Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,8-0,70% - 0,90% 2 507,1-0,79% -0,09% 1,46% 3 573,3-0,49% 0,21% 0,52% ,1-0,44% 0,26% -1,26% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 745,7 7,89% - -8,75% tyg ,55% 1,57% ,59% 55,90% ,12% 2,44% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,9-1,43% -0,74% ,7-2,57% -1,88% 4 414,6-0,10% 0,60% 9 699,4-0,10% 0,60% ,7-0,17% 0,53% 3 157,5 0,01% 0,72% 6 830,5-0,52% 0,18% ,8-3,21% -2,53% 5 852,5-2,17% -1,48% 955,5-0,30% 0,40% 4 287,6-0,13% 0,58% 1 029,6-0,94% -0,24% 1 304,5-0,14% 1 845,1-0,13% 0,57% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8: ,0-0,54% 0,17% ,0 0,62% 1,33% ,7 0,45% 1,16% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 946,6 0,42% 1,13% 2 137,0 0,35% 1,06% 228,3-0,38% 0,33% Kurs [%] 101,7-0,13% 0,57% 7 055,0-0,09% 0,61% 1 339,0 0,32% 1,03% 08:24 [PLN] [%] 4,1522 0,0001-0,05% 0,65% 3,4049-0,0003-0,09% 0,61% 3,0210 0,0003-0,06% 0,65% 1,3744-0,0002-0,01% 0,70% SK-20 WIG (54,075.89, 54,075.89, 53,638.58, 53,687.80, ) December SK February SP500 (1,847.66, 1,852.91, 1,840.19, 1,845.12, ) SK December Źródło: Bloomberg SK-200 Futures SK Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures February - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 160,0 0,00% 4 420,5 0,00% 9 713,0 0,00% 1 852,2 0,01% ,0 0,00% 3 698,0 0,01% : x100 relatywna do fwig20 0,57% 0,57%

2 INFORMACJA DNIA POLSKA MW TRADE (MWT) REKOMENDACJA z dn KUPUJ 23,6 PLN CENA OBECNA 21,67 PLN Zdaniem Komisji Europejskiej w 2013 r. deficyt finansów publicznych Polski wyniósł 4,4% PKB, a w 2014 r. wystąpi nadwyżka w wysokości 5,0% PKB, choć w 2015 r. ponownie wystąpi deficyt (2,9% PKB). Jednocześnie zaznaczono, że bez zmian w OFE tegoroczny deficyt wyniósłby 3,8% PKB, a w przyszłym roku 3,5% PKB. Wyniki finansowe za Spółka wypracowała w 4Q mln PLN przychodów (+24,6% r/r), 4,3 mln PLN zysku operacyjnego (+9% r/r) oraz 3,2 mln PLN (+0% r/r) zysku netto. W całym 2013 MW TRADE zaraportował 61,3 mln PLN (+37,3%) przychodów, 17,4 mln PLN (+58% r/r) zysku operacyjnego oraz 14 mln PLN (+55% r/r) zysku netto. WYNIKI [mln PLN] 1Q'12 2Q'12 3Q'12 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 4Q'13P BPS rożnica Przychody ze sprzedaży [mln PLN] 10,4 10,4 11,1 12,9 13,3 17,0 15,0 16,0 16,0 0,2% 44,6 61,3 zmiana r/r [%] 2,0% 0,7% 1,0% 24,1% 27,9% 64,0% 35,8% 24,8% 24,6% 6,9% 37,3% zmiana q/q [%] 0,1% 0,0% 6,7% 16,3% 3,1% 28,2% -11,6% 6,8% 6,7% Marża na pokrycie kosztów [mln PLN] 3,8 3,7 4,3 5,6 5,2 7,7 5,8 6,9 6,3 9,1% 17,4 25,5 zmiana r/r [%] -11% -4% -5% 57% 37% 105% 35% 22,0% 12% 6% 43% zmiana q/q [%] 7% -2% 14% 32% -7% 46% -25% 18,9% 9% EBIT [mln PLN] 2,4 1,8 2,7 3,9 3,5 5,6 4,0 4,3 4,0 7,3% 