WIG - Daily Open , Hi , Lo , Close. Apr May Jun WIG - Volume = 890,660, Apr May Jun WIG - RSI(15) = 39.

Transkrypt

1 Indeksy pkt zm% 44 66,9 1, ,5 1,2 DAX 9 631,4,8 CAC ,8 1, FTSE1 6 21,1 1,2 BUX ,5 1,7 S&P 2 71,2 -,3 DJIA ,2 -,3 SHC 2 878,6 -,2 : wzrosty i spadki (%) BAL; -8,3 IQP; -12,1 EXL; -5,7 ESS; -6,7 SNX; -7,1 Źródło: Bloomberg CPL; 13,2 KMP; 1,7 RES; 1,2 KGL; 8,7 HEL; 2, -2, -1, - 1, 2,, - Daily Open , Hi , Lo 442.5, Close Apr May Jun - Volume = 89,66,68. Apr May Jun - RSI(15) = Composite Index = , MA13 = , MA33 = Derivative Oscillator = ADX(14) = 2.77, +DI = 19.64, -DI = , 48, 48, 47, 47, 46, 46, 45, 45, 44, 44, 1,M 8M 6M 4M Agata Filipowicz-Rybicka kierownik Zespołu Analiz makler papierów wartościowych tel agata.filipowicz-rybicka@bph.pl Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego tel tomasz.kolarz@bph.pl Sytuacja rynkowa W reakcji na pozytywne zakończenie sesji za Oceanem oraz wzrosty cen ropy i miedzi na światowych rynkach, rodzimi inwestorzy rozpoczęli piątkowy handel od sześciopunktowego wzrostu indeksu 2 (1 739 pkt; +,3) i (44 242; +,53%). Siła popytu uwidoczniona została już w trakcie pierwszych dwóch godzin notowań, kiedy to przy braku presji podaży na indeksie blue chips nastąpił powrót powyżej psychologicznej bariery 1 7 pkt. Na szczególne wyróżnienie zasługiwały akcje PGNiG zwyżkujące o ponad trzy procent w przedpołudniowej fazie sesji. Ponad dwuprocentowe wzrosty notowały Eurocash, Assecopol i PGE. Stawkę firm w indeksie 2 zamykały z półprocentową przeceną akcje CCC. Entuzjazm przy Książęcej w godzinach popołudniowych nieco opadł po opublikowaniu słabszych danych GUS o majowej produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. Indeks 2 oddał kilka punktów i powrócił pod wspomniany poziom. Ostatnia godzina handlu będąca efektem wygasania kontraktów czerwcowych była zdominowana przez aktywniejszą stronę popytową. Doprowadziła ona do zamknięcia piątkowej sesji indeksu 2 na poziomie 1754 pkt (+1,21%) zaś indeksu szerokiego rynku na pkt (+1,36%) przy całkowitych obrotach wynoszących 891 mln zł. Początek nowego tygodnia ma szansę podtrzymać lepsze nastroje na Książęcej. Indeksy zachodnioeuropejskie celują o poranku w wyraźnie wyższe otwarcie, co stanowi zasługę najnowszych wyników sondaży z Wysp, wskazujących na malejącą przewagę zwolenników Brexit u. Na tej fali również rodzime benchmarki powinny kontynuować piątkowe odreagowania a o tym na ile wystarczy zapału stronie popytowej mogą zadecydować kolejne wieści z Wlk. Brytanii. Gwoli przypomnienia referendum już w najbliższy czwartek. Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego tel tomasz.chwialkowski@bph.pl Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego tel jakub.szczepaniec@bph.pl Technika Końcówka tygodnia pod znakiem byczej zagrywki. Indeks szerokiego rynku zyskał blisko 1,4%, kreśląc w obrazie graficznym białą świecę o pozytywnej wymowie. Popytowy impuls skrupulatnie wykorzystał zejście rynku do dolnego bandu średnioterminowego kanału spadkowego, zaś aktualnie, kontynuacja wzrostowego odreagowania powinna wiązać się z domknięciem spadkowej luki z zeszłego czwartku ( pkt). Na korzyść kupujących przemawia pozytywna dywergencja na czulszych oscylatorach (wyraźna zawłaszcza na RSI) ale już zachowanie średnioterminowego ADX, generującego negatywny sygnał przypomina, że szersza perspektywa rynkowa przemawia na korzyść podaży. Taki układ sił na rynku uległby zmianie dopiero w momencie naruszenia górnego ograniczenia kanału, tudzież już na pewno w momencie sforsowania czerwcowego max. /tc/

2 BZ WBK BZ WBK w wyniku udziału w transakcji przejęcia Visa Europe przez Visa Inc. otrzyma 49,97 mln euro w gotówce i uprzywilejowanych akcji Visa Inc. BZW - Daily Open 257.1, Hi , Lo 255, Close 26.6 (2.3%) BZW - Volume = 11, Feb Mar Apr May Jun BZW - RSI(14) = BZW - Composite Index = , MA13 = , MA33 = BZW - Derivative Oscillator = -.63 BZW - ADX(14) = 29.4, +DI = 1.73, -DI = , HANDLOWY Z tytułu rozliczenia transakcji przejęcia Visa Europe przez Visa Inc. Bank Handlowy otrzyma 15,8 mln euro w gotówce oraz uprzywilejowanych akcji Visa Inc.. BHW - Daily Open 71.53, Hi 75.89, Lo 71.53, Close (.7%) BHW - Volume = 97, Feb Mar Apr May Jun BHW - RSI(14) = BHW - Composite Index = 148.2, MA13 = , MA33 = BHW - Derivative Oscillator = -.64 BHW - ADX(14) = 12.35, +DI = 21.64, -DI = , 1 4 2

