Tabela 1 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach 2011 2017. 2012/2011 2013/2012 2014/2013 2015/2014 2016/2015 2017/2016 Aktywa/pasywa 6,23% -7,43% 4,31% 12,19% 5,17% 5,61% Aktywa trwałe 18,59% 9,38% 16,64% 5,77% -10,02% -10,64% Aktywa obrotowe 2,40% -13,45% -1,27% 15,62% 12,60% 11,97% Kapitał własny 5,86% 1,66% 11,68% 5,38% 3,47% 9,83% Zobowiązania razem 6,79% -21,19% -10,06% 28,69% 8,54% -2,36% Należności krótkoterminowe -32,39% 55,16% -55,86% 23,41% 104,22% -35,91% Zobowiązania krótkoterminowe -13,13% -21,48% -37,60% 31,21% -43,55% 14,73% Zobowiązania z tytułu dostaw i usług 8,79% -19,93% -32,49% 29,62% 34,17% -9,86% Przychody ze sprzedaży 14,63% 8,64% -37,11% 19,83% 13,18% 8,43% Zysk operacyjny -17,59% 1,46% 2,75% 13,67% 13,48% 17,49% Zysk netto -55,78% 15,84% 92,10% 17,06% 14,64% 23,18% 140 000 000,00 Aktywa/Pasywa 120 000 000,00 100 000 000,00 80 000 000,00 60 000 000,00 40 000 000,00 20 000 000,00 - Rys. 1 Wysokość aktywów w latach 2011 2017 (w tys. JPY). Poziom sumy bilansowej cechuje się lekką tendencją wzrostową. Szczególnie jest to widoczne w latach 2013 2017.
40 000 000,00 35 000 000,00 30 000 000,00 25 000 000,00 20 000 000,00 15 000 000,00 10 000 000,00 5 000 000,00 - Aktywa trwałe Rys. 2 Wysokość aktywów trwałych w latach 2011 2017 (w tys. JPY). Aktywa trwałe wykazywały tendencje wzrostową do roku 2015 w, którym osiągnęły swój szczyt. Następnie zaczęły maleć. 120 000 000,00 Aktywa obrotowe 100 000 000,00 80 000 000,00 60 000 000,00 40 000 000,00 20 000 000,00 - Rys. 3 Wysokość aktywów obrotowych w latach 2011 2017 (w tys. JPY).
Aktywa obrotowe dołek osiągnęły w roku 2014. Od tego czasu zaczęły wzrastać. Tendencja ta się utrzymuje. Tendencja aktywów obrotowych jest zbliżona do tendencji w aktywach, szczególnie od roku 2015. 90 000 000,00 80 000 000,00 70 000 000,00 60 000 000,00 50 000 000,00 40 000 000,00 30 000 000,00 20 000 000,00 10 000 000,00 - Kapitał własny Rys. 4 Wysokość kapitału własnego w latach 2011 2017 (w tys. JPY). Kapitał własny rośnie nieprzerwanie od roku 2011. Wzrosty te nie są jednak duże. 45 000 000,00 40 000 000,00 35 000 000,00 30 000 000,00 25 000 000,00 20 000 000,00 15 000 000,00 10 000 000,00 5 000 000,00 - Zobowiązania razem Rys. 5 Wysokość zobowiązań w latach 2011 2017 (w tys. JPY).
Zobowiązania wykazują stabilność w badanym okresie. Co prawda ich poziom w latach 2013 2014 był wyraźnie niższy od pozostałych okresów, ale z perspektywy czasu można uznać to za sytuację przejściową. 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Udział zobowiazań krótkoterminowych w zobowiazaniach 75,40% 76,81% 78,04% 72,94% 67,34% 58,58% 59,00% Rys. 6 Kształtowanie się Udziału zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach w latach 2011 2017. Na rysunku 6 można zaobserwować udział zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach razem. Z wyjątkiem lat 2014 2015 udział ten jest w miarę stabilny i wynosi około 73%. Z racji wspomnianej stabilności na przestrzeni tylu lat można wnioskować, że jest to przemyślana polityka firmy w tym zakresie.