10,8 17,4 zmiana r/r [%] -24% -36% -13% 83% 49% 208% 47% 9,0% 2% -5% 58% Zysk (strata) netto 2,0 1,6 2,3 3,2 2,9 4,6 3,3 3,2 3,3-0,9% 9,1 14,0 zmiana r/r [%] -16% -24% -12% 60% 46% 194% 47% 0,0% 1% -1% 55% Marża na pokrycie kosztów fin. portfela 37,0% 36,1% 38,6% 43,8% 39,5% 45,1% 38,5% 42,8% 39,3% 39,1% 41,6% Marża EBIT 22,7% 17,6% 24,6% 30,4% 26,4% 33,1% 26,5% 26,5% 24,8% 24,2% 28,3% Marża netto 19,0% 15,0% 20,5% 25,2% 21,7% 27,0% 22,2% 20,2% 20,5% 20,3% 22,9% Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki w 4Q 13 są zgodne z naszymi szacunkami, a na poziomie przychodów oraz zysku netto prawie dokładnie oddają nasze prognozy. Pozytywnie zaskoczyła natomiast marża na pokrycie kosztów finansowania portfela, która wyniosła 42,8% wobec naszej prognozy 39,8%. Prawdopodobnie jest to wynikiem szybszego niż zakładaliśmy tempa spadku kosztów finansowania portfela, co jest dobrym prognostykiem jeśli chodzi o kolejne miesiące. Na poziomie kosztów operacyjnych nieco zaskoczył nas poziom kosztów świadczeń pracowniczych, które mając na uwadze roczne premie oraz program opcji menadżerskich szacowaliśmy na 1,3 mln PLN (+43%). Ostatecznie wyniosły one jednak 1,7 mln PLN (+84% r/r). Na poziomie zysku netto MW TRADE wypracował 3,2 mln PLN, co było zgodne z naszymi oczekiwaniami. Łączny portfel aktywów finansowych wyniósł 511 mln PLN wobec zakładanych przez nas 530,4 mln PLN. Zauważalna jest poprawa bezpieczeństwa portfela, część nieprzeterminowana stanowi obecnie 99,5% wobec 98,2% na koniec W naszej opinii może być to efekt nieco lepszej kondycji Narodowego Funduszu Zdrowia w 4Q 13, o której wspominaliśmy w raporcie analitycznym z Nieco niższy portfel aktywów przełożył się na niższą od zakładanej dźwignię finansową D/E=7,2 wobec szacowanej 7,6x. Spółka zarekomendowała również wypłatę dywidendy w wysokości nie więcej niż 50% zysku netto (nasze założenia mówią o wypłacie 50% zysku netto, co przekłada się na dividend yield = 3,85%). Ostatecznie wyniki spółki oceniamy neutralnie, doceniając ich wysoką jakość. Wyeliminowanie zdarzeń o charakterze jednorazowym (wypłata premii, rozliczenie opcji menadżerskich), przy utrzymaniu spadających kosztów finansowania portfela powinno przełożyć się na dalszą poprawę osiąganych wyników w kolejnych kwartałach. (T. Kania) RAINBOW TOURS (RBW) Przychody za styczeń. Wartość jednostkowych przychodów ze sprzedaży z tytułu organizacji imprez turystycznych w styczniu 2014 wyniosła 45,7 mln PLN vs 26,0 mln PLN rok wcześniej, co stanowi wzrost sprzedaży o 75,8%. Wartość skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży Grupy Kapitałowej (bez wyłączeń konsolidacyjnych) w styczniu 2014 wyniosła 46,7 mln PLN, vs. 27,2 mln PLN, co stanowi wzrost sprzedaży o 71,7%. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Spółka kontynuuje dynamiczny wzrost sprzedaży z poprzedniego miesiąca. Uważamy, iż znacząca dynamika jest pokłosiem braku zimowej aury w Polsce, który skłonił miłośników białego szaleństwa do wyjazdów za granicę, na czym niewątpliwie korzystała spółka. (M. Stebakow) GANT DEVELOPMENT (GNT; GNT0814) Opóźnienie w wypłacie odsetek. KDPW podało, że Gant Development nie przekazał środków na wypłatę świadczenia z papierów wartościowych oznaczonych kodem ISIN PLGANT Komentarz DM Banku BPS Gant powinien był przekazać odsetki od obligacji serii AW w łącznej wysokości ok. 601 tys. PLN. (K. Artyszuk) 2

3 KOPEX (KPX) Wyniki finansowe za Kopex wypracował w 4Q ,5 mln PLN przychodów (-22,4% r/r), 30,6 mln PLN (+360% r/r) zysku operacyjnego oraz 26,9 mln PLN zysku netto. Łącznie w całym 2013 spółka zaraportowała 1395,1 mln PLN przychodów (-31,4% r/r), 91,2 mln PLN zysku operacyjnego (-16,5% r/r) oraz 68,7 mln PLN (+22,7% r/r) zysku netto. WYNIKI [mln PLN] 1Q'12 2Q'12 3Q'12 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 konsensus różnica % Przychody ze sprzedaży 437,7 522,4 532,0 541,7 387,6 324,1 388,8 420,7 434,5-3,2% 2033,7 1395,1 zmiana r/r % -3,2% 25,4% 3,8% -11,3% -11,4% -38,0% -26,9% -22,3% -31,4% zmiana q/q -0,3 0,2 0,0 0,0-0,3-0,2 0,2 0,1 Zysk brutto na sprzedaży 86,1 95,1 101,2 126,9 46,6 43,2 76,7 76,0 409,3 240,0 zmiana r/r % -4,4% 7,0% -61,6% -352,2% -45,9% -54,6% -24,2% -40,1% -41,4% zmiana q/q -2,7 0,1 0,1 0,3-0,6-0,1 0,8 0,0 EBIT -11,7 54,1 60,2 6,7 18,4 2,6 39,8 30,6 33,3-8,0% 109,3 91,2 zmiana r/r % -125,1% 37,8% -56,6% -117,2% -257,9% -95,2% -33,8% 360,7% -16,5% zmiana q/q -0,7-5,6 0,1-0,9 1,8-0,9 14,2-0,2 Zysk (strata) netto -36,5 46,5 43,9 2,1 10,2 2,7 29,5 26,9 22,5 19,4% 56,0 68,7 zmiana r/r % -222,6% 60,0% -64,4% -107,1% -127,9% -94,2% -32,8% 1198,5% 22,7% zmiana q/q 0,2-2,3-0,1-1,0 3,9-0,7 10,0-0,1 marża ZBnS 19,7% 18,2% 19,0% 23,4% 12,0% 13,3% 19,7% 18,1% 0,0% 20,1% 17,2% marża EBIT -2,7% 10,4% 11,3% 1,2% 4,8% 0,8% 10,2% 7,3% 251,6% 5,4% 6,5% marża netto -8,3% 8,9% 8,3% 0,4% 2,6% 0,8% 7,6% 6,4% -611,0% 2,8% 4,9% Źródło: DM Banku BPS, spółka, P - Prognoza Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki oceniamy pozytywnie. Po wynikach za 3Q 13 spółka zapowiadała, że chce w kolejnym kwartale przynajmniej powtórzyć wynik, co udało się zrealizować. Na poziome przychodów wyniki okazały się tylko nieznacznie różne od konsensusu. Nasz optymizm budzi szczególnie sprzedaż w segmencie maszyn dla górnictwa podziemnego, która wyniosła 249,4 mln PLN (+36,9% q/q). Na poziomie zysku operacyjnego wyniki były nieco niższe od oczekiwanych 