Nr 22 (369)/2017 05.06-09.06.2017 Tygodniowy Informator Ekonomiczny 2 Wydarzenia ubiegłego tygodnia 3 Ważne w tym tygodniu 4 Rachunki narodowe w I kwartale 2017r. 7 Notowania i prognozy
WYDARZENIA UBIEGŁEGO TYGODNIA Produkt krajowy brutto Polski w I kwartale 2017r. wzrósł o 4,0% w stosunku do analogicznego kwartału roku ubiegłego, wynika z drugiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego. Po raz kolejny głównym motorem krajowej gospodarki był popyt ze strony gospodarstw domowych. Raport Markit: PMI 52,7 pkt maj 2017 r. (54,1 kwiecień 2017r.) Produkt krajowy brutto Polski w I kwartale 2017r. wzrósł o 4,0% w stosunku do analogicznego kwartału roku ubiegłego, wynika z drugiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego. Po raz kolejny głównym motorem krajowej gospodarki był popyt ze strony gospodarstw domowych. W I kwartale bieżącego roku eksport wzrósł o 8,3%, import o 8,7%, natomiast poziom inwestycji zmniejszył się o 0,4%. Firma Markit poinformowała, że indeks PMI dla polskiego przemysłu zmniejszył się w maju bieżącego roku do 52,7 pkt z 54,1 pkt odnotowanych w kwietniu 2017r. Jak możemy przeczytać w komunikacie dołączonym do publikacji: W maju wskaźnik PMI spadł z kwietniowego poziomu 54,1 i wyniósł 52,7. Ponadto najnowsze wyniki badań zasygnalizowały najwolniejsze tempo wzrostu w polskim sektorze przemysłowym od sześciu miesięcy. Mimo to majowy odczyt indeksu utrzymał się wysoko powyżej średniej historycznej (50,5). W raporcie podkreślono także, że mimo niższej wartości wskaźnika to nastroje W raporcie podkreślono, że mimo niższej wartości wskaźnika to nastroje polskich producentów dotyczące przyszłej produkcji były wciąż pozytywne. polskich producentów dotyczące przyszłej produkcji były wciąż pozytywne. Główny Urząd Statystyczny podał, że według tzw. szybkiego szacunku inflacja w maju wyniosła 1,9% w ujęciu rocznym. W stosunku do kwietnia bieżącego roku ceny towarów i usług konsumpcyjnych nie zmieniły się. Ostateczne dane o inflacji w maju poznamy 12 czerwca. Inflacja w maju wyniosła w ujęciu rocznym o 1,9% GUS opublikował raport o sytuacji gospodarstw domowych w Polsce w 2016r. Jak możemy przeczytać w komunikacie: W 2016r. wystąpiła wyraźna poprawa sytuacji materialnej wszystkich grup społeczno-ekonomicznych gospodarstw domowych w Polsce. Gospodarstwa domowe osiągały wyższe dochody i ponosiły większe wydatki. Wzrosła nadwyżka dochodów nad wydatkami, co dało gospodarstwom domowym większe możliwości oszczędzania. Unijny urząd statystyczny, Eurostat, poinformował, że zharmonizowany indeks cen konsumpcyjnych strefy euro wzrósł w maju br. o 1,4% w ujęciu rocznym. W kwietniu inflacja HICP wzrosła o 1,9% rdr. Dane te mają charakter Tygodniowy Informator Ekonomiczny 2
