Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 48 815,8 0,64% - 2,17% 1 986,1 0,65% 0,01% 2,58% 3 604,0 0,71% 0,07% 1,22% 13 612,5 0,56% -0,08% 1,59% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy 483,8-36,38% - -21,87% GPW - FW20 dzienna tyg. 1 981 12 0,61% 3,07% 13 104 2 537 24,01% -20,79% 50 362 11 0,02% 9,69% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] 48 780,0-3,52% -4,13% 26 412,1 0,38% -0,26% 4 345,2 0,53% -0,11% 9 822,1 0,28% -0,36% 17 737,0-0,31% -0,94% 2 962,3 0,30% -0,34% 6 164,7 0,30% -0,34% 83 872,9 1,84% 1,19% 12 784,3-3,00% -3,62% 826,8 0,07% -0,57% 4 891,8-0,46% -1,10% 896,9 0,44% -0,20% 861,8 0,00% -0,64% 2 066,1-0,32% -0,95% Kurs [pkt.] 9:00 15 713,5-2,54% -3,16% 20 174,0-1,43% -2,06% 25 110,0-1,14% -1,77% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 1 783,0-1,11% -1,74% 3 189,8 1,28% 0,64% 377,9 0,78% 0,14% Kurs [%] 35,6-0,36% -0,99% 4 805,0-1,07% -1,70% 1 219,8 0,51% -0,13% 09:00 [PLN] [%] 4,2534 0,0127 0,26% -0,37% 3,8974 0,0131 0,35% -0,29% 3,7368 0,0101 0,39% -0,25% 1,1382 0,0004-0,08% Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 2 847,0-0,11% 4 291,0-0,10% 9 705,5-0,10% 2 049,0-0,05% 17 550,0 0,00% 4 483,5-0,10% 9:00 relatywna do fwig20-0,66% -0,61% 1
Informacja dnia NIEMCY VISTULA GROUP (VST) REKOMENDACJA z dn. 16.11.2015 KUPUJ 3,47 PLN CENA OBECNA 3,04 PLN MONNARI TRADE (MON) REKOMENDACJA z dn. 16.12.2015 Zamówienia w przemyśle w lutym spadły o 1,2% m/m, przy konsensusie zakładającym wzrost o 0,3% m/m. W ujęciu rocznym zamówienia wzrosły o 0,5%, wobec konsensusu zakładającego wzrost o 2,2% r/r. Przychody za marzec. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły około 39,7 mln PLN i były wyższe o około 16,8% r/r. W ujęciu narastającym wartość przychodów ze sprzedaży wyniosła około 119,2 mln PLN i była wyższa o około 15,4% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej w poszczególnych segmentach działalności operacyjnej przedstawiały się następująco: W segmencie odzieżowym wyniosły około 22,1 mln PLN i były wyższe o około 18,7% r/r. W ujęciu narastającym (1Q 16) wartość przychodów w tym segmencie wyniosła 64,6 mln PLN (+18,1% r/r). W segmencie jubilerskim wyniosły około 14,4 mln PLN i były wyższe o około 17,4% r/r. W ujęciu narastającym (1Q 16) wartość przychodów w tym segmencie wyniosła 46,9 mln PLN (+20,2% r/r). Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, gdyż spółka kontynuuje solidne wzrosty z poprzednich miesięcy, co przy tej skali prowadzenia biznesu należy uznać za niewątpliwy plus. Szczególne dobrze odbieramy dynamiki w części jubilerskiej, która w 1Q 16 wynosi 20%. (M. Stebakow) Rejestracja 200.000 akcji w KDPW, które zostały zamienione z imiennych na okaziciela na żądanie akcjonariusza. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, gdyż znana wcześniej. (M. Stebakow) KUPUJ 16,5 PLN CENA OBECNA 15,95 PLN INTERSPORT POLSKA (IPO) CDRL (CDL) Przychody za marzec. Przychody netto ze sprzedaży osiągnięte w marcu 2016 wyniosły 13.116 tys. PLN (- 15,7% r/r). Narastająco, od stycznia do marca 2016, łączna wartość przychodów ze sprzedaży wyniosła 55.227 tys. PLN tj.