poniedziałek, 7 lipca 214 r. Sytuacja rynkowa Ubiegły tydzień był ponownie słaby dla warszawskiego parkietu, na którym indeksy giełdowe spadały. W ciągu pięciu sesji WIG i WIG2 straciły po 1,5%. Pierwsza część tygodnia zdominowana była finalnymi publikacjami wskaźników PMI dla przemysłu w czerwcu w Polsce (spadek do 5,3 pkt), Niemczech (spadek do 52 pkt), w strefie euro (spadek do 51,8 pkt) oraz ISM dla przemysłu w USA (spadek do 55,3 pkt). Jednak rynki wyczekiwały na informacje z RPP oraz EBC. RPP zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie (główna 2,5%) oraz wycofała się z forward guidance. Ostatnie posiedzenie Rady było o tyle ciekawe, że RPP poznała najnowsze projekcje ekonomiczne, z których wynika, że w 215 r. inflacja ukształtuje się w przedziale,5-2,1%, natomiast tempo wzrostu PKB w przyszłym roku ukształtuje się w przedziale 2,6-4,5%. Oczekiwania na najbliższe miesiące mówią o ujemnej inflacji. W czwartek EBC pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziome (główna,15%), natomiast późniejsze wystąpienie szefa EBC zostało odebrane jako gołębie. W ogólnej wymowie przebiła się jednomyślność EBC w kwestii zaplanowanych środków walki z niską inflacją. Bank zaplanował już w czasie (wrzesień i grudzień) TLTRO oraz przygotowuje się do QE, w przypadku konieczności użycia dodatkowych narzędzi. Także w czwartek inwestorzy poznali dane z amerykańskiego rynku pracy (stopa bezrobocia spadła do 6,1%) a zmiana zatrudnienia była zaskakująco dobra i wyniosła 281 tys. (taką informację przekazywał już środowy raport ADP). Wystąpienie publiczne szefowej Fed nie miało większego znaczenia. Sesja piątkowa na warszawskim parkiecie przebiegała pod nieobecność rynków w USA, ze względu na Dzień Niepodległości. Sytuacja techniczna W minionym tygodniu WIG2 ustanowił w cenach zamknięcia pięciodniowe minimum, jednocześnie kurs indeksu znalazł się najniżej od 24 maca. Strona sprzedająca przełamała wsparcie znajdujące się na majowych dołkach (rejon 2 37 2 38 pkt). Przebiciu majowego dołka towarzyszyło przełamanie przez RSI dolnej bariery hamującej ten indykator w trakcie korekt spadkowych, co we wskazaniach RSI oznacza sygnał dominację trendu spadkowego. Kolejnym nieodległym wsparciem, do którego kurs mógłby spaść jest poziom 2 35 pkt, gdzie znajdują się dolne zakresy konsolidacji z II połowy marca oraz niedomknięta wzrostowa luka cenowa poprzedzająca tą konsolidację. Oscylator ADX w minionym tygodniu wygenerował sygnał sprzedaży, co powinno niepokoić posiadaczy akcji. Ponadto w trakcie ostatnich spadków na rynku terminowym rosła liczba otwartych pozycji, co oznacza, że angażujący się nowy pieniądz opowiada się za dalszym spadkiem kursu. Kurs indeksu WIG wykonał potencjał spadkowy z formacji RGR, co może zapowiadać jakąś formę korekty (na taki sam scenariusz wskazuje wyprzedany RSI). Indeks mwig4 w trakcie trwającej korekty dotarł w okolice dołka z maja, jednak sesja piątkowa należała do kupujących. Na wykresie pojawiła się biała świeca, która razem z poprzednim czarnym korpusem tworzy formację przenikania, zapowiadającą zakończenie spadków. RSI balansuje na poziomej linii wsparcia, która hamowała jego zniżkę (i kurs) w trakcie poprzednik korekt (w marcu i maju). Z punktu widzenia głównego trendu sytuacja nadal sprzyja kupującym, a ostatnie silne spadki nadal są jedynie korektą. Położenie posiadaczy akcji uległoby wyraźnemu pogorszeniu, gdyby kurs spadł poniżej dołka z maja na 3 28 pkt. Daily [.WIG List 1 of 373] WIG Cndl; WIG; Trade Price 214-7-7; 51 46,61; 51 281,14; 51 28,65; 51 281,14+285,58; (+,56%) Min = 49 52,84 at 214-3-14 Mean = 51 78,315156 214-1-2 Max = 54 63,6 at 214-2-24 SD = 1 5,27674 214-7-7 54 53 7 53 4 53 1 52 8 52 5 52 2 51 9 51 6 51 3 51 5 7 5 4 5 1 49 8 49 5 49 2 48 9 RSI; WIG; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 38,698 MinusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 38,25 ADX; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 24,22 PlusDI; WIG; Trade Price; 14; Wilder Smoothing l m k m c l Q1 14 Q2 14 Daily [.WIG2 List 1 of 21] WIG2 