Projekt uruchomienia rozliczeń transakcji w instrumentach pochodnych OTC przez KDPW_CCP

Transkrypt

1 Projekt uruchomienia rozliczeń transakcji w instrumentach pochodnych OTC przez KDPW_CCP

2 Plan prezentacji Wybrane uwarunkowania rozliczeń transakcji w instrumentach pochodnych OTC. Koncepcja centralnego kontrpartnera transakcji. Planowany model rozliczeń instrumentów pochodnych OTC przez KDPW_CCP. Centralne repozytorium transakcji OTC.

3 Otoczenie rynkowe Dominacja rozliczeń bilateralnych pomiędzy bankami Negatywny wpływ kryzysu rynku OTC na stabilność sektora finansowego Sytuacja na polskim rynku międzybankowym Działania regulatorów rynku - Dodd-Frank Act w USA, - Market Infrastructure Regulation (EMIR) w UE. Obowiązkowość rozliczeń poprzez CCP Raportowanie transakcji do repozytoriów Pojawienie się pierwszych CCP dla OTC SwapClear - LCH.Clearnet, ICE Clear, Eurex, CME Clearing,

4 Otoczenie regulacyjne Propozycja regulacji: REGULATION OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL on derivative transactions, central counterparties and trade repositories z dnia 11 kwietnia 2011: - obowiązek clearingu dla instytucji finansowych Any financial counterparty shall clear all derivative contracts pertaining to a class of derivatives declared subject to the clearing obligation ( ) which are concluded with other financial counterparties which are not intragroup transactions - depozyty zabezpieczające A CCP shall impose, call and collect margins to limit its credit exposures from its clearing members, and where relevant, from CCPs which have interoperable arrangements - fundusz rozliczeniowy To further limit its credit exposures to its clearing members, a CCP shall maintain a prefunded default fund to cover losses that exceed the losses to be covered by margin requirements, arising from the default, including the opening of an insolvency procedure, of one or more clearing members.

5 Otoczenie regulacyjne cd. Propozycja regulacji: REGULATION OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL on derivative transactions, central counterparties and trade repositories z dnia 11 kwietnia 2011: - obowiązek clearingu dla instytucji niefinansowych po przekroczeniu progu - kary za naruszenia - przedmiot zabezpieczeń - segregacja pozycji i aktywów - procedury upadłościowe i portability - polityka inwestycyjna CCP - centralne repozytoria transakcji

6 Wymogi kapitałowe na ekspozycje wobec CCP Basel Committee on Banking Supervision Consultative Document Capitalisation Of Bank Exposures To Central Counterparties - grudzień 2010r.: ekspozycje wobec CCP z tytułu MtM i depozytów zabezpieczających będą podlegać niskim (2% wagi ryzyka) wymogom kapitałowym, co będzie możliwe dzięki wielostronnemu nettingowi zobowiązań oraz mechanizmom zabezpieczającym poniesienie straty oferowanym przez CCP ekspozycje wobec funduszu rozliczeniowego (default fund) na bazie aktualnych zasobów finansowych CCP i wymaganiom na kapitał hipotetyczny. Zaproponowana metodologia obliczeń została skrytykowana przez Europejskie Stowarzyszenie Izb Rozliczeniowych oraz CCP12.

7 Koncepcja CCP Rozliczenia bilateralne Rozliczenie z udziałem CCP bank bank bank bank bank bank CCP bank bank bank bank bank bank

8 Prawne interpozycjonowanie się CCP jak strony transakcji Nowacja Konstrukcja prawna, której zastosowanie powoduje, ze pierwotna umowa pomiędzy stronami wygasa i jest zastępowana dwiema umowami pomiędzy każdą z tych stron a CCP Open offer Konstrukcja prawna, której zastosowanie powoduje, że uzgodnienie przez strony warunków transakcji prowadzi do zawarcia transakcji nie między sobą, lecz z CCP.. KDPW_CCP staje się kupującym dla sprzedającego oraz sprzedającym dla kupującego, zgodnie z definicją przyjętą dla CCP.

