16.03.2014 Spis treści:

16.03.2014 Spis treści: Sytuacja w Polsce i na świecie....2-3 Analiza techniczna S&P 500...4-5 Komentarz do rynku surowców...6-7 Spółki tygodnia..... 8-11 Odczyty makroekonomiczne..... 12-16 1

Mijający tydzień wciąż stał pod znakiem krymskiego pata. W tle tych wydarzeń pojawiały się rodzime tematy związane zarówno z embargiem na wieprzowinę, a także projektem deregulacyjnym. Z kolei Unia pochyliła się nad sprawą palaczy i po miesiącach sporów ustaliła ostateczny kształt dyrektywy tytoniowej. Zachód próbuje ugryźć Rosję W związku z sytuacją na Krymie zachód powoli zaczyna sondować możliwości swoich działań przeciwko Rosji. Jednym z najbardziej widocznych kroków było zerwanie przez OECD rozmów z Kremlem o przystąpieniu Federacji Rosyjskiej do organizacji. Putin od kilku lat stara się dołączyć do tego elitarnego grona, więc taki przebieg spraw nie pozostał na wschodzie bez echa (silnie zareagowała m.in. moskiewska giełda, tracił także rubel). Z kolei Amerykanie postanowili uruchomić swoje rezerwy paliwowe i wysłali na rynek część swoich zapasów ropy. Wg Waszyngtonu ruch ten nie miał nic wspólnego z sytuacją na Ukrainie, jednak patrząc na fakt, że krok ten wywołał spore spadki na bardzo ważnym dla Rosjan rynku zbytu, daje pole do spekulacji. Dodatkowo warto zaznaczyć, że USA sięgnęło po ten instrument pierwszy raz od ponad 30 lat (wojna Iraku z Kuwejtem), co dodatkowo nadaje temu wydarzeniu specjalnej rangi. Polskie deregulacje i problemy z embargiem Z Rosją związana jest także sprawa embarga na wieprzowinę, z racji którego silnie cierpią przede wszystkim polscy hodowcy. Protesty tych ostatnich doprowadziły do ustalenia rządowego programu skupu interwencyjnego, którego powolne wprowadzanie pociągnęło za sobą dymisję ministra rolnictwa Stanisława Kalemby (następcą ma zostać Marek Sawicki). Z kolei Unia Europejska dalej próbuje rozmawiać z Rosjanami, jednak grozi, ze w razie fiaska przekaże sprawę pod rozpatrzenie WTO. Będąc na polskim podwórku warto zwrócić uwagę również na przyjętą we wtorek przez rząd trzecią transzę deregulacji. Obejmie ona 101 zawodów z limitowanym dotychczas dostępem i polepszy sytuację kandydatów do taki profesji jak m.in. strażak, rzecznik patentowy, makler, czy rzeczoznawca. Uwolnienie zamkniętych zawodów ma pośrednio wpłynąć na lepsze tempo wzrostu naszej gospodarki. 2

Europa bez mentoli W odwrotną stronę niż rodzimy rząd poszli ministrowie krajów UE, który w piątek ustalili nową dyrektywę tytoniową. Dokument ten przewiduje m.in. powolne wycofywanie ze sprzedaży papierosów smakowych (np. mentoli) oraz regulację kwestii opakowań. Przewiduje się, że dzięki tym decyzjom konsumpcja tytoniu w UE spadnie w ciągu najbliższych pięciu lat o 2%. Patrząc z jednej strony na istotność tytoniowych podatków w budżetach państw, a z drugiej strony na wysokie koszty społeczne generowane przez palaczy, dyrektywa ta z pewnością nie jest obojętna finansom krajów członkowskich. Zaskakująca inflacja, zaskakujący Draghi Wśród danych makro warte uwagi były przede wszystkim te dotyczące tempa wzrostu cen w Polsce. Nasza inflacja za luty okazała się niższa od oczekiwań i wyniosła 0,7% r/r. Jej motorem napędowym były przede wszystkim droższe używki, na które od niedawna obowiązuje wyższa stawka podatkowa Z kolei z danych miękkich wspomnieć należy wypowiedź szefa EBC, który zasugerował, że kurs Euro może być ponownie istotny dla przyszłej polityki Europejskiego Banku Centralnego. Ta znacząca zmiana stanowiska Mario Draghiego wywołała sporą falę spekulacji wśród analityków. Adam Torchała 3

