Obligacje Murapol S.A. Warszawa, sierpień 2011 roku

Transkrypt

1 Obligacje Murapol S.A. Warszawa, sierpień 2011 roku 1

2 Agenda 1. Parametry emisji 2. Profil Emitenta 3. Zrealizowane oraz bieżące projekty 4. Podstawowe dane finansowe 5. Metodologia analizy 6. Otoczenie rynkowe 7. Przewagi konkurencyjne Emitenta 8. Czynniki ryzyka 9. Kontakt.2

3 Parametry emisji Oprocentowanie Typ oprocentowania Wypłata odsetek Okres do wykupu Cel emisji Wartość emisji Minimalny zapis Wartość nominalna Cena emisyjna Termin subskrypcji Termin przydziału obligacji WIBOR 6M + 6,00 p.p. Zmienne Kwartalna 3 lata Zakup gruntu we Wrocławiu- Krzykach przeznaczonego pod działalność deweloperską oraz realizacja projektów deweloperskich w dzielnicy Wrocław- Krzyki przy ul. Buforowej oraz w Poznaniu przy ul. Hawelańskiej zł zł 100 zł Równa wartości nominalnej r r r..3

4 Informacje o Emitencie Styczeń 2001 r. Utworzenie Spółki Murapol Sp. z o.o. rozpoczęcie projektu w Bielsku- Białej 2005 r. Rozpoczęcie pierwszej budowy w Krakowie 28 lutego 2007 r. Przekształcenie ze Spółki z o.o. w spółkę Murapol S.A r. Rozpoczęcie pierwszej budowy we Wrocławiu i Tychach 2008 r. Rozpoczęcie pierwszej budowy w Gdańsku i Katowicach 2011 r. Rozpoczęcie projektów w Warszawie i Poznaniu Murapol S.A. wpisana jest do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS , nadano jej numer statystyczny REGON oraz NIP Podstawowym przedmiotem działalności Emitenta są usługi deweloperskie skoncentrowane na dostawie lokali mieszkalnych oraz usługowych. Siedziba Spółki Murapol S.A. mieści się w Bielsku- Białej przy ul. Partyzantów 49..4

5 Akcjonariat Akcje Emitenta posiadają bezpośrednio lub pośrednio trzy osoby fizyczne: Michał Dziuda Prezes Zarządu posiada bezpośrednio oraz pośrednio poprzez spółki MIDVEST Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością S. K. A. oraz Stelmondo Management Limited akcji spółki stanowiących 40% kapitału zakładowego spółki i dających 40% głosów na Walnym Zgromadzeniu. Wiesław Cholewa Przewodniczący Rady Nadzorczej posiada bezpośrednio oraz pośrednio poprzez spółkę Predictus Management Limited akcji spółki stanowiących 30% kapitału zakładowego spółki i dających 30% głosów na Walnym Zgromadzeniu. Leszek Kołodziej Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej posiada bezpośrednio oraz pośrednio poprzez spółkę Trochopoios Management Limited akcji spółki stanowiących 30% kapitału zakładowego spółki i dających 30% głosów na Walnym Zgromadzeniu. Spółka pod koniec 2011 roku planuje zadebiutować na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie..5

6 Struktura Grupy Murapol Murapol S.A. W ramach Spółki prowadzona jest większość projektów deweloperskich. 100% 99,9% 50% 50% 100% 100% 100% Murapol Nord Sp. z o.o. Murapol Invest Sp. z o.o. Murapol Partner S.A. Kredyt Konsuljng Sp. z o.o. 0,1% Murapol Nord Sp. z o.o. Sp. K. Murapol&M Investment Sp. z o.o. Pro Consuljng Sp. z o.o..6

7 Inwestycje zrealizowane Suma Gdańsk Liczba wybudowanych lokali około Powierzchnia wybudowanych lokali ponad m² Liczba wybudowanych lokali biurowych około 60 Poznań Warszawa Powierzchnia wybudowanych biur ponad m² Emitent koncentruje swoją działalność na kompleksowej budowie mieszkań w segmencie popularnym oraz o podwyższonym standardzie. Mniejszą część oferty stanowią apartamenty oraz domy jednorodzinne. W segmencie biurowym zbudowane lokale są sprzedawane, a Emitent nie utrzymuje lokali na własność w celu uzyskiwania przychodów z wynajmu. Źródło: Emitent Wrocław Katowice Kraków Tychy Wieliczka Bielsko- Biała Obecne rynki Emitenta Nowe rynki Emitenta 7

