Indeksy 20 m40 s80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje Indeks Zamknięcie [pkt.] BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za bary łkę) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za tonę) Waluta EUR CHF USD EUR/USD S&P 500 (USA) Indeks Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy dzienna ty g. [t/t] 48 800,4-1,12% - -0,65% 2 828,1-1,81% -0,70% -1,06% 2 877,4-0,68% 0,44% -0,35% 12 101,4-0,69% 0,43% -2,27% 801,8-57,10% - -24,72% GPW - FW20U11 Zamknięcie dzienna ty g. 2 873 4 0,14% -0,85% 28 049-5 015-15% 284% 96 267 5 356 6% 309% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Surowiec [PLN] 61 168 0,18% 1,31% 22 488-0,94% 0,18% 3 800-0,63% 0,50% 7 150-0,19% 0,94% 12 080 0,63% 1,77% 2 748-0,80% 0,32% 5 693-0,38% 0,75% 61 008-1,15% -0,03% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 3 269 1,06% 2,20% 1 098-0,49% 0,64% 2 630 0,50% 1,64% 1 212-0,41% 0,72% 1 859 0,05% 1,18% 1 278 0,54% 1,68% 7:56 9 451 1,03% 2,18% 21 789 0,77% 1,91% 17 676 0,97% 2,11% 2 007 1,57% 2,72% 2 759 0,45% 1,59% 252 1,41% 2,56% Surowce - kursy zamknięcia [%] 94,08 0,88% 2,02% 8 952-1,79% -0,68% 1 544,00 0,42% 1,56% 07:56 [PLN] [%] 3,9820-0,0052-0,13% 1,00% 3,2912-0,0030-0,09% 1,04% 2,7763-0,0113-0,41% 0,72% 1,4344 0,0040 0,28% 1,42% SK-15 SK-200 SK-45 March April May June March April May June Futures SK-45 EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SP500 SK-200 Kontrakty terminowe [pkt.] SK-15 - kurs na godzinę: 7:56 50500 50000 49500 49000 48500 48000 47500 47000 46500 46000 45500 45000 15000 10000 x100 f 20 2744,93 0,55% 0,41% 3830,00 0,99% 0,85% 7203,67 1,36% 1,22% 1279,40 0,82% 0,68% 12047,00 0,67% 0,53% 2225,78 1,21% 1,07% 1380 1370 1360 1350 1340 1330 1320 1310 1300 1290 1280 1270 1260 1250 1240 1230 1220 1210 1200 1190
EMPERIA GETIN NOBLE BANK BBI ZENNERIS Zarząd Emperii rozpoczął proces o charakterze aukcyjnym, który ma na celu zweryfikowanie możliwości sprzedaży spółek z segmentu detalicznego. Zamknięcie transakcji sprzedaży spółek detalicznych planowane jest na koniec marca 2012 roku. Ze sprzedaży tych spółek zarząd Emperii chce otrzymać nie mniej niż 900 mln zł. Mając na względzie duże zainteresowanie wyrażane zarówno przez inwestorów branżowych, jak i inwestorów finansowych w odniesieniu do nabycia udziałów podmiotów zależnych spółki prowadzących działalność w segmencie detalicznym zarząd spółki postanawia rozpocząć proces o charakterze aukcyjnym mający na celu zweryfikowanie możliwości sprzedaży spółek detalicznych na atrakcyjnych warunkach ekonomicznych oraz, gdy będzie to ekonomicznie uzasadnione w oparciu o warunki proponowane przez potencjalnego nabywcę, sprzedaż spółek detalicznych w drodze zbycia wszystkich udziałów w ich kapitale zakładowym lub w drodze innej alternatywnej transakcji o podobnym skutku ekonomicznym. Zgodnie z harmonogramem przyjętym przez zarząd Emperii złożenie przez potencjalnych inwestorów