Mechanizm rozliczeń i rozrachunku walutowych instrumentów pochodnych

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Mechanizm rozliczeń i rozrachunku walutowych instrumentów pochodnych"

Radosław Wasilewski
8 lat temu
Przeglądów:

1 Mechanizm rozliczeń i rozrachunku walutowych instrumentów pochodnych Wersja 2.4 październik 2014 r.

2 Spis Treści 1 Harmonogram prac Założenia biznesowe Model rozliczeń Transakcje jednowalutowe rozliczane w walutach innych niż PLN Główne uwarunkowania związane z rozliczeniem instrumentów walutowych Rozrachunek w walutach Zapewnienie możliwości wnoszenia zabezpieczeń w papierach wartościowych denominowanych w walutach obcych oraz samej waluty Opracowanie zasad konstruowania krzywych projekcyjnych i dyskontowych dla walut oraz zasad wyceny

.. 6 4 Główne uwarunkowania związane z rozliczeniem instrumentów walutowych... 8 4.

3 Wstęp KDPW_CCP rozszerza usługę rozliczeń dla obrotu niezorganizowanego (OTC) o instrumenty pochodnych rozliczane w walutach innych niż PLN. Usługa będzie dostępna od roku 2015 i będzie uzupełnieniem usługi dedykowanej dla instrumentów pochodnych stopy procentowej rozliczanych w PLN. Niniejszy dokument prezentuje mechanizm rozliczeń i rozrachunku nowych instrumentów oraz główne założenia biznesowe. Przedstawiony materiał jest wynikiem konsultacji przeprowadzonych z zainteresowanymi bankami. 3

Usługa będzie dostępna od roku 2015 i będzie uzupełnieniem usługi dedykowanej dla instrumentów pochodnych stopy procentowej

4 1 Harmonogram prac Usługa obejmuje rozliczenia instrumentów pochodnych stopy procentowej rozliczanych w walutach innych niż PLN. W pierwszej kolejności udostępnione zostaną rozliczenia kontraktów na indeksy stóp EURIBOR/EONIA. Wycena strumieni pieniężnych instrumentów związanych z indeksami stóp procentowych odbywać się będzie w walucie kontraktu, w przypadku indeksów EURIBOR/EONIA będzie to EUR. Wykorzystany zostanie mechanizm rozrachunku w systemie Target2. Wartości MtM, VM, PAI i płatności odsetkowe oraz Settlement Adjustment dla tych kontraktów będą więc wyrażane wyłącznie w walucie kontraktu, w odróżnieniu od obliczonych wymaganych depozytów zabezpieczających, oraz wpłat do Funduszu Zabezpieczającego OTC, które obliczone zostaną w PLN. Lista oferowanych instrumentów obejmuje następujące kontrakty na EURIBOR/EONIA: FRA, OIS, BasisSwap, IRS. W następnej kolejności prowadzone będą prace w obszarach związanych z uruchomieniem rozliczeń derywatów stopy procentowej w innych walutach (USD, oraz inne waluty po konsultacji z bankami np. CHF, GBP). 2 Założenia biznesowe Poniżej zaprezentowano główne założenia biznesowe opracowanego modelu. 1. Depozyt zabezpieczający jest regulowany wyłącznie w dni robocze dla kalendarza PLN. 2. Płatności z tytułu Variation Margin, kupony, Settlement Adjustments, PAI wypłacane są w walucie kontraktu. 3. Płatności w danej walucie rozrachowywane są w dni robocze wg kalendarza dla danej waluty. 4. W dni nie będące dniami roboczymi w kalendarzu PLN uczestnicy nie mają możliwości wniesienia na depozyty zabezpieczające papierów wartościowych denominowanych w PLN oraz gotówki w PLN. W przypadku, gdy będą oni zawierać transakcje walutowe, co wygeneruje dodatkowe wymagania depozytowe, mogą oni uzupełnić depozyty wnosząc 4

Wycena strumieni pieniężnych instrumentów związanych z indeksami stóp procentowych odbywać się będzie w walucie kontraktu, w przypadku indeksów EURIBOR/EONIA będzie to EUR.