Mijający tydzień na nowojorskim parkiecie przyniósł inwestorom, mimo dobrych danych makroekonomicznych, spadki rzędu 1,97 procenta. Brak wzrostów mógł być spowodowany obawami o dalszy przebieg sytuacji na Krymie oraz gorszymi od oczekiwań danymi płynącymi z gospodarki chińskiej. Początek tygodnia na Wall Street okazała się nieudany dla obozu byków, a to ze względu na poranny odczyt o handlu zagranicznym w Państwie Środka. Okazał się być znacznie niższy niż prognozy analityków i spadł o 18,1 procenta rok do rok. Tak słaby wynik część ekonomistów tłumaczy faktem, że na początek lutego przypada chińskie święto Nowego Roku Księżycowego. Był to najmocniejszy spadek tego wskaźnika od sierpnia 2009 roku. Przy braku istotniejszych danych ekonomicznych tego dnia dla gospodarki USA amerykański indeks blue chip spadł o 0,05 procent. Na kolejnej sesji mogliśmy obserwować pogłębienie spadków na S&P 500. Doszło również do bardzo istotnej przeceny na rynku miedzi sięgającej 3 procent, co było spowodowane poniedziałkowymi danymi z Chin, które to są bardzo dużym importerem tego surowca. Gorsze nastroje odnośnie tego surowca mogły mieć wpływ na spadki na rynku akcji, ponieważ miedź jest mocno powiązana z koniunkturą światowej gospodarki. Na środowej sesji panował przez cały okres notowań względny spokój. Pomimo tego, że kurs przez praktycznie cały dzień znajdował się pod kreską, udało się inwestorom pod koniec sesji przebić wczorajszą cenę zamknięcia i zyskać 0,03 procent. Na następnej sesji za oceanem mogliśmy zapoznać się z pozytywnym odczytem odnośnie sprzedaży detalicznej w Stanach Zjednoczonych, który wzrósł o 0,3 procent miesiąc do miesiąca. Jednakże pomimo lepszych danych z najważniejszej gospodarki globu indeks S&P 500 spadł aż o 1,17 procent. Ostatnia sesja tygodnia potwierdziła negatywny stosunek do akcji i mogliśmy obserwować dalsze pogorszenie nastrojów na nowojorskim parkiecie. Niższy od spodziewanego przez rynek odczyt wskaźniku nastrojów konsumentów Michigan, który wyniósł 79,9 pkt. wobec oczekiwanego wyniku 82 pkt. oraz pogarszająca się sytuacją na Ukrainie spowodowały osunięcie się kursu rzędu 0,3 procent. Indeks S&P 500 zakończył tygodniowe notowania na poziomie 1 841 pkt. W nadchodzącym tygodniu nie zabraknie danych makroekonomicznych, które mogą mieć wpływ na przebieg notowań. Inwestorzy powinni w dalszym ciągu bacznie obserwować rozwój konfliktu ukraińsko - rosyjskiego oraz wynik niedzielnego referendum na Krymie. To wydarzenie może mieć istotny wpływ na giełdy. We wtorek interesującym i ważnym wydarzeniem będzie publikacja wyników o podstawowym wskaźniku cen konsumpcyjnych oraz liczbie zezwoleń na budowę. Natomiast w czwartek o godzinie 15.00 zostaną upublicznione informacje o sprzedaży istniejących nieruchomości oraz wskaźnik przemysłowy filadelfijskiej FED. 4

Z technicznego punktu widzenia sprawdził się scenariusz z poprzedniego tygodnia, w którym nie doszło do przebicia dwóch zewnętrznych zniesień Fibonacciego i kurs zaczął znacząco osuwać się ku południu. Przebił również istotny poziom 1850 pkt., co może być sygnałem do kontynuowania korekty spadkowej. Pierwszym ważnym oporem, który może zatrzymać spadki, będzie poziom 1830 pkt., gdzie znajduje się 23,6 procentowe zniesienie wewnętrzne całej fali wzrostowej zapoczątkowanej w październiku ubiegłego roku. Jeśli kurs go przebije, będziemy mogli spodziewać się zejścia do poziomu 1800 pkt. Tomasz Miśkiewicz 5

