Rozwój rynków finansowych, unia monetarna i wzrost.

Podobne dokumenty
Wykład 8. Plan wykładu

Adaptacyjność gospodarki polskiej do szoków makroekonomicznych panelowa analiza SVECM

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Zmiany w strukturze dochodów polskiego sektora bankowego po wejściu do strefy euro. Sylwester Kozak Departament Systemu Finansowego

Makrootoczenie firm w Polsce: stan obecny i perspektywy

Polska bez euro. Bilans kosztów i korzyści

Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Raport o stabilności systemu finansowego czerwiec 2009 r. Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Wpływ technologii informatycznych i telekomunikacyjnych na wzrost gospodarczy i rozwój przedsiębiorstw w krajach posocjalistycznych.

PRZEPŁYWY KAPITAŁU MIĘDZYNARODOWEGO A WZROST GOSPODARCZY

Wpływ wprowadzenia euro na stopień otwartości i zmiany strukturalne w handlu krajów strefy euro

MIĘDZYNARODOWE STOSUNKI GOSPODARCZE Kursy i rynki walutowe - synteza

Sytuacja gospodarcza Polski

Wyzwania dla sektora finansowego związane ze środowiskiem niskich stóp procentowych

BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-

Czynniki warunkujące napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych w Polsce w latach Dr Wojciech Przychodzeń Katedra Finansów Akademia

Małgorzata Starczewska-Krzysztoszek

EFEKTYWNOŚĆ KANAŁU FINANSOWEGO

XXIII Raport Roczny BEZPOŚREDNIE INWESTYCJE ZAGRANICZNE W POLSCE Warszawa, 8 kwietnia 2014 r.

Teoria Optymalnego Obszaru Walutowego

w mld USD MOFCOM UNCTAD SAFE Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych MOFCOM, UNCTAD i SAFE.

D Huto. UTtt. rozsieneoia o Somne

Bank partnerem wspierającym innowacyjne rozwiązania klientów

Małopolski Regionalny Program Operacyjny na lata

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Prognozy gospodarcze dla

Dr Wiesława Lizińska Katedra Polityki Gospodarczej i Regionalnej UWM w Olsztynie. Klimat inwestycyjny na poziomie regionalnym i lokalnym

Konwergencja nominalna versus konwergencja realna a przystąpienie. Ewa Stawasz Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych UŁ

Ocena wpływu realizacji PROW na gospodarkę Polski

Polityka monetarna Unii Europejskiej dr Joanna Wolszczak-Derlacz. Wykład 14 i 15 Polska w strefie euro

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Analiza strategiczna SWOT innowacyjności gospodarki Małopolski. Kraków, 9 marca 2012 r.

dr Bartłomiej Rokicki Chair of Macroeconomics and International Trade Theory Faculty of Economic Sciences, University of Warsaw

Endogeniczność kryteriów OOW/ Otwartość gospodarki i kurs walutowy

Plan wykładu 8 Równowaga ogólna w małej gospodarce otwartej

=Dá F]QLN QU s}ï v] }o] Çl] ] v]'ïv i v }l îìíï

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2016 r.

BRE Business Meetings. brebank.pl

Warsztaty dla początkujących czyli o co chodzi w Funduszach Europejskich?

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Finansowanie akcji kredytowej

Wzrost i rozwój gospodarczy. Edyta Ropuszyńska-Surma

Możliwości pozyskania dofinansowania dla przedsiębiorców z Programu Operacyjnego Inteligentny Rozwój

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

BANK PEKAO S.A. WZROST

MINISTERSTWO FINANSÓW S P R A W O Z D A N I E

GRUPA PEKAO S.A. Wyniki finansowe po pierwszym kwartale 2007 r. Trwały wzrost, postępy w procesie integracji. Warszawa, 10 maja 2007 r.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 2 grudnia 2015 r.

Finansowanie innowacji. Adrian Lis

Ekonomia rozwoju wykład 7 Rola instytucji w rozwoju ekonomicznym. Prawa własności, ryzyka ekonomiczne, polityczne i

WYBÓR RYNKU. Wybór rynku. Materiał opracowany na podstawie treści pochodzących z portalu Strona 1/6

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Budowa i odbudowa zaufania na rynku finansowym. Piotr Szpunar Departament Systemu Finansowego Narodowy Bank Polski

Spis treści. Wstęp Dariusz Rosati Część I. Funkcjonowanie strefy euro

INWESTYCJE ZAGRANICZNE W POLSCE

Analiza strategiczna SWOT innowacyjności gospodarki Małopolski

Finanse międzynarodowe przedsiębiorstw Kod przedmiotu

System finansowy w Polsce. dr Michał Konopczak Instytut Handlu Zagranicznego i Studiów Europejskich michal.konopczak@sgh.waw.pl

