Indeksy 20 m40 s80 Obrót (mpln) Wy brane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozy cje Zamknięcie [pkt.] GPW - Indeksy dzienna ty g. [t/t] 37 496,9 2,05% - -2,01% 2 144,9 2,63% 0,57% -2,00% 2 120,4 0,56% -1,46% -2,05% 8 629,4 0,96% -1,07% -1,87% 1 006,2-5,63% - -9,21% GPW - FW20U11 Zamknięcie dzienna ty g. 2 169 63 2,99% -2,39% 48 050-23 337-33% -3% 83 068 1 959 2% 10% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia SK-200 SK-45 SK-15 49000 48000 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) MSCI EM [pkt.] 51 014 0,65% -1,38% 16 458 5,67% 3,55% 2 974 4,33% 2,23% 5 473 4,91% 2,80% 10 940 1,21% -0,82% 2 179 4,22% 2,13% 5 102 3,19% 1,12% 57 311 0,18% -1,83% 2 309 0,99% -1,04% 837 0,64% -1,38% August September Oct SP500 20000 15000 10000 5000 x100 1350 NASDAQ COMPOSITE (USA) S&P 500 (USA) Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) Źródło: Bloomberg Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA (USD za bary łkę) Waluta EUR CHF USD EUR/USD PX (CZECHY) RTS (ROSJA) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) [PLN] [pkt.] 2 461 2,32% 0,26% 899 0,92% -1,11% 1 217-0,63% -2,63% 1 144 1,79% -0,25% 8:24 8 516 1,58% -0,46% 16 894 3,92% 1,83% 15 792-0,46% -2,46% 1 679 2,93% 0,86% 2 471-0,26% -2,26% 239-0,17% -2,17% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę [%] 79,86 0,23% -1,78% 6 881 1,01% -1,02% 1 617,00-1,28% -3,26% 08:24 [PLN] [%] 4,3751-0,0069-0,16% -2,17% 3,5528-0,0031-0,09% -2,10% 3,2758-0,0071-0,22% -2,22% 1,3352 0,0004 0,03% -1,98% SK-45 SK-15 SK-200 August September Oct Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Kontrakty terminowe [pkt.] - kurs na godzinę: 8:24 relaty wna do f 20 2 181,00 0,69% -2,23% 2 967,50 4,42% 1,39% 5 504,50 0,59% -2,33% 1 136,80 0,16% -2,75% 10 862,00 0,22% -2,69% 2 169,25 0,08% -2,83% 1300 1250 1200 1150 1100
mln zł Puls parkietu - rynek akcji INFORMACJA DNIA UNIA EUROPEJSKA INFORMACJA DNIA UNIA EUROPEJSKA INFORMACJA DNIA USA HYGIENIKA Bruksela ratuje francusko-belgijski bank Dexia, który jest pierwszą ofiarą kryzysu greckiego; rząd udzieli mu finansowych gwarancji na "kilkadziesiąt mld euro" - poinformował w środę belgijski minister finansów Didier Reynders. Według Komisji Europejskiej sytuacja banków pogorszył się od ostatnich stress-testów. Mieszane dane z amerykańskiego rynku pracy - Chellenger zaskoczył negatywnie, a ADP pozytywnie. We wrześniu br. spółka uzyskała 4,108 mln zł przychodów ze sprzedaży (+24 proc. r/r). Za styczeń-wrzesień br. przychody ze sprzedaży wyniosły 34,731 mln zł (+23 proc. r/r). 5,5 5,0 4,5 Przychody ze sprzedaży r. 2011 r. 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 Komentarz DM Banku BPS Od maja 2011 r. spółka raportuje trwałą miesięczną nadwyżkę nad przychodami z analogicznego okresu r. Wyższe o ponad 20 proc. miesięczne przychody ze sprzedaży uwiarygodniają dążenia spółki do trwałego przekroczenia progu rentowności. Wyraźnie dodatnia dynamika r/r może być częściowo następstwem niskiej bazy, jednakże wyraźna poprawa przychodów przy bardziej niesprzyjających warunkach rynkowych w naszej opinii obrazuje poprawę skuteczności działania spółki. (S. Kozłowski). ROBYG Deweloper poinformował, że w III kw. br. zawarł 