Apator Toruńskie mierniki w (dobrej) cenie
|
|
- Jan Krajewski
- 8 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 RAPORT Trzymaj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 30,30 Cena docelowa (PLN) 33,00 Min 52 tyg (PLN) 16,20 Max 52 tyg (PLN) 30,46 Kapitalizacja (mln PLN) 1003,20 EV (mln PLN) 1039,72 Liczba akcji (mln szt.) 33,11 Free float 61,9% Free float (mln PLN) 621,42 Śr. obrót/dzień (mln PLN) 0,39 Kod Bloomberga APT PW Kod Reutersa APTP.WA Zmiana kursu Apator WIG 1 miesiąc 8,4% 1,2% 3 miesiące 12,9% 10,2% 6 miesięcy 34,2% 9,8% 12 miesięcy 79,3% 11,3% Lider regionu w sprzedaży liczników i aparatury łącznikowej jest mało podatny na zmiany koniunktury gospodarczej, natomiast w najbliższych latach spółka powinna być beneficjentem rozwoju inteligentnych sieci mierników w Unii Europejskiej. Perspektywy wzrostu związane ze smart metering iem wydają się być docenione przez inwestorów. Ze względu na ostatni mocny wzrost kursu wydajemy rekomendację Trzymaj z ceną docelową 33 PLN. Apator Toruńskie mierniki w (dobrej) cenie Sektor przemysłowy Apator jest mało podatny na zmiany koniunktury, co w obecnej dosyć niepewnej sytuacji postrzegamy na plus. Spółka chętnie dzieli się dywidendą. Przewidywana przez nas stopa dywidendy w wysokości 3,7% to jednak nieco za mało by wspierać dalsze mocne wzrosty kursu. Umacniająca się złotówka to największe zagrożenie dla Apatora. Spółka jest eksporterem netto i tylko niewielka część (kilkanaście procent) ekspozycji jest zabezpieczona. Wyniki trzeciego kwartału będą bardzo dobre, ale dosyć wysoka baza z 3 kwartału 2011 roku sprawi, że zysk netto powinien być na podobnym poziomie rok do roku. Akcjonariat % akcji i głosów Akcje własne (pakiet 11%) pozostaną w spółce zależnej Apatorze Mining, jako ochrona APATOR MINING Sp. z o.o. (dawna nazwa 10,9 APATOR-SERVICE 6,6 Sp. z przed o.o.) wrogim przejęciem naszym zdaniem to nie jest optymalny scenariusz dla Mariusz Lewicki 6,2 10,1 akcjonariuszy. Tadeusz Sosgórnik 5,8 8,9 Danuta Guzowska 4,6 8,0 Jesteśmy optymistyczni co do podstawowego biznesu, przewidujemy, że siłą napędową będzie rynek smart metering u a Apator ma szansę na znaczący udział w takich przedsięwzięciach. Ryzyko konkurencji (w tym ze strony globalnych graczy większych od Apatora o kilka lub kilkanaście razy) będzie jednak spore. 32 Apator paź 28 gru 8 mar 23 maj 2 sie 12 paź Apator WIG normalized znormalizowany Piotr Łopaciuk (0-22) piotr.lopaciuk@pkobp.pl PKO Dom Maklerski ul. Puławska Warszawa Dane finansowe mln PLN 2011* 2012P* 2013P* 2014P* 2015P* Sprzedaż 537,0 654,0 704,1 779,7 827,9 EBITDA 88,6 121,5 110,7 121,5 128,4 EBIT 71,8 103,3 91,7 102,0 108,4 Zysk netto 47,3 100,5 70,7 77,7 82,6 Zysk skorygowany 47,3 64,7 70,7 77,7 82,6 EPS (PLN) 1,60 2,19 2,40 2,63 2,80 DPS (PLN) 0,75 1,10 1,25 1,30 1,40 P/E 19,0 13,9 12,7 11,5 10,9 P/BV 3,8 2,9 2,6 2,4 2,1 EV/EBITDA 10,7 8,0 8,5 7,7 7,4 P - prognoza PKO DM; *wskaźniki są liczone na 29,5mln akcji (odjęte akcje własne) 19 października 2012 r. Istotne zastrzeżenia i informacje na temat powiązań pomiędzy DM a spółką znajdują się na ostatniej stronie niniejszego opracowania.
2 Argumenty inwestycyjne Konsekwentna budowa kompleksowej oferty liczników. Grupa Apator to producent z branży elektromaszynowej opierający się na dwóch głównych filarach: segmencie pomiarowym oraz aparaturze łącznikowej. Grupa sprzedaje swoje produkty do segmentu energetycznego, wodociągów i kanalizacji, gazownictwa, ciepłownictwa, przemysłu, budownictwa i górnictwa. Główną grupą odbiorców są zakłady użyteczności publicznej. Rosnąca część sprzedaży trafia na eksport (w 2011 było to 36%) i jest to głównie aparatura pomiarowa. Apator to przede wszystkim producent urządzeń do pomiaru wszystkich nośników energii. W ofercie firmy znajdują się liczniki energii elektrycznej, wodomierze, gazomierze, ciepłomierze oraz rozwiązania informatyczne dla firm użyteczności publicznej. Apator jest na długiej drodze transformacji od lokalnego producenta liczników do konkurującego na arenie światowej podmiotu aktywnie uczestniczącego w perspektywicznym i przyszłościowym dla branży smart metering u. Pozostałe produkty grupa klasyfikuje w segmencie łącznikowym i jest to: aparatura łącznikowa, ograniczniki przepięć, aparatura górnicza oraz napędy. Naszym zdaniem motorem wzrostu pozostanie segment pomiarowy podczas gdy segment łącznikowy będzie w dalszym ciągu stopniowo marginalizowany. Od 2012 roku za sprawą spółki zależnej Newind (integrator systemów IT) wagi nabiera segment pozostałe. 10% Segmentacja przychodów 2012P (mln PLN) 23% Aparatura pomiarowa Aparatura łącznikowa Pozostałe 67% Źródło: Apator Segment aparatury pomiarowej Apator nie publikuje podziału w ramach dwóch głównych segmentów, dlatego prezentacja bardziej szczegółowej struktury sprzedaży to w dużej mierze nasze szacunki. Segment pomiarowy jest bardziej rentowny (o około 2-3pp) niż segment łącznikowy. Marża Ebitda segmentu to około 18%. Niemal 50% sprzedaży w tym segmencie trafia na eksport. 2
3 Marża Ebitda - aparatura pomiarowa 20,0% 18,0% 16,0% 14,0% Marża Ebitda -aparatura pomiarowa 12,0% 10,0% P Źródło: Apator Poniższy wykres to orientacyjna struktura sprzedaży w segmencie pomiarowym w roku Aparatura pomiarowa: segmentacja przychodów w % 22% 35% Liczniki energii Wodomierze Ciepłomierze Gazomierze Usługi IT 11% 24% Źródło: Apator, PKO DM 3
4 Mierniki energii elektrycznej: to około 130 mln PLN sprzedaży realizowane przez: spółkę Pafal (sprzedaż klasycznych mierników indukcyjnych z rentownością zdecydowanie poniżej przeciętnej w grupie, która wynosi około 10%) oraz przez spółkę matkę (rentowność powyżej przeciętnej). Ze względu na start smart metering u w Polskiej energetyce jest to najbardziej perspektywiczny segment w Apatorze. Natomiast liczniki indukcyjne sprzedawane przez Pafal w przyszłości będą pewnie powoli odchodziły do lamusa. Pafal mógłby stać się spółką serwisową wspomagającą smart metering. Wodomierze: to około 90 mln PLN sprzedaży realizowane przez spółkę zależną Powogaz z Poznania. Powogaz został zakupiony przez Apator w 2008 roku za 62 mln PLN i już teraz można spokojnie stwierdzić, że było to przejęcie bardzo udane. Spółka charakteryzuje się rentownością powyżej przeciętnej w grupie i cały czas dynamicznie się rozwija. Ciepłomierze i podzielniki ciepła: to około 40 mln PLN sprzedaży realizowane przez: Powogaz oraz kupioną przez Powogaz pod koniec 2010 roku Czeską Metrę. Gazomierze: dynamicznie rosnący segment (w 2011 roku wygenerował około 80 mln PLN sprzedaży) głównie za sprawą eksportu. W 2011 roku według naszych szacunków rentowność była nieco poniżej przeciętnej w grupie ale za sprawą dynamicznego wzrostu w 2012 roku i dzięki dźwigni operacyjnej to może się zmienić. Rozwiązania informatyczne: to głównie usługi paszportyzacji (inwentaryzacja majątku sieciowego) dla firm użyteczności publicznej oferowana przez zależny Rector. Udział Apatora w Rectorze wynosi 70% (w pozostałych istotnych spółkach z grupy Apator ma 100% udziału). Rector generuje około PLN 30m sprzedaży i charakteryzuje się najwyższą rentownością w grupie. Ponadto Rector kontroluje 60% udziałów w integratorze IT Newind spółka ta nie generuje praktycznie wyniku netto, ale może napompować przychody ze sprzedaży w roku 2012 (w segmencie pozostałe) w wysokości nawet ponad 80 mln PLN. Segment aparatury łącznikowej. Segment łącznikowy jest naszym zdaniem mniej perspektywiczny niż segment pomiarowy. Jest to również mniej rentowna działalność niż segment pomiarowy. Sprzedaż tego segmentu skupia się na rynku krajowym tylko nieco ponad 20% sprzedaży trafia na eksport. 18,0% Marża Ebitda - aparatura łącznikowa 16,0% 14,0% Marża Ebitda -aparatura łącznikowa 12,0% 10,0% P Źródło: Apator 4
5 Segment łącznikowy to dwie główne kategorie: aparatura łącznikowa i aparatura górnicza. Aparatura łącznikowa: segmentacja przychodów w % Aparatura łącznikowa Aparatura górnicza 64% Źródło: Apator, PKO DM Aparatura łącznikowa: w tym segmencie Apator oferuje rozłączniki, przełączniki, ograniczniki przepięć, napędy i sterowniki. Segment generuje około 90 mln PLN sprzedaży na marży poniżej przeciętnej w grupie. Oferta skierowana jest do przemysłu, energetyki, budownictwa i realizowana głównie przez spółkę matkę. Aparatura górnicza: około 50mln PLN sprzedaży realizowane przez spółkę zależną Apator Mining. Specjalizacja spółki to automatyka przeciwwybuchowa. Jest to asortyment wysoko-marżowy ale w małym stopniu pasujący do reszty oferty spółki. Grupa budowana przez lata Przez ostatnie lata Apator rozwijał się z sukcesem zarówno organicznie jak i przez przejęcia. Dobra jakość i przede wszystkim powtarzalność w umiejętności wytypowania dobrych celów do akwizycji to jedna z największych zalet Apatora i niewątpliwa zasługa zarządu. Pozytywna wartość budowana przez przejęcia jest fenomenem Apatora. Poniżej struktura najważniejszych spółek z grupy wraz z opisem. Wciskając się między największych graczy Apatorowi bardzo daleko do największych tuzów rynku mierników. Największe światowy firmy takie jak Itron, Elster czy Lendis Gyr to firmy wielokrotnie większe niż Apator. Światowy rynek mierników energii, wody i gazu szacowany jest na ponad 10 miliardów dolarów rocznie. Na świecie jest zainstalowanych około 2.8 miliarda liczników. Przyjmując że średnia żywotność licznika to około 12 lat, rynek wymiany liczników to około 230milionów liczników rocznie. 5
6 Apator ma około 1% udziału w tym rynku (a nie uwzględniając Chin niemal 2%) co jest wystarczające by być liderem rynku w naszym regionie. Jest jednak wielokrotnie mniejszy niż najwięksi światowi konkurenci (Itron, Elster, Landis+Gyr). Najwięksi gracze na globalnym rynku mierników Inni 37% Itron 19% Landys+Gyr 14% Apator 2% Osaki 2% Larsen&Toubro 2% GE 2% Holley Meter 2% Secure Meter 3% Elster 9% Genus 4% Sensus 4% ŹródłoItron, IMS Research ; Worldwide Meter Market 2011 edition, PKO DM *Dane bez Chin Oczekuje się, że w związku z rozwojem smart metering u rynek będzie rósł w najbliższych latach w tempie około 7% rocznie. Apator oprócz konsumowania wzrostu na krajowym rynku prowadzi aktywną ekspansję za granicą. W 2012 roku udział eksportu w sprzedaży powinien po raz pierwszy przekroczyć 40%. Jest to efekt konsekwentnej i dobrze realizowanej strategii. 100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% Udział eksportu w sprzedaży 10,0% P Źródło: Apator, PKO DM 6
7 Apator konsekwentnie poszerza swoją obecność na innych rynkach zarówno przez wzrost organiczny i przejęcia. Taki cel przyświecał przejęciu małej Czeskiej Metry, czy ostatniemu przejęciu w Wielkiej Brytanii Geaorge Wilson Industries. Najważniejsze kierunki eksportowe dla Apatora to Rosja, Niemcy, Dania (ze względu na kontrakt na dostawę gazomierzy, który kończy się w tym roku) i Czechy (działalność zależnej Metry). Apator jest obecnie na etapie budowania przyczółków na rynkach eksportowych. Jest często wpuszczany w niewielkiej dla nich skali przez dominujących graczy na rynek pod warunkiem, że ceny nie będą psute. Jest to dobra pozycja by potem ubiegać się o więcej. Zabezpieczenia walutowe i ryzyko walutowe Pomimo importu materiałów Apator jest eksporterem netto. Ekspozycja walutowa spółki szacowana jest na około PLN 100m złotych rocznie. Apator zabezpiecza małą część ryzyka walutowego kontraktami terminowymi na EUR/PLN. W tej chwili spółka ma otwarte pozycje zabezpieczające na kwotę 15 mln EUR z różnymi terminami wykonania. Zabezpiecza to 10-30% ekspozycji. Spółka prowadzi rachunkowość zabezpieczeń, więc wycena kontraktów omija rachunek zysków i strat. Wykres poniżej przedstawia planowaną ekspozycję walutową i poziom zabezpieczenia. Oczekiwana ekspozycja walutowa netto Zabezpieczenia walutowe i ryzyko walutowe Pozostałe zabezpieczenie (kontrakty terminowe) Kurs zabezpieczenia Hedge ratio Rok 2012 EUR 26m EUR 3m 4,3 0, EUR 26m EUR 9m 4,33 0, EUR 28m EUR 3m 4,55 0,11 Źródło: Apator Smart metering Największe nadzieje wiązane z branżą mierników to rozwój smart metering u. Chodzi tu o komunikacje między klientem a dostawcą nośnika energii w czasie rzeczywistym. Pozwala to na analizę poziomu zużycia w czasie rzeczywistym, optymalizację zużycia i automatyzację wszystkich procesów. Oczywiście rozwiązania smart metering u są najbardziej zaawansowane jeśli chodzi o liczniki energii elektrycznej ale w przyszłości będą stosowane również w przypadku gazomierzy i wodomierzy. Poniższy wykres pokazuje zaawansowanie wdrażania smart metering u na świecie w podziale na trzy typy liczników. 7