3 BGŻ BNPP Z tytułu rozliczenia transakcji przejęcia Visa Europe przez Visa Inc. Bank BGŻ BNP Paribas otrzyma 6,9 mln euro w gotówce oraz uprzywilejowanych akcji Visa Inc. BGZ - Daily Open 44.25, Hi 44.25, Lo 43.4, Close 44 (-.6%) BGZ - Volume = 3, Feb Mar Apr May Jun BGZ - RSI(14) = BGZ - Composite Index = , MA13 = 99., MA33 = BGZ - Derivative Oscillator = -.66 BGZ - ADX(14) = 25.19, +DI = 16.98, -DI = ING Z tytułu rozliczenia transakcji przejęcia Visa Europe przez Visa Inc ING Bank Śląski otrzyma 33,1 mln euro w gotówce oraz 12 uprzywilejowanych akcji Visa Inc. ING - Daily Open 122.9, Hi 127.9, Lo 122, Close 124 (.8%) ING - Volume = 68, Feb Mar Apr May Jun ING - RSI(14) = 59.4 ING - Composite Index = , MA13 = , MA33 = ING - Derivative Oscillator =.73 ING - ADX(14) = 15.7, +DI = 32.6, -DI = , 1 1 2

4 LPP Akcjonariusze LPP zdecydowali, że z zysku osiągniętego w 215 r. spółka wypłaci ok. 59,9 mln zł dywidendy, co obecnie oznacza 33 zł na akcję. BM BPH Powyższa decyzja implikuje aktualnie stopę dywidendy na poziomie,6%. LPP - Daily Open 51.3, Hi , Lo 76, Close (.8%) 6, 6, 5,8 5,6 5,4 5, 5, 4,8 LPP - Volume = 3, Feb Mar Apr May Jun LPP - RSI(14) = 47.4 LPP - Composite Index = , MA13 = , MA33 = LPP - Derivative Oscillator =.66 LPP - ADX(14) = 2.43, +DI = 12.19, -DI = , PGNIG Polska Spółka Gazownictwa, spółka zależna PGNiG, chce osiągnąć w latach blisko 16 mld zł skumulowanego wyniku EBITDA - powiedział na konferencji prasowej prezes PSG Jarosław Wróbel. PGN - Daily Open 4.91, Hi 5.5, Lo 4.9, Close 5 (3.) PGN - Volume = 15,311, Feb Mar Apr May Jun PGN - RSI(14) = PGN - Composite Index = 1., MA13 = 128.9, MA33 = PGN - Derivative Oscillator = PGN - ADX(14) = 2.74, +DI = 17.53, -DI = M 1

5 ZEPAK Aleksander Grad złożył rezygnację z funkcji prezesa ZE PAK i pełniącym obowiązki prezesa został Adam Kłapszta. ZEP - Daily Open 11.57, Hi 12.6, Lo 11.57, Close (.1%) ZEP - Volume = 8, Feb Mar Apr May Jun ZEP - RSI(14) = ZEP - Composite Index = 86.6, MA13 = , MA33 = ZEP - Derivative Oscillator = ZEP - ADX(14) = 38.3, +DI = 28.29, -DI = 22., GINO ROSSI Gino Rossi w tym roku otworzy tylko pojedyncze salony, ale przychody mają rosnąć dzięki poszerzeniu oferty i rozwojowi sklepów internetowych, także za granicą. /Parkiet/ GRI - Daily Open 2.2, Hi 2.21, Lo 2.12, Close 2.21 (.) GRI - Volume = 11, Feb Mar Apr May Jun GRI - RSI(14) = GRI - Composite Index = , MA13 = , MA33 = GRI - Derivative Oscillator = 2. GRI - ADX(14) = 31.6, +DI = 11.27, -DI = 25.16,

6 Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny sporządzony w związku z ofertą publiczną do tys. akcji serii D Izo-Bloku. Izo-Blok szacuje, że środki z planowanej emisji akcji zapewnią od 4 do 6% kwoty transakcji zakupu niemieckiej spółki SSW. Pełne synergie z połączenia powinny być uzyskane w ciągu 3-4 lat. W przyszłości spółka nie wyklucza przejęć poza IZOBLOK Europą, w Azji lub Ameryce powiedział w prezes Przemysław Skrzydlak. Izo-Blok chciałby utrzymać w bieżącym roku obrotowym dynamiki rozwoju na podobnym poziomie co w latach poprzednich. Spółka nie zakłada wydatków inwestycyjnych poza odtworzeniowymi, ponieważ koncentruje wysiłki na kupnie niemieckiej spółki SSW. Z tego też powodu planuje utrzymanie dotychczasowej polityki związanej z dywidendą. IZB - Daily Open 165.1, Hi 165.5, Lo 161.1, Close 162 (-3.6%) IZB - Volume = Feb Mar Apr May Jun IZB - RSI(14) =.8 IZB - Composite Index = 57.74, MA13 = , MA33 = IZB - Derivative Oscillator = IZB - ADX(14) = 22.96, +DI = 1.85, -DI = , 1 AWBUD Awbud podpisał umowę z Eberspächer Climate Control Systems na roboty budowlane polegające na przebudowie i rozbudowie zakładu produkcyjnego, w tym budowie hali magazynowo produkcyjnej. Wartość wynagrodzenia ryczałtowego została ustalona na 28,81 mln zł netto. AWB - Daily Open 4.45, Hi 4.7, Lo 4.45, Close 4.7 (-1.1%) AWB - Volume = 15, Feb Mar Apr May Jun AWB - RSI(14) = 57.9 AWB - Composite Index = 1.89, MA13 = , MA33 = AWB - Derivative Oscillator = 5.59 AWB - ADX(14) = 24.65, +DI = 23.1, -DI = 22.6,

7 SKARBIEC Tomasz Stadnik został powołany na stanowisko wiceprezesa Skarbiec TFI z dniem 1 września 216 roku. Stadnik zastąpi Piotra Kubę, który złożył rezygnację z pełnionej funkcji z dniem 31 sierpnia. SKH - Daily Open 26.3, Hi 26.3, Lo 26.3, Close 26.3 (-1.8%) SKH - Volume = Feb Mar Apr May Jun SKH - RSI(14) = SKH - Composite Index = 172., MA13 = , MA33 = 128. SKH - Derivative Oscillator = 6.47 SKH - ADX(14) = 41.4, +DI = 19.68, -DI = , 1 VANTAGE Walne Vantage Development zdecydowało o wypłacie 8,1 mln zł dywidendy, co daje,13 zł na akcję. BM BPH Powyższa decyzja implikuje aktualnie stopę dywidendy na poziomie 4,6%. VTG - Daily Open 2.73, Hi 2.83, Lo 2.73, Close 2.83 (.%) VTG - Volume = 3, Feb Mar Apr May Jun VTG - RSI(14) = VTG - Composite Index = , MA13 = , MA33 = VTG - Derivative Oscillator = -.31 VTG - ADX(14) = 36.88, +DI = 8.51, -DI = 37.61, 8 1

