 19 857 19 892 19 870 18 831 NASDAQ 5 574 5 547 5 564 5 552 5 532 5 473 5 318 FTSE 100 7 338 7 292 7 290 7 275 7 238 7 066 6 912 DAX 11 629 11 521 11 646 11 583 11 564 11 458 10 822 Nikkei 225 19 287 19 135 19 365 19 301 19 303 17 789 Hang Seng 22 937 22 829 22 935 22 745 22 559 22 267 22 907 Polska USA 52 000 2 100 20 250 6 000 50 000 2 000 19 500 5 750 48 000 1 900 5 500 18 750 46 000 1 800 5 250 18 000 44 000 1 700 5 000 42 000 1 600 17 250 4 750 1-09 15-09 29-09 13-10 27-10 10-11 24-11 8-12 22-12 5-01 1-09 15-09 29-09 13-10 27-10 10-11 24-11 8-12 22-12 5-01 WIG WIG 20 Dow Jones NASDAQ Europa Daleki Wschód 7 200 12 000 20 000 25 000 USA 0,75 1,20 1,90 7 000 11 500 19 000 24 000 Japonia -0,10-0,22-0,13 UK 0,25 0,18 0,58 Niemcy 0,00-0,71-0,47 Francja 0,00-0,59-0,18 Włochy 0,00-0,09 0,64 Kanada 0,50 0,80 1,14 Szwajcaria -0,75-0,93-0,60 6 800 6 600 6 400 6 200 6 000 7-09 11 000 18 000 23 000 10 500 17 000 22 000 10 000 16 000 21 000 9 500 15 000 20 000 9 000 14 000 19 000 21-09 5-10 19-10 2-11 16-11 30-11 14-12 28-12 11-01 1-09 15-09 29-09 13-10 27-10 10-11 24-11 8-12 22-12 5-01 FTSE 100 DAX Nikkei 225 Hang Seng W przygotowaniu informatora wykorzystano dane: GUS, NBP, PAP, Eurostatu, Rzeczpospolitej, Parkietu, money.pl, bankier.pl, ISBNews. Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym. KUKE S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w przedstawionym materiale. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych w całości lub części wyłącznie pod warunkiem powołania się na źródło. www.kuke.com.pl