249 przedwstępnych umów sprzedaży lokali w ujęciu netto, czyli po uwzględnieniu rezygnacji klientów. Licząc od początku 2011 r. Grupa podpisała 783 takich umów. 350 300 250 200 150 100 50 0 117 97 I kw. Lokale rozpoznane w przychodach na tle sprzedaży mieszkań (netto) sprzedaż mieszkań netto lokale rozpoznane w przychodach 190 103 II kw. 115 69 III kw. 140 204 IV kw. 292 I kw. 2011 46 43 242 249 II kw. 2011 III kw. 2011 Komentarz DM Banku BPS Dane po pierwszych trzech kwartałach wskazują na to, że ambitny plan sprzedaży zostanie zrealizowany celem Robyga jest poziom 1 000 lokali, co w porównaniu do danych z r. jest skokowym wzrostem. Stopień realizacji całorocznego planu wynosi 78,3%. Deweloper charakteryzuje się wysokim poziomem kontraktacji, ale dobre wyniki sprzedażowe zostaną uwzględnione w wynikach dopiero po zakończeniu realizacji poszczególnych etapów inwestycyjnych. Zatem nie należy oczekiwać bezpośredniego przełożenia na wynik finansowy. Grupa niedawno poinformowała o rewizji w dół swoich planów na lata 2011-2012 w zakresie liczby ukończonych mieszkań. Informacja ta została jednak przynajmniej częściowo wliczona w ceny. Istnieje zagrożenie, że termin realizacji dwóch dużych warszawskich projektów (Osiedle Zdrowa i Nowa Rezydencja Królowej Marysieńki) zostanie przesunięty na I kwartał przyszłego roku. Oznaczałoby to, że na dobre wyniki dewelopera trzeba byłoby nieco dłużej poczekać. Generalnie jednak sama informacja o wynikach przedsprzedaży w III kwartale na tle wyników historycznych jest pozytywna, gdyż okres letni charakteryzuje się nieco słabszymi wynikami. Na ich poprawę w tym roku być może złożyło się ograniczenie limitu cenowego programu Rodzina na Swoim mogło to przyspieszyć decyzje o zakupie mieszkania przez część nabywców. Z drugiej strony czynnik ten nie powinien znacząco oddziaływać na wyniki Grupy, gdyż z tego programu korzystało do tej pory ok. 20% klientów dewelopera. Same dane o przedsprzedaży można ocenić umiarkowanie pozytywnie. Ciekawa byłaby statystyka miesięczna, którą Robyg nie publikuje, wobec czego trzeba czekać na porównanie wyników z innymi deweloperami. Jednak na ten moment informacja jest korzystna i może delikatnie wspierać ceny akcji. (K. Artyszuk) 1200 1000 800 600 400 200 0 Ilość sprzedanych lokali i plan na 2011 r. 87 290 542 217 783 2008 2009 2011
BUDIMEX BGŻ BBI ZENERIS SYNTHOS INTER CARS Budimex podpisał umowę na budowę 8 odcinka drogi ekspresowej S8 na odcinku węzeł Walichnowy węzeł Wrocław. Wartość umowy wynosi 689,2 mln zł netto, zaś planowany termin zakończenia robót określono na 27 miesięcy licząc od daty zawarcia umowy. Ponadto poinformowano o uznaniu oferty konsorcjum Budimex i Ferrovial Agroman za najkorzystniejszą w przetargu na budowę terminala pasażerskiego wraz z budynkiem technicznym, techniczno-garażowym i lotniskowej straży pożarnej. W ramach oferty należy także opracować projekt wykonawczy w zakresie instalacji elektroenergetycznych, elektrycznych słaboprądowych, wodociągowych, kanalizacyjnych, grzewczych, chłodniczych, wentylacji mechanicznej i klimatyzacji dla wyżej wymienionych obiektów. Wartość oferty złożonej przez konsorcjum wyniosła 66,8 mln zł netto. Przewidywany termin zakończenia