Dziennik Prywatne ego Makler ra czwartek, 3 marca 2011 WIG 47 326 +0,39% WIG20 2709 +0,60% DJIA 12067 +0,07% NASDAQ 2748 +0,,39% S&P500 1308 +0,16% Niniejsza publikacja jest publikacją handlową, prosimy o zapoznanie się z oświadczeniem umieszczonym na jej końcu. Wydarzenia dnia AVIA SOLUTIONS GROU UP AB Debiut spółki na Głów wnym Rynku GPW STREFA EURO 10:00 Indeks PMI dla usług (luty) STREFA EURO 11:00 PKB (IV kw.) STREFA EURO 13:45 Stopa procento owa USA 14:30 Szczegółowe dane z rynku pracy Wiadomości z rynku ABC DATA ABC Data prowadzi z kilkoma podm miotami rozmow wy w sprawie akwizycji a Potenc ncjalne przejęcie spółka chcee sfinansować ze środków własnych, w ewentualnie długu. Obecnie spółka nie przew widuje emisji akc cji na finansowa anie akwizycji. ABC DATA ABC Data pracuje nad wprowadzen niem do oferty produktów pod d markami własnymi Sprzed daż takich towa arów wiązałaby się z wyższymi marżami, niż przeciętne osiąga ane przez spółkę ę. BZ WBK BZ WBK liczy na wzro ost portfela kred dytów na nieruc chomości w 2011 roku i chce by jego portfel kredytów k gotówkowych wzrósł o 8-9 proc. - poinformował prezes banku. BZ WBK BZ WBK liczy na wzrost zysku netto o w '11, rezerwy nie wyższe niżż w '10- prezes BZ WBK planuje, że w 2011 roku jego zysk netto wzrośnie wobec 20102 roku, a portfel kredytowy y w 2011 roku wzrośnie o 8-9 proc. Bank liczy też, że rezerwy y, które zawiąże nie będą wyższe niż w 2010 roku. DOM DEVELOPM MENT Dom Development rozpoczyna r kole ejną część projektu Adria W inw westycji, która ma trafić do klientów w IV kw. 2012 roku, pow wstaną dwa bud dynki o wysokoś ości siedmiu pięter z 230 mieszk kaniami o średn niej powierzchn ni 59,42 m2. Śre ednia cena ofero owanych w tym m projekcie mieszkań to 7.806 zł/m2, a ich przedział cenowy kształtuje się odd 7.000 zł/m2 do 8.640 zł/m2. DUDA PKM Duda planuje wzrost przychod dów w 2011 roku o 10-15 proc. prezes Spółka pracuje nad przejęciami w sektorze przetwó órczym i dystryb bucyjnym. Rezu ultaty tych działań rynek ma poznać w tym roku. ECHO Echo złoży w marcu wniosek o pozw wolenie na bud dowę Galerii Amber w Kaliszu ERBUD Erbud wykona drugi etap osiedla Adria dla Dom Development zaa 43 mln zł INTEGER Integer.pl liczy na 50-60% wzrostu zysku netto, 40-50% sprzedaży y r/r w 2011 r. Grupa Integer.pl, do której należy y m.in. alternat tywny operato or pocztowy InPost, może w tym roku zanotować dynam mikę wzrostu zysku netto na poziomie 50-60%, wynika z wypowiedzi prezesa Rafała Brzoski dla agencji ISB. Skonso olidowane przy ychody mogą sięę zwiększyć o 40-50%. PKO BP Rada nadzorcza banku PKO BP powołała ponownie Zbigniewa Jagiełło na stanowisko prezesa PKO BP na kolejną kadencję, rozpoczyna ającą się 20 maja 2011 roku. PKO BP Przew widywany na 2010 rok zysk banku PKO BP w wysokości ponad 3 mld PLN jest niezagrożon ny. RAFAKO Rafako wymieni elek ktrofiltr w Elektr trowni Kozienic ce za ok. 23,9 mln m zł Fabryk ka Kotłów Rafako, która złożyła najkorzystn niejszą ofertę na n wymianę elektrofiltra bloku nr 4 w Elektrowni Kozienice z grupy Ene ea. Wartość umowy wynosi około 23,9 mln zł. RYNEK FED podał w Beżowej Księdze, że poprawiła się kon oniunktura w amerykańskiej gospodarce Fed podał w środę w raporcie "Beige Book", że syt tuacja na amery ykańskim rynku u pracy poprawi iła się na początku tego roku, co było możliwe dzięki wzrosto owi sprzedaży detalicznej oraz istotnemu i wzro ostowi w sektor rze wytwórczym m. Opracow wanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatn nego Maklera pow wstaje przy współ łpracy z Polską Agencją Prasową Strona 1
