Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Grupa Kęty - Dzień ustalenia prawa do dywidendy Alumetal - Debiut spółki na GPW. Nadchodzące wydarzenia:

Transkrypt

1 Czwartek Indeksy GPW WIG otw ,3 0,1% WIG zam ,9 0,1% obrót (tys. PLN) ,1% WIG 20 otw ,8 0,1% WIG 20 zam ,0 0,4% FW20 otw ,0 0,1% FW20 zam ,0 0,3% mwig40 otw ,3 0,0% mwig40 zam ,6-0,5% Największe wzrosty kurs zmiana IFSA 3,40 10,8% PPG 3,71 9,4% BUMECH 2,46 8,4% ATLANTAPL 7,70 5,9% ELZAB 11,50 5,8% Największe spadki kurs zmiana SADOVAYA 0,50-36,7% IDEATFI 0,57-18,6% CASHFLOW 0,60-16,7% NEWWORLDR 0,60-15,5% SCOPAK 0,87-13,0% Najwyższe obroty kurs obrót KGHM 128, PGE 20, PZU 439, PKOBP 38, PEKAO 179, Najważniejsze informacje: Alumetal - Dzisiaj debiut Alumetalu na GPW GPW - Nowy termin ustalenia prawa do dywidendy na 7 sierpnia Sektor energetyczny - Pomysł połączenia spółek węglowych z energetycznymi JSW - NWZ spółki zdecydowało o ustanowieniu programu emisji obligacji Sektor wydobywczy - KW zrolowała zadłużenie w wysokości 1,23 mld PLN Budimex - Oferta za 1,32 mld PLN trzecia na budowę odcinka S7 i obwodnicy Ostródy ATM - Spółka wypłaci dywidendę za 13 w wysokości 0,12 PLN na akcję Lentex - Lentex zrealizuje duży zysk na Gamracie Wydarzenia dnia: Grupa Kęty - Dzień ustalenia prawa do dywidendy Alumetal - Debiut spółki na GPW Nadchodzące wydarzenia: PKN Orlen - Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. (23 lipca) Enea - Dzień dywidendy (0,57 PLN na akcję) (23 lipca) GPW - Proponowany dzień ustalenia prawa do dywidendy (23 lipca) Netia - Pierwszy dzień zapisów na akcje spółki w wezwaniu Vectry (23 lipca) Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,8 0,1% RTS 1 350,5-0,1% PX50 962,1 0,2% DJIA ,2 0,5% NASDAQ 4 426,0 0,2% S&P ,6 0,4% DAX XETRA 9 859,3 1,4% FTSE 6 784,7 1,1% CAC 4 369,1 1,5% NIKKEI ,9-0,1% HANG SENG ,0-0,4% EUR/USD: test wsparcia _EUR_USD Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,58 0,0% EUR/PLN 4,131-0,2% USD/PLN 3,053 0,1% EUR/USD 1,353-0,3% miedź (USD/t) 7 130,0 0,1% miedź (PLN/t) ,0 0,2% ropa Brent (USD/bbl) 105,29 0,0% Wykres dnia: EUR/USD Od początku lipca EUR/USD zniżkuje po wykonaniu ruchu powrotnego do przełamanego wcześniej, dolnego ograniczenia średnioterminowego kanału wzrostowego. Na ostatnich sesjach kurs dotarł w pobliże wsparcia na poziomie ostatniego, lokalnego minimum. Jego przełamanie będzie można traktować jako sygnał sprzedaży, sugerujący silniejszy ruch w dół. Mid-term Indicator ly August September October November December 2014 February March April May June July Aug -2.0 Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje Alumetal Dzisiaj debiut Alumetalu na GPW Dzisiaj debiut Alumetalu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. W ofercie publicznej do inwestorów instytucjonalnych trafiło papierów, a do inwestorów indywidualnych Cena sprzedaży wyniosła 35 PLN za akcję. GPW Nowy