Cndl; WIG2; Trade Price 214-7-7; 2 365,95; 2 382,93; 2 364,6; 2 382,85+19,85; (+,84%) Min = 2 313,34 at 214-1-29 Mean = 2 423,278438 214-1-2 Max = 2 526,9 at 214-2-24 SD = 47,511412 214-7-7 5 2 52 2 51 2 5 2 49 2 48 2 47 2 46 2 45 2 44 2 43 2 42 2 41 2 4 2 39 2 38 2 37 2 36 2 35 2 34 2 33 2 32 2 31 2 3 2 29 2 28 RSI; WIG2; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 38,344 MinusDI; WIG2; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 31,61 ADX; WIG2; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 22,4 PlusDI; WIG2; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 1, 3 17 3 17 1 16 2 16 2 16 1 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 5 Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 38 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 214 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 7 lipca 214 r. Daily [.WIG3 List 1 of 3] WIG3 Cndl; WIG3; Trade Price 214-7-7; 2 528,26; 2 544,57; 2 527,25; 2 544,57+19,3; (+,76%) 2 516,74 Min = 2 449,82 at 214-1-29 Mean = 2 573,711797 214-1-2 Max = 2 68,37 at 214-2-24 SD = 55,49536 214-7-7 2 67 2 66 2 65 2 64 2 63 2 62 2 61 2 6 2 59 2 58 2 57 2 56 2 55 2 54 2 53 2 52 2 51 2 5 2 49 2 48 2 47 2 46 2 45 2 44 2 43 2 42 RSI; WIG3; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 37,744 MinusDI; WIG3; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 36,37 ADX; WIG3; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 23,85 PlusDI; WIG3; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 3 17 3 17 1 16 2 16 2 16 1 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 5 Daily [.MWIG4 List 1 of 41] mwig4 Cndl; mwig4; Trade Price 214-7-7; 3 343,24; 3 354,37; 3 342,5; 3 346,87; +,54; (+,2%) 3 2 Min = 3 238,95 at 214-3-14 Mean = 3 432,96875 214-1-2 Max = 3 59,85 at 214-2-24 SD = 83,734817 214-7-7 3 18 RSI; mwig4; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 32,542 MinusDI; mwig4; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 44,94 ADX; mwig4; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 26,36 PlusDI; mwig4; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 3 17 3 17 1 16 2 16 2 16 1 lut 14 mar 14 kwi 14 maj 14 cze 14 lip 14 3 58 3 56 3 54 3 52 3 5 3 48 3 46 3 44 3 42 3 4 3 38 3 36 3 34 3 32 3 3 3 28 3 26 3 24 3 22 5 Rynek walutowy Eurodolar korygował w ubiegłym tygodniu wzrosty zapoczątkowane w I połowie tygodnia, kończąc sesję piątkową na poziomie 1,3593. Sesja z ubiegłego poniedziałku była raczej remisowa, ze względu na wyczekiwane publikacje w dalszej części tygodnia. Wtorkowe dane o indeksach PMI dla przemysłu w czerwcu okazały się gorsze od oczekiwań zarówno w Europie, jaki USA, jednak eurodolar był w dalszym ciągu pod presją. Rynki wyczekiwały na czwartkowe posiedzenie EBC: zgodnie z oczekiwaniami bank pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie,15%, a na późniejszej konferencji prasowej M. Draghi zaprezentował gołębie stanowisko. Szef EBC powiedział m.in., że bank zdecydował procedować ws. TLTRO oraz zintensyfikowano przygotowania do skupu papierów zabezpieczonych aktywami (ABS). Ponadto zaskakując dobre dane z amerykańskiego rynku pracy wspierały dolara. Bieżący tydzień jest ubogi w publikacje ekonomiczne, co powinno sprzyjać nastrojom uspokojenia. Złoty w minionym tygodniu nieznacznie umocnił się względem euro, co dla kursu EUR-PLN oznaczało spadek do 4,148, mimo że w ciągu tygodnia kurs osiągnął minimum na 4,1365. Wyraźne umocnienie złotego z ubiegłej środy było odpowiedzią rynku na decyzję RPP odnośnie stóp. Brak obniżki stóp sprzyjał umocnieniu złotego i odzwierciedlał skalę zaskoczenia rynku. Rozpoczynający się tydzień ma puste kalendarium publikacji, dodatkowo najbliższe posiedzenie RPP odbędzie się dopiero we wrześniu, co oznacza, że kurs EUR-PLN może w najbliższych tygodniach oscylować w zakresie ostatnich barier: 4,89 4,173, z wygasającymi wahaniami i zmiennością. Daily FOREX EUR= Cndl; FOREX EUR=; Bid 214-7-7; 1,3595; 1,361; 1,3574; 1,3596; +,3; (+,2%) Min = 1,3485 at 214-1-31 Mean = 1,37587 214-1-1 Max = 1,3933 at 214-3-18 SD =,119 214-7-7 1,398 1,395 