Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje Indeks Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 48 916,6-5,66% - -6,06% 2 056,4-5,66% 0,00% -5,42% 3 531,4-5,65% 0,01% -7,49% 12 614,7-6,07% -0,43% -7,68% 1 498,4 89,13% - 181,17% Zamknięcie BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) Waluta FTSE 100 (GB) MSCI EM RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna tyg. 2 051-125 -5,74% -6,77% 12 666-20 272-61,55% -25,93% 66 610 573 0,87% -0,47% Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) BSE 30 (INDIE) KOSPI 100 (KOREA Płd.) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD Surowiec Kurs [PLN] 44 336,5-3,03% 2,79% 20 778,3-6,07% -0,43% 4 383,5-5,35% 0,33% 9 648,4-4,70% 1,02% 15 871,4-3,57% 2,22% 3 073,4-5,35% 0,33% 5 898,9-4,67% 1,05% 71 342,0-3,33% 2,47% 9 833,2-6,31% -0,69% 771,8-5,00% 0,70% 4 526,2-3,82% 1,95% 946,3-4,60% 1,12% 724,7-4,94% 0,76% 1 893,2-3,94% 1,82% Kurs [pkt.] 8:57 17 839,6-3,78% 1,99% 21 133,0 0,02% 6,02% 25 438,7-1,18% 4,75% Surowce - kursy zamknięcia Waluty - kurs na godzinę 1 648,3 0,64% 6,68% 3 159,9-6,03% -0,40% 279,1-7,93% -2,40% Kurs [%] 38,7 1,10% 7,17% 4 887,0-3,05% 2,77% 1 166,5 0,86% 6,91% 08:57 [PLN] [%] 4,2396-0,0059-0,20% 5,79% 3,9270-0,0039-0,22% 5,77% 3,6648-0,0067 0,01% 6,01% 1,1568 0,0004-0,44% 5,53% 00 SK-20 WIG (50,321.87, 50,334.40, 48,048.05, 48,916.60, -2,934.01) 18 25 1 8 June Futures Źródło: Bloomberg 15 22 29 6 July Kontrakty terminowe EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures 13 20 27 3 10 August SP500 (1,965.15, 1,965.15, 1,867.01, 1,893.21, -77.6801) 18 26 1 8 June 15 22 29 6 July 13 20 27 3 10 August - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 3 136,0 0,29% 4 718,0 5,78% 9 844,5 0,11% 1 907,1 0,59% 15 942,0 0,32% 4 063,0 0,54% 17 24 17 24 8:57 relatywna do fwig20 6,40% 12,23% 6,21% 6,72% 6,44% 6,67% 57500 57000 56500 56000 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 48000 47500 10000 x100 2150 2140 2130 2120 2110 2100 2090 2080 2070 2060 2050 2040 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1
INFORMACJA DNIA NIEMCY MIRBUD (MRB) Wzrost PKB Niemiec w 2H 15 o 0,4% q/q, wobec wzrostu o 0,3% kwartał wcześniej. Wynik ten jest zgodny z konsensusem rynkowym. Wzrost PKB w ujęciu rocznym wzrósł o 1,6%, wobec wzrostu o 1,2% kwartał wcześniej. Wyniki za 2Q 15. W 2Q 15 spółka wypracowała 180,5 mln PLN przychodów (-38% r/r), 17,2 mln PLN zysku brutto na sprzedaży (-14% r/r), 10,8 mln PLN zysku operacyjnego (-26,4% r/r) oraz 5,8 mln zysku netto (- 22,2% r/r). Komentarz DM Banku BPS Wyniki spółki stanowią rozczarowanie na poziomie przychodów, które spadły r/r o 38%. In plus oceniamy natomiast poprawę rentowności prowadzonego biznesu. W wynikach spółki