8 "Smart metering" - globalny rynek (mln mierników) Tradycyjne "Inteligentne" Liczniki energii - 14% Gazomierze - 9% Wodomierze - 4% Źródło: Itron, IMS Research : Worldwide Meter Market 2011 edition W związku z rozwojem smart metering u przewiduje się, że światowy rynek mierników powinien rosnąć w najbliższych latach w szybkim tempie około 7% rocznie. Póki co dla Apatora ważniejszy jest jednak rynek krajowy. Zgodnie z dyrektywą unijną, Polska ma do 2020 roku wymienić 80% liczników na urządzenia inteligentne. Spodziewamy się, że w przeciągu najbliższych 6 lat, w Polsce zaimplementowane będzie 11mln liczników. To oznacza rynek o wartości około 2,7 miliarda złotych. Spodziewamy się, że około 20% tego rynku przypadnie Apatorowi spółka zakłada jednak wyższy udział w rynku (około 33%). Wszystko jednak będzie zapewne rozgrywane w kilkunastu dużych kontraktach więc występuje oczywiście ryzyko odchylenia od naszych założeń, i to w każdą stronę. "Smart metering" w Polsce i prognozowany udział Apatora Oczekiwana wielkość Oczekiwana wartość Udział Apatora Udział Apatora Rok rynku (tys. mierników) rynku (mln PLN) (%) (mln PLN) 2012P % P % P % P % P % P % P % 120 Źródło: Apator, PKO DM 8
9 Na początku roku Energa ogłosiła kontrakt na pół miliona inteligentnych liczników. Kontrakt zakończył się klapą. Apator, od początku wskazywał na wadliwość przetargu i ostatecznie z niego odpadł. Ze względu na braki formalne i technologiczne, Energa postanowiła anulować przetarg. Zapewnie niedługo wykona drugie podejście. Tymczasem Apator jest już w fazie końcowej pierwszych małych kontraktów na inteligentne liczniki dla grupy Tauron. George Wilson Industries kolejne z serii udanych przejęć? Apator jest spółką unikalną na giełdzie papierów wartościowych, jeśli chodzi o jakość przejęć. Po pierwsze spółka ma jasno sprecyzowaną strategię i kieruje się czytelną logiką w wyborze celu. Apator budował kompletną ofertę w segmencie mierników oraz równocześnie prowadzi ekspansję geograficzną. Po wejściu na rynek eksportowy, spółka korzysta z dobrodziejstw cross-selling u i próbuje plasować swoje pozostałe produkty na danym rynku. Historia akwizycji Apatora to pasmo sukcesów przerywane nielicznymi porażkami szybko neutralizowanymi. Wśród przejęć Apatora, które niewątpliwie zakończyły się dużym sukcesem (wpływy z dotychczas wypłaconych dywidend niemal pokrywają cenę zakupu) są: Metrix, Pafal, Rector, Powogaz. Wśród przejęć nieudanych była próba wejścia na rynek Niemiecki za pośrednictwem partnera. Jednak to, że pomysł nie wypali, zostało szybko zidentyfikowane, a strata ograniczona do paru milionów złotych. We wrześniu spółka poinformowała o kolejnym przejęciu. Apator objął 50% udziałów w Brytyjskiej George Wilson Industries za symbolicznego jednego funta. Apator musi jednak pokryć około 8mln długów spółki. Pakiet został nabyty od National Industry Group firmy private equity. Apator będzie musiał dopłacić za pakiet 11mln PLN, jeśli zysk przed opodatkowaniem (za 3 lata ) przekroczy 42 mln PLN. Ponadto w umowie jest obustronna opcja zakupu/sprzedaży pozostałych udziałów uzależniona od Ebitdy GWI ale potencjalny koszt takiego odkupu może wynieść około 20mln PLN. George Wilson Industries to podupadły producent mierników w latach świetności z 17% udziałem w rynku Brytyjskim a obecnie generujący przychody o wartości jedynie około 20mln PLN (rentowność w okolicach zera dzięki głębokiej restrukturyzacji). Apator chce traktować GWI jako platformę sprzedaży liczników wyprodukowanych w Polsce i sprzedawanych pod rozpoznawalną marką GWI. Rynek Brytyjski jest największym rynkiem w Europie jeśli chodzi o gazomierze (22mln gazomierzy, z tego 6% inteligentnych ). Oczywiście jest to również duży rynek liczników energii (27mln, z tego 6% inteligentnych ). Jeśli chodzi o wodomierze jest to rynek z bardzo dużym potencjałem (na 30mln przyłączy tylko 12mln wodomierzy, z tego 10,5% inteligentnych). W krótkim terminie nie ma to dla Apatora dużego znaczenia spółka będzie koncentrowała się tylko na rynku gazomierzy. Jednak w dłuższym okresie GWI na pewno będzie również próbował pomóc Apatorowi ze sprzedażą pozostałego asortymentu. Według nas struktura tego przejęcia wygląda bardzo atrakcyjnie. Ryzyko jest ograniczone, cena zakupu staje się istotna tylko w przypadku sukcesu, a potencjalna synergia i rozwój przemawiają do wyobraźni. Ulga podatkowa w strefie W pierwszej połowie roku Apator zakończył przeprowadzkę zakładu do specjalnej strefy ekonomicznej w Ostaszewie. Koszty przeprowadzki, które obciążyły wynik 1H 2012, to 9
10 około 2.5mln PLN. Nowy zakład umożliwia wzrost mocy wytwórczych spółki. Dodatkowo na zajmowanym terenie jest miejsce na przyszły wzrost spółki (głównie przenoszenie innych zakładów do Ostaszewa w przyszłości). Ważną korzyścią z przenosin jest również ulga podatkowa. 20mln PLN ulgi zostało już zaksięgowane w pierwszym półroczu. Spodziewamy się, że dodatkowe 3,5mln PLN zostanie zaksięgowane w drugim półroczu, cała zaś ulga sięgnie około 25mln PLN. Jeśli chodzi o przepływy pieniężne, ulga będzie oczywiście aktywować się wraz z generowanym wynikiem netto. Oczekujemy, że realna korzyść wyniesie około 3mln PLN w 2012 roku, 6mln PLN w 2013, 6,5mln PLN w 2014, 7mln PLN w 2015 i ostatnie 2,5mln PLN w Drugi ważny atut przeprowadzki lepsza efektywność kosztów pracy i związana z tym oszczędność rozmywa się w ogólnym wzroście zatrudnienia związanym ze wzrostem skali działalności spółki. Trzeci kwartał dobry ale coraz wyższa baza utrudnia osiąganie wysokich dynamik. Prognozy na III kw mln PLN III kw III kw. 2012P r/r I-III kw. 2011I-III kw. 2012P r/r 2012P r/r Przychody 145,0 158,0 9,0% 372,0 468,0 25,8% 654,00 22,0% EBITDA 30,2 25,7-14,9% 65,6 74,9 14,2% 121,50 37,0% EBIT 26,0 21,4-17,7% 53,0 62,0 17,0% 103,30 44,0% Zysk netto 16,8 16,8 0,0% 40,0 64,6 61,5% 100,50 15,0% Marża EBITDA 20,8% 16,3% 17,6% 16,0% 18,6% Marża EBIT 17,9% 13,5% 14,2% 13,2% 15,8% Marża netto 11,6% 10,6% 10,8% 13,8% 15,4% Źródło: PKO DM Zmiana zarządu W połowie roku prezes Apatora Janusz Niedźwiecki ogłosił, że nie będzie ubiegał się o kolejną kadencje w zarządzie. W czerwcu 2013 roku zakończy się trzynastoletni okres kierowania Apatorem przez pana Niedźwieckiego. Dotychczasową jakość zarządzania spółką oceniamy bardzo wysoko szczególnie należy wyróżnić konsekwentnie realizowaną strategię i wysoką efektywność przejęć. Pozostaje tylko liczyć, że zostanie wskazany godny następca, niemniej jest to na pewno jakieś ryzyko dla Apatora. Prezes nie zerwie związków z Apatorem, najpewniej zajmie miejsce w radzie nadzorczej (pozostaje również akcjonariuszem spółki). Akcje własne 11% pakiet Po umorzeniu w tym roku 2 mln akcji, w Apatorze cały czas pozostaje pakiet 3,6mln akcji (10,87%). Wygląda na to, że nic w najbliższym czasie nie będzie działo się z tym pakietem. Akcjonariusze, którzy mają decydujący głos w Apatorze, uważają, że najlepiej będzie na razie nic nie robić z tym pakietem. Zakładamy jednak, że w którymś momencie akcjonariusze zdecydują się na umorzenie pakietu akcji własnych dlatego wyceniamy spółkę używając pomniejszonej liczby akcji. 10
