Przegląd wydarzeń na rynku funduszy Nr 25, marzec 2016 Rynek akcji Po trudnym styczniu b.r. pierwsze dwa tygodnie lutego stały pod znakiem kontynuacji spadków na większości zagranicznych giełd. Dopiero druga połowa minionego miesiąca przyniosła poprawę nastrojów i zauważalne odbicie. Ostatecznie amerykański S&P500 stracił w lutym symboliczne 0,4%, a gorszy od niego w tym roku niemiecki DAX spadł o 3,1%. Na tym tle, pierwszy raz od wielu miesięcy, in plus wyróżniła się polska giełda. W analizowanym okresie indeks WIG (szeroki rynek na GPW) zyskał +2,6%, indeks dużych spółek WIG20 +2,5%, a indeks małych spółek swig80 +2,3%. Luty był miesiącem przynajmniej tymczasowego powstrzymania trendu spadkowego na rynku ropy naftowej. W połowie poprzedniego miesiąca baryłka ropy WTI kosztowała 26 USD, co stanowiło wieloletnie minimum. Kolejne dwa tygodnie upłynęły jednak pod znakiem częściowego odrabiania strat, w efekcie czego na koniec miesiąca notowania przekroczyły poziom 34 USD. Jak wskazywaliśmy we wcześniejszym komentarzu, jest to temat intensywnie monitorowany przez środowisko inwestorów, czego potwierdzeniem był tegoroczny wzrost współczynnika korelacji między ceną baryłki ropy a indeksami giełdowymi. Z jednej strony niska cena ropy wpływa pozytywnie na konsumpcję. Z drugiej pogarsza wyniki finansowe firm wydobywczych, a przy tak niskich poziomach stawia pod znakiem zapytania przetrwanie niektórych z nich. W naszej ocenie w bieżącym roku będziemy obserwowali kontynuację rozpoczętego w II połowie 2015 roku niełatwego procesu dostosowania branży energetycznej do nowej sytuacji (zmniejszenie globalnego wydobycia, bankructwa najsłabszych podmiotów). Oceniamy, że mimo trudności nie będzie to zjawisko, które zaowocuje globalną recesją. Według nas negatywne efekty sprowadzą się raczej do stagnacji tempa wzrostu globalnego PKB na poziomie zbliżonym do zeszłorocznego (czyli ok. +3%). Jednocześnie wiele segmentów gospodarki zyskuje na nowej sytuacji. Są to przede wszystkim konsumenci, a na poziomie krajów państwa importują surowce. Naszym zdaniem w dłużej perspektywie niskie ceny surowców okażą się per saldo korzystne zarówno dla światowej gospodarki, jak i dla giełd w większości krajów. Oprócz cen ropy naftowej w centrum uwagi inwestorów pozostaje sytuacja gospodarcza w Chinach. W naszej ocenie, w pierwszych tygodniach tego roku mieliśmy do czynienia z kolejnym (po sierpniu 2015 roku) skokowym wzrostem pesymizmu w tym temacie. Jednak w II połowie lutego także na tym polu odnotowaliśmy poprawę. Uważamy, że władze Państwa Środka zaadresowały część kwestii, które najbardziej niepokoiły świat finansów. Wśród nich wymienilibyśmy przede wszystkim przynajmniej krótkoterminowe ustabilizowanie juana, złagodzenie polityki monetarnej, poprawę jakości polityki informacyjnej oraz zaprezentowanie prowzrostowego budżetu. mbank.pl 801 300 800 1
W efekcie podtrzymujemy prezentowany wcześniej scenariusz bazowy, który zakłada, że nie dojdzie do poważnego załamania gospodarczego. Szacujemy, że w 2016 roku wzrost gospodarczy w Chinach wyniesie ok. 6% (w 2015 roku było to niemal 7%). Pomimo licznych zawirowań polska gospodarka prezentuje się przyzwoicie. Potwierdzeniem tej tezy może być wstępny szacunek PKB za IV kwartał 2015 roku, sugerujący wzrost na poziomie 3,9% r/r. Według naszej oceny w 2016 roku będziemy obserwować tempo ożywienia zbliżone do zeszłorocznego. Uważamy, że rodzima gospodarka będzie napędzana przede wszystkim silnym popytem wewnętrznym i inwestycjami. Dostrzegamy m.in. potencjalne pozytywne efekty stymulowania fiskalnego dzięki wprowadzeniu programu 500 złotych na dziecko, jako dodatkowego wsparcia dla konsumpcji prywatnej w II połowie roku. Silna gospodarka to korzystne otoczenie dla prowadzenia biznesu. W szczególności zakładamy, że średnie i małe spółki notowane na GPW będą beneficjentami zakładanego wzrostu makroekonomicznego, czego przejawem powinna być poprawa raportowanych przez nie zagregowanych wyników finansowych. Analiza perspektyw dużych spółek jest nadal obarczona