9 Mechanizm nowacji Członek rynku 1 Członek rynku 2 CCP Uczestnik rozliczający 1 CCP CCP Uczestnik rozliczający 2

10 Prawne interpozycjonowanie się CCP jak strony transakcji Możliwości wdrożenia nowacji w Polsce 1. KDPW rozpoczął działania w kierunku zastosowania modelu nowacji w procesie rozliczania transakcji na rynku OTC. 2. Zastosowanie modelu nowacji będzie wymagać zmiany ustawy o obrocie instrumentami finansowymi w tym zakresie. 3. W przypadku, gdy zmiany legislacyjne związane w wprowadzeniem instytucji nowacji nie nastąpią, KDPW rozważy alternatywne rozwiązania w celu dostosowania procesu rozliczeń do wymogów przepisów UE.

11 Instrumenty rozliczene przez KDPW_CCP w pierwszej fazie. FRA IRS Basis swap OIS REPO

12 Model rozwiązania dla instrumentów pochodnych rynku OTC Uczestnik rozliczający (UR1) 1 Uczestnik rozliczający (UR2) 2 2 Uczestnik rozliczający (UR3) 2 1 Komunikaty SWIFT Uczestnik rozliczający (UR4) 2 9 Potwierdzanie/Zestawianie (MarkitWire) Zestawianie (KDPW) Księgowanie transakcji 3 Rozliczenia i rozrachunek w KDPW_CCP Zarządzanie zabezpieczeniami 4 Kontrola merytoryczna 5 Weryfikacja Wycena Naliczanie danych portfeli depozytów rynkowych Wyliczenie należności i zobowiązań Zarządzanie pozycją i ryzykiem Raportowanie Ryzyko Rozrachunek Mikro i Makro hedge

13 Funkcje KDPW_CCP w modelu rozliczeń OTC Prowadzenie rozliczeń transakcji Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Obsługa rozrachunku w systemach zewnętrznych Prowadzenie repozytorium transakcji Funkcje pomocnicze

15 Funkcje KDPW_CCP Prowadzenie rozliczeń transakcji Rejestracja transakcji Obliczanie należności i zobowiązań Przygotowanie instrukcji do właściwego systemu rozrachunku Obsługa wcześniejszej terminacji transakcji Administrowanie zabezpieczeniami

16 Prowadzenie rozliczeń transakcji Rejestracja transakcji Zidentyfikowane możliwości przekazywania do KDPW_CCP informacji o zawartych transakcjach: Platforma MarkitWire/MarkitServ SWIFT ACCORD Bloomberg VCON Thomson Reuters Trade Confirmation Komunikaty SWIFT serii MT dotyczące zawartych transakcji (zestawianie w KDPW_CCP) Który kanał komunikacji przyjąć jako standard dla rynku?

17 Prowadzenie rozliczeń transakcji Rejestracja transakcji Sys. Kom. Bank A Bank B Bank C Bank D MW, VCON, SWIFT, TR MW, VCON, SWIFT, TR XML XML Zawarcie transakcji Transakcja pomiędzy bankiem A i B Transakcja pomiędzy bankiem C i D Zestawienie, potwierdzenie transakcji Na platformie zewnętrznej Na platformie KDPW_CCP Rejestracja Kontrola merytoryczna i formalna, (może przebiegać na zewnętrznej platformie) Rejestracja transakcji w systemie KDPW_CCP, Przygotowanie transakcji do rozliczeń (np. modyfikacja dat płatności).