8 ORION Akcjonariusze Orion Investment zdecydowali o wypłacie dywidendy w kwocie blisko 2,1 mln zł z zysku netto za 215 r., czyli 1,9 zł na akcję. BM BPH Powyższa decyzja implikuje aktualnie stopę dywidendy na poziomie 2,1%. ORN - Daily Open 9, Hi 9, Lo 9, Close 9 (.%) ORN - Volume = Feb Mar Apr May Jun ORN - RSI(14) = ORN - Composite Index = 74.43, MA13 = 14., MA33 = ORN - Derivative Oscillator = ORN - ADX(14) = 6.96, +DI = 5., -DI = EFEKT Akcjonariusze Korporacji Gospodarczej Efekt zdecydowali o wypłacie,8 zł dywidendy na jedną akcję zwykłą i,96 zł na jedną akcję uprzywilejowaną. Łącznie na dywidendę spółka przeznaczy 1,36 mln zł. BM BPH Powyższa decyzja implikuje aktualnie stopę dywidendy na poziomie 3,7% dla akcji zwykłych i 4,4% dla akcji uprzywilejowanych. EFK - Daily Open 21.3, Hi 21.8, Lo 2.5, Close 21.8 (-.2%) EFK - Volume = 4, Feb Mar Apr May Jun EFK - RSI(14) = EFK - Composite Index = , MA13 = , MA33 = EFK - Derivative Oscillator = EFK - ADX(14) = 19.38, +DI = 2.22, -DI = , 8 1

9 COLIAN Colian Holding podpisał z Barry Callebaut Belgium umowę o współpracy, na mocy której będzie kupował od belgijskiej spółki produkty czekoladowe. COL - Daily Open 3.13, Hi 3.19, Lo 3.7, Close 3.19 (3.2%) COL - Volume = 16, Feb Mar Apr May Jun COL - RSI(14) = 4.44 COL - Composite Index = , MA13 = , MA33 = COL - Derivative Oscillator = -2.8 COL - ADX(14) = 34.37, +DI = 11.16, -DI = JHMDEV Walne zgromadzenie JHM Development zdecydowało o przeznaczeniu na dywidendę 2,1 mln zł, czyli,3 zł na akcję. BM BPH Powyższa decyzja implikuje aktualnie stopę dywidendy na poziomie 2,6%. JHM - Daily Open 1.14, Hi 1.15, Lo 1.13, Close 1.15 (-.9%) JHM - Volume = 8, Feb Mar Apr May Jun JHM - RSI(14) = JHM - Composite Index = 64.71, MA13 = , MA33 = JHM - Derivative Oscillator = JHM - ADX(14) = 23.89, +DI = 8.68, -DI =

10 BORYSZEW Spółka z grupy Boryszew, Eastside-Bis, zawarła z firmą działającą w branży deweloperskiej porozumienie, w którym ustalono cenę sprzedaży nieruchomości przy ul. Łuckiej w Warszawie wraz z pozwoleniem na budowę na około 1 mln zł netto. BRS - Daily Open 5.33, Hi 5.44, Lo 5.33, Close 5.4 (.4%) BRS - Volume = 252, Feb Mar Apr May Jun BRS - RSI(14) = BRS - Composite Index = , MA13 = , MA33 = BRS - Derivative Oscillator = -. BRS - ADX(14) = 16.53, +DI = 17.24, -DI = 25.16, TORPOL Walne Torpolu zdecydowało, by z zysku za 215 r. spółka wypłaciła w formie dywidendy 15,85 mln zł, czyli,69 zł na akcję. BM BPH Powyższa decyzja implikuje aktualnie stopę dywidendy na poziomie 7,1%. TOR - Daily Open 9.3, Hi 9.7, Lo 9.3, Close 9.69 (4.6%) TOR - Volume = 5, Feb Mar Apr May Jun TOR - RSI(14) = TOR - Composite Index = , MA13 = 12.76, MA33 = TOR - Derivative Oscillator = TOR - ADX(14) = 46.8, +DI = 11.23, -DI = 32.88, 2 1

11 WASKO Akcjonariusze Wasko zdecydowali, że spółka przeznaczy na wypłatę dywidendy 6,39 mln zł z zysku netto za 215 rok, co daje 7 groszy dywidendy na akcję. BM BPH Powyższa decyzja implikuje aktualnie stopę dywidendy na poziomie 4,. WAS - Daily Open 1.54, Hi 1.56, Lo 1.54, Close 1.56 (-.6%) WAS - Volume = 9, Feb Mar Apr May Jun WAS - RSI(14) = WAS - Composite Index = 1.29, MA13 = 158.5, MA33 = WAS - Derivative Oscillator =.56 WAS - ADX(14) = 52.46, +DI = 9.27, -DI = 28.46, 2 1 MACROLOGIC Macrologic przyjął politykę dywidendową, która zakłada, że począwszy od roku obrotowego kończącego się w 216 r., będzie proponować wypłatę dywidendy w kwocie nie niższej % zysku netto spółki, nie więcej jednak niż jednostkowy zysk netto. MCL - Daily Open 37.8, Hi 37.8, Lo 37.8, Close 37.8 (.%) MCL - Volume =. Nov Dec 216 Feb Mar Apr May Jun MCL - RSI(14) = MCL - Composite Index = , MA13 = , MA33 = MCL - Derivative Oscillator = 1.8 MCL - ADX(14) = 19.63, +DI = 29.85, -DI = ,

