Spis treści:

30.12.2012 Spis treści: Analiza techniczna S&P500 i WIG20...2-4 Analiza techniczna EUR/USD, EUR/PLN, USD/PLN....5-7 Komentarz do rynku surowców...8-9 Odczyty makroekonomiczne.....10-12 1

S&P500 Świąteczna atmosfera dobiega końca. Święta Bożego Narodzenia już za nami, choć zanim zacznie się normalny tryb pracy, można jeszcze liczyć na sylwestrowo-noworoczny odpoczynek. Za oceanem świąteczny tydzień sesyjny na Wall Street przyniósł spadek S&P 500 o 1,94% w stosunku do zamknięcia z ubiegłego piątku. Obecnie wartość amerykańskiego indeksu szerokiego rynku wynosi 1402 pkt, znajdując się tym samym na bardzo istotnym poziomie z punktu widzenia psychologii. Poniedziałkowy handel na Wall Street był skrócony, natomiast wtorek był dniem wolnym od pracy. Jak na niecałe cztery dni, blisko dwuprocentowy ujemny wynik na S&P 500 w skali tygodnia, może robić wrażenie. Był to największy spadek za oceanem od dwóch miesięcy. Pocieszać może jedynie niewielki wolumen, choć w obliczu obecnych wydarzeń politycznych, nadzieja może nie trwać długo. Republikanie i Demokraci wciąż trzymają się kurczowo swoich planów, a klepsydra odlicza czas pozostały do końca roku. Jeśli w poniedziałek nie dojdzie do porozumienia w sprawie redukcji deficytu Stanów Zjednoczonych, od 1. stycznia Amerykę przywita nowa rzeczywistość. Efektem będzie automatyczna redukcja wydatków budżetowych i podwyżka podatków, co razem może tworzyć efekt synergii wprowadzając największą gospodarkę świata w recesję. Rynek spodziewał się politycznej gry do samego końca, jednak większość zgodnie uwa żała, że ostatecznie dojdzie do politycznego porozumienia. Jeśli gra wymknie się spod kontroli, rozczarowanie inwestorów w postaci wyprzedaży z pewnością nie będzie małe. W tym momencie warto zauważyć szerszy horyzont indeksu S&P 500. Obecny poziom leży nieco ponad 10% niżej niż historyczne szczyty, więc w razie wyprzedaży było by z czego spadać. Dodatkowo dwie średnie przemysłowa i transportowa wykazują rozpoczęcie tendencji spadkowej. Niepokoić może również spadająca gwiazda na S&P 500 w interwale miesięcznym, która najprawdopodobniej utworzy się ostatecznie w poniedziałek. W przypadku realizacji negatywnego scenariusza okolice 1160 pkt na S&P 500 mogą stanowić stację docelową, choć nie musi to być przystanek końcowy. Problemy fiskalne USA z lica ubiegłego roku przyniosły obniżkę indeksu szerokiego rynku przekraczającą 20%, więc nie należy oczekiwać by brak porozumienia na szczeblu politycznym przyniósł obecnie tylko niewielką korektę. Dla lepszego zobrazowania sytuacji w szerszym horyzoncie, poniżej indeks S&P 500 w ujęciu tygodniowym. 2