25,00% 20,00% Udział należnośći krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży 23,14% 21,06% 17,74% 15,00% 12,42% 12,45% 12,83% 13,68% 10,00% 5,00% 0,00% Rys. 7 Kształtowanie się Udziału należności krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży w latach 2011 2017. Analizując należności krótkoterminowe postanowiono sprawdzić jaki jest ich udział w przychodach ze sprzedaży. Pozwala to określić jaka część przychodów jest kredytowana. W badanym czasie udział ten wynosił od 12% do 23%. Wartości te nie miały wyraźnej tendencji. Rozłożyło się to w czasie. Można uznać, że udział ten wykazuje się stabilnością z okresowymi,,wyskokami. Poziomy zobowiązań krótkoterminowych oraz należności krótkoterminowych przedstawia poniższy wykres.
25 000 000,00 20 000 000,00 15 000 000,00 10 000 000,00 5 000 000,00 - Należności krótkoterminowe Zobowiązania z tytułu dostaw i usług Rys. 8 Wysokość należności oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług w latach 2011 2017 (w tys. JPY). Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 2017 Można zaobserwować, że poziom omawianych zobowiązań był w każdym okresie niższy od poziomu należności. Wartość należności w ostatnich latach podlega dość sporym wahaniom. Jest to związane głównie z zachowaniem się przychodami ze sprzedaży. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług przyjmują lekką tendencje spadkową. Wysokości przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto przedstawione są na poniższym wykresie.
120 000 000,00 100 000 000,00 80 000 000,00 60 000 000,00 40 000 000,00 20 000 000,00 - Przychody ze sprzedązy Zysk operacyjny Zysk netto Rys. 9 Wysokość przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto w latach 2011 2017 (w tys. JPY). Można zaobserwować, że zachowane są dobre relacje. Pozytywem jest fakt wzrastających przychodów od roku 2014 oraz, że wartość zysku netto jest tylko nieznacznie niższa od wartości zysku operacyjnego. Świadczy to o małym wpływie działalności innej niż statutowa. Jak przedstawia się sprzedaż biorąc pod uwagę poszczególne segmenty tworzące grupę pokazuje kolejny wykres.
2017 78,4% 10,8% 8,3% 2,5% 2016 67,3% 10,9% 19,3% 2,4% 2015 68,3% 11,8% 17,3% 2,7% 2014 70,6% 14,4% 11,7% 3,3% 2013 64,4% 10,4% 22,7% 2,5% 2012 67,6% 11,6% 17,8% 2,9% 2011 72,9% 14,3% 9,3% 3,5% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Digital Contents Arcade Operations Amusement Equipments Other Businesses Rys. 10 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży według segmentów działalności w latach 2011 2017. Źródło: Opracowanie własne na podstawie sprawozdań finansowych za lata 2011 2017 Spoglądając na generowanie przychodów z różnych segmentów, można zaobserwować że spółka generje je gównie z 1 segmetów. Świadczy to o małej dywersyfikacji W poniższej tabeli znajdują się informacje dotyczące korelacji. Sama korelacja to wzajemne powiązanie pomiędzy dwoma zmiennymi.
