Rynek akcji. Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PKB globalnie) Źródło: (dn.

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Rynek akcji. Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PKB globalnie) Źródło: (dn."

Kacper Sylwester Ostrowski
7 lat temu
Przeglądów:

1 Wykład 3 Rynek akcji nisza inwestorów indywidualnych Rynek akcji Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PK globalnie) Źródło: (dn ) SGH RYNKI FINNSOWE

2 Rynek akcji Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PK globalnie) Źródło: (dn ) Rynek akcji w relacji do PK Źródło: ank Światowy: Kapitalizacja w relacji do PK SGH RYNKI FINNSOWE

3 Rynek akcji w Polsce Rok Kapitalizacja spółek Liczba krajowych (mln zł) spółek Obroty akcjami (mln zł) Obroty obligacjami (mln zł) Wolumen obrotu kontraktami Stopa zwrotu WIG (%) III , ,00 186, , , ,00 992, , , , , , , , , , , ,00 836, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,50 Źródło: (stan na marzec 2015) Inwestorzy indywidualni na GPW Ok 13% obrotu na rynku podstawowym (w Europie ok 5%), ale już podad 60% na NewConnect oraz ponad 40% na rynkach giełdowych kontraktów futures i opcji Średnia wartość portfela ok 30 tys. zł Mała aktywność na walnych zgromadzeniach Źródło: Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych SGH RYNKI FINNSOWE

4 Rynek akcji kilka podstawowych pojęć Rynek giełdowy i pozagiełdowy Rynek pierwotny i wtórny Funkcje: mobilizacja, alokacja i wycena kapitału Dematerializacja obrotu Równy dostęp do informacji, insider trading Rynek regulowany Dom maklerski, izba rozliczeniowa, KNF Czym jest akcja? KTYW DŁUG / ZOOWIĄZNI KPITŁY SGH RYNKI FINNSOWE

5 Korzyści z akcji Dywidenda Prawo poboru Prawo głosu Corporate governance Wycena akcji naliza techniczna Wycena wskaźnikowa naliza fundamentalna SGH RYNKI FINNSOWE

6 Kiedy zainwestujesz w akcje spółki Czy jeśli oczekujesz, że wyniki społki będą dobre, to jest to wystarczający powód by kupić jej akcje? NIE Kupisz jej akcje jeśli spodziewasz się, że: wyniki spółki będą lepsze niż aktualnie rynek oczekuje inwestorzy wkrótce zrewidują w górę swoje oczekiwania na temat wyników spółki Co na to teoria? Efektywność rynku CPM SGH RYNKI FINNSOWE

Efektywność rynku Wielu inwestorów Jednakowy dostęp do informacji Rozpowszechnione metody wyceny Ceny odzwierciedlają podaż i popyt w danym momencie Samoregulacja: Co robią inwestorzy gdy uważają, że

7 Efektywność rynku Wielu inwestorów Jednakowy dostęp do informacji Rozpowszechnione metody wyceny Ceny odzwierciedlają podaż i popyt w danym momencie Samoregulacja: Co robią inwestorzy gdy uważają, że ceny akcji są za niskie? Co się dzieje z cenami? co gdy uważają, że są za wysokie? Efektywność rynku (2) Stopy zwrotu mają charakter losowy Ceny akcji odzwierciedlają czynniki fundamentalne Znikają anomalie cenowe Inwestorzy nie mogą systematycznie osiągać ponadprzeciętnych stóp zwrotu (nie znajdują alphy ) SGH RYNKI FINNSOWE

8 Stopnie efektywności Słaba nie można przewidzieć przyszłych cen akcji analizując historyczne ceny i stopy zwrotu (czyli analiza techniczna nie pomaga) Średnia nie można przewidzieć przyszłych cen akcji analizując przeszłe ceny i inne dostępne publicznie informacje (czyli nie pomaga ani analiza techniczna ani fudnamentalna) Silna nawet mając dostęp do poufnych informacji nie można przewidzieć cen akcji na tyle by systematycznie osiągać ponadprzeciętne stopy zwrotu (rynki informacyjnie efektywne) Efektywność rynku - rzeczywistość Na rynkach rozwiniętych czynniki zewnętrzne (wpływające na cały rynek) wyjaśniają jedynie ok 3% dziennej zmienności cen pojedynczych akcji Na rynkach mniej rozwiniętych znacznie więcej (ponad 40%) SGH RYNKI FINNSOWE

9 Efektywność rynku częste błędy interpretacyjne Ceny akcji nie odchylają się od wartości prawdziwych: Odchylenia mogą być nawet znaczne, ale mają charakter losowy Żaden inwestor nie osiągnie ponadprzeciętnej stopy zwrotu Około połowa inwestorów w danym okresie czasowym powinna osiągnąć wyższe niż przeciętne stopy zwrotu Żadna grupa inwestorów nie pokona rynku w długim terminie Może się tak zdarzyć, ale z uwagi na ich szczęście a nie na ich strategie Rynek efektywny SGH RYNKI FINNSOWE

10 Rynek efektywny 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Oczekiwana stopa zwrotu CPM M INDEX σ M Ryzyko SGH RYNKI FINNSOWE

11 Ryzyko a stopa zwrotu - intuicja Gdyby oczekiwana stopa zwrotu była jednakowa, czy wolałbyś zainwestować w aktywa wolne od ryzyka czy ryzykowne? Co dają inwestorom aktywa obarczone ryzykiem czego nie mogą dać aktywa wolne od ryzyka? Jako inwestor wybrałbyś aktywa które zyskują czy tracą w czasie boomu? Ryzyko a stopa zwrotu Stopa zwrotu Lepiej?? kcje spółki X Gorzej Ryzyko SGH RYNKI FINNSOWE

12 Dwa aktywa Stopa zwrotu kcje??? kcje Ryzyko Dwa aktywa w waga akcji w portfelu, (r, σ ) w waga akcji w portfelu, (r, σ ) σ r ( x ) = w r + w = wσ + w σ + 2wwCov x, Corr, = Cov σ σ, r SGH RYNKI FINNSOWE

13 Stopa zwrotu Dwa aktywa kcje kcje σ Ryzyko = wσ + w σ + 2wwCov x, Stopa zwrotu Dwa aktywa, ale jedno bezpieczne kcje Risk Free r = w r + w x 2 x 2 σ = w σ 2 RF r RF Ryzyko SGH RYNKI FINNSOWE

14 jeśli można pożyczać wg stopy wolnej od ryzyka Stopa zwrotu kcje Risk Free r = w r + w x 2 x σ = 2 w σ 2 RF r RF Ryzyko Pocisk Markowitza Portfel optymalny SGH RYNKI FINNSOWE

15 Oczekiwana stopa zwrotu CPM M σ M Ryzyko Efektywność rynku = SGH RYNKI FINNSOWE

16 Model wyceny CPM Wymagana stopa zwrotu Zachowanie względem rynku r i = r + β i Equity market premium ( r - r ) M Stopa wolna od ryzyka Mechanizm przypadkowości SPEKULCJ STILIZUJĄC Ceny akcji SPEKULCJ DESTILIZUJĄC Oparta o czynniki fundamentalne Nie mająca uzasadnienia w czynnikach fundamentalnych SGH RYNKI FINNSOWE

Podobne dokumenty

Wykład 8 Rynek akcji nisza inwestorów indywidualnych Rynek akcji Jeden z filarów rynku kapitałowego (ok 24% wartości i ok 90% PK globalnie) Źródło: http://www.marketwatch.com (dn. 2015-02-12) SGH, Rynki