-1,4% mniej w stosunku do analogicznego okresu rok wcześniej. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna. Ostatni miesiąc 1Q wypadł bardzo słabo, a spadek o ponad 15% to mała katastrofa, która spowodowała, iż w całym kwartale sprzedaż jest nieznacznie gorsza r/r. Pewnym czynnikiem było przesunięcie świąt Wielkanocnych (ubytek 3 dni handlowych) oraz pogoda, która poprawiła się dopiero w końcówce miesiąca. (M. Stebakow) Przychody za marzec. Przychody ze sprzedaży towarów: w sieci detalicznej w Polsce: wyniosły 10,2 mln PLN (+4% r/r); w okresie 1Q 16: 27,8 mln PLN (+9% r/r) e-commerce w Polsce: 0,98 mln PLN (+67% r/r); w okresie 1Q 16: 2,96 mln PLN (+113% r/r) Komentarz DM Banku BPS Informację o przychodach odbieramy neutralnie, gdyż dynamika przychodów jest mniejsza niż w poprzednich miesiącach, co spowodowało, iż w okresie 1Q 16 spółka odnotowała 9% wzrost w kanale detalicznym w Polsce. Dobrze wygląda sprzedaż e-commerce, która znacząco poprawia dynamiki od paru miesięcy i w 1Q 16 stanowiła 10,6% sprzedaży detalicznej w Polsce vs. 5,4% rok wcześniej. (M. Stebakow) REDAN (RDN) Przychody za marzec. Szacunkowa wartość skonsolidowanych przychodów wyniosła 47 mln PLN i była wyższa o 7% r/r. Powierzchnia całej sieci sprzedaży na koniec stycznia wyniosła 121,8 tys. mkw, co oznacza wzrost o 11% r/r. W segmencie dyskontowym poziom sprzedaży towarów wyniósł 28 mln PLN (+16% r/r). W ujęciu narastającym (1Q 16) sprzedaż wyniosła 71 mln PLN (+17% r/r). Sieć Textilmarket na koniec stycznia składała się z 356 sklepów własnych o łącznej powierzchni 78,8 tys. mkw (+17% r/r). Na rynku modowym sprzedaż towarów wyniosła 19 mln PLN i była niższa o 5% r/r. W ujęciu narastającym (1Q 16) sprzedaż wyniosła 52 mln PLN i była na tym samym poziomie co rok wcześniej. Punkty handlowe działające w sieci sprzedaży marek Top Secret, Troll i DryWash miały 41,9 tys. mkw powierzchni (+2% r/r). Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, chociaż widoczna jest duża różnica w dynamikach obu segmentów. Tradycyjnie dobrze wypadł segment dyskontowy, a słabo część modowa? (M. Stebakow) 2
TARCZYŃSKI (TAR) REKOMENDACJA z dn. 02.12.2015 KUPUJ 17,66 PLN CENA OBECNA 14,19 PLN IZO-BLOK (IZB) WOJAS (WOJ) Sprzedaż akcji przez członka zarządu. Wiceprezes zarządu Krzysztof Wachowski w dniu 17 marca 2015 dokonał zbycia 500 akcji po cenie 14,21 PLN oraz w dniu 19 marca 2015 dokonał zbycia 500 akcji po cenie 14,15 PLN. Transakcje miały miejsce na GPW w trybie sesji zwykłej. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, gdyż dotyczy roku ubiegłego. Spółka nie poinformowała o transakcji w 2015 roku, zgodnie z 3 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 15 listopada 2005, że suma transakcji nie przekraczająca 5 tys. EUR w danym roku podlega raportowaniu do 31 stycznia roku następnego. (D.Świniarski) NWZA spółki w dniu 4 kwietnia 2016 zdecydowało o podwyższeniu kapitału zakładowego poprzez emisję akcji serii D z wyłączeniem prawa poboru.. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie podwyższa kapitał zakładowy spółki z kwoty 10 mln PLN do kwoty nie wyższej niż 13 mln PLN, to jest o kwotę nie niższą niż 10 PLN i nie wyższą niż 3 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS. Informacja neutralna. Środki z emisji przeznaczone zostaną na sfinansowanie przejęcia niemieckiej spółki SSW PearlFoam. (D.Świniarski) Przychody za marzec. Skonsolidowane przychody wyniosły 16.151 tys. PLN i były wyższe o 6,5% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej wyniosły 13.765 tys. PLN i były niższe o 2,7% r/r. W ujęciu narastającym wartości przedstawiały się następująco: 45.137 tys. PLN (+7,6% r/r) oraz ze sprzedaży detalicznej 37.950 tys. PLN (+7,2% r/r). Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna pomimo faktu, iż sprzedaż detaliczna w marcu była nieznacznie gorsza niż rok wcześniej. W 1Q 16 dynamika detalu jest dodatnia, a udział tego kanału w całkowitych przychodach kształtuje się na poziomie 84%. (M. Stebakow) 3
KALENDARIUM Dane makro: 05.04.2016 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 8:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle s.a.(m/m) luty -1,2% 0,2% 0,5% 8:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. (r/r) luty 0,5% 2,2% 0,4% 9:15 Hiszpania Indeks PMI dla usług marzec 54,5 54,1 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług, fin marzec 55,5 55,3 10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla usług, fin marzec 54,0 53,3 10:30 Wlk. Brytania Indeks PMI dla usług marzec 54,0 52,7 11:00 Strefa Euro Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m) luty 0,0% 0,4% 11:00 Strefa Euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. (r/r) luty 1,9% 2,0% 14:30 USA Bilans handlu zagranicznego (USD) luty -46,2 mld -45,7 mld 15:45 USA Indeks PMI dla usług, fin marzec 51,0 49,7 22:40 USA zapasów ropy wg API tydzień 2,6 mln brk Wydarzenia w spółkach 05.04.2016 Asseco Central Europe - proponowany dzień ustalenia prawa do dywidendy w wysokości 0,52 EUR na akcję Kredyt Inkaso - NWZ spółki dot. przedstawienia przez zarząd informacji na temat bieżącej sytuacji w spółce Emperia - NWZ spółki ws. zmiany statutu spółki Monnari wprowadzenie do obrotu giełdowego 200 tys. akcji 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS D/Y [%] ALIOR BANK 73,15 5 319 2015-10-21 KUPUJ 99,6 36,1% 15,4 14,7 12,2 1,5 1,4 1,2 0,0 0,0 3,0 BZ WBK 305,80 30 346 13,9 15,9 14,3 1,6 1,5 1,4 4,4 3,7 3,5 PKO BP 27,45 34 313 2015-10-21 KUPUJ 35,6 29,6% 11,6 12,7 11,8 1,1 1,1 1,0 4,1 3,8 3,5 BANK PEKAO 162,60 42 678 2015-10-21 TRZYMAJ 164,1 0,9% 18,2 20,7 18,4 1,8 1,8 1,8 5,2 4,7 4,9 mbank 350,00 14 784 2015-10-21 KUPUJ 460,0 31,4% 12,1 14,3 13,2 1,2 1,1 1,1 3,0 3,5 3,1 ING BSK 121,10 15 755 2015-10-21 TRZYMAJ 137,0 13,1% 14,2 16,2 14,1 1,5 1,4 1,4 3,4 3,2 3,2 BANK HANDLOWY 89,15 11 648 2015-10-21 TRZYMAJ 89,1 0,0% 17,6 19,6 18,2 1,7 1,7 1,7 6,1 5,1 5,1 BANK MILLENNIUM 5,90 7 157 2015-10-21 KUPUJ 7,6 28,3% 11,0 13,4 11,9 1,1 1,0 1,0 0,0 2,4 3,3 Mediana - 15 269 14,1 15,3 13,6 1,5 1,4 1,3 3,8 3,6 3,4 Deweloperzy Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS PA NOVA 