Przegląd wydarzeń na rynku funduszy Nr 23, styczeń 2016 Rynek akcji Miniony rok oceniamy jako okres niesprzyjający wypracowywaniu wysokich stóp zwrotu na rynkach akcji. Najszersza miara światowej koniunktury giełdowej, za jaką można uznać denominowany w USD indeks akcji światowych MSCI World, poruszała się w 2015 roku w trendzie bocznym, ostatecznie tracąc w tym okresie ok. 2%. Na tym tle in plus wyróżniły się rynki akcji w strefie euro (szeroki indeks akcji notowanych w strefie euro STOXX 600 zyskał +7,8%) i Japonii (japoński Nikkei225 wzrósł o +9,1%). Jako pewne rozczarowanie można uznać zachowanie amerykańskiego rynku akcji (podstawowy indeks zza oceanu S&P500 wzrósł w 2015 roku o symboliczne ). Z najsłabszej strony zaprezentowały się rynki wschodzące. Reprezentujący je, denominowany w USD indeks MSCI Emerging Markets spadł o 17,2%. W minionym roku polskiemu rynkowi bliżej było do tych ostatnich. Indeks szerokiego rynku na GPW stracił 9,6%, a indeks największych spółek WIG20 spadł o 19,7%. Ten ostatni segment w minionym roku dotknęły liczne specyficzne negatywne zjawiska. Począwszy od zmiany polityki gospodarczej (sektor bankowy i energetyczny), a skończywszy na spadkach cen surowców (KGHM i spółki wydobywcze). Warto podkreślić, że w niełatwym otoczeniu względnie dobry wynik osiągnął segment średnich spółek (mwig40 +2,4%) i małych spółek (swig80 +9,1%). Jak w naszej ocenie kształtują się perspektywy dla rynku akcji na rok 2016? Analiza perspektyw dużych spółek jest obarczona ponadprzeciętną niepewnością polityczną. Sektor bankowy uległ w 2015 roku silnej przecenie mimo zasadniczo przyzwoitej sytuacji gospodarczej (PKB wzrosło o ok. 3,5%). W minionych 12 miesiącach indeks WIG Banki stracił 23,5%. Powodem był postępujący spadek zysków oraz perspektywa kontynuacji tej negatywnej tendencji w 2016 roku. Jest to m.in. pochodna bardzo niskich stóp procentowych (spadek marży odsetkowej), wysokich dodatkowych opłat na Bankowy Fundusz Gwarancyjny (m.in. na skutek konieczności uzupełnienia środków wypłaconych klientom upadłego Banku Spółdzielczego w Wołominie) oraz wprowadzenie podatku od aktywów. Niewiadomą pozostają ewentualne dalsze nowe obciążenia (np. pomoc dla posiadaczy kredytów hipotecznych we frankach szwajcarskich czy kolejne dopłaty do Bankowego Funduszu Gwarancyjnego). Ponadprzeciętna niepewność dotyczy także perspektyw silnie przecenionego sektora energetycznego (WIG Energia stracił w 2015 roku 31,4%). Ciążą na nim kosztowne programy inwestycyjne i widmo połączenia ze znajdującymi się w trudnej sytuacji kopalniami, co w konsekwencji wyraźnie ograniczy zyskowność. Podobnie wygląda sytuacja KGHM (41% w 2015 roku), który ciągle znajduje się pod presją szukających dna notowań surowców przemysłowych. Mimo wielu niewiadomych naszym zdaniem rosną szanse, że na przestrzeni 2016 roku indeks WIG20 wyznaczy dołki trwającej przeceny. Dużo negatywnych informacji jest już w cenach. Dotychczasowe obciążenia nałożone na sektor bankowy wydają się na tyle duże, że kolejne mogłyby stanowić problem strukturalny dla słabszych banków, co nie powinno być w interesie decydentów. Zbyt duży spadek zysków spółek energetycznych uderza w dochody budżetu z tytułu dywidend, które są niezbędne do realizacji planu dochodów na ten rok. Obecnie uważnie przyglądamy się sytuacji i choć na chwilę obecną kupowanie dużych spółek obarczone jest naszym zdaniem zbyt wysokim ryzykiem, sytuacja powinna poprawić się na przestrzeni 2016 roku. mbank.pl 801 300 800 1
Trwające w 2015 roku ożywienie gospodarcze w Polsce przełożyło się pozytywnie na notowania średnich i małych spółek. W tym segmencie negatywne efekty zmian polityki gospodarczej nie były tak bardzo widoczne. Według naszej oceny w 2016 roku polska gospodarka będzie rozwijać się w tempie zbliżonym do zeszłorocznego. Jako prawdopodobne uważamy nawet pewne odchylenie in plus, jako że ewentualne wprowadzenie programu 500 złotych na dziecko powinno stanowić dodatkowe wsparcie dla konsumpcji prywatnej. Tym bardziej, że otoczenie zewnętrzne pozostaje stosunkowo sprzyjające (ożywienie w strefie euro, niskie ceny surowców). Stoimy