Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Nadchodzące wydarzenia:

Transkrypt

1 Wtorek Indeksy GPW WIG otw ,6 0,1% WIG zam ,5 0,6% obrót (tys. PLN) ,9% WIG 20 otw ,0 0,1% WIG 20 zam ,9 0,7% FW20 otw ,0 0,0% FW20 zam ,0 0,5% mwig40 otw ,2-0,1% mwig40 zam ,4 0,6% Największe wzrosty kurs zmiana GANT 0,41 41,4% MEDIATEL 0,81 15,7% SCOPAK 0,76 13,4% CAMMEDIA 1,45 12,4% KSGAGRO 4,97 9,7% Największe spadki kurs zmiana SADOVAYA 0,50-36,7% MSXRESOUR 2,79-9,7% KDMSHIPNG 9,04-9,0% DELKO 5,37-8,7% BUDVARCEN 9,45-7,8% Najwyższe obroty kurs obrót PGE 20, PKOBP 38, KGHM 124, PZU 429, PEKAO 176, Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX ,3 0,5% RTS 1 385,2 1,8% PX50 951,9-0,7% DJIA ,2-0,3% NASDAQ 4 451,5-0,8% S&P ,7-0,4% DAX XETRA 9 906,1-1,0% FTSE 6 823,5-0,6% CAC 4 405,8-1,4% NIKKEI ,2-0,3% HANG SENG ,2-0,2% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 2,58 0,0% EUR/PLN 4,145-0,1% USD/PLN 3,047-0,2% EUR/USD 1,361 0,1% miedź (USD/t) 7 150,0-0,3% miedź (PLN/t) ,2-0,5% ropa Brent (USD/bbl) 108,94-0,6% Wykres dnia: Hygienika Hygienika od kilku miesięcy pozostaje w spadkowej korekcie. Wczoraj jednak kurs dość silnie zwyżkował, sugerując ruch w kierunku linii średnioterminowego oporu, łączącej ostatnie lokalne szczyty. Jej przełamanie oznaczałoby powrót wzrostów o minimalnym zasięgu na 2,51 zł lub 2,62 zł, ale prawdopodobny jest i silniejszy ruch w górę w okolicę 2,91 zł lub wyżej. Najważniejsze informacje: PGE - Obniży w I poł. '14 EBIT segmentu energetyka konwencjonalna o 114 mln PLN Ciech - J. Kulczyk wszedł do RN; A. Kopeć zrezygnował z funkcji członka zarządu Ciech - Trudna sytuacja na rynku sody Getin Noble Bank - Bank zatwierdził program emisji obligacji do 1,5 mld PLN Torpol - Dziś debiut spółki na GPW Sektor finansowy - MF szykuje pakiet zmian, które mają ożywić rynek kapitałowy Sektor deweloperski - Modyfikacja programu Mieszkanie dla młodych PGE - PGE EJ 1 wybrała ofertę AMEC Nuclear NETIA - Spółka blisko związana z członkiem rady nadzorczej kupiła 15 mln akcji Gant - Porozumienie dot. ustalenia warunków restrukturyzacji z udziałem inwestora Lentex - Lentex kupił w wezwaniu akcje Novity ABC Data - II kw. lepszy r/r, nie ma zagrożenia dla realizacji prognozy Budvar Centrum - W wezwaniu na akcje Budvaru Centrum nie złożono żadnego zapisu Wydarzenia dnia: Apator - Dzień ustalenia prawa do 0,3 PLN dywidendy na akcję Torpol - Pierwszy dzień notowania akcji istniejących oraz PDA na GPW KGHM - Dzień dywidendy (5 PLN na akcję) PKN Orlen - Dzień wypłaty 1,44 PLN dywidendy na akcję Nadchodzące wydarzenia: Grupa Azoty - Dzień wypłaty 0,2 PLN dywidendy na akcję (9 lipca) Hygienika: prawdopodobne zakończenie korekty September November 2013 February March April May June July August September November 2014 February March April May June July A Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje PGE Obniży w I poł. '14 EBIT segmentu energetyka konwencjonalna o ok. 114 mln PLN Sąd Apelacyjny oddalił apelację prezesa URE w sprawie ustalenia wysokości korekty rocznej kosztów osieroconych (tzw. rekompensat KDT) za rok 2010 dla PGE GiEK. PGE