8 Inwestycje zrealizowane - przykłady ü ü Bielsko Biała, ul. Olszówka pierwsza inwestycja zrealizowana przez Emitenta, mieszcząca się w całości w jednym budynku mieszkalnym wielorodzinnym. Jej ukończenie miało miejsce w 2001 r. ü Czerwieńskiego pierwsza inwestycja, zrealizowana przez Emitenta w Krakowie, znajduje się na obszarze dzielnicy Prądnik Biały. ü B u d o w ę 3 7 m i e s z k a ń w s t a n d a r d z i e popularnym oraz 1 lokalu biurowego o łącznej powierzchni m2 rozpoczęto w 2005 r., a zakończono dwa lata później. Projekt obejmuje 10 apartamentów o całkowitej powierzchni użytkowej 782 m2. 8

9 Inwestycje zrealizowane - przykłady Cieszyńska inwestycja zlokalizowana w Krakowie, w dzielnicy Krowodrza, składająca się z 26 lokali z najwyższego segmentu ekskluzywnych apartamentów. Przekazanie lokali nastąpiło w ostatnim kwartale 2010 r. Ich łączna powierzchnia wynosi m 2. Niewątpliwa zaletą lokalizacji jest bliskość Starego Miasta. Chełmońskiego projekt zlokalizowany jest w Krakowie przy ul. Olszyny- Wilczyńskiego i obejmuje mieszkania o podwyższonym standardzie. W pierwszym etapie, którego realizacja zakończyła się w styczniu 2011 r., oddano około 200 mieszkań o łącznej powierzchni ponad m 2. W ramach tej inwestycji Spółka planuje rozpoczęcie kolejnego etapu o podobnej skali. 9

10 Inwestycje zrealizowane - przykłady Osiedle Cztery Pory Roku inwestycja realizowana od 2002 r. w Bielsku Białej, w presjżowej dzielnicy Kamienica. Do chwili obecnej w ramach czterech etapów przekazano ok. 480 lokali o łącznej powierzchni ponad m 2. Emitent posiada grunt pod budowę kolejnego etapu inwestycji, której rozpoczęcie jest planowane na czwarty kwartał 2011 r. Tuwima projekt zlokalizowany w Bielsku Białej, obejmujący 20 apartamentów w zabudowie szeregowej o łącznej powierzchni użytkowej ponad m 2. Przekazanie inwestycji miało miejsce w 2006 r. 10

11 Bieżące inwestycje Projekty Katowice - Mała Skandynawia Tychy - 4 Pory Roku Gdańsk- Jabłoniowa Kraków - Chełmońskiego Wrocław - Różana Dolina Wrocław - Stabłowice Wieliczka - Przy Parku Bielsko- Biała - Kopczyńskiego Wieliczka - Przy Parku Biurowce Bielsko- Biała - Partyzanów Biurowiec Gdańsk - Nordika Bielsko- Biała - Grunwaldzka Warszawa, ul. Berensona Wieliczka - Królewskie Wrocław - Krzyki Poznań, ul. Hawelańska Bielsko- Biała - Miodowa Gdańsk - Vivaldi Kraków - ul. Dzielna Kraków - Modrzewiowa Kraków - Czerwińskiego Wrocław - Kiełczów 11

12 Bieżące inwestycje - przykłady Wrocław - Stabłowice Rozpoczęcie budowy I etapu - IQ 2009 Zakończenie budowy ostatniego etapu IIQ 2012 Łącznie planowane jest wybudowanie ponad 205 lokali o powierzchni 10,5 tys. m² Wybudowano 75 mieszkań (100% sprzedane) Aktualnie budowanych jest 130 mieszkań (ok. 35% sprzedane) Katowice Mała Skandynawia Rozpoczęcie budowy I etapu - IIQ 2008 Zakończenie budowy ostatniego etapu IIQ 2012 Łącznie planowane jest wybudowanie ponad 150 lokali o powierzchni 8,9 tys. m² Wybudowano 60 mieszkań (ok. 80% sprzedane) Aktualnie budowanych jest 57 mieszkań (ok. 30% sprzedane) 12