18 Prowadzenie rozliczeń transakcji Rejestracja transakcji - standard ISO Komunikaty SWIFT używane podczas rejestracji transakcji (komunikacja uczestnik KDPW_CCP): MT 340 MT 360 Komunikaty SWIFT używane do przesyłania warunków rozliczenia (komunikacja KDPW_CCP uczestnik): MT 341 MT 362 Komunikat SWIFT używany podczas wcześniejszej terminacji (komunikacja KDPW_CCP uczestnik): MT 364

19 Prowadzenie rozliczeń transakcji Obliczanie należności i zobowiązań Obliczanie wartości należności i zobowiązań z tytułu płatności odsetkowych, oraz MtM Obliczanie wartości należności i zobowiązań z tytułu dostawy papierów wartościowych Obliczanie należności i zobowiązań z tytułu wpłat do systemu gwarantowania rozliczeń (depozyty, fundusz rozliczeniowy) Raportowanie wysokości naliczonych należności i zobowiązań

20 Prowadzenie rozliczeń transakcji Przygotowanie instrukcji do właściwego systemu rozrachunku Netting należności i zobowiązań, Przygotowanie instrukcji do właściwego systemu rozrachunku pieniężnego, Przygotowanie instrukcji do Izby Rozrachunkowej (KDPW) w celu rozrachunku w papierach wartościowych (dla REPO).

21 Prowadzenie rozliczeń transakcji Obsługa wcześniejszej terminacji transakcji Wcześniejsza terminacja transakcji na żądanie uczestnika Automatyczna terminacja transakcji Terminacja transakcji o zerowej sumie ryzyka rynkowego. Raportowanie statusu terminacji do uczestnika.

22 Prowadzenie rozliczeń transakcji Obsługa wcześniejszej terminacji transakcji - wcześniejsza terminacja transakcji na żądanie uczestnika Bank terminujący (dealing room) KDPW_CCP Bank licytujący (dealing room) rozpoczęcie Żądanie terminacji transakcji Zapytanie o kwotowanie Najlepsze kwotowanie Wybór najlepszego kwotowania Kwotowania Zaproponowanie kwotowania Decyzja Akceptacja kwotowania Odrzucenie kwotowania Potwierdzenie realizacji Bank terminujący (back office) Bank terminujący (back office) Potwierdzenie realizacji Potwierdzenie realizacji

23 Prowadzenie rozliczeń transakcji Obsługa wcześniejszej terminacji transakcji - automatyczna terminacja transakcji Redukcja ryzyka kredytowego i operacyjnego Minimalizacja kosztów kapitałowych i operacyjnych Zwiększona płynność Raportowanie statusu terminacji do uczestników biorących w niej udział.

24 Prowadzenie rozliczeń transakcji Obsługa wcześniejszej terminacji transakcji - terminacja transakcji o zerowej sumie ryzyka rynkowego Substytut terminacji automatycznej KDPW_CCP wyszukuje idealnie przeciwstawne transakcje w ramach każdego z portfeli indywidualnie Transakcje przeciwstawne są terminowane do wysokości netto.

25 Prowadzenie rozliczeń transakcji Administracja zabezpieczeniami Prowadzenie rejestru papierów wartościowych wniesionych na depozyty zabezpieczające i fundusz rozliczeniowy Wycena zabezpieczeń Udostępnianie raportów z rejestru zabezpieczeń

27 Funkcje KDPW_CCP Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Zarządzanie parametrami systemu gwarantowania rozliczeń Monitorowanie ryzyka Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Zwoływanie Komitetu Ryzyka Zarządzanie procesem niewypłacalności Działania mające na celu likwidację ryzyka rynkowego

28 Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Zarządzanie parametrami systemu gwarantowania rozliczeń Pobieranie i weryfikacja danych rynkowych Definiowanie i wyznaczanie parametrów ryzyka wykorzystywanych w procesie obliczeń depozytów zabezpieczających Definiowanie modeli wyceny i krzywych stóp procentowych Określanie listy akceptowanych zabezpieczeń oraz współczynników zmniejszających tzw. haircut ów.