11 Wycena Nasza wycena bazuje na modelu DCF. Dodatkowo zaprezentowaliśmy wycenę porównawczą uwzględniając spółki z sektora budowlanego. Według naszych obliczeń cena docelowa Apatora to 33 złote na akcję. Model DCF Model DCF jest złożony z dwóch faz. W fazie pierwszej w latach 2013P-2016P szczegółowo prognozujemy wszystkie kluczowe parametry potrzebne do wyceny spółki, a szczególności wartość przychodów, nakłady inwestycyjne, marże realizowane na kontraktach, koszty stałe oraz pozycje bilansu. Faza druga trwa od 2017F. W drugiej fazie zakładamy stałą stopę wzrostu wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 1% rocznie. Używamy stopy dyskontowej opartej na WACC. Stopa wolna od ryzyka jest przyjęta na poziomie 4,6%, co odzwierciedla rentowność 10 letnich obligacji rządowych. Beta jest założona na poziomie 1,0x. Premia za ryzyko rynkowe przyjęliśmy na poziomie 5,0%. Dyskontujemy wszystkie wolne przepływy pieniężne dla firmy na dzień 31 grudnia 2012 i odejmujemy prognozowany dług netto (dodajemy gotówkę netto). 11
12 Apator mln PLN P 2013P 2014P 2015P 2016P > 2016P EBIT 71,8 103,3 91,7 102,0 108,4 110,9 110,9 Stopa podatkowa 19,0% 16,0% 13,0% 13,0% 13,0% 13,0% 19,0% NOPLAT 58,1 86,7 79,8 88,7 94,3 96,5 89,9 CAPEX -41,4-30,4-26,4-26,4-26,4-20,1 Amortyzacja 16,9 18,2 19,0 19,5 20,0 20,1 Zmiany w kapitale obrotowym -17,8-30,8-11,8-17,8-11,3-9,0-1,7 FCF 15,8 43,7 60,6 64,1 76,6 87,5 WACC 8,5% 9,0% 9,2% 9,4% 9,4% 9,4% Współczynnik dyskonta 0,92 0,84 0,77 0,70 DFCF 55,5 53,7 58,6 61,2 Wzrost w fazie II 1,0% Suma DFCF - Faza I 229,0 Suma DFCF - Faza II 735,2 Wartość Firmy (EV) 964,2 Dług netto 39,9 Udziały mniejszości 20,0 Wartość godziwa 904,3 Liczba akcji (mln szt.) 29,5 Wartość godziwa na akcję na ,6 Cena docelowa za 12 miesięcy (PLN) 33,0 Cena bieżąca 30,4 Oczekiwana stopa zwrotu 8% Źródło: prognozy PKO Dom Maklerski 12
13 Apator: WACC 2012P 2013P 2014P 2015P 2016P >2016P Stopa wolna od ryzyka 4,6% 4,6% 4,6% 4,6% 4,6% 4,6% Premia rynkowa 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Beta 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0 Premia za ryzyko długu 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% Stopa podatkowa 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% 19,0% Koszt kapitału własnego 9,6% 9,6% 9,6% 9,6% 9,6% 9,6% Koszt długu 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% 5,3% Waga kapitału własnego 86% 91% 94% 96% 96% 95% Waga długu 14% 9% 6% 4% 4% 5% WACC 9,0% 9,2% 9,4% 9,4% 9,4% 9,4% Źródło: prognozy PKO Dom Maklerski Apator: Wrażliwość na WACC i tempo wzrostu w fazie 2 Wzrost w fazie 2 169,92 0,0% 1,0% 2,0% 8,2% 34,5 37,6 41,8 WACC 9,2% 30,6 33,0 36,0 10,2% 27,4 29,2 31,6 Źródło: PKO Dom Maklerski 13
14 Wycena porównawcza Wycena porównawcza wskazuje, że przyjmując prognozy PKO DM, Apator notowany jest z premią do spółek porównywalnych. Przez nadzwyczajne zyski na sprzedaży nieruchomości i ze względu na zaksięgowanie ulgi podatkowej w 2012 roku Apator notowany jest z dyskontem na wskaźnikach na 2012 rok. Jednak jeśli chodzi o wskaźniki na lata to Apator notowany jest z wyraźną premią. Spółki porównywalne: wskaźniki P/E EV/EBITDA Spółka 2012P 2013P 2014P 2012P 2013P 2014P Itron 11,0 11,2 9,7 7,2 7,3 6,3 Elster Group 17,7 14,4 11,4 10,2 8,7 7,0 Nedap N.V. 13,1 11,7 11,0 8,4 7,4 7,0 Schaffner Holding 26,5 13,5 10,5 12,0 8,1 6,8 Neways Electronics 11,0 8,8 8,5 5,2 5,0 5,0 Phoenix Mecano 12,9 10,8 10,2 6,1 5,9 5,8 Aplisens 12,4 11,7 11,0 7,4 6,7 6,2 Osaki 11,0 8,4 6,8 7,4 6,0 5,3 Vaisala Oyj 14,6 12,6 13,3 5,6 5,3 5,3 MEDIANA 12,9 11,7 10,5 7,4 6,7 6,2 Apator (PKO DM) 8,9 12,7 11,5 8,0 8,5 7,7 premia/dyskonto do prognoz PKO DM -31% 8% 10% 8% 28% 25% Źródło: Na podstawie konsensusu Bloomberg, PKO Dom Maklerski Apator: Podsumowanie wyceny porównwczej mln PLN 2012P 2013P 2014P Średnia Apator prognoza zysku netto Apator prognoza EBITDA Spółki porównywalne: mediana P/E 12,9 11,7 10,5 Wycena Apator 43,9 28,0 27,6 33,2 Spółki porównywalne: mediana EV/EBITDA 7,4 6,7 6,2 Wycena Apator 28,4 23,1 23,5 25,0 Źródło: Bloomberg, PKO Dom Maklerski 14
15 Rachunek zysków i strat (mln PLN) P 2013P 2014P 2015P 2016P Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów Koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów Zysk brutto ze sprzedaży Koszty sprzedaży Koszty ogólnego zarządu Pozostałe przychody operacyjne Pozostałe koszty operacyjne Zysk z działalności operacyjnej Zysk z udziałów w jednostkach podporządkowanych Saldo działalności finansowej Zysk brutto Podatek dochodowy Zyski (straty) mniejszości Zysk (strata) netto Bilans (mln PLN) P 2013P 2014P 2015P 2016P Aktywa Trwałe Wartości niematerialne i prawne Rzeczowe aktywa trwałe Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego Pozstałe aktywa długoterminowe Aktywa Obrotowe Zapasy Należności Pozostałe aktywa krótkoterminowe Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne AKTYWA RAZEM Kapitał Własny Kapitały mniejszości Zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Kredyty i pożyczki Rezerwy Pozostałe zobowiązania Zobowiązania krótkoterminowe Kredyty i pożyczki Zobowiązania podatkowe Rezerwy Zobowiązania handlowe i pozostałe PASYWA RAZEM Źródło: Apator, P - prognoza PKO Dom Maklerski Rachunek Przepływów Pieniężnych (mln PLN) Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej Wskaźniki ROE 17% 20% 33% 21% 20% 20% 19% Dług netto Źródło: Apator, P - prognoza PKO Dom Maklerski, 15
16 Biuro Analiz Rynkowych PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Monika Kalwasińska (022) Stanisław Ozga (022) Jaromir Szortyka (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (022) Paweł Małmyga (022) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) Tomasz Zabrocki (0-22) Magdalena Kupiec (0-22) Michał Sergejev (0-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy
Kupuj. Global City Holdings. Przed budową Aquaparku. Rozrywka RAPORT. (utrzymana) 25 września 2014
RAPORT Kupuj (utrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 38, Cena docelowa (PLN) 44,1 Min 5 tyg (PLN) 3, Max 5 tyg (PLN) 39, Kapitalizacja (mln PLN) 1946 EV (mln PLN) 1486 Liczba akcji (mln szt.) 51,
Bardziej szczegółowoBudimex Naprzód marż. Kupuj. Sektor budowlany RAPORT