13 Bieżące inwestycje - przykłady Tychy 4 Pory Roku Rozpoczęcie budowy I etapu - IIQ 2008 Zakończenie budowy ostatniego etapu IIIQ 2012 Łącznie planowane jest wybudowanie blisko 440 lokali o powierzchni 27,8 tys. m² Wybudowano 219 mieszkania (ok. 99% sprzedane) Aktualnie budowanych jest 218 mieszkań (ok. 50% sprzedane) Bielsko- Biała ul. Partyzantów Rozpoczęcie budowy I etapu - IVQ 2010 Zakończenie budowy ostatniego etapu IVQ 2011 Łącznie planowane jest wybudowanie 20 lokali o powierzchni 1,4 tys. m² 13

14 Bieżące inwestycje - przykłady Wieliczka Przy Parku Rozpoczęcie budowy I etapu - IQ 2009 Zakończenie budowy ostatniego etapu IVQ 2011 Łącznie planowane jest wybudowanie ponad 166 lokali o powierzchni 10,9 tys. m² Wybudowano 66 mieszkania (ok. 88% sprzedane) Aktualnie budowanych jest 64 mieszkań (ok. 40% sprzedane) Warszawa ul. Berensona Rozpoczęcie budowy I etapu - IIQ 2011 Zakończenie budowy drugiego etapu IIIQ 2013 Łącznie planowane jest wybudowanie prawie 450 lokali o powierzchni 25,2 tys. m² 14

15 Wybrane bieżące projekty Wrocław - Krzyki Rozpoczęcie budowy I etapu - IIIQ 2011 Zakończenie budowy ostatniego etapu IIIQ 2014 Łącznie planowane jest wybudowanie lokali o powierzchni 35 tys. m² Poznań ul. Hawelańska Rozpoczęcie budowy I etapu - IVQ 2011 Zakończenie budowy ostatniego etapu IIIQ 2014 Łącznie planowane jest wybudowanie ponad 645 lokali o powierzchni 32,5 tys. m² 15

16 Dane finansowe Murapol S.A. dane w tys. zł Bilans H 2011 Aktywa trwałe Aktywa obrotowe, w tym: Zapasy Środki pieniężne i inne Suma bilansowa Kapitał własny Zobowiązania długoterminowe, w tym: Kredyty bankowe Zobowiązania krótkoterminowe, w tym: Kredyty bankowe Rozliczenia międzyokresowe bierne (wpłaty od klientów) Źródło: Emitent 16

17 Dane finansowe Murapol S.A. dane w tys. zł Rachunek Zysków i Strat H 2011 Przychody ne`o ze sprzedaży Zysk bruuo na sprzedaży Zysk z działalności operacyjnej Zysk bruuo Zysk ne`o Rachunek przepływów pieniężnych Środki pieniężne z działalności operacyjnej Środki pieniężne z działalności inwestycyjnej Środki pieniężne z działalności finansowej Przepływy pieniężne ne`o Środki pieniężne na koniec okresu Źródło: Emitent 17

18 Sprzedaż lokali liczba podpisanych umów Liczba podpisanych umów przedwstępnych Q Q Q Q Q Q Polnord Robyg Gant Ronson Murapol Efektywność sprzedaży¹ Q Q Q Q Q Polnord 9% 8% 14% 15% 19% Robyg 20% 27% 15% 22% 47% Gant 36% 41% 29% 23% 12% Ronson 51% 37% 15% 11% 21% Murapol 25% 16% 30% 32% 25% ¹ Efektywność sprzedaży mierzona jako kwartalna liczba sprzedanych mieszkań dzielona przez średnią wielkość oferty w kwartale. Brak danych za Q Źródło: Raport DI BRE z 11 kwietnia 2011 r., Emitent 18