warto zwrócić uwagę na: Mirbud wypracował w 2Q 15 180,5 mln PLN przychodów (-38% r/r). O niższych przychodach zadecydowały przede wszystkim segmenty inżynieryjno-drogowy (29,6 mln PLN wobec 162,2 mln PLN w 2Q 14) oraz użytku publicznego (21,6 mln PLN wobec 48,9 mln PLN w 2Q 14). Na poziomie rentowności poszczególnych segmentów uwagę zwraca poprawa w segmencie inżynieryjno drogowym (15% wobec 1,3% przed rokiem) oraz deweloperskim (22% wobec 16,2% w 2Q 14). Na poziomie zysku brutto na sprzedaży udało się wypracować 17,2 mln PLN przy rentowności 9,5% o 2,6 p.p. lepiej niż w 2Q 14. Koszty SGA wyniosły łącznie 7,1 mln PLN, co przy spadku przychodów przełożyło się na pogorszenie wskaźnika SGA/sales do 4% wobec 2,4% przed rokiem. Na poziomie operacyjnym spółka wypracowała 10,8 mln PLN, poprawiając rentowność operacyjną do 6% tj. o 1 p.p. r/r. W 2Q 15 nastąpił dalszy wzrost długu netto do 228 mln PLN. Wskaźnik dług netto/ebitda wyniósł 6,2x wobec 5x na koniec 2014. Wyniki [mln PLN] 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q'14 1Q'15 2Q'15 2013 2014 Przychody ze sprzedaży 210,2 291,1 199,3 231,7 125,9 180,5 937,3 932,3 zmiana r/r 138,3% 99,9% -36,4% -40,6% -40,1% -38,0% 58,6% -0,5% Zysk brutto ze sprzedaży 17,0 20,2 15,5 13,2 16,2 17,2 54,8 65,9 zmiana r/r -4,5% 54,2% 22,0% 16,8% -4,7% -14,8% 73,6% 20,3% EBITDA 10,6 16,0 7,2 6,0 11,0 12,5 38,6 39,8 zmiana r/r 1,9% 22,1% 38,5% -39,4% 3,8% -21,8% 34,2% 3,1% EBIT 9,2 14,7 5,8 4,6 9,3 10,8 33,0 34,3 zmiana r/r 277,3% 1,1% 24,6% -44,6% 1,1% -26,4% 44,5% 3,9% Zysk (strata) netto 4,6 7,5 2,8 1,2 4,9 5,8 14,5 16,1 zmiana r/r 4,5% 29,3% 64,7% -55,6% 6,5% -22,2% 148,2% 11,0% Marża ZBzS 8,1% 6,9% 7,8% 5,7% 12,9% 9,5% 5,8% 7,1% Marża EBITDA 5,0% 5,5% 3,6% 2,6% 8,7% 6,9% 4,1% 4,3% Marża EBIT 4,4% 5,0% 2,9% 2,0% 7,4% 6,0% 3,5% 3,7% Marża netto 2,2% 2,6% 1,4% 0,5% 3,9% 3,2% 1,5% 1,7% EPS [PLN] 0,06 0,09 0,03 0,01 0,06 0,07 0,19 0,20 Źródło: spółka Portfel zamówień Grupy na lata 2015-2017 wynosi obecnie 1,4 mld PLN, z czego 800 mln PLN przypada na 2015. Według zapowiedzi zarządu sytuacja w segmencie drogowym powinna poprawić się w 2H 15 (budowa obwodnicy Inowrocławia oraz trasy S3), oczekiwane przychody to ok. 250 mln PLN (T. Kania) INTERSPORT POLSKA (IPO) Przyspieszenie terminu publikacji raportu za 1H 15, który zostanie przekazany w dniu 27 sierpnia 2015 tj. czwartek (poprzedni termin to: 28 sierpnia 2015). Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, jednakże oceniamy ją jako dobre rozwiązanie ze względu na mnogość publikacji w końcówce sezonu wynikowego. (M. Stebakow) 2