WIG20 Dwudniowy tydzień na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych nie przyniósł żadnej zmiany na flagowym indeksie WIG 20 w stosunku do zamknięcia z ubiegłego piątku. Cena zamknięcia nie mówi jednak wszystkiego. W ciągu dwóch dni handlu indeks dwudziestu największych i najbardziej płynnych spółek ustanowił maksimum na poziomie 2618 pkt i zamykając świecę tygodniową poniżej psychologicznej wartości 2600 pkt. Taki przebieg wydarzeń sprawia, że w interwale tygodniowym powstała świeca doji o długim górnym cieniu, która swoją wymową przypomina spadającą gwiazdę. Istotne dla zachowania polskiego rynku kapitałowego będzie rozstrzygnięcie w sprawie tzw. klifu fiskalnego. Pomimo upływu czasu, amerykańscy politycy wciąż uczestniczą w tej niebezpiecznej grze, gdzie upływ czasu może rozsądzić o porażce każdej ze stron. Jeśli do tego dojdzie, rynki będą niemile zaskoczone, bowiem pomimo spodziewanej zwłoki, inwestorzy jednak spodziewają się pozytywnego rozstrzygnięcia sprawy. Brak porozumienia do końca roku (poniedziałek), wywoła na giełdzie nie tylko efekt psychologiczny, ale przede wszystkim będzie miało to realny wpływ na gospodarkę Stanów Zjednoczonych. Z technicznego punktu widzenia spodziewane są spadki największych spółek notowanych na GPW, co obrazuje indeks WIG 20. Wzrosty rozpoczęte końcem maja br. przypominają elliottowską pięciofalową strukturę, po której przyjść powinna co najmniej korekta. Przyspieszające wzrosty rozpoczęte pod koniec października można natomiast opisać jako strukturę dziewięciofalową, o nieczęsto spotykanej charakterystyce w postaci odcinków podobnej wielkości. Piątkowa świeca w postaci spadającego marubozu zamknięcia domaga się wzrostowej korekty. Jeśli natomiast nastąpi kontynuacja spadków, będzie to sygnał do sprzedaży. Zbliżający się tydzień na GPW rozpocznie się dopiero w środę 2 stycznia. Zachowanie inwestorów będzie uwarunkowane wydarzeniami zza oceanu, których nie będzie można wcześniej zdyskontować. Jeśli zbliżający się tydzień przyniesie obniżkę wartości indeksu WIG 20, istnieje możliwość wystąpienia negatywnej formacji gwiazdy wieczornej w skali tygodniowej. Wobec takiego scenariusza można będzie oczekiwać indeksu warszawskich blue chipów na poziomie 2 300 pkt. 3

Marcin Brodziak (www.stocktraders.pl ) (www.forexarmy.pl ) 4

EUR/USD Ubiegły tydzień nie doprowadził do istotnych zmian w kursie eurodolara. Spowodowane było to obawą przed zbliżającym się w Stanach Zjednoczonych klifem fiskalnym oraz okresem Świąt Bożego Narodzenia. Rynek poruszał się w tym czasie w trendzie horyzontalnym w przedziale od 1,3163 do 1,3286. Czynniki te wpłynęły na znaczący spadek momentum. Większość inwestorów pod koniec roku kalendarzowego opuszcza rynek, aby przeczekać okres niskiej płynności. Przyszły tydzień również może przebiegać pod znakiem dalszego wyczekiwania na rozwój wypadków, w szczególności w kwestii wcześniej już wspomnianego klifu fiskalnego. Prawdopodobnym scenariuszem dla pary eurodolara na początku przyszłego roku będzie wybicie lokalnych szczytów w okolicach 1,3280-1,3300. Po ich wybiciu inwestorzy dostaną zielone światło do dalszej zwyżki kursu. Pierwszą barierą zaporową dla dalszych wzrostów będ zie poziom psychologiczny 1,34, jego sforsowanie będzie jednoznaczne z atakiem na lokalne maksima z przełomu lutego i marca 2012r.- 1,3473. 5

EUR/PLN Okres świąteczno-noworoczny nie odbił się na płynności pary walutowej EUR/PLN. Początek zeszłego tygodnia nie zapowiadał jednak takiego scenariusza. Poniedziałkowa sesja w Wigilie Świąt Bożego Narodzenia charakteryzowała się dość słabym momentum, co w konsekwencji doprowadziło do zamknięcia notowań przy poziomach z 21 grudnia 2012-4,08. Notowania kursu ruszyły dopiero 26 grudnia, kiedy to inwestorzy mogli zauważyć silny ruch wzrostowy na tej parze walutowej. Świąteczny boom przyczynił się do wywindowania ceny do poziomu 4,11, który został jednak szybko odrzucony. Ostatecznie notowania zatrzymały się w okolicach 4,10. Czwartkowa sesja to już ewidentna dominacja niedźwiedzi. Na wykresie widoczne jest to w postaci formacji świecowej objęcia bessy. Tendencja spadkowa utrzymała się aż do piątkowego zamknięcia rynku. Przyszły tydzień może doprowadzić do dalszego umocnienie się polskiego złotego w stosunku do euro w okolice 4,02 po uprzednim przebiciu istotnych poziomów wsparcia w rejonie 4,05-,4,04. W przypadku gdy kurs będzie respektował wcześniej wspomniane poziomy doprowadzi to do krótkotrwałej zwyżki kursu w okolice 4,10-4,11. Kurs tej pary walutowej nadal w długiej perspektywie czasowej pozostaje w tendencji spadkowej czego efektem będzie dalsze umacnianie się naszej rodzimej waluty w przyszłym roku. W tej sytuacji realnym staje się scenariusz zejścia kursu EUR/PLN poniżej psychologicznego poziomu 4 zł. 6