12 MCI Zarząd MCI Capital podjął uchwałę o emisji nie więcej niż 54 obligacji na okaziciela serii "K" o wartości nominalnej 1 zł każda, o łącznej wartości nominalnej nie wyższej niż 54,5 mln zł. MCI - Daily Open 1.3, Hi 1.49, Lo 1.3, Close 1.35 (-1.4%) MCI - Volume = 19, Feb Mar Apr May Jun MCI - RSI(14) = MCI - Composite Index = 96.67, MA13 = 149.2, MA33 = MCI - Derivative Oscillator = MCI - ADX(14) =.41, +DI = 11., -DI = ,

13 KALENDARIUM Istotne wydarzenia w bieżącym tygodniu Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 8: Niemcy Inflacja PPI maj -2,% r/r -2,8% r/r -3,1% r/r 9: Japonia Wystąpienie publiczne szefa BoJ Wtorek 1: Japonia Protokół z posiedzenia BoJ kwiecień 11: Niemcy Indeks instytutu ZEW czerwiec 5, 6,4 18: Polska Mecz Polska - Ukraina 3:1 :1 16: USA Prezes Fed przedstawi półroczny raport nt. polityki monetarnej przed Komisją Bankową Senatu USA Środa 1: Polska Stopa bezrobocia maj 9,1% 9,% 11:15 strefa euro Przetarg na TLTRO 13: USA Wnioski o kredyt hipoteczny tydzień -2,4% 14: Polska Koniunktura gospodarcza czerwiec 15: USA Indeks cen nieruchomości - FHFA kwiecień,% m/m 16: USA Sprzedaż domów na rynku wtórnym maj 5, mln 5,45 mln Czwartek Wlk. Brytania Referendum ws. opuszczenia UE 4: Japonia Indeks PMI dla przemysłu - wst. czerwiec 47,7 8:45 Francja Indeks zaufania biznesu czerwiec 13, 14, 9: Francja Indeks PMI dla usług - wst. czerwiec 51,7 51,6 9: Francja Indeks PMI dla przemysłu - wst. czerwiec 48,8 48,4 9: Niemcy Indeks PMI dla usług - wst. czerwiec 55, 55,2 9: Niemcy Indeks PMI dla przemysłu - wst. czerwiec 52, 52,1 1: strefa euro Indeks PMI dla usług - wst. czerwiec 53,1 53,3 1: strefa euro Indeks PMI dla przemysłu - wst. czerwiec 51,4 51,5 14: Polska Protokół z posiedzenia RPP czerwiec 14: USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 2 tys. 277 tys. 15:45 USA Indeks PMI dla przemysłu - wst. czerwiec,7 16: USA Indeks Conference Board maj,2%,6% 16: USA Sprzedaż nowych domów maj 555 tys. 619 tys. Piątek 1: Niemcy Indeks instytutu Ifo czerwiec 17,5 17,7 14: USA Zamówienia na dobra trwałego użytku - wst. maj -,8% m/m 3,4% m/m s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny

14 Wybrane wydarzenia w spółkach Spółka Wydarzenie APATOR Dzień ustalenia prawa do dywidendy, zł na akcję BETACOM Publikacja raportu za rok obrotowy 215/216 CPGROUP ZWZA ESSYSTEM Dzień ustalenia prawa do dywidendy,25 zł na akcję GRUPA AZOTY Dzień ustalenia prawa do dywidendy,84 zł na akcję HUTMEN ZWZA KINOPOLSKA Wypłata dywidendy 1, zł na akcję KOMPUTRONIK Publikacja skonsolidowanego oraz jednostkowego raportu za rok obrotowy 215/216 OPONEO.PL ZWZA PRÓCHNIK ZWZA STALPRODUKT ZWZA TELFORCEONE NWZA UNIBEP Dzień ustalenia prawa do dywidendy,17 zł na akcję ZPUE Wypłata dywidendy 14,33 zł na akcję zwykłą oraz 14,88 zł na akcję uprzywilejowaną ZMIANY W AKCJONARIACIE Brak informacji

15 STATYSTYKI RYNKOWE Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y 44 66,9 1,4, -2,6-7,5-4, -15, ,5 1,2, -2,9-1,6-5,6-23,7 M ,7 2,1, -1,2-3,8-3,6-6,7 S ,2,7, -5,1-2,2-1,7 -,9 Banki 5 736,7 1,4, -,2-1,6-5,7-2,9 Budownictwo 2 59,9 2,1, -7,2-8,7-11,5-4,8 Chemia ,5 4,3, -5, -15,6-22,5-6,4 Deweloperzy 1 561,7,5, -1, -,4 3,2 12,5 Energetyka 2 775,6 1,9, 4, -11,1-5,2-33, Informatyka 1 695,5 1,4, -2, -1,2 5,2 1,6 Media 3 868,6 -,1, -7,9-8,4-1,9-8,6 Paliwa 4 51,9 1,1, -2,2,6 1, -8,7 Spożywczy 3 513,2 1,4, -1,2-4,4 2,7 18,2 Surowce 1 945,4 2,7, -1,8-16,6 -,6-41,1 Telekomunikacja 677,6,6, -9,9-17,5-16,1-29,8 Ukraina 4,5 1,3, 2,4 5,8 17,9 42,2 Źródło: Bloomberg Indeks pkt zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y PX 831,2 1,9, -5, -9,1-13,1-14,8 BUX ,5 1,7, -,7 1,2 9,7 22,2 XU1 75 4,5 1,, -1,2-9,1 5,2-8,5 FTSE1 6 21,1 1,2, -2,2-2,7-3,5-1,3 DAX 9 631,4,8, -2,9-3,2-1,3-12,8 CAC ,8 1,, -3,7-6, -9,6-12,9 SMI 7 713,6 1,, -3,5-1,3-12,5-13, EuroStoxx 2 849,2 1,1, -3,8-6,9-12,8-17,6 S&P 2 71,2 -,3,,9 1,1 1,3-1,8 DJIA ,2 -,3, 1,,4 1,4-1,9 BOVESPA ,8,2, -,4-2,5 14,3-7,8 Shanghai Composite 2 878,6 -,2 -,2 1,9-2,6-18,7-35,7 Nikkei ,9 2,5 2,5-4,5-4,4-16, -2,7 Źródło: Bloomberg Rynek FX odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y EUR-USD 1,14,8,8 1,3 1,1 4,7,3 EUR-PLN 4,4,3,3,5-3,2-3,1-5,3 USD-PLN 3,87 1,2 1,2 1,8-2, 1,4-5, CHF-PLN 4,4 1,1 1,1-1,4-3,2-3, -1,2 Źródło: Bloomberg Rynek surowcowy odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y Thomson Reuters/Jefferies CRB Index 192,4 1,8, 4,4 9,1 9,2-13,4 Baltic Dry Index 587, -1,8, -6,1 48,6 22,8-24,6 Złoto (USD/oz) 1 282,2-1,3-1,3 2,4 3,1 2,8 8,1 Srebro (USD/oz) 17,3 -,9 -,9 4,9 9,5 25,2 6,9 Miedź LME (USD/t) 4 541,5,3, -2,5-1,9-3,5-2,7 Źródło: Bloomberg

