Sytuacja rynkowa Początek maja nie był sprzyjający dla rynków akcji przypisanych do kategorii europejskich rynków wschodzących, indeks MSCI EM Europe zniżkował o 3,7% względem -1,7% dla ogólnego indeksu rynków wschodzących MSCI EM oraz neutralnego zachowania indeksu rynków rozwiniętych MSCI World. Gorszy sentyment można powiązać z rynkiem walutowym i znaczącym umocnieniem USD do ogółem walut rynków wschodzących, które dla tych gospodarek jest odbierane w kategoriach m.in. wzrostu kosztów obsługi zadłużenia zagranicznego. Na krajowym rynku całotygodniowej zniżce, głównie kierowanej piątkową sesją, poddały się główne indeksy giełdowe. Słabsze nastroje utrzymują się na spółkach sektora bankowego. O ile wcześniej sygnalizowana niska presja inflacyjna i powiązany z tym brak perspektyw na podwyżkę stóp w najbliższym czasie (co byłoby w krótkim terminie korzystne dla banków) został już uwzględniony w cenach, o tyle teraz trudniej znaleźć uzasadnienie dla obecnej przeceny. Niewykluczone, że problemy z obsługą zadłużenia spółki Getback względem obligatariuszy rzucają cień na cały rynek obligacji korporacyjnych co podwyższy przyszły koszt finansowania się długiem, z którego korzystają również banki. Problem z odwróceniem tendencji spadkowej mają również spółki energetyczne. O ile ceny energii wyrażone w kontraktach 1M i 1Y raczej zyskiwały na wartości o tyle w modelach wyceny mogły zaważyć rosnące ceny węgla, zwłaszcza na fali istotnego umocnienie USD. Problemy dosięgają również krajowe rafinerie, ostatnie wzrosty cen ropy przy mniej korzystnej wymianie walutowej i relatywnie niższym wzroście cen paliw na światowych rynkach zwiększają obawy o poziom majowych marż rafineryjnych. Natomiast sektorowo istotnie wyróżniają się wybrani producenci gier. O ile CDPROJEKT ugruntował swoją pozycję wśród największych globalnych deweloperów i teraz wszyscy czekają na kolejną megaprodukcję Cyberpunk 2077, o tyle uwagę zwraca 11BIT z ciepło przyjętym debiutem ostatniej produkcji Frostpunk. Od początku kwietnia rynkowy wzrost cen akcji 11BIT wyniósł 66%. Na giełdach zagranicznych dobre nastroje utrzymują się ogółem na giełdach zachodnioeuropejskich. Wsparciem jest umacniający się USD wobec EUR, który poprawia konkurencyjność eksportową Starego Kontynentu wobec USA oraz gospodarek z waluta powiązaną z USD. W USA jeszcze nie ucichły obawy związane z ostatnim wzrostem rentowności obligacji skarbowych, od początku roku