Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 230,7 0,31% - -0,67% 2 440,2 0,44% 0,13% -1,28% 3 485,2-0,01% -0,32% -0,07% 13 100,7 0,04% -0,27% 0,29% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 617,9-67,90% - 22,69% tyg. 2 424 6 0,25% -1,22% 19 613 2 171 12,45% -4,94% 118 122-504 -0,42% 4,87% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 51 605,8 0,72% 0,41% 19 300,5 0,19% -0,12% 4 515,9-0,08% -0,39% 9 950,1 0,07% -0,24% 16 743,6 0,16% -0,15% 3 247,8 0,10% -0,21% 6 864,1 0,29% -0,02% 78 648,8-0,81% -1,12% 7 678,2-0,44% -0,75% 1 029,5 0,18% -0,13% 4 237,2-0,13% -0,44% 1 028,0 0,08% -0,23% 1 312,0-0,80% -1,11% 1 925,0 0,07% -0,24% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:27 15 056,1 0,80% 0,49% 23 092,0 0,79% 0,48% 24 663,4-0,09% -0,40% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 987,7 0,39% 0,08% 2 142,4 0,34% 0,03% 222,0-0,40% -0,71% Kurs [%] 102,6 0,14% -0,17% 6 923,0 0,25% -0,06% 1 247,3-0,26% -0,57% 08:27 [PLN] [%] 4,1432 0,0002 0,00% -0,31% 3,3906 0,0002 0,01% -0,30% 3,0450-0,0004-0,07% -0,38% 1,3606 0,0002 0,07% -0,24% WIG (52,193.82, 52,254.29, 52,031.15, 52,230.73, +163.762) 17 24 31 7 April SK-20 SK-200 14 22 28 5 May Kurs [pkt.] SK-50 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 20000 15000 10000 5000 x100 12 19 26 2 June SP500 (1,923.87, 1,925.88, 1,915.98, 1,924.97, +1.40002) Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-200 SK-20 SK-50 17 24 31 7 14 21 28 5 April May - kurs na godzinę: 3 247,0-0,06% 4 510,0-0,04% 9 955,5-0,05% 1 920,3 0,01% 16 717,0 0,01% 3 726,3 0,01% 12 19 27 2 June 8:27 relatywna do fwig20-0,31% -0,29% -0,30% -0,24% -0,24% -0,24% 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1
INFORMACJA DNIA POLSKA INFORMACJA DNIA POLSKA CCC (CCC) REKOMENDACJA z dn. 11.03.2013 KUPUJ 164,1 PLN CENA OBECNA 118,4 PLN KE zarekomendowała zawieszenie procedury nadmiernego deficytu wobec Polski. 20 czerwca br. może nastąpić zatwierdzenie tej decyzji przez ministrów finansów państw UE. Majowy indeks PMI dla Polski spadł do 50,8 pkt. z 52,0 pkt. Nowe zamówienia, produkcja i zatrudnienie dalej rosną, ale wolniej niż poprzednio. Przychody za maj. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży za maj 2014 wyniosły 171,3 mln PLN (+18,1% r/ r). Przychody za okres styczeń maj wyniosły 709,9 mln PLN (+33,6% r/r). Przychody ze sprzedaży detalicznej za maj wyniosły 163,9 mln PLN (+15,6% r/r), narastająco za okres styczeń maj wyniosły 679,1 mln PLN i były wyższe o 34,0% w stosunku do tego samego okresu 2013. 250 200 150 100 50 87,9 68,7 57,6 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 225,6 85,0 188,3 178,5 164,9 95,7 171,3 146,2 106,4 114,3 98,8 201,8 180,6 161,1 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 2012 2013 2014 zm r/r Komentarz DM Banku BPS Informacja o 18% wzroście przychodów jest pozytywna, jednakże liczyliśmy na więcej. Widać, iż sprzedaż dynamika sprzedaży powróciła do wielkości dwucyfrowych względem 8,4% odnotowanej w kwietniu. (M. Stebakow) 0% LPP (LPP) REKOMENDACJA z dn. 18.09.2013 SPRZEDAJ 5.677 PLN CENA OBECNA 8.210 PLN Wyniki osiągnięte w maju. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte w maju 2014 przez GK LPP wyniosły około 401 mln PLN (+30% r/r). Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 62% i była równa marży zrealizowanej w maju roku poprzedniego. Wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie styczeń maj 2014 wyniosła ok. 1.724 mln PLN (+24% r/r). 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 401 378 357 347 366 351 382 385 351 320 329 309 286 266 249 209 526 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 34% 29% 24% 19% 14% 9% 4% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży [%] sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 2012 2013 2014 zmiana r/r 2012 2013 2014 Komentarz DM Banku BPS Odbicie przychodów po słabszym kwietniu oceniamy pozytywnie podobnie jak utrzymanie marży handlowej na wysokim poziomie 62%. Wzrost dynamiki sprzedaży tłumaczymy liczbą otwarć nowej powierzchni w okresie. (M. Stebakow) UNIBEP (UNI) Nowy kontrakt. Spółka podpisała nowy kontrakt na budowę infrastruktury drogowego przejścia granicznego w Połowcach za 14,3 mln PLN netto. Budowa ma być ukończona do końca tego roku. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna ze względu na niską wartość zlecenia. (M. Straszak) 2
INTERSPORT POLSKA (IPO) TELFORCEONE (TFO) ATLANTA POLAND (ATP) JHM DEVELOPMENT (JHM) GANT DEVELOPMENT (GNT); BUDOPOL WROCŁAW (BDL) TRUST (TRU1214) Przychody za maj. Przychody netto ze sprzedaży osiągnięte w maju 2014 wyniosły 18.768 tys. PLN i były wyższe o 10,9% w stosunku do analogicznego okresu 2013 (było: 16.922 tys. PLN). Narastająco od stycznia do maja 2014 łączna wartość przychodów ze sprzedaży wyniosła 96.385 tys. PLN, czyli więcej o 4,1% w stosunku do analogicznego okresu 2013 (było: 92.570 tys. PLN). Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, gdyż w majowych wynikach widać dwucyfrowy wzrost sprzedaży. Co prawda w ujęci narastającym w dalszym ciągu notowany jest niewielki wzrost, ale po słabszym okresie 1Q 14, kiedy spółka musiała wyprzedawać towar z oferty zimowej na niskiej marży poprawa dynamiki jest dobrą informacją. (M. Stebakow) Rekomendacja Zarządu ws. dywidendy. 2 czerwca 2014 Zarząd Emitenta podjął uchwałę w sprawie: rekomendowania WZA wypłaty dywidendy w kwocie 819.584,80 PLN, to jest 0,10 PLN na akcję; rekomendowania, aby WZA wyznaczyło dzień nabycia prawa do dywidendy na 26 września 2014, a dzień wypłaty dywidendy na 10 października 2014. Komentarz DM Banku BPS Przy wczorajszym kursie stopa dywidendy (DY) kształtuje się na poziomie 1,9%. W 2014 roku spółka planuje utrzymać wysoką dynamikę wzrostu przychodów i zysków, w czym mają pomóc sprzedaż do Biedronki oraz rozpoczęcie sprzedaży swoich smartfonów w sieci komórkowej Play. (M. Stebakow) Rekomendacja Zarządu ws. dywidendy. 2 czerwca 2014 Zarząd Emitenta podjął uchwałę w sprawie: rekomendowania WZA przeznaczenia części zysku netto za rok obrotowy trwający od dnia 1 lipca 2013 do dnia 30 czerwca 2014 na wypłatę dywidendy w wysokości od 0,35 do 0,45 PLN na jedną akcję. dokładna kwota zysku netto osiągniętego w roku obrotowym trwającym do dnia 30 czerwca 2014 przeznaczona na wypłatę dywidendy wraz z określeniem wysokości dywidendy na jedną akcję Spółki zostanie określona w terminie późniejszym. Komentarz DM Banku BPS Biorąc pod uwagę wczorajszy kurs to stopa dywidendy (DY) kształtuje się na poziomie 4,6-6,0%. (M. Stebakow) Wyniki sprzedażowe za maj. Spółka poinformowała, że w maju 2014 dokonała sprzedaży notarialnej 10 mieszkań. Narastająco od początku 2014 sprzedaż notarialna wyniosła 54 mieszkania. Ponadto JHM na koniec maja 2014 posiadał umowy przedwstępne na 79 lokali. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Początkowo byliśmy nieco sceptycznie nastawieni do zapowiedzi spółki o możliwości sprzedania 200 lokali w tym roku. Obecnie ten cel przy podpisanych 79 umowach przedwstępnych, wydaje się możliwy do zrealizowania. (T. Kania) Rozliczenie praw i zobowiązań pomiędzy Gantem i Budopolem. Gant wraz ze spółkami zależnymi zobowiązał się do zwolnienia z długu oraz do zrzeczenia się roszczeń regresowych wobec Budopolu z tytułu zabezpieczeń umowy wieloproduktowej, a Budopol zobowiązał się do przeniesienia na rzecz Ganta 100% akcji ARRADA sp. z o.o. RYNEK s.k.a. oraz papiery dłużne tej spółki. Gant ZN sp. z o.o. zobowiązał się do przeniesienia na rzecz Budopolu lub podmiotu przez niego wskazanego praw i obowiązków komplementariusza spółki Gant ZN sp. z o.o. Budopol Racławicka s.k.a. Umowa uwarunkowana jest m.in.: Uprawomocnieniem się postanowienia sądu o zatwierdzenie układu zawartego przez Budopol z wierzycielami w postępowaniu upadłościowym; Pozyskaniem przez Budopol finansowania w kwocie 4 mln PLN na wykonanie układu zgodnie z zawartą umową inwestycyjną z 8 maja br.; Wyrażeniem zgody na zawarcie umowy przez nadzorcę sądowego Gant w postępowaniu upadłościowym; Wyrażeniem zgody na zawarcie umowy przez nadzorcę sądowego Budopol. (K. Artyszuk) Trust nie wypłacił odsetek. KDPW podało, że Trust nie przekazał odsetek od obligacji serii C. Spółka poinformowała, że osiągnęła porozumienie z obligatariuszami, którzy podjęli decyzję o zakupie certyfikatów inwestycyjnych TRUST FIZAN. TRUST FIZAN będzie zarządzał nowymi spółkami celowymi do realizacji inwestycji na gruntach będących zabezpieczeniem obligacji Trust serii A, B i C. (K. Artyszuk) 3
KALENDARIUM Dane makro: 03.06.2014 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio Polska Decyzja RPP ws. stóp procentowych czerwiec 2,50% 2,50% 03:00 Chiny Indeks PMI dla usług wg CFLP maj 55,5 54,8 03:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu maj 49,4 49,7 49,7 07:30 Indie Decyzja ws. stóp procentowych czerwiec 8,00% 8,00% 8,00% 11:00 Strefa Euro Stopa bezrobocia kwiecień 11,8% 11,8% 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP maj 0,6% 0,7% 16:00 Polska Komunikat po posiedzeniu RPP czerwiec Wydarzenia w spółkach 03.06.2014 Alterco - zawieszenie obrotu akcjami do końca dnia 3 lipca; Elektrotim - ZWZ zdecyduje m.in. o wypłacie 0,75 PLN dywidendy na akcję; ING BSK - dzień wypłaty 4,4 PLN dywidendy na akcję; Konsorcjum Stali - ZWZ spółki; Miraculum - ostatni dzień zawieszenia obrotu akcjami na wniosek spółki w związku ze zmianą ich wartości nominalnej; OT Logistics - dzień ustalenia prawa do 7 PLN dywidendy na akcję; PCC Rokita - początek book-buildingu w ofercie PCC Rokita; Rainbow Tours - ZWZ spółki; Talex - dzień wypłaty 1,3 