Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,3 1,71% - 0,77% 2 518,5 2,05% 0,33% 1,24% 3 579,7 1,16% -0,54% 0,59% ,4 1,45% -0,26% -0,98% 1 083,0 42,26% - 55,72% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna tyg ,06% 1,36% ,87% 42,23% ,46% 5,58% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec ,4-1,08% -2,74% ,9 2,12% 0,40% 4 408,1 0,27% -1,42% 9 692,1 1,08% -0,62% ,7 0,30% -1,39% 3 149,2 0,46% -1,23% 6 809,7-0,01% -1,69% ,3 1,25% -0,45% 5 784,4 0,22% -1,46% 966,4 0,33% -1,36% 4 308,1-0,25% -1,93% 1 015,1 0,07% -1,61% 1 178,5-7,00% -8,56% 1 859,5 0,28% -1,41% Kurs [pkt.] 8: ,2-1,27% -2,93% ,0-1,00% -2,67% ,6-0,10% -1,78% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę Kurs [PLN] 1 939,0-0,83% -2,50% 2 164,2 0,53% -1,16% 232,1 1,38% -0,32% Kurs [%] 103,8 1,19% -0,51% 7 026,0 0,03% -1,65% 1 326,5-0,43% -2,10% 08:49 [PLN] [%] 4,1849 0,0009 0,57% -1,12% 3,4498-0,0003 0,78% -0,92% 3,0363 0,0027 0,78% -0,91% 1,3783-0,0009-0,14% -1,82% WIG (53,026.53, 53,811.30, 53,026.53, 53,811.30, ) SK-200 SK-50 SK-20 ember December 2014 February M SP500 (1,855.12, 1,867.92, 1,847.67, 1,859.45, ) SK December Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg SK-50 SK Kontrakty terminowe February - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 096,0-1,40% 4 349,5-1,26% 9 516,0-1,58% 1 841,5-0,16% ,0-0,10% 3 665,0-0,14% 24 3 Ma 8: x100 relatywna do fwig20-3,39% -3,25% -3,57% -2,17% -2,12% -2,15%

2 mln PLN FAMUR (FMF) W 4Q 13 Famur wypracował 243,8 mln PLN przychodów (-25,3% r/r), 38,6 mln PLN zysku operacyjnego (-34,6% r/r) oraz 62,6 mln PLN zysku netto (+13,7% r/r). W całym 2013 spółka zaraportowała 1176,4 mln PLN przychodów (-20,1%), 224,6 mln PLN zysku operacyjnego (-35,7% r/r) oraz 213,3 mln PLN zysku netto (-25,8% r/r). WYNIKI (mln PLN) 4Q'12 1Q'13 2Q'13 3Q'13 4Q'13 konsensus różnica % 4Q'13P BPS różnica % Przychody ze sprzedaży 326,7 330,0 318,2 284,3 243,9 249,0 2,1% 245,3-0,6% 922,6 1471,5 1176,4 zmiana r/r % 6,3% 2,6% -20,8% -32,6% -25,3% 59,5% -20,1% zmiana q/q -22,5% 1,0% -3,6% -10,7% -14,2% Zysk brutto na sprzedaży 127,1 91,7 94,0 79,2 64,5 64,8-0,6% 251,3 502,9 329,3 zmiana r/r % 56,9% -5,5% -36,2% -39,7% -49,3% 100,1% -34,5% zmiana q/q -3,3% -27,9% 2,5% -15,7% -18,6% EBIT 59,1 61,2 66,9 57,9 38,6 58,7-12,2% 84,0-54,0% 154,2 349,3 224,6 zmiana r/r % 44,9% -8,9% -42,8% -45,4% -34,6% 126,5% -35,7% zmiana q/q -44,3% 3,6% 9,3% -13,4% -33,3% Zysk (strata) netto 55,0 49,4 52,6 48,7 62,6 82,9-24,5% 74,2-15,7% 128,6 287,5 213,2 zmiana r/r % 85,4% -11,6% -37,6% -47,3% 13,7% 123,5% -25,8% zmiana q/q -40,4% -10,3% 6,5% -7,4% 28,6% MULTIMEDIA POLSKA (MMP0416; MMP0520; MMP0617) marża ZBnS 38,9% 27,8% 29,5% 27,9% 26,4% 0,0% 26,4% 34,2% 28,0% marża EBIT 18,1% 