wstępny, a ich ostateczna wersja zostanie opublikowana 16 czerwca 2017r. Europejski Bank Centralny podał, że wzrost podaży pieniądza M3 w strefie euro wyniósł w kwietniu 4,9% rdr., wobec 5,3% miesiąc wcześniej. W komunikacie podano, że dynamika kredytów dla przedsiębiorstw niefinansowych przyspieszyła do 2,4% w ujęciu rocznym (z 2,3% w marcu), dla gospodarstw domowych wyniosła 2,4%, czyli bez zmian wobec wcześniejszego miesiąca. WAŻNE W TYM TYGODNIU USA PKB w I kw. 2017r. +1,2% Departament Handlu USA podał, że produkt krajowy brutto Stanów Zjednoczonych w I kwartale 2017r. wzrósł w ujęciu kwartalnym o 1,2%. W czwartym kwartale ubiegłego roku wzrost gospodarczy wyniósł 2,1%. Trzeci szacunek PKB największej światowej gospodarki zostanie zaprezentowany pod koniec lipca. Departament Pracy USA podał, że w maju 2017r. stopa bezrobocia (poza rolnictwem) ukształtowała się na poziomie 4,3%, wobec 4,4% miesiąc wcześniej. Dane okazały się nieznacznie lepsze od oczekiwań i prognoz analityków, którzy raczej spodziewali się utrzymania stopy bezrobocia na poziomie z kwietnia. Bieżący tydzień, w skali krajowej, zapowiada się raczej spokojnie. We wtorek rozpocznie się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, które oczywiście zostanie zwieńczone podjęciem decyzji odnośnie wysokości stóp procentowych w Polsce. Choć decyzja niewątpliwie ważna to raczej nie wzbudza większych emocji na rynku, panuje bowiem przekonanie, że poziom stóp pozostanie niezmieniony. Narodowy Bank Polski opublikuje dane o wysokości aktywów rezerwowych w piątym miesiącu obecnego roku. W kwietniu odnotowano zmniejszenie rezerw walutowych w ujęciu miesięcznym, jednakże nadal jesteśmy świadkami dynamicznych wzrostów w ujęciu rocznym. Warto przypomnieć, że w czwartym miesiącu 2016r. wartość rezerw ukształtowała się na poziomie wynosiły 100.404,0 mln EUR (wzrost o 8,8% rdr). Osoby spragnione większej ilości cyferek na pewno chętnie rzucą okiem na naszego zachodniego sąsiada. W tym tygodniu bowiem Destatis, czyli niemiecki urząd statsytyczny, opublikuje pakiet danych rzucających światło na stan tamtejszej gospodarki. Poznamy m.in. wysokość produkcji przemysłowej, wartość zamówień w przemyśle oraz dane o bilansie handlu zagranicznego. W ciągu ostatniego tygodnia maja średnia cena benzyny 95 spadła o 4 grosze (4,47 zł) - wynika z danych Polskiej Izby Paliw Płynnych. Średnia cena oleju napędowego w tym okresie zmniejszyła się o 4 grosze (4,28 zł/l), natomiast gazu LPG o 3 grosze (1,97 zł/l). PB95 4,47 zł -0,04 zł ON 4,28 zł/l -0,04 zł LPG 1,97 zł/l -0,03 zł Tygodniowy Informator Ekonomiczny 3
RACHUNKI NARODOWE W I KWARTALE 2017R. W ujęciu niewyrównanych sezonowo dynamik rocznych produkt krajowy brutto okazał się o 4,0% wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego, podczas gdy wzrost w kwartale czwartym ubiegłego roku wynosił 2,5%. Najważniejszą informacją ostatnich dni był niewątpliwie komunikat Głównego Urzędu Statystycznego tyczący się danych o rachunkach narodowych za pierwszy kwartał 2017 roku. W ujęciu niewyrównanych sezonowo dynamik rocznych produkt krajowy brutto okazał się o 4,0% wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego, podczas gdy wzrost w kwartale czwartym ubiegłego roku wynosił 2,5%. Dane okazały się zgodne z przekazanymi przed kilku tygodniami danymi przyspieszonymi. Jednocześnie, okazując się lepszymi od wcześniejszych prognoz, wskazały na powrót wyższej koniunktury w naszej gospodarce. W przypadku spożycia ogółem zanotowane zostało przyspieszenie tempa wzrostu z 3,1% w ostatnim kwartale zeszłego roku do 3,9%. Warto zauważyć, że w spożyciu indywidualnym