16 Rynek stóp procentowych odniesienie zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIBOR 3M (%) 1,,6 1,2 1,8 1,8-1,2 -,6 WIBOR 6M (%) 1,77,6 1,1 1,7 1,7, -,6 EURIBOR 3M (%) -,27 -,4 -,8-3,1-13,2-12,3-1792,9 EURIBOR 3M (%) -,16,6, -11,2-21,4-297,5-424,5 USD LIBOR 3M (%),64 -,3-1,7 3,1 3,4 5,2 125,6 USD LIBOR 6M (%),92, -2,1 1,4 4,1 9,3 14,5 Polska 1YT (%) 3,15-4,1 1,4 7,5 1,4 7,2-5,1 Niemcy 1YT (%),2 179,2-5, -85,6-91,7-97, -97,6 USA 1YT (%) 1,65 2,9 2,9-1, -11,7-27,1-26,7 Źródło: Bloomberg

17 INDEKSY SEKTOROWE 1 1% % -1% 1% % -1% 2 M4 1 1% % -1% % % -1% -1 Banki Budownictwo 1 1% % -1% -1-2% -2 2% 1 1% % -1% Chemia Deweloperzy 1 1% % -1% 2% 1 1% % -1% Energetyka Informatyka

18 2% 1 1% % -1% 1 1% % -1% Media Paliwa 2% 1 1% % -1% % 2 2% 1 1% % -1% -1-2% Spożywczy Surowce 1 1% % -1% -1 % 2 2% 1 1% % -1% Telekomunikacja Ukraina Źródło: Bloomberg

19 STATYSTYKA WYBRANYCH INDEKSÓW Kurs 44 66,9 Stopa dywidendy 3,8 P/E 41,7 P/E ,3 Max 52 tyg ,2 data Min 52 tyg , data SK ,6 SK- 45 8, RSI 39,6 ADX 2,8 % spółek na nowym 52 tyg. max - % spółek na nowym 52 tyg. min 5,8 4 SK-1 Źródło: Bloomberg DAX Kurs 9 631,4 Stopa dywidendy 3,5 P/E 2,9 P/E , Max 52 tyg ,4 data Min 52 tyg 8 699,3 data SK , SK ,1 RSI 38,4 ADX 2,6 % spółek na nowym 52 tyg. max - % spółek na nowym 52 tyg. min DAX SK-1 Źródło: Bloomberg

20 S&P Kurs 2 71,2 Stopa dywidendy 2,2 P/E 23,7 P/E ,5 Max 52 tyg ,8 data Min 52 tyg 1 81,1 data SK , SK- 2 78, RSI 44,9 ADX 19, S&P (lo) SK-1 (lo) VIX (po) % spółek na nowym 52 tyg. max 2,2 % spółek na nowym 52 tyg. min,4 Źródło: Bloomberg Shanghai Composite Kurs 2 878,6 Stopa dywidendy 2,2 P/E 15,9 P/E ,7 Max 52 tyg ,1 data Min 52 tyg 2 638,3 data SK ,1 SK ,6 RSI 49,9 ADX 19,5 % spółek na nowym 52 tyg. max,3 % spółek na nowym 52 tyg. min, Shangai Composite SK-1 Źródło: Bloomberg