Współczynnik korelacji to z kolei liczba określająca w jakim stopniu zmienne są współzależne. Jest to miara korelacji dwóch (lub więcej) zmiennych. Najczęściej przybiera wartości od 1 (zupełna korelacja ujemna), przez 0 (brak korelacji) do +1 (zupełna korelacja dodatnia). 1 W poniższej tabeli przedstawiono współczynniki liniowej korelacji Pearsona. Tabela 2 Współczynniki korelacji wybranych elementów sprawozdania finansowego w latach 2011 2017. Przychody ze sprzedaży Zobowiązania Zysk operacyjny Należności krótkoterminowe 0,58 Zobowiązania krótkoterminowe 0,84 Zysk operacyjny 0,14 Zysk netto -0,24 0,92 Jak największa korelacja powinna występować przede wszystkim między przychodami ze sprzedaży a zyskiem operacyjnym oraz zyskiem netto. Przyjmuje się, że: r =0 - brak korelacji 0,0< r 0,3 - korelacja słaba 0,3< r 0,5 - korelacja przeciętna 0,5< r 0,7 - korelacja wysoka 0,7< r 0,9 - korelacja bardzo wysoka 0,9< r <1,0 - korelacja niemal pełna r =1 - korelacja pełna 1 https://pl.wikipedia.org/wiki/wsp%c3%b3%c5%82czynnik_korelacji
2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 23,78% 28,11% 32,85% 34,84% 31,16% 26,37% 23,62% 76,22% 71,89% 67,15% 65,16% 68,84% 73,63% 76,38% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Aktywa trwałe do aktywów Aktywa obrotwe do aktywów Rys. 11 Struktura aktywów w latach 2011 2017. Analiza struktury aktywów obrazuje, działalność podmiotu jest bardzo uelastyczniona. Świadczy to o większym poziomie kosztów zmiennych, które są związane z aktywami obrotowymi. Wariant ten oznacza, że koszty są mocniej skorelowane z przychodami. 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 68,02% 65,41% 66,49% 70,78% 66,11% 60,20% 60,41% 31,98% 34,59% 33,51% 29,22% 33,89% 39,80% 39,59% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Kapitał własny do pasywów Zobowiązania do pasywów Rys. 12 Struktura pasywów w latach 2011 2017.
Analiza struktury pasywów obrazuje, że od roku 2011 działalność jest finansowana w większości ze źródeł własnych. Większy udział kapitału własnego świadczy o większym bezpieczeństwie prowadzenia działalności, ale tym samym przyczynia się do zmniejszenia rentowności kapitału własnego, jednego z najważniejszych wskaźników dla inwestorów. Uszczegółowieniem powyższej analizy jest przedstawienie wskaźników elastyczności aktywów i samofinansowania Tabela 3 Wskaźnik elastyczności oraz samofinansowania w latach 2011 2017. Wskaźnik elastyczności aktywów 30,93% 35,82% 45,27% 53,48% 48,92% 39,09% 31,20% Wskaźnik samofinansowania 152,60% 151,27% 195,12% 242,28% 198,40% 189,13% 212,74% W pierwszym przypadku wartości powyżej 100% świadczą o małym uelastycznieniu działalności, a tym samym przewadze aktywów trwałych. W drugim przypadku wskaźnik powyżej 100% świadczy o finansowaniu działalności głownie poprzez kapitał własny.