POLICE Turecki Nurol Holding złożył list intencyjny, w którym wyraża wstępne zainteresowanie zakupem akcji ZCh Police - Maciej Wewiór, rzecznik prasowy MSP. (Parkiet, s.5) Pozostałe wiadomości ARCTIC PAPER Arctic Paper rozważa rozbudowę elektrociepłowni o 50-100 MW Spółka planuje rozszerzyć ofertę produktów poza papier graficzny, zamierza też oferować w swojej sieci sprzedaży papiery innych producentów. BANKI Kwota niespłaconego zadłużenia Polaków w ciągu ostatniego roku wzrosła o 68 proc. - InfoMonitor Ogólna kwota niespłacanego zadłużenia Polaków w ciągu ostatniego roku wzrosła o 68 proc. i wynosi 28,21 mld zł. BZ WBK BZ WBK po zmianie właściciela spodziewa się, że w ciągu kilku lat dojdzie do jego rebrandingu - prezes BZ WBK BZ WBK liczy, że portfel kredytów hipotecznych wzrośnie minimum o 14 proc. w '11- prezes BZ WBK BZ WBK planuje w 2011 roku otworzyć 15-20 własnych oddziałów, a także placówki franczyzowe - prezes BZ WBK BZ WBK liczy, że wskaźnik rezerw do portfela kredytowego w '11 nie przekroczy 121 pb BZ WBK BZ WBK spodziewa się stabilizacji marży odsetkowej w pierwszej połowie 2011 roku - prezes BZ WBK BZ WBK liczy na wzrost zysku netto w '11 r. i na wzrost portfela kredyt. o 8-9 proc. - prezes Bank liczy też, że rezerwy, które zawiąże nie będą wyższe niż w 2010 roku. BZ WBK BZ WBK chce, aby wskaźnik C/I spadł do poziomu poniżej 48% w 2011 r. Bank Zachodni WBK planuje, że jego dochody będą rosły w tym roku szybciej, niż koszty, a wskaźnik C/I zejdzie do poziomu poniżej 48% i w kolejnym roku będzie jeszcze niższy podał prezes. CIECH Redukcja zapisów dodatkowych w ramach emisji akcji serii D wyniosła 94,2%. EKO HOLDING Eko Holding kontynuuje prace nad średnimi i dużymi akwizycjami Grupa Eko Holding, która w 2010 roku miała 22 mln zł zysku netto, prowadzi intensywne rozmowy na temat akwizycji, także dużych. Na koniec roku chce mieć minimum 300 sklepów EKO, chce też otworzyć kilkadziesięt drogerii Jasmin i sklepów franczyzowych Rabat-Detal. EKO HOLDING Eko Holding zapowiada zwiększania sieci handlowych, m.in. poprzez przejęcia - prezes Firma handlowa Eko Holding chce w 2011 roku zwiększyć sieć pod marką Eko do łącznie 300 sklepów, a także otworzyć kilkadziesiąt punktów drogeryjnych Jasmin oraz rozwijać sieć Rabat. Prezes dodał, że firma planuje również rozwój poprzez akwizycje w sprawie, których rozmowy są obecnie prowadzone. ELEKTROTIM Elektrotim chce kupić 50,66 proc. akcji Elektromontażu-Poznań Elektrotim podpisał list intencyjny z Budimeksem i Bankiem Handlowym w sprawie kupna łącznie 50,66 proc. akcji Elektromontażu Poznań. Budimex ma w Elektromontażu-Poznań 30,78 proc., a Bank Handlowy 