niewiążących ofert nabycia spółek detalicznych z podaniem szacunkowej wyceny oraz proponowanej warunkowo ceny nabycia miałoby się odbyć do końca sierpnia 2011 r. We wrześniu/październiku 2011 r. potencjalni nabywcy dopuszczeni do procesu sprzedaży mieliby czas na przeprowadzenie badania stanu prawnego i finansowego spółek detalicznych. Złożenie przez potencjalnych nabywców dopuszczonych do procesu sprzedaży wiążących ofert ostatecznych kupna spółek detalicznych wraz z podaniem oferowanej ceny kupna ma się odbyć pod koniec października 2011 r. Zawarcie warunkowej umowy sprzedaży spółek detalicznych (lub innej umowy o podobnym skutku) planowane jest na koniec grudnia 2011 r. Zamknięcie transakcji sprzedaży spółek detalicznych zaplanowano na koniec marca 2012 r. W opinii zarządu spółki wartość operacji (bez nieruchomości) spółek detalicznych kształtuje się na poziomie około 900 mln zł - w przypadku sprzedaży spółek detalicznych w wyniku realizacji procesu sprzedaży zarząd spółki oczekuje otrzymać cenę nie mniejszą niż taka kwota. Komentarz DM Banku BPS Środki ze sprzedaży segmentu detalicznego spółka zamierza przeznaczyć na dywidendę lub skup akcji własnych, przy czym decyzja będzie należała do akcjonariuszy (WZA). Kwota 900 mln zł oczekiwana ze sprzedaży spółek detalicznych stanowi blisko 59,54 zł na akcję, przy kursie akcji na 105,00 zł. Warto zwrócić uwagę, iż 900 mln zł stanowi blisko 56,7 proc. kapitalizacji spółki i po sprzedaży części hurtowej grupie Eurocash stwarza zapytanie o przyszłą działalność podstawową. Po ewentualnej sprzedaży segmentu detalicznego spółka posiadałaby portfel nieruchomości. (S. Kozłowski). Krzysztof Rosiński, prezes Getin Noble Banku: Spodziewam się kwartalnego wzrostu sprzedaży kredytów w II kwartale. Rośnie leasing, korporacje i część detaliczna biznesu. Spadają marże na rynku kredytów hipotecznych i nie chcemy tutaj za wszelką cenę bronić swoich udziałów rynkowych. W pierwszym kwartale 2011 roku wartość udzielonych przez bank kredytów hipotecznych wyniosła ponad 2,1 mld zł, sprzedaż kredytów samochodowych wyniosła 422 mln zł, a kredytów detalicznych 335 mln zł. Sprzedaż kredytów dla sektora MSP wyniosła 499 mln zł, natomiast sprzedaż produktów leasingowych 229 mln zł. Spółka przekazała kalendarium najbardziej istotnych zdarzeń, dotyczących przebiegu prac z realizacji inwestycji w Wałczu, od dnia 13 czerwca do dnia 19 czerwca 2011 r., które przedstawiało się w następujący sposób: 1. Dostarczono i zamontowano kompensatory na linii technologicznej węgla drzewnego nr 1. 2. Doszczelniono retortę linii technologicznej węgla drzewnego nr 1 w zakresie głównych połączeń kołnierzowych i włazów rewizyjnych. 3. Dostosowano sterowanie podajników skipowych do wymagań dyrektywy maszynowej. 4. Dla linii technologicznej węgla drzewnego nr 1 wykonano przebudowę instalacji odwodnienia pary ppoż. zgodnie z wymogami projektowymi. 