5 środki w walucie. Zostaną one zaliczone na poczet zabezpieczeń z zastosowaniem odpowiedniej stopy redukcji i kursu wymiany. 5. Nie istnieją dedykowane konta walutowe. Utrzymana zostanie obecna struktura kont. Kontrakty w różnych walutach mogą być rejestrowane na tym samym koncie. 6. W komunikacie na koniec dnia uczestnik otrzyma informację o kwotach rozrachunku w rozbiciu na poszczególne konta i waluty. 7. Wartości wymaganych wpłat na depozyty zabezpieczające oraz Fundusz Zabezpieczający OTC, niezależnie od walut, w których rozliczane są kontrakty, obliczane są wyłącznie w PLN. 8. Płatności z tytułu Variation Margin, kuponów, SettlementAdjustments, PAI dokonywane w walucie do celu obliczeń funduszu są przeliczane na PLN po kursie z końca dnia. 5

W komunikacie na koniec dnia uczestnik otrzyma informację o kwotach rozrachunku w rozbiciu na poszczególne konta i waluty. 7.

6 3 Model rozliczeń 3.1 Transakcje jednowalutowe rozliczane w walutach innych niż PLN Mechanizm rozliczeń dla transakcji jednowalutowych w walutach innych niż PLN jest analogiczny do mechanizmu rozliczeń transakcji jednowalutowych w PLN. Do godziny 8:45 (15 minut przed rozpoczęciem sesji rozliczeniowej na rynku OTC) uczestnik zobowiązany jest zapewnić na koncie własnym we właściwym systemie rozrachunku środki w celu realizacji instrukcji płatniczych wygenerowanych w sesji kompensacyjnej w dniu poprzednim. Dla PLN będą to środki na rachunku w DSP w NBP, dla EUR na rachunku w systemie Target2, a dla innych walut na rachunku we wskazanym przez KDPW_CCP banku rozliczeniowym. Rozrachunek w EUR odbywać się będzie w NBP za pośrednictwem systemu Target2. W walucie wyliczane będą opisane poniżej wartości: Wycena transakcji MtM Szczegółowe wzory wyceny mające zastosowanie dla poszczególnych instrumentów finansowych znajdą się w Szczegółowych zasadach systemu rozliczeń OTC w załączniku 6. Codzienna zmiana wyceny transakcji VM Variation Margin jest różnicą bieżącej wyceny transakcji oraz wyceny z poprzedniego dnia rozliczeniowego. Dla transakcji przyjętych do rozliczeń w dniu bieżącym przyjmuje się, że wycena z dnia poprzedniego wynosi zero. ( ) (wzór 1) Wyrównanie utraconych korzyści ekonomicznych PAI jest wartością odsetek od przekazanego VM obliczoną przy zastosowaniu odpowiedniej stawki (w przypadku waluty EURO jest to EONIA). Wartość skumulowanego Variation Margin, przekazanego do dnia t-1 jest równa wycenie z dnia t-1,. 6

7 (wzór 2) Wartość obliczana więc jest wg wzoru: (wzór 3) gdzie: wartość transakcji i w dniu t-1 i indeks transakcji, odpowiednia stawka dla danej waluty z dnia t, YF ułamek roku, t indeks dnia rozliczeniowego. Wartość płatności odsetkowych - Cpn Wartość płatności odsetkowych związanych z bieżącym okresem odsetkowym, zgodnie ze specyfikacją transakcji (dotyczy transakcji IRS, Basis Swap, OIS i FRA). Należności i zobowiązania z innych tytułów SAdj Wartość SAdj jest sumą wartości wszelkich wyrównań wynikających z: automatycznego zamykania pozycji i zamykania pozycji na żądanie (aukcja), rozrachunku w innym systemie rozrachunku (w przypadku REPO), transferu pozycji. W przypadku aukcji wartość Settlement Adjustment jest sumą kwot wynikających z przyjętych ofert we wszystkich aukcjach, które odbyły się danego dnia. Wynik pojedynczej aukcji równy jest sumie iloczynów zaakceptowanych cen za jednostkę portfela oraz liczby jednostek. W przypadku portingu (transferu) pozycji z danego konta wartość Settlement Adjustment jest zagregowaną wartością rozrachowanego MtM dla wszystkich transakcji zarejestrowanych na danym koncie. Settlement Adjustment kompensuje tę wartość, co sprawia, że uczestnik przejmujący pozycję zapłaci netto wyrównanie wyłącznie od daty ostatniego rozrachunku. 7

Wartość płatności odsetkowych - Cpn Wartość płatności odsetkowych związanych z bieżącym okresem odsetkowym, zgodnie ze specyfikacją transakcji (dotyczy transakcji IRS, Basis Swap, OIS i FRA).