PLN dywidendy na akcję; Tele Polska Holding - koniec przyjmowania zapisów w transzach małych i dużych inwestorów; Tell - ZWZ spółki; Wawel - dzień wypłaty 20 PLN dywidendy na akcję; 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 82,49 5 769 24,3 16,6 12,1 2,4 1,9 1,7 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 371,00 34 705 20,0 16,2 13,6 2,4 2,2 2,0 2,6 3,0 3,5 mbank 497,00 20 961 18,1 15,9 14,1 2,0 1,9 1,8 2,5 3,5 4,1 BPH 47,65 3 653 26,3 17,2 11,5 0,7 0,7 0,7 - - 2,6 HANDLOWY 119,60 15 627 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 16,1 17,7 15,8 2,1 2,1 2,1 5,5 5,6 5,6 ING BSK 131,50 17 108 18,1 16,5 13,9 2,0 1,8 1,7 3,0 3,4 3,6 MILLENNIUM 8,32 10 093 18,8 15,7 13,4 1,9 1,7 1,6 1,7 2,9 3,4 PEKAO 184,50 48 426 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 17,8 16,5 14,1 2,0 2,0 2,0 5,1 5,7 6,3 PKO BP 40,39 50 488 2013-10-17 KUPUJ 44,8 16,0 14,1 11,8 2,0 1,8 1,7 2,9 2,8 4,0 Mediana - 16 368 18,4 16,3 13,5 2,0 1,9 1,7 2,6 3,0 3,5 Energetyka ENEA 16,07 7 094 10,0 12,1 11,9 0,6 0,6 0,6 4,0 3,7 3,5 PGE 21,25 39 732 9,3 12,6 12,9 0,9 0,9 0,9 4,5 5,4 5,3 TAURON PE 5,40 9 464 6,0 9,7 10,3 0,5 0,5 0,5 4,4 4,7 4,6 ZE PAK 24,21 1 230 4,4 11,7 35,1 0,3 0,3 0,3 2,6 4,1 4,1 Mediana - 8 279 7,7 11,9 12,4 0,6 0,6 0,5 4,2 4,4 4,4 Handel LPP 8 210,00 15 034 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 33,2 26,4 20,4 10,4 8,2 6,4 21,1 16,5 13,5 CCC 118,40 4 547 2014-03-11 KUPUJ 164,10 33,4 25,3 18,6 7,3 6,1 5,2 22,6 17,5 13,2 MONNARI TRADE 8,72 267 2014-03-17 KUPUJ 10,80 18,2 12,5 11,6 3,4 2,9 2,3 13,7 9,3 8,2 GINO ROSSI 2,64 126 29,3 - - 1,8 - - 10,6 - - BYTOM 1,12 80 2013-11-28 KUPUJ 1,61-18,7 11,2 3,9 3,0 2,4 15,7 9,9 7,6 Mediana - 2 407 31,2 22,0 15,1 3,9 4,6 3,8 15,7 13,2 10,7 Przemysł spożywczy COLIAN 3,44 493 - - - - - - - - - MIESZKO 3,69 151 11,2 - - 0,9 0,8 0,7 5,2 4,9 4,9 WAWEL 1 180,00 1 770 15,7 17,5 15,7 4,7 4,5 4,4 15,2 12,9 11,6 ZPC OTMUCHÓW 9,57 122 14,6 12,2 10,4 0,9 0,9 0,8 6,9 6,9 6,4 Mediana - 322 14,6 14,9 13,0 0,9 0,9 0,8 6,9 6,9 6,4 Górnictwo BOGDANKA 114,75 3 903 13,0 11,4 8,4 1,6 1,5 1,4 5,9 5,2 4,3 JSW 47,00 5 518 127,0-38,0 0,7 0,7 0,7 3,1 4,4 3,0 KGHM 117,25 23 450 7,6 10,8 10,5 1,0 1,0 0,9 4,2 5,4 5,3 NWR 1,75 883 - - - 0,5 1,1 1,5-17,8 7,3 Mediana - 4 711 13,0 11,1 10,5 0,8 1,0 1,2 4,2 5,3 4,8 Chemia GRUPA AZOTY 79,50 7 886 11,1 22,2 16,1 1,3 1,3 1,2 6,7 8,7 7,2 CIECH 30,70 1 618 22,9 16,4 12,3 1,7 1,5 1,4 7,5 6,2 5,7 POLICE 24,00 1 800 26,7 17,3 14,1 1,8 1,6 1,5 12,3 8,9 7,2 SYNTHOS 4,50 5 955 2013-09-19 KUPUJ 6,0 14,7 12,3 9,6 2,5 2,6 2,4 10,7 8,9 7,7 Mediana - 3 877 18,8 16,8 13,2 1,7 1,5 1,4 9,1 8,8 7,2 Przemysł ROPCZYCE 25,73 119 2013-10-24 KUPUJ 33,0 10,3 8,0 7,6-0,5 0,5 10,3 8,0 7,6 LENTEX 8,05 482 2014-01-22 KUPUJ 10,0 11,5 16,1 16,1 - - - 11,5 16,1 16,1 IMMOBILE 1,90 138 2013-06-03 KUPUJ 2,1 19,0 9,5 9,5 - - - 19,0 9,5 9,5 Mediana - 138 11,5 9,5 9,5 11,5 9,5 9,5 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow,MPW handel, przemysł spożywczy DyrektorDepartamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Marcin Nowak,MPW marcin.nowak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus,MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6