19,50 195 2015-11-12 KUPUJ 27,4 40,5% 7,9 7,2 6,8 0,6 0,6 0,6 13,4 11,1 10,6 LC CORP 2,27 1 016 2015-03-31 KUPUJ 2,5 10,1% 10,3 9,9 7,6 0,8 0,7 0,6 - - - RONSON 1,64 447 2015-03-31 KUPUJ 1,54-6,1% 22,2 12,4 11,5 1,0 0,9 0,9 20,2 12,1 12,0 DOM DEVELOPMENT 50,50 1 251 15,7 12,5 12,7 1,4 1,4 1,4 13,5 10,7 9,9 ROBYG 2,95 776 10,1 9,6 8,0 1,6 1,5 1,4 17,3 10,5 7,8 Mediana - 776 10,3 9,9 8,0 1,0 0,9 0,9 15,4 10,9 10,3 Handel Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS LPP 5 507,3 10 107 2015-12-14 TRZYMAJ 5 498,0-0,2% 26,3 22,2 18,6 5,1 4,2 3,7 14,2 13,1 11,3 CCC 152,80 5 868 2015-12-14 KUPUJ 160,1 4,8% 24,1 23,7 18,1 5,4 4,3 3,7 20,9 16,3 13,1 VISTULA 3,0 531 2015-11-16 KUPUJ 3,5 15,1% 17,1 15,0 13,0 1,1 1,1 1,0 10,4 9,6 8,8 GINO ROSSI 2,65 133 16,6 13,5 10,0 1,5 1,3 1,2 10,6 9,1 8,4 WOJAS 6,1 78 2015-02-18 KUPUJ 11,6 88,9% 15,7 11,6 11,1 1,1 1,0 1,0 8,1 7,9 7,6 BYTOM 3,48 248 2015-11-16 KUPUJ 3,9 12,4% 19,1 18,0 13,9 6,2 4,9 4,1 15,6 12,6 10,8 SOLAR COMAPANY 1,4 42 - - - - - - - - - REDAN 2,30 82 2015-02-18 KUPUJ 6,6 184,8% - - - - - - - - - MONNARI 16,0 487 2015-12-16 KUPUJ 16,5 3,4% 19,6 14,9 13,1 3,0 2,7 2,4 12,2 10,2 8,8 BRIJU 14,93 89 2015-11-16 KUPUJ 28,8 92,9% 4,4 4,2 3,6 1,4 1,1 1,0 4,1 3,8 3,4 Mediana - 190 18,1 14,9 13,1 2,3 2,0 1,8 11,4 9,9 8,8 Przemysł spożywczy Kurs Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS COLIAN 3,50 675 2015-07-22 KUPUJ 5,14 46,9% 11,6 12,2 12,2 0,8 0,7 0,7 6,5 6,9 6,8 WAWEL 1 000,0 1 500 16,0 16,4 14,8 3,0 2,8 2,6 10,5 11,2 10,1 ZPC OTMUCHÓW 5,88 75 17,6 11,0 8,7 0,5 0,5 0,5 6,1 5,2 4,8 ZM HENRYK KANIA 2,23 279 2015-12-02 TRZYMAJ 2,70 21,1% 7,4 7,4 6,4 1,3 1,1 1,0 7,7 7,1 6,3 TARCZYNSKI 14,19 161 2015-12-02 KUPUJ 17,66 24,5% 8,2 9,8 8,1 1,1 1,0 0,9 5,8 5,7 5,3 PKM DUDA 5,35 149 2015-12-02 SPRZEDAJ 4,96-7,3% 18,4 11,4 9,2 0,4 0,4 0,4 7,1 6,0 5,7 Mediana - 220 13,8 11,2 9,0 0,9 0,9 0,8 6,8 6,5 6,0 Przemysł/inne Kurs Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS ERGIS 4,52 178 8,5 8,4 7,8 - - - 8,5 8,4 7,8 RADPOL 6,48 167 2015-03-31 TRZYMAJ 7,2 11,4% 43,2 14,7 12,8 1,6 1,5 1,4 43,2 14,7 12,8 STOMIL SANOK 57,95 1 558 16,4 15,0 14,3 3,8 3,5 3,4 16,4 15,0 14,3 AMICA 174,50 1 357 2015-03-31 KUPUJ 190,7 9,3% 14,5 12,6 12,1 2,3 2,0 1,8 14,5 12,6 12,1 FERRO 10,75 228 9,1 9,3 9,2 1,2 - - 9,1 9,3 9,2 INTROL 8,09 216 - - - - - - - - - MEDICALGORITHMICS 268,80 929 2015-07-27 KUPUJ 257,9-4,1% 39,7 28,4 22,3 8,7 7,2 6,1 39,7 28,4 22,3 MLP GROUP 39,99 724 8,3 22,2 17,4-1,0 0,9 8,3 22,2 17,4 UNIWHEELS 144,80 1 796 11,7 11,8 11,3 2,1 2,0 1,8 11,7 11,8 11,3 IZOBLOK 170,00 170 17,9 16,1 12,4 3,4 3,4 2,8 17,9 16,1 12,4 ALUMETAL 52,95 806 10,3 11,2 9,4 2,1 2,0 1,7 10,3 11,2 9,4 Mediana - 724 13,1 13,7 12,2 2,2 2,0 1,8 13,1 13,7 12,2 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Dariusz Świniarski, MPW przemysł spożywczy dariusz.swiniarski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 528 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej mariusz.musial@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta i rynku m.in.dla spółek: KGHM, Pekao, PKO BP, Budimex, Polnord. 6