przewiduje, że ujęcie wyroku w wynikach finansowych grupy w I półroczu 2014 r. obniży zysk operacyjny segmentu energetyka konwencjonalna o ok. 114 mln PLN. Wartość przedmiotu sporu, stanowiąca różnicę pomiędzy wartością korekty rocznej wyliczoną przez spółkę z grupy PGE a wartością korekty wyznaczoną w decyzji przez Prezesa URE w sprawie PGE GiEK (do której odnosił się wyrok) wynosiła ok. 393,5 mln PLN. Wyrok jest prawomocny, niemniej prezesowi URE przysługuje od niego skarga kasacyjna do Sądu Najwyższego. (S. Ozga) Ciech J. Kulczyk wszedł do RN; A. Kopeć zrezygnował z pełnienia funkcji członka zarządu WZA Ciechu odwołało dotychczasową radę nadzorczą spółki. W skład nowej rady weszli Jan Kulczyk, Piotr Augustyniak, Tomasz Mikołajczak, Mariusz Nowak, Artur Olech, Wojciech Stramski oraz Maciej Tybura. Z funkcji członka zarządu zrezygnował Andrzej Kopeć. Rezygnacja ta była jedyną zmianą w zarządzie spółki. (M. Kalwasińska) Ciech Trudna sytuacja na rynku sody Prezes Ciechu Krzysztof Krawczyk powiedział w gazecie Parkiet, iż nie widać wyraźnej poprawy na rynku sody, spółka obserwuje jednak powolny, ale systematyczny wzrost popytu. Ciech uzyskał zezwolenie na rozbudowę fabryki sody, w Inowracławiu, której koszt może wynieść około 300 mln PLN. Obecnie trwają prace projektowe. (M. Kalwasińska) Getin Noble Bank Bank zatwierdził program emisji obligacji do 1,5 mld PLN Rada nadzorcza Getin Noble Banku zatwierdziła publiczny program emisji obligacji do kwoty 1,5 mld PLN. Wartość nominalna jednej obligacji wyniesie 1000 PLN. Bank w ramach programu planuje wyemitować co najmniej dwie serie obligacji. Rodzaj oprocentowania ustalić ma zarząd banku. Obligacje zostaną wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu Catalyst. W ciągu kilku najbliższych dni bank złoży w KNF prospekt emisyjny w związku z ofertą obligacji. Torpol Dziś debiut spółki na GPW Dziś debiut spółki na GPW. Torpol specjalizuje się w segmencie infrastruktury dla budownictwa. Do obrotu wejdzie 7,4 mln praw do akcji nowej emisji oraz 15,57 mln akcji, które kontrolował Polimex-Mostostal, a objęli je inwestorzy finansowi. Sektor finansowy Ministerstwo Finansów szykuje pakiet zmian, które mają ożywić rynek kapitałowy Puls Biznesu poinformował, że Resort finansów szykuje pakiet zmian, w tym zachęt podatkowych, które mają ożywić rynek kapitałowy. Nie ma szczegółów odnośnie tego czy i kiedy pakiet zmian zostanie wdrożony. (J. Szortyka) Sektor deweloperski Rząd ma zaproponować modyfikację programu Mieszkanie dla młodych Im więcej dzieci, tym większa dopłata do programu "Mieszkanie dla młodych". W czerwcu Bank Gospodarstwa Krajowego przyznał zaledwie 1078 dopłat do kredytów mieszkaniowych w ramach programu "Mieszkanie dla młodych". Rząd ma zaproponować modyfikację programu, aby mocniej wesprzeć finansowo wielodzietne rodziny. (S. Ozga) PGE PGE EJ 1 wybrała ofertę AMEC Nuclear PGE EJ 1 w przetargu na doradcę technicznego przy budowie pierwszej polskiej elektrowni jądrowej wybrała ofertę AMEC Nuclear UK Ltd. Oferta opiewa na 1 mld 328 mln PLN. (S.Ozga) 2