ZŁOTO Na fali utrzymującego się napięcia na linii Rosja-Zachód oraz niepokojących informacji płynących z Chin, ceny złota w minionym tygodniu poszybowały w górę, sięgając najwyższego poziomu od pół roku. Kruszec wyceniany jest w tym momencie na 1381 USD za uncję, osiągając tym samym wzrost 3,15 % w ujęciu tygodniowym. Nowy tydzień rozpoczął się od niewielkiej, sięgającej 0,5% korekty na złocie. Przyczyn takiego zachowania inwestorów należy upatrywać w weekendowej publikacji informacji z Chin eksport Państwa Środka nieoczekiwanie spadł o prawie 18% w ujęciu rocznym, podczas gdy prognozy wskazywały 6% wzrost. Powiększył się za to import, co w sumie spowodowało deficyt handlowy w wysokości niemal 23 mld dolarów. Paliwa do wzrostów na rynku królewskiego metalu niezmiennie dostarcza sytuacja na Krymie, inwestorzy bowiem traktują złoto jako bezpieczną przystań. Obecne ryzyko geopolityczne sprawia, iż w dalszym ciągu obserwowane są wzrosty cen złota, a napływające informacje o koncentracji rosyjskich sił zbrojnych w pobliżu ukraińskiej granicy dodatkowo zaogniają konflikt. 6

Odchodząc od napiętej sytuacji na wschodzie Europy, istotną przyczyną tak silnych przyrostów ceny złota (od początku roku 14,7%) jest również zmiana kierunku przepływów środków pieniężnych. Kapitał, który przez cały 2013r wycofywany był z ETF-ów i kontraktów terminowych, od kilku tygodni znów płynie na rynek,,papierowego złota. Tylko 10 marca stan posiadania ETF-ów zwiększył się o 8,4 tony, co jest największym dziennym przyrostem od 2012 i pokazuje skalę zmian. Kruszec ma szansę zaliczyć bardzo udany kwartał. Jeszcze jeden tydzień tak korzystny jak ostatni i złoto osiągnie znów poziom powyżej 1400$. Stanie wtedy przed kluczowym oporem z sierpnia ubiegłego roku na poziomie 1418$. Maciej Chojka 7

Jastrzębska Spółka Węglowa JSW opublikowała w czwartek zaskakująco dobre wyniki finansowe przy konsensusie zakładającym stratę w IV kwartale. Pomimo tego kurs akcji notuje spadki. Co wpływa na tak negatywną reakcję inwestorów? Spółka podała wyniki za IV kwartał 2013. Wypracowany zysk netto wyniósł 5,6 mln zł przy konsensusie rynkowym zakładającym 10,7 mln zł straty oraz stratą na poziomie 40,3 mln zł w IV kwartale 2012 roku. Jest to bardzo dobry wynik, szczególnie zważywszy na sytuację na rynku cen węgla, koksu i stali. Przychody spółki wyniosły 1 mld 841,5 mln zł i były porównywalne z konsensusem na poziomie 1 mld 854,8 mln zł oraz wynikiem w okresie analogicznym poprzedniego okresu 1 mld 901,2 mln zł. EBIT wyniósł 29,3 mln zł w porównaniu z ujemnym wynikiem 36,5 mln zł w IV kwartale 2012 i był ponad dwa razy większy niż konsensus 9,5 mln zł. W ujęciu rocznym przychody spadły o 13,5% i wyniosły 7 mld 632,2 mln zł. EBIT spadł z 1,3 mld zł do 201,9 mln zł a EBITDA z 2,37 mld zł do 1,4 mld zł w 2013 roku. Zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł 77,3 mln zł w porównaniu do 985,1 mln zł zysku w 2012 roku. W 2013 roku produkcja koksu wzrosła o 2,4%, a sprzedaż o 5%. Mimo to ze względu na spadek cen przychody ze sprzedaży były mniejsze o 14%. Ceny węgla koksowego zanotowały prawie 25%-procentowy spadek. Na inwestycje wydano 1 mld 757,8 mln zł. Jest to o 3,2% mniej w porównaniu do 2012 roku, kiedy poziom nakładów wyniósł 1 mld 816,7 mln zł. O ile można było się spodziewać słabszych wyników rocznych ze względu na sytuację rynkową surowców, wyniki za IV kwartał 2013 były niewątpliwie pozytywnym zaskoczeniem dla rynku. Kurs jednak traci od dwóch dni odpowiednio 4,33% w czwartek i 2,67% w piątek. Cena w piątek na zamknięcie wyniosła 41,90 zł. W czwartek Jarosław Zagórowski, prezes JSW, zapowiedział, że nie wyklucza cięcia wydatków inwestycyjnych w razie złej sytuacji rynkowej. Zaznaczył także, że zawieszone mogą być również projekty strategiczne, których wstrzymanie lub przesunięcie w czasie może mieć negatywny wpływ na poziom produkcji w kolejnych latach. Taka wypowiedź jednoznacznie sugeruje, że zarząd spółki nie spodziewa się poprawy sytuacji na rynku, a kolejne kwartały nie przyniosą poprawy wyników spółki. Planowane nakłady na inwestycje rzeczowe w 2014 wynoszą 2,17 mld zł. Spółka poinformowała także, że podjęła uchwałę o niewypłaceniu dywidendy za rok 2013. W raporcie informuje, że zysk za 2013 rok zostanie przeznaczony na kapitał rezerwowy z przeznaczeniem na sfinansowanie programu inwestycyjnego JSW, w tym zakup kopalni Knurów- Szczygłowice. Zgodnie z prospektem emisyjnym z 2011 roku dywidenda za 2013 rok miała 8