na stanowisku, że także w 2016 roku pozytywne tendencje gospodarcze nadal będą bardziej widoczne w segmencie mniejszych spółek. Oczekujemy wzrostu raportowanych przez nie zagregowanych wyników finansowych ze względu na silny popyt wewnętrzny, spadające koszty finansowe (niskie stopy procentowe) oraz niższe ceny surowców. Podobnie jak w poprzednich miesiącach za zasadne uważamy, by ekspozycję na rynek akcji przynajmniej w części budować w oparciu o zagraniczne giełdy, w szczególności te z krajów rozwiniętych. Na chwilę obecną szczególną uwagę zwrócilibyśmy na rynek europejski. W tym przypadku trwające umiarkowane ożywienie gospodarcze na Starym Kontynencie, sygnały poprawy kondycji gospodarstw domowych, łagodna polityka monetarna Europejskiego Banku Centralnego i będące jej efektem słabe euro powinny sprzyjać poprawie wyników finansowych europejskich spółek i tym samym wspierać wzrost ich wartości rynkowej. Rynek obligacji W 2015 roku osiąganiu ponadprzeciętnych nominalnych wyników inwestycyjnych nie sprzyjała koniunktura na rynkach obligacji. W tym okresie średni wynik polskich funduszy obligacji skarbowych wyniósł +0,45%, podczas gdy średni wynik polskich obligacji korporacyjnych uplasował się na poziomie ok. +2% (dane zebrane przez Analizy OnLine). Jednocześnie segment długu dolarowego i eurowego zasadniczo przyniósł w minionym roku gorsze wyniki niż te możliwe do uzyskania w Polsce. Niski wynik, jaki dostarczyły polskie fundusze obligacji skarbowych, jest pochodną spadków cen tych papierów na rynku wtórnym (czyli wzrostu ich rentowności). Negatywne efekty przeceny zniwelowały dużą część dochodu z odsetek wypłacanych przez te papiery. Wzrost rentowności był pochodną wzrostu rynkowych stóp procentowych na rynkach zagranicznych na przestrzeni 2015 roku. Jednym z powodów takiego stanu rzeczy była perspektywa pierwszej od lat podwyżki kosztu pieniądza w USA, do której faktycznie doszło w grudniu minionego roku. Wśród innych powodów można wskazać fakt, że rok 2014 upłynął pod znakiem silnej globalnej hossy na rynku długu, która wywindowała ceny obligacji na ryku wtórnym do bezprecedensowo wysokich poziomów (a więc do bardzo niskich rentowności). Przykładowo polska 10letnia obligacja skarbowa przejściowo oferowała mniej niż 2% rentowności w skali roku, a jej niemiecki odpowiednik zaledwie 0,05% (!). Tak niskie stawki na dłuższą metę okazały się niewystarczające dla większości inwestorów i w 2015 roku doszło do korekty tej sytuacji. Naszym zdaniem w 2016 roku możliwe są dalsze podwyżki głównej stopy procentowej w USA. Za najbardziej prawdopodobne uważamy 23 ruchy w górę o 0,25 punktu procentowego, każda nie częściej niż raz na kwartał. Stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych mają wpływ na wysokość rynkowych stóp procentowych na całym świecie, ze względu na siłę amerykańskiej gospodarki, a także kluczową rolę dolara dla globalnego rynku finansowego. mbank.pl 801 300 800 2
Przypomnijmy, dla funduszy obligacji wzrost rynkowych stóp procentowych (zwanych często rentownościami) jest niekorzystny, bo posiadane przez nie i wyemitowane wcześniej serie obligacji o niższych rentownościach stają się wówczas mniej atrakcyjne, czego efektem jest spadek ich cen na rynku wtórnym. Z drugiej strony na korzyść polskich papierów skarbowych można zapisać perspektywę prowadzenia przez Europejski Bank Centralny dalszej ultrałagodnej polityki monetarnej. Naszym zdaniem na rynkach obligacji na Starym Kontynencie ograniczy to negatywny wpływ działań amerykańskiego banku centralnego. Wydarzenia na polskim podwórku powinny per saldo sprzyjać stabilizacji rentowności na poziomach zbliżonych do tych z końca 2015 roku. Nie sądzimy, by Rada Polityki Pieniężnej zmieniła poziom głównej stopy procentowej w Polsce, a sytuacja budżetu w naszej ocenie nie uległa radykalnej zmianie w stosunku do roku poprzedniego. W tym otoczeniu jako najbardziej prawdopodobny scenariusz uważamy stabilizację lub lekki wzrost rynkowych stóp procentowych (inaczej mówiąc rentowności obligacji) w Polsce w 2016 roku. Idąc dalej oceniamy, że w kolejnych 12 miesiącach wyniki