3 NETIA Spółka blisko związana z członkiem rady nadzorczej kupiła 15 mln akcji Spółka blisko związana z członkiem Rady Nadzorczej kupiła w dniach 2-4 lipca ponad 15 mln akcji Netii po średniej cenie 5,17. (W. Giller) Gant Porozumienie dot. ustalenia warunków restrukturyzacji z udziałem inwestora Gant podpisał porozumienie dotyczące ustalenia zasad i warunków restrukturyzacji spółki z udziałem inwestora oraz przeprowadzenia due dilligence. Działalność spółki zostanie sfinansowana przez inwestora kwotą nie wyższą niż 5 mln PLN. W przypadku, gdyby kwota okazała się niewystarczająca, inwestor zobowiązał się porozumieć z emitentem w zakresie finansowania postępowania upadłościowego z możliwością zawarcia układu. Gant zaznaczył jednak, że porozumienie intencyjne nie tworzy żadnych dalszych zobowiązań, a zobowiązania z niego wynikające nie będą rodziły odpowiedzialności inwestora w wypadku odstąpienia od jego realizacji, co nie jest warunkowane dodatkowymi przesłankami. Gant poinformował także, że jego akcjonariusze zdecydować mają o emisji nie więcej niż 300 mln warrantów subskrypcyjnych serii S z prawem do objęcia nie więcej niż 300 mln akcji serii S bez prawa poboru. Warranty subskrypcyjne mają zostać zaoferowane w drodze oferty prywatnej i zostaną wydane nie więcej niż czterem podmiotom. Osoby posiadające warranty będą mogły obejmować akcje serii S do 31 grudnia 2016 roku. Projekty uchwał na NWZ w tej sprawie zaproponowało Powszechne Towarzystwo Budownictwa Społecznego Pomorska, mające 5,46% głosów na WZ. Lentex Lentex kupił w wezwaniu akcje Novity Lentex w wyniku wezwania kupił akcje Novity. Pod koniec kwietnia Lentex wezwał do sprzedaży akcji Novity, stanowiących 33% kapitału zakładowego i łącznej liczby głosów na WZ spółki, po 35 PLN za akcję. W wyniku wezwania Lentex zamierzał zdobyć kontrolę nad 1,65 mln akcji Novity, stanowiącymi 66% kapitału zakładowego i głosów na WZ spółki. Przed ogłoszeniem wezwania Lentex posiadał akcji Novity, co stanowiło 33% kapitału zakładowego spółki. ABC Data II kw. lepszy r/r, nie ma zagrożenia dla realizacji prognozy ABC Data liczy, ze II kw r. okaże się lepszy r/r. Prezes Norbert Biedrzycki poinformował, że koszty działalności spółki w II kw. już nie rosły, co przy wzroście przychodów spowodowało poprawę rentowności. Kupiona niedawno spółka isource ma podwoić skalę biznesu w ciągu dwóch lat. II kw. będzie lepszy ponieważ spółka uruchomiła sprzedaż w Niemczech szybciej niż przewidywała i idzie tam bardzo dobrze, dodaje Prezes. Drugi czynnik to wzrosty na asortymencie typu serwery, macierze itp., jak również wzrost w RTV/AGD, którego jeszcze jakiś czas temu nie było w ofercie. Prognoza ABC Data na 2014 r. zakłada, że skonsolidowane przychody ze sprzedaży grupy w 2014 r. wyniosą 5,76 mld PLN, a skonsolidowana EBITDA 92,07 mln PLN. ABC Data z zysku za 2014 r. może wypłacić wyższą dywidendę niż za 2013 r. Spółka nie planuje żadnych istotnych nakładów inwestycyjnych, więc nie ma silnego zapotrzebowania na kapitał. Docelowo ABC Data chce działać poprzez trzy centra logistyczne, które będą wynajmowane. ABC Data w 2014 r. skupi się na rozwoju organicznym w obecnych