Tabela 4 Wybrane wskaźniki płynności w latach 2011 2017. Ujęcie statyczne - krótkoterminowa analiza Wskaźnik bieżącej płynności 2,56 2,41 2,60 3,81 3,40 2,85 3,54 Wskaźnik szybkiej płynności 2,51 2,36 2,56 3,75 3,31 2,78 3,48 Wskaźnik płynności gotówkowej 0,84 0,99 1,16 1,87 1,27 0,82 1,72 Kapitał pracujący (ujęcie majątkowe w mln. JPY) 45 711 44 936 40 959 48 413 53 562 55 486 68 675 Ujęcie statyczne - długoterminowa analiza Złota zasada finansowania 2,56 2,41 2,60 3,81 3,40 2,85 3,54 Złota zasada bilansowa (1 stopień pokrycia) 2,56 2,28 2,12 2,03 2,02 2,33 2,86 Ujęcie dynamiczne Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży: -0,09 0,07 0,13 0,07 0,06 0,04 0,37 Wskaźnik gotówkowej wydajności majątku -0,08 0,06 0,14 0,04 0,04 0,03 0,28 Wskaźnik gotówkowej wydajności majątku trwałego -0,33 0,24 0,44 0,12 0,12 0,10 1,16 Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku obrotowego -0,10 0,09 0,20 0,07 0,06 0,04 0,36 Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę zobowiązań ogółem -19,73% 16,00% 40,33% 14,56% 11,47% 7,78% 86,47% Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę zobowiązań bieżących -26,16% 20,83% 51,67% 24,85% 19,45% 10,67% 128,4% Wskaźniki bieżącej, szybkiej oraz gotówkowej płynności powinny one kształtować się na poziomach odpowiednio miedzy 1,2 2; 1 1,2; 0 0,2. Wartości poniżej tych
standardów świadczą o braku płynności, która odznacza się problemami ze spłatą zobowiązań krótkoterminowych. Wartości powyżej świadczą z kolei o nadpłynności. Efektem tego jest brak czerpania korzyści ze środków, które mogłyby być inwestowane. Kapitał pracujący jest dodatni w każdym z analizowanych lat. Należy ten fakt uznać za pozytyw. Świadczy to o pokryciu zobowiązań krótkoterminowych przez aktywa obrotowe. Złota zasada finansowa i bilansowa również jest spełniona. Mówią one, że kapitał nie powinien być dłużej związany z majątkiem, niż na okres pozostawienia tego kapitału w firmie. Złota zasada finansowania liczona jak powyżej nie powinna być mniejsza od 1, a złota zasada bilansowa nie powinna być mniejsza od 0,7 Wskaźniki wydajności obrazują ile groszy przepływów z działalności operacyjnej generuje 1 zł danej pozycji (w tym wypadku centy i dolary). Można zaobserwować dość stabilne wartości. Wskaźniki wystarczalności informują z kolei w jakim % przepływy z działalności operacyjnej wystarczają na pokrycie odpowiednich pozycji. W tym przypadku postanowiono sprawdzić jak będzie się kształtowała ta relacja w stosunku do zobowiązań razem oraz zobowiązań krótkoterminowych. Tabela 5 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 2017. ROA 6,84% 2,85% 3,56% 6,57% 6,85% 7,47% 8,71% ROE 11,33% 4,73% 5,39% 9,28% 10,30% 11,42% 12,80% ROS 8,19% 3,16% 3,37% 10,29% 10,06% 10,19% 11,57%
14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% ROA ROE ROS Rys. 13 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 2017. Z analizy rentowności wynika, że główne wskaźniki rentowności wykazują tendencję wzrostową od roku 2013. Za główną przyczynę należy uznać wzrastający wynik finansowy. Uszczegółowieniem analizy rentowności jest analiza piramidalna Du Ponta Tabela 6 Analiza piramidalna Du Ponta w latach 2011 2017. ROE 11,33% 4,73% 5,39% 9,28% 10,30% 11,42% 12,80% ROA 6,84% 2,85% 3,56% 6,57% 6,85% 7,47% 8,71% ROS 8,19% 3,16% 3,37% 10,29% 10,06% 10,19% 11,57% Rotacja aktywów 0,84 0,90 1,06 0,64 0,68 0,73 0,75 Mnożnik kapitału 1,66 1,66 1,51 1,41 1,50 1,53 1,47 Wartość przy ROE to iloczyn ROS, rotacji aktywów i mnożnika kapitału. ROE można poprawić, podwyższając mnożnik kapitału. Powinien on wynosić między 3 a 4. Można tego dokonać zwiększając poziom zobowiązań w sumie pasywów. Głównym motywem powinno być jednak zwiększenie zysku spółki.