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 137,80 Cena docelowa (PLN) 157,00 Min 52 tyg (PLN) 110,45 Max 52 tyg (PLN) 141,50 Kapitalizacja (mln PLN) 3 484,86 EV (mln PLN) 2 260,81 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoAmrest Początek żniw. Kupuj. Handel Detaliczny RAPORT. (utrzymana)
Dane podstawowe RAPORT Kupuj (utrzymana) Cena bieżąca (PLN) 143.5 Cena docelowa (PLN) 171.2 Min 52 tyg (PLN) 66.3 Max 52 tyg (PLN) 143.5 Kapitalizacja (mln PLN) 3,116 EV (mln PLN) 3,932 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoTradis Sprzedany. Dystrybucja żywności RAPORT. 4 stycznia 2012. Eurocash
Dystrybucja żywności RAPORT Tradis Sprzedany Rekomendacja NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 31,7 Cena bieżąca (PLN) 28,9 Stopa dywidendy 0,8% Potencjał wzrostu 10,4% Kapitalizacja (mln PLN) 3987 Free float
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Dalsze odpisy w segmencie przemysłowym. (obniżona do Trzymaj)
RAPORT Trzymaj (obniżona do Trzymaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 93,55 Cena docelowa (PLN) 100,00 Min 52 tyg (PLN) 93,30 Max 52 tyg (PLN) 165,95 Kapitalizacja (mln PLN) 444,14 EV (mln PLN) 407,81
Bardziej szczegółowoZwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Apator SA
SLAJD TYTUŁOWY Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Apator SA Ostaszewo, 24 czerwca 2013 r. Prezentacja zawiera wybrane zagadnienia ze sprawozdań finansowych oraz ze sprawozdań zarządu (jednostkowego
Bardziej szczegółowoApator Nabiera odpowiednich kształtów
Dane podstawowe RAPORT Kupuj Cena bieżąca (PLN) 37,60 Cena docelowa (PLN) 43,50 Min 52 tyg (PLN) 31,72 Max 52 tyg (PLN) 42,24 Kapitalizacja (mln PLN) 1 109,52 EV (mln PLN) 1 205,92 Liczba akcji (mln szt.)
Bardziej szczegółowoAmrest Ambitne plany finansowane długiem
Dane podstawowe RAPORT Cena bieżąca (PLN) 77, Cena docelowa (PLN) 88,8 Min 52 tyg (PLN) 66,3 Max 52 tyg (PLN) 11,8 Kapitalizacja (mln PLN) 1661 EV (mln PLN) 2477 Liczba akcji (mln szt.) 21,57 Free float
Bardziej szczegółowoApator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA
Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Trzymaj, 34,00 PLN Obniżona z: Kupuj Pod prąd Silny kurs USD, erozja marż na sprzedaży konwencjonalnych liczników energii oraz problemy ze spółką Rector
Bardziej szczegółowoDobry 2012 rok w cenach, zmiana podejścia na neutralne
LPP Rekomendacja RAPORT NEUTRALNIE Cena docelowa (PLN) 2737 Cena bieżąca (PLN) 2600 Stopa dywidendy 2,9% Potencjał wzrostu 8,2% Kapitalizacja (mln PLN) 4 569 Free float 47,7% Rekomendacja LPP PW LPPP.WA
Bardziej szczegółowoTrzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj
Komercni Bloomberg: KOMB CP Equity, Reuters: BKOM.PR Trzymaj, 5926,00 CZK Obniżona z: Kupuj Niskie stopy zostaną z nami dłużej Wydarzenia jakie rozegrały się na arenie banków centralnych w ostatnich tygodniach
Bardziej szczegółowoKGHM. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Buszujący w złożu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 122,20 Cena docelowa (PLN) 140,00 Min 52 tyg (PLN) 117,50 Max 52 tyg (PLN) 198,40 Kapitalizacja (mln PLN) 24440,00 EV (mln PLN) 12002,29 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator za IVQ 2016 roku. Warszawa, marzec 2017
Wyniki finansowe GK Apator za IVQ 2016 roku Warszawa, marzec 2017 Podsumowanie wyników GK Apator 2016 vs 2015 Przychody EBITDA PLN ('000) +121 579-8 804-11 096 +25 552-20 120-3 775-1 666 870 189 768 510
Bardziej szczegółowowww.apator.com Wyniki finansowe GK Apator 25 listopada 2015 r.
Wyniki finansowe GK Apator 25 listopada 215 r. 1 Wyniki finansowe GK Apator 215 PLN (') 9M 215 9M 214 Zmiana r/r Sprzedaż 556 91 517 48 7,5% Zysk brutto na sprzedaży 151 857 154 627-1,8% Marża 27,3% 29,9%
Bardziej szczegółowoWybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski
Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno
Bardziej szczegółowoZwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy
I. Wyniki GK Apator za rok 213 - Podsumowanie Raportowane przychody ze sprzedaży na poziomie 212 (wzrost o 1,5%), nieznacznie (3%) poniżej dolnego limitu prognozy giełdowej. Raportowany zysk netto niższy
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator 19 maja 2016 r.
Wyniki finansowe GK Apator 19 maja 216 r. 1 Wyniki finansowe GK Apator IQ 216 PLN (') IQ 216 IQ 215 Zmiana Sprzedaż 197 778 18 99 9,3% Zysk brutto na sprzedaży 51 549 51 424,2% Marża 26,1% 28,4% Zysk na
Bardziej szczegółowoZwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy 12 czerwca 2017 r.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy 12 czerwca 217 r. Treść prezentacji Prezentacja zawiera wybrane zagadnienia z następujących dokumentów: skonsolidowanego rocznego sprawozdania finansowego za
Bardziej szczegółowoZwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy 13 czerwca 2016 r.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy 13 czerwca 216 r. 1 Prezentacja zawiera wybrane zagadnienia z następujących dokumentów:» skonsolidowanego rocznego sprawozdania finansowego za 215 rok;» sprawozdania
Bardziej szczegółowoInformacje ogólne Wyniki finansowe Strategia Inwestorzy 1 2 Informacje ogólne Wyniki finansowe Strategia Inwestorzy 3 Informacje ogólne Wyniki finansowe Strategia Inwestorzy 4 5 Informacje ogólne Wyniki
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator za 2013 rok
I. Wyniki GK Apator za rok 213 - Podsumowanie Raportowane przychody ze sprzedaży na poziomie 212 (wzrost o 1,5%), nieznacznie (3%) poniżej dolnego limitu prognozy giełdowej. Raportowany zysk netto niższy
Bardziej szczegółowoZwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. Ostaszewo, 27 MAJA 2019
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Ostaszewo, 27 MAJA 2019 Treść prezentacji Prezentacja zawiera wybrane zagadnienia z następujących dokumentów: skonsolidowanego rocznego sprawozdania finansowego
Bardziej szczegółowoApator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA
Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Kupuj, 36,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Licząc na więcej Rok 2017 może być sprzyjający dla Apatora. Oczekujemy wyraźnej poprawy w spółce zależnej Rector.
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2017 r. Maj 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2018 roku Wrzesień 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator 25 lutego 2016 r.