ponadprzeciętnym ryzykiem politycznym, choć i tu odnotowaliśmy w zeszłym miesiącu poprawę. W szczególności pojawiły się sygnały, że ustawa dotycząca przewalutowania kredytów we frankach szwajcarskich nie powinna być przyjęta w kształcie, który stanowiłby ryzyko systemowe dla sektora bankowego. Jednocześnie zapowiedziano, że prace nad podatkiem od handlu detalicznego zostaną rozpoczęte od nowa ze względu liczne potencjalnie niekorzystne i niechciane konsekwencje pierwotnej wersji. Ten spadek ryzyka politycznego, wraz ze stosunkowo niskimi naszym zdaniem wycenami dużych spółek, może w perspektywie kilku miesięcy przełożyć się na zakończenie okresu wyraźnie gorszego zachowania indeksu WIG20 względem indeksu swig80. Dlatego też naszym zdaniem kolejne miesiące powinny przynieść co najmniej stabilizację notowań WIG, z coraz większymi szansami na odbicie po słabej II połowie 2015 roku i początku roku 2016. Analizując sytuację poza GPW, uważamy, że szczególnie niepokojące w tym roku wydarzenia na rynku surowców oraz stan chińskiej gospodarki nie wywołają w przewidywalnym czasie ogólnoświatowej recesji. Co więcej, spodziewamy się, że w większości regionów zagregowane wyniki spółek będą przynajmniej nieznacznie rosły. Po niedawnej przecenie wyceny akcji nie są wygórowane (choć ciężko też mówić o nadzwyczajnych okazjach inwestycyjnych). W naszej ocenie w 2016 roku działania banków centralnych nadal będą wspierać rynek akcji, choć trzeba przyznać, że efektywność polityki monetarnej maleje. W tej sytuacji podtrzymujemy tezę o zasadności dywersyfikacji geograficznej części akcyjnej portfela. Wśród preferowanych kierunków wskazalibyśmy parkiety w strefie euro i USA. Dla inwestorów akceptujących wysokie ryzyko tematem wartym rozważenia mogą być ponadto wybrane rynki wschodzące, które w ostatnich kwartałach zostały poddane istotnej przecenie. Rynek obligacji Luty był korzystnym okresem dla posiadaczy funduszy polskich obligacji skarbowych. W minionym miesiącu przeciętny wynik w tym segmencie wyniósł bowiem +0,47%, a licząc od początku 2016 roku: +0,67% (dane: Analizy OnLine). Na tym tle gorzej zaprezentowały się fundusze polskiego długu korporacyjnego (przeciętny wynik odpowiednio +0,17% i +0,14%). Dobre wyniki były odreagowaniem po stosunkowo słabym styczniu, w sytuacji gdy obligacje skarbowe w Niemczech i USA zachowywały się szczególnie dobrze zarówno w styczniu jak i w lutym. Długowi sprzyjają w tym roku działania banków centralnych na świecie, które można określić jako dalsze łagodzenie polityki monetarnej. W zależności od regionu przybierają one różne formy. W Japonii mieliśmy obniżkę podstawowej stopy procentowej do poziomu 0,1%. W strefie euro ECB (Europejski Bank Centralny) być może w marcu dokona kolejnej obniżki bazowego kosztu pieniądza (obecnie 0,3%) oraz prawdopodobnie zwiększy skalę programu zakupu obligacji. Z kolei przedstawiciele amerykańskiego banku centralnego (FED) coraz ostrożniej mbank.pl 801 300 800 2
wypowiadają się na temat kolejnych (po grudniowej) podwyżek stóp procentowych. Takie nastawienie wspomnianych instytucji z jednej strony ma związek z brakiem presji inflacyjnej (przykładowo w strefie euro ponownie mamy deflację), m.in. w związku z głośnymi ostatnio spadkami cen surowców. Z drugiej stanowi efekt obaw o kondycję światowej gospodarki, na co polityka monetarna stara się odpowiedzieć jeszcze łagodniejszymi warunkami kredytowymi. W takich warunkach dług skarbowy często radzi sobie dobrze. Brak presji inflacyjnej i łagodna polityka monetarna powinny nam towarzyszyć w kolejnych miesiącach, co zgodnie z tym, co napisaliśmy powyżej, samo w sobie stanowi korzystne otoczenie dla obligacji. Zależność jest następująca: krótkoterminowe stopy procentowe przekładają się na niższe stopy procentowe dla dłuższych terminów (np. dla obligacji dwu czy dziesięcioletnich). To z kolei powoduje, że wyemitowane wcześniej serie papierów, będące w posiadaniu funduszy inwestycyjnych, stają się automatycznie więcej warte, a ich cena rynkowa rośnie tak, aby ich wewnętrzna zyskowność (tzw. rentowość) zrównała się z nowym, niższym kosztem pieniądza). Jednak mimo, że otoczenie wydaje się korzystne, nie oczekujemy powrotu silnej hossy na rynku obligacji. Nasz pogląd wynika z tego, że rentowności obligacji są obecnie (po wielu latach spadków) bardzo niskie. Przykładowo rentowość 2letniej obligacji niemieckiej to 0,5%, a polskiej +1,4%. W przypadku papieru 10letnich te wartości wynoszą odpowiednio + i +3%. To według nas będzie ograniczało przestrzeń do dalszych wzrostów. W tak nakreślonym otoczeniu oceniamy, że w kolejnych 12 miesiącach wyniki funduszy polskich obligacji skarbowych powinny zawrzeć się w przedziale 23%. Podobnie oceniamy potencjał funduszy polskich obligacji korporacyjnych, jednak w tym przypadku oczekujemy mniejszej zmienności notowań. Z tego powodu utrzymujemy preferencje dla tych funduszy długu korporacyjnego, których zarządzający w sposób rzetelny podchodzą do kontroli ryzyka kredytowego. Powyższy komentarz został przygotowany przez Departament Zarządzania Majątkiem mwealth Management. Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mbanku Wyniki grup funduszy 1M 24M 36M 48M 60M YTD Akcyjne 1,4% 11,9% 7,0% 5,2% 6,4% 3,5% Mieszane 0,6% 6,2% 3,8% 1,8% 9,6% 4,8% 1,8% Obligacji 0,3% 0,6% 6,7% 9,6% 19,1% 28,7% 0,3% Pieniężne 1,0% 4,0% 6,6% 11,6% 16,9% dane na dzień: 20160229 mbank.pl 801 300 800 3
Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 funduszy, które uzyskały najlepszą ocenę w 12miesięcznym u Analiz Online. TOP 3 Fundusze Akcji 1M 24M 36M 48M 60M YTD 30% ALTUS Akcji (FIO Parasolowy) ALTUS Akcji (FIO Parasolowy) MetLife Akcji Rynków Wschodzących (Światowy SFIO) 2,4% 0,5% 7,8% 12,8% 10,9% 4,2% 10,1% 7,6% 8,3% 13,7% 3,0% 1,4% 20% 10,1% PZU Akcji Spółek Dywidendowych (GI SFIO) 3,5% 11,3% 1,3% 8,5% 12,8% 6,5% 1,2% 0% TOP 3 Fundusze Mieszane dane na dzień: 20160229 1M 24M 36M 48M 60M YTD Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus (Noble Funds FIO) Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus (Noble Funds FIO) 0,9% 1,3% 2,3% 18,2% 29,0% 21,1% 0,7% 30% 20% 18,2% NN Zrównoważony (NN FIO) 1,0% 6,7% 1,4% 3,9% 16,1% 7,6% 0,9% Noble Fund Timingowy (Noble Funds FIO) 0,8% 2,1% 3,4% 1,5% 21,1% 4,1% 1,2% 0% dane na dzień: 20160229 TOP 3 Fundusze Obligacji AGIO Kapitał (AGIO SFIO) 1M 24M 36M 48M 60M YTD 0,1% 3,2% 8,1% 14,4% 22,8% 0,3% 14% AGIO Kapitał (AGIO SFIO) 14,4% AGIO Kapitał PLUS FIO 0,0% 3,0% 6,8% 11,9% 6% Ipopema Obligacji B (Ipopema SFIO) 0,7% 2,6% 6,0% 11,8% 19,3% 1,2% 2% dane na dzień: 20160229 TOP 3 Fundusze Pieniężne Ipopema Gotówkowy B (Ipopema SFIO) 1M 24M 36M 48M 60M YTD 0,3% 1,3% 4,3% 7,4% Ipopema Gotówkowy B (Ipopema SFIO) 14% 7,4% AXA Lokacyjny (AXA FIO) 1,4% 4,1% 6,5% 11,6% 16,5% 0,4% 6% MetLife Pieniężny (Krajowy FIO) 0,0% 1,6% 5,4% 8,3% 16,2% 22,3% dane na dzień: 20160229 2% mbank.pl 801 300 800 4
Nota prawna przeczytaj uważnie Materiał został opracowany na podstawie Rankingu funduszy Analiz Online za okres ostatnich 12 miesiecy, który bazuje na wskaźniku wyliczanym na podstawie wskaźnika IR w wersji zmodyfikowanej z tygodniowych stóp zwrotu z ostatnich 52 lub 156 tygodni. Jako benchmark brana jest średnia SAFU wzorzec tworzony na podstawie dziennej średniej arytmetycznej stóp zwrotu funduszy należących do danej, jednolitej pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy, według klasyfikacji Analiz Online. Dzienna stopa zwrotu benchmarku równa jest średniej arytmetycznej dziennych stóp zwrotu funduszy przypisanych do grupy, którą reprezentuje benchmark. W dniu pierwszej wyceny jednostki pierwszego funduszu należącego do grupy wartość SAFU jest równa 1000. Przyjęte przez nas progi, które wyznaczają granice dla poszczególnych ocen, to: 15%, 35%, 65%, 85%. Zapoznaj sie z metodologią ów (www.analizy.pl/fundusze/info/index/id/rating_vs_). Przedstawione stopy zwrotu zostały wyliczone na koniec lutego 2016 roku. Powyższe dane odnoszą się do przeszłości, przedstawione wyniki nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w dokumentach określających warunki emisji danego funduszu, prospekcie