tempo wzrostu przyspieszyło z 4,5% w IV kw. 2016r. do 4,7% obecnie (i wobec 3,4% w pierwszym kwartale 2015r.). Wysoki wzrost w ujęciu realnym jest efektem złożenia wzrostów płac w ujęciu nominalnym i realnym, ale również rosnącego zatrudnienia istotnie zwiększającego fundusz płac. Jest w nim również widoczny wzrost popytu związany ze programem 500+. Dynamika spożycia publicznego w pierwszym kwartale 2017r. wyniosła 1,0%, w porównaniu do -0,2% w IV kwartale 2016r. i 4,5% w analogicznym okresie roku poprzedniego. Szczególnie ciekawie prezentowały się dane dotyczące akumulacji czyli złożenia inwestycji i zmiany stanu zapasów. Wynik łączny akumulacji w I kwartale wyniósł 5,2% - zdecydowanie wyżej niż 4,5% w kwartale czwartym i 3,4% w analogicznym okresie roku ubiegłego. W przypadku inwestycji w I kwartale roku 2017r. zanotowano spadek sięgający -0,4%, podczas gdy w poprzednim Składowe PKB w ujęciu popytowym dynamiki roczne - kwartał do analogicznego 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% I kw. 2001 IV kw. 2001 III kw. 2002 II kw. 2003 I kw. 2004 IV kw. 2004 III kw. 2005 II kw. 2006 I kw. 2007 IV kw. 2007 III kw. 2008 II kw. 2009 I kw. 2010 IV kw. 2010 III kw. 2011 II kw. 2012 I kw. 2013 IV kw. 2013 III kw. 2014 II kw. 2015 I kw. 2016 PKB Spożycie indywidualne Nakłady brutto na środki trwałe Tygodniowy Informator Ekonomiczny 4
kwartale odnotowano regres na poziomie 9,8%, a w I kwartale 2016r. spadek wynoszący również 9,8%. Wychodzimy najwyraźniej z echa niskiej bazy ubiegłego roku kiedy to bardzo słabo prezentowały się dane dotyczące inwestycji infrastrukturalnych. W danych o akumulacji warto zwrócić uwagę, że tempo jej wzrostu było znacząco wyższe niż tempo wzrostu inwestycji. Przed rokiem podobny stan rzeczy można było puentować stwierdzeniem iż jest Tempo wzrostu wartości dodanej w tym dziale okazało się znacznie wyższe niż w kwartale ubiegłym i wyniosło 7,2% Był to najwyższy wynik przeszło pięciu lat. to odrabianie przez przedsiębiorców niedawnego okresu redukcji zapasów. Owo odrabianie trwa już jednak piąty kwartał z rzędu. Zdecydowanie bardziej jest więc dowodem szykowania się firm do realizacji większych zamówień. Gromadzone są bowiem stosowne ilości surowców, materiałów i półproduktów do dalszej produkcji. Utrzymała się też podwyższona aktywność w handlu zagranicznym. Dynamika eksportu spadła jedynie nieznacznie, z 9,3% w kwartale czwartym, do 8,3%. W analogicznym okresie roku poprzedniego mieliśmy do czynienia z wzrostem na poziomie 7,1%. Wzrosła zaś dynamika importu, z 8,2% w kwartale czwartym, do 8,7% w okresie styczeń-marzec. Prawdopodobnie część ze wzrostu importu to odzwierciedlenie opisanego wyżej gromadzenia zapasów materiałów i półproduktów. Analizując wyniki produktu krajowego od strony podażowej, warto szczególną uwagę poświęcić wynikom przemysłu. Tempo wzrostu wartości dodanej w tym dziale okazało się znacznie wyższe niż w kwartale ubiegłym i wyniosło 7,2% (wobec 2,7% w IV kwartale 2016r.). Był to najwyższy wynik przeszło pięciu lat. Doskonale prezentowała się też wartość dodana w budownictwie gdzie wzrost na poziomie 4,6% doskonale kontrastował z serią spadków z ubiegłego roku, choćby