termin ustalenia prawa do dywidendy na 7 sierpnia Giełda będzie rekomendować WZA nowy termin ustalenia prawa do dywidendy na 7 sierpnia, na 26 sierpnia wypłatę dywidendy. Wysokość dywidendy to 1,2 PLN na akcję, stopa dywidendy 3,2%. (J. Szortyka) Sektor wydobywczy Górnicy i część posłów apelują o połączenie spółek węglowych z energetycznymi i energetyczny Rzeczpospolita poinformowała, że górnicy i część posłów apelują o połączenie spółek węglowych ze spółkami energetycznymi. Miałoby to pomóc kopalniom wyjść na prostą i odzyskać rentowność. JSW NWZ spółki zdecydowało o ustanowieniu programu emisji obligacji JSW poinformowało, że walne zgromadzenie akcjonariuszy zdecydowało w sprawie ustanowienia programu emisji obligacji o wartości do 1,175 mld PLN i 390 mln USD. Obecnie spółka prowadzi w tej sprawie negocjacje z bankami. JSW zakłada, że do pierwszego ciągnienia dojdzie wraz z zamknięciem transakcji przejęcia kopalni Knurów-Szczygłowice, które planowane jest na koniec lipca. (A. Iwański) Sektor wydobywczy Kompania Węglowa zrolowała zadłużenie w wysokości 1,23 mld PLN Kompania Węglowa poinformowała, że porozumiała się z gwarantami programu obligacji w sprawie emisji obligacji nowej serii o wartości 1,23 mld PLN w dwóch nieodnawialnych subtranszach z terminem wykupu 30 czerwca 2017 r. i 29 czerwca 2018 r. Budimex Oferta konsorcjum za 1,32 mld PLN trzecia na budowę odcinka S7 i obwodnicy Ostródy GDDKiA poinformowała, że w przetargu na budowę drogi ekspresowej S7 na odcinku Miłomłyn-Olsztynek, pododcinek Ostróda Północ-Ostróda Południe wraz z budową obwodnicy Ostródy trzecią najtańszą ofertę złożyło konsorcjum Budimeksu i Ferrovial Agroman za 1,318 mld PLN. Najtańsza oferta z kolei została złożona przez konsorcjum Salini, Impregilo i Todini za 995,9 mln PLN brutto. Budżet zamawiającego wynosi 1,45 mld zł brutto. (P. Łopaciuk) ATM Spółka wypłaci dywidendę za 13 w wysokości 0,12 PLN na akcję ATM poinformowało, że walne zgromadzenie spółki, zgodnie z rekomendacją zarządu, zdecydowało o wypłacie dywidendy za 13 w wysokości 0,12 PLN na akcję. Łącznie spółka wypłaci 4,36 mln PLN. Dzień dywidendy ustalono na 30 września, a dzień wypłaty na 14 października. Wcześniej ING OFE zgłosił projekt uchwały na ZWZ ATM-u, który zakładał przeznaczenie na dywidendę 18,54 mln PLN, czyli 0,51 PLN na jedną akcję. Lentex Lentex zrealizuje duży zysk na Gamracie Lentex zrealizuje duży zysk na Gamracie. Gamrat może trafić na giełdę w przyszłym roku. Oferta pewnie składałaby się ze sprzedaży części akcji Gamratu należących do Lenteksu. Gdyby Gamrat zdecydował się na zwiększenie planu inwestycyjnego, możliwa byłaby niewielka emisja podczas IPO. 2