Wsparcie dla innowacji

Dofinansowanie na rozwój działalności i wdrożenie innowacji

Raport o stabilności systemu finansowego Grudzień 2012 r. Departament Systemu Finansowego 1

Zadłużony świat: przyczyny i skutki. Wpływ niekonwencjonalnej polityki monetarnej na poziom i wycenę długu publicznego

Rozszerzone tabele z tekstu

OPISU MODUŁU KSZTAŁCENIA (SYLABUS) dla przedmiotu Makroekonomia II na kierunku Zarządzanie

Możliwości finansowania transferu wiedzy ze środków dotacyjnych na Mazowszu w latach

Rozwój inteligentny Rozwój zrównoważony Rozwój sprzyjający włączeniu społecznemu

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Rozwój konkurencyjności polskiej gospodarki poprzez cyfryzację Program Operacyjny Inteligentny Rozwój

Podsumowanie roku 2010 oraz wyzwania i szanse bankowości w Polsce w 2011 r. Narodowy Bank Polski

Unia bankowa skutki dla UE, strefy euro i dla Polski. Warszawa, 29 listopada 2012 r.

Programy pomocowe UE dla MŚP

Dotacyjny rekonesans. dotacje RPO Dolny Śląsk i POIR 2017

Kapitał zagraniczny w Polsce w dobie globalizacji

Planowane kierunki instrumentów wsparcia dla MŚP w ramach Małopolskiego Regionalnego Programu Operacyjnego na lata

Ewa Błażejowska. Funkcjonowanie sektora MSP w Polsce i UE

Wyzwania dla polityki makroekonomicznej na drodze do wspólnej waluty. Doświadczenia krajów strefy euro

Ekonomiczny Uniwersytet Dziecięcy. Wspólna waluta euro Po co komu Unia Europejska i euro? dr Urszula Kurczewska EKONOMICZNY UNIWERSYTET DZIECIĘCY

Departament Bankowości Komercyjnej i Specjalistycznej oraz Instytucji Płatniczych URZĄD KOMISJI NADZORU FINANSOWEGO WARSZAWA, marzec 2017 r.

Gwarancja z dotacją Biznesmax Warszawa, 2019

10 Wstęp Wschodniej i największych pod względem potencjału ludnościowego i gospodarczego, natomiast w uzasadnionych przypadkach zakres podmiotowy anal

POLSKA AGENCJA INFORMACJI I INWESTYCJI ZAGRANICZNYCH S.A.

Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r.

LISTA WSKAŹNIKÓW OGÓLNYCH I ICH DEKOMPOZYCJA

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD

ZASTOSOWANIE REGRESJI PANELOWEJ DLA OCENY PRODUKTYWNOŚCI I DOCHODOWOŚCI W ROLNICTWIE KRAJÓW UNII EUROPEJSKIEJ PO 2005 R.

GRUPA PEKAO S.A. Wyniki finansowe po czwartym kwartale 2006 r. Najlepszy kwartał, najlepszy rok, na drodze do integracji Warszawa, 21 lutego 2007 r.

Plan wykładu. Dlaczego wzrost gospodarczy? Model wzrostu Harroda-Domara.

Wykład 9. Model ISLM

Inwestycje zagraniczne w Małopolsce

Aktywność inwestycyjna polskich przedsiębiorstw za granicą w postaci inwestycji bezpośrednich

PROGRAM OPERACYJNY INTELIGENTNY ROZWÓJ

II. Analiza finansowa materiał pomocniczy

KONKURENCYJNOŚĆ POLSKIEGO SEKTORA PRZEDSIĘBIORSTW W PERSPEKTYWIE PRZYSTĄPIENIA POLSKI DO STREFY EURO

Studia podyplomowe Mechanizmy funkcjonowania strefy euro finansowane przez Narodowy Bank Polski

Transkrypt:

Michał Brzozowski Rozwój rynków finansowych, unia monetarna i wzrost. Raport NBP o konsekwencjach przyjęcia euro przez Polskę

PLAN 1. Cel 2. Metodologia 3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym 4. Wyniki na poziomie sektorowym 5. Wnioski

1. Cel Przystąpienie Polski do strefy euro a wzrost gospodarczy Oceniany będzie wpływ eliminacji wahań kursu walutowego i dostępu do wysokorozwiniętego rynku finansowego Analiza prowadzona przez pryzmat adopcji nowych technologii.