30,6 mln wobec konsensusu 33,3 mln PLN. Pozytywnym zaskoczeniem były również dla nas stabilne q/q koszty finansowe na poziomie 8,1 mln PLN, przy naszych szacunkach 12 mln PLN. Dodatkowo, zakładaliśmy wyższy podatek dochodowy na poziomie 5,5 mln PLN, przy ostatecznie zaraportowanym 0,857 mln PLN. Łącznie te dwa efekty przełożyły się na zysk netto 26,9 mln PLN lepszy zarówno od konsensusu jak i naszych oczekiwań 23,5 mln PLN. Ostatecznie wyniki oceniamy z optymizmem. Zatrzymana została tendencja spadkowa jeśli chodzi o dynamikę sprzedaży (drugi kwartał z rzędu), choć dostrzegamy nadal brak poprawy na poziomie rentowności prowadzonego biznesu. Pozytywnie oceniamy silny Cash flow operacyjny na poziomie 505,7 mln PLN, który pozwolił Kopexowi mocno ograniczyć zadłużenie, spłata 401,8 mln PLN kredytów w Widać również efekty przyjętej przez Zarząd strategii poprawy efektywności zarządzania majątkiem obrotowym. W całym spółka ograniczyła zarówno poziom należności krótkoterminowych (o 160,1 mln PLN r/r) jak i zapasów (spadek o blisko 110 mln PLNr/r) przy utrzymaniu na podobnym poziomie zobowiązań krótkoterminowych z tytułu dostaw i usług. (T. Kania) SFINKS POLSKA (SFS) Zarejestrowanie uaktualnienia wysokości kapitału zakładowego. W dniu 24 lutego 2014 zostało zarejestrowane uaktualnienie wysokości kapitału zakładowego Spółki w związku z rejestracją kolejnych akcji serii L, tj. z dotychczasowej kwoty ,00 PLN do kwoty ,00 PLN. Podwyższenie kapitału zakładowego o kwotę ,00 PLN nastąpiło w ramach warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego, z chwilą wydania posiadaczowi obligacji serii A1 zamiennych na akcje sztuk akcji serii L (RB 33/2013). Po podwyższeniu kapitału zakładowego ogólna liczba głosów na walnym zgromadzeniu Spółki wynosi sztuk. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. (M. Stebakow) SFINKS POLSKA (SFS) Uprawomocnienie upadłości słowackiej spółki zależnej. W dniu 24 lutego 2014 uprawomocniło się postanowienia Sądu Miejskiego w Pradze z dnia 10 stycznia 2014 w przedmiocie zamknięcia upadłości Sfinks Czech&Slovakia s.r.o.. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. O złożeniu wniosku insolwencyjnego spółki zależnej spółka informowała w RB 21/2012 z dnia Jak również utworzyła i systematycznie aktualizowała wartość odpisów aktualizujących na całość udziałów, pożyczek i zobowiązań, o czym informowano w RB 11/2012 z dnia (M. Stebakow) 3