29 Zarządzanie parametrami systemu gwarantowania rozliczeń Pobieranie danych rynkowych tenor 1M 3M 6M O/N WIBOR WIBOR WIBOR T/N WIBOR WIBOR WIBOR S/N WIBOR WIBOR SW WIBOR WIBOR tenor O/N 1W 2W 3W 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M 1Y OIS POLONIA (indeks) POLONIA (kwotowanie) POLONIA (kwotowanie) POLONIA (kwotowanie) POLONIA (kwotowanie) Interpolowany POLONIA (kwotowanie) Interpolowany Interpolowany POLONIA (kwotowanie) Interpolowany Interpolowany POLONIA (kwotowanie) Interpolowany Interpolowany POLONIA (kwotowanie) 1M WIBOR WIBOR 2M FRA 1x2 WIBOR 3M FRA 2x3 WIBOR DF(9M)*(1+FRA3x9* YFC(3M,9M)) 6M FRA 3x6 FRA 3x6 WIBOR 9M FRA 6x9 FRA 6x9 Interpolacja 6M i 12M 1Y FRA 9x12 FRA 9x12 FRA 6x12 15M FRA 12x15 FRA 12x15 18M FRA 15x18 FRA 15x18 FRA 12x18 21M FRA 18x21 FRA 18x21 2Y IRS FRA 21x24 FRA 18x24 3Y IRS IRS IRS 4Y IRS IRS IRS 5Y IRS IRS IRS 6Y IRS IRS IRS 7Y IRS IRS IRS 8Y IRS IRS IRS 9Y IRS IRS IRS 10Y IRS IRS IRS 12Y IRS IRS IRS 15Y IRS IRS IRS 20Y IRS IRS IRS

30 Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Monitorowanie ryzyka Monitoring dynamiki zmian parametrów rynkowych Monitoring dynamiki ekspozycji rynkowych poszczególnych uczestników Przeprowadzanie stress-testów systemu gwarantowania Kalibracja systemu gwarantowania rozliczeń Doskonalenie modeli kontroli ryzyka

31 Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Codzienne wyrównanie do rynku Depozyty zabezpieczające Depozyty dodatkowe danego uczestnika Fundusz rozliczeniowy Kapitały własne KDPW_CCP

32 Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Codzienne wyrównanie do rynku Codzienne wyliczenia należności i zobowiązań wynikających z bieżącej wyceny poszczególnych transakcji w portfelu. Przekazywane pomiędzy CCP a stroną transakcji w cyklu dziennym Raportowanie o rozliczeniach (MtM) instrumentów do uczestników MtM dla i-tego uczestnika w dniu t 0 jest obliczany na podstawie wzoru: gdzie: WP i,t0 wycena portfela dla i-tego uczestnika w dniu t

33 Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Depozyty zabezpieczające Obliczenia wykonywane po rejestracji każdej transakcji Obliczane dla portfeli transakcji uczestnika zarejestrowanych na danym koncie rozliczeniowym w KDPW_CCP Zabezpieczają ryzyko n-dniowej zmiany wyceny portfela w warunkach normalnych (współczynnik ufności 99%) Metoda obliczeń: VaR - ważona symulacja historyczna Zabezpieczenia wnoszone na pokrycie depozytów mają charakter indywidualny Wysyłanie raportu o depozytach zabezpieczających do uczestników

34 Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Depozyty dodatkowe Obliczane codziennie między aktualizacjami funduszu rozliczeniowego w sytuacji, gdy ryzyko niepokryte uczestnika jest większe niż aktualna wartość funduszu rozliczeniowego Równe nadwyżce ryzyka niepokrytego uczestnika ponad wartość funduszu rozliczeniowego Raport o obowiązkowej wpłacie na depozyt dodatkowy

35 DZ Normal DZ Stress Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Depozyty dodatkowe FR UR A Dodatkowy depozyt UR A