sięgającym 9,6% regresem odnotowanym jeszcze w kwartale czwartym. Osoby wciąż nieprzekonane o krzepnięciu ożywienia powinny zapoznać się z danymi wynikach handlu (wzrost o 6,4%, wobec 5,9% w kwartale czwartym) oraz transporcie i magazynowaniu (wzrost o 13,3% po 10,1% notowanych w końcu ubiegłego roku). Mimo wejścia w echo podwyższonej bazy wciąż dobrze prezentowały się wyniki w zakwaterowaniu i gastronomii (wzrost o 2,9% wobec poprzednich 3,1%). Gorzej niż w poprzednim kwartale prezentowało się tempo wzrostu w obsłudze nieruchomości i firm (1,0% wobec 4,0%), działalności profesjonalnej naukowej i technicznej (2,4% wobec 4,4%), administracji (0,3% w miejsce 0.9%), informacji i komunikacji (0,5% wobec poprzednich 5,5%). Najgłębszy spadek wartości dodanej odnotowano dla działalności fi- Aktywność zawodowa (w tysiącach) 9,0% 6,0% 3,0% 0,0% -3,0% -6,0% I kw. 2007 III kw. 2007 I kw. 2008 III kw. 2008 I kw. 2009 III kw. 2009 I kw. 2010 III kw. 2010 I kw. 2011 III kw. 2011 I kw. 2012 III kw. 2012 I kw. 2013 III kw. 2013 I kw. 2014 III kw. 2014 I kw. 2015 III kw 2015 I kw 2016 III kw 2016 I kw 2017 Spożycie indywidualne Nakłady brutto na środki trwałe Saldo obrotów z zagranicą Spożycie zbiorowe Zmiany stanu zapasów PKB Tygodniowy Informator Ekonomiczny 5
W komunikacie zaprezentowane też dane o nominalnej wielkości PKB w pierwszym kwartale. Oszacowano ją na 453 771,9 mln zł nansowej i ubezpieczeniowej 17,5% wobec spadku o 1,0% w czwartym kwartale. Jednak tu psikusa statystykom zrobiła głównie wyjątkowo wysoka baza z ubiegłego roku (w pierwszym kwartale 2016 wzrost w tej pozycji sięgał 16,1%). W komunikacie zaprezentowane też dane o nominalnej wielkości PKB w pierwszym kwartale. Oszacowano ją na 453.771,9 mln złotych. Okazała się więc o 6,0% wyższa od zanotowanej w analogicznym okresie roku ubiegłego. Przy wzroście realnym określanym na 4,0% skalę zmian cen w kwartale pierwszym, wobec analogicznego okresu roku poprzedniego (deflator PKB) można szacować na 1,9%. W kwartale pierwszym zdecydowanie wzrosło tempo popytu krajowego (4,1% wobec poprzednich 1,7%). Jego wkład okazał się kluczowy w budowaniu dynamiki PKB zwiększył ją o 3,9 pkt. proc., wobec 1,7 pkt. proc. w kwartale poprzednim. Spożycie ogółem zwiększyło wzrost PKB o 3,2 pkt. proc. (wobec 2,2 pkt. proc. w kwartale ubiegłym). Na pozytywny wpływ spożycia złożyły się spożycie indywidualne, które podniosło PKB o 3,0 pkt. proc. oraz spożycie publiczne, które podniosło PKB o 0,2 pkt. proc. W pierwszym kwartale inwestycje nie miały pozytywnego wkładu w dynamikę PKB. Z drugiej strony neutralny wpływ jest zdecydowanie lepszy niż ujemny, notowany w czterech poprzednich kwartałach. Wypada podkreślić pozytywne oddziaływanie na dynamikę PKB zmiany stanu zapasów. W okresie styczeń-marzec bieżącego roku zwiększyła ona dynamikę PKB o 0,7 pkt. proc. (wobec 2,3 pkt. proc w kwartale poprzednim). Handel zagraniczny wpływał na gospodarkę pozytywnie choć raczej nieznacznie zwiększył dynamikę PKB o 0,1 pkt. proc. (wobec 0,8 pkt. proc. w IV kw. 2016r.). W pierwszym kwartale wzrost gospodarczy okazał się zdecydowanie lepszy zarówno od zanotowanego w kwartale poprzednim, jak i od analogicznego kwartału