19,88 proc. akcji. EMC INSTYTUT Akcjonariusze EMC Instytutu Medycznego, zdecydują 30 marca o emisji do 1.189.602 akcji serii G oferowanych w MEDYCZNY ramach prawa poboru. ENEA Zarząd Enei wszedł w spór zbiorowy z NSZZ Solidarność Organizacja Międzyzakładowa Enea Nr 58 ZR Wielkopolska. ENERGETYKA Fortum potwierdza plany budowy nowych mocy we Wrocławiu i Zabrzu Kosztem kilkuset milionów euro koncern energetyczny Fortum Power and Heat Polska zamierza zbudować nowe moce wytwórcze w elektrociepłowniach we Wrocławiu i Zabrzu. Formalna decyzja o wrocławskiej inwestycji ma zapaść w najbliższych miesiącach. Koncern zamierza również powiększyć liczbę swoich aktywów w Polsce oraz szukać nowych możliwości inwestycyjnych. GASTEL ŻURAWIE Redukcja zapisów dodatkowych w ramach emisji akcji serii H wyniosła 97,3%. MULTIMEDIA POLSKA Nakłady inwestycyjne Multimedia Polska w '11 wyniosą ok. 150 mln zł Tegoroczne przejęcia mogą pochłonąć 25-50 mln zł. W 2010 roku CAPEX Multimedia łącznie z akwizycjami wyniósł 164 mln zł. MULTIMEDIA POLSKA Multimedia chcą w '11 utrzymać dynamiki przychodów, skorygowanej EBITDA i zysku netto Przychody ze sprzedaży w 2010 roku wzrosły o 8 proc. do 567,2 mln zł, skorygowana EBITDA o 13 proc. do 300,8 mln zł, a zysk netto o 29 proc. do 82,6 mln zł. MULTIMEDIA POLSKA Multimedia nie planuje wypłaty dywidendy z zysku 2010, a raczej skup akcji - prezes MULTIMEDIA POLSKA Zysk netto grupy Multimedia wzrósł do 26,4 mln zł w IV kw.'10, powyżej oczekiwań rynku Multimedia Polska zanotowały w IV kw. 2010 roku 26,4 mln zł zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej wobec 22,3 mln zł rok wcześniej i wobec oczekiwanego przez analityków 19,6 mln zł. Zysk operacyjny w IV kw. 2010 roku wzrósł do 35,2 mln zł z 29,9 mln zł i wobec konsensusu na poziomie 34,9 mln zł. Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 2
PGNIG, PKN PGNiG zmniejszył dostawy gazu ziemnego do PKN Orlen Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo w związku z utrzymującymi się niskimi temperaturami i wzrostem zapotrzebowania na gaz ziemny zmniejszyło dostawy tego surowca do PKN Orlen. PKN Produkcja PKN bez zakłóceń pomimo zmniejszenia dostaw gazu przez PGNiG Zmniejszenie dostaw gazu dla PKN Orlen przez PGNiG nie spowoduje znaczących zakłóceń w funkcjonowaniu Petrochemii Płockiej i nie przekracza dopuszczalnego poziomu przewidzianego w umowie z PGNiG. POLAQUA Polaqua zawarła 1 marca umowę na budowę siedziby Gdańskiego Teatru Szekspirowskiego za 66,7 mln PLN brutto Przedmiotem umowy jest "Budowa siedziby Gdańskiego Teatru Szekspirowskiego" współfinansowanego ze środków Europejskiego Fundusz Rozwoju Regionalnego. Realizacja przedsięwzięcia będzie polegała na kompleksowej realizacji projektu obejmującego wszystkie roboty budowlane. Termin zakończenia robót budowlanych ustalony został na 30.11.2012 r. PZU PZU zmieniło termin publikacji rocznych wyników z 17 na 16 marca. QUERKUS TFI Aktywa Quercus TFI wzrosły w lutym do 1,93 mld zł. SKOTAN Instytucja Zarządzająca zaakceptowała wyniki oceny wniosków, złożonych w ramach I rundy aplikacyjnej Działania 1.4 Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka w 2010 r., wśród których znajduje się wniosek SKOTAN SA Wniosek dotyczący wsparcia fazy badawczo-rozwojowej projektu budowy instalacji wykorzystania odpadowego wodoru do celów energetycznych. Projekt dotyczy zaprojektowania i skonstruowania prototypowego bloku energetycznego średniej mocy pozwalającego na maksymalizacje efektów gospodarczych wykorzystania wodoru w procesie zamiany na energie elektryczną i cieplną. Kwota wsparcia projektu wynosi 29.6 mln PLN, co stanowi 73,86% wsparcia ogólnej kwoty planowanych kosztów kwalifikowanych fazy badawczo wdrożeniowej. GINO ROSSI Gino Rossi chciałby przeznaczyć 90 mln PLN jakie może uzyskać ze sprzedaży zależnego Simple, na przejęcia podmiotów z branży odzieżowo-obuwniczej. Prowadzone są rozmowy w tej sprawie. (Parkiet, s.5) Transakcje funduszy i osób powiązanych MISPOL PTFI zwiększył udział w ogólnej liczbie głosów do 10,60 proc. PBG Pioneer Pekao Investment Management zwiększył 22 lutego udział w KZ do 21,51% z 21,46% wcześniej. RODAN Rodan Systems S.A. nabył na podstawie umów cywilno prawnych 584 138 akcji po 1,75 PLN za akcję. Transakcje pakietowe (spółki) Nazwa Kurs Wolumen == ALCHEMIA 7,70 500000 KGHM 174,90 5000 KGHM 174,30 1760 MOSTALZAB 2,82 140000 PGNIG 3,70 100000 PKNORLEN 45,50 8290 Kalendarium rynku kapitałowego Czwartek, 3 marca CELTIC PROPERTY NWZA sprawie zmian w składzie Rady Nadzorczej DEVELOPMENTS NORDEA BANK POLSKA NWZA w sprawie wyrażenia zgody na zawarcie umowy z Nordea Bank Finland Plc, przedmiotem której będzie przeniesienie świadczonych przez bank usług w zakresie obrotu instrumentami finansowymi na rzecz Nordea Bank Finland Plc. WIKANA Kontynuacja NWZA z 17 lutego AVIA SOLUTIONS GROUP Debiut spółki na Głównym Rynku GPW AB Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 3
Polityka, makroekonomia, rynki zagraniczne GRECJA S&P utrzymuje rating kredytowy Grecji na liście obserwacyjnej ze wskazaniem do obniżenia Rating kredytowy Grecji w S&P to "BB+". POLSKA Wstępny szacunek deficytu budżetowego po lutym to ok. 14,4 mld zł - Majszczyk, MF POLSKA Polska podtrzymuje, że ograniczy do 3 proc. PKB deficyt sektora w 2012 roku POLSKA PKB w 2011 może przekroczyć 4,5 proc. Boni POLSKA RPP pozostawiła stopy proc. na niezmienionym poziomie, referencyjna 3,75 proc. POLSKA Dochody budżetu w 2010 wyniosły 250.302,4 mln zł; 100,5 proc. planu, a wydatki wyniosły 294.893,7 mln zł; 97,9 proc. planu podało MF. POLSKA Deficyt budżetowy w 2010 wyniósł 44.591,3 mln zł; 85,4 proc. planowanego w wysokości 52,2 mld zł - komunikat MF POLSKA Deficyt budżetu środków UE w 2010 wyniósł 10.478,6 mln zł; 72,6 proc. planowanego w wysokości 14,4 mld zł POLSKA Podnoszenie stóp niebezpieczne; może zdusić gospodarkę Pawlak POLSKA PKB wzrósł w IV kw. '10 o 4,4 proc., wobec konsensusu wzrostu o 4,4 proc. Produkt Krajowy Brutto (PKB) wzrósł w IV kwartale 2010 roku o 4,4 proc. rdr, po wzroście o 4,2 proc. rdr w III kw. POLSKA CPI w '11 w przedziale 2,8-3,7 proc.; PKB 3,3-5,1 proc. - projekcja NBP POLSKA Kwartalne tempo wzrostu PKB w I połowie '11 może osiągnąć 5 proc. - MG POLSKA Belka