Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 376,2-0,73% - 1,42% 2 449,5-0,97% -0,24% 1,14% 3 527,4-0,18% 0,55% 2,38% 13 730,8-0,54% 0,19% 1,34% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 712,9-17,54% - -3,99% tyg. 2 433 6 0,25% 0,50% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 51 408,2-0,57% 0,16% 18 167,9 0,81% 1,55% 4 449,3 0,42% 1,16% 9 628,8 0,06% 0,80% 16 572,6 0,00% 0,74% 3 206,8 0,61% 1,35% 6 649,1-0,15% 0,58% 71 583,8 0,05% 0,79% 6 498,2 0,89% 1,63% 1 000,2-0,48% 0,25% 4 237,7-0,91% -0,18% 1 016,0-0,17% 0,56% 1 209,3-0,11% 0,62% 1 888,8-0,11% 0,62% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:59 15 063,8-0,05% 0,68% 22 495,0-0,26% 0,47% 22 411,8-0,43% 0,30% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 961,1 0,01% 0,74% 2 151,0 0,53% 1,27% 227,0 0,57% 1,31% Kurs [%] 100,5 0,23% 0,97% 6 610,5-1,44% -0,72% 1 284,0-0,62% 0,11% 08:59 [PLN] [%] 4,1654 0,0009 0,02% 0,75% 3,4053 0,0003-0,06% 0,68% 3,0399 0,0005 0,14% 0,87% 1,3701-0,0001-0,14% 0,60% WIG (52,790.55, 52,815.80, 52,260.25, 52,376.18, -385.129) 20 27 3 10 February SK-50 17 24 3 10 March SK-20 SK-200 17 24 31 7 April SP500 (1,891.43, 1,893.80, 1,882.65, 1,888.77, -2.13000) 3 21 27 3 10 February Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-20 18 24 3 10 March - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 146,0 0,03% 4 457,5 0,00% 9 654,5-0,01% 1 884,6 0,00% 16 513,0 0,00% 3 634,0 0,00% SK-50 SK-200 17 24 31 7 April 8:59 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 20000 15000 10000 x100 relatywna do fwig20-0,21% 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1690 1680 1
INFORMACJA DNIA STREFA EURO BYTOM (BTM) REKOMENDACJA z dn. 28.11.2013 KUPUJ 1,61 PLN CENA OBECNA 1,17 PLN Rada Prezesów EBC pozostawiła w czwartek podstawowe stopy procentowe bez zmian, przy czym benchmarkowa stopa kredytu refinansowego wynosi w tym momencie 0,25%. Prezes EBC nie wyklucza dalszego łagodzenia polityki monetarnej, w celu zapobieżenia przedłużającemu się okresowi niskiej inflacji. Ewentualne działania mogłyby być przeprowadzone z wykorzystaniem niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej. Informacja o raportach z kwartalnej sprzedaży i marży BYTOM. Począwszy od 1Q 14 spółka będzie przekazywać w formie raportu bieżącego informacje o kwartalnych przychodach ze sprzedaży oraz zrealizowanej marży brutto ze sprzedaży. Raport będzie ukazywał się do 4 dnia roboczego następnego kwartału. Pierwszy raport (za 1Q 14) zostanie opublikowany 4 kwietnia 2014. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, jednakże wzorem konkurentów mogły by to być raporty miesięczne. Niemniej jednak krok do informowania o wynikach sprzedażowych zaraz po zakończeniu kwartału jest bardzo dobrym i korzystnym dla inwestorów posunięciem. (M. Stebakow) BYTOM (BTM) Informacja o przychodach i marży ze sprzedaży za 1Q 14. REKOMENDACJA z dn. 28.11.2013 KUPUJ 1,61 PLN CENA OBECNA 1,17 PLN Komentarz DM Banku BPS Informacja o wzroście przychodów na poziomie grupy o 36,1% r/r jest pozytywna. Jeszcze większą dynamikę odnotowała marża handlowa, która w ujęciu wartościowym wzrosła o 40% r/r. Widać, iż w każdym kanale dystrybucji spółka odnotowała wzrosty. Jeśli chodzi o marże procentową to w 1Q 14 na poziomie grupy wyniosła ona 49% vs 47,6% w analogicznym okresie rok wcześniej. Marża na detalu ukształtowała się na poziomie 49,7% vs 48,1% rok wcześniej. (M. Stebakow) VISTULA GROUP (VST) Sprzedaż w marcu. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte w marcu 2014 przez Grupę Kapitałową wyniosły około 27,5 mln PLN (-0,7% r/r). W ujęciu narastającym wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie styczeń - marzec 2014 roku wyniosła ok. 88,1 mln PLN i była wyższa o ok. 5,5% od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego. Przychody w poszczególnych segmentach działalności operacyjnej przedstawiały się następująco: Przychody ze sprzedaży detalicznej zrealizowane w segmencie odzieżowym (marki Vistula, Wólczanka, Deni Cler) - wyniosły około 15,0 mln PLN (+6,4% r/r). W okresie styczeń - marzec 2014 w tym segmencie sprzedaż wyniosła ok. 46,1 mln PLN i była wyższa o ok. 5,9% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej zrealizowane w segmencie jubilerskim (marka W.KRUK) - wyniosły około 9,5 mln PLN (-8,0% r/r). W okresie styczeń - marzec 2014 przychody w tym segmencie wyniosły ok. 34,1 mln PLN (-3,9% r/r) od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Spadki na poziomie skonsolidowanym w marcu są niewielkie (-0,7% r/r). Widać, iż lepiej radzi sobie odzież aniżeli segment jubilerski, jednakże sądzimy, że to marki męskie tj. Vistula, Wólczanka odpowiadają za dodatnią dynamikę. (M. Stebakow) 2
SOLAR COMPANY (SOL) Informacja o wydaniu wyroku oddalającego apelację spółki przeciwko Quercus TFI przez sąd. Spółka informuje, że w dniu 2 kwietnia 2014 roku Sąd Apelacyjny w Poznaniu wydał wyrok oddalający apelację spółki od wyroku z dnia 27 czerwca 2013 roku Sądu Okręgowego w Poznaniu dotyczący uchwał nr WZA.41/01/13 i WZA.43/01/13 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Solar Company z dnia 3 stycznia 2013 roku (o czym Spółka informowała raportem bieżącym nr 28/2013), do których uwagi zgłosił Quercus TFI. Wyrok ten jest prawomocny. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Uchwały dotyczyły określenia zasad ustalania ilości członków Rady Nadzorczej w związku z wyborem Rady Nadzorczej w drodze głosowania oddzielnymi grupami. (M. Stebakow) FAMUR (FMF) Nowe kontrakty. Spółka poinformowała o zawarciu umów z Kompanią Węglową o łącznej wartości 100,6 mln PLN. Umowa o największej wartości 63,7 mln PLN stanowi spłatę długu przez Kompanię Węglową. Harmonogram zakłada zapłatę kwoty w ratach do 30 maja 2014. W ramach ugody FAMUR zgodził się zrezygnować z 0,5 mln PLN, (całość odsetek 2,3 mln PLN). Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, która wpłynie pozytywnie na wyniki 2Q 14. Kompania Węglowa potwierdziła, że posiada limity bankowe, które umożliwiają spłatę zadłużenia w określonej wysokości i terminie. (T. Kania). MW TRADE (MWT) FEERUM (FEE) Nowa umowa. Spółka poinformowała o zawarciu umowy ze Spółka Prawa Handlowego o wartości 13,9 mln PLN. Umowa o największej wartości to pożyczka o wartości 9,9 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna, ze względu na niewielką wartość umowy (2% szacowanego przez nas portfela na 2014). (T. Kania). Połączenie spółek. Spółka poinformowała o zamiarze połączenia FEERUM ze spółkami Feer-Pol sp. Z o.o. oraz Pearl Corporation sp. z o. o.. Obie spółki są obecnie w rękach prezesa Feerum Daniela Janusz oraz osób z nim związanych. Aktywa spółki