USD/PLN W zeszłym tygodniu inwestorzy mieli do czynienia z krótkookresową konsolidacją na parze USD/PLN. Spowodowane było to w szczególności okresem świąteczno-noworocznym, który w znacznym stopniu przyczynił się do spadku płynności rynkowej. Poniedziałkowa i środowa sesja upłynęła pod znakiem wyczerpującego się momentum wzrostowego, które ostatecznie doprowadziło do zarysowania się formacji świecowej objęcia bessy podczas czwartkowych notowań kursu. Piątkowa sesja doprowadziła natomiast do zatrzymania tendencji spadkowej na tej parze walutowej. Początek roku może doprowadzić do dalszego umacniania się naszej rodzimej waluty w stosunku do amerykańskiego dolara. Po przebiciu istotnego wsparcia przy poziomie 3,04, inwestorzy będą mieli otwartą drogę do kontynuacji tendencji spadkowej, a realnym targetem jest rejon 2,96. W przypadku gdy niedźwiedziom nie uda sforsować się wcześniej wspomnianego wsparcia, na rynek mogą wkroczyć kupujący, których celem stanie się poziom 3,14. Dawid Ilów 7

Złoto Wartość Tyg. Zmiana ceny Min. Tygodniowe Max. Tygodniowe [USD/uncję] [USD/uncję] [USD/uncję] Złoto 1 657,19 + 0,03% 1 649,96 1 667,92 Świąteczny tydzień na rynku złota przebiegał dość spokojnie. Notowania królewskiego metalu zakończyły się na prawie identycznym poziomie co tydzień wcześniej. Wartość złota na piątkowym zamknięciu osiągnęła 1657 USD za uncję, czyli o pół USD więcej, co przełożyło się na wzrost, tydzień do tygodnia o 0,03%. Amplituda wahań wyniosła niecałe 20 USD za uncję, co potwierdza, że tydzień przebiegł spokojnie. Tuż przed zakończeniem roku złoto przerwało pasmo czterech tygodniowych przecen i zanotowało bardzo niewielki tygodniowy wzrost. W kończącym się tygodniu nie mieliśmy okazji obserwować gwałtownych wzrostów oraz spadków. Na rynku bowiem nie pojawiła się żadna ważniejsza informacja, która wpłynęłaby mocniej na notowania kruszcu. Przez pierwsze trzy dni tygodnia właściwie nie pojawiały się żadne informacje z rynku, gdyż był to czas świąt także dla giełd papierów wartościowych. W czwartek i piątek na giełdach także nie działo się tyle, co zwykle możemy obserwować podczas normalnych dni notowań. W czwartek w USA została zaprezentowana informacja dotycząca liczby wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Wartość wskaźnika wyniosła 350 tys. i była o 11 tys. niższa od wartości poprzedniej oraz prognozowanej. Zatem wynik był lepszy od oczekiwań. Natomiast w piątek został opublikowany indeks Chicago PMI, który obrazuje aktywność sektora wytwórczego w okręgu Chicago. Jego wartość także była lepsza od oczekiwań (51) i wyniosła 51,6. Te dwie informacje są pozytywne dla gospodarki USA, a dla rynku złota są raczej negatywne. Wprawdzie nie przełożyły się one bezpośrednio na natychmiastową przecenę, ale z pewnością będą odwodzić inwestorów od zajmowania długich pozycji na tym kruszcu. Cena złota od zeszłotygodniowej wtorkowej przeceny pozostaje poniżej linii 200-sesyjnej średniej kroczącej. Wydaje się, że bez znaczącego ruchu na północ złoto może pozostać w trendzie spadkowym. Być może noworoczne pozytywne emocje na początku roku 2013 udzielą się także inwestorom z rynku złota, podobnie jak miało to miejsce rok wcześniej. Warto wiedzieć, że przecena złota przed końcem roku nie jest nowością. Także pod koniec 2011 roku złoto taniało. Wówczas przecena złota w ostatnim miesiącu roku wyniosła niewiele ponad 10%. W całym 2012 roku złoto podrożało o 5,6%. Pomimo dużej bessy, trwającej 3 miesiące, która rozpoczęła się wraz z ostatnim dniem lutego, oraz korekty, która rozpoczęła się z końcem listopada, królewski kruszec zdołał utrzymać trend wzrostowy utrzymujący się już 11 lat. Wielkie zasługi w tym ma amerykańska rezerwa federalna. Ona bowiem pobudziła inwestorów w połowie sierpnia do kupowania złota wprowadzając kolejny etap wpuszczania płynności na rynek. Nie bez znaczenia pozostały także styczniowe wzrosty. Na wykresie poniżej zostały przedstawione najważniejsze trendy, które wystąpiły na rynku złota w kończącym się roku 2012. 8