informacyjnym, prospekcie emisyjnym albo w memorandum informacyjnym. Dokumenty te są dostępne na stronach internetowych poszczególnych emitentów lub funduszy, w ich siedzibach oraz na stronie internetowej www.mbank.pl. mbank S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje klientów związane z inwestowaniem w fundusze. Jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym. Dotychczasowe wyniki funduszy oraz innych emitentów nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość zakupionych jednostek uczestnictwa funduszy może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w fundusze mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. mbank S.A. oświadcza, iż: 1. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd obecnie Komisji Nadzoru Finansowego) z dnia 30 czerwca 2005 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku; 2. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania; 3. na mocy decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 30 stycznia 2007 roku został wpisany na listę agentów firmy inwestycyjnej mwealth Management S.A. (poprzednio BRE Wealth Management S.A.); 4. na podstawie art. 70 ust. 2 w związku z art. 69 ust. 2 pkt 5 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi świadczy usługę doradztwa inwestycyjnego w zakresie instrumentów finansowych niedopuszczonych do obrotu na rynku zorganizowanym; 5. organem nadzorującym mbank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt 14, jest Komisja Nadzoru Finansowego, pl. Powstańców Warszawy 1,00950 Warszawa. Wszystkie informacje o ryzykach inwestycyjnych związanych z obrotem instrumentami finansowymi, a także szczegółowe warunki i opłaty związane z nabyciem lub odkupieniem jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych są określone w Taryfie prowizji i opłat bankowych dla osób fizycznych w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A., dostępnej na stronie internetowej http://www.mbank.pl/pomoc/info/oplaty/sfi.html, Regulaminie świadczenia przez mbank usług przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych oraz w Regulaminie świadczenia przez mbank usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w Funduszach Inwestycyjnych, dostępnym na stronie internetowej http://www.mbank.pl/pomoc/info/regulaminy/inwestycje.html. Wskazane usługi mogą być świadczone tylko na rzecz posiadacza rachunku w mbanku. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego i ma charakter wyłącznie informacyjny. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy wyraża wiedzę i poglądy jego autorów, według stanu wiedzy na dzień sporządzenia opracowania. mwealth Management S.A. dołożył należytych starań, aby zamieszczone w opracowaniu informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności, zupełności i aktualności, szczególnie w przypadku, gdyby informacje, na których oparto się przy ich sporządzaniu, okazały się niedokładne i niekompletne lub nie odzwierciedlały stanu faktycznego. Wszelkie dane zamieszczone w komentarzu Przegląd wydarzeń na rynku funduszy mają charakter analizy, nie stanowią oferty ani jakiegokolwiek zobowiązania i nie powinny być wyłączną podstawą podejmowania decyzji inwestycyjnych. Zawarte w niniejszym opracowaniu stwierdzenia nie są związane z jakąkolwiek oceną, czy dany instrument finansowy jest odpowiedni dla danego klienta. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy w szczególności nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi ( Ustawa ). Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty całości lub części wpłaconego kapitału. Nadzór nad działalnością mwealth Management S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. mbank.pl mbank S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Senatorska 18, 00950 Warszawa, zarejestrowany przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000025237, posiadający numer identyfikacji podatkowej NIP: 5260215088. Według stanu na dzień 01.01.2016 r. kapitał zakładowy mbanku S.A. (w całości wpłacony) wynosi 168 955 696 złotych.