18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% Marża operacyjna Rys. 14 Marża operacyjna w latach 2011 2017. Poziom marży operacyjnej w początkowych latach analizy cechował się wahaniami. Od roku 2014 ustabilizował się. Spółka powinna dążyć do wzrostu marży. Tabela 7 Wybrane wskaźniki zadłużenia w latach 2011 2017. Wskaźnik ogólnego zadłużenia 39,59% 39,80% 33,88% 29,22% 33,51% 34,59% 31,98% Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego - napięcia, przekładni, dźwigni finansowej 65,53% 66,11% 51,25% 41,27% 50,40% 52,87% 47,00% Wskaźnik długoterminowego zadłużenia kapitału własnego 16,12% 15,33% 11,25% 17,10% 20,66% 14,31% 15,35% Mnożnik kapitału 1,66 1,66 1,51 1,41 1,50 1,53 1,47 Analiza zadłużenia pokazuje, że poziom ogólnego zadłużenia jest na zbyt niskich poziomach. Przyjmuje się, że powinien on stanowić między 56% - 66%. Potwierdzeniem tego są kolejne 2 wskaźniki. Pierwszy z nich winien być na poziomie 133% - 200%, a drugi na 50% - 100%. Widać więc, że przedsiębiorstwo ma rezerwy w zadłużaniu się na krótkie terminy jak i na długie. Mnożnik kapitału jest na niskich poziomach.
25 000 000,00 Koszty sprzedaży, ogólne i zarządu 20 000 000,00 15 000 000,00 10 000 000,00 5 000 000,00 - Rys. 15 Wysokość kosztów rozwojowych, sprzedaży i zarządu w latach 2011 2017 (w tys. JPY). Poziom kosztów związanych ze sprzedażą i zarządem w analizowanych latach cechuje stabilność. Tabela 8 Wybrane wskaźniki sprawności działania w latach 2011 2017 Udział kosztów w przychodach 60,45% 65,81% 70,70% 59,71% 61,25% 64,74% 63,37% Wskaźnik kontroli kosztów sprzedaży i zarządu 24,55% 23,32% 19,32% 23,96% 23,13% 19,59% 19,66% Rotacja zapasów w dniach 6,30 6,18 3,56 5,79 9,26 8,54 6,24 Rotacja należności w dniach 76,88 45,34 64,76 45,46 46,82 84,48 49,93 Okres spłaty zobowiązań w dniach 32,28 24,46 17,68 17,54 19,21 9,58 10,14 Cykl konwersji gotówki 50,90 27,06 50,64 33,71 36,87 83,44 46,04
Z analizy sprawności działania wynika, że spółka dobrze operuje kasztami względem przychodów. Wskaźnik udziału kosztów odpowiadającym przychodom ze sprzedaży kształtuje się na stabilnym poziomie. Wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych i sprzedaży będący relacją danych kosztów do przychodów wykazuje się stabilnością od roku 2011. Wskaźnik cyklu konwersji gotówki, określany również jako wskaźnik cyklu kapitału obrotowego netto, informuje ile potrzeba dni, aby zainwestowane środki wróciły do przedsiębiorstwa. Okres ten jest równoważny z okresem, w którym spółka potrzebuje dodatkowego finansowania. Wyjątek stanowi ujemna wartość wskaźnika, która informuje, że nie oprocentowany kredyt kupiecki z tytułu zaciągniętych zobowiązań pokrywa nie tylko koszty finansowania przez spółkę niezapłaconych należności, ale także pokrywa koszty utrzymywania zapasów magazynowych w spółce. 2 Spółka powinna dążyć do tego, aby cykl należności był krótszy od cyklu zobowiązań. W uproszczonym, modelowym ujęciu wskaźnik pozwala określić przybliżoną liczbę dni, jaka upływa od momentu wypływu środków pieniężnych z przedsiębiorstwa na regulowanie zobowiązań do momentu wpływu środków z tytułu należności. Informuje on o liczbie dni, w ciągu których dla sfinansowania cyklu operacyjnego przedsiębiorstwa potrzebny jest dodatkowy kapitał (kapitał stały, czyli inny niż zobowiązania krótkoterminowe przedsiębiorstwa). 3. 2 http://www.almanachinwestora.pl/analiza-fundamentalna/ocena-fundamentow-finansowychspolki/wskaznik-cykl-konwersji-gotowki 3 https://eanaliza.pl/cykl-konwersji-gotowki.php