podtrzymuje, że styczniowa podwyżka była początkiem cyklu. POLSKA Polska nie przystąpi szybko do strefy euro - Rostowski PORTUGALIA S&P utrzymuje rating kredytowy Portugalii na liście obserwacyjnej ze wskazaniem negatywnym PORTUGALIA Premier Portugalii Jose Socrates oświadczył w środę w Berlinie, że jego kraj nie potrzebuje pomocy finansowej z zewnątrz, by poradzić sobie z kryzysem zadłużenia. STREFA EURO Wskaźnik PPI w strefie euro w I 2011 wzrósł o 1,5 proc. m/m i 6,1 proc. r/r Analitycy spodziewali się mdm wzrostu o 1,1 proc., a rdr wzrostu o 5,7 proc. USA W lutym 2011 r. liczba zapowiadanych zwolnień pracowników w USA wzrosła o 20,0 proc. r/r Liczba planowanych zwolnień wyniosła w lutym 50.702. USA W firmach w USA przybyło w lutym 217 tys. miejsc pracy - wynika z raportu ADP Analitycy oceniali, że w amerykańskiej gospodarce w lutym przybyło 180 tys. miejsc pracy. USA W USA zanotowano spadek indeksu wniosków o kredyt hipoteczny MBA o 6,5 proc. Kalendarium makroekonomiczne Czwartek, 03 marca Prognoza Poprzednio JAPONIA Indeks PMI usług (luty) 50,4 pkt. FRANCJA 07:30 Stopa bezrobocia (IV kw.) 9,7% 9,7% NIEMCY 08:00 Sprzedaż detaliczna (styczeń) 0,5% m/m i 1,7% r/r -0,3% m/m i -1,3% r/r FRANCJA 09:50 Indeks PMI usług (luty) 60,8 57,8 NIEMCY 09:55 Indeks PMI usług (luty) 59,5 60,3 STREFA EURO 10:00 Indeks PMI usług (luty) 57,2 55,9 WIELKA BRYTANIA 10:30 Indeks PMI usług (luty) 53,7 54,5 STREFA EURO 11:00 PKB (IV kw.) 0,3% k/k i 2% r/r 0,3% i 1,9% r/r STREFA EURO 11:00 Sprzedaż detaliczna (styczeń) 0,4%m/m i 0,0% r/r -0,6% m/m i -0,9% r/r STREFA EURO 13:45 Stopa procentowa 1% 1% USA 14:30 Liczba osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych 3790 tys. USA 14:30 Noworejestrowani bezrobotni 395 tys. 391 tys. USA 14:30 Wydajność pracy w sektorze pozarolniczym (IV kw.) 2,6% k/k 2,3% k/k i 2,5% r/r USA 14:30 Jednostkowe koszty pracy (IV kw.) -0,1% k/k i -1,1% r/r USA 16:00 Indeks ISM dla branż pozaprzemysłowych (luty) 59,4 59,4 Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 4
Stan rynku (godz. 7:50) Indeks Zamknięcie Zmiana Surowce Zamknięcie Zmiana DJIA 12066,80 +0,07% Miedź (3M, LME) 9890,00 +0,31% S&P 500 1308,44 +0,16% Ropa Brent 115,96-0,05% NASDAQ 2748,07 +0,39% Złoto 1236,00 +0,05% FTSE 100 5914,89-0,35% Waluty DAX 7181,12-0,58% EURUSD 1,3866 +0,65% CAC 40 4034,32-1,85% USDPLN 2,8657-1,06% BUX 22626,71-0,49% EURPLN 3,9744-0,41% PX 1229,30-0,11% Obligacje HANG SENG 23302,47 +1,10% Obligacje (10-latki) 6,25 +0,05% Nowe emisje z prawem poboru Ostatnia aktualizacja: 22 lutego 2011 r. (zmiany zaznaczono kolorem czerwonym) Cena Ilość Stosunek Ost. dzień. not. Ustalenie Zapisy I termin Notowanie Zapisy II termin Przydział NOVAINVEST <NC> 1,25 5 : 1 2010.10.27 09.02-28.02.2011 11.03.2011 GASTEL ŻURAWIE 0,40 1 : 1 2010.12.20 24.01-16.02.2011 25.01-11.02.2011 25.02-28.02.2011 28.02.2011 E-ENERGO 0,10 1:2 2010.12.20 10.01-28.02.2011 25.01-22.02.2011 07.03.2011 CIECH 19,20 1: 0,8214 2011.02.02 03.02-16.02.2011 03-11.02.2011 03.03.2011 GETIN 1:4 2011.03.21 FON ECOLOGY 18.03.2011 BORYSZEW 0,10 1 : 1 15.04.2011 MIDAS 1,24 1 : 4 28.03.2011 04.04.-13.04.2011 22.04.2011 HMSG 0,15 2 : 1 30.11.2010 14.02.-07.03.2011 16.03.2011 BIO-MED. INVESTORS 0,10 5 : 4 14.01.2011 14.02.-25.02.2011 10.03.2011 R&C UNION 1,00 1,31:1 18.02.2011 25.02.-11.03.2011 24.03.2011 (1) Emisja wstrzymana Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 5