Wyniki finansowe GK Apator 25 lutego 216 r. 1 Podsumowanie 215 roku PLN (') 215 214 Zmiana r/r Sprzedaż 769 366 724 994 6,1% Zysk brutto na sprzedaży 28 967 217 189-3,8% Marża 27,2% 3,% Zysk na sprzedaży
Bardziej szczegółowoAnaliza Techniczna. Komentarz: WIG20, S&P 500 Wykres dnia: Cormay. Wtorek 09.10.2012. WIG20 (Polska)
Wtorek 9.. Komentarz: WIG, S&P Wykres dnia: Cormay WIG (Polska) 9 9 - NovemberDecember FebruaryMarch April May June NovemberDecember February March April May June Octobe 9 WIG lekko wczoraj zni kowa³.
Bardziej szczegółowoAction Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA. Sprzedaj, 14,10 PLN Obniżona z: Kupuj
Action Bloomberg: ACT PW Equity, Reuters: ACT.WA Sprzedaj, 14, PLN Obniżona z: Kupuj Akcja reanimacja Po fatalnym wynikowo 4Q15, w konsekwencji słabym 15 r., który obnażył trudności prowadzenia biznesu
Bardziej szczegółowoWYNIKI GRUPY APATOR 9M prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 27 listopada 2018
WYNIKI GRUPY APATOR 9M 2018 prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 27 listopada 2018 1 Agenda Podsumowanie wyników za trzy kwartały 2018 Wyniki finansowe GK Wpływ poszczególnych segmentów na
Bardziej szczegółowoWykres 1 EBIT i EBITDA w pierwszym kwartale lat 2010, 2011 i 2012
KOMENTARZ ZARZĄDU NA TEMAT CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ KTÓRE MIAŁY WPŁYW NA OSIĄGNIETE WYNIKI FINANSOWE Niniejszy raport prezentuje wybrane dane bilansu oraz rachunku zysków i strat, przepływy pieniężne i wskaźniki
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2018 roku Maj 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2017 r. Sierpień 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2016 r. Maj 2016 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za III kwartały 2016 r. Listopad 2016 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za III kwartały 2017 r. Listopad 2017 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2016 r. Sierpień 2016 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowoZwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy 22 czerwca 2015 r.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy 22 czerwca 2015 r. 1 Prezentacja zawiera wybrane zagadnienia ze sprawozdań finansowych oraz ze sprawozdań zarządu (jednostkowego i skonsolidowanego). Pełna treść
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za 2015 r. Listopad 2015 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za 2015 r. Marzec 2016 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoWYNIKI GRUPY APATOR 1Q prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 22 Maja 2018
WYNIKI GRUPY APATOR 1Q 2018 prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 22 Maja 2018 1 Nowe segmenty Grupy Apator Segmenty grupy Apator Woda i ciepło Gaz Inteligentne sieci (Smart Grid) Linia biznesowa
Bardziej szczegółowoRaport sektorowy. Sektor detaliczny. 08 grudnia 2015 r. LPP: Za duży rozmiar. CCC: Zdobywanie terenu
Raport sektorowy Sektor detaliczny 08 grudnia 2015 r. Wolniejszy wzrost Ze względu na słabsze perspektywy wzrostu sprzedaży i brak widoków na poprawę marży brutto obniżamy cenę docelową dla LPP do 5 059
Bardziej szczegółowoAKADEMIA ANALIZ Runda 1
AKADEMIA ANALIZ Runda 1 Po co wyceniać spółki? Inwestować Kupować Sprzedawać Inwestor indywidualny Fundusz inwestycyjny Private equity Fuzje i przejęcia Doradztwo transakcyjne Inwestor branżowy Wyjście
Bardziej szczegółowoPodsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o.
Podsumowanie raportu z wyceny wartości Hubstyle Sp. z o.o. Niniejszy dokument stanowi podsumowanie raportu z wyceny wartości Spółki Hubstyle Sp. z o.o. na 9 kwietnia 2014 roku. Podsumowanie przedstawia
Bardziej szczegółowoEmperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA. Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana
Emperia Bloomberg: EMP PW Equity, Reuters: EMP.WA Kupuj, 65,70 PLN Podtrzymana Danina dla państwa Obniżamy cenę docelową dla akcji Emperii do 65,7 PLN ze względu na duże prawdopodobieństwo zapłaty zaległego
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Wciąż silny potencjał wzrostu
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 120,0 Cena docelowa (PLN) 150,0 Min 52 tyg (PLN) 86,0 Max 52 tyg (PLN) 130,6 Kapitalizacja (mln PLN) 4081,6 EV (mln PLN) 4588,8 Liczba akcji (mln szt.) 34,0
Bardziej szczegółowoDGA KUPUJ WYCENA 30,9 PLN RAPORT ANALITYCZNY. 14 maj 2007
KUPUJ WYCENA 30,9 PLN 14 maj 2007 Wyniki za IQ 07 były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Pozytywnym sygnałem jest wzrost rentowności, niemniej niepokój może budzić mała dynamika wzrostu przychodów. Zwracamy
Bardziej szczegółowoAmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA
AmRest Bloomberg: EAT PW Equity, Reuters: EATP.WA Kupuj, 216 PLN Podtrzymana Rosnący apetyt na zyski Sądzimy, że po dobrym 215 roku, również 216 będzie wynikowo rekordowy dla spółki. Spółka korzysta na
Bardziej szczegółowoPekao AKUMULUJ Sektor bankowy
RAPORT BIEŻĄCY REKOMENDACJA Pekao AKUMULUJ Sektor bankowy 30 stycznia 2001 r. 5 stycznia 2001 r. Kurs 99,2 zł Wycena 111,0 zł Kody ISIN PLPEKAO00016 Bloomberg PEO.PW Reuters BAPE.WA Kapit. (mpln) 16 442,2
Bardziej szczegółowoWyniki Grupy Apator H Prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 05 września 2019
Wyniki Grupy Apator H1 2019 Prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 05 września 2019 Agenda Slajdy 1 Omówienie wyników i sytuacji finansowej Grupy 3-9 2 Wyniki segmentów operacyjnych 10-13 3
Bardziej szczegółowoAktualizacja. Warszawa, 08 marca 2006 r. numer ewidencyjny 06/03/03
Raport analityczny TIM S.A. Warszawa, numer ewidencyjny 06/03/03 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 0 27 4 July 11 18 25 1 8 August 16 22 29 5 12 September WIG (39,410.28, 39,410.28,
Bardziej szczegółowoSkonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe MNI S.A. Data sporządzenia: 22-11-2006 UTRZYMANIE POZYTYWNYCH TRENDÓW ROZWOJU GRUPY MNI W III kwartale 2006 roku Grupa Kapitałowa MNI S.A. (Grupa MNI) odnotowała dobre
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator za 1H Warszawa, Wrzesień 2017
Wyniki finansowe GK Apator za 1H 217 Warszawa, Wrzesień 217 Wyniki finansowe GK Apator za 1H 217 PLN (') 1H217 1H216 Δ216 Sprzedaż 46 663 42 321 9,6% Zysk brutto ze sprzedaży 126 743 18 446 16,9% 27,5%
Bardziej szczegółowoP 2008P 2009P 2010P
AKUMULUJ WYCENA 7,16 PLN 17 sierpnia 2007 POPRZEDNIA REKOMENDACJA: KUPUJ Wyniki za 2Q 07 były niższe niż od naszych oczekiwań. Przychody spadły 5% r/r, dodatkowo niepokoi spadek marży brutto na sprzedaży.