18,5% 21,0% 20,4% 15,8% 23,6% 34,3% 23,7% 19,1% marża netto 16,8% 15,0% 16,5% 17,1% 25,7% 33,3% 30,3% 19,5% 18,1% Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki oceniamy negatywnie. Na poziomie przychodów oraz zysku brutto ze sprzedaży spółce udało się wypracować wyniki zgodne zarówno z konsensusem jak i naszymi szacunkami. Zgodnie z naszymi przewidywaniami na trudnym rynku bardzo mocno tracą najbardziej ofensywne segmenty. Przychody w segmencie kompleksów ścianowych wyniosły 134,6 mln PLN (-18% q/q) przy spadającej o blisko 8 pp. Rentowności brutto ze sprzedaży. Spore rozczarowanie stanowią również systemy transportu, gdzie nastąpił 29% q/q spadek przychodów. Odchylenie od naszych szacunków na poziomie zysku operacyjnego wynika przede wszystkim z wyższych niż zakładaliśmy kosztów operacyjnych (38 mln PLN wobec naszych założeń 8 mln PLN). Wynikało to z: Utworzenia odpisów aktualizacyjnych wartość aktywów niefinansowych 19,1 mln PLN, z czego 9 mln PLN dotyczyło zapasów, a 6,3 mln PLN należności Utworzenie rezerwy na koszty napraw gwarancyjnych 12,2 mln PLN Na poziomie zysku netto spółka zaraportowała 62,6 mln PLN, co było wynikiem gorszym zarówno od konsensusu (82,9 mln PLN) jak i naszych szacunków (74,2 mln PLN). Na wynik netto pozytywnie wpłynęło utworzenie aktywa podatkowego w kwocie 14,1 mln PLN, z czego w 4Q 13 rozpoznano 6,5 mln PLN. Ostatecznie wyniki budzą nasze rozczarowanie, są one gorsze od konsensusu, przy jednoczesnym dużym wsparciu czynników jednorazowych: Źródło: DM Banku BPS, spółka, P - Prognoza Rozwiązanie rezerwy na związanej ze skargą kasacyjną Kopexu 40,3 mln PLN Rozwiązanie rezerwy na odsetki zapłacone przez Kopex 15,7 mln PLN Wsparcie aktywa podatkowego 6,5 mln PLN. Na osłodę akcjonariusze Famuru otrzymali niezły cash flow oraz bilans. Na poziomie cash flowu operacyjnego spółka wygenerowała w 277,5 mln PLN. Ponadto, spółka może się pochwalić ograniczeniem zadłużenia, na koniec 2013 gotówka netto wyniosła 138,3 mln PLN wobec 3,8 mln PLN na koniec (T.Kania) Podwyższone ryzyko mimo poprawy wyników. Skonsolidowany zysk operacyjny Multimedia Polska za ub. r. wyniósł 144,5 mln PLN, a zysk netto 70,7 mln PLN. % RZiS GK Multimedia Polska 4Q'13 4Q'12 Zm. % Zm. % Przychody ze sprzedaży 175,5 178,2-1,5 699,2 685,5 2,0 Zysk brutto ze sprzedaży 37,9 33,4 13,3 133,0 135,1-1,5 EBIT 44,9 33,0 36,1 144,5 133,2 8,4 Zysk netto 48,0 34,1 40,5 70,7 49,0 44,2 Marża ZBzS 21,6% 18,8% 15,1 19,0% 19,7% -3,5 Marża EBIT 25,6% 18,5% 38,1 20,7% 19,4% 6,3 Marża netto 27,3% 19,2% 42,6 10,1% 7,2% 41,4 Komentarz DM Banku BPS Poprawa wyników jest pozytywna, ale nie zmienia ona w istotny sposób naszej oceny tego emitenta. Wewnętrzny indeks inwestycyjny dla Multimedia Polska wzrósł co