21 WSKAŹNIKI RYNKOWE WYBRANYCH SPÓŁEK EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E Banki Cena (zł) MC (mln zł) BZWBK 26, ,3 1,3 1,2-5,% 4,% 1,2 13,4 12, GETIN NOBLE BANK, ,2,2, ,4 8, 5,2 HANDLOWY 71, ,4 1,4 1,4-6, 6,2% 15, 16,2 15,2 INGBSK 124, ,5 1,4 1,4 3, 3, 3,6% 14,3 15,6 14,6 MBANK SA 5, ,1 1,, ,4% 9,9 11,9 11,3 MILLENNIUM 4, ,9,8, ,5 1,1 9,5 PEKAO 147, ,6 1,7 1,6 6,8% 5,4% 5,4% 16,8 18,7 16,9 PKOBP 23, ,,9,9 4,2% 4,2% 4,% 11,4 11,4 1,5 Ubezpieczyciele PZU 29, ,9 1,9 1,8 7,2% 8,9% 9,1% 1,7 1,3 9,8 Paliwa LOTOS, 5 639,5,5,5 8,9 5,9 5,7-11,2 11,2 PKN ORLEN 68, 29 84,4,5,4 5,7 5,2 5,7 9, 7,4 8,4 PGNIG 5, 29,8 1, 1, 4,8 5,3 5,2 13,8 14, 14,2 Górnictwo i metale BOGDANKA 36, ,9 1, 1, 27,3 2,9 2,9-8,4 9,1 JSW 16, ,4,4,4-3,5 2, KGHM 6, ,1 1,3 1,2 1,1 5,9 5,6-4,7 14, Energetyka ENEA 1, ,,9,9 4,6 4,6 4,5-5,8 6, ENERGA SA 9, PGE SA 13, ,1 1,1 1,1 3,7 4,4 4,6-8,6 9,6 TAURONPE 2, ,7,7,7 3,9 4,2 4,3-4,7 5, Chemia GRUPA AZOTY SA 72, , 1,1 1, 7,4 7,1 7,2 1,4 1,9 11,8 CIECH 56, ,5 1,5 1,5 7,1 6, 6,1 8,7 6,7 7, POLICE 19, ,9 -,9 8, 7,8 7,1 9,1-6,8 PULAWY 29, 4 5 1, - - 5,7 5, 5,8 8,9 - - SYNTHOS 3, ,4 1,4 1,2 9,4 8,5 7,1 11,3 12,9 1,2 Telekomunikacja NETIA 4, ,2 1,3 1,3 4,3 4,5 4,6 681,4 91,2 65,7 ORANGE POLSKA SA 5, ,4 1,4 1,4 4,7 4,8 5,1 27,1 23,9 - Budownictwo BUDIMEX 182, 4 646,6,5,4 9,7 8,5 7,3 19,6 18, 15,4 ELBUDOWA 9,8 431,4,4,4 7,9 5,9 6,1 8,6 8,2 8,3 ERBUD 27, 346,2,2,2 7,7 6,8 6,5 1,9 1,9 1,1 TRAKCJA SA 11, 565,5,5,4 6,4 7, 7,1 1,9 11, 1,9 ULMA 64, ,9 1,6 1,4 5,6 4,9 3,5 62, 22,8 1,4 UNIBEP 9,46 332,3,3,3 13,3 8, 7, 14,3 1,2 8,5 Deweloperzy DOMDEV 51, ,4 1,3 1,3 11,9 8,8 7,5 15,7 11,9 11,8 GTC 6, ,6 11,3 1,3 21,1 11,9 1,4 72,2 38,4 32,2 POLNORD 1, ,3 3,4 2, ,5-16,5 11, Media AGORA 12,6 61,5,5,5 5, 5,1 4,9 39,2 39,3,9 CYFRPLSAT 2, ,8 2,9 2,9 7,6 7,8 7,7 11, 11,2 1,5

22 EV/S (P/BV*) EV/EBITDA (DY*) P/E Cena (zł) MC (mln zł) IT ASSECOPOL 52, ,,9,9 8,3 8,1 7,9 7,6 12,5 11,5 COMARCH 136, ,8,8,8 5,6 7,1 6, 14,1 19, 14,2 SYGNITY 6,64 79,2,2,2 5,1 4, 2,9-164,4 9,3 Dystrybutorzy IT ABPL 28,88 467,1,1,1 5,8 5,8 5,5 6,8 7,4 7, ABCDATA 3, ,3 11,4 11, ACTION 16, 271,1,1,1 1,7 1,3 8,8 13, 12,3 9,4 Przemysł ACE #N/A N/A -,8,7-7,3 6, APATOR 31, ,4 1,3 1,3 1,1 8,3 7,7 16,5 14,6 13, BORYSZEW 5, ,5,4,4 7,9 7,7 7,6 15,8 12,2 11,2 FAMUR 2, ,8 1, 1,1 5,4 5,7 4,8 23,7 26,7 21,4 FORTE 67, ,5 1,4 1,3 11,7 1,1 9,9 19,2 17,4 16,7 GRAJEWO 29, ,9,8,7 14, 5,3 4,7 17,1 21,5 11,6 IMPEXMET 2,52 4,4,3-7, 7, - 3,4 7, - KOPEX 2,72 22,8,8,8-4,9 4,6-12, 7,3 ROVESE SA 2, , , Handel AMREST HOLDINGS 226, ,6 1,4 1,2 12,3 1,5 9,2,5 28,6 24,1 CCC SA 163, , 2,2 1,8 36,9 31,4 22,5 24,3 25, 19,3 EMPERIA 58, 716,3,3,3 6,7 6, 5,6 14,8 16,9 14,4 EUROCASH 45, ,4,3,3 15,7 14,1 13,2 27,6 22,8 2, LPP 5188, ,1 1,8 1,6 15,1 14,9 12,6 27,1 25,7 2,9 Dystrybutorzy farm. FARMACOL 43, 1 6,1,1,1 7,4 5,9 5,9 1,9 1,2 9,9 NEUCA 325, 1 439,2,2,2 1,3 9,1 8,5 14,2 13,5 12,4 PELION SA 52, 58,1,1,1 8,7 6,2 5,6 6,5 9,8 8,2 */dla banków i ubezpieczycieli Źródło: Bloomberg