19 Metodologia analizy Analitycy NOBLE Securijes przeprowadzili dogłębną analizę sytuacji finansowej Emitenta pod kątem obsługi kuponu obligacji, a także ich późniejszego wykupu w terminie zapadalności. Z jednej strony przeanalizowano dotychczasową działalność Emitenta oraz historyczne dane finansowe. Z drugiej strony analizę oparto na modelu przepływów pieniężnych w okresie życia obligacji. Założono, że tak jak dotychczas, Spółka nie będzie miała problemów z pozyskiwaniem kredytów na realizację kolejnych zadań budowlanych. Dane przekazane przez Emitenta zawierały m.in. informacje na temat planowanych kosztów prowadzonych inwestycji oraz harmonogramów budowy, prognozowanych cen mieszkań, tempa sprzedaży, stawek najmu powierzchni biurowej, a także obsługi zobowiązań finansowych. Na podstawie zmian powyższych danych dokonano analizy scenariuszowej w kilku wariantach pesymistycznych. Wynika z nich, że nawet w przypadku niekorzystnych zmian następujących parametrów rynkowych: 10% spadku cen we wszystkich inwestycjach mieszkaniowych, 10% wzrostu kosztów budowy, Emitent zachowuje zdolność do obsługi kuponu obligacji oraz ich wykupu w terminie zapadalności. 19

20 Otoczenie rynkowe branża deweloperska miesięczna średnia krocząca wskaźnik ogólnego klimatu koniunktury Źródło: h>p:// 12- miesięczna średnia krocząca korygująca zjawiska o charakterze sezonowym wskazuje na poprawę ogólnej koniunktury w budownictwie w 2010 r. W II kwartale 2011 r. widoczna jest charakterystyczna dla tej pory roku poprawa nastrojów w branży. Z punktu widzenia działalności deweloperskiej, zbyt wysoki odczyt wskaźnika mógłby oznaczać ryzyko wystąpienia gwałtownej podwyżki cen wykonawstwa, materiałów budowlanych oraz wzrostu stóp procentowych. 20

21 Otoczenie rynkowe Podaż na rynku pierwotnym - wg raportu za II kwartał 2011 r., przygotowanego przez REAS, oferta na rynku pierwotnym w największych miastach (Warszawa, Kraków, Wrocław, Trójmiasto, Poznań, Łódź) wzrosła siódmy kwartał z rzędu, osiągając poziom 46 tys. mieszkań i jest o 29% większa niż w roku ubiegłym. Sprzedaż nowych mieszkań w ciągu ostatnich czterech kwartałów na podanych wcześniej rynkach sprzedano łącznie około 30 tys. jednostek mieszkalnych. Biorąc pod uwagę liczbę mieszkań sprzedanych przez spółki deweloperskie notowane na GPW, w pierwszym półroczu 2011 r. sprzedaż na rynku pierwotnym wzrosła o 28% w stosunku do pierwszego półrocza 2010 r. Efektywność sprzedaży w drugim kwartale 2011 r. odnotowano 18- procentowy poziom relacji liczby sprzedanych mieszkań do wielkości oferty, co jest wynikiem o 1 p.p. słabszym w porównaniu z pierwszym kwartałem. Najwyższy poziom zaobserwowano w Trójmieście (21%), a najniższy w Łodzi i Poznaniu (odpowiednio 11% i 12%). Prognozy obecną wielkość oferty mieszkań na rynku pierwotnym należy uznać za wysoką z historycznego punktu widzenia. W przypadku zmniejszenia przeciętnej sprzedaży przypadającej na inwestycję, deweloperzy będą musieli w większym stopniu korzystać z własnych środków lub z kredytów bankowych. W otoczeniu zmniejszającej się rentowności przewagę mogą posiadać spółki o relatywnie wysokiej efektywności sprzedaży i poziomie realizowanej marży. 21

22 Czynniki ryzyka Czynniki naturalne panujące warunki atmosferyczne wywierają duży wpływ na postęp prac budowlanych, a przez to mogą decydować o tempie przepływu środków ze sprzedaży mieszkań. Współpraca z podwykonawcami w realizacji projektów budowlanych Emitent współpracuje z wieloma firmami świadczącymi usługi podwykonawcze, a ich rzetelność wpływa na terminowość wywiązywania się Emitenta z umów z nabywcami lokali. Wzrost podaży wyczuwalny optymizm firm deweloperskich powoduje, że zamierzają one w dalszym ciągu rozpoczynać nowe inwestycje w tempie podobnym jak dotychczas, co krótkoterminowo może doprowadzić do nadwyżki podaży mieszkań nad popytem. Koszty ze względu na długoterminowy charakter inwestycji istnieje możliwość wzrostu cen materiałów oraz kosztów pracy jest to jednak w najbliższym czasie mało prawdopodobne ze względu na wciąż niewielkie wykorzystanie mocy produkcyjnych wykonawców. Sytuacja makroekonomiczna możliwe oddziaływanie zarówno na wielkość przychodów (siła nabywcza kupujących), jak i na wzrost kosztów finansowych (wyższe stopy procentowe towarzyszące wzrostowi inflacji); następstwem negatywnych zmian makroekonomicznych może być także zmniejszenie dostępności finansowania dla Emitenta. Warunki kredytowania nabywców lokali większość sprzedaży Grupy finansowana jest przez nabywców kredytami hipotecznymi, ewentualne pogorszenie warunków kredytowania może negatywnie wpłynąć na popyt; należy tu wspomnieć, że prawdopodobnie w 2012 r. zostanie zakończony rządowy program Rodzina na swoim dla osób ubiegających się o kredyt z dopłatami. 22

