WACC Montaż finansowy Koszt kredytu

Transkrypt

1 WACC Montaż finansowy Koszt kredytu

2 Na następne zajęcia proszę przygotować listę zakupów niezbędną do realizacji projektu.

3 PYTANIA KONTROLNE Co oznacza pojęcie kapitalizacja odsetek? Zdefiniuj stopę procentową i dyskontową Co oznacza pojęcie wartość przyszła i bieżąca? Jakimi symbolami we wzorach oznaczamy te wartości.

4 ZADANIA 7. Malinowski ma zamiar sprzedać samochód. Otrzymał następujące propozycje: a) zapłata gotówką teraz zł. b) zapłata po roku zł. c) zapłata po dwóch latach zł. d) zapłata po trzech latach zł. Kupcy są wiarygodni i wypłacalni. Która z ofert jest najbardziej korzystna, jeżeli Malinowski może zainwestować środki finansowe przy oprocentowaniu wynoszącym 7% rocznie? Kapitalizacja na koniec okresu. PV FV ( 1 n r) n

5 ZADANIA 9. Która z instytucji finansowych oferuje lepsze warunki do zaciągnięcia kredytu jeśli w banku A roczna stopa oprocentowania wynosi 10 %, a odsetki należy płacić co kwartał, w banku B oprocentowanie kredytu wynosi 11% a odsetki należy płacić w okresach półrocznych. r e =(1+r/m) m -1

6 ZADANIA 9. Janek jest winny Grzegorzowi 3000 zł. Poinformował Grzegorza, że może oddać pożyczkę w terminie. Jednoczenie zaproponował, że jeśli Grzegorz się zgodzi i przedłuży termin zwrotu o 3 lata, to Janek odda mu 3600 zł. Czy Grzegorz powinien się zgodzić? Oprocentowanie lokaty trzyletniej z kapitalizacją półroczną w banku Grzegorza wynosi 5%. FV n =PV(1+r/m) nm

7 Rodzaje kapitału Źródła finansowania Zewnętrzne Wewnętrzne Własne Obce Długoterm. Krótkoterm. Przekształceni a majątkowe Przekształceni a kapitałowe Zysk zatrzyman y Fundusze celowe Rezerwy Bieżące wpływy Fundusz amortyzac yjny Sprzedaż zbędnego majątku Kapitał podstawow y Kapitał zapasowy Emisja akcji Pomoc publiczna Kredyt inwestycyj ny Pożyczka Leasing Emisja obligacji Venture Capital Kredyt bankowy Pożyczka Emisja papierów dłużnych Faktoring Kredyt kupiecki

8 Montaż finansowy Montaż finansowy polega na określeniu udziału wartościowego i procentowego źródeł finansowania inwestycji w okresie jej realizacji. 1. Określamy budżet inwestycji w podziale na lata 2. Określamy dostępne kapitały - źródła finansowania 3. Określamy źródła finansowania, wybieramy najbardziej korzystne źródła finansowania 4. Biorąc pod uwagę harmonogram rzeczowo finansowy, koszt i inne uwarunkowania źródeł finansowania projektu budujemy montaż finansowy.

9 Montaż finansowy Przykładowy montaż finansowy dla projektu o wartości zł Wyszczególnienie 2017 r. tys. zł 2018 r. tys. zł % Wkład właściciela - gotówka % Dotacja % Kredyt inwestycyjny % Razem %

10 Montaż finansowy zadanie Przedstaw montaż finansowy projektu inwestycyjnego dot. zakupu maszyny do produkcji styropianu o wartości zł zakładając, że: 1. Udział środków własnych nie może być niższy niż 20% wartości projektu jako środki własne rozumiemy środki inne niż pochodzące z Unii Europejskie 2. Maksymalna wartość dotacji ze środków Unii Europejskiej może wynieść do 50% wartości projektu. Środki te będą wypłacane zawsze proporcjonalnie do poniesionych wydatków inwestycyjnych 3. Inwestor dysponuje zyskiem netto, który zamierza przeznaczyć na współfinansowanie inwestycji w wysokości zł z tym, że w roku n może wydać max. 70 % środków jakimi dysponuje 4. Zainteresowany projektem inwestor deklaruje zł w zamian za objęcie udziałów w przedsiębiorstwie. Oczekuje zwrotu z kapitału w wysokości 8% rocznie. 5. Bank deklaruje możliwość współfinansowania projektu do wskazanej przez inwestora wysokości. Oprocentowanie kredytu 10 % rocznie. 6. Projekt będzie realizowany przez 3 lata. Wydatki inwestycyjne w latach przedstawiają się następująco: n zł, n zł, n zł.