zwiększyły się w zależności od terminu wygaśnięcia o ok. 50-60 p.b. Implikacją dla przedsiębiorstw będzie wyższy koszt obsługi przyszłego zadłużenia, szczególnie dla przedsiębiorstw działających na wysokim zadłużeniu i niskiej marży operacyjnej (np. motoryzacja). Obawy z tym związane są częściowo gaszone dobrymi wynikami kwartalnymi przedsiębiorstw amerykańskich, które dla indeksu S&P500 wzrosły o 13% r/r. /Paweł Szewczyk, Marcin Brendota/ Sytuacja techniczna Za sprawą piątkowej sesji całotygodniowa świeca dla indeksu WIG przybrała wydłużony ciemny korpus. Niższy obrót wynikał głównie z mniejszej liczby dni sesyjnych. Indeks zmierza w kierunku ostatniego dołka ok. 58 tys pkt. W pobliżu tej wartości wsparcie umacnia obecność zniesienia 38,2% z poprzedzającej ponad dwuletniej fali wzrostowej. W tle pozostaje jeszcze presja spadkowa wynikająca z formacji trójkąta prostokątnego (wybicie miało miejsce na początku marca). Dość niepokojące wskazania pojawiły się na indeksie WIG20 wyrażonym w USD. Zarówno spadek indeksu podstawowego jak i znaczący wzrost USDPLN przyczyniły się do istotnej zniżki WIG20_USD. Na diagramie tygodniowym notowania przełamały poziom poprzedniego dołka i zniesienia 38,2% z zapoczątkowanej w 10.2016 fali wzrostowej. Kolejna bariera 50% pozostawia jeszcze potencjał spadku o ok. 4,7%. Nadal sceptyczne nastawienie utrzymuje się w segmencie średnich spółek. Indeks mwig40 podtrzymuje dolne wyłamanie z wcześniejszego blisko rocznego kanału bocznego. Mimo że średni poziom obrotów obniża się w ostatnich tygodniach nie widać też presji na odwrót kursu. Dla swig80 świeca młot sprzed dwóch tygodnia wraz z ubiegłotygodniową doji sugerują obniżenie impetu spadkowego i możliwe odwrócenie tendencji w górę. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Weekly 2018-04-30 Open 59614.4, Hi 60219.2, Lo 58752.3, Close 58883.6 (-1.1%) 68,000 0.0% 67933.05 66,000 58,000 38.2% 57929.98 56,000 50.0% 54840.03 54,000 52,000 61.8% 51750.08 50,000 42,000 100.0% 41747.01 Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul Oct 2018 Apr WIG - Volume = 1,933,216.25 8M 7M 6M 5M 4M 3M 2M C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 - Weekly 2018-04-30 Open 2277.25, Hi 2306.05, Lo 2227.94, Close 2233.35 (-1.9%) 100.0% 1657.43 Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul Oct 2018 Apr WIG20 - Volume = 1,516,018.75 70,000 64,000 62,000 60,000 48,000 46,000 44,000 0.0% 2650.16 2,600 