funduszy polskich obligacji skarbowych powinny się lekko poprawić i zbliżyć do zeszłorocznych wyników funduszy polskich obligacji korporacyjnych. Z kolei segment tych ostatnich naszym zdaniem będzie w stanie utrzymać dochodowość zbliżoną do tej z 2015 roku. Nadal utrzymujemy preferencje dla funduszy polskich obligacji korporacyjnych, których zarządzający w sposób rzetelny podchodzą do kontroli ryzyka kredytowego, ponieważ naszym zdaniem zmienność ich wyników będzie mniejsza niż w segmencie długu skarbowego. Bądź na czasie z najlepszymi funduszami w ofercie mbanku Powyższy komentarz został przygotowany przez Departament Zarządzania Majątkiem mwealth Management. Wyniki grup funduszy 1M 24M 36M 48M 60M YTD Akcyjne 3,2% 3,5% 2,5% 7,6% 22, 1,8% 3,5% Mieszane 1,5% 1,2% 1,1% 18, 6,4% 1,2% Obligacji 0,6% 6,6% 8,7% 22,5% 27,3% Pieniężne 1,3% 4,1% 6,8% 12,4% 17,2% 1,3% mbank.pl 801 300 800 3
Poniżej prezentujemy zestawienie TOP 3 Funduszy, które uzyskały najlepszą ocenę w 12miesięcznym u Analiz Online. TOP 3 Fundusze Akcji MetLife Akcji Rynków Wschodzących (Światowy SFIO) 1M 24M 36M 48M 60M YTD 6,7% 5, 1,1% 4, 2,3% 16,7% 5, MetLife Akcji Rynków Wschodzących (Światowy SFIO) Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek (Noble Funds FIO) 2,2% 11,8% 4, 33,4% 60,7% 26,7% 11,8% 5, PZU Akcji Spółek Dywidendowych (GI SFIO) 1,2% 18,9% 4,1% 6,6% 23, 6,2% 18,9% TOP 3 Fundusze Mieszane 1M 24M 36M 48M 60M YTD Investor Zrównoważony (Investor FIO) Investor Zrównoważony (Investor FIO)) Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus (Noble Funds FIO) 1,1% 0,9% 6,2% 10,4% 5,3% 27,6% 19,9% 48,3% 38,7% 27,4% 2 6,2% Investor Zabezpieczenia Emerytalnego (Investor FIO) 0,8% 7,7% 18,6% 35,8% 24,8% TOP 3 Fundusze Obligacji 1M 24M 36M 48M 60M YTD AGIO Kapitał (AGIO SFIO) AGIO Kapitał (AGIO SFIO) PZU Papierów Dłużnych POLONEZ (PZU FIO Parasolowy) 3, 8,8% 11,6% 15,6% 11,9% 23,7% 29,6% 46, 3, AGIO Kapitał PLUS FIO 3,4% 7,3% 12,7% 3,4% TOP 3 Fundusze Pieniężne 1M 24M 36M 48M 60M YTD KBC Pieniężny (KBC FIO) KBC Pieniężny (KBC FIO) MetLife Pieniężny (Krajowy FIO) 2, 1,8% 5,7% 5,6% 8,6% 8, 1 18,1% 19,4% 22,7% 2, 1,8% 2, MetLife Lokacyjny (Światowy SFIO) 1,9% 5,2% 7,6% 12,8% 17,1% 1,9% mbank.pl 801 300 800 4
Nota prawna przeczytaj uważnie Materiał został opracowany na podstawie Rankingu funduszy Analiz Online za okres ostatnich 12 miesiecy, który bazuje na wskaźniku wyliczanym na podstawie wskaźnika IR w wersji zmodyfikowanej z tygodniowych stóp zwrotu z ostatnich 52 lub 156 tygodni. Jako benchmark brana jest średnia SAFU wzorzec tworzony na podstawie dziennej średniej arytmetycznej stóp zwrotu funduszy należących do danej, jednolitej pod względem deklarowanej polityki inwestycyjnej grupy, według klasyfikacji Analiz Online. Dzienna stopa zwrotu benchmarku równa jest średniej arytmetycznej dziennych stóp zwrotu funduszy przypisanych do grupy, którą reprezentuje benchmark. W dniu pierwszej wyceny jednostki pierwszego funduszu należącego do grupy wartość SAFU jest równa 1000. Przyjęte przez nas progi, które wyznaczają granice dla poszczególnych ocen, to: 15%, 35%, 65%, 85%. Zapoznaj sie z metodologią ów (www.analizy.pl/fundusze/info/index/id/rating_vs_). Przedstawione stopy zwrotu zostały wyliczone na koniec grudnia 2015 roku. Powyższe dane odnoszą się do przeszłości, przedstawione wyniki nie stanowią gwarancji ich osiągnięcia w przyszłości. Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem i nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych środków. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w dokumentach określających warunki emisji danego funduszu, prospekcie informacyjnym, prospekcie emisyjnym albo w memorandum informacyjnym. Dokumenty te są dostępne na stronach internetowych poszczególnych emitentów lub funduszy, w ich siedzibach oraz na stronie internetowej www.mbank.pl. mbank S.A. nie ponosi odpowiedzialności za decyzje klientów związane z inwestowaniem w fundusze. Jednostki uczestnictwa funduszy nie są depozytem bankowym. Dotychczasowe wyniki funduszy oraz innych emitentów nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość zakupionych jednostek uczestnictwa funduszy może się zmieniać wraz ze zmianą sytuacji na rynkach finansowych. W konsekwencji dochód z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu. Ponadto potencjalne korzyści z inwestowania w fundusze mogą zostać zmniejszone o pobierane podatki i opłaty wynikające z przepisów prawa, taryf opłat i prowizji oraz regulaminów. mbank S.A. oświadcza, iż: 1. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd obecnie Komisji Nadzoru Finansowego) z dnia 30 czerwca 2005 roku na prowadzenie działalności maklerskiej, zmienione decyzją Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 20 marca 2012 roku; 2. posiada zezwolenie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd z dnia 23 listopada 1995 roku na świadczenie usług powierniczych, prowadzenie rachunków papierów wartościowych, rejestrowanie stanu posiadania papierów wartościowych i zmian tego posiadania; 3. na mocy decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 30 stycznia 2007 roku został wpisany na listę agentów firmy inwestycyjnej mwealth Management S.A. (poprzednio BRE Wealth Management S.A.); 4. na podstawie art. 70 ust. 2 w związku z art. 69 ust. 2 pkt 5 ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi świadczy usługę doradztwa inwestycyjnego w zakresie instrumentów finansowych niedopuszczonych do obrotu na rynku zorganizowanym; 5. organem nadzorującym mbank S.A. w zakresie działalności, o której mowa w pkt 14, jest Komisja Nadzoru Finansowego, pl. Powstańców Warszawy 1,00950 Warszawa. Wszystkie informacje o ryzykach inwestycyjnych związanych z obrotem instrumentami finansowymi, a także szczegółowe warunki i opłaty związane z nabyciem lub odkupieniem jednostek uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych są określone w Taryfie prowizji i opłat bankowych dla osób fizycznych w ramach bankowości detalicznej mbanku S.A., dostępnej na stronie internetowej http://www.mbank.pl/pomoc/info/oplaty/sfi.html, Regulaminie świadczenia przez mbank usług przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych oraz w Regulaminie świadczenia przez mbank usługi przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa w Funduszach Inwestycyjnych, dostępnym na stronie internetowej http://www.mbank.pl/pomoc/info/regulaminy/inwestycje.html. Wskazane usługi mogą być świadczone tylko na rzecz posiadacza rachunku w mbanku. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu Kodeksu cywilnego i ma charakter wyłącznie informacyjny. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy wyraża wiedzę i poglądy jego autorów, według stanu wiedzy na dzień sporządzenia opracowania. mwealth Management S.A. dołożył należytych starań, aby zamieszczone w opracowaniu informacje były rzetelne i oparte na wiarygodnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności, zupełności i aktualności, szczególnie w przypadku, gdyby informacje, na których oparto się przy ich sporządzaniu okazały się niedokładne i niekompletne lub nie odzwierciedlały stanu faktycznego. Wszelkie dane zamieszczone w komentarzu Przegląd wydarzeń na rynku funduszy mają charakter analizy, nie stanowią oferty ani jakiegokolwiek zobowiązania i nie powinny być wyłączną podstawą podejmowania decyzji inwestycyjnych. Zawarte w niniejszym opracowaniu stwierdzenia nie są związane z jakąkolwiek oceną, czy dany instrument finansowy jest odpowiedni dla danego Klienta. Komentarz Przegląd wydarzeń na rynku funduszy w szczególności nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu art. 76 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi ( Ustawa ). Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty całości lub części wpłaconego kapitału. Nadzór nad działalnością mwealth Management S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. mbank.pl mbank S.A. z siedzibą w Warszawie, ul. Senatorska 18, 00950 Warszawa, zarejestrowany przez Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000025237, posiadający numer identyfikacji podatkowej NIP: 5260215088. Według stanu na dzień 01.01.2015 r. kapitał zakładowy mbanku S.A. (w całości wpłacony) wynosi 168 840 228 złotych.