1. Cel Mechanizmy pro-wzrostowe NiŜszy koszt pozyskania funduszy Większa akceptacja dla ryzyka Stabilne kursy walutowe ułatwiają transfer technologii za pośrednictwem Handlu zagranicznego Bezpośrednich inwestycji zagranicznych

2. Metodologia Główne załoŝenia Transfer technologii jako podstawowe źródło postępu Handel zagraniczny i BIZ głównymi kanałami transferu Zdolności absorpcyjne gospodarki wyznaczają intensywność transferu Luka technologiczna, kapitał ludzki Rozwój rynku finansowego

2. Metodologia Formalnie [ A( GAP η K] Y = F ) L, zmienna η mierzy efektywność procesu transferu technologii poziom technologii zaleŝy od rozmiarów luki technologicznej GAP K oznacza poziom kapitału (inwestycji)

2. Metodologia Zdolności absorpcyjne η 1 = [ FIN EDU BIZ HAN] g,,, 1 zaleŝą od Poziomu kapitału ludzkiego EDU Otwarcia handlowego HAN i finansowego BIZ Poziomu rozwoju finansowego FIN

2. Metodologia Dodatkowo badam, czy dyfuzja technologii za pośrednictwem handlu i BIZ jest warunkowana stabilnością kursu walutowego η [ FIN, EDU, BIZ h( KURS), HAN h( )] 2 = g 2 KURS gdzie KURS oznacza miarę stabilności kursu walutowego

2. Metodologia Estymowane równania znaczenie luki i zdolności absorpcyjnych WZROST β β β β 2 3 4 5 ( LUKA ) FIN ( LUKA ) EDU ( LUKA ) BIZ + ( LUKA HAN ) β INW 6 + ε = α j + β LUKA 1 + + + +

2. Metodologia Estymowane równania znaczenie luki i zdolności absorpcyjnych oraz wahań kursu ( ) = α j + β1luka + β 2 LUKA FIN + ( LUKA ) EDU + ( LUKA ) ( ) BIZ + β 5 LUKA BIZ KURS + ( LUKA HAN ) + β ( LUKA HAN KURS ) WZROST β β β 3 4 6 β INW 8 + ε 7 +

2. Metodologia Estymowane równania znaczenie luki i zdolności absorpcyjnych oraz uzaleŝnienia od finansowania zewnętrznego na poziomie sektorowym ( ) = α j + β1luka + β 2 LUKA FIN ( LUKA ) EDU + ( LUKA ) ( ) BIZ + β 5 LUKA HAN + ( ZALFIN ) + β 7INW + ε WZROST β β β 3 4 6 +

2. Metodologia Wykorzystane zmienne LUKA = PKBpc (VApc) w Niemczech EDU = odsetek siły roboczej z wyŝszym wykształceniem (udział personelu B+R w zatrudnieniu) BIZ = Napływ BIZ w %PKB (udział kapitału zagranicznego w kapitałach własnych) HAN= Stosunek obrotów handlowych do PKB (produkcji sprzedanej) INW = stopa inwestycji

2. Metodologia Wykorzystane zmienne dok. ZALFIN = UzaleŜnienie od zewnętrznego finansowania na poziomie sektorów pozwala uniknąć problemu endogeniczności. Obliczone jako stosunek zobowiązań długoterminowych do zobowiązań krótkoterminowych w firmach z UK FIN kredyt krajowy dla sektora niefinansowego (wartość obrotow na GPW) w % PKB

3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym 1. Znaczenie luki technologicznej i zdolności absorpcyjnych

3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym Zmienna (1) Efekty stałe (2) Dyn. GMM (3) Efekty stałe (4) Dyn. GMM lgdppc(-1).0466149.0507691 LUKA.001307.0000431.0012332.0000427 LUKAFIN -.0017374 (0.051) -1.66e-06.002193 (0.518) -5.45e-06 (LUKAFIN) 2-2.17e-06 (0.232) 2.10e-09 (0.002) LUKAEDU.0078242 (0.038) 7.29e-06.0069589 (0.069) 8.27e-06 LUKABIZ.0041131 (0.350) 2.46e-06 (0.051) ).0034177 (0.440) 2.77e-06 (0.027)

3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym Zmienna (1) Efekty stałe (2) Dyn. GMM (3) Efekty stałe (4) Dyn. GMM LUKAHAN -.0033575 1.80e-07 -.0033812 1.58e-07 (0.596) (0.639) INW.3848865.0000426 (0.121).3821422.0000507 (0.064) Liczba obserwacji R-kw 154 132 154 132 0.4515 0.4572 Test Sargana 172.77 (0.0000) 165.52 (0.0000)