2,300 38.2% 2270.94 2,200 50.0% 2153.79 2,100 61.8% 2036.65 2,000 WIG20 USD wig20usd_d.csv - Weekly 2018-04-30 Open 656.22, Hi 661.16, Lo 625.41, Close 627.45 (-4.0%) C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com 0.0% 788.39 38.2% 643.39 50.0% 598.60 61.8% 553.81 100.0% 408.81 Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul Oct 2018 Apr wig20usd_d.csv - Volume = 45,473,564.00 2,700 2,500 2,400 1,900 1,800 1,700 7M 6M 5M 4M 3M 2M 1M 800 750 700 650 600 550 500 450 400 200M 150M 100M 50M
mwig40 swig80 MWIG40 - Weekly 2018-04-30 Open 4551.62, Hi 4616.77, Lo 4543.23, Close 4561.85 (-0.2%) 5,200 SWIG80 - Weekly 2018-04-30 Open 14048, Hi 14120.5, Lo 13988.6, Close 14049.8 (0.2%) 17,000 4997.20 4674.72 0.0% 5085.99 5,000 4,800 4,600 4,400 38.2% 4373.92 4,200 50.0% 4153.96 4,000 61.8% 3934.00 3,800 100.0% 16614.00 16,500 16,000 15,500 61.8% 15499.64 50.0% 15155.42 15,000 38.2% 14811.19 14,500 14,000 0.0% 13696.83 13,500 3,600 3,400 13,000 12,500 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com 3,200 100.0% 3221.93 2016 Oct Apr Jul Oct 2017 Apr Jul Oct 2018 Apr MWIG40 - Volume = 251,804.50 2.5M 2M 1.5M 1M 500,000 Oct 2016 Apr Jul Oct 2017 Apr Jul Oct 2018 Apr SWIG80 - Volume = 144,622.55 12,000 1.2M 1M 800,000 600,000 400,000 200,000 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG 58 883,7-1,1-1,1-6,9-7,6-4,8 WIG20 2 233,4-1,9-1,1-8,5-9,3-6,2 MWIG40 4 561,9-0,2-2,0-5,0-5,9-6,7 SWIG80 14 049,8 0,2-1,3-3,5-3,7-13,8 WIG Banki 7 726,9-2,0 0,0-10,0-8,9 2,2 WIG Budownictwo 2 593,7 0,8-6,3-2,8-8,0-28,9 WIG Chemia 12 605,0-2,0-7,4-16,4-17,6-22,3 WIG Nieruchomości 2 195,9-1,1-0,1-0,9-0,1 9,6 WIG Energia 2 515,7-1,5 0,3-9,4-15,9-12,1 WIG Informatyka 1 965,3-1,2-2,5-1,7-3,7-19,6 WIG Media 5 130,4-2,7 4,4 3,4 7,1 1,6 WIG Paliwa 6 063,2-4,8-6,1-11,9-15,1-19,6 WIG Spożywczy 3 770,5 2,0-0,5 1,9 3,9-17,9 WIG Górnictwo 3 660,9-1,2 0,0-14,5-16,7-15,8 WIG Telekomunikacja 723,5 0,2-1,2 0,7-2,9 5,7 WIG Ukraina 498,1 2,2-0,2-0,7 1,0-23,8 Źródło: Bloomberg
Oczekiwany rynkowy P/E Indeks Oczekiwany P/E Procentowa zmiana oczekiwanego P/E * 1W 2W 1M 3M 6M WIG 11,3-0,6-3,2 0,6-10,9-11,9 WIG20 11,0-1,1-3,9 0,8-11,3-10,5 mwig40 12,8-0,3-1,9 0,4-14,3-18,4 swig80 10,9-1,9-2,4-1,7 8,5 0,5 WIG-Banki 14,0-1,2-3,3-1,5-11,8-11,2 WIG-Budownictwo 11,1-0,9-3,9-4,7-0,2-0,5 WIG-Chemia 9,7-5,1-7,7-7,6-19,1-16,4 WIG-Energia 5,7 0,7-5,2 2,3-13,7-18,0 WIG-Górnictwo 6,2 0,5-4,1 9,6-17,3-25,8 WIG-IT 14,3-0,8-1,9-1,5 