roku ubiegłego. Co ciekawe w wynikach nie ujawniła się jeszcze w pełni potencjalna siła związana z ruchem w inwestycjach (zwłaszcza tych infrastrukturalnych). Będą one wypełniać lukę wynikającą ze stopniowego tonowania dynamiki spożycia w nadchodzących kwartałach (patrz wygasanie impulsu związanego z 500+). Istnieje szansa że słabnący wkład w PKB rosnących zapasów zastąpiony będzie nieco wyższym wkładem eksportu netto. W konsekwencji dynamika wzrostu w kolejnych kwartałach nie musi być istotnie niższa od notowanej w kwartale pierwszym, czego obawia się część analityków i komentatorów. Oczywiście zmieniać się będzie struktura wzrostu na bardziej zdywersyfikowaną. Michał Kolasa analityk Od wielu lat zajmuje się analizą sytuacji makroekonomicznej w Polsce i na świecie. Prywatnie pasjonat piłki nożnej, aktywnych form wypoczynku oraz literatury fantastycznonaukowej. Piotr Soroczyński Główny Ekonomista KUKE S.A., dwadzieścia lat praktyki w zespołach analitycznych: KUKE, Banku Handlowego i Banku Ochrony Środowiska. Doświadczenie w zakresie oceny gospodarczej i politycznej krajów, kondycji finansowej banków oraz podmiotów niefinansowych. Najbardziej ceni ciekawość świata (jak wyglądał kiedyś i jak działa dziś) oraz wyobraźnię. Czyta bardzo różne książki ale muzyki słucha raczej ciężkiej. Andrzej Kochman Główny Specjalista w biurze Głównego Ekonomisty, zajmuje się analizą sytuacji makroekonomicznej w Polsce i na świecie oraz badaniem kondycji branż w Polsce. Posiadający przeszło dziesięcioletnie doświadczenie pracy w KUKE. Prywatnie pasjonuje się historią. W kwartale pierwszym zdecydowanie wzrosło tempo popytu krajowego (4,1% wobec poprzednich 1,7%). Jego wkład okazał się kluczowy w budowaniu dynamiki PKB zwiększył ją o 3,9 pkt. proc., wobec 1,7 pkt. proc. w kwartale poprzednim. Spożycie ogółem zwiększyło wzrost PKB o 3,2 pkt. proc. (wobec 2,2 pkt. proc. w kwartale ubiegłym). Tygodniowy Informator Ekonomiczny 6
KURSY Fixing NBP 2-06 1-06 31-05 30-05 29-05 ost. 30 ost. 100 PLN/USD 3,7323 3,7262 3,7354 3,7471 3,7371 3,8105 3,9662 PLN/EUR 4,1882 4,1834 4,1737 4,1739 4,1794 4,2055 4,2716 PLN/CHF 3,8443 3,8378 3,8338 3,8326 3,8326 3,8623 3,9749 Londyn 2-06 1-06 31-05 30-05 29-05 ost. 30 ost. 100 USD/EUR 1,1221 1,1227 1,1173 1,1139 1,1184 1,1039 1,0775 USD/GBP 1,2858 1,2874 1,2783 1,2849 1,2841 1,2908 1,2572 CHF/USD 0,9709 0,9709 0,9743 0,9777 0,9739 0,9866 0,9977 JPY/USD 111,55 111,12 110,84 110,98 111,35 111,97 112,39 PROGNOZY MAKROEKONOMICZNE MIESIĘCZNE II 17 III 17 IV 17 V 17 VI 17 Rezerwy walutowe, mln EUR 104 658 104 706 100 404 101 709 102 218 Inflacja (CPI), r/r 2,2% 2,0% 2,0% 1,9% 1,9% Produkcja przemysłowa, r/r 1,2% 11,1% -0,6% 5,2% 5,2% Ceny prod. przem. (PPI), r/r 4,5% 4,7% 4,3% 2,9% 2,6% Stopa bezrobocia 8,5% 8,1% 7,7% 7,4% 7,1% Bilans obr. bieżących mln EUR -825-738 311 155-544 Eksport towarów, mln EUR 15 193 17 798 15 534 15 794 16 446 Import towarów, mln EUR 15 696 18 016 15 534 15 871 16 180 Złoty na fixingu USD/EUR ROCZNE 2014 2015 2016 2017 2018 PKB - wzrost realny 3,4% 3,6% 2,7% 3,7% 3,7% 4,20 4,15 4,10 4,05 4,00 3,95 3,90 3,85 3,80 3,75 3,70 PLN/USD PLN/EUR 4,55 4,50 4,45 4,40 4,35 4,30 4,25 4,20 4,15 4,10 1,14 