3 Pozostałe informacje Bank Millennium Hygienika Orange Polska Quantum software Toya Bank Millennium nabył wyemitowane przez Bank bankowe papiery wartościowe w łącznej liczbie sztuk. Średnia jednostkowa cena nabycia BPW wyniosła 995,44 PLN. Wszystkie nabyte BPW zostały umorzone przez Bank w dniu 16 lipca 2014 r. W wykonaniu decyzji Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, w sprawie udzielenia zezwolenia na przeniesienie poza rynkiem regulowanym akcji zwykłych na okaziciela Banku Millennium, Zarząd Banku w okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2014 r., poza rynkiem regulowanym przeniósł na jednego akcjonariusza dawnego BIG BANK własność 68 akcji zwykłych na okaziciela Banku, w zamian za 34 akcji dawnego BIG BANK. Łącznie, w okresie od 1 stycznia 2001 r. do 30 czerwca 2014 r., na 137 akcjonariuszy dawnego BIG BANK przeniesiono własność akcji zwykłych na okaziciela Banku, w zamian za akcji dawnego BIG BANK o wartości ,80 PLN, wyliczonej z uwzględnieniem ceny ich nabycia przez Bank, wynoszącej 6,30 PLN za akcję. W dniu 15 lipca 2014 r. został złożony wniosek o wprowadzenie akcji zwykłych na okaziciela serii I Spółki do obrotu. Łączna liczba objętych wnioskiem akcji zwykłych na okaziciela serii I o wartości nominalnej 1,00 PLN każda, wynosi Łączna liczba akcji, która będzie w obrocie giełdowym po wprowadzeniu akcji objętych wnioskiem, wyniesie Zaproponowana data wprowadzenia do obrotu akcji to 23 lipca 2014 r. W dniu 15 lipca 2014 r. spółka dokonała emisji Obligacji Orange Polska o łącznej wartości nominalnej PLN, w tym: emisja o wartości PLN została objęta przez TP Teltech, w której Orange Polska posiada udziały stanowiące 100% KZ, uprawniające do wykonania 100% ogólnej liczby głosów na WZ; emisja o wartości PLN została objęta przez Orange Customer Service, w której Orange Polska posiada udziały stanowiące 100% KZ, uprawniające do wykonania 100% ogólnej liczby głosów na WZ. W dniu 16 lipca 2014 r. spóła dokonała emisji Obligacji Orange Polska o łącznej wartości nominalnej PLN, w tym: emisja o wartości PLN została objęta przez TP Invest, w której Orange Polska posiada udziały stanowiące 100% KZ, uprawniające do wykonania 100% ogólnej liczby głosów na WZ; emisja o wartości PLN została objęta przez TP Invest. Wszystkie obligacje zostały wyemitowane jako obligacje na okaziciela, niezabezpieczone, zdematerializowane oraz dyskontowe. Wykup Obligacji zostanie dokonany według wartości nominalnej Obligacji. Wartość nominalna jednej Obligacji wynosi PLN. Po dokonaniu powyższych emisji, łączna wartość nominalna Obligacji, wyemitowanych w ramach tego programu i będących w obrocie, wynosi na dzień 16 lipca 2014 r PLN. Z dniem 15 lipca 2014 r., dokonano wpisu spółki Quantum Qguar, w rejestrze przedsiębiorców o KZ PLN. Jedynym udziałowcem w ww. spółce jest Quantum software, posiadająca 100 udziałów o wartości nominalnej 50 PLN każdy udział i o łącznej wartości nominalnej PLN. Emitent zawarł Umowę Nabycia Ogółu Praw i Obowiązków w Spółce YATO TOOLS Co. Ltd od udziałowca spółki kontrolowanej z Grupy Kapitałowej Emitenta tj. YATO TOOLS Co. Ltd., posiadającego w YATO TOOLS 25% praw udziałowych. Emitent nabył udział w wysokości 25 % ogółu praw i obowiązków wspólników spółki YATO TOOLS. Cena sprzedaży wyżej wskazanych praw udziałowych ustalona została na kwotę PLN, na skutek czego uzyskał 100% udziałów w ogóle praw i obowiązków, a tym samym - wyłączną kontrolę nad spółką YATO TOOLS. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy ABC Data Klienci Spółki BZ WBK Asset Management w wyniku transakcji nabycia akcji w dniu 8 lipca 2014 r., stali się posiadaczami akcji zapewniających więcej niż 5% ogólnej liczby głosów na WZA spółki ABC Data. Aktualnie klienci BZ WBK Asset Management, których rachunki są objęte umowami o zarządzanie, posiadają łącznie akcji, co stanowi 5,036% w KZ i daje głosów, co stanowi 5,036% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki ABC Data. Drewex Wykaz akcjonariuszy, posiadających ponad 5% głosów na NWZ spółki: 1. WIN General Management liczba akcji: akcji, liczba głosów: , udział w głosach na NWZ: 100%, udział w ogólnej liczbie głosów: 0,64%. 3

4 Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie Empik Media & Fashion Getin Holding Mabion Netia Empik Centrum Investments S.à r.l. oraz ECI Holdings S.à r.l. zmieniły udział w ogólnej liczbie akcji Spółki. Dnia 10 lipca 2014 r. ECI wniósł akcji w Spółce do ECI Holdings jako wkład niepieniężny na podwyższenie KZ ECI Holdings. Obecnie ECI posiada akcji w Spółce, które stanowią 14,1% ogólnej liczby akcji w Spółce i uprawniają ECI do głosów na WZA Spółki, które stanowią 14,1% ogólnej liczby głosów na WZA Spółki. ECI jest właścicielem 100% udziałów w ECI Holdings, który jest akcjonariuszem w Spółce. ECI nie ma innych podmiotów zależnych, które są akcjonariuszami Spółki. Dnia 10 lipca 2014 r. ECI Holdings nabył od ECI akcji w Spółce w wyniku wniesienia przez ECI określonej powyżej liczby akcji w Spółce do ECI Holdings jako wkład niepieniężny na podwyższenie KZ ECI Holdings. Obecnie ECI posiada akcji w Spółce, które stanowią 24,1% ogólnej liczby akcji w Spółce i uprawniają ECI do głosów na WZA Spółki, które stanowią 24,1% ogólnej liczby głosów na WZA Spółki. ECI Holding jest podmiotem zależnym ECI, w którym ECI posiada 100% udziałów. ECI Holdings nie ma podmiotów zależnych, które są akcjonariuszami Spółki. 11 lipca 2014 r. osoba blisko związana z Leszkiem Czarneckim - Przewodniczącym Rady Nadzorczej Emitenta, tj. LC Corp BV, spółka zależną od Leszka Czarneckiego, dokonała nabycia akcji zwykłych na okaziciela Getin Holding za łączną cenę ,62 PLN, po średniej cenie 2,88 PLN za jedną akcję. W dniu 15 lipca 2014 r. Twiti Investments Ltd. podmiot, w którym osoba nadzorująca posiada 50% udziałów, w ramach umowy objęcia akcji Spółki dokonał transakcji nabycia sztuk akcji Spółki po cenie 41 PLN za akcję. W dniu 9 lipca 2014 r. spółka będąca osobą blisko związaną z osobą pełniącą