SEKTOR BANKOWY W środę PO złoży projekt ustawy o pomocy kredytobiorcom. Według Dziennika Gazety Prawnej, PO złoży w jutro projekt ustawy o pomocy kredytobiorcom. Według posłanki PO Krystyny Skowrońskiej, Sejm powinien się nią zająć na dwudniowym posiedzeniu pod koniec tygodnia. Ustawa przewiduje okresową, zwrotną pomoc dla kredytobiorców złotowych i walutowych, którzy mają kłopot ze spłatą kredytów. Ustawa obejmowałaby: i) osoby które straciły pracę, ii) kredytobiorców, których wartość kredytu przekroczyła wartość nieruchomości, iii) zadłużonych, których wysokość raty przekracza 60% dochodów gospodarstwa domowego. Dopłaty mają wynieść 1500 PLN miesięcznie przez 18 miesięcy. Według projektu pomoc nie byłaby oprocentowana, zwrot następowałby po dwóch latach od jej udzielenia i mógłby zostać rozłożony na osiem lat. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna, aczkolwiek spodziewana. Według wcześniejszych wypowiedzi przewodniczącej sejmowej komisji finansów, posłanki PO Krystyny Skowrońskiej, w celu pomocy kredytobiorcom w BGK zostanie utworzony specjalny Fundusz Wsparcia Kredytobiorców o wartości 600 mln PLN. Jego powstanie mają sfinansować banki, proporcjonalnie do wielkości portfela kredytów mieszkaniowych. (M. Czajkowska-Bałdyga) SEKTOR BANKOWY W czwartek senacka komisja budżetu i finansów publicznych zajmie się tzw. ustawą frankową. Według Dziennika Gazety Prawnej w czwartek senacka komisja budżetu i finansów publicznych zajmie się tzw. ustawą frankową. Szef komisji senator PO Kazimierz Kleina zamierza zgłosić poprawki przywracające pierwotną wersję ustawy. Główne poprawki mają dotyczyć: i) przywrócenia podziału kosztów ryzyka kursowego pomiędzy banki i kredytobiorców do wysokości 50%-50%, ii) rozłożenia operacji na 3 lata według wysokości wskaźnika LtV, iii) nowe kryterium w postaci poziomu zamożności kredytobiorcy. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna, zgodna z wcześniejszymi deklaracjami senatora Kleina. Nowym rozwiązaniem byłoby wprowadzenie kryterium poziomu zamożności zadłużonego, o które wprowadzenie postulowały banki. KNF szacuje, iż koszt tej ustawy (50/50) wyniósłby 13,6 mld PLN, a w obecnej wersji (90/10) 21,9 mld PLN. Ustawa nie powinna mieć większych problemów z głosowaniem w Senacie, gdzie PO ma większość. Pytanie, czy ewentualne poprawki senatorów zostaną zatwierdzone przez Sejm, gdzie do ich przegłosowania potrzebne będą głosy koalicyjnego PSL. Partia ta jednak wcześniej głosowała za poprawkami SLD. (M. Czajkowska-Bałdyga) 3
