Sytuacja rynkowa Zeszły tydzień, obejmujący dla krajowego rynku 4 sesje giełdowe, przyniósł lekki wzrost indeksu WIG (wzrósł WIG20 i mwig40, spadł swig80), przy czym ostatnie dwie sesje października były wzrostowe, zaś dwie pierwsze sesji listopada spadkowe (i relatywnie słabsze od otoczenia zewnętrznego, gdzie bito nowe rekordy cenowe, jak w Niemczech czy Stanach Zjednoczonych). Dobry tydzień zanotowały banki (WIG-Banki: +2,3%), gdzie szereg spółek zaraportowało już wyniki finansowe za III kw. br. (które generalnie nie odbiegały znacząco od konsensusów rynkowych). W otoczeniu zewnętrznym polityka monetarna, co prawda powoli, ale jednak, zmierza ku zacieśnianiu (w zeszłym tygodniu Bank Anglii oraz czeski bank centralny podwyższyły referencyjne stopy procentowe o 25 pb.), co może zwiększać presję na podobny ruch w Polsce, aczkolwiek w RPP wciąż w większości panują gołębie nastroje, które wciąż znajdują uzasadnienie w odczytach inflacyjnych (szybki szacunek CPI za październik z zeszłego wtorku wskazał na lekkie spowolnienie tempa inflacji konsumenckiej z 2,2% r/r we wrześniu do 2,1% r/r w październiku; cel inflacyjny NBP to 2,5% +/- 1 p.p., a więc odczyty cały czas są niższe niż środek przedziału). Perspektywa ewentualnego wzrostu krajowej stopy procentowej jest czynnikiem pozytywnym dla sentymentu wobec banków z uwagi na potencjalny wzrost marży odsetkowej. Początek miesiąca to okres publikacji comiesięcznych raportów sprzedażowych/publikacji ze strony szeregu spółek. W segmencie odzieżowym październik był dość trudnym miesiącem, o czym świadczą raporty sprzedażowe CCC i LPP, a przyczyn można upatrywać w relatywnie wysokiej średniej temperaturze w miesiącu, co nie sprzyjało sprzedaży kolekcji jesienno zimowej (z wypowiedzi wiceprezesa CCC wynika wszak, że spółka nie decydowała się z tego tytułu na obniżki cen i marż, oczekuje bowiem przesunięcia popytu z października na bieżący miesiąc, tj. listopad). Dobrą modelową marżę rafineryjną za październik pokazał LOTOS (odczyt niższy niż w rekordowym wrześniu, wspieranym przejściowym czynnikiem tj. wpływem huraganów w Ameryce Płn. na ceny benzyn i diesla w relacji do ropy naftowej, ale mimo to był to drugi najlepszy odczyt tegoroczny). Modelowa marża rafineryjna PKN ORLEN z kolei była w październiku na najniższym poziomie od marca br. W bieżącym tygodniu wyniki kwartalne raportuje 7 z 20 spółek z indeksu WIG20, w tym 3 z branży energetycznej. Na wtorek zaplanowany jest raport PGE, na środę: ENERGI, PEKAO i TAURONU, na czwartek: ALIORA i CYFROWEGO POLSATU a na piątek: EUROCASHU. Z pozostałych większych spółek na bieżący tydzień przypadają także publikacje okresowe m.in. ze strony spółek: AGORA, ASTARTA, BENEFIT, BEST, GRUPA AZOTY (wraz ze spółkami zależnymi: POLICE, PUŁAWY), NEUCA, PAGED, PFLEIDERER GROUP, czy STALEXPORT. Z perspektywy krajowych wydarzeń/publikacji gospodarczych, uwagę przykuwa środowa decyzja RPP ws. stóp procentowych, wraz z projekcją inflacji na bieżący i kolejne lata (nie oczekuje się zmian w koszcie pieniądze, zaś projekcja inflacji może lekko