Zaj ecia 2 8 października, 2012
Plan zaj eć 1 Czym nie b edziemy si e zajmować - finanse behawioralne 2 Autokorelacja mi edzy stopami zwrotu Efekt kalendarza Efekt wielkości firmy 3 Pu lapka reprezentatywności vs. pu lapka gracza Efekt myślenia wstecznego Efekt zakotwiczenia Pu lapka dost epności 4 Teoria perspektywy Efekt unikania strat Efekt utopionych kosztów
Efektywność rynków: Na mocy hipotezy efektywności rynku przyje lo sie uważać, iż ceny aktywów finansowych ustalane sa racjonalnie, dzieki czemu odzwierciedlaja wszelkie dostepne informacje fundamentalne.
Analiza zachowań inwestorów na rynkach finansowych z wykorzystaniem aspektów psychologicznych. Opieraja sie na za lożeniu, że inwestorzy powielaja pewne powszechne b l edy i uprzedzenia, wynikajace z psychiki ludzkiej.
Anomalie Autokorelacja mi edzy stopami zwrotu Efekt kalendarza Efekt wielkości firmy Czyli odst epstwa od za lożeń efektywnych rynków finansowych proponuja szczegó lowe za lożenia do wyjaśnienia anomalii.
Autokorelacja Autokorelacja mi edzy stopami zwrotu Efekt kalendarza Efekt wielkości firmy 1 Krótkookresowo (poniżej roku, +): istnieje dodatnia autokorelacja mi edzy zmianami cen akcji (A t A t+1 ) 2 Średniokresowo (trzy do pi eciu lat, -): niska wycena akcji (w stosunku do wartości fundamentalnych spó lek) w przesz lości wyższa stopa zwrotu niż akcji przewartościowanych
Efekt kalendarza Autokorelacja mi edzy stopami zwrotu Efekt kalendarza Efekt wielkości firmy 1 (Efekt stycznia) Przeci etnie wyższe stopy zwrotu w styczniu w stosunku do innych miesi ecy 2 (Efekt końca tygodnia) Spadek cen akcji w okolicach weekendu
Efekt wielkości firmy Autokorelacja mi edzy stopami zwrotu Efekt kalendarza Efekt wielkości firmy Przeci etnie wyższe stopy zwrotu dla akcji ma lych spó lek
Pu lapka reprezentatywności Pu lapka reprezentatywności vs. pu lapka gracza Efekt myślenia wstecznego Efekt zakotwiczenia Pu lapka dost epności Co mówi psychologia: Ludzie maja tendencje do wyciagania wniosków na temat ca lej populacji na podstawie ma lej, niereprezentatywnej próby (przyk lad: tzw. nierespektowanie prawa regresji do średniej)
Pu lapka gracza Pu lapka reprezentatywności vs. pu lapka gracza Efekt myślenia wstecznego Efekt zakotwiczenia Pu lapka dost epności Co mówi psychologia: Ludzie wierza, że po dostatecznie d lugim okresie wytepowania sytuacji A zwieksza sie prawdopodobieństwo wystapienia sytuacji B (ignorowanie niezależności zdarzeń) Efekt w finansach: Wp lyw ww. efektów na decyzje inwestorów Kupno akcji Sprzedaż akcji HOSSA BESSA - ignorowanie prawa regresji do średniej - pu lapka gracza
Efekt myślenia wstecznego Pu lapka reprezentatywności vs. pu lapka gracza Efekt myślenia wstecznego Efekt zakotwiczenia Pu lapka dost epności Co mówi psychologia: Wiedza o zaistnia lym zdarzeniu modyfikuje uprzednie sady o prawdopodobieństwie jego wystapienia Efekt w finansach: trudności w zauważeniu pope lnionych przez siebie b l edów w predykcjach dotyczacych ruchów gie ldowych
Efekt zakotwiczenia Pu lapka reprezentatywności vs. pu lapka gracza Efekt myślenia wstecznego Efekt zakotwiczenia Pu lapka dost epności Co mówi psychologia: Ludzie odnosza swe sady do wcześniej zas lyszanych lub bardzo charakterystycznych wartości Efekt w finansach: Ostateczna cena akcji może zależeć od pewnej wartości poczatkowej uznawanej za punkt odniesienia
Pu lapka dost epności Pu lapka reprezentatywności vs. pu lapka gracza Efekt myślenia wstecznego Efekt zakotwiczenia Pu lapka dost epności Co mówi psychologia: dostepność oparta na doświadczeniu: ludzie posiadaja wieksze zaufanie do tego, o czym wcześniej wiedzieli, o czym już s lyszeli; dostepność zwiazana z pamieci a/wyobraźni a: ludzie z latwościa przywo luj a rzeczy wcześniej zapamietane Efekt w finansach: inwetorzy chetniej kupuja akcje firm majacych siedziby w sasiedztwie, znane; lepiej zapamietuj a wyniki finansowe znanych im spó lek i one stanowia podstawe sadów na temat stanu rynku finansowego
Teoria perspektywy Teoria perspektywy Efekt unikania strat Efekt utopionych kosztów 1 Teoria opisujaca rzeczywiste zachowania ludzi w obliczu ryzyka 2 Sk lada sie z dwóch cześci: Funkcja wartości: strata boli bardziej niż zysk cieszy Wagi decyzyjne: zawyżanie ma lych prawdopodobieństw oraz zaniżanie średnich i dużych
Efekt unikania strat Teoria perspektywy Efekt unikania strat Efekt utopionych kosztów 1 Polega na tym, że inwestorzy staraja sie za wszelka cene nie realizować strat 2 Dotyczy zasadniczo graczy pasywnych Gracze aktywni: wycofuja pieniadze w okresie spadku cen akcji, natychmiast je reinwestujac Gracze pasywni: w bessie niechetnie zamykaja pozycje, czekaja na lepsze czasy
Efekt utopionych kosztów Teoria perspektywy Efekt unikania strat Efekt utopionych kosztów 1 Jest konsekwencja efektu unikania strat 2 Ludzie sk lonni sa trwać przy raz podjetej decyzji, jeśli zwiazana jest ona z dużymi kosztami, nak ladami pracy, czasu, wysi lku.