36 Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Fundusz rozliczeniowy Aktualizowany raz na miesiąc, pokrywa ryzyko niepokryte Gromadzi środki, które umożliwiają pokrycie kosztu zamknięcia otwartych pozycji niewypłacalnego uczestnika/uczestników, wobec których KDPW_CCP ma największą ekspozycję po wykorzystaniu depozytów zabezpieczających tego uczestnika/uczestników Wpłaty do funduszu rozliczeniowego są proporcjonalne do własnego ryzyka niepokrytego uczestnika KDPW_CCP Jest funduszem wzajemnego gwarantowania KDPW_CCP wysyła do uczestników raport o wysokości obowiązkowych wpłat do funduszu rozliczeniowego

37 Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Ryzyko niepokryte RN Max DZSi, t DZN i, t 1 MtM i, t i gdzie: RN-ryzyko niepokryte DZS i Depozyty zabezpieczające stress-testowe i-tego uczestnika DZN i Depozyty zabezpieczające dla warunków normalnych i-tego uczestnika MtM i Mark to Market i-tego uczestnika t indeks dnia rozliczeniowego

38 DZ Normal DZ Stress DZ Normal DZ Stress DZ Normal DZ Stress Prowadzenie systemu gwarantowania rozliczeń Ryzyko niepokryte UR 1 UR 2 UR 3 RN 1 RN 2 RN 3 FR=RN2

39 Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Zwoływanie Komitetu Ryzyka Powoływany przez KDPW_CCP spośród przedstawicieli uczestników. Komitet Ryzyka pełni funkcje doradczą, w szczególności w zakresie: zmian w modelu zarządzania ryzykiem, procedur obsługi niewypłacalności, kryteriów przyjęć nowych uczestników, rozszerzenia zakresu rozliczanych instrumentów wyników stress-testów. Komitet Ryzyka nie ma wpływu na bieżącą działalność CCP. KDPW_CCP ma obowiązek poinformować KNF w sytuacji, kiedy nie zamierza wypełnić zaleceń Komitetu.

40 Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Zarządzanie procesem niewypłacalności uczestnika Uznanie uczestnika za niewypłacalnego skutkuje: Wstrzymanie przeprowadzania rozliczeń nowych transakcji uczestnika w KDPW_CCP Przekazanie informacji o niewypłacalności do innych uczestników, izb rozliczeniowych i regulatorów rynków Zamknięcie otwartych pozycji uczestnika Pokrycie strat w oparciu o kolejne linie obrony KDPW_CCP Podjęcie działań przez KDPW_CCP w celu przeniesienia pozycji klientów uczestnika niewypłacalnego wraz z ich zabezpieczeniami tych pozycji do innych uczestników

41 Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Zarządzanie procesem niewypłacalności uczestnika Należności uczestnika Depozyty zabezpieczające Wpłata do funduszu dokonana przez danego uczestnika Część kapitałów własnych KDPW_CCP Fundusz rozliczeniowy Pozostałe kapitały własne KDPW_CCP

42 Zarządzanie ryzykiem rozliczeniowym Działania mające na celu likwidację ryzyka rynkowego Zastosowanie strategii zabezpieczającej Aukcja

43 Działania mające na celu likwidację ryzyka rynkowego Zastosowanie strategii zabezpieczającej KDPW_CCP przygotowuje strategię hedgingową minimalizującą ekspozycję rynkową, po czym przesyła do uczestników żądanie zakwotownia standardowych instrumentów Uczestnicy wysyłają do KDPW_CCP kwotowania. Oferty są poufne. KDPW_CCP wybiera najlepsze oferty zabezpieczające ryzyko rynkowe całego portfela. Aukcja drugiej ceny KDPW_CCP płaci/otrzymuje najbardziej niekorzystne kwotowanie z zaakceptowanych każdemu z uczestników Aukcja pierwszej ceny KDPW_CCP płaci/otrzymuje cenę licytowaną przez każdego z uczestników