Feer-Pol sp. Z o.o. na dzień 28 lutego 2014 stanowiły praktycznie wyłącznie inwestycje długoterminowe ok 21 mln PLN. Po stronie pasywów, kapitał własny stanowił 21 mln PLN, a zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 18,5 tys. PLN. Aktywa spółki Pearl Corporation sp. z o. o na dzień 28 lutego 2014 stanowiły praktycznie wyłącznie krótkoterminowe aktywa finansowe 4,5 mln PLN. Po stronie pasywów występował wyłącznie kapitał własny 4,6 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. (T. Kania). JHM (JHM) Wyniki sprzedażowe za marzec 2014. Spółka poinformowała o sprzedaży w formie aktów notarialnych 44 lokali (33 mieszkania, 11 garaży) w 1Q 14. Sprzedaż spółki w kolejnych miesiącach 1Q 14 wyniosła: Styczeń 14 lokali (12 mieszkań, 2 garaże) Luty 12 lokali (8 mieszkań, 4 garaże) Marzec 18 lokali (13 mieszkań, 5 garaży) Po 1Q 14 spółka posiadała umowy przedwstępne na 101 lokali (70 mieszkań, 31 garaży) Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. (T. Kania). BUDIMEX (BDX) Wyniki segmentu deweloperskiego za 1Q 14. W 1Q 14 Budimex Nieruchomości przedsprzedał 275 mieszkań, w tym samym czasie przekazał 394 mieszkania. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Sprawdzają się zapowiedzi Zarządu odnośnie rozwoju tego segmentu działalności. Przedsprzedaż w poprzednim kwartale była historycznie wysoka, o 127% większa r/r (121 mieszkań w 1Q 13). Za ostatnie 4 kwartały przedsprzedaż wyniosła 896 mieszkań. Również rekordowy poziom osiągnęła liczba przekazanych mieszkań i była 93% większa r/r (204 mieszkań w 1Q 13). (M. Straszak) UNIBEP (UNI) Podpisanie umowy na budowę centrum rehabilitacyjnego na Białorusi. Unibep wybuduje w systemie generalnego wykonawstwa hotel z częścią rehabilitacyjną na Białorusi. Koszt inwestycji wyniesie 8,17 mln EUR (ok. 34,1 mln PLN). Planowane rozpoczęcie prac to maj 2014, a planowane ukończenie prac przewiduje się na 2Q 15. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, jednak wielkość kontraktu jest na tyle mała, że nie powinno mieć to dużego wpływu na kurs spółki. (M. Straszak) 3
AUTOMOTIVE Propozycja wypłaty dywidendy. Rada Dyrektorów Spółki zaproponowała wypłatę dywidendy za rok 2013 w COMPONENTS EUROPE kwocie nie niższej niż 0,15 EUR na akcję oraz utrzymanie programu skupu akcji własnych z zastrzeżeniem, (ACE) że obie formy transferu środków do akcjonariuszy powinny wynieść w tym roku kwotę około 4 mln EUR. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna w zakresie kontynuacji dystrybucji środków do akcjonariuszy w wielkości podobnej jak w poprzednim roku. Zgodnie z komunikatami z bieżącego roku od początku roku Spółka nabyła już akcje o wartości około 0,7 mln EUR, więc przy założeniu, że Spółka nie będzie już prowadziła skupu do końca roku, oraz na WZA zostanie przegłosowana propozycja Rady Dyrektorów, dywidenda może wynieść około 0,15 EUR na akcję, choć uważamy, że należy się spodziewać kontynuacji programu skupu w ciągu roku. Przy wczorajszym kursie maksymalna stopa dywidendy wynosi 4,51%. (M. Nowak) 4