lokalizacjach, ale rozmawia też o akwizycjach. Na nowych rynkach geograficznych pojawi się w 2015 r. Budvar Centrum W wezwaniu na akcje Budvaru Centrum nie złożono żadnego zapisu W terminie przyjmowania zapisów na sprzedaż akcji Budvaru Centrum, w wezwaniu ogłoszonym przez Damf Invest, nie złożono żadnego zapisu. W maju Damf Invest ogłosił wezwanie do sprzedaży akcji Budvaru Centrum, uprawniających do wykonywania 28,14% głosów na walnym zgromadzeniu, po 2,09 PLN za sztukę. W wyniku wezwania Damf Invest zamierzał osiągnąć wraz z podmiotem zależnym Sky-Tech do akcji uprawniających 100% głosów. Podmiotami dominującymi wobec Damf Invest są: Mariusz Patrowicz, Damian Patrowicz oraz spółka IFEA Sp. z o.o. 3

4 Pozostałe informacje ALTUS Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Ergis Euro Gold Monnari Trade Spółka otrzymała dostęp do Systemu ESPI w typie "EMITENT". W związku z powyższym od dnia 7 lipca 2014 r. spółka zaczyna przekazywać wymagane informacje w tym systemie, zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa. Zarząd GPW dokonał zmiany oznaczenia akcji Spółki. Od 8 lipca 2014 r. akcje spółki będą notowane pod oznaczeniem "EGS". Komisja Nadzoru Finansowego przydzieliła Spółce dostęp do systemu ESPI i od dnia 7 lipca 2014 r. Spółka rozpoczyna przekazywanie informacji za pośrednictwem systemu ESPI. W dniu 3 lipca 2014 r. Sąd Rejonowy zarejestrował spółki: Fashion Collection, Madame Prestige. Monnari Trade posiada w każdej z ww. spółek po 50 udziałów, stanowiących 100 % KZ oraz 100 % głosów na WZ. KZ każdej z ww. spółek wynosi 5.000,00 PLN i składa się z 50 udziałów o wartości nominalnej 100,00 PLN każdy. Pozostałe informacje - Walne Zgromadzenia Akcjonariuszy Budopol-Wrocław Wykaz akcjonariuszy, posiadających co najmniej 5% głosów na NWZ spółki:1. Gant Development w upadłości układowej liczba głosów: , udział w głosach na NWZ: 100,00 %, udział w ogólnej liczbie głosów: 31,92 %. Drewex Spółka zwołuje NWZ spółki na dzień 4 sierpnia 2014 r. na godz w Kancelarii Notarialnej Krzysztofa Borawskiego w Warszawie, przy ulicy Nowy Świat nr 41A lok.89/91. Emmerson Realty Spółka Novian w wyniku zdarzeń powodujących zmianę ilości głosów na WZ, przekroczyła w sposób bezpośredni w dół 5% i w sposób pośredni w górę 5% w ogólnej liczbie głosów na WZ spółki. Aktualnie Novian posiada bezpośrednio akcji spółki, co uprawnia do tylu samo głosów na WZ spółki, i stanowi ok.1,90% udziału w KZ i w ogólnej liczbie głosów na WZ spółki. Pośrednio Novian posiada akcji spółki, co daje tyle samo głosów na WZ spółki i stanowi 6,64% udziału w KZ spółki oraz w ogólnej liczbie głosów na WZ, w tym poprzez podmioty zależne: Novian Polska: akcji spółki, co daje tyle samo głosów na WZ i stanowi 3,32% udziału w KZ oraz w ogólnej liczbie głosów na WZ; Novian Europe: akcji spółki, co daje tyle samo głosów na WZ i stanowi 3,32% udziału w KZ oraz w ogólnej liczbie głosów na WZ. Novian posiada łącznie w sposób bezpośredni i pośredni akcji spółki, co uprawnia do tylu samo głosów na WZ spółki i stanowi 8,54% udziału w KZ spółki i w ogólnej liczbie głosów na WZ. Mercator Medical Lista akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na ZWZ Spółki: 1.Anabaza Limited: liczba głosów: , udział w liczbie głosów na ZWZ: 82,53%, udział w ogólnej liczbie głosów: 71,85%; 2.Wiesław Żyznowski: liczba głosów: , udział w liczbie głosów na ZWZ: 11,57%, udział w ogólnej liczbie głosów: 10,08%. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie Netia W dniach od 2 do 4 lipca 2014 r. spółka będąca osobą blisko związaną z osobą pełniącą funkcję członka Rady Nadzorczej Spółki w wyniku transakcji kupna nabyła łącznie akcje Spółki za średnią cenę 5,17 PLN za akcję. 4

5 Pozostałe informacje - skup akcji własnych ABC Data Spółka dokonała transakcji nabycia akcji własnych w celu ich umorzenia lub dalszej odsprzedaży zgodnie z realizowanym programem skupu akcji własnych. Rozliczenie transakcji nastąpi w dniu 10 lipca 2014 roku. Akcje zostały nabyte w średniej cenie jednostkowej 4,09 PLN za jedną akcję. Wartość nominalna każdej akcji wynosi 1 PLN, a łączna wartość nominalna nabytych akcji wynosi PLN. Liczba głosów na WZ Spółki odpowiadająca nabytym akcjom wynosi , co stanowi 0,032% KZ Spółki oraz uprawnia do 0,032% głosów na WZA Spółki. Łącznie Spółka posiada akcji własnych, co stanowi 1,32% KZ i ogólnej liczby głosów na WZA Spółki. Kalendarium Spółka Wydarzenie 8 lipca Apator Dzień ustalenia prawa do 0,3 PLN dywidendy na akcję 8 lipca Torpol Pierwszy dzień notowania akcji istniejących oraz PDA na GPW 8 lipca KGHM Dzień dywidendy (5 PLN na akcję) 8 lipca PKN Orlen Dzień wypłaty 1,44 PLN dywidendy na akcję 9 lipca Grupa Azoty Dzień wypłaty 0,2 PLN dywidendy na akcję 10 lipca Orange Polska Termin wypłaty 0,5 PLN dywidendy na akcję 15 lipca GPW Kontynuacja ZWZ spółki rozpoczętego 26 czerwca 16 lipca JSW NWZ ws. ustanowienia programu emisji obligacji o wartości do 1,175 mld PLN i 390 mln USD 17 lipca Grupa Kęty Dzień ustalenia prawa do dywidendy 22 lipca PKN Orlen Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 23 lipca Enea Dzień dywidendy (0,57 PLN na akcję) 25 lipca Orange Polska Skonsolidowany raport za I półrocze 2014 r. 5

6 Bank P 2014P P 2014P Banki Alior Trzymaj 30/06/ ,00-25,8 17,8 2,7 2,5 2,0 BZ WBK Trzymaj 30/06/ ,00 19,1 19,1 14,5 3,1 2,4 2,0 Handlowy Trzymaj 30/06/ ,00 14,8 14,9 15,5 1,9 2,0 2,0 ING BSK Kupuj 30/06/ ,00 20,7 17,6 15,7 2,1 2,0 1,9 mbank Trzymaj 30/06/ ,00 17,7 17,8 16,0 2,2 2,1 1,9 Millennium Kupuj 30/06/2014 8,80 20,8 18,4 16,1 2,0 1,8 1,7 Pekao Trzymaj 30/06/ ,00 15,6 17,0 15,7 2,0 2,0 1,9 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 2014P P 2014P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj 28/11/ ,00 13,6 12,1 9,8 6,7 5,7 4,8 JSW Sprzedaj 15/04/ ,00 5,1 64,6-2,2 3,4 2,3 KGHM Kupuj 31/03/ ,00 2,2 5,2 8,2 1,9 3,3 4,5 NWR Trzymaj 28/11/2013 4, ,6-5,9 Sektor energetyczny CEZ Sprzedaj 28/02/ ,40 1,1 1,3 1,6 2,6 2,7 3,1 Enea Kupuj 28/02/ ,20 9,5 9,5 9,1 3,9 4,0 3,7 Energa Kupuj 28/02/ ,80 18,2 12,8 11,1 7,1 6,4 5,6 PGE Trzymaj 28/02/ ,60 12,0 9,8 8,9 5,1 4,4 4,1 Tauron Trzymaj 28/02/2014 4,90 6,2 6,7 8,4 3,6 3,8 4,1 ZE PAK Trzymaj 28/02/ ,50 2,9 12,6 37,9 2,2 3,4 4,2 Paliwa i Chemia