KALENDARIUM Dane makro: 25.08.2015 Wtorek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 8:00 Niemcy PKB s.a., fin. (q/q) 2Q 0,4% 0,4% 0,3% 8:00 Niemcy PKB n.s.a., fin. (r/r) 2Q 1,6% 1,6% 1,2% 10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo sierpień 107,7 108 10:00 Polska Stopa bezrobocia lipiec 10,1% 10,3% 14:45 USA Indeks PMI dla usług, wst. sierpień 56 55,7 16:00 USA Sprzedaż nowych domów (tys.) lipiec 510 482 16:00 USA Indeks zaufania konsumentów - Conference Board sierpień 93,4 90,9 22:40 USA zapasów ropy wg API (mln brk) tydzień -2,3 Wydarzenia w spółkach 25.08.2015 Radpol - wypłata 0,2 PLN dywidendy na akcję (pierwsza transza) Emperia - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej i w statucie Atrem - publikacja raportu za 1H 15 Capital Park Group - publikacja raportu za 1H 15 DTP - publikacja raportu za 1H 15 Marvipol - publikacja raportu za 1H 15 Mirbud - publikacja raportu za 1H 15 PCM - publikacja raportu za 1H 15 Pelion - publikacja raportu za 1H 15 Tesgas - publikacja raportu za 1H 15 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 82,14 5 970 2015-07-16 KUPUJ 99,8 21,5% 18,3 16,1 12,1 2,0 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 275,90 27 379 13,6 12,5 11,9 1,6 1,4 1,4 3,7 4,6 4,4 PKO BP 27,20 34 000 10,4 12,5 10,6 1,2 1,1 1,1 3,5 3,1 4,1 BANK PEKAO 156,00 40 945 2015-03-04 TRZYMAJ 176,4 13,1% 15,2 16,5 15,0 1,7 1,7 1,7 6,4 5,9 6,4 mbank 331,80 14 012 2015-03-04 KUPUJ 517,4 55,9% 10,8 11,6 10,7 1,3 1,2 1,1 5,7 5,0 5,2 ING BSK 124,00 16 132 2015-03-04 KUPUJ 158,1 27,5% 15,1 14,7 13,7 1,6 1,5 1,4 3,5 3,2 3,9 BANK HANDLOWY 78,71 10 284 2015-03-04 TRZYMAJ 107,8 36,9% 11,0 12,8 12,5 1,4 1,4 1,4 8,9 7,9 7,8 BANK MILLENNIUM 5,51 6 684 10,5 11,1 9,5 1,2 1,1 1,0 4,6 3,7 4,5 Mediana - 15 072 12,3 12,7 12,0 1,5 1,4 1,4 4,2 4,1 4,5 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 182,00 4 646 2015-04-20 TRZYMAJ 185,0 1,6% 26,3 24,3 19,1 9,3 8,3 7,4 11,2 10,8 8,8 ERBUD 28,10 359 2015-04-20 TRZYMAJ 30,5 8,5% 16,2 13,7 12,1 1,3 1,2 1,1 7,5 6,4 6,1 UNIBEP 12,19 428 21,1 17,7 13,6 2,1 2,0 1,8 12,9 10,5 8,8 ELEKTROBUDOWA 128,40 610 25,2 14,0 12,8 1,8 1,6 1,5 12,7 8,2 7,9 TRAKCJA 8,30 427 2015-04-20 TRZYMAJ 9,3 11,9% 10,3 9,0 17,0 0,6 0,6 0,6 5,9 5,8 8,5 TORPOL 9,95 229 2015-04-20 KUPUJ 14,8 48,7% - 7,5 14,4-1,0 1,0-1,5 2,1 VISTAL GDYNIA 11,54 164 2014-09-03 KUPUJ 16,2 40,4% 11,7 10,3 6,4 1,2 0,8-9,7 8,8 7,5 MOSTOSTAL ZABRZE 1,91 285 2015-04-20 TRZYMAJ 2,5 29,3% 14,7 9,1 11,6 1,0 1,0 1,0 6,6 6,3 6,8 HERKULES 3,88 168 16,2 13,4 11,1 0,9 - - 8,3 6,9 - Mediana - 359 16,2 13,4 12,8 1,3 1,1 1,1 9,0 6,9 7,7 Deweloperzy Kurs [PLN] POLNORD 9,40 307 2015-03-31 KUPUJ 13,2 40,7% - 26,1 14,5-0,3 0,3-24,3 20,0 LC CORP 1,82 815 2015-03-31 KUPUJ 2,5 37,4% 21,4 11,7 8,5-0,6 0,6 12,2 12,6 11,7 RONSON 1,26 343 2015-03-31 KUPUJ 1,5 22,2% - 14,0 11,4 0,7 0,7 0,7-14,4 12,0 DOM DEVELOPMENT 46,67 1 156 2015-02-02 SPRZEDAJ 42,8-8,3% 21,1 15,0 13,4 1,3 1,3 1,3 17,3 12,8 10,7 ROBYG 2,40 631 2015-02-02 KUPUJ 2,6 9,6% 17,9 13,6 9,4 1,4 1,3 1,3 14,0 13,2 8,6 Mediana - 631 21,1 14,0 11,4 1,3 0,7 0,7 14,0 13,2 11,7 Handel Kurs [PLN] LPP 