11 Montaż finansowy zadanie Źródło / zł n n+1 n+2 Razem % Bank , , ,00 24,67 Inwestor , ,00 6,67 Zysk netto , ,00 0, ,00 18,66 Dotacja UE , , , ,00 50 Razem , , , ,00 100%

12 WACC definicja Średni ważony koszt kapitału ( Weighted Average Cost of Capital ) wskaźnik, informujący o średnim koszcie kapitału angażowanego w finansowanie inwestycji w przedsiębiorstwie. WACC często stosowany jest do wyznaczania stopy dyskonta przy ocenie projektów inwestycyjnych opartych na metodach uwzględniających zmianę wartości pieniądza w czasie. PV FV ( 1 n r) n Stopa dyskonta to współczynnik informujący nas o relacji w jakiej kapitał przyszły (FV) zrówna się z kapitałem bieżącym (PV)

13 WACC - średni ważony koszt kapitału WACC n i 1 u * i r i WACC - średnioważony koszt kapitału, ui udział i-tego źródła (składnika) kapitału w wartości kapitału ogółem ri koszt i-tego źródła (składnika) kapitału n liczba źródeł (składników) kapitału Obliczania WACC składa się z następujących kroków: Wyliczenia kosztu każdego składnika kapitału; Wyliczenia wagi dla danego składnika; Pomnożenia wagi i kosztu składnika; Zsumowania obliczonych iloczynów.

14 WACC koszt kredytu i kapitału własnego KOSZT KREDYTU - Kk Kk = R * ( 1 Sp) R efektywne roczne oprocentowanie kredytu Sp stopa podatku dochodowego KOSZT KAPITAŁU WŁASNEGO Kw Kkw = Rw+ Pr Rw - rynkowa stopa procentowa wolna od ryzyka Pr - premia za ryzyko (np. różnica w stopach zwrotu z akcji i obligacji skarbowych, wycena właściciela przedsiębiorstwa)

15 WACC koszt kredytu i kapitału własnego za inwestycje wolne od ryzyka uważa się rentowność bonów skarbowych lub obligacji skarbowych do analizy stopy procentowej kosztu kapitału własnego używamy rentowności obligacji o stałym oprocentowaniu i możliwie najdłuższym terminie zapadalności np. obligacje 10-cio letnie obecnie 2,7% w skali roku. Premia za ryzyko to może być np. różnica między zwrotem z rynku akcji (rok), a stopą zwrotu z inwestycji wolnych od ryzyka (rok) lub oczekiwana stopa zwrotu przez przedsiębiorcę

16 WACC - średni ważony koszt kapitału Przedsiębiorca ma zamiar zrealizować inwestycję o wartości zł. Będzie ją finansował wg następującego montażu: zł z zysku, zł z kredytu bankowego, Bank oferuje kredyt 5 letni o efektywnej rocznej stopie procentowej 5 %. Oprocentowanie obligacji 10 letnich skarbu państwa to 3 %. Zysk roczny z inwestycji w akcje w branży przedsiębiorcy za ostatni rok to 8%, a stopa procentowa rocznych obligacji skarbowych to 2%. Oblicz średni ważony koszt kapitału.