Ropa naftowa Wartość (USD/brk) Zmiana tygodniowa Max. tygodniowe (USD/brk) Przemysław Ławrowski Min. tygodniowe (USD/brk) Ropa Brent 110.46 1,25% 111.52 108.14 Ropa Crude 90.69 2,01% 91.50 88.21 Tydzień na rynku ropy zakończył się wzrostami w stosunku do ubiegłotygodniowego zamknięcia. Ropa Brent zyskała na wartości 1,36 USD na baryłce, zamykając tydzień na poziomie 110,46 USD. Daje to procentowy wzrost w wysokości 1,25 proc. Natomiast wartość ropy Crude wzrosła o 1,79 USD co daje cenę na poziomie 90,69 USD na piątkowym zamknięciu. Oznacza to dwuprocentowy wzrost w ciągu tygodnia. Rynek ropy w tym tygodniu zdominowany był przez informacje dotyczące rozwiązania problemu klifu fiskalnego. Poprzedni tydzień był czterosesyjny z uwagi na święta Bożego Narodzenia. Także sesja 24 grudnia była skrócona. Wartość transakcji także była dużo niższa. W tygodniu świąteczno-noworocznym wolumen kontraktów na ropę West Texas Intermediate był 40 procent niższy od średniej kroczącej stusesyjnej. Natomiast kontakty na ropę Brent w dostawach na luty były handlowane z intensywnością mniejszą o ponad 50 procent w stosunku do średniej kroczącej stusesyjnej. Dyferencjał między ropą Brent i Crude wyniósł 19,77 USD. Mimo niskiej aktywności inwestorów na środowej sesji ropa mocno drożała. Maklerzy tłumaczą to powrotem Baracka Obamy do Waszyngtonu i planowanym wznowieniu rozmów na temat klifu fiskalnego. W czwartek ropa Crude osiągnęła poziom 91,50 USD za baryłkę, co jest najwyższym poziomem na wykresach intraday od 19 października. Na piątkowej sesji zarówno ropa Brent jak i ropa Crude traciły na wartości. Powodem tego jest brak porozumienia w sprawie wspomnianego już klifu fiskalnego. Po piątkowym spotkaniu Baracka Obamy z liderami Kongresu, prezydent powiedział, iż jest optymistą co do dalszych negocjacji. Wypracowano jedynie częściowe porozumienie. Problem klifu fiskalnego będzie miał wpływ na notowania na rynku w przyszłym tygodniu. Bardzo prawdopodobne jest, że poniedziałkowa sesja może się otworzyć luką. Zależy to od tego jak inwestorzy zinterpretują informacje, które napłynęły po piątkowym spotkaniu. Rafał Piekorz 9