5. Wykonano naprawy uszczelniania przenośników produktu (węgiel drzewny) z retort do zbiorników sezonowania węgla (dotyczy linii technologicznej nr 1 i nr 2). 6. Dostarczono brakujące urządzenia do brykieciarni. 7. Przeprowadzono próby "na zimno" suszarni brykietu oraz próby przenośników brykietu, wentylatorów brykieciarni i wentylatorów technologii węgla. OZEN podtrzymał informacje, iż rozpoczęcie produkcji węgla drzewnego powinno nastąpić do końca czerwca 2011 r., natomiast oddanie zakładu do eksploatacji do końca lipca 2011 r. Kolejny raport z przebiegu prac zostanie przedstawiony 27 czerwca 2011 r. BANKI IPOPEMA W razie upadku banku klienci w ciągu 20 dni mają otrzymać zwrot depozytów w wys. do 100 tys. euro - uzgodnili w poniedziałek w Luksemburgu ministrowie finansów krajów UE. Teraz obowiązuje tymczasowy mechanizm, który gwarantuje zwrot w ciągu 25 dni. W razie kłopotów finansowych banku klienci w ciągu 20 dni mają otrzymać zwrot swoich depozytów do wysokości 100 tys. euro. Środki będą pochodzić z funduszy, do których banki miałyby uprzednio wpłacać środki w wysokości określonego odsetka depozytów. Część krajów UE ma już takie fundusze, jednak teraz zasady zwrotu i zbierania funduszy mają być jednolite w całej UE. Komentarz DM Banku BPS Szybsza wypłata środków w przypadku upadku banku zmniejsza szansę na utratę zaufania do sektora, przy czym sądzimy iż kluczowe są regulacje mające na celu prewencję przed bankructwem (w tym dotyczące adekwatności kapitałowej). (S. Kozłowski) Zarząd Ipopemy zarekomenduje walnemu zgromadzeniu akcjonariuszy wypłatę z zysku za 2010 rok 0,52 zł dywidendy na akcję. Proponowanym dniem dywidendy jest 15 lipca br., a dniem jej wypłaty 29 lipca br. Komentarz DM Banku BPS Uchwalenie 0,52 zł dywidendy implikowałoby przy aktualnym kursie na 14,87 zł stopę dywidendy (DY) na blisko 3,5 proc. (S. Kozłowski).
Największe wzrosty Największe spadki Papier wartościowy POLLENAE ONE2ONE SELENAFM SUWARY TRION [PLN] 10,58 6,33% 7,54% 4,80 5,96% 7,16% 17,40 5,78% 6,97% 16,80 5,00% 6,19% 0,42 5,00% 6,19% Papier wartościowy ADVADIS ASBIS BMPAG INTAKUS [PLN] 16,76-11,32% -10,32% 0,16-11,11% -10,10% 2,66-11,04% -10,03% 4,90-10,91% -9,90% 1,22-7,58% -6,53% 12,59 POLLENAE 19,03 12,09 18,53 11,59 18,03 11,09 17,53 10,59 17,03 10,09 16,53 9,59 16,03 9,09 4-05 11-05 18-05 25-05 1-06 8-06 15-06 15,53 20-05 27-05 3-06 10-06 17-06 Papier wartościowy [PLN] Papier wartościowy [PLN] CYFRPLSAT BZWBK PEKAO BIOTON Największe wzrosty WGI20 16,20 2,53% 3,69% 227,70 0,18% 1,31% 172,00 0,00% 1,13% 0,14 0,00% 1,13% POLIMEXMS PBG LOTOS Największe spadki 20 16,76-11,32% -10,32% 3,20-3,61% -2,52% 150,40-2,84% -1,74% 46,28-2,53% -1,42% 17,41 16,91 16,41 15,91 CYFRPLSAT 19,03 18,53 18,03 17,53 17,03 15,41 16,53 14,91 16,03 14,41 20-05 27-05 3-06 10-06 17-06 15,53 20-05 27-05 3-06 10-06 17-06 Papier wartościowy KGHM PEKAO PZU PKOBP Największe obroty [PLN] Obrót [mln PLN] Udział w obrocie na 183,50 86,42 10,78% 172,00 57,81 7,21% 386,00 49,46 6,17% 42,00 26,68 3,33% 16,76 17,27 2,15% 400 KGHM ( mln. PLN) 350 300 250 200 150 100 50 0 4-05 11-05 18-05 25-05 1-06 8-06 15-06