robót to 270 dni od daty podpisania umowy, a za każdy dzień opóźnienia będą naliczane kary w wysokości 0,01% wynagrodzenia netto. Komentarz DM Banku BPS Informacja o wygraniu przetargu przez Budimex na budowę 8 odcinka drogi ekspresowej S8 została przekazana na początku sierpnia, zatem podpisanie umowy jest neutralne dla rynku. W przeciwieństwie do zwycięskiego przetargu na rozbudowę portu lotniczego w Lublinie (Świdnik). Nie jest to pierwszy kontrakt wygrany przez Grupę na realizacje podobnego zadania. Wartość nowego zlecenia na tle półrocznych przychodów skonsolidowanych Budimex u (2,25 mld zł) jest niewielka, co jest po części związane z tym, że Grupa realizuje inwestycje z zakresu infrastruktury drogowej (o dużej wartości, ale relatywnie niskiej rentowności), a z drugiej strony ze względu na dość częste pozyskiwanie dużych zleceń. Jednak pomimo rosnących skonsolidowanych przychodów odnotowywany został w pierwszym półroczu br. spadek zysku zarówno na poziomie brutto ze sprzedaży, jak i z działalności operacyjnej. Nowe zlecenie może jednak charakteryzować się wyższą rentownością, co pozytywnie oddziaływałoby na wynik, choć ze względu na rozmiar kontraktu jedynie w ograniczonym zakresie. (K. Artyszuk). Bank zamierza przekazać raport za III kwartał 4 listopada br. zamiast 8 listopada br. Marek Perczyński, wiceprezes zarządu BBI Zeneris NFI: W tym roku zrealizowaliśmy trzy duże, wymagające dużo czasu projekty. Właściwie dopiero teraz zaczynamy konsumować efekty naszej pracy. Pierwsze dwie firmy zostały uruchomione operacyjnie. Trzecia zostanie uruchomiona w październiku. To nie oznacza jednak, że na koniec roku pokażemy wyniki. Z pewnością jednak przyszły rok, będzie okresem zdecydowanej poprawy naszych wyników finansowych. Cały czas inwestujemy w nowe technologie. Jesteśmy pewni, że do 2050 będziemy mieli zupełnie inną sytuację technologiczną na rynku. Na rynku będą dostępne zupełnie inne źródła energii. Ze szczególną uwagą śledzimy rozwój technologii słonecznej. Obecnie w nią nie inwestujemy, bo stawiamy na technologie, niemniej śledzimy jej rozwój. Komisja Europejska zwróci 17,5 mln euro plus odsetki spółkom: Synthos Kralupy (firma zależna Synthosa) i Unipetrol (z grupy PKN Orlen). Do grupy Synthos trafić ma ok. 8,5 mln euro plus odsetki, pozostała kwota wraz z odsetkami - do Unipetrolu. Sąd Unii Europejskiej w Luksemburgu uznał, że czeski Unipetrol oraz Synthos Kralupy zostały w 2006 roku niesłusznie ukarane przez Komisję Europejską za rzekomy udział w zmowie cenowej na rynku kauczuku syntetycznego. Komentarz DM Banku BPS W wyniku braku wniesienia apelacji przez KE w przewidzianym terminie, wyrok sądu pierwszej instancji Unii Europejskiej stał się tym samym prawomocny (uchylił decyzję KE z 2006r.), co oznacza uchylenie grzywny i zwrot wpłaconych wcześniej kwot. Przy obecnym poziomie kursu EUR/PLN, oznacza to, że spółka Synthos Karlupy otrzyma ok. 37 mln zł, co z pewnością poprawi wyniki samej spółki w tym roku, a tym samym może nieznacznie ale z pewnością pozytywnie wpłynie na ostateczny rezultat całej grupy. Dla przypomnienia w pierwszym półroczu br. grupa Synthos osiągnęła przychody w wysokości ok. 2,5 mld zł ( +40% wzrost r/r), zysk na działalności