funkcję członka Rady Nadzorczej Spółki w wyniku transakcji kupna nabyła łącznie akcji Spółki za cenę 5,47 PLN za akcję. Pozostałe informacje - skup akcji własnych ABC Data INC Invista Starhedge Spółka dokonała transakcji nabycia akcji własnych. Rozliczenie transakcji nastąpi w dniu 21 lipca 2014 r. Akcje zostały nabyte w średniej cenie jednostkowej 4,39 PLN za jedną akcję. Wartość nominalna każdej akcji wynosi 1 PLN, a łączna wartość nominalna nabytych akcji wynosi PLN. Liczba głosów na WZ Spółki odpowiadająca nabytym akcjom wynosi Nabyte akcje stanowią 0,016% KZ Spółki oraz uprawniają do 0,016% głosów na WZA Spółki. Łączna liczba posiadanych przez Spółkę akcji własnych po rozliczeniu powyższej transakcji wyniesie , co będzie stanowiło 1,45% KZ i ogólnej liczby głosów na WZA Spółki. Realizując program nabycia akcji własnych Spółka nabyła akcji własnych, o wartości nominalnej 0,50 PLN każda, to jest o łącznej wartości nominalnej 750,00 PLN, po średniej cenie jednostkowej 0,66 PLN za akcję. Powyższe akcje własne Spółki dają głosów na WZ Spółki i stanowią 0,0045% KZ Spółki oraz 0,0038% w głosach ogółem w Spółce. Łącznie Spółka nabyła sztuk akcji własnych, stanowiących 3,0034% KZ i dających prawo do 2,5457% głosów na WZ Spółki. W dniu 15 lipca 2014 r. realizując program skupu akcji własnych, Spółka dokonała transakcji akcji Spółki. Akcje zostały nabyte z przeznaczeniem do ich umorzenia. Wartość nominalna jednej akcji wynosi 0,60 PLN, a łączna wartość nominalna akcji nabytych wynosi 1.500,00 PLN, co stanowi 0,0173% KZ i uprawnia do głosów, co stanowi 0,0173% ogólnej liczby głosów w Spółce. Średnia jednostkowa cena nabycia ww. akcji wynosiła 2,19 PLN za sztukę. Po rozliczeniu transakcji nabycia akcji, Spółka posiadać będzie łącznie akcji własnych, stanowiących 0,9761% KZ, uprawniających do głosów, co odpowiada 0,9761% ogólnej liczby głosów w Spółce. Spółka nabyła akcji własnych po średniej cenie jednostkowej za jedną akcję wynoszącej 0,39 PLN, co stanowi 5,77 % KZ Spółki oraz 5,77 % głosów na WZ Spółki, skutkując jednocześnie przekroczeniem przez Emitenta progu 5% ogółu głosów w Spółce. Spółka nabyła łącznie akcji własnych stanowiących, 9,03 % KZ Spółki reprezentujących 9,03 % głosów na WZ. Z uwagi na nabycie przez Spółkę zakładanej ilości akcji własnych wynoszącej sztuk, skup akcji dobiegł końca. 4

5 Kalendarium Spółka Wydarzenie 17 lipca Grupa Kęty Dzień ustalenia prawa do dywidendy 17 lipca Alumetal Debiut spółki na GPW 23 lipca PKN Orlen Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 23 lipca Enea Dzień dywidendy (0,57 PLN na akcję) 23 lipca GPW Proponowany dzień ustalenia prawa do dywidendy 23 lipca Netia Pierwszy dzień zapisów na akcje spółki w wezwaniu ogłoszonym przez Vectrę 25 lipca Orange Polska Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 25 lipca GPW Ciąg dalszy WZ spółki zwołanego na 26 czerwca i kontynuowanego 15 lipca 30 lipca PKP Cargo ZWZ spółki ws. zmian statutu spółki 31 lipca BZ WBK Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 5