drgnąć w górę w porównaniu z projekcją lipcową). Z perspektywy rynków bazowych, główne publikacje obejmują m.in. (opublikowane już) wskaźniki PMI dla sektora usług w strefie euro i największych gospodarkach regionu, wrześniową dynamikę produkcji przemysłowej w Niemczech i sprzedaży detalicznej w strefie euro oraz wstępny odczyt Indeksu Uniwersytetu Michigan za listopad, obrazujący nastroje wśród amerykańskich konsumentów (odczyt za październik był najwyższym od stycznia 2004 r.). Sytuacja techniczna Dla indeksu WIG ubiegły tydzień przyjął postać szpulki (niemal doji) co w tej sytuacji rynkowej daje raczej neutralne wskazania. Na wykresie dziennym została załamana formacja podwójnego szczytu, jednocześnie kurs powrócił ponad przebieg ponad półrocznej linii trendu wzrostowego. Przez prymat wykresu tygodniowego pewne zagrożenia jednak nie ustąpiły i uwagę nadal przykuwają negatywne dywergencje na RSI. MACD, mimo stabilnego zachowania indeksu, zniżkuje będąc poniżej linii sygnalnej. Układ podstawowych średnich 15 i 30 tyg. podtrzymuje wskazania wzrostowe, miernik siły trendu jeszcze pozostaje przy wysokich wartościach, aczkolwiek wykazuje tendencję opadającą. Indeks mwig40 od początku roku pozostaje w kanale bocznym i póki co nie widać wyjścia z tego impasu. Zarówno próby górnego wybicia, jak i gwałtowne obsunięcia, są dość szybko wyrównywane do średniej ostatnich miesięcy. Nadal w dużej słabości pogrąża się swig80. Mimo obecnej sprzed dwóch tygodnia formacji młota nastroje nie ulegają poprawie. Próba lokalnego podbicia dość szybko wygasła i rośnie ryzyko dalszego obsunięcia kursu. Jednakże w przypadku przebicia ubiegłotygodniowego szczytu pojawi się szansa na dalszą zwyżkę. /Marcin Brendota/ WIG WIG - Daily 2017-11-03 Open 64428.3, Hi 64548.6, Lo 64033.2, Close 64214.1 (-0.3%) Vol 702,474 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov WIG - Volume = 702,473.94, Open Interest = 0.00 WIG - RSI(15) = 49.74 WIG - MACD(12,26) = -36.68, Signal(12,26,9) = -55.46 WIG - ADX(14) = 20.90, +DI = 29.26, -DI = 24.16 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 WIG20 - Daily 2017-11-03 Open 2503.49, Hi 2509.59, Lo 2483.21, Close 2494.52 (-0.3%) Vol 435,750 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov WIG20 - Volume = 435,750.25, Open Interest = 0.00 WIG20 - RSI(15) = 51.87 WIG20 - MACD(12,26) = 4.72, Signal(12,26,9) = 3.68 WIG20 - ADX(14) = 18.70, +DI = 26.48, -DI = 21.35 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com WIG20 USD wig20usd_d.csv - Daily 2017-11-03 Open 687.67, Hi 689.4, Lo 679.21, Close 682.2 (-0.9%) Vol 16,356,788 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov wig20usd_d.csv - Volume = 16,356,788.00, Open Interest = 0.00 wig20usd_d.csv - RSI(15) = 47.23 wig20usd_d.csv - MACD(12,26) = -0.19, Signal(12,26,9) = 0.41 wig20usd_d.csv - ADX(14) = 15.09, +DI = 21.82, -DI = 25.36 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 61,000 60,000 59,000 58,000 1.5M 2M 1M 500,000 70 60 40 20 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 2,350 2,300 2,250 2,200 1.5M 1M 500,000 70 60 40 20 720 700 680 660 640 620 600 580 560 540 60M 40M 20M 70 40 20