7 000,0 12 818 2014-12-19 SPRZEDAJ 6 368,0-9,0% 30,4 29,5 21,8 7,3 6,4 5,2 16,7 16,6 13,4 CCC 174,10 6 685 2014-12-19 SPRZEDAJ 125,3-28,0% 32,7 26,6 20,2 8,3 6,0 5,0 24,0 18,5 15,2 VISTULA 2,4 419 2015-02-18 SPRZEDAJ 1,9-21,7% 22,4 14,8 13,3 1,0 0,9 0,9 11,5 10,4 9,7 GINO ROSSI 2,69 135 2015-02-18 KUPUJ 4,4 63,2% 20,2 13,7 9,4 1,7 1,5 1,3 9,1 8,4 7,4 WOJAS 7,1 89 2015-02-18 KUPUJ 11,6 64,5% 10,1 8,1 6,7 1,3 1,2 1,0 6,6 6,5 5,6 BYTOM 2,79 199 32,8 17,7 15,7 7,2 5,3 4,1 21,8 12,6 9,9 SOLAR COMAPANY 1,3 40 7,4 5,8 4,8 0,3 - - 3,1 - - REDAN 2,92 101 2015-02-18 KUPUJ 6,6 124,3% 292,0 9,4 6,8 1,7 - - 6,1 - - MONNARI 16,7 510 2015-03-06 TRZYMAJ 14,3-14,4% - 16,6 13,6-3,4 2,7 14,5 11,6 9,7 BRIJU 15,50 93 8,3 - - 2,1 - - 7,1 - - Mediana - 167 22,4 14,8 13,3 1,7 3,4 2,7 10,3 11,6 9,7 Przemysł spożywczy Kurs [PLN] Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2013 2014 2015 COLIAN 4,21 812 2015-07-22 TRZYMAJ 4,2-1,4% 19,1 16,8 14,4 1,0 1,0 0,9 10,4 8,8 8,2 WAWEL 1 300,55 1 951 24,7 19,4 17,6 4,6 3,9 3,4 17,0 13,2 12,1 ZPC OTMUCHÓW 6,45 82 2015-05-21 SPRZEDAJ 6,6 2,0% 8,2 9,2 7,6 0,6 0,5 0,5 4,8 5,9 5,2 Mediana - 812 19,1 16,8 14,4 1,0 1,0 0,9 10,4 8,8 8,2 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 37,37 1 271 4,8 7,5 12,0 0,5 0,5 0,5 2,6 2,9 3,3 JSW 11,21 1 316 - - - 0,2 0,2 0,2 3,9 5,0 3,0 KOPEX 6,10 453 4,9 8,7 7,3 0,2 0,2 0,2 2,8 3,7 3,5 FAMUR 1,60 883 7,7 11,4 10,0 0,9 0,9 0,9 3,5 4,6 4,2 Mediana - 1 077 4,9 8,7 10,0 0,3 0,4 0,4 3,2 4,2 3,4 Przemysł/inne Kurs [PLN] ERGIS 4,80 189 9,9 8,4 7,5 0,9 0,8 0,8 9,9 8,4 7,5 RADPOL 6,19 159 2015-03-31 TRZYMAJ 7,2 16,6% 10,3 12,6 10,7 1,5 1,5 1,4 10,3 12,6 10,7 STOMIL SANOK 53,10 1 427 2015-03-31 TRZYMAJ 63,4 19,3% 16,0 13,9 13,1 3,6 3,4 3,2 16,0 13,9 13,1 AMICA 151,75 1 180 2015-03-31 KUPUJ 190,7 25,7% 15,8 12,8 11,9 2,3 2,0 1,8 15,8 12,8 11,9 FERRO 10,23 217 8,4 7,9-1,1 1,1-8,4 7,9 - INTROL 10,00 266 13,2 12,7 11,9 2,0 - - 13,2 12,7 11,9 MEDICALGORITHMICS 203,00 701 2015-07-27 KUPUJ 257,9 27,0% 43,2 28,0 19,5 7,6 6,4 5,2 43,2 28,0 19,5 UNIWHEELS 116,00 1 438 2015-07-09 KUPUJ 132,2 14,0% - - - - - - - - - IZOBLOK 91,10 91 2015-07-09 KUPUJ 130,0 42,7% 8,9 9,5 9,2-2,0 1,6 8,9 9,5 9,2 ALUMETAL 46,30 705 2015-07-09 TRZYMAJ 55,0 18,8% 12,4 10,4 10,1 2,2 1,9 1,7 12,4 10,4 10,1 Mediana - 484 12,4 12,6 11,3 2,1 1,9 1,7 12,4 12,6 11,3 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Olewiecki, MPW przemysł tworzyw sztucznych, automotive marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 566 Dariusz Świniarski, MPW przemysł spożywczy dariusz.swiniarski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 528 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej mariusz.musial@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6