wynieść 30% zysku netto. Ostateczną decyzję w sprawie dywidendy podejmie Zwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki. Informacja o planowaniu niewypłacania dywidendy na pewno spowodowała wyprzedaż akcji przez inwestorów preferujących dywidendowe spółki i dodatkowo pociągnęła kurs w dół. Za poprzednie dwa lata funkcjonowania JSW na giełdzie spółka wypłacała dywidendę. W piątek Robert Kozłowski, wiceprezes JSW, poinformował, że utrzymanie EBITDA na poziomie przekraczającym 1 mld zł będzie dla spółki wyzwaniem. Już teraz spółka zakłada niższe plany produkcji w pierwszym półroczu a nie wiadomo czy drugie półrocze przyniesie poprawę i pozwoli odrobić efekty pierwszego półrocza. Wiceprezes nie wyklucza, że w ciągu roku pojawi się konieczność utworzenia odpisów. Wypowiedź ta potwierdza, że rok 2014 będzie trudny dla spółki. Spółka od początku notowań na giełdzie znajduje się w spadkowym trendzie. Aktualnie cena wyznaczyła nowe minimum na poziomie 41,00 zł. Długookresowa linia trendu spadkowego prawdopodobnie wyznaczy dalszy ruch kursu. Technicznie czy fundamentalnie ciężko znaleźć sygnał na zmianę trendu w najbliższym okresie. Wskaźnik RSI sugeruje wyprzedanie, a więc cena może ponownie zbliżyć się do linii trendu, nie powinna jednak jej przebić. Z zakupem akcji dobrze poczekać na polepszenie sytuacji na rynku, na którym działa spółka, tym bardziej, że technicznie ciężko wyznaczyć jakieś solidne wsparcie, a przez to trudno określić, do jakiej ceny spółka może spaść. Adrian Mackiewicz 9