prawda o 1 punkt do 3/10, ale w dalszym ciągu pozostaje w obszarze podwyższonego ryzyka. Poziom długu netto wzrósł mocniej niż tempo wzrostu EBIT. Do tego EBIT w stosunkowo niewielkim stopniu przewyższa koszty finansowe (1,24x), a dług netto w relacji do kapitałów własnych jest wysoki (5,43x). (K. Artyszuk) ROBYG (ROB) Emisja obligacji. Robyg wyemitował 4-letnie obligacje serii K2 o łącznej wartości nominalnej 15 mln PLN. Papiery mają wbudowaną opcję przedterminowego wykupu na żądanie emitenta. Komentarz DM Banku BPS Publicznie nie są znane szczegóły tej emisji. (K. Artyszuk) 2

3 mln PLN mln PLN PROTEKTOR (PRT) Obuwnicza spółka opublikowała raport za 1-4Q 13, z którego wynika, iż w omawianym okresie zanotowała 5,5% wzrost przychodów do 105,1 mln PLN, co przyczyniło się do wypracowania 11,2 mln PLN zysku EBIT (+52,2% r/r) oraz 5,4 mln PLN zysku netto (-26,2% r/r). W samym 4Q 13 przychody wzrosły o 10,5% r/r do 23,7 mln PLN, co przyczyniło się do wypracowania 2,3 mln PLN zysku EBIT (+349,6% r/r) oraz 0,9 mln PLN zysku netto względem 0,1 mln PLN straty rok wcześniej. % 4Q'13 4Q'12 Zm. % 1-4Q'13 1-4Q'12 Zm. % Przychody ze sprzedaży 23,7 21,5 10,5 105,1 99,6 5,5 Zysk brutto ze sprzedaży 9,1 8,9 2,1 39,7 38,3 3,7 Zysk netto ze sprzedaży 2,6 1,2 116,7 10,7 7,5 43,8 EBITDA 2,9 1,1 159,0 13,6 10,2 32,8 EBIT 2,3 0,5 349,6 11,2 7,4 52,2 Zysk (strata) netto 0,9-0,1-5,4 7,3-26,2 marża ZBzS 38,4% 41,6% -7,6 37,8% 38,5% -1,7 marża ZNzS 11,1% 5,6% 96,1 10,2% 7,5% 36,4 Marża EBITDA 12,1% 5,2% 134,4 12,9% 10,3% 25,9 Marża EBIT 9,6% 2,3% 306,9 10,7% 7,4% 44,3 Marża netto 3,9% -0,6% - 5,1% 7,3% -30,0 PLN EPS 0,05-0,01-0,28 0,38-26,2 Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. W wynikach widać proces zmian jakie zaszły w spółce na przestrzeni ostatnich kwartałów, polegających na redukcji kosztów stałych. Dlatego też w 4Q 13 jak i całym roku efekt dźwigni operacyjnej sprawił, iż wzrost przychodów przyczynił się do wygenerowania większej dynamiki zysków. Marże handlowe są może niższe, jednakże elimanacja kosztów stałych sprawiła, iż na poziomie netto sprzedaży oraz EBIT rentowność znacząco wzrosła. Na poziomie netto dane nie są do końca porównywalne. Zysk netto w 2012 roku zawierał zysk na działalności zaniechanej (sprzedaż spółki zależnej Prabos plus a.s.) w kwocie tys. PLN. Po eliminacji tego zdarzenia skonsolidowany zysk netto z okresu 1-4Q 13 wzrósł o tys. PLN tj. o 110,8% w porównaniu z okresem porównywalnym. Ponadto w samym 4Q 13 roku Grupa odnotowała zysk netto w wysokości 934 tys. PLN, który był wyższy o tys. PLN w stosunku do okresu porównawczego 2012 roku. W dalszym ciągu nie rozstrzygnięty jest proces poszukiwania inwestora strategicznego dla Spółki. Z informacji zawartych w