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za 2017 rok Marzec 2018 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoBudimex Zrównoważony wzrost
RAPORT Kupuj Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 111,15 Cena docelowa (PLN) 125,00 Min 52 tyg (PLN) 80,14 Max 52 tyg (PLN) 135,73 Kapitalizacja (mln PLN) 2 837,67 EV (mln PLN) 1 613,62 Liczba akcji (mln
Bardziej szczegółowoElektrobudowa, ZPUE, Apator
RAPORT APATOR Rekomendacja TRZYMAJ Cena docelowa (PLN) 33,00 Cena bieżąca (PLN) 31,72 Stopa dywidendy (%) 4,4% Potencjał wzrostu (%) 4,0% Kapitalizacja (mln PLN) 1050,0 Free float 77% Kod Bloomberga APT
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator 25 maja 2015 r.
Wyniki finansowe GK Apator 25 maja 215 r. 1 Wyniki finansowe GK Apator IQ 215 PLN (') Q 215 IQ 214 Zmiana Sprzedaż 18 99 153 89 17,6% Zysk brutto na sprzedaży 51 424 45 776 12,3% Marża 28,4% 29,7% Zysk
Bardziej szczegółowoP 2009P 2010P 2011P 2012P
AKUMULUJ WYCENA 7,30 PLN (POPRZEDNIA REKOMENDACJA : KUPUJ) 05 MARZEC 2008 Na kolejne lata utrzymujemy nasze prognozy odnośnie dynamicznej poprawy rentowności oraz założenie, że spółka będzie jednym z głównych,
Bardziej szczegółowoWYNIKI GRUPY APATOR 3M prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 22 maja 2019
WYNIKI GRUPY APATOR 3M 2019 prezentacja dla inwestorów i analityków Warszawa, 22 maja 2019 1 Agenda Omówienie wyników i sytuacji finansowej Grupy Wyniki segmentów operacyjnych Perspektywy 2019 Analiza
Bardziej szczegółowoSYGNITY S.A. IT. Informacje o powiązaniach DM AmerBrokers ze Spółką znajdują się na ostatniej stronie, w rozdziale Informacje dodatkowe.
Data: 07.07.2009 Rekomendacja: TRZYMAJ Wycena: 16,38 zł Aleje Jerozolimskie 123a, 02-017 Warszawa Tel.: (48-22) 397-60-60, Fax.: (48-22) 397-60-61 e-mail: abrok@amerbrokers.pl Analityk: Robert Kurowski,
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator 1H 2014
I. Wyniki GK Apator za rok 213 - Podsumowanie Raportowane przychody ze sprzedaży na poziomie 212 (wzrost o 1,5%), nieznacznie (3%) poniżej dolnego limitu prognozy giełdowej. Raportowany zysk netto niższy
Bardziej szczegółowoZwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. Ostaszewo, 28 MAJA 2018
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Ostaszewo, 28 MAJA 218 Treść prezentacji Prezentacja zawiera wybrane zagadnienia z następujących dokumentów: skonsolidowanego rocznego sprawozdania finansowego
Bardziej szczegółowoRELPOL AKUMULUJ WYCENA 72,2 PLN RAPORT ANALITYCZNY - AKTUALIZACJA. 05 Październik 2006 POPRZEDNIA WYCENA 67,9 PLN
AKUMULUJ Od czasu wydania poprzedniej rekomendacji kurs Relpolu wzrósł o 15% przekraczając cenę docelową ustaloną przez nas na poziomie 67,9 PLN. W związku z aktualizacją wyceny porównawczej podtrzymujemy
Bardziej szczegółowoElektrobudowa. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Wycena ryzyka. (podwyższona) 13 kwietnia 2015
RAPORT Trzymaj (podwyższona) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 109,55 Cena docelowa (PLN) 110,00 Min 52 tyg (PLN) 69,71 Max 52 tyg (PLN) 112,00 Kapitalizacja (mln PLN) 493,75 EV (mln PLN) 576,23 Liczba
Bardziej szczegółowoLPP - Kupuj. Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 WIG LPP
Kupuj Cena bieżąca (zł) 1 470 Cena docelowa (zł) 1 626 Dane na 19.10.2009 r. Kurs (zł) 1 470 WIG (pkt.) 39 014 Kapitalizacja (mln zł) 2 572 Free float (mln) 1 128 Free float (%) 48,43 Liczba akcji(tys.
Bardziej szczegółowoRAPORT KWARTALNY. III kwartał 2010 okres
Wybrane dane finansowe: Jednostkowe III kwartał 2010 Waluta sprawozdawcza: tysiące PLN RAPORT KWARTALNY DIVICOM Spółka Akcyjna ul. Strzeszyńska 31 60-479 Poznań KRS 0000267611 NIP 779-22-95-628 Tel. 061/839-90-68
Bardziej szczegółowoNetia. Kupuj. Telekomunikacja RAPORT. Dystrybucja do akcjonariuszy. (utrzymana) 1 marzec 2013
RAPORT Netia Dystrybucja do akcjonariuszy Telekomunikacja Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 4.3 Cena docelowa (PLN) 4.9 Min 52 tyg (PLN) 3.9 Max 52 tyg (PLN) 6.5 Kapitalizacja (mln PLN) 1522 EV (mln PLN)
Bardziej szczegółowoPrezentacja wyników finansowych
Prezentacja wyników finansowych Grupy Kapitałowej TESGAS za I kwartał 2013 Warszawa, 15 maja 2013 r. 1 Zastrzeżenie dotyczące prezentacji Niniejsza prezentacja ( Prezentacja ) została przygotowana przez
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I kwartał 2019 roku Maj 2019 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki
Bardziej szczegółowoWYNIKI FINANSOWE 1Q 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA
WYNIKI FINANSOWE 1Q 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA ZASTRZEŻENIA PRAWNE Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Wirtualna Polska Holding S.A. z siedzibą w Warszawie na potrzeby omówienia
Bardziej szczegółowoZarządzanie wartością przedsiębiorstwa
Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa 3.3 Metody dochodowe Do wyceny przedsiębiorstwa stosuje się, obok metod majątkowych - metody dochodowe, często określane mianem metod zdyskontowanego dochodu ekonomicznego.
Bardziej szczegółowoZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA. Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj
ZPUE Bloomberg: PUE PW Equity, Reuters: PUEP.WA Kupuj, 355,00 PLN Podniesiona z: Trzymaj Powrót na ścieżkę wzrostu Zakładamy że po kilku trudniejszych kwartałach związanych z problemami w eksporcie (zrozumiałe
Bardziej szczegółowoZPUE. Trzymaj. Przemysł RAPORT. Bariery wzrosty. (podwyższona ze Sprzedaj)
RAPORT Trzymaj (podwyższona ze Sprzedaj) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 338,0 Cena docelowa (PLN) 345,0 Min 52 tyg (PLN) 333,3 Max 52 tyg (PLN) 462,7 Kapitalizacja (mln PLN) 473,2 EV (mln PLN) 495,2
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za 2018 rok Marzec 2019 APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby automatyki przemysłowej.
Bardziej szczegółowoPOZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE
POZOSTAŁE INFORMACJE DODATKOWE 1. Wybrane dane finansowe, zawierające podstawowe pozycje skróconego sprawozdania finansowego (również przeliczone na tys. euro) przedstawiające dane narastająco za pełne
Bardziej szczegółowoCzy dywidendy mogą być wyższe?
RAPORT Czy dywidendy mogą być wyższe? Orange Polska Rekomendacja SPRZEDAJ Cena docelowa (PLN) 8, Cena bieżąca (PLN) 1,7 Stopa dywidendy 4,7% Potencjał wzrostu -2,5% Kapitalizacja (mln PLN) 14 42 Free float
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator 7 września 2015 r.
Wyniki finansowe GK Apator 7 września 215 r. 1 Wyniki finansowe GK Apator IH 215 PLN (') IH 215 IH 214 Zmiana r/r Sprzedaż 364 58 335 765 8,6% Zysk brutto na sprzedaży 11 925 12 38 -,4% Marża 28,% 3,5%
Bardziej szczegółowoBudowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect
ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie
Bardziej szczegółowoWarszawa, 5 kwietnia 2012 r. Bydgoszcz, r.