23 Przewagi konkurencyjne Wyniki finansowe w ostatnich latach Spółka odnotowuje wzrost zysku neuo przy rosnącej rentowności aktywów. Dodatkowo udział zobowiązań odsetkowych w sumie bilansowej należy uznać za korzystny na tle giełdowych spółek deweloperskich. Wysokie tempo sprzedaży w porównaniu z innymi podmiotami z branży, o podobnej wielkości, Emitent uzyskuje dobre wyniki sprzedaży. Efektywność sprzedaży, liczona jako liczba podpisanych umów przedwstępnych w kwartale, odniesiona do średniej wielkości oferty, znajdowała się w przedziale 16%- 32% w ciągu ostatnich pięciu kwartałów. Emitent sprzedawał w tym okresie średnio około 75 mieszkań kwartalnie. Rozpoznawalna marka Emitent jest obecny na rynku mieszkaniowym w aglomeracji śląskiej, Krakowie, Trójmieście, Wrocławiu, a od niedawna także w Warszawie i w Poznaniu. Jego rozpoznawalność powinna wzrosnąć po planowanym jeszcze w tym roku debiucie na GPW, w ramach którego Spółka planuje pozyskać około 40 mln zł. Wysoka rentowność sprzedaży na tle innych podmiotów z branży deweloperskiej Emitent odnotowuje wysoką marżę na sprzedaży (ok. 41% w 2010 r.). Jest to wynikiem konsekwentnej współpracy ze sprawdzonymi podwykonawcami oraz utrzymywania kosztów budowy na korzystnym poziomie. Jednocześnie należy zauważyć niski udział kosztów zakupu ziemi w budżetach poszczególnych inwestycji. Programy partnerskie część projektów jest i będzie realizowana w ramach powołanych spółek celowych (SPV), w których Emitent posiada lub będzie posiadał co najmniej 50% udziałów. Pozostałymi udziałowcami będą właściciele gruntów wniesionych do SPV. Emitent będzie odpowiadał za realizację inwestycji oraz sprzedaż lokali. Taka forma inwestycji nie wymaga od Emitenta zamrażania środków finansowych w gruntach. 23

24 Kontakt W celu uzyskania dodatkowych informacji o emisji obligacji Murapol S.A. prosimy o kontakt: Biuro Bankowości Inwestycyjnej NOBLE Securihes SA bbi@noblesecurijes.pl Kraków ul. Królewska 57 24