6 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 2014P P 2014P Banki Alior Trzymaj ,00-25,2 17,4 2,6 2,4 1,9 BZ WBK Trzymaj ,00 18,0 17,9 13,6 2,9 2,3 1,9 Handlowy Trzymaj ,00 14,7 14,8 15,4 1,9 2,0 2,0 ING BSK Kupuj ,00 20,8 17,7 15,8 2,1 2,0 1,9 mbank Trzymaj ,00 17,1 17,2 15,5 2,1 2,0 1,9 Millennium Kupuj ,80 19,9 17,5 15,3 1,9 1,8 1,6 Pekao Trzymaj ,00 16,0 17,4 16,0 2,0 2,0 2,0 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2014P P 2014P Sektor wydobywczy Bogdanka utajniona do: JSW Sprzedaj ,00 5,1 64,6-2,2 3,4 2,3 KGHM Kupuj ,00 2,3 5,4 8,5 1,9 3,5 4,7 NWR Trzymaj , ,6-5,9 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj ,40 1,2 1,3 1,7 2,6 2,7 3,1 Enea Kupuj ,20 9,6 9,5 9,2 4,0 4,0 3,7 Energa Kupuj ,80 18,9 13,3 11,6 7,3 6,6 5,8 PGE Trzymaj ,60 12,1 9,9 9,0 5,1 4,4 4,2 Tauron Trzymaj ,90 6,1 6,7 8,3 3,6 3,8 4,1 ZE PAK Trzymaj ,50 2,9 12,6 37,8 2,2 3,4 4,2 Paliwa i Chemia Duon Kupuj ,98 27,0 16,3 14,5 12,8 8,8 7,9 Ciech Sprzedaj ,51-46,4 26,3 75,6 8,6 7,0 Grupa Azoty Sprzedaj ,90 16,1 24,1 26,7 8,8 6,4 8,6 Lotos Kupuj ,20 5,3-10,2 11,0 13,3 6,8 MOL* Trzymaj , ,3 32,6 40,6 PGNiG Trzymaj ,03 13,7 16,0 11,9 7,7 6,4 5,6 PKN Orlen Sprzedaj ,73 7,8 7,9-5,2 5,4 9,2 Synthos Trzymaj ,78 10,2 14,3 14,3 7,0 10,8 10,3 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj ,64 33,3 17,4 21,7 10,0 8,5 9,6 Emperia Trzymaj ,53 1,2 41,9 54,7 3,2 27,4 11,4 EuroCash Sprzedaj ,25 41,3 22,3 25,3 23,4 12,7 15,5 LPP Trzymaj ,00 40,3 33,0 28,6 25,4 18,7 16,6 CCC Kupuj ,00 34,2 39,7 33,7 23,3 23,4 20,2 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj ,62 13,0 14,8 14,3 18,6 18,4 8,5 Netia Trzymaj ,56-40,8 55,8 4,5 4,3 4,6 Orange Polska Sprzedaj ,99 14,7 42,7 24,7 3,7 4,6 4,8 TVN Trzymaj ,24-14,9 11,5 15,2 15,4 12,2 Sektor deweloperski Dom Development utajniona do: ,20 12,1 20,2 20, Echo Kupuj ,40 7,2 9,1 11,3 2,5 1,0 1,1 GTC Kupuj , ,3 PHN Trzymaj ,60-12, Robyg Trzymaj ,30 28,7 22,1 89,7 12,9 12,3 32,6 Budowlany Budimex Trzymaj ,00 13,6 12,9 8,3 10,9 8,0 8,1 Elektrobudowa Kupuj ,00 9,8 9,4 10,5 5,4 6,1 6,7 Przemysł Apator Trzymaj ,00 17,0 15,9 15,2 8,6 10,1 9,6 Kęty Kupuj ,00 17,6 13,4 12,9 10,2 10,2 7,7 ZPUE Trzymaj ,00 19,3 17,6 15,0 10,8 9,4 9,0 Pozostałe Cinema City Kupuj ,60 68,0 83,0 80,4 30,8 28,9 26,9 GPW Kupuj ,70 14,7 13,7 13,4 10,4 10,2 9,0 Mieszko Kupuj ,49 10,1 9,3 7,9 7,3 7,3 6,7 Otmuchów Kupuj ,26 17,6 28,8 11,3 6,6 9,4 6,1 PKP Cargo Trzymaj ,00 14,4 19,0 12,2 4,8 5,6 4,7 PZU Kupuj ,00 11,7 11,5 13, * cena docelowa podana jest w HUF 17 lipiec

7 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Monika Kalwasińska (022) Sektor energetyczny, deweloperski Stanisław Ozga (022) Sektor finansowy Jaromir Szortyka (022) Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7