Biuro Aktywnej Sprzedaży ul. Wspólna 47/49, 00-684 Warszawa Jarosław Banasiak dyrektor tel: (+48) 22 697 4870 fax: (+48) 22 697 4726/4923 email: jaroslaw.banasiak@dibre.com.pl Zespół Prywatnego Maklera Joanna Gębal tel: (+48) 22 697 4762 email: joanna.gebal@dibre.com.pl Iwona Strzałkowska-Kominiak tel: (+48) 22 697 4853 email: iwona.strzalkowska@dibre.com.pl Marcin Bieguński tel: (+48) 22 697 4984 email: marcin.biegunski@dibre.com.pl Przemysław Miedziocha tel: (+48) 22 697 4768 email: przemyslaw.miedziocha@dibre.com.pl Mariusz Nowak tel: (+48) 22 697 4848 email: mariusz.nowak@dibre.com.pl Paweł Rudowski tel: (+48) 22 697 4852 email: pawel.rudowski@dibre.com.pl Tomasz Wojna tel: (+48) 22 697 4809 email: tomasz.wojna@dibre.com.pl Zespół Wsparcia Sprzedaży Dominik Murlak kierownik tel: (+48) 22697 4703 email: dominik.murlak@dibre.com.pl Daniel Cegiełka infoserwis tel: (+48) 22697 4914 email: daniel.cegielka@dibre.com.pl Dariusz Dadej analiza techniczna tel: (+48) 17850 3811 email: dariusz.dadej@dibre.com.pl Piotr Neidek analiza techniczna tel: (+48) 22697 4766 email: piotr.neidek@dibre.com.pl Paweł Szczepanik analiza techniczna tel: (+48) 22697 4947 email: pawel.szczepanik@dibre.com.pl Niniejsza publikacja przygotowana przez Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. z siedzibą w Warszawie, przy ul. Wspólnej 47/49, jest publikacją handlową, została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych, nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. nr 206 z 2005 r.), nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszej publikacji oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A., działając w dobrej wierze, uważa za wiarygodne. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności ani trafności tych informacji. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie skutki finansowe i niefinansowe powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszej publikacji stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być zmieniane bez uprzedzenia. Opinie wyrażone w niniejszej publikacji nie pozostają w jakiejkolwiek zależności od rekomendacji przygotowywanych przez Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A.. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. nie jest zobowiązany do aktualizowania ani modyfikowania niniejszej publikacji, ani do informowania jej odbiorców w przypadku, gdy jakakolwiek poruszona w niej kwestia lub zawarta w niej opinia, prognoza, kalkulacja lub szacunek ulegnie zmianie lub stanie się nieaktualne. Dom Inwestycyjny BRE Banku S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i rozpowszechnianie niniejszej publikacji bez pisemnej zgody Domu Inwestycyjnego BRE Banku S.A. Opracowanie: Daniel Cegiełka Dominik Murlak Dziennik Prywatnego Maklera powstaje przy współpracy z Polską Agencją Prasową Strona 6