Duon Kupuj 26/03/2014 1,98 25,9 15,6 13,8 12,3 8,4 7,6 Ciech Sprzedaj 24/06/ ,51-45,4 25,7 74,6 8,4 6,9 Grupa Azoty Sprzedaj 30/06/ ,90 15,7 23,6 26,1 8,6 6,2 8,4 Lotos Kupuj 19/05/ ,20 5,1-9,8 10,8 13,0 6,7 MOL* Trzymaj 09/04/ , ,1 32,4 40,3 PGNiG Trzymaj 30/05/2014 5,03 13,5 15,7 11,7 7,6 6,3 5,5 PKN Orlen Sprzedaj 03/03/ ,73 7,4 7,5-5,0 5,2 8,9 Synthos Trzymaj 18/06/2014 4,78 9,7 13,5 13,5 6,7 10,3 9,7 Handel hurtowy i detaliczny AmRest Kupuj 18/02/ ,64 34,7 18,2 22,6 10,3 8,7 9,9 Emperia Trzymaj 10/03/ ,53 1,3 44,1 57,6 3,4 29,2 12,2 EuroCash Sprzedaj 10/03/ ,25 40,1 21,6 24,6 22,7 12,4 15,1 LPP Trzymaj 22/05/ ,00 41,4 33,8 29,3 26,0 19,2 17,1 CCC Kupuj 22/05/ ,00 34,9 40,6 34,5 23,9 24,0 20,7 Media i telekomunikacja Cyfrowy Polsat Trzymaj 27/06/ ,62 13,0 14,8 14,3 18,6 18,4 8,5 Netia Trzymaj 21/03/2014 5,56-40,4 55,2 4,5 4,3 4,6 Orange Polska Sprzedaj 21/03/2014 7,99 14,5 42,1 24,4 3,6 4,5 4,7 TVN Trzymaj 27/06/ ,24-14,5 11,2 15,0 15,1 12,0 Sektor deweloperski Dom Development utajniona do: 30/06/ ,20 11,8 19,8 19, Echo Kupuj 31/03/2014 7,40 7,3 9,2 11,4 2,6 1,1 1,2 GTC Kupuj 31/03/2014 8, ,9 PHN Trzymaj 08/01/ ,60-12, Robyg Trzymaj 08/01/2014 2,30 29,4 22,7 92,1 13,2 12,6 33,3 Budowlany Budimex Trzymaj 20/12/ ,00 13,4 12,8 8,2 10,6 7,9 7,9 Elektrobudowa Kupuj 21/06/ ,00 10,0 9,6 10,8 5,6 6,2 6,9 Przemysł Apator Trzymaj 21/06/ ,00 18,0 16,8 16,1 9,0 10,6 10,1 Kęty Kupuj 10/12/ ,08 18,0 13,5 15,6 10,2 9,8 8,6 ZPUE Trzymaj 21/06/ ,00 18,7 17,2 14,6 10,5 9,2 8,8 Pozostałe Cinema City Kupuj 14/01/ ,60 68,0 83,0 80,4 30,8 28,9 26,9 GPW Kupuj 30/05/ ,70 15,1 14,1 13,7 10,7 10,5 9,3 Mieszko Kupuj 27/06/2014 4,49 10,4 9,6 8,2 7,4 7,4 6,8 Otmuchów Kupuj 23/05/ ,26 17,0 27,9 10,9 6,5 9,2 6,0 PKP Cargo Trzymaj 02/12/ ,00 14,4 19,0 12,2 4,8 5,6 4,7 PZU Kupuj 28/03/ ,00 11,4 11,3 13, * cena docelowa podana jest w HUF Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 08 July

7 Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (022) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Dom Maklerski PKO Banku Polskiego ul. Puławska 15, Warszawa tel. (0-22) , fax (0-22) Telefony kontaktowe Monika Kalwasińska (022) Stanisław Ozga (022) Jaromir Szortyka (022) Włodzimierz Giller (022) Piotr Łopaciuk (022) Dziennik Analiza techniczna Analiza techniczna Biuro Klientów Instytucjonalnych Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Przemysław Smoliński (022) przemyslaw.smolinski2@pkobp.pl Paweł Małmyga (022) pawel.malmyga@pkobp.pl Wojciech Żelechowski (0-22) Piotr Dedecjus (0-22) wojciech.zelechowski@pkobp.pl piotr.dedecjus@pkobp.pl Dariusz Andrzejak (0-22) Maciej Kałuża (0-22) dariusz.andrzejak@pkobp.pl maciej.kaluza@pkobp.pl Krzysztof Kubacki (0-22) Igor Szczepaniec (0-22) krzysztof.kubacki@pkobp.pl igor.szczepaniec@pkobp.pl Tomasz Ilczyszyn (0-22) Marcin Borciuch (0-22) tomasz.ilczyszyn@pkobp.pl marcin.borciuch@pkobp.pl Michał Sergejev (0-22) Joanna Wilk (0-22) michal.sergejev@pkobp.pl joanna.wilk@pkobp.pl Tomasz Zabrocki (0-22) Mark Cowley (0-22) tomasz.zabrocki@pkobp.pl mark.cowley@pkobp.pl Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym. 7