1,392 1,389 1,386 1,383 1,38 1,377 1,374 1,371 1,368 1,365 1,362 1,359 1,356 1,353 RSI; FOREX EUR=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 44,798 MinusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 25,27 ADX; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 28,13 PlusDI; FOREX EUR=; Bid; 14; Wilder Smoothing 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9 16 23 3 7 kwiecień 214 maj 214 czerwiec 214 lip 14 1,35 5 Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 38 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 214 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 7 lipca 214 r. Daily FOREX EURPLN= Daily FOREX PLN= Cndl; FOREX EURPLN=; Bid 214-7-7; 4,1438; 4,1513; 4,1415; 4,143; -,5; (-,12%) 4,24 Cndl; FOREX PLN=; Bid 214-7-7; 3,429; 3,561; 3,41; 3,52; -,9; (-,3%) 3,7 4,23 3,65 4,22 3,6 4,21 3,55 4,2 3,5 4,19 3,45 4,18 3,4 4,17 3,35 4,16 3,3 4,15 3,25 4,14 3,2 Min = 4,94 at 214-6-6 Mean = 4,171953 214-1-1 Max = 4,248 at 214-1-31 SD =,2875 214-7-7 RSI; FOREX EURPLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 48,463 4,13 4,12 4,11 4,1 4,9 5 Min = 2,9976 at 214-6-6 Mean = 3,43267 214-1-1 Max = 3,1491 at 214-1-31 SD =,23416 214-7-7 3,15 3,1 3,5 3 2,995 RSI; FOREX PLN=; Bid(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 53,86 5 MinusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 16,82 ADX; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 16,55 PlusDI; FOREX EURPLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9 16 23 3 7 marzec 214 kwiecień 214 maj 214 czerwiec 214 lip 14 1, MinusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 15,9 ADX; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 12,47 PlusDI; FOREX PLN=; Bid; 14; Wilder Smoothing 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9 16 23 3 7 marzec 214 kwiecień 214 maj 214 czerwiec 214 lip 14 1, Rynki zagraniczne Indeks S&P5 kontynuuje imponującą zwyżkę, która w ostatnim czasie trwa praktycznie nieprzerwalnie od połowy maja. W minionym tygodniu kurs indeksu ustanowił nowe historyczne rekordy, kończąc sesję czwartkową (w piątek rynki w USA nie funkcjonowały) na poziomie 1 985 pkt, tuż pod psychologicznym poziomem 2 pkt. Patrząc na wskazania RSI mona dostrzec, że oscylator ten jest mocno wykupiony, jednak w zderzeniu z trendem wzrostowym, wskazania RSI schodzą na drugi plan. Z każdym kolejnym tygodniem umacnia się przewaga popytu nad podażą, o czym informuje zwyżkujący ADX przy górowaniu linii +DI nad DI. Bieżący tydzień jest ubogi w publikacje ekonomiczne, co powinno wspierać popyt w testowaniu pułapu 2 pkt. A zatem sytuacja techniczna robi się bardzo ciekawa. Daily [.SPX List 1 of 52] S&P 5 INDEX Cndl; S&P 5 INDEX; Trade Price 214-7-3; 1 975,88; 1 985,59; 1 975,88; 1 985,44; +1,82; (+,55%) 1 98 1 97 1 96 1 95 1 94 1 93 1 92 1 91 1 9 1 89 1 88 Niemiecki DAX w minionym tygodniu ponownie zaatakował psychologiczny pułap 1 pkt, jednak stronie kupującej nie udało się pokonać maksimów ustanowionych 1 czerwca. W czwartek na wykresie pojawia się wysoka biała świeca, a piątkowa sesja miała symboliczny, korekcyjny charakter. W Perspektywie kilku ostatnich tygodniu kurs indeksu konsoliduje się przy maksimach fali wzrostowej, co w konsekwencji zapowiada dalsze jego wzrosty. Ostatnia korekta spadkowa sprowadzająca indeks do poziomu 9 75 pkt wyznacza silne wsparcie dla trwającego trendu wzrostowego a zatem dopiero ewentualne przełamanie tego poziomu byłoby sygnałem załamania tendencji wzrostowej, która obecnie trwa. Jeśli podaży uda się zanegować czwartkowy korpus (poziom 9 91 pkt), to będzie to stawiać kupujących w trudniejszym położeniu, gdyż może sugerować tworzenie się formacji podwójnego szczytu, co zapowiadałoby ponowny test wsparcia na 9 75 pkt. Min = 1 741,89 at 214-2-3 Mean = 1 87,74157 214-1-2 Max = 1 985,44 at 214-7-3 SD = 5,91422 214-7-3 1 87 1 86 1 85 1 84 1 83 1 82 RSI; S&P 5 INDEX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-3; 73,62 MinusDI; S&P 5 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-3; 13,78 ADX; S&P 5 