KALENDARIUM Dane makro: 04.04.2014 Piątek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoz Poprzednio 12:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle m/m Luty 0,20% 1,20% Zamówienia w przemyśle r/r Luty 6,80% 8,40% 14:30 USA Średnia płaca godzinowa marzec 24,31 zatrudnienia w przemyśle m/m marzec 15 tys. 6 tys. zatrudnienia w sektorze pozarolniczymarzec 195 tys. 175 tys. Stopa bezrobocia marzec 6,60% 6,70% 16:00 Kanada Ivey PMI marzec 59,00 57,20 Wydarzenia w spółkach 04.04.2014 Gant Develoment - ZWZ spółki m.in. w sprawie warunkowego podwyższenia kapitału 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 87,90 6 148 25,9 17,4 12,6 2,5 2,2 1,8 0,0 0,0 0,9 BZ WBK 410,35 38 386 22,1 17,7 14,6 2,7 2,4 2,2 2,4 2,9 3,6 mbank 525,40 22 159 19,1 16,9 14,8 2,2 2,0 1,9 2,4 3,3 3,9 BPH 54,95 4 213 30,4 19,8 13,3 0,9 0,8 0,8 - - 2,3 HANDLOWY 115,25 15 059 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,5 17,1 15,1 2,0 2,0 2,0 5,7 5,9 5,8 ING BSK 133,35 17 349 2013-10-17 KUPUJ 135,6 18,3 16,8 14,2 2,0 1,9 1,8 3,0 3,2 3,7 MILLENNIUM 9,00 10 918 20,3 17,2 14,5 2,0 1,9 1,8 1,6 2,7 3,3 PEKAO 195,60 51 339 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 18,9 17,4 15,4 2,2 2,2 2,1 4,8 5,1 5,7 PKO BP 42,40 53 000 2013-10-17 KUPUJ 44,8 16,8 14,5 12,1 2,1 1,9 1,8 2,7 3,3 4,3 Mediana - 16 204 19,7 17,3 14,3 2,1 2,0 1,8 2,4 3,2 3,6 Energetyka ENEA 15,99 7 059 10,0 13,3 12,8 0,6 0,6 0,6 3,7 4,0 3,8 PGE 19,84 37 096 8,7 12,1 13,1 0,9 0,8 0,8 4,1 4,9 4,9 TAURON PE 5,30 9 289 5,9 9,9 10,3 0,5 0,5 0,5 4,2 4,5 4,5 ZE PAK 23,52 1 195 4,2 12,7 13,5 0,3 0,3 0,3 2,5 3,1 3,3 Mediana - 8 174 7,3 12,4 12,9 0,6 0,6 0,5 3,9 4,3 4,1 Handel LPP 8 375,00 15 336 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 33,8 25,3 19,5 10,6 8,4 6,6 21,2 16,3 13,1 CCC 135,00 5 184 38,1 26,4 20,4 8,3 6,8 5,6 24,8 18,1 13,9 MONNARI TRADE 9,60 293 20,0 16,8 15,7 3,8 3,1 2,6 15,2 11,7 10,8 GINO ROSSI 3,03 145 33,7 - - 2,1 - - 11,8 - - BYTOM 1,17 83 2013-11-28 KUPUJ 1,61-11,7 9,0 4,0 3,1 2,9 17,8 9,0 7,4 Mediana - 2 739 33,7 21,1 17,6 4,0 5,0 4,3 17,8 14,0 11,9 Przemysł spożywczy COLIAN 3,20 459 - - - - - - - - - MIESZKO 3,82 156 2012-12-11 KUPUJ 5,7 11,6 - - 0,9 0,8 0,8 5,3 5,1 5,0 WAWEL 1 358,00 2 037 18,1 14,5 12,9 5,5 5,2 5,0 17,6 14,9 13,4 ZPC OTMUCHÓW 8,25 105 12,6 10,1 8,0 0,8 0,7 0,7 6,4 5,8 5,5 Mediana - 307 12,6 12,3 10,5 0,9 0,8 0,8 6,4 5,8 5,5 Górnictwo BOGDANKA 124,00 4 218 14,0 11,8 9,0 1,7 1,6 1,5 6,4 5,5 4,5 JSW 46,12 5 415 124,6-19,4 0,7 0,7 0,6 2,7 3,4 2,4 KGHM 105,30 21 060 6,8 9,1 8,9 0,9 0,9 0,8 3,9 4,8 4,8 NWR 1,87 883 - - - 0,5 1,0 1,2-15,2 6,0 Mediana - 4 816 14,0 10,4 9,0 0,8 0,9 1,0 3,9 5,1 4,6 Chemia GRUPA AZOTY 60,46 5 997 8,4 20,4 14,1 1,0 1,0 0,9 5,4 7,7 6,3 CIECH 33,40 1 760 24,9 15,7 13,3 1,9 1,7 1,5 8,0 6,6 6,1 POLICE 20,00 1 500 22,2 15,9 12,3 1,5 1,3 1,3 10,6 7,7 6,2 SYNTHOS 5,03 6 656 2013-09-19 KUPUJ 6,0 16,4 13,9 11,0 2,7 2,8 2,7 12,1 9,6 8,0 Mediana - 3 879 19,3 15,8 12,8 1,7 1,5 1,4 9,3 7,7 6,3 Przemysł ROPCZYCE 24,69 114 2013-10-24 KUPUJ 33,0 9,9 - - - - - 9,9 - - LENTEX 7,99 504 2014-01-22 KUPUJ 10,0 11,4 16,0 16,0 - - - 11,4 16,0 16,0 MAKRUM #N/A N/A #N/A N/A 2013-06-03 KUPUJ 2,1 - - - - - - - - - Mediana - 309 10,7 16,0 16,0 10,7 16,0 16,0 Źródło: DM BPS, Bloomberg 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow,MPW handel, przemysł spożywczy DyrektorDepartamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Marcin Nowak,MPW marcin.nowak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus,MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Detalicznej: Mirosław Sobczak Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7