CIEKAWE SPÓŁKI MIJAJĄCEGO TYDODNIA PKP CARGO - WYNIKI SPÓŁKI POWYŻEJ OCZEKIWAŃ RYNKU PKP Cargo - największy kolejowy przewoźnik towarowy w Polsce i drugi po Deutsche Bahn w Unii Europejskiej - wypracował w IV kwartale 2013 roku 76.6 mln zł zysku netto wobec 10 mln zł w analogicznym okresie rok wcześniej i o 95.5 proc. powyżej konsensusu rynkowego. Zysk operacyjny spółki również okazał się zdecydowanie lepszy od prognoz i wyniósł 93.3 mln zł wobec oczekiwań na poziomie 49.2 mln zł. Natomiast w całym roku 2013 PKP Cargo wypracowało 74.04 mln zł zysku netto, co już nie stanowi pomyślnej dla akcjonariuszy informacji, ponieważ rok wcześniej spółka osiągnęła zysk netto w wysokości 267.7 mln zł. Dobre wyniki PKP Cargo w ostatnim kwartale 2013 roku to zasługa przede wszystkim ożywienia koniunktury gospodarczej w drugiej połowie roku, a co za tym idzie, również wzrostu wolumenu przewozów w kolejnictwie oraz zmiany struktury przewozów, których średnia odległość się powiększyła. Natomiast wpływ na stronę kosztową spółki miała głównie optymalizacja kosztów zużycia paliwa oraz energii elektrycznej, która była efektem modernizacji lokomotyw i wprowadzonego systemu ich monitoringu. Z kolei do największych sukcesów w roku 2013 PKP Cargo zalicza przeprowadzenie jednej z największych ofert emisji w Polsce 1.4 mld zł pozyskanego kapitału i wzrost kursu akcji o 30% w porównaniu do ceny z IPO oraz utrzymanie pozycji lidera z odpowiednio 59 proc. udziałem w rynku w pracy przewozowej i 49 proc. udziałem w rynku w przewiezionej masie. Nie zmienia to jednak faktu, że wskutek wydarzenia jednorazowego, jakim było wdrożenie Paktu Gwarancji Pracowniczych, zysk netto PKP Cargo pomniejszył się o ponad 200 mln zł i na tym głównie skupili się akcjonariusze spółki, którzy wyprzedawali swoje akcje na piątkowej sesji. Najważniejsze zadania, jakie stawia sobie spółka w 2014 roku, to przede wszystkim optymalizacja działalności operacyjnej, utrzymanie pozycji lidera rynku, rozwój działalności operacyjnej oraz krajowa ekspansja we wzrostowych segmentach oraz atrakcyjnych rynkach. Zarząd PKP Cargo będzie rekomendował wypłatę 50 proc. skonsolidowanego zysku na dywidendę za 2013 rok, czyli około 30 mln zł. PGE - ZDECYDOWANA POPRAWA WYNIKÓW W KLUCZOWYCH SEGMENTACH DZIAŁALNOŚCI POMIMO NIEKORZYSTNEGO OTOCZENIA MAKROEKONOMICZNEGO Zysk netto Polskiej Grupy Energetycznej, przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej w czwartym kwartale 2013 roku wyniósł 340.9 mln zł wobec 321.1 mln zł straty rok wcześniej wobec konsensusu rynkowego, który ukształtował się na poziomie 136 mln zł. Zysk operacyjny spółki wyniósł w IV kwartale 367,6 mln zł i był wyższy od oczekiwań rynkowych na poziomie 168 mln zł. Natomiast w całym 2013 roku zysk netto PGE wyniósł 4,118 mld zł, co stanowi wzrost o 14 proc. w ujęciu rok do roku, a zysk operacyjny wzrósł o 16 proc. do 5,06 mld. 10

Na wyniki spółki miała wpływ poprawa koniunktury gospodarczej, która przyczyniała się do niewielkiego wzrostu zapotrzebowania na energię elektryczną, której cena jednak w całym roku 2013 systematycznie spadała - w każdym miesiącu 2013 roku ceny były niższe od tych, jakie ukształtowały się w analogicznych miesiącach 2012 roku, a skala zmian wahała się od (-)3 proc. w marcu do (-)28 proc. lutym. Wpływ na spadek cen energii miał przede wszystkim wzrost generacji wiatrowej w 2013 roku - zostało wyprodukowanych ponad 5,8 TWh, tj. o 47 proc. więcej niż w roku 2012. Jednakże nie przeszkodziło to spółce w poprawie wyników, szczególnie dzięki segmentowi obrotu hurtowego, w którym EBIT w 2013 roku wzrósł z 555 mln zł do 965 mln zł, oraz sprzedaży detalicznej, która pod względem przychodów w ujęciu rok do roku urosła o 26 proc. Dodatkowo warto podkreślić, że wpływ niekorzystnego otoczenia makroekonomicznego został zrekompensowany dzięki wysokim korektom konsolidacyjnym i odwróceniu rezerw na rekultywację kopalń, które stanowią typowe one-offy dla spółki. W 2014 roku zarząd spółki spodziewa się spadku EBITDA w segmencie wytwarzania konwencjonalnego z powodu spadku cen hurtowych energii oraz spadku EBITDA w segmentach obrotu hurtowego i sprzedaży detalicznej. Jednakże negatywne czynniki, które będą wpływały na poszczególnie segmenty działalności spółki mają zostać zgodnie ze strategią spółki skompensowane przez program poprawy efektywności oraz lepsze wykorzystanie aktywów na węglu brunatnym. Z zysku wypracowanego w 2013 roku, zarząd PGE rekomenduje wypłatę 2.057 mld zł dywidendy, czyli 1,1 zł na akcję. Maciej Kobylczak 11