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-3; 26,99 PlusDI; S&P 5 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 1 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 2 9 16 23 3 7 marzec 214 kwiecień 214 maj 214 czerwiec 214 lip 14 5 Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 38 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 214 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 7 lipca 214 r. Daily [.GDAXI List 1 of 31] XETRA DAX PF Daily [.N225 List 1 of 226] NIKKEI 225 INDEX Cndl; XETRA DAX PF; Trade Price 214-7-7; 9 992,13; 1 15,36; 9 976,15; 9 997,1-11,76; (-,12%) 1 995 99 Cndl; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price 214-7-7; 15 433,49; 15 477,77; 15 379,44; 15 379,44; -57,69; (-,37%) 15 4 15 3 9 85 15 2 98 975 15 1 9 7 15 965 96 955 14 9 14 8 9 5 945 94 14 7 14 6 9 35 14 5 93 925 14 4 9 2 14 3 9 15 9 1 9 5 9 Min = 9 17,79 at 214-3-13 Mean = 9 597,553692 214-1-2 895 Max = 1 29,43 at 214-7-3 SD = 247,5381 214-7-7 89 RSI; XETRA DAX PF; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 59,457 5 Min = 13 91,16 at 214-4-14 Mean = 14 824,7396 214-1-6 Max = 16 121,45 at 214-1-8 SD = 51,54192 214-7-7 14 2 14 1 14 13 9 RSI; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 61,55 5 MinusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 23,73 ADX; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 12,85 PlusDI; XETRA DAX PF; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 17 1 16 2 16 2 16 1 marzec 214 kwiecień 214 maj 214 czerwiec 214 lip 14 MinusDI; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 19,55 ADX; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 214-7-7; 24,15 PlusDI; NIKKEI 225 INDEX; Trade Price; 14; Wilder Smoothing 24 31 7 14 21 28 7 12 19 26 2 9 16 23 3 7 mar 14 kwiecień 214 maj 214 czerwiec 214 lip 14 1, Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 38 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 214 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 7 lipca 214 r. Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 8: Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. (r/r) maj 1,3% r/r 3,6% r/r 1,8% r/r 1:3 strefa euro Indeks Sentix lipiec 1,1 8,5 8,5 Wtorek 8: Niemcy Bilans handlu zagranicznego s.a. maj 16,2 mld EUR 17,7 mld EUR Środa 3:3 Chiny Inflacja CPI czerwiec 2,5% r/r 3:3 Chiny Inflacja PPI czerwiec -1,4% r/r 16:3 USA Tygodniowa zmiana zapasów ropy tydzień -3,2 mln brk 2: USA Protokół z posiedzenia FOMC czerwiec Czwartek Chiny Eksport czerwiec 7,% r/r Chiny Import czerwiec -1,6% r/r Chiny Podaż pieniądza M2 czerwiec 13,4% r/r Chiny Nowe kredyty czerwiec 87,8 mld CNY 14:3 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych czerwiec 315 tys. Piątek 8: Niemcy Inflacja CPI, fin. czerwiec 1,% r/r,9% r/r 8: Niemcy Inflacja HICP, fin. czerwiec 1,% r/r,6% r/r s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 38 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 214 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM
poniedziałek, 7 lipca 214 r. Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego 16 31-864 Kraków Zespół Analiz: Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tomasz.kolarz@bph.pl Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tomasz.chwialkowski@bph.pl Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych pawel.paprota@bph.pl Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych jacek.marcjanowicz@bph.pl Paweł Sęk specjalista ds. obsługi klienta pawel.sek@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego jakub.szczepaniec@bph.pl Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks WIG 2 wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 1% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks WIG 2, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej. Zlecenia telefoniczne: 81 377 933 (koszt jak za jednostkę taryfikacyjną) 58 38 56 9 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.bm.bph.pl Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. 214 BM Banku BPH. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody BM