KALENDARIUM Dane makro: Poprzednio Konsensus 21.06.2011 r.!!!! 11:00 Niemcy - ZEW bieżąca sytuacja za czerwiec 11:00 Euroland - ZEW bieżąca sytuacja za czerwiec 11:00 Niemcy - ZEW sentyment ekonomiczny za czerwiec 11:00 Euroland - ZEW sentyment ekonomiczny za czerwiec 16:00 USA - sprzedaż domów na rynku wtórnym za maj 91.50 13.60 3.10 13.60 5.05 mln 88.50 - -2.00 6.10 4.80 mln Wydarzenia w spółkach: 21.06.2011 r.! ACE - ZWZA ws. wypłaty po 0,07 euro/akcję dywidendy; Bomi - WZA; Cinema City - ZWZA ws. zatwierdzenia sprawozdania finansowego za 2010 rok i podziału zysku; Delko - WZA ws wyboru Rady Nadzorczej, zmian statutu Spółki i podziału zysku; DENT-A-MEDICAL - WZA; Efekt - WZA ws wypłaty 0,55 zł brutto dywidendy na akcję zwykłą i 0,66 zł brutto na jedną akcję uprzywilejowaną; Energopol-Południe - ZWZA spółki; Erbud - WZA; Forever Entertainment - pierwszy dzień notowań na NewConnect 3.749.900 akcji serii E o wartości 0,40 zł; Jutrzenka - WZA; Kopex - ZWZA spółki; Nanotel - WZA; One-2-One - WZA ws pokrycia straty spółki w 2010 roku; Pani Teresa Medica - WZA w sprawie m.in. przekazania zysku za 2010 r.; PKM Duda - WZA; Pol-Aqua - WZA; Rafako - dzień ustalenia prawa do 0,57 zł dywidendy na akcję; Robyg - WZA; Stalprodukt - WZA; STtansch Technologies - WZA; Zetkama - WZA ws. zatwierdzenia sprawozdania finansowego za 2010 rok i przeznaczenia zeszłorocznego zysku;
Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BGŻ 59,50 2 567 15,7 15,7 12,6 6,4 6,4 7,4 1,0 0,9 0,8 - - - BZ WBK 227,70 16 639 18,0 9,9 8,3 14,7 16,8 18,1 2,5 2,3 2,1 2,0 3,7 4,4 BRE BANK 335,00 14 099 21,1 15,0 12,4 11,5 12,5 13,6 2,0 1,8 1,6 0,2 2,7 3,4 BPH 62,10 4 761-25,6 12,4-3,3 5,2 8,0 1,1 1,1 1,0 - - - GETIN HOLDING 13,06 9 557 28,4 14,5 10,9 9,0 19,5 14,0 2,2 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 88,00 11 498 16,1 13,8 12,1 12,0 12,9 14,6 1,8 1,7 1,7 5,5 6,7 7,5 ING BSK 856,00 11 137 14,2 12,2 10,8 14,4 14,9 15,6 2,0 1,7 1,6 2,0 3,3 4,2 KREDYT BANK 17,30 4 700 23,5 14,5 11,9 7,0 11,1 12,7 1,7 1,5 1,4 0,0 0,0 3,6 MILLENNIUM 5,40 6 551 20,5 14,1 11,1 8,5 11,1 12,9 1,5 1,5 1,3 0,6 2,3 3,2 PEKAO 172,00 45 127 17,7 14,9 12,7 13,4 14,6 16,2 2,3 2,1 2,0 3,8 5,0 6,1 PKO BP 42,00 52 500 16,5 12,8 10,6 15,1 18,1 19,5 2,4 2,2 2,0 2,8 3,2 4,3 Mediana - 11 137 17,82 14,46 11,89 11,52 12,91 13,97 1,95 1,73 1,56 1,99 3,24 4,22 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja BCP 0,41 10 589 8,2 9,3 7,5 4,4 4,6 5,6 0,4 0,4 0,4 4,6 3,4 4,1 CITIGROUP 38,16 307 856 9,7 9,2 7,2 7,9 7,2 8,5 0,7 0,6 0,6 0,0 0,1 2,7 COMMERZBANK 3,04 61 822 3,5 7,8 5,5 12,9 8,2 11,2 0,4 0,6 0,6 0,0 0,1 2,4 ING GROEP 8,08 123 287 7,8 5,6 5,1 9,8 13,0 12,8 0,8 0,7 0,6 0,0 0,2 4,4 KBC GROEP 26,78 38 165 5,7 5,1 4,9 14,5 16,4 15,8 0,9 0,8 0,7 2,9 