8 Wyrównanie z tytułu depozytów zabezpieczających IM będzie odbywało się wyłącznie w PLN (niezależnie od rodzaju instrumentu). Wymagania regulacja w walucie (innej niż PLN) będzie równa: (wzór 4) Wymagana regulacja w PLN będzie równa: (wzór 5) gdzie: kwota regulacji w PLN wyliczona zgodnie ze wzorem 4 IMC wartość uznanych zabezpieczeń wniesionych na poczet wymaganego depozytu zabezpieczającego IM wartość wymaganych depozytów zabezpieczających DFC wartość uznanych zabezpieczeń na poczet wpłaty do funduszu zabezpieczającego OTC DF wartość wymaganej wpłaty do funduszu zabezpieczającego OTC AMC wartość uznanych zabezpieczeń na Depozyt Dodatkowy OTC AM wartość wymaganego Depozytu Dodatkowego Należy zwrócić uwagę, że w komunikatach systemu KDPW_OTC przyjęto konwencję, wg której wartość ujemna oznacza należność uczestnika a zobowiązanie KDPW_CCP, natomiast wartość dodatnia odwrotnie zobowiązanie uczestnika a należność KDPW_CCP. 4 Główne uwarunkowania związane z rozliczeniem instrumentów walutowych 4.1 Rozrachunek w walutach KDPW_CCP poprzez KDPW ma dostęp do systemu rozliczeń RTGS SORBNET dla PLN oraz TARGET2 dla EUR. Rozliczenia dotyczące walut innych niż PLN i EUR będą odbywać się za pośrednictwem komercyjnego banku rozliczeniowego. W przypadku jednoczesnego występowania zobowiązań i należności w różnych walutach KDPW_CCP wykonuje w pierwszej kolejności obciążenia kont uczestników w walucie zobowiązania uznając przy tym rachunek własny we właściwym banku rozliczeniowym. Brak możliwości realizacji przelewu obciążeniowego jest potencjalną sytuacją niewypłacalności uczestnika. W takiej sytuacji KDPW_CCP uruchomia procedury mające na celu zapewnienie prawidłowego rozrachunku. 8

zabezpieczeń wniesionych na poczet wymaganego depozytu zabezpieczającego IM wartość wymaganych depozytów zabezpieczających DFC wartość uznanych zabezpieczeń na poczet wpłaty do funduszu

9 Procedury te obejmują uruchomienie dedykowanej linii kredytowej w banku rozliczeniowym oraz uruchomienie mechanizmu automatycznego zamykania pozycji (aukcji) uczestnika naruszającego. 4.2 Zapewnienie możliwości wnoszenia zabezpieczeń w papierach wartościowych denominowanych w walutach obcych oraz samej waluty Niezależnie od projektu wprowadzania do rozliczeń instrumentów w walutach innych niż PLN KDPW_CCP zamierza umożliwić wnoszenie zabezpieczeń w innych walutach. W nowym modelu KDPW_CCP będzie przyjmować zabezpieczenia w: środkach pieniężnych w PLN oraz w określonych walutach obcych, papierach denominowanych w PLN oraz w określonych walutach obcych. KDPW_CCP będzie prowadzić obliczenia wymaganych depozytów w PLN. Wymóg depozytowy będzie mógł być pokrywany zabezpieczeniami, których wartość zostanie przeliczona na PLN z zastosowaniem odpowiedniej stopy redukcji uwzględniającej ryzyko zmiany kursu walutowego oraz kursu instrumentów. Udostępnianie możliwości wnoszenia zabezpieczeń denominowanych w walutach obcych będzie realizowane niezależnie i równolegle z opisanymi tutaj mechanizmami uruchomienia rozliczeń transakcji rozliczanych w walutach. 4.3 Opracowanie zasad konstruowania krzywych projekcyjnych i dyskontowych dla walut oraz zasad wyceny Do wyceny instrumentów pochodnych opartych o stawki EURIBOR/EONIA wykorzystywane są 4 krzywe projekcyjne: 1M, 3M, 6M, OIS oraz krzywa dyskontowa oparta o OIS. Krzywe konstruowane są w oparciu o stawki EURIBOR/EONIA, FRA, Swap/OiSSwap. 9

innych niż PLN KDPW_CCP zamierza umożliwić wnoszenie zabezpieczeń w innych walutach.

Podobne dokumenty

Mechanizm rozliczeń instrumentów pochodnych stopy procentowej (OTC) 1 OPIS USŁUGI ZAŁOŻENIA BIZNESOWE... 2

Mechanizm rozliczeń instrumentów pochodnych stopy procentowej (OTC) SPIS TREŚCI 1 OPIS USŁUGI... 2 2 ZAŁOŻENIA BIZNESOWE... 2 3 MODEL ROZLICZEŃ... 3 3.1 Komponenty rozliczeń... 3 3.2 Kwoty regulacji...