23 STOPY ZWROTY AKCJI SPÓŁEK: 2, M4, S8 2 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ASSECOPOL 52,67 1,8, -2,1-11, -7,3-1,3 ALIOR BANK SA 49,53 2,7, -8,4-11,9-8,7-33,6 BZWBK 26,6 2,3, -,8-11,4-8,2-19, CCC SA 163,95 1,6, -,6 3,7 18,3-6, CYFRPLSAT 2,9 -,2, -9,5-12,1-3,8-16, ENEA 1,17,1, -,1-16,8-1, -35,5 ENERGA SA 9,34 1,9, -6,6-23,6-26,1-59, EUROCASH 45,68 1,5, -7,9-14,3-5,8 2,9 KGHM 6, 2,5, -2,3-2,3-4,4-44,9 LPP 5188,95,8, 1,3-7,7-6,6-23,4 LOTOS, 1,1, -2,1 12,7 13, 6,7 MBANK SA 5, 2,3,,7-1,8-2,9-26,8 ORANGE POLSKA SA 5,25 1,, -12,8-21,4-2, -39, PEKAO 147, 1,3, -,2-8,7 2,4-14, PGE SA 13,7 2,4, 11, -8,3 2,2-29, PGNIG 5, 3,5, -5,1-2,9-2,7-27,4 PKN ORLEN 68,,3, -1,2,6,2-3,6 PKOBP 23,81,5, 1,3-13,1-12,9-23,1 PZU 29,6,, -15,6-19,7-14,6-31,6 TAURONPE 2,46 2,1, -3,5-18,8-14,6-43,1 M4 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y AMICA 186,,, -1,1 7,5 6,9 15,5 APATOR 31,38 1,3, -2,2 1,9-4,3-21,5 GRUPA AZOTY SA 72,4 5,5,,8-22,3-27,2-4,2 BUDIMEX 182, 4,1, -,3-3,2-6,2 8,3 HANDLOWY 71,93,7, -4,1-15,4, -24,7 BIOTON 8,64 8,, -16, -28,6-27,6 63,3 BORYSZEW 5,4,4, 1,9 5,5 14,9-1, INTERCARS 265,,4, -2,6 22,4 11,3 2,5 CD PROJEKT RED 26, 1,1,,6 6,9 2,5 12,7 CIECH 56,95 4,, -12,4-19,6-33,8-2,1 COMARCH 136,75,6, 1, 3,1 19,9,5 AMREST HOLDINGS 226, 1,8, -,1 13, 2,1 6, ECHO 7,72-3,5, 16,8 15,2 11,9 14,5 EMPERIA 58,,, 3,8, -15,2-15,6 FORTE 67,95 4,7,,2 18,7 27,2 2,3 GETIN NOBLE BANK,46 7,, -8, -23,3-23,3-68,7 WARSAW STOCK EXC 31,64 1,7, -14,3-23,8-12, -36,2 GRAJEWO 29, 1,5, 2,8 8,2 11,4 4,2 GTC 6,85 2,2,,7 -,7-4,2 9,8 #N/A HAWE N/A INGBSK 124,,8, 3,8,8 5,8-4, JSW 16,49 5,7, 8, 34,3 54,8 48,7 KERNEL,55 2,, -1,8-12,1 5,1 33,4 KRUK SA 194,9 3,8, 2,6 6,5 12, 29,4 KETY 32,5 1,4, -4,3 6,3 2,3 8,1 BOGDANKA 36,9-1,1, -9,1-6,3 8,7-36,6

24 MEDICALG SA 24, 2,3, -1,1 15,4 8,4 12,7 M4 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MILLENNIUM 4,75 4,6, 3,7-19,9-14,6-27,7 NETIA 4,33 -,7, -7,9-13,4-19,8-2,6 NEUCA 325, -,9, -1,8 1,6-9,7 16,5 ORBIS 59,75 1,1, 2,5-3,6-2,7 11,5 PRIME CAR MANAGE 38,6 1,7, -,1 8,1 2,9-9,1 PKP CARGO SA 33,81 4,, 16,6-32,9 -,6-61,1 POLNORD 1,69 1,8, -1,6-8,4-25,6 22,9 ROBYG SA 2,72 1,5, -11,4-1,8-2,2 16,7 SANOK RUBBER CO 57,2 1,8, -4,7 5, 3,1-1,6 SYNTHOS 3,63 2,, -6,2 -,3-4,7-21,3 TRAKCJA SA 11, -1,4, -1,4-11,6-13, 24,7 UNIWHEELS AG 142,1 4,3, 1,1 5,4 12,9 24, WAWEL 12, -,2, -3,8 -,1-15,7-22,9 S8 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y 11 BIT STUDIOS S 71,8,3, -2,7-11, 1,7 11,3 ABCDATA 3,49,3, 2,,6 1,8-8,2 ABPL 28,88 1,3, -6,2-2,7-12,8-29,3 ASSECOBS 19,,, -,1,6 22,6 36,2 ACAUTOGAZ 38,65,, -1,7 5,9 22,1 14,3 ACTION 16,,, 18,5-13,8-45,8-57,3 AGORA 12,6,,,2 -,7, 5, ALCHEMIA 5,,4, 1,,, 6,8 ALTUS TOWARZYSTW 14, 3,4,,3 13,8 22,8 24,9 ALUMETAL SA 54,14 -,3, 4,7 4,6 6,6 2,2 ASBIS 1,78 2,3, -25,5 14,8 33,8 83,5 ASTARTA 46, 1,1, 9,5 23,4 33,3 58,6 ARCTIC 4,85 1,3, -9,2 24, 21,6 43,1 BENEFIT 54,,9, 1,9 32,4 22,7 26,8 BANKBPH,95,, -,8-1,,6-25,7 BYTOM SA 2,67 3,5, -2,3-25,6-9,2 7,2 CIGAMES 21, -1,5, -14,2-8,7 1,5 62,9 COMP 54,,9, -1,9-6,9-2,8-25,9 COLIAN HOLDING S 3,19 3,2, -5,1-7, -19,4-9,9 CAPITAL PARK SA 6,49,, -1,2 5,5 11,9 36,6 CORMAY 1,91-1,5, -15,9 2,9-16,2-9,5 DEBICA 94,98,, -7,7 1,1-1,9 24,2 DOMDEV 51, -,4, -6,2-1,3-6,7 4,7 EKOEXPORT 11,21 1,9, -9,6-4,8-11,1-27,3 ELBUDOWA 9,8 3,2, -14,3-2,6 -,2-31,2 ELEMENTAL HOLDIN 3,51,9, -1,1-8,8-18,4-12,3 FARMACOL 43, -,3, -3,2 8,9-2,4-21,8 FAMUR 2,53 2,8, 1,2 2, 55,2 2,5 FERRO 1,43,, -6,9-4,3 1,3-3,2 GROCLIN 13,4,8, -11,3 3,1 6,9 25, GRAAL 22,5 2,1, -16,8-2,7-24,7-7,5 GETIN,9 1,1, -14,3-28, -26,2-48, HERKULES SA 3,17 2,3, -7,3-16,6-22,7-21,7 IDEA BANK SA 22,99-1,3, -3,5-3,6-9,1-9,3