Tabela 9 Analiza sald przepływów pieniężnych w latach 2011 2017. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Przepływy z działalności inwestycyjnej Przepływy z działalności finansowej Całkowite - + + + + + + - - - - - - - + + - + - - - przepływy - + - + + - + 40 000 000,00 30 000 000,00 20 000 000,00 10 000 000,00 - -10 000 000,00-20 000 000,00 Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Przepływy z działalności finansowej Przepływy z działalności inwestycyjnej Razem Rys. 16 Wysokość przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej oraz przypływów razem w latach 2011 2017 (w tys. JPY). Wariant przepływów: Dla roku 2011 Sytuacja ta jest generalnie negatywna, szczególnie, jeśli utrzymuje się dłuższy okres czasu. Spółka nie uzyskuje dodatnich przepływów z działalności operacyjnej, jednak stara się prowadzić odpowiednią działalność w zakresie inwestycji, w tym celu pozyskując środki
finansowe z zewnątrz. Sytuację tę można uznać, za względnie neutralną, jeśli utrzymuje się jedynie w krótkim terminie. Może bowiem charakteryzować spółkę w początkowej fazie rozwoju, lub spółkę po głębokiej restrukturyzacji. Ocenia się, że jest to wariant typowy dla nowo powstałych firm, w których bieżąca działalność i inwestycje finansowane są ze źródeł zewnętrznych, emisji akcji itp. Dla roku 2012, 2014, Kształt strumieni wskazuje, że najprawdopodobniej firma jest w trakcie procesu inwestycyjnego. Własne źródła oraz zewnętrzne źródła kapitałów są przeznaczone na zakupy inwestycyjne (skierowane na np. powiększenie czy polepszenie parku maszynowego). Nakłady inwestycyjne generalnie nie powinny przewyższać źródeł ich finansowania, ale taka sytuacja może mieć miejsce jeśli firma, oprócz bieżącego finansowania, wcześniej zgromadziła dodatkowe fundusze, i równolegle korzysta z nich na finansowanie celów inwestycyjnych. Spółka osiąga również w ten sposób duże nadwyżki gotówki. Jest to sytuacja charakteryzująca się prawidłowymi źródłami finansowania i umożliwia przedsiębiorstwu dynamiczny rozwój. Ocenia się, że wariant ten dotyczy sytuacji typowej dla przedsiębiorstw rozwijających się, a w pokrywaniu wydatków inwestycyjnych angażowane są zarówno środki własne, jak i obce. Dla roku 2013, 2015, 2016, 2017 W tym przypadku, spółka środkami wypracowanymi z działalności operacyjnej, finansuje całą działalność. Sytuacja ta jest prawidłowa i pozwala na budowanie majątku przedsiębiorstwa. Trzeba odnotować fakt, że tempo rozwoju firmy będzie ograniczone wydatkowaniem części środków pozyskanych z działalności operacyjnej na regulowanie zobowiązań finansowych. Taka struktura przepływów charakteryzuje przede wszystkim przedsiębiorstwa, które mają ustabilizowane tempo rozwoju. Sytuacja ta może również świadczyć, że firmie nie zależy na dalszym przyśpieszaniu tempa rozwoju, gdyż mogłoby to prowadzić do nadprodukcji, pociągającej za sobą pogorszenie parametrów rentowności. W przypadku wystąpienia korzystnych warunków rynkowych, spółka posiada możliwość uruchomienia dźwigni finansowej i przyśpieszenia tempa rozwoju dzięki pozyskaniu środków finansowych. Ocenia się również, że wariant ten charakteryzuje przedsiębiorstwa o wysokiej rentowności, gdyż prowadzone inwestycje oraz spłata zobowiązań finansowych pokrywane są