sty-08 kwi-08 lip-08 paź-08 sty-09 kwi-09 lip-09 paź-09 sty-10 kwi-10 lip-10 paź-10 sty-11 kwi-11 lip-11 paź-11 sty-12 kwi-12 lip-12 paź-12 sty-08 kwi-08 lip-08 paź-08 sty-09 kwi-09 lip-09 paź-09 sty-10 kwi-10 lip-10 paź-10 sty-11 kwi-11 lip-11 paź-11 sty-12 kwi-12 lip-12 paź-12 kwi-07 sie-07 gru-07 kwi-08 sie-08 gru-08 kwi-09 sie-09 gru-09 kwi-10 sie-10 gru-10 kwi-11 sie-11 gru-11 kwi-12 sie-12 sty-08 maj-08 wrz-08 sty-09 maj-09 wrz-09 sty-10 maj-10 wrz-10 sty-11 maj-11 wrz-11 sty-12 maj-12 wrz-12 Sprzedaż nowych domów, USA, annualizowny w tys. (377) Indeks cen domów S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii, USA, r/r (4,3%) 940 840 740 640 540 440 340 240 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% -20,0% Prognoza (380) Prognoza (4%) Indeks zaufania konsumentów Conference Board, USA, pkt. (65,1) 74 Indeks Chicago PMI, USA, pkt. (51,6) 84 74 64 54 44 34 24 69 64 59 54 49 44 39 34 29 Prognoza (70,9) Prognoza (51) 10

GODZ. KRAJ WSKAŹNIK 15:00 USA OKRE S ODCZYT Poniedziałek 24.12.2012 Wigilia giełdy zamknięte lub skrócony czas pracy Wtorek 25.12.2012 Boże Narodzenie Środa 26.12.2012 Indeks S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii październ ik PROGNOZ A POPRZEDNI A WARTOŚĆ 4,3% 4% 3% 16:00 USA Indeks FED z Richmond grudzie ń 5 12 9 Czwartek 27.12.2012 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 350 tys. 361 tys. 362 tys. 16:00 USA Sprzedaż nowych domów listopa d 377 tys. 380 tys. 361 tys. 16:00 USA Indeks zaufania konsumentów - Conference Board grudzie ń Piątek 28.12.2012 00:15 Japonia Indeks PMI dla przemysłu grudzie ń 65,1 70,9 71,5 45-46,5 00:30 Japonia Inflacja CPI listopa d -0,2% r/r - -0,4% r/r 00:50 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a.-wst. listopa d -5,8% r/r - -4,5% r/r 00:50 Japonia Sprzedaż detaliczna listopa d 1,3% r/r 1,1% r/r -1,2% r/r 09:00 Hiszpani a Sprzedaż detaliczna listopa d -7,8% r/r - -9,7% r/r 15:45 USA Indeks Chicago PMI grudzie ń 51,6 51 50,4 11

Kalendarz inwestora GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES PROGNOZA Poniedziałek 31.12.2012 Sylwester giełdy zamknięte lub skrócony czas pracy POPRZEDNIA WARTOŚĆ 02:45 Chiny Indeks PMI dla przemysłu fin. grudzień 50,9 50,5 Wtorek 1.1.2013 Nowy Rok Środa 2.1.2013 Niemcy Inflacja HICP wst. grudzień - 1,9% r/r 09:00 Polska Indeks PMI dla przemysłu grudzień - 48,2 09:53 Niemcy Indeks PMI dla przemysłu fin. grudzień 46,3 46,8 09:58 Strefa Euro Indeks PMI dla przemysłu fin. grudzień 46,3 46,2 14:58 USA Indeks PMI dla przemysłu fin. grudzień 54,2 52,8 16:00 USA Indeks ISM dla przemysłu grudzień 50,2 49,5 Czwartek 3.1.2013 09:00 Szwajcaria Indeks instytutu KOF grudzień 1,4 1,5 14:15 USA Raport ADP grudzień 130 tys. 118 tys. 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych tydzień 355 tys. 350 tys. Piątek 4.1.2013 09:53 Niemcy Indeks PMI dla usług fin. grudzień 52,1 49,7 09:58 11:00 Strefa Euro Strefa Euro Indeks PMI dla usług fin. grudzień 47,8 46,7 Inflacja HICP dane szacunkowe grudzień - 2,2% r/r 14:30 USA Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym grudzień 140 tys. 146 tys. 16:00 USA Indeks ISM dla usług fin. grudzień 54,5 54,7 16:00 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku fin. listopad 0,7% m/m 1,1% m/m 16:00 USA Zamówienia w przemyśle listopad 0,4% m/m 0,8% m/m Rafał Piekorz Zredagowała: Julia Patan Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego. 12