4 KALENDARIUM Dane makro: Środa Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 08:00 Niemcy Gfk Indeks zaufania konsumentów marzec 8,5 8,2 8,2 10:00 Włochy Płaca godzinowa M/M styczeń 0,0% Płaca godzinowa R/R styczeń 1,3% 10:30 Wielka Brytania PKB (R/R) 4Q'13 0,7% 0,7% PKB (Q/Q) 4Q'13 2,8% 2,8% Konsumpcja 4Q'13 0,6% 0,8% Wydatki rządowe 4Q'13 0,5% 0,7% 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny 21 lutego -4,1% 16:00 USA Sprzedaż nowych domów styczeń 404 tys. 414 tys. Wydarzenia w spółkach ASM Group - NWZ ws. nabycia akcji własnych od akcjonariusza będącego spółką prawa włoskiego; Eurocash - NWZ ws. połączenia z Tradisem; Invista - NWZ ws. scalenia akcji; NFI Magna Polonia - NWZ ws. scalenia akcji; 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 92, ,3 17,6 12,8 2,6 2,2 1,9 0,0 0,0 2,8 BZ WBK 416, ,5 18,1 15,0 2,7 2,5 2,3 2,3 2,8 3,5 mbank 532, TRZYMAJ 480,0 19,4 17,1 15,0 2,2 2,0 1,9 2,4 3,2 3,8 BPH 59, ,8 21,3 14,3 0,9 0,9 0, ,1 HANDLOWY 112, SPRZEDAJ 93,70 15,1 16,9 14,7 1,9 2,0 1,9 5,8 6,0 6,0 ING BSK 133, KUPUJ 135,6 18,3 16,9 14,1 2,0 1,9 1,7 3,0 3,1 3,7 MILLENNIUM 9, ,5 17,6 15,3 2,1 1,9 1,8 1,6 2,6 3,0 PEKAO 193, SPRZEDAJ 171,80 18,7 17,4 15,1 2,1 2,1 2,0 4,7 5,1 5,8 PKO BP 43, KUPUJ 44,8 17,3 14,8 12,5 2,1 2,0 1,8 2,7 3,2 4,2 Mediana ,0 17,3 14,5 2,1 2,0 1,8 2,4 3,1 3,6 Energetyka ENEA 14, ,3 12,6 13,3 0,6 0,6 0,5 3,5 3,8 3,6 PGE 18, ,5 12,5 12,5 0,8 0,8 0,8 4,0 4,8 4,7 TAURON PE 4, ,3 10,2 10,5 0,5 0,5 0,5 3,8 4,2 4,1 ZE PAK 25, ,4 14,6 12,3 0,3 0,3 0,3 2,9 3,9 3,6 Mediana ,4 12,5 12,4 0,5 0,5 0,5 3,7 4,1 3,8 Handel LPP 9 800, SPRZEDAJ 5 677,0 39,6 29,6 23,9 12,4 9,7 7,8 24,8 19,2 15,6 CCC 130, ,8 25,4 19,6 8,0 6,6 5,6 23,9 17,0 13,3 MONNARI TRADE 8, KUPUJ 8,05 17,0 14,3 13,4 3,2 2,6 2,2 12,7 9,8 9,0 GINO ROSSI 3, KUPUJ 3,41 35,7 22,9 14,6 2,2 2,1 1,9 12,3 9,5 8,0 BYTOM 1, KUPUJ 1,61-14,2 10,9 4,9 3,7 3,6 21,4 10,8 8,9 Mediana ,2 22,9 14,6 4,9 3,7 3,6 21,4 10,8 9,0 Przemysł spożywczy COLIAN 3, MIESZKO 4, KUPUJ 5,7 12, ,0 0,9 0,9 5,7 5,5 5,4 WAWEL 1 459, ,4 15,6 13,9 5,9 5,6 5,4 19,2 16,3 14,6 ZPC OTMUCHÓW 9, ,0 11,2 8,9 0,9 0,8 0,7 6,9 6,3 5,9 Mediana ,0 13,4 11,4 1,0 0,9 0,9 6,9 6,3 5,9 Górnictwo BOGDANKA 127, ,4 12,1 9,3 1,8 1,7 1,5 6,5 5,6 4,6 JSW 52, ,8 193,0 15,8 0,7 0,8 0,7 4,1 4,4 3,0 KGHM 114, ,4 10,0 9,6 1,0 0,9 0,9 4,0 4,9 4,8 NWR 1, ,5 1,0 1,4-14,3 5,7 Mediana ,4 12,1 9,6 0,9 1,0 1,2 4,1 5,2 4,7 Chemia GRUPA AZOTY 55, ,0 16,2 12,3 0,9 0,9 0,8 4,9 6,4 5,4 CIECH 33, ,0 16,2 13,9 1,9 1,7 1,5 7,0 6,1 5,7 POLICE 19, ,5 14,8 12,0 1,5 1,3 1,2 9,8 6,8 5,6 SYNTHOS 5, KUPUJ 6,0 17,8 13,3 11,9 2,9 3,1 2,9 13,2 10,1 8,5 Mediana ,2 15,5 12,1 1,7 1,5 1,4 8,4 6,6 5,6 Przemysł ROPCZYCE 26, KUPUJ 33,0 10,7 10,2 8, ,7 10,2 8,7 LENTEX 8, KUPUJ 10,0 11,5 16,0 16, ,5 16,0 16,0 MAKRUM 1, KUPUJ 2,1 14,6 7,3 7, ,6 7,3 7,3 Mediana ,5 10,2 8,7 ##### ##### ##### 11,5 10,2 8,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 Puls parkietu Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6