Warszawa, 5 kwietnia 2012 r. PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I półrocze 2014 r. DANE RYNKOWE I półrocze 2014 r. wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik
Bardziej szczegółowoPrezentacja Skonsolidowany raport kwartalny za 1-3Q 2013 Apator S.A.
Prezentacja Skonsolidowany raport kwartalny za 1-3Q 213 Apator S.A. Warszawa, 25 listopada 213 r. Prezentacja Grupy Apator, 25 listopada 213 Warszawa, 25 listopada 213 1 Skonsolidowany raport kwartalny
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe GK Apator 1-3Q2014
I. Wyniki GK Apator za rok 213 - Podsumowanie Raportowane przychody ze sprzedaży na poziomie 212 (wzrost o 1,5%), nieznacznie (3%) poniżej dolnego limitu prognozy giełdowej. Raportowany zysk netto niższy
Bardziej szczegółowoWYNIKI FINANSOWE 1H 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA
WYNIKI FINANSOWE 1H 2016 WIRTUALNA POLSKA HOLDING SA ZASTRZEŻENIA PRAWNE Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Wirtualna Polska Holding S.A. z siedzibą w Warszawie na potrzeby omówienia
Bardziej szczegółowoGrupa Kęty. Kupuj (podtrzymana) Przemysł RAPORT. Przyspieszenie w kraju i ekspansja w exporcie
245 25 165 RAPORT Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 22, Cena docelowa (PLN) 264, Min 52 tyg (PLN) 131,6 Max 52 tyg (PLN) 228, Kapitalizacja (mln PLN) 2 46 EV (mln PLN) 2 226 Liczba
Bardziej szczegółowo3,5820 3,8312 3,7768 3,8991
SPRAWOZDANIE FINANSOWE GRUPY KAPITAŁOWEJ KOMPUTRONIK ZA IV KWARTAŁ 2007 R. WYBRANE DANE FINANSOWE w tys. zł. w tys. EUR IV kwartały 2007 r. IV kwartały 2006 r. IV kwartały 2007 r. IV kwartały 2006 r. narastająco
Bardziej szczegółowoBogdanka. Kupuj. Sektor wydobywczy RAPORT. Chudy 2Q i wzbogacona przyszłość. (podtrzymana)
144 126 18 RAPORT Dom Maklerski PKO BP ul. Puławska 15 2-515 Warszawa Kupuj (podtrzymana) Dane podstawowe Cena bieżąca (PLN) 115,8 Cena docelowa (PLN) 134 Min 52 tyg (PLN) 96,6 Max 52 tyg (PLN) 139,5 Kapitalizacja
Bardziej szczegółowoWzrost przychodów gotówkowych o 27% r/r Przychody gotówkowe i EBITDA skorygowana, mln złotych
Wyniki 3Q 215 ZASTRZEŻENIA PRAWNE Niniejsza prezentacja została przygotowana przez spółkę Wirtualna Polska Holding S.A. z siedzibą w Warszawie na potrzeby omówienia wyników finansowych za Q3 215 r. Prezentacja
Bardziej szczegółowoForum Akcjonariat Prezentacja
Forum Akcjonariat Prezentacja 1 Zastrzeżenie Niniejsza prezentacja została opracowana wyłącznie w celu informacyjnym na potrzeby klientów i akcjonariuszy PKO BP SA oraz analityków rynku i nie może być
Bardziej szczegółowoGrupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r.
Grupa INTROL S.A. Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. Listopad 2015 Agenda Wyniki finansowe za 1-3Q2015 r. O Grupie INTROL Strategia i perspektywy rozwoju Załączniki 2 Najważniejsze fakty Wzrost rentowności
Bardziej szczegółowoWarszawa, 5 kwietnia 2012 r. Bydgoszcz, r.
Warszawa, 5 kwietnia 2012 r. PREZENTACJA DLA INWESTORÓW I półrocze 2013 r. DANE RYNKOWE I półrocze 2013 r. wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika wartość wskażnika 44 Sytuacja rynkowa wskaźnik
Bardziej szczegółowoWyniki za trzy kwartały 2013 r. oraz plany rozwoju spółki
Grupa Kapitałowa P.R.E.S.C.O. GROUP Wyniki za trzy kwartały r. oraz plany rozwoju spółki Warszawa, 14 listopada r. AGENDA Rynek obrotu wierzytelnościami w Polsce w III kw. r. P.R.E.S.C.O. GROUP w III kwartale
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA WYNIKÓW I KWARTAŁU 2015
PREZENTACJA WYNIKÓW I KWARTAŁU 215 DARIUSZ MAŃKO PREZES ZARZĄDU ADAM PIELA CZŁONEK ZARZĄDU 1 BARDZO DOBRE OTWARCIE ROKU Eksport ponownie motorem napędowym sprzedaży wzrost o 25%. Wzrost skonsolidowanego
Bardziej szczegółowoApator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA. Trzymaj, 31,50 PLN Podtrzymana
Apator Bloomberg: APT PW Equity, Reuters: APTP.WA Trzymaj, 31,50 PLN Podtrzymana Problemów ciąg dalszy Apator w dalszym ciągu ma problemy ze swoją spółką zależną Rector która nie jest na razie w stanie
Bardziej szczegółowoRAPORT ZA I KWARTAŁ Od dnia 1 stycznia do dnia 31 marca 2011 roku. NWAI Dom Maklerski SA
RAPORT ZA I KWARTAŁ 2011 Od dnia 1 stycznia do dnia 31 marca 2011 roku NWAI Dom Maklerski SA Spis treści 1. Komentarz Zarządu Emitenta na temat czynników i zdarzeń, które miały wpływ na osiągnięte wyniki
Bardziej szczegółowoVenture Incubator S.A.
Venture Incubator S.A. Jednostkowy raport kwartalny za I kwartał 2014 r. Wrocław,13 maja 2014 r. Spis treści: 1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE... 2 2. PORTFEL INWESTYCYJNY... 2 3. SKRÓCONE SPRAWOZDANIE
Bardziej szczegółowoPrezentacja Grupy Impel 25 września 2003
Prezentacja Grupy Impel 25 września 2003 Grupa Impel - podstawowe informacje Największa w Polsce grupa firm świadczących usługi wspierające funkcjonowanie przedsiębiorstw i instytucji. Lider na polskim
Bardziej szczegółowoW metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta.
W metodzie porównawczej wskaźniki porównywalnych firm, obecnych na giełdzie, są używane do obliczenia wartości akcji emitenta. Wycena spółki, sporządzenie raportu z wyceny Metodą wyceny, która jest najczęściej
Bardziej szczegółowo14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r.
14 maja 2015 r. Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin S.A. Wyniki za 1Q 2015 r. Podsumowanie I kwartału 2015 roku Wyższa sprzedaż energii elektrycznej o 0,32 TWh (q/q): wyższa sprzedaż energii elektrycznej
Bardziej szczegółowoWyniki finansowe 2014
Wyniki finansowe 2014 Najważniejsze informacje 2014 Spółka podpisała umowę na wykup wierzytelności w wysokości 60 mln zł w 2015 roku Przychody (przychody netto ze sprzedaży, operacyjne i finansowe) wyniosły
Bardziej szczegółowoSkrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01-07-2009 do 30-09-2009
Skrócone sprawozdanie finansowe za okres od 01072009 do 30092009 Sprawozdanie jednostkowe za okres od 01072009 do 30092009 nie było zbadane przez Biegłego Rewidenta, jak również nie podlegało przeglądowi.
Bardziej szczegółowoPREZENTACJA INWESTORSKA
PREZENTACJA INWESTORSKA Wyniki finansowe za I półrocze 2019 roku Sierpień 2019 r. APLISENS TO APLISENS S.A. jest liderem wśród polskich producentów aparatury kontrolno-pomiarowej przeznaczonej na potrzeby
Bardziej szczegółowo