25 IMPEXMET 2,52 3,3, -9,4 2,9 2,6-19, S8 cena (zł) zm% 1D zm% WTD zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y INTEGERPL 35, -1,6, -28,9-6,7-57,8-69,1 JWCONSTR 3,68,, -2,9-7,8-24,4 26,9 KOGENERA 88,15,1,,1 17,5 33,6 31, KOPEX 2,72 3,8, -9,3-15, -27,5-64, KREDYTIN 16,28 2,7, -12, -2,8 -,7-39,4 KRUSZWICA 68,2 2,6, 8,6 21,3 33,7 11,9 LCCORP 1,81 4,, -7,7-21,3 1,7-7,2 LENTEX 8,78 1,, -3,3 1,,6 6,2 LIVECHAT SOFTWAR 41,89 3,4, 4,3 1,2 7,4 39,6 MABION 75,,, -4,4 41,5 59,7 57,2 MCI CAPITAL SA 1,35-1,4, -6,1-9,4-1,1-19,1 MLP GROUP SA 39,29,, 3,4 1,8 1, 16,6 MENNICA 17,,, -2,9 11,1 1,4 21,4 MONNARI 13,55 1,8, -12,9-13,7 6,8-6,9 MOSTALWAR 11,72,6, -25,8-23,4-9,8 18,6 MOSTALZAB 1,19,8, -11,2-24,7-12,5-43,1 NEWAG SA 14,13 -,1, -2,2-1,8-21,5-33,9 OPONEO 29,24,, -11,4-13,9 6,7 165,8 POLICE 19,93-1,1, -19, -23,3-27,5-6,4 PCC ROKITA SA 54,2 1,9, -9,1 -,9 12,4 4,4 PEKAES 13,,, 1,5 5,5 2,2 22,6 PELION SA 52, 2,2, -1,7 1, -4,2-23,5 POLENERGIA SA 13,,1, -25,9-34,8 -,7-44,1 PHN 14,,, -5,8-16,9-26, -41,6 ZPUE 39,,, -6,9-4,7 11,4 23,8 POLIMEXMS 3,25-4,1, -36,5-38,4-43,6-27,8 QUERCUS 5,27-1,5, -9,8-18, 5,4-29,6 RAINBOW 25,,, -9,8 6,4 3,3 7,9 RAFAKO SA 6,22-1,3, -14,8-2,8-21,5-1,7 RANKPROGR 2,76 1,8, -12,4 193,6 1,6 7,4 SNIEZKA 58,4-1,4, -1, -,1 6,2 23,7 SKOTAN,66 1,5, -9,6-2,9 11,9 1, STALPROD, 2,4, 2,4 1,7,3-34,8 STALEXP 3,48 -,6, 7,7 12,6 8,7 13,4 TIM 11,44,4, 11,4 36, 27,1 21,1 TORPOL SA 9,69 4,6, -7,7-8,8-22, -18,2 UNIBEP 9,46-2,5, -12,4-12,9-12,4-19,1 URSUS SA 2,2 1,5, -14,4-23,8-15,8-36,5 VISTULA 3,17 1,6, -1,9 1,1 8,6 54,6 WIELTON 8,15,6, -7,4 7,2 13,2 21,3 WIRTUALNA POLSKA 46,,, -4,1 13,7 15,3 33,4 WORK SERVICE 9,95 3,4, 5,9-17,1-31,2-45,1 X-TRADE BROKERS 13, 1,6, -4, ZE PAK 11,81,1, -7, 58,7 31,2-47,1 ZETKAMA 14, 1,, -7,6 19,5 1,6 39,7 Źródło: Bloomberg

26 Biuro Maklerskie Banku BPH ul. prof. Michała Życzkowskiego Kraków Zespół Analiz Agata Filipowicz-Rybicka makler papierów wartościowych kierownik Zespołu Analiz Tomasz Kolarz starszy analityk rynku finansowego Tomasz Chwiałkowski starszy analityk rynku finansowego Departament Sprzedaży: Paweł Paprota makler papierów wartościowych Jacek Marcjanowicz makler papierów wartościowych Paweł Sęk starszy specjalista ds. obsługi klienta Jakub Szczepaniec analityk rynku finansowego Opis wskaźników i miar używanych w raporcie: DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację Biuro Maklerskie Banku BPH jest wyodrębnioną organizacyjnie jednostką Banku BPH SA Organem sprawującym nadzór nad działalnością BM Banku BPH jest Komisja Nadzoru Finansowego. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 5 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. BM Banku BPH nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez BM Banku BPH za wiarygodne. BM Banku BPH nie gwarantuje jednak ich kompletności i dokładności. Niniejsze opracowanie stanowi projekcję zachowania instrumentów finansowych w okresie obowiązywania raportu. Raport nie stanowi jakiejkolwiek gwarancji, że dana strategia, czy projekcja cenowa jest właściwa dla konkretnego inwestora. Korzystając z opracowania nie należy rezygnować z przeprowadzenia niezależnej oceny i uwzględnienia innych niż przedstawione czynników ryzyka. Inwestycja w kontrakty terminowe wiąże się z koniecznością wniesienia depozytów zabezpieczających stanowiących jedynie ułamkową część wielkości całego zobowiązania wynikającego ze standardu tego typu instrumentu finansowego (tzw. dźwignia finansowa). Powoduje to zwielokrotnienie ryzyka inwestycyjnego w przypadku gwałtownych i znaczących zmian kursu instrumentu pochodnego. Należy zwrócić uwagę na fakt, że rynek terminowy charakteryzuje się w horyzoncie krótkoterminowym większą zmiennością niż rynek kasowy, co dodatkowo zwiększa ryzyko inwestycyjne. W związku z powyższym inwestycja w instrumenty pochodne takie jak kontrakty terminowe na indeks 2 wiąże się z możliwością utraty nie tylko wszystkich środków zaangażowanych w transakcję (utrata 1% kapitału), ale też z ewentualnym powstaniem dodatkowych zobowiązań i kosztów, co w sumie może wiązać się ze stratą przekraczającą wartość zainwestowanych środków w transakcję na rynku terminowym. Negatywny efekt zmian kursów kontraktów terminowych na indeks 2, może spowodować straty przekraczające wartość zainwestowanych środków już w trakcie jednej sesji giełdowej.