operacyjnej (EBIT) wyniósł 0,48 mld zł (+96% wzrost r/r),natomiast zysk netto ukształtował się na poziomie ok. 0,4 mld zł (również + 96% wzrost r/r). (Ł. Kopeć) Wg prezesa spółki skonsolidowane przychody ze sprzedaż mogą wynieść na koniec roku 2,8 mld zł. Komentarz DM Banku BPS Biorąc pod uwagę wielkość przychodów w roku 2,41 mld zł, oznaczałoby to ponad 16% wzrost r/r. Wg zarządu spółki wrzesień był bardzo dobrym miesiącem, natomiast październik ma być jeszcze lepszy. Ponadto w drugim półroczu br. marże realizowane przez spółkę mają być wyższe niż te z pierwszej połowy roku. Spółka chce w kolejnych latach nadal rozwijać się zdecydowanie szybciej niż rynek części motoryzacyjnych (ok. 5% r/r). W pierwszym półroczu 2011 roku Inter Cars osiągnął 1,3 mld zł przychodów ze sprzedaży (ok. +18 proc. r/r), 73,84 mln zł zysku operacyjnego i 46,67 mln zł zysku netto. (Ł. Kopeć)
KALENDARIUM Dane makro: Konsensus Poprzednio 06.10.2011 r. 12:00 Niemcy - Zamówienia w przemyśle za sierpień 0,2% m/m -2,8% m/m! 13:00 Wielka Brytania - Decyzja MPC ws. stóp procentowych 0,50% 0,50%!! 13:45 Strefa Euro - Decyzja RZ ECB ws. stóp procentowych 1,50% 1,50%! 14:30 USA - Wnioski o zasiłki dla bezrobotnych 410 tys. 391 tys. Wydarzenia w spółkach: 06.10.2011r. Geoinwent - NWZA w sprawie zmian w statucie i radzie nadzorczej;!!! PBG - dzień wypłaty dywidendy w wysokości 1,40 złotych na jedną akcję; PGNiG - dzień wypłaty 0,12 zł dywidendy na akcję;
Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki na GPW BGŻ 38,30 1 652 18,0 16,4 10,3 4,5 5,3 6,9 0,6 0,6 0,6 - - - BZ WBK 219,90 16 069 13,2 11,5 10,8 17,3 18,5 18,9 2,2 2,0 1,9 4,1 4,9 5,7 BRE BANK 242,90 10 223 10,2 9,7 8,5 13,6 13,3 14,2 1,3 1,2 1,1 3,3 3,9 5,1 BPH 47,90 3 672-10,5 7,6 5,1 5,4 5,9 0,8 0,8 0,7 - - - GETIN HOLDING 7,30 5 342 7,7 7,2 5,7 21,0 13,4 14,1 1,0 0,8 0,7 0,0 0,0 0,0 HANDLOWY 69,45 9 074 12,3 10,9 9,9 11,4 12,8 13,9 1,4 1,4 1,4 8,1 8,7 9,5 ING BSK 708,50 9 218 10,3 9,9 9,0 15,0 14,9 15,0 1,4 1,3 1,2 2,8 4,2 5,3 KREDYT BANK 13,20 3 586 10,5 9,4 8,1 12,4 12,0 12,7 1,2 1,1 1,0 3,3 2,9 4,5 MILLENNIUM 4,36 5 289 11,4 10,1 8,7 11,1 12,2 12,9 1,2 1,1 1,0 3,0 4,3 5,2 PEKAO 136,50 35 813 12,5 11,2 10,4 13,9 14,7 15,6 1,7 1,6 1,6 5,7 6,9 7,7 PKO BP 32,29 40 363 10,2 9,1 8,1 17,7 18,0 18,8 1,7 1,6 1,4 4,7 5,0 6,1 Mediana - 9 074 10,92 10,09 8,65 13,60 13,32 14,11 1,31 1,20 1,09 3,31 4,31 5,28 Inwestorzy polskich banków Kapitalizacja BCP 0,18 5 707 6,7 5,3 3,7 3,2 3,6 4,5 0,2 0,2 0,2 5,5 4,4 3,9 CITIGROUP 24,71 236 262 6,4 5,2 4,6 6,7 7,6 7,9 0,4 0,4 0,3 0,1 1,4 2,4 COMMERZBANK 1,79 39 932 5,0 4,1 3,5 9,5 10,8 10,0 0,4 0,3 0,3 0,0 3,9 4,8 ING GROEP 5,34 89 517 3,4 3,7 3,5 14,3 12,0 11,6 0,5 0,4 0,4 0,0 6,0 8,2 KBC GROEP 17,18 26 896 3,5 3,3 3,0 15,6 15,4 14,6 0,5 0,5 0,4 4,6 4,8 5,6 UNICREDIT 0,80 67 182 6,2 4,7 3,7 3,8 4,9 5,9 0,2 0,2 0,2 4,9 6,3 8,1 SANTANDER 6,08 224 591 6,6 6,0 5,5 10,3 11,3 11,8 0,7 0,7 0,6 9,7 9,8 10,3 Mediana - 67 182 6,21 4,73 3,69 9,55 10,77 9,97 0,40 0,37 0,34 4,59 4,77 5,59 Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV Banki - zagranica DEUTSCHE BANK 26,51 107 803 5,1 4,6 4,2 10,1 10,3 10,3 0,5 0,5 0,4 3,2 3,8 4,6 ERSTE GROUP 19,22 31 817 7,7 5,5 4,4 7,3 9,6 11,3 0,6 0,5 