7,8 11,1 WIG-Media 27,1 0,9 3,6 2,1 3,0-28,0 WIG-Nieruchomości 10,2-0,4-1,5-2,1-9,0-19,8 WIG-Paliwa 8,2-2,7-5,0-1,2-20,4-15,0 WIG-Spożywczy 7,7 0,7-3,9-3,6-12,9 14,7 WIG-Telekomunikacja 14,5-0,5 0,0-1,1-9,0-36,8 Źródło: Bloomberg, opracowanie własne, * przyjęto: 1M jako 21 sesji, 3M jako 63 sesje, 6M jako 126 sesji Składowe oczekiwanego rynkowego P/E Indeks Oczekiwany P/E Procentowa zmiana P (ceny) * 1W 2W 1M 3M 6M WIG 11,3-0,6-2,7 0,0-10,8-8,1 WIG20 11,0-1,0-3,5-0,3-12,5-10,3 mwig40 12,8-0,2-1,9 0,1-9,2-5,4 swig80 10,9-0,1-1,2-0,9-6,1-1,5 WIG-Banki 14,0-1,2-3,1-1,9-13,4 3,4 WIG-Budownictwo 11,1-0,8-4,3-5,2-7,6-6,8 WIG-Chemia 9,7-4,7-7,1-7,2-20,1-18,5 WIG-Energia 5,7 0,7-5,2 2,3-14,2-22,5 WIG-Górnictwo 6,2 0,3-4,8 1,8-16,3-21,6 WIG-IT 14,3-1,2-2,3-0,3-7,1-5,7 WIG-Media 27,1 0,2 3,0 1,9 2,6 9,9 WIG-Nieruchomości 10,2-0,1-1,1-0,3-4,3 4,7 WIG-Paliwa 8,2-2,2-3,9-0,8-17,4-27,8 WIG-Spożywczy 7,7 1,5 0,4 0,1-4,3 1,6 WIG-Telekomunikacja 14,5-1,1-1,9-3,4-3,3-3,8 Indeks Oczekiwany P/E Procentowa zmiana oczekiwanego E (zysku) * 1W 2W 1M 3M 6M WIG 11,3 0,0 0,5-0,6 0,1 4,3 WIG20 11,0 0,0 0,3-1,1-1,4 0,2 mwig40 12,8 0,2 0,0-0,4 6,0 15,9 swig80 10,9 1,8 1,2 0,9-13,5-2,0 WIG-Banki 14,0 0,0 0,2-0,3-1,8 16,4 WIG-Budownictwo 11,1 0,1-0,4-0,6-7,4-6,4 WIG-Chemia 9,7 0,4 0,6 0,4-1,2-2,5 WIG-Energia 5,7 0,0 0,0 0,0-0,6-5,4 WIG-Górnictwo 6,2-0,2-0,7-7,1 1,1 5,7 WIG-IT 14,3-0,4-0,4 1,2-13,8-15,1 WIG-Media 27,1-0,7-0,7-0,3-0,4 52,5 WIG-Nieruchomości 10,2 0,3 0,4 1,9 5,1 30,5 WIG-Paliwa 8,2 0,5 1,2 0,5 3,7-15,1 WIG-Spożywczy 7,7 0,8 4,4 3,9 9,9-11,4 WIG-Telekomunikacja 14,5-0,5-1,9-2,3 6,3 52,2 Źródło: Bloomberg, opracowanie własne, * przyjęto: 1M jako 21 sesji, 3M jako 63 sesje, 6M jako 126 sesji
Węże sektorowe A 1000 B 500 0-0,05-0,04-0,03-0,02-0,01 0 0,01 0,02 0,03 0,04-500 -1000-1500 D -2000 C Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor bankowy kontynuuje osłabienie i powoli kieruje się w stonę pola D (cyklicznego dołka). 2. Sektory paliwowy, górnictwo oraz energetyka prawdopodobnie ustanowiły już cykliczne dołki, węże zawracają w kierunku pola A (na sygnały wyraźnej poprawy trzeba zaczekać do czasu przejścia węży w pole A). 3. Sektor chemiczny poszukuje cyklicznego dołka. /Tomasz Kolarz/
Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 0:00 Wielka Brytania Majowe Święto Bankowe - dzień wolny 8:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. r/r, % marzec 5,0 3,5 10:30 strefa euro Indeks Sentix maj 21,0 19,6 Wtorek 0:00 Chiny Bilans handlu zagranicznego, mld USD kwiecień 27,8-5,0 0:00 Chiny Import r/r, % kwiecień 16,0 14,4 0:00 Chiny Eksport r/r, % kwiecień 8,0-2,7 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR marzec 22,5 18,5 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % marzec 3,0 2,6 Środa 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % maj -2,5 14:30 USA Inflacja PPI r/r, % kwiecień 2,8 3,0 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk maj 6218,0 Czwartek 3:30 Chiny Inflacja CPI r/r, % kwiecień 1,9 2,1 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. maj 218,0 211,0 14:30 USA Inflacja CPI r/r kwiecień 2,5 2,4 14:30 USA Inflacja bazowa CPI r/r kwiecień 2,2 2,1 20:00 USA Budżet federalny, mld USD kwiecień 215,0-208,7 Piątek 14:30 USA Ceny importu kwiecień 0,5 0,0 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan maj 98,3 98,8 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny
Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 233,35-1,9-1,1-8,5-9,3-6,2 CD PROJEKT SA 124,90 7,7 3,7 12,2 28,8 85,3 CYFRPLSAT 25,50 2,8 3,8 9,3 2,6 3,2 EUROCASH 24,29 1,2-1,0-3,8-8,2-27,4 LPP 9 265,00 1,1 3,2-5,7 4,0 47,8 KGHM 92,70 0,5 3,2-12,3-16,6-21,7 CCC SA 258,60 0,2-1,2-3,7-9,3 15,9 PEKAO 117,10-0,3-4,6-9,3-9,6-16,1 ENERGA SA 10,34-0,4-1,0-13,5-18,8 5,5 PGNIG 6,03-1,6 2,9-3,7-4,1-6,1 TAURONPE 2,31-1,7-4,5-20,3-24,3-30,4 PKOBP 40,63-1,9 3,2-8,1-8,3 11,2 LOTOS 54,42-2,2-5,8-2,8-5,7-8,3 ORANGE POLSKA SA 5,16-2,3-11,2-10,9-10,9 14,7 ALIOR BANK SA 68,90-3,0-0,1-17,5-13,3-5,4 PGE SA 10,04-3,0 0,2-8,1-16,7-12,5 PZU 41,38-3,1-0,6-3,7-1,9-7,1 MBANK SA 429,00-3,7-0,5-12,6-7,7-3,6 BZWBK 352,20-4,2 0,3-13,8-11,1 0,3 JSW 78,42-6,1-8,2-21,9-18,5 4,4 PKN ORLEN 83,78-6,8-9,7-16,8-21,0-29,3 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 561,85-0,2-2,0-5,0-5,9-6,7 PKP CARGO SA 42,00 6,9 1,7-28,1-23,8-34,3 AMICA 128,80 6,3-3,2 5,6 2,3-34,1 DINO POLSKA SA 97,10 5,3 8,4 17,0 23,2 150,0 AMREST HOLDINGS 480,00 4,7 2,9 14,8 17,1 33,7 KERNEL 50,30 4,7 0,4 5,7 5,9-26,8 PFLEIDERER GROUP 37,50 3,9 0,0 2,6 11,1-15,6 WARSAW STOCK EXC 39,35 2,5-0,4-11,0-16,3-13,8 BENEFIT 1095,00 2,3 3,8-3,1-6,4 5,6 FAMUR 5,92 1,7-1,3-1,0-4,5 2,1 GETIN NOBLE BANK 1,21 1,7-10,4-24,4-25,3-35,6 ORBIS 98,80 1,4 0,0-1,0 6,8 10,3 COMARCH 150,00 1,4 16,3-12,3-21,1-37,2 POLIMEXMS 3,19 1,3-8,9-31,1-20,8-62,7 INTERCARS 247,00 1,2-7,1-13,3-20,3-22,5 SANOK RUBBER CO 34,10 1,2-8,1-14,8-25,4-45,0 NETIA 5,25 1,0 1,0 0,6-2,4 16,2 BUDIMEX 188,60 0,7-12,5 2,5-11,0-31,6 KETY 357,00 0,6 2,6-5,9-12,8-17,0 STALPROD 460,50 0,5-0,9-8,4-8,7-12,6 ENEA 10,24 0,3 6,9-4,2-11,0-13,6 BOGDANKA 52,50 0,0-3,7-20,5-21,6-26,6 INGBSK 194,80 0,0-1,6-7,2-5,3 7,7
MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y GETBACK SA 3,75 0,0-36,7-78,1-79,6 - ASSECOPOL 44,24-0,4-5,9 1,2 0,6-23,2 CIECH 55,75-1,0-2,2-6,1-3,0-29,0 FORTE 50,10-1,0-12,1 20,1 0,2-37,0 CIGAMES 0,89-1,1-6,3-9,2-13,6-50,6 WAWEL 1040,00-1,4-5,5-2,8 0,9-5,0 KRUK SA 225,00-1,7-11,6 7,1-14,0-23,4 WIRTUALNA POLSKA 54,80-1,8 5,8 5,8 13,0 5,8 LCCORP 2,71-1,8 0,7-9,1-1,5 36,9 BORYSZEW 8,70-1,9-3,2-10,8-5,6-24,3 GTC 9,20-2,1-1,1 2,3-6,1 2,2 MEDICALG SA 145,80-2,8 12,2-18,1-26,9-50,0 HANDLOWY 79,50-2,8 3,1-2,9-2,9 6,0 GRUPA AZOTY SA 50,15-2,9-11,6-24,8-27,9-26,7 MILLENNIUM 8,37-3,7 0,8-9,0-6,4 18,6 URSUS SA 2,56-5,2-12,6-34,7-35,5-46,2 LIVECHAT SOFTWAR 39,15-7,9 2,8-4,3-1,9-28,7 PLAY COMMUNICATI 29,18-10,5-8,9-10,2-13,7 - Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) 14 049,8 0,2-1,3-3,5-3,7-13,8 ELEMENTAL HOLDIN 1,06 27,7-41,8-47,8-54,3-70,9 IDEA BANK SA 11,60 19,6-25,6-42,0-49,9-51,8 ARCTIC 4,39 14,3 18,3 12,6 8,9-13,8 11 BIT STUDIOS S 347,00 14,0 50,9 65,2 75,3 83,6 PLAYWAY SA 111,50 12,4 11,5 32,7 71,6 95,6 BIOTON 5,67 10,7 33,1 51,2 62,5-20,3 FERRO 15,60 8,3 4,0-4,9-6,3-4,3 MCI CAPITAL SA 8,32 8,1-3,3-5,9-10,3-15,0 EKOEXPORT 4,85 7,8-24,6-33,9-40,0-63,2 TOYA SA 14,80 6,1 18,4 41,0 37,0 111,7 TORPOL SA 7,56 5,0 3,0-1,3-4,3-42,5 OPONEO 40,00 4,2 4,2-2,4-1,2-18,4 KREZUS SA 3,09 3,7-24,3 43,7 86,1 116,1 BRASTER SA 4,00 3,1-39,0-50,9-42,1-76,7 KOGENERA 74,20 3,1-6,3-8,4-12,7-23,3 DEBICA 133,50 2,7 8,5 33,5 27,1 32,3 POLSKI BANK KOMO 77,00 2,7 0,0 8,5 10,0 30,3 CORMAY 0,86 2,4-6,5-35,8-43,4-75,4 MIRBUD 1,30 2,4-1,5 8,3 13,0 0,0 BRITISH AUTOMOT 9,10 2,2-1,1-1,1-9,9 11,5 SKARBIEC HOLDING 27,60 2,2-8,0-5,8-0,4-10,2 QUERCUS 3,57 2,0-21,5-39,3-34,5-45,9 VIGO SYSTEM SA 310,00 1,6 2,3-0,3-2,2-20,1 LENTEX 7,64 1,6 2,1 7,6-3,7-29,3 ASBIS 3,36 1,5-0,9 1,5 5,7 12,4 ASSECOBS 26,90 1,5-3,2 1,5-0,4-13,2 VISTULA 4,83 1,5-0,8-1,4 10,3 51,4 LUBAWA SA 0,73 1,4-2,7-14,1-18,9-49,3 ASSECOSEE 11,80 1,3-9,2-6,7-9,2-5,2
SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SELVITA SA 59,90 1,2 0,7 6,4 3,3-5,7 ELBUDOWA 97,40 1,0 4,5 17,6 25,7-19,2 WIELTON 12,50 0,8-9,2 6,7-3,1-30,7 POLICE 19,60 0,8-0,5-0,5-6,0-4,9 SNIEZKA 69,50 0,7-1,4-6,1-6,1 1,0 ASTARTA 46,30 0,7-2,9-10,6-10,1-35,7 POLENERGIA SA 16,80 0,6-1,2 35,5 38,3 28,0 RAINBOW 42,70 0,5-1,8-13,4-1,8 3,4 MANGATA HOLDING 94,40 0,4 2,4 2,2-6,1-24,5 ALUMETAL SA 54,80 0,4 1,7-1,3 1,6-17,3 STELMET SA 15,00 0,3-7,4-17,1 4,2-45,5 ABPL 25,50 0,0 3,2-13,6-17,0-30,0 ACAUTOGAZ 40,00 0,0 1,0 1,3-2,5-5,9 GRIFFIN PREMIUM 5,30 0,0 0,0 3,3-1,7-2,9 ALCHEMIA 4,17 0,0 1,2-1,2-3,5-16,8 PRAIRIE MINING L 1,61 0,0 21,1 14,2 9,5 12,6 GETIN 0,93 0,0-17,7-33,1-32,6-30,6 ATAL SA 43,70-0,5 0,7 5,3 2,3 19,9 RAFAKO SA 4,06-0,5-4,9-15,1-8,8-45,4 APATOR 24,50-0,8 10,4-3,9-9,3-32,1 MONNARI 7,93-0,9-8,4-13,8-4,5-12,3 BSCDRUK 39,60-1,0-2,9 4,2 4,2 11,1 CELON PHARMA SA 30,20-1,1 2,7-8,8-15,6-6,2 ALTUS TOWARZYSTW 12,80-1,2-7,9-8,6-12,9-23,4 AUTO PARTNER SA 4,25-1,2-6,4-11,1-9,6-21,3 STALEXP 3,90-1,3-4,2-11,2-6,2 0,0 PHN 14,00-1,4-1,8 3,3 0,7-18,3 ZE PAK 11,20-1,6 7,9-12,6-26,3-35,4 ENTER AIR SA 24,50-1,6-3,9-0,8-14,8-19,6 MENNICA 22,00-1,8-1,8-0,9 0,0 9,5 MLP GROUP SA 43,00-1,8-1,8-10,0-2,5-13,8 PGSSOFT 10,70-1,8-7,0-20,1-30,5-25,2 KOPEX 3,74-1,8-3,1-7,4-1,8 0,3 NEWAG SA 17,55-2,2-3,3 2,6 15,8 2,0 BOS 9,31-2,3 5,1 3,2 12,6-10,6 ABCDATA 1,85-2,6 1,6-10,2-11,1-2,1 NEUCA 300,50-2,8-4,1 20,7 11,9-23,7 IMPEXMET 4,18-2,8-4,8-2,3-3,2-0,7 PCC ROKITA SA 105,50-3,2-8,3-6,2 2,4 12,8 X-TRADE BROKERS 6,46-3,3 12,5 24,2 44,5-13,9 DOMDEV 86,80-3,3 1,6 4,6 1,5 23,6 BYTOM SA 2,73-4,2-7,8 0,4 3,4 0,4 PRIME CAR MANAGE 21,50-4,4-9,7-22,1-24,7-31,7 AILLERON SA 16,15-4,7 3,2 0,9-9,3 17,2 AGORA 14,95-4,8 6,0 1,4 3,5-4,5 POLNORD 7,80-4,9-8,1-20,2-19,2-13,0 TRAKCJA SA 6,15-5,4-8,2-12,1-15,1-61,5 MABION 94,60-5,4-6,7-17,0-16,1 4,2 ECHO 4,90-7,0-6,8-2,4 7,7-9,4 COMP 69,00-7,4-1,4 10,4 12,2 14,3 MOSTALZAB 0,16-15,8-73,3-70,9-75,0-84,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 02-232 Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Menedżer ds. Strategii Rynków Finansowych, Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 79 Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz 22 555 22 25 Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 22 555 22 25 Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz 12 682 64 24 Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 02-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał zakładowy: 1 292 788 410 PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.
OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.
Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.