z zysku wypracowanego przez działalność operacyjną. Wariant wydaje się wskazywać pozytywne tendencje w sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Ten wariant (szczególnie w przypadku wysokich wartości strumienia operacyjnego) jest jednym z najlepszych do wystąpienia, zarówno z punktu widzenia właścicieli i wierzycieli. Jest to typowy obraz firmy, która ma już za sobą pierwszą fazę rozwoju, ma silne fundamenty, i ma pożądaną strukturę tworzenia nadwyżki finansowej. Należy zanalizować skalę wielkości poszczególnych przepływów, gdyż zbyt niskie wpływy z działalności operacyjnej nie pozwolą w nieskończoność finansować nowych inwestycji, i tylko spłacać zobowiązania. Z drugiej strony, pozytywnie oceniana przez rynek firma (czyli taka, która generuje dodatnie strumienie operacyjne), nie powinna mieć większych trudności, aby w każdej chwili pozyskać nowe fundusze (np. z rynku kapitałowego czy z banków). 35 EPS 30 25 20 15 10 5 0 Rys. 17 Wysokość wskaźnika EPS w latach 2012 2017. Wskaźnik EPS czyli zysk na akcję powinien mieć tendencje wzrostową. Nie można takiej zaobserwować w badanych latach. Jest to zły sygnał.
Spis tabel: Tabela 1 Analiza dynamiki wybranych pozycji sprawozdania finansowego w latach 2011 2017.... 1 Tabela 2 Współczynniki korelacji wybranych elementów sprawozdania finansowego w latach 2011 2017.... 9 Tabela 3 Wskaźnik elastyczności oraz samofinansowania w latach 2011 2017.... 11 Tabela 4 Wybrane wskaźniki płynności w latach 2011 2017.... 12 Tabela 5 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 2017.... 13 Tabela 6 Analiza piramidalna Du Ponta w latach 2011 2017.... 14 Tabela 7 Wybrane wskaźniki zadłużenia w latach 2011 2017.... 15 Tabela 8 Wybrane wskaźniki sprawności działania w latach 2011 2017... 16 Tabela 9 Analiza sald przepływów pieniężnych w latach 2011 2017.... 18 Spis rysunków: Rys. 1 Wysokość aktywów w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 1 Rys. 2 Wysokość aktywów trwałych w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 2 Rys. 3 Wysokość aktywów obrotowych w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 2 Rys. 4 Wysokość kapitału własnego w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 3 Rys. 5 Wysokość zobowiązań w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 3 Rys. 6 Kształtowanie się Udziału zobowiązań krótkoterminowych w zobowiązaniach w latach 2011 2017.... 4 Rys. 7 Kształtowanie się Udziału należności krótkoterminowych w przychodach ze sprzedaży w latach 2011 2017.... 5 Rys. 8 Wysokość należności oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 6 Rys. 9 Wysokość przychodów ze sprzedaży, zysku operacyjnego oraz zysku netto w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 7 Rys. 10 Procentowy podział przychodów ze sprzedaży według segmentów działalności w latach 2011 2017.... 8 Rys. 11 Struktura aktywów w latach 2011 2017.... 10 Rys. 12 Struktura pasywów w latach 2011 2017.... 10 Rys. 13 Podstawowe wskaźniki rentowności w latach 2011 2017.... 14 Rys. 14 Marża operacyjna w latach 2011 2017.... 15 Rys. 15 Wysokość kosztów rozwojowych, sprzedaży i zarządu w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 16 Rys. 16 Wysokość przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, inwestycyjnej, finansowej oraz przypływów razem w latach 2011 2017 (w tys. JPY).... 18 Rys. 17 Wysokość wskaźnika EPS w latach 2012 2017.... 20