0,5 3,5 4,3 5,1 KOMERCI BANKA 3 342,00 22 472 9,9 9,0 8,7 16,7 17,1 17,8 1,6 1,6 1,5 7,3 7,9 8,5 OTP 3 150,00 12 992 5,9 4,6 3,8 10,6 12,3 13,9 0,6 0,5 0,5 4,8 7,6 10,3 TURKIYE GARANTI 6,76 49 780 9,3 8,7 7,6 18,1 16,7 16,7 1,6 1,4 1,2 2,1 2,5 3,2 TURKIYE HALK 12,15 26 628 8,0 7,5 6,6 23,9 21,6 20,8 1,7 1,5 1,3 2,7 3,3 3,6 Mediana - 29 223 7,8 6,5 5,5 13,6 14,5 15,3 1,1 1,0 0,9 3,3 4,0 4,8 Energetyka na GPW Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV P/E ROE [%] P/BV CEZ 691,00 65 763 8,9 8,4 7,9 18,6 18,6 17,7 1,6 1,4 1,3 6,7 7,0 7,3 ENEA 16,00 7 063 10,1 9,4 9,6 7,0 7,1 5,9 0,7 0,6 0,6 2,9 3,0 3,2 PGE 19,28 36 049 8,5 8,2 9,0 11,9 10,1 8,7 0,9 0,8 0,8 5,1 5,4 5,0 TPE 5,16 9 043 7,9 7,5 11,1 8,7 8,6 4,7 0,6 0,6 0,5 0,0 4,2 3,3 Mediana - 22 546 8,71 8,28 9,29 10,29 9,36 7,28 0,78 0,74 0,71 3,99 4,81 4,17 Energetyka - Kapitalizacja P/E ROE [%] P/BV zagranica E.ON 16,75 146 634 13,8 10,0 9,2 5,6 7,7 8,0 0,8 0,7 0,7 6,0 6,6 6,7 EDF 21,97 178 816 12,1 10,3 9,7 11,0 12,1 12,3 1,2 1,2 1,1 5,3 5,7 6,0 EDP 2,35 37 515 7,9 7,8 7,8 14,1 13,4 13,1 1,1 1,0 0,9 8,0 8,4 8,7 ENDESA 17,18 79 557 8,3 7,9 7,8 12,0 11,6 10,8 0,9 0,9 0,8 6,1 6,4 6,4 ENEL 3,37 138 480 7,2 7,0 6,9 11,6 11,4 11,0 0,8 0,8 0,7 8,4 8,6 8,8 GDF 22,87 225 258 12,2 11,0 10,1 6,8 7,0 7,6 0,8 0,8 0,7 6,8 7,1 7,3 IBERDROLA 5,11 131 540 10,1 9,4 9,1 9,5 9,6 9,6 0,9 0,9 0,8 6,5 6,9 7,2 RWE 28,44 69 727 6,6 6,5 7,5 15,3 14,9 11,6 1,0 0,9 0,9 7,8 7,8 7,1 TERNA 2,72 23 884 13,4 14,1 13,6 16,0 14,0 14,7 2,0 2,0 2,0 7,7 7,4 7,5 Mediana - 131 540 10,10 9,41 9,06 11,64 11,64 11,03 0,91 0,88 0,84 6,83 7,12 7,20 Źródło: Bloomberg
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Sobiesław Kozłowski, MPW handel, instytucje finansowe sobieslaw.kozlowski@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 14 Kamil Artyszuk deweloperzy kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 35 Łukasz Kopeć przemysł elektromaszynowy, górnictwo lukasz.kopec@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 27 Departament Operacji: Katarzyna Patora-Kopeć, makler papierów wartościowych katarzyna.patora-kopec@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 20 Bogdan Dzimira, makler papierów wartościowych bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 23 Grzegorz Kołcz, makler papierów wartościowych grzegorz.kolcz@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 30 Jan Woźniak, makler papierów wartościowych jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 36 Artur Kobos, makler papierów wartościowych artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 539 55 11 Grzegorz Górski, makler papierów wartościowych grzegorz.gorski@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 40 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 539 55 47 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży ROS (zysk netto/przychody ze sprzedaży) rentowność sprzedaży ROA (zysk netto/aktywa) rentowność aktywów ROE (zysk netto/kapitał własny) rentowność kapitału własnego EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (D/Y) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji SK-15, SK-45- średnia krocząca 15, 45 dniowa Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.).