3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym 2. Znaczenie luki technologicznej, zdolności absorpcyjnych i stabilności kursu walutowego

3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym Zmienna (1) Efekty stałe (2) Dyn. GMM lgdppc(-1).0505625 LUKA LUKAFIN (LUKAFIN) 2 LUKAEDU.0010899.0033012 (0.308) -2.36e-06 (0.169).0066575 (0.074).0000428-4.98e-06 1.89e-09 (0.005) 8.39e-06

3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym Zmienna (1) Efekty stałe (2) Dyn. GMM LUKABIZ -.1848836.0000568 (0.109) (0.075) LUKABIZKURS LUKAHAN LUKAHANKURS INW.1898708 (0.108) -.007876 (0.001).0046654 (0.057).2516087 (0.001) -.0000555 (0.089) 7.62e-07 (0.377) -6.67e-07 (0.409).0000737 (0.010) Liczba obserwacji 154 132 R-kw 0.5281 Test Sargana 159.83 (0.0000)

Podsumowanie: 3. Wyniki na poziomie makroekonomicznym Dostęp do rozwiniętego rynku finansowego oraz wykształcenie siły roboczej pobudzają wzrost Rozwój rynku finansowego odgrywa kluczową rolę w krajach opóźnionych technologicznie (jest warunkiem zamykania luki technologicznej) Stabilność kursu walutowego nie wydaje się oddziaływać na intensywność transferu technologii

4. Wyniki na poziomie sektorowym Zmienna (1) Efekty stałe (2) Dyn. GMM (3) Efekty stałe (4) Dyn. GMM lvapc(-1).8012387.7764644 LUKA -.0000374 (0.810) -3.66e-06 (0.146).0002146 (0.016) 3.70e-06 (0.001) LUKAFIN.0000101 (0.201) 2.48e-07 (0.039) -.0000233 (0.078) -5.08e-07 LUKAEDU 1.11e-06 (0.737) -1.47e-09 (0.967) 5.35e-06 (0.147) 9.62e-08 (0.008) LUKABIZ.0001112 (0.529) 8.38e-08 (0.971).0002492 (0.084) 3.53e-06 (0.061)

4. Wyniki na poziomie sektorowym Zmienna (1) Efekty stałe (2) Dyn. GMM (3) Efekty stałe (4) Dyn. GMM LUKAHAN -.0002471-2.22e-06 -.0002207-3.02e-06 (0.005) (0.034) (0.005) (0.004) ZALFIN -1.155915 (0.342) -.0301165 (0.183) 3.278336 (0.166).0720223 (0.001) INW -15.05835 (0.328) -.4148849 (0.024) -20.41131 (0.176) -.4735849 (0.006) Liczba obserwacji R-kw 264 220 264 220 0.0781 0.0834 Test Sargana 141.15 (0.0000) 146.25 (0.0000)

4. Wyniki na poziomie sektorowym Podsumowanie istotne znaczenie luki technologicznej jako czynnika sprzyjającego wzrostowi. Oddziaływanie dystansu technologicznego jest silniejsze przy wysokim zatrudnieniu personelu B+R i intensywnym napływie inwestycji zagranicznych. Rozwój finansowy ma autonomiczny wpływ na wzrost, tzn. oddziałuje dodatnio niezaleŝnie od poziomu luki technologicznej.

5. Wnioski Lepiej rozwinięte rynki finansowe sprzyjają wzrostowi, zarówno na poziomie makroekonomicznym, jak i sektorowym. Z badania makroekonomicznego wynika, Ŝe stymulujący wzrost zasób innowacji zagranicznych dostępnych do adaptacji w kraju moŝe być wykorzystany tylko po osiągnięciu progowej wartości rozwoju rynku finansowego.

5. Wnioski Znaczenie stabilności kursu walutowego nie wydaje się znacząco wpływać na efektywność procesu dyfuzji technologii i eliminacji luki technologicznej za pośrednictwem handlu zagranicznego. Oczywiście nie wyklucza to pozytywnego wpływu niskiej zmienności kursu walutowego na poziom wymiany handlowej i inwestycji zagranicznych.

Wyniki pojedynczego projektu badawczego nie determinują wyników całego Raportu na temat pełnego uczestnictwa Rzeczypospolitej Polskiej w trzecim etapie Unii Gospodarczej i Walutowej. Projekty badawcze mają charakter dokumentów wspierających Przedstawione w Raporcie wyniki będą stanowiły podsumowanie kilkudziesięciu projektów, realizowanych zarówno przez pracowników NBP, jak teŝ ekspertów zewnętrznych, oraz dotychczasowej literatury.