sprawozdaniu wynika, iż dorada inwestycyjny spółki prowadzi rozmowy z dwoma podmiotami branżowymi (jednym z UE, drugim spoza UE). (M. Stebakow) WOJAS (WOJ) Obuwnicza spółka opublikowała raport za 1-4Q 13, z którego wynika, iż w omawianym okresie zanotowała 12,2% wzrost przychodów do 187,8 mln PLN, co przyczyniło się do wypracowania 10,0 mln PLN zysku EBIT (+6,0% r/r) oraz 9,8 mln PLN zysku netto (+239,4% r/r). W samym 4Q 13 przychody wzrosły o 11% r/r do 60,8 mln PLN, co przyczyniło się do wypracowania 7,2 mln PLN zysku EBIT (+39,6% r/r) oraz 6,7 mln PLN zysku netto (+382% r/r). % 4Q'13 4Q'12 Zm. % 1-4Q'13 1-4Q'12 Zm. % Przychody ze sprzedaży 60,8 54,7 11,0 187,8 167,3 12,2 Zysk brutto ze sprzedaży 26,4 22,5 17,2 81,1 73,3 10,6 Zysk netto ze sprzedaży 7,4 5,4 37,8 10,2 9,4 7,7 EBITDA 8,8 6,7 32,3 16,4 15,5 6,3 EBIT 7,2 5,2 39,6 10,0 9,5 6,0 Zysk (strata) netto 6,7 1,4 382,0 9,8 2,9 239,4 marża ZBzS 43,4% 41,1% 5,6 43,2% 43,8% -1,5 marża ZNzS 12,2% 9,8% 24,1 5,4% 5,6% -4,0 Marża EBITDA 14,6% 12,2% 19,2 8,8% 9,2% -5,2 Marża EBIT 11,9% 9,4% 25,7 5,3% 5,7% -5,5 Marża netto 10,9% 2,5% 334,0 5,2% 1,7% 202,4 PLN EPS 0,52 0,11 382,0 0,77 0,23 239,4 Komentarz DM Banku BPS Informacja o wynikach 4Q 13 jest pozytywna. Na uwagę zawraca wzrost sprzedaży oraz realizowanych marż. W ujęciu całorocznym przychody zwiększyły się o 12,2%. Szczególny wzrost sprzedaży zanotowano w segmencie hurtowym, a udział tego kanału w strukturze całej sprzedaży wzrósł do 23,1%. Dlatego też nieznaczny spadek zanotowała marża handlowa. Widać, iż w 4Q 13 spółka rozbudowywała swoją sieć (otworzono 7 nowych sklepów własnych w Polsce) oraz kontynuowano remodeling istniejących sklepów. Na koniec grudnia 2013 własna detaliczna sieć sprzedaży WOJAS liczyła 155 sklepów, na co składało się: 146 salonów firmowych WOJAS w kraju (odpowiednio na salonów), 9 salonów firmowych WOJAS na Słowacji (odpowiednio na salonów). W okresie 4 kwartałów 2013 roku otwarto 18 salonów, likwidując 4, w tym 1 na Słowacji - Żilina. Wskaźnik dług finansowy netto / EBITDA 13 wyniósł 1,9x vs 2,7x rok wcześniej. (M. Stebakow) 3

4 KALENDARIUM Dane makro: Poniedziałek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 02:45 Chiny Indeks PMI przemysłu marzec 48,50 48,30 49,5 09:00 Polska Indeks PMI przemysłu luty 54,9 55,4 09:45 Włochy Indeks PMI przemysłu luty 52,8 53,10 09:50 Francja Indeks PMI przemysłu luty 48,5 49,30 09:55 Niemcy Indeks PMI przemysłu luty 54,7 56,50 10:00 Euroland Indeks PMI przemysłu luty 53,0 54,0 14:30 USA Bazowy PCE Deflator r/r styczeń 1,10% 1,20% 14:30 USA Dochody Amerykanów m/m styczeń 0,20% 0,00% 14:30 USA Wydatki Amerykanów m/m styczeń 0,20% 0,40% 16:00 USA Wydatki inwestycji budowlanych styczeń -0,50% 0,10% 16:00 USA