12

GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES ODCZYT PROGNOZA POPRZEDNIA WARTOŚĆ Poniedziałek 10.03.2014 00:50 Japonia PKB (annualizowany), fin. IV kw. 0,7% 1% 0,9% 09:00 Hiszpania Produkcja przemysłowa w.d.a. (r/r) styczeń 1,1% 1,8% 2,2% 09:00 Czechy Inflacja CPI (m/m) luty 0,2% 0,1% 0,1% 09:00 Czechy Stopa bezrobocia luty 8,6% 8,6% 8,6% 09:15 Szwajcaria Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m) styczeń -1,8% -0,7% Wtorek 11.03.2014 01:30 Australia Indeks zaufania biznesu luty 7 9 09:00 Węgry PKB s.a., fin. (k/k) IV kw. 0,6% 0,8% 10:00 Włochy PKB, fin. (k/k) IV kw. 0,1% 0,1% 0% 10:16 Rumunia Inflacja CPI (r/r) luty 1,1% 1% 1,1% 10:20 Rumunia Produkcja przemysłowa s.a. (m/m) styczeń 6,4% -1,1% 10:30 Wlk. Brytania 09:00 Rumunia Produkcja przemysłowa (m/m) styczeń 0,1% 0,2% 0,5% Bilans handlu zagranicznego (EUR) Środa 12.03.2014 styczeń -0,25 mld -0,495 mld 09:00 Słowacja Produkcja przemysłowa (r/r) styczeń 12,9% 10% 12,2% 09:00 Węgry Produkcja przemysłowa s.a., fin. (m/m) styczeń 3,1% 3,1% -1,8% 09:00 Słowacja Inflacja CPI (m/m) luty -0,1% 0,1% 0,2% 09:00 Hiszpania Inflacja CPI (m/m) luty 0% -0,1% -1,3% 11:00 Strefa Euro Produkcja przemysłowa s.a. (m/m) styczeń -0,2% 0,5% -0,4% 12:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny tydzień -2,1% 9,4% 15:30 USA Zmiana zapasów ropy tydzień 6,2 mln brk 1,4 mln brk 21:00 Nowa Zelandia Decyzja RBNZ ws. stóp procentowych marzec 2,75% 2,75% 2,5% Czwartek 13.03.2014 01:30 Australia Stopa bezrobocia luty 6% 6% 6% 06:46 Chiny Produkcja przemysłowa (r/r) luty 8,6% 9,5% 9,7% 06:46 Chiny Sprzedaż detaliczna (r/r) luty 11,8% 13,5% 13,6% 09:00 Hiszpania Sprzedaż detaliczna (r/r) styczeń 0,5% -0,8% -1% 13

10:00 Włochy Inflacja CPI, fin. (m/m) luty -0,1% -0,1% 0,2% 13:30 USA Sprzedaż detaliczna (m/m) luty 0,3% 0,2% -0,6% 13:30 USA 15:00 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych Zapasy niesprzedanych towarów (m/m) tydzień 315 tys. 330 tys. 323 tys. styczeń 0,4% 0,4% 0,5% 19:00 USA Budżet federalny (USD) luty -193,5 mld -212 mld -10,3 mld Piątek 14.03.2014 05:30 Japonia Produkcja przemysłowa n.s.a., fin. (r/r) styczeń 10,3% 10,6% 7,3% 08:00 Niemcy Inflacja CPI, fin. (r/r) luty 1,2% 1,2% 1,3% 09:00 Czechy Produkcja przemysłowa (r/r) styczeń 5,5% 6,6% 9,3% 09:00 Czechy Sprzedaż detaliczna (r/r) styczeń 6,4% 3,1% 5,2% 09:00 Polska Wskaźnik Przyszłej Inflacji wg BIEC luty 90,5 89,7 09:15 Szwajcaria Ceny producentów (m/m) luty -0,3% 0% 10:30 Wlk. Brytania Bilans handlu zagranicznego (GBP) styczeń -9,793 mld -8,6 mld -7,66 mld 13:30 USA Inflacja PPI (m/m) luty -0,1% 0,2% 0,2% 14:00 Polska Inflacja CPI (r/r) luty 0,7% 0,8% 0,5% 14:55 USA Indeks Uniwersytetu Michigan, wst. marzec 79,9 82 81,6 14