17 Rozwiązanie zadania WACC = (Uk *Kk) + (Ukw * Kkw) Uk = zł / zł = 0,6 (60%) Ukw = zł / zł = 0,4 (40%) Kk =0,05*(1-0,19)= 0,0405 Kkw =0,03 + (0,08-0,02) = 0,09 WACC =(0,6*0,0405)+(0,4*0,09) = 0,0603= 6,03%

18 PYTANIA KONTROLNE 1. O czym mówi i do czego wykorzystywany jest montaż finansowy? 2. O czym mówi i do czego wykorzystywany jest wskaźnik WACC?

19 Zadanie Piekarnia Bułeczka realizować będzie inwestycję dot. budowy i wyposażenia nowego obiektu. W roku n wybudowane zostaną obiekty o wartości zł. W roku n+1 obiekty zostaną wyposażone w sprzęt i urządzenia o wartości zł. Przedsiębiorca będzie finansował inwestycję ze środków własnych - 10% wydatków, dotacji - 35% wydatków (wypłata proporcjonalnie do ponoszonych w trakcie inwestycji wydatków). Pozostałe środki pochodzić będą z kredytu oprocentowanie 8% w skali roku. Oprocentowanie 10 letnich obligacji skarbu państwa 2,7%, premia za ryzyko jakiej oczekuje przedsiębiorca 7%. Proszę sporządzić montaż finansowy oraz obliczyć WACC

20 Źródło n n+1 RAZEM Dotacja , , ,00 35% Środki własne , ,00 10% Kredyt , , ,00 55% , , ,00 100% WACC Ud 35% Kd 0 Usw 10% Ksw 9,70% Uk 55% Kk 6,48% WACC 4,53%

21 SPŁATA KREDYTU Rata kredytu = spłata kapitału + odsetki Wartość odsetek jest naliczana zawsze od niespłaconego części kredytu Karencja to odroczenie spłaty kapitału kredytu Kredyt może być spłacany w formie : raty malejących przy czym spłacany kapitał w każdej racie jest taki sam rat annuitowych równe wartości raty przy czym kapitał spłacany w każdej racie maleje.

22 ZADANIE Kowalski zaciągnął w banku 4 letnią pożyczkę spłacaną w okresach rocznych. Wartość kredytu zł, oprocentowanie 10 % w sakli roku, brak karencji na spłatę kapitału. Spłata w ratach malejących. Przedstaw harmonogram spłaty kredytu

23 Raty malejące Kapitał do spłaty Rata kapitałowa Odsetki Rata kredytu Oprocentowa nie A B = A/4 C=A*E D=B+C E ,

24 Raty malejące Kapitał do spłaty Rata kapitałowa Odsetki Rata kredytu Oprocentowa nie A B = A/4 C=A*E D=B+C E , , , , , , , , , , , , , ,00 600, ,00 10

25 ZADANIE Przedsiębiorca zaciągnął w banku 5 letni kredyt inwestycyjny spłacany w okresach kwartalnych. Wartość kredytu zł, oprocentowanie 12% w sakli roku, półroczna karencja na spłatę kapitału. Oblicz wartość odsetek jaką przedsiębiorca zapłaci w okresie spłaty kredytu.

26

27 ZADANIE DOMOWE Przedsiębiorca (osoba fizyczna prowadząca działalność gospodarczą) ma zamiar zrealizować inwestycję o wartości zł w okresie 2 lat, z czego w pierwszym roku. Przedsiębiorca posiada środki na realizację inwestycji na lokacie bankowej, którą założył w marcu 2011 r. w kwocie zł z terminem wypłaty w marcu 2016 r. (5 lat). Lokata jest oprocentowana 3 % w skali roku z kwartalną kapitalizacją odsetek. Ponadto przedsiębiorca otrzymał decyzję o przyznaniu dotacji w kwocie zł, która będzie wypłacana w równych ratach po zł w okresie realizacji inwestycji. Pozostałą część inwestycji przedsiębiorca będzie finansował z kredytu z 10 letnim okresem spłaty (spłaty raty kredytu roczne), roczną karencją i oprocentowaniem w wysokości 6% w skali roku. 1. Przygotuj montaż finansowy 2. Oblicz WACC przyjmując, że koszt dotacji jest równy 0 i premia za ryzyko to 4%. 3. Oblicza wartość odsetek do spłaty.