1,12 1,10 1,08 1,06 1,04 1,02 CPI XII/XII -1,0% -0,5% 0,8% 1,7% 1,5% CPI średniorocznie 0,0% -0,9% -0,6% 1,9% 1,6% Eksport r/r (EUR) 6,4% 8,4% 2,3% 8,0% 9,3% Import r/r (EUR) 8,3% 4,9% 0,9% 8,2% 9,6% Bilans obr. bież / PKB -2,1% -0,6% -0,5% -0,4% -0,5% Depozyty XII/XII 8,1% 8,9% 8,6% 8,0% 7,5% 16-01 30-01 13-02 27-02 13-03 27-03 10-04 24-04 8-05 22-05 16-01 30-01 13-02 27-02 13-03 27-03 10-04 24-04 8-05 22-05 Należności XII/XII 7,3% 7,0% 4,5% 9,2% 8,2% DEPOZYTY MIĘDZYBANKOWE WIBOR 2-06 1-06 31-05 30-05 29-05 ost. 30 ost. 100 T/N 1,63 1,63 1,60 1,54 1,60 1,62 1,61 1 tyg. 1,46 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1,60 1 mies. 1,53 1,66 1,66 1,66 1,60 1,66 1,66 3 mies. 1,61 1,73 1,73 1,73 1,73 1,73 1,73 6 mies. 1,36 1,81 1,81 1,81 1,81 1,81 1,61 LIBOR 2-06 1-06 31-05 30-05 29-05 ost. 30 ost. 100 USD 3M 1,22 1,22 1,22 1,22 1,22 1,19 1,12 EUR 3M -0,37-0,37-0,37-0,37-0,37-0,37-0,36 CHF 3M -0,73-0,73-0,73-0,73-0,73-0,73 0,34 WIBOR 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 13-01 27-01 10-02 24-02 10-03 24-03 7-04 21-04 5-05 19-05 2-06 T/N W 1 m LIBOR 1,25 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00-0,25-0,50-0,75-1,00 STOPY PODSTAWOWE I OBLIGACJE USD 3M EUR 3M CHF 3M Stopy procentowe Podstawowa Rent 2Y Rent 5Y Polska 1,50 1,91 2,63 USA 1,00 1,29 1,72 13-01 13-02 13-03 13-04 13-05 GIEŁDY POLSKA 2-06 1-06 31-05 30-05 29-05 ost. 30 ost. 100 WIG 60 754 60 182 60 092 60 345 60 859 61 169 58 801 WIG 20 2 303 2 278 2 281 2 292 2 324 2 346 2 230 ŚWIAT 2-06 1-06 31-05 30-05 29-05 ost. 30 ost. 100 Dow Jones 21 206 21 144 21 009 21 029 20 987 20 638 NASDAQ 6 306 6 247 6 199 6 203 6 126 5 888 FTSE 100 7 548 7 544 7 520 7 527 7 391 7 304 DAX 12 823 12 665 12 615 12 599 12 629 12 642 12 125 Nikkei 225 20 177 19 860 19 651 19 678 19 683 19 690 19 256 Hang Seng 25 924 25 809 25 661 25 702 25 203 24 210 Polska USA 64 000 2 500 21 750 6 500 62 000 2 400 21 000 6 250 60 000 2 300 58 000 2 200 20 250 6 000 56 000 2 100 19 500 5 750 54 000 2 000 18 750 5 500 52 000 1 900 50 000 1 800 18 000 5 250 48 000 1 700 17 250 5 000 17-01 31-01 14-02 28-02 14-03 28-03 11-04 25-04 9-05 23-05 17-01 31-01 14-02 28-02 14-03 28-03 11-04 25-04 9-05 23-05 WIG WIG 20 Dow Jones NASDAQ Europa Daleki Wschód 7 800 13 000 22 000 27 000 7 600 12 500 21 000 26 000 Japonia -0,10-0,16-0,11 7 400 12 000 20 000 25 000 UK 0,25 0,11 0,49 7 200 11 500 19 000 24 000 Niemcy 0,00-0,72-0,45 7 000 11 000 18 000 23 000 Francja 0,00-0,59-0,21 6 800 10 500 17 000 22 000 Włochy 0,00-0,03 0,93 6 600 10 000 16 000 21 000 Kanada 0,50 0,69 0,93 23-01 6-02 20-02 6-03 20-03 3-04 17-04 1-05 15-05 29-05 17-01 31-01 14-02 28-02 14-03 28-03 11-04 25-04 9-05 23-05 Szwajcaria -0,75-0,90-0,64 FTSE 100 DAX Nikkei 225 Hang Seng W przygotowaniu informatora wykorzystano dane: GUS, NBP, PAP, Eurostatu, Rzeczpospolitej, Parkietu, money.pl, bankier.pl, ISBNews. Niniejszy materiał został opracowany wyłącznie w celu informacyjnym. KUKE S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w przedstawionym materiale. Materiał może być wykorzystywany do opracowań własnych w całości lub części wyłącznie pod warunkiem powołania się na źródło. Tygodniowy Informator Ekonomiczny 7