KALENDARZ INWESTORA GODZ. KRAJ WSKAŹNIK OKRES PROGNOZA POPRZEDNIA WARTOŚĆ Poniedziałek 17.03.2014 09:00 Czechy Inflacja PPI (r/r) luty -0,6% -0,7% 11:00 Strefa Euro Inflacja HICP (r/r) luty 0,8% 0,8% 13:30 USA Indeks NY Empire State marzec 6,5 4,48 14:00 Polska Saldo rachunku bieżącego (EUR) styczeń -799 mln -843 mln 14:00 Polska Inflacja bez cen najbardziej zmiennych (r/r) styczeń 1,4% 14:15 USA Produkcja przemysłowa (m/m) luty 0,1% -0,3% 14:15 USA Wykorzystanie mocy produkcyjnych luty 78,5% 78,5% 15:00 USA Indeks rynku nieruchomości - NAHB marzec 50 46 Wtorek 18.03.2014 11:00 Niemcy Indeks instytutu ZEW marzec 53 55,7 13:30 USA Inflacja CPI (m/m) luty 0,1% 0,1% 13:30 USA Pozwolenia na budowę domów luty 960 tys. 937 tys. 13:30 USA Rozpoczęte budowy domów luty 910 tys. 880 tys. 14:00 Polska Przeciętne wynagrodzenie brutto (PLN) luty 3805,3 22:45 Nowa Zelandia 00:50 Japonia Saldo rachunku bieżącego (NZD) IV kw. -1,41 mld -4,78 mld Środa 19.03.2014 Bilans handlu zagranicznego (JPY) luty -590 mld -2790 mld 09:00 Polska Wskaźnik Dobrobytu wg BIEC marzec 95,3 10:30 Wlk. Brytania Stopa bezrobocia styczeń 7,2% 7,2% 13:30 USA Saldo rachunku bieżącego (USD) IV kw. -87,5 mld -94,84 mld 14:00 Polska Produkcja przemysłowa (r/r) luty 6,1% 4,1% 15:30 USA Zmiana zapasów ropy tydzień 6,2 mln brk 19:00 USA Decyzja FOMC ws. stóp procentowych marzec 0-0,25% 0-0,25% 22:45 Nowa Zelandia PKB s.a. (r/r) IV kw. 3% 3,5% 15

Czwartek 20.03.2014 08:00 Niemcy Inflacja PPI (m/m) luty 0,1% -0,1% 09:30 Szwajcaria Decyzja ws. stóp procentowych I kw. 0-0,25% 0-0,25% 12:00 Wlk. Brytania Wskaźnik zamówień wg CBI marzec 5 3 13:30 USA 15:00 USA 15:00 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych Sprzedaż domów na rynku wtórnym Indeks wskaźników wyprzedzających - Conference Board tydzień 327 tys. 315 tys. luty 4,6 mln 4,62 mln luty 0,2% 0,3% 15:00 USA Indeks Fed z Filadelfii marzec 4-6,3 Piątek 21.03.2014 10:00 Strefa Saldo rachunku bieżącego n.s.a. Euro (EUR) styczeń 33,2 mld 13:30 Kanada Sprzedaż detaliczna (m/m) styczeń 0,7% -1,8% 13:30 Kanada Inflacja CPI (m/m) luty 0,6% 0,3% 14:00 Polska 14:00 Polska Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej Wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej marzec -20,1 marzec -24,2 Sławomir Krzyśko Zredagowała: Agata Szarek Fakty przedstawione w niniejszej publikacji pochodzą i bazują na źródłach, w których wiarygodność ufamy, ale nie gwarantujemy ich poprawności oraz kompletności. Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty sprzedaży, propozycji dokonania jakiejkolwiek inwestycji, porady informacyjnej ani też rekomendacji kupna lub sprzedaży żadnego instrumentu finansowego. 16