44 Działania mające na celu likwidację ryzyka rynkowego Aukcja KDPW_CCP przesyła do uczestników żądanie zakwotownia jednostki zamykanego portfela Uczestnicy wysyłają do KDPW_CCP kwotowania. Oferty są poufne. KDPW_CCP wybiera najlepsze oferty na cały portfel. Aukcja drugiej ceny KDPW_CCP płaci/otrzymuje najbardziej niekorzystne kwotowanie z zaakceptowanych każdemu z uczestników Aukcja pierwszej ceny KDPW_CCP płaci/otrzymuje cenę licytowaną przez każdego z uczestników

45 Działania mające na celu likwidację ryzyka rynkowego Aukcja - portfel zamykający pozycje Składa się z instrumentów portfela terminowanego Jest podzielony na jednostki o jednolitej ekspozycji na ryzyko Instrumenty z tego portfela są obejmowane po stawkach użytych do wyceny w dniu wczorajszym

47 Funkcje KDPW_CCP Obsługa rozrachunku w systemach zewnętrznych Rozrachunek w PLN za pośrednictwem NBP Rozrachunek dostawy papierów wartościowych w KDPW Obsługa wyciągów z rozrachunku

49 Funkcje KDPW_CCP Prowadzenie repozytorium transakcji Rejestrowanie informacji o wszystkich transakcjach z rynku OTC Prowadzenie statystyk Publikowanie zagregowanych statystyk Udostępnianie szczegółowych informacji o transakcjach rynku OTC uprawnionym podmiotom Raportowanie wg wymagań do KNF, ESRB, ESMA, banków centralnych UE, innych adekwatnych instytucji na szczeblu europejskim, innych adekwatnych instytucji na szczeblu krajowym oraz instytucji państw trzecich jeżeli to wynika z pełnionych przez nie obowiązków.

50 Prowadzenie repozytorium transakcji Rejestrowanie informacji o wszystkich transakcjach z rynku OTC Banki rejestrujące transakcje w repozytorium nie muszą być uczestnikami systemu gwarantowania Kanały komunikacyjne oparte na tej samej architekturze jak rozwiązania dostępne dla uczestników systemu gwarantowania KDPW_CCP

52 Funkcje KDPW_CCP Funkcje pomocnicze Zapewnienie komunikacji pomiędzy systemem i jego uczestnikami oraz instytucjami zewnętrznymi Zarządzanie statusem uczestnictwa w systemie KDPW_CCP, Monitoring spełniania przez uczestników systemu określonych wymogów techniczno-organizacyjnych i finansowych, Fakturowanie usług realizowanych na rzecz uczestników systemu.

53 Funkcje pomocnicze Zarządzanie typami uczestnictwa w systemie gwarantowania KDPW_CCP, Bezpośrednie uczestnictwo w KDPW_CCP Możliwe typy uczestnictwa w KDPW (CSD) Uczestnik pośredni, Uczestnik bezpośredni, Uczestnik bezpośredni deponent.

54 Backloading transakcji Zgoda na rozwiązanie umów bilateralnych Uczestnicy przekazują KDPW_CCP zbiory transakcji Zatwierdzenie możliwości gwarantowania transakcji przez KDPW_CCP Naliczenie depozytów Wpłata do systemu gwarantowania KDPW_CCP Rozpoczęcie procesu gwarantowania transakcji OTC przez KDPW_CCP

55 Harmonogram ramowy projektu Etap realizacji projektu Data zakończenia etapu 1 Dokumentacja modelu rozliczeń II Akceptacja dokumentacji modelu rozliczeń III Wybór dostawcy systemów zewnętrznych III 2011 Określenie wymagań dla systemów VI informatycznych 5 Zmiany w regulacjach I Realizacja projektu wdrożenia informatycznego II Testy wewnętrzne IV Testy z uczestnikami VI Wdrożenie produkcyjne VI 2012

56 Dziękujemy za uwagę! Zapraszamy do dyskusji