Indeks ISM przemysłu luty 52,00 51,30 Wydarzenia w spółkach DM WDM - początek zawieszenia obrotu akcjami spółki; Investment Friends Capital - początek zawieszenia obrotu akcjami spółki w związku ze zmianą ich wartości nominalnej; zawieszenie potrwa do 18 marca; Macrologic - zwyczajne walne zgromadzenie spółki; mbank - publikacja raportu rocznego za 2013 r.; W Investments - wprowadzenie do obrotu akcji serii A oraz zawieszenie obrotu wszystkimi akcjami spółki; Jupiter - NWZ ws. emisji obligacji i zmian w składzie rady nadzorczej; 4

5 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 97, ,6 18,5 13,4 2,8 2,3 2,0 0,0 0,0 2,7 BZ WBK 419, ,7 18,3 15,1 2,7 2,5 2,3 2,3 2,8 3,4 mbank 545, ,8 17,5 15,3 2,2 2,1 2,0 2,3 3,1 3,7 BPH 57, ,4 20,6 13,8 0,8 0,8 0, ,2 HANDLOWY 115, SPRZEDAJ 93,70 15,5 17,3 15,1 2,0 2,0 2,0 5,7 5,7 5,8 ING BSK 132, KUPUJ 135,6 18,2 16,7 14,0 2,0 1,9 1,7 3,0 3,1 3,7 MILLENNIUM 9, ,5 17,6 15,3 2,1 1,9 1,8 1,6 2,6 3,0 PEKAO 193, SPRZEDAJ 171,80 18,6 17,4 15,1 2,1 2,1 2,0 4,8 5,1 5,8 PKO BP 44, KUPUJ 44,8 17,4 15,0 12,7 2,2 2,0 1,8 2,6 3,1 4,1 Mediana ,2 17,6 14,6 2,1 2,0 1,9 2,3 3,1 3,6 Energetyka ENEA 14, ,1 12,3 12,9 0,6 0,5 0,5 3,4 3,7 3,5 PGE 18, ,6 12,6 12,6 0,8 0,8 0,8 4,0 4,8 4,7 TAURON PE 4, ,2 10,0 10,3 0,5 0,5 0,5 3,8 4,1 4,1 ZE PAK 25, ,2 14,1 11,9 0,3 0,3 0,3 2,8 3,9 3,5 Mediana ,4 12,5 12,2 0,5 0,5 0,5 3,6 4,0 3,8 Handel LPP ######### SPRZEDAJ 5 677,0 40,4 30,2 24,3 12,7 9,9 7,9 25,3 19,6 15,9 CCC 131, ,1 25,6 19,7 8,1 6,7 5,6 24,1 17,2 13,4 MONNARI TRADE 8, ,2 14,5 13,5 3,2 2,6 2,2 12,8 9,9 9,1 GINO ROSSI 3, ,9 23,1 14,7 2,2 2,1 1,9 12,4 9,5 8,1 BYTOM 1, KUPUJ 1,61-14,5 11,2 5,0 3,8 3,6 21,8 11,0 9,1 Mediana ,5 23,1 14,7 5,0 3,8 3,6 21,8 11,0 9,1 Przemysł spożywczy COLIAN 3, MIESZKO 4, KUPUJ 5,7 13, ,0 1,0 0,9 5,8 5,6 5,5 WAWEL 1 392, ,5 14,9 13,3 5,6 5,3 5,2 18,3 15,5 14,0 ZPC OTMUCHÓW 9, ,3 11,4 9,1 0,9 0,8 0,8 6,9 6,3 6,0 Mediana ,3 13,2 11,2 1,0 1,0 0,9 6,9 6,3 6,0 Górnictwo BOGDANKA 126, ,3 12,0 9,2 1,8 1,7 1,5 6,4 5,6 4,6 JSW 51, ,5 188,6 15,4 0,7 0,7 0,7 4,0 4,3 2,9 KGHM 116, ,6 10,1 9,8 1,0 1,0 0,9 4,3 5,2 5,1 NWR 1, ,5 1,0 1,4-14,4 5,8 Mediana ,3 12,0 9,8 0,9 1,0 1,2 4,3 5,4 4,9 Chemia GRUPA AZOTY 57, ,6 17,0 12,8 1,0 0,9 0,9 5,1 6,7 5,6 CIECH 33, ,1 16,3 13,9 1,9 1,7 1,5 7,0 6,1 5,7 POLICE 19, ,3 14,6 11,8 1,5 1,3 1,2 9,7 6,8 5,6 SYNTHOS 5, KUPUJ 6,0 17,6 13,1 11,7 2,9 3,0 2,8 13,0 10,0 8,4 Mediana ,9 15,4 12,3 1,7 1,5 1,4 8,3 6,7 5,7 Przemysł ROPCZYCE 25, KUPUJ 33,0 10,2 9,8 8, ,2 9,8 8,4 LENTEX 7, KUPUJ 10,0 11,4 15,9 15, ,4 15,9 15,9 MAKRUM 1, KUPUJ 2,1 14,7 7,4 7, ,7 7,4 7,4 Mediana ,4 9,8 8,4 ##### ##### ##### 11,4 9,8 8,4 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5

6 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6