Wykład 10 Ceny na rynkach terminowych (2) Co wystarczy zapamiętać, by móc zabezpieczać się przed ryzykiem wykorzystując instrumenty pochodne? GH Rynki Finansowe 2015 1
Ceny na rynku kasowym i terminowym zmieniają się w stosunku do siebie w tendencji.. RÓWNOLEGLE Dzisiejsza (ustalona przez rynek) cena, po której zostanie zrealizowana zawarta transakcja terminowa F - >i GH Rynki Finansowe 2015 2
F - <i F - =i GH Rynki Finansowe 2015 3
Ceny akcji, ropy, metali, etc i F Kursy walut PLN/UD F PLN/UD i PLN -i UD GH Rynki Finansowe 2015 4
Ceny instrumentów procentowych F i 0,3 -i 0,6 F - =i x t 360 GH Rynki Finansowe 2015 5
Co trzeba zrobić na rynku terminowym, jeśli obawiamy się, że cena czegoś wzrośnie? Nie wiemy,, czy cena wzrośnie. Tylko się tego obawiamy (HIERF!) Nie wiemy,, o ile cena wzrośnie, jeśli wzrośnie. Wiemy jednak, że jeśli cena jakiegoś dobra wzrośnie na rynku kasowym, to wzrośnie także jego cena na rynku terminowym. I to nam wystarczy, by wiedzieć, że trzeba KUPIĆ kontrakt na rynku terminowym GH Rynki Finansowe 2015 6
Zakłady chemiczne obawiają się, że ceny ropy wzrosną. Co może w takiej sytuacji zrobić? POLICE (pozycje pozabilansowe) ZAKUP KONTRAKTÓW TERMINOWYCH GH Rynki Finansowe 2015 7
Co trzeba zrobić na rynku terminowym, jeśli obawiamy się, że cena czegoś spadnie? Nie wiemy,, czy cena spadnie. Tylko się tego obawiamy (HIERF!) Nie wiemy,, o ile cena spadnie, jeśli spadnie. Wiemy jednak, że jeśli cena jakiegoś dobra spadnie na rynku kasowym, to spadnie jego cena także na rynku terminowym. I to nam wystarczy, by wiedzieć, że należy. PRZEDAĆ kontrakt na rynku terminowym GH Rynki Finansowe 2015 8
Fundusze emerytalny obawia się, że ceny obligacji mogą spaść. Co może zrobić w takiej sytuacji? Fundusz emerytalny (bilans) Fundusz emerytalny (pozycje pozabilansowe) PORTFEL OBLIGACJI PRZEDAŻ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH GH Rynki Finansowe 2015 9
Dlaczego Bank Tajlandii skutecznie podtrzymywał kurs bahta na rynku kasowym sprzedając dolary na rynku terminowym? Bank Tajlandii (1997) BOT bilans BoT Pozycje pozabilansowe UD Nie musiał interweniować na rynku kasowym UD F Bank komercyjny - bilans Bank komercyjny - pozycje pozabilansowe THB UD UD F GH Rynki Finansowe 2015 10
F THB/UD - THB/UD THB/UD = i THB - i UD 1+ i UD Dlaczego fundusze arbitrażowe wywołały w 1998 r spadek cen akcji na giełdzie w Hong Kongu sprzedając kontrakty terminowe na indeks giełdowy? GH Rynki Finansowe 2015 11
F - <= i W następstwie spadku cen kontraktów terminowych akcje na rynku kasowym stawały się relatywnie drogie F - = i Opłacało się je sprzedawać, lokując dochody w bonach skarbowych oraz zabezpieczając się przed ryzykiem poprzez zakup kontraktów terminowych GH Rynki Finansowe 2015 12
Jaką historię opowiada tego rodzaju krótka wzmianka prasowa? JPY strength has been mainly driven by Lifers hedging foreign currency exposure (FT, 20 Feb 2009) Mówi o tym, że japońskie towarzystwa ubezpieczeniowe, chcąc zabezpieczyć się przed skutkami spadku kursu dolara, sprzedawały dolary w transakcjach terminowych, czym pogłębiły spadek kursu dolara. GH Rynki Finansowe 2015 13
F - = > i Japońskie towarzystwa ubezpieczeniowe Tow. ubezp. bilans Tow. ubez. Pozycje pozabilansowe $ Zabezpieczenie przed spadkiem kursu UD $ F Bank komercyjny - bilans $ Bank komercyjny - pozycje pozabilansowe $ F GH Rynki Finansowe 2015 14
Dlaczego ceny ropy na rynku kasowym i rynku terminowym zmieniają się równolegle? Zysk bez ryzyka przynosi - zaciągnięcie pożyczki, - zakup ropy na rynku kasowym - i jej jednoczesna sprzedaż na rynku terminowym F - = > i W następstwie wzrostu cen kontraktów terminowych ropa na rynku kasowym staje się relatywnie tania. GH Rynki Finansowe 2015 15
Co powodowało stałą presję na wzrost cen ropy na rynku terminowym w latach 2004-2008? 2008? GH Rynki Finansowe 2015 16
The funds are legally bound by their prospects to trade and maintain this fund composition balance regardless of the supply and demand fundamentals in agricultural markets. Commodities Market peculation: The Risk to Food ecurity and Agriculture, Institute for Agriculture and Trade Policy, November 2008 GH Rynki Finansowe 2015 17
Wpływ cen na rynku terminowym na ceny na rynku kasowym Bank inwestycyjny Fundusz emerytalny CME Commodity index swap Futures GH Rynki Finansowe 2015 18