25 Zastrzeżenia prawne Spółka Murapol S.A. z siedzibą w Bielsku - Białej planuje wyemitować na drodze oferty publicznej obligacje na okaziciela ( Emitent, Obligacje ). Oferta Obligacji będzie przeprowadzona w trybie, o którym mowa w art. 9 pkt 1 ustawy z dnia 29 czerwca 1995r. o obligacjach (tekst jednolity: Dz.U. z 2001r. Nr 120, poz. 1300, z późn. zm.) oraz w art. 7 ust. 3 pkt 2 ustawy z dnia 29 lipca 2005r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (tekst jednolity: Dz.U. z 2009r. Nr 185, poz. 1439, z późn. zm.) bez konieczności sporządzania prospektu emisyjnego czy memorandum informacyjnego w rozumieniu Ustawy o Ofercie, na podstawie upublicznionej przez NOBLE Securities S.A. propozycji nabycia Obligacji. Oferta publiczna Obligacji będzie kierowana wyłącznie do inwestorów, z których każdy musi nabyć Obligacje o wartości, liczonej według ich ceny emisyjnej, co najmniej euro w dniu ustalenia ceny emisyjnej Obligacji. Szczegółowe ustalenia w tym zakresie zawierać będzie propozycja nabycia Obligacji. Emitent podejmie działania mające na celu wprowadzenie Obligacji do obrotu w alternatywnym systemie obrotu prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. bez konieczności sporządzania prospektu emisyjnego ani memorandum informacyjnego, a jedynie w oparciu o notę informacyjną określoną w regulacjach właściwych dla rynku CATALYST (rynek obligacji), którym to dokumentem przedmiotowy materiał nie jest. W niniejszej Prezentacji zostały wykorzystane źródła informacji, które Emitent uznaje za wiarygodne i dokładne, jednak nie ma gwarancji, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Niniejszy materiał może zawierać stwierdzenia dotyczące przyszłości, które są obciążone szeregiem ryzyk i mogą istotnie różnić się od faktycznych rezultatów, co stanowi ryzyko inwestycyjne. Informacje zawarte w Prezentacji nie były poddane niezależnej weryfikacji i w każdym wypadku mogą podlegać zmianom. Emitent nie ma obowiązku przekazywania do publicznej wiadomości aktualizacji i zmian informacji, danych oraz oświadczeń znajdujących się w niniejszej Prezentacji na wypadek zmiany strategii albo zamiarów Emitenta lub wystąpienia nieprzewidzianych faktów lub okoliczności, które będą miały wpływ na tę strategię lub zamiary Emitenta, chyba że obowiązek taki wynika z przepisów prawa. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 ustawy z dnia 23 kwietnia 1964r. - kodeks cywilny (Dz.U. Nr 16, poz. 93, z późn. zm.). Prezentacja nie może być traktowana jako proponowanie nabycia papierów wartościowych, oferta, zaproszenie czy zachęta do złożenia oferty nabycia, dokonania inwestycji lub przeprowadzenia transakcji dotyczących takich papierów wartościowych lub rekomendacja do zawierania jakichkolwiek transakcji, w szczególności dotyczących papierów wartościowych Emitenta. Niniejszy materiał, ani żaden jego zapis nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej. Żaden z zapisów w niniejszym materiale nie stanowi porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja lub strategia jest odpowiednia i adekwatna do poziomu wiedzy o inwestowaniu w zakresie instrumentów finansowych oraz doświadczenia inwestycyjnego inwestora. Emitent ani NOBLE Securities S.A., ani żadna osoba czy podmiot powiązana/powiązany z Emitentem lub NOBLE Securities S.A., nie ponoszą odpowiedzialności za efekty i skutki decyzji podjętych na podstawie niniejszej Prezentacji lub jakiejkolwiek informacji w niej zawartej. Odpowiedzialność za decyzje podjęte na podstawie niniejszego materiału ponoszą wyłącznie osoby lub podmioty z niego korzystające. Osoby i podmioty zainteresowane udziałem w ofercie publicznej Obligacji powinny skontaktować się z NOBLE Securities S.A. w celu ustalenia możliwości przyjęcia od danego inwestora zapisu na Obligacje. Warunkiem przyjęcia zapisu jest wcześniejsze przekazanie do NOBLE Securities S.A., przy uwzględnieniu obowiązujących przepisów prawa i wymogów określonych przez NOBLE Securities S.A., podstawowych informacji dotyczących poziomu wiedzy inwestora o inwestowaniu w zakresie instrumentów finansowych oraz doświadczenia inwestycyjnego, a także dotyczących sytuacji finansowej inwestora i stanu jego majątku, niezbędnych do dokonania oceny czy Obligacje potencjalnie mogą stanowić odpowiedni rodzaj inwestycji dla danego inwestora. Inwestor zainteresowany nabyciem Obligacji w ofercie publicznej powinien w szczególności zapoznać się z propozycją nabycia Obligacji zawierającą warunki emisji, która będzie upubliczniona przez NOBLE Securities S.A., w szczególności w drodze ogłoszenia na stronie internetowej. Prezentacja nie jest przeznaczona do publikacji ani rozpowszechniania na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki, Australii, Kanady, Japonii oraz w innych państwach, w których publiczne rozpowszechnianie dokumentu lub informacji w niej zawartych może podlegać ograniczeniom lub być zakazane przez prawo, a zapisy na Obligacje nie będą przyjmowane od inwestorów z tych i takich krajów. 25