3,3 3,4 UNICREDIT 1,49 114 394 17,9 9,3 6,7 2,4 4,6 6,2 0,4 0,4 0,4 2,0 3,2 4,6 SANTANDER 7,87 264 353 8,0 7,6 6,6 11,7 11,4 12,6 0,9 0,9 0,8 7,3 7,3 7,7 Mediana - 114 394 8,00 7,80 6,59 9,78 8,19 11,22 0,68 0,62 0,57 2,02 3,23 4,15 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 40,15 148 615 7,7 6,7 5,9 7,0 11,4 11,9 0,8 0,7 0,6 1,9 2,3 2,9 ERSTE GROUP 33,82 50 925 14,5 11,0 8,1 8,2 9,7 12,2 1,0 1,0 0,9 1,8 2,2 2,8 KOMERCI BANKA 4 052,00 25 435 12,0 11,0 10,2 18,1 18,1 18,7 2,0 2,0 1,8 5,0 6,5 7,1 OTP 5 700,00 23 712 12,3 9,3 7,0 10,3 11,7 14,2 1,2 1,1 1,0 2,1 3,4 5,2 TURKIYE GARANTI 6,96 50 736 9,0 9,5 8,7 22,3 18,1 17,1 1,8 1,6 1,4 1,9 2,5 3,1 TURKIYE HALK 11,25 24 407 7,1 7,5 6,9 30,3 22,3 19,8 1,9 1,6 1,4 3,0 3,4 3,9 Mediana - 38 085 10,5 9,4 7,5 14,2 14,9 15,7 1,5 1,3 1,2 2,0 2,9 3,5 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 892,00 79 250 10,1 11,3 10,7 22,7 18,7 18,6 2,1 2,0 1,9 5,7 5,3 5,4 ENEA 19,11 8 436 12,4 10,4 9,1 6,7 7,2 8,3 0,9 0,8 0,8 2,5 3,2 3,7 PGE 24,65 46 090 14,7 11,4 10,3 8,8 10,5 10,8 1,2 1,2 1,1 2,9 3,5 4,2 TPE 6,74 11 812 12,6 10,6 9,8 6,9 7,4 7,7 0,8 0,8 0,7 0,0 2,4 2,7 Mediana - 28 951 12,52 10,94 10,09 7,86 8,92 9,55 1,04 0,98 0,92 2,66 3,36 3,93 Energetyka - Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 19,06 151 879 7,1 11,0 9,5 12,4 8,0 8,6 0,9 0,9 0,8 7,8 6,6 6,6 EDF 25,97 191 171 14,0 14,4 12,3 10,5 10,8 12,0 1,6 1,5 1,4 4,4 4,5 4,7 EDP 2,44 35 529 8,5 8,4 7,8 14,5 13,1 13,5 1,1 1,1 1,0 6,8 7,7 8,1 ENDESA 22,20 93 579 10,4 10,8 10,0 17,9 12,0 12,2 1,4 1,3 1,2 4,8 4,7 5,1 ENEL 4,30 161 020 9,5 8,9 8,6 12,9 11,8 12,1 1,2 1,1 1,0 6,3 6,7 7,1 GDF 24,14 216 360 12,3 11,8 10,8 7,6 7,1 7,6 0,9 0,8 0,8 6,3 6,6 6,9 IBERDROLA 5,99 138 765 11,7 11,9 11,0 9,9 9,2 9,6 1,1 1,1 1,0 5,5 5,6 5,9 RWE 37,33 83 535 5,4 8,0 7,7 26,5 15,7 16,0 1,4 1,2 1,2 9,4 6,9 6,9 TERNA 3,12 24 989 13,2 14,5 14,9 19,1 16,7 15,3 2,3 2,3 2,3 6,6 6,7 6,7 Mediana - 138 765 10,42 11,04 9,95 12,90 11,81 12,06 1,16 1,08 1,04 6,34 6,63 6,69
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl sekretariat@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Sobiesław Kozłowski, MPW handel, instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 14 Piotr Trendowski, MPW energetyka, budownictwo piotr.trendowski@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 35 Departament Operacji: Katarzyna Patora-Kopeć, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 20 Ludmiła Kryńska, makler papierów wartościowych ludmila.krynska@dmbps.pl tel. (22) 539 55 24 Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 23 Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 30 Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 11 Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 36 Maciej Guzek, makler papierów wartościowych maciej.guzek@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 25 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.).