mwig40 MWIG40 - Daily 2017-11-03 Open 4869.8, Hi 4876.07, Lo 4845.76, Close 4848.38 (-0.2%) Vol 190,221 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov MWIG40 - Volume = 190,220.84, Open Interest = 0.00 MWIG40 - RSI(15) = 47.23 MWIG40 - MACD(12,26) = -20.62, Signal(12,26,9) = -23.56 5,000 4,950 4,900 4,850 4,800 4,750 4,700 4,650 4,600 400,000 300,000 200,000 100,000 70 30 swig80 SWIG80 - Daily 2017-11-03 Open 14223.3, Hi 14242.2, Lo 14178.4, Close 14194.9 (-0.0%) Vol 28,257 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov SWIG80 - Volume = 28,257.43, Open Interest = 0.00 SWIG80 - RSI(15) = 26.60 SWIG80 - MACD(12,26) = -223.75, Signal(12,26,9) = -224.07 16,800 16,600 16,400 16,200 16,000 15,800 15,600 15,400 15,200 15,000 14,800 14,600 14,400 14,200 14,000 400,000 200,000 70 30 MWIG40 - ADX(14) = 18.10, +DI = 26.32, -DI = 26.55 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com 60 40 20 SWIG80 - ADX(14) = 49.53, +DI = 14.97, -DI = 38.02 C reated with A mibroker - advanced charting and technical analysis software. http://www.amibroker.com 50 Statystyki rynkowe Indeksy krajowe Indeks pkt zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG 64 214,1 0,2-0,4 2,8 24,1 34,9 WIG20 2 494,5 0,2 0,6 4,8 28,1 41,9 MWIG40 4 848,4 0,6-1,7-0,4 15,0 22,6 SWIG80 14 194,9-0,5-4,6-8,3-0,5 1,1 WIG Banki 7 641,7 2,3 3,6 1,8 22,0 29,5 WIG Budownictwo 2 783,8 0,0-7,1-14,9-2,6-0,1 WIG Chemia 15 476,0 0,1-7,1 2,6 12,5 22,2 WIG Nieruchomości 2 090,8-0,3-2,7-0,9 14,3 20,2 WIG Energia 3 181,8-1,9-0,4-6,7 24,7 28,9 WIG Informatyka 2 082,1-0,1 0,8-0,6-3,4 8,4 WIG Media 4 682,0 0,3-1,2-8,7 2,6 7,3 WIG Paliwa 8 331,9-0,8-2,0 16,6 47,0 69,5 WIG Spożywczy 3 614,7-2,6-2,7-16,9-13,0-6,7 WIG Górnictwo 4 745,6 1,6 1,6 4,9 35,0 62,0 WIG Telekomunikacja 740,9-1,5 1,6-2,8 1,5 3,8 WIG Ukraina 504,6-1,2-1,2-17,0-6,1-0,1 Źródło: Bloomberg
Węże sektorowe 1500 1000 500 0-0,12-0,1-0,08-0,06-0,04-0,02 0 0,02 0,04 0,06 0,08-500 -1000-1500 Banki Paliwa Spożywczy Nieruchom ości Budownictwo Chemia -2000 IT Telekomunikacja Górnictwo Energia Media Histogram MACD dla sektorów GPW (pionowo) oraz MACD z ich siły relatywnej względem indeksu WIG (poziomo) Źródło: opracowanie własne, znormalizowane dane tygodniowe Bloomberg Komentarz 1. Sektor spożywczy osiągnął cykliczny dołek i zaczyna odreagowywać, co może przerodzić się w rozpoczęcie cyklicznego umocnienia, ale dopiero po wejściu węża do górnego lewego pola. 2. Budownictwo kontynuuje osłabienie i nadal poszukuje cyklicznego dołka. 3. Sektor paliwowy prawdopodobnie ustanowił cykliczne maksimum, indeks ma coraz większą trudność w utrzymaniu przewagi nad indeksem WIG.
Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych Godz. Kraj Wydarzenie Okres Aktualna Prognoza Poprzednio Poniedziałek 8:00 Niemcy Zamówienia w przemyśle w.d.a. r/r, % wrzesień 9,5 7,1 8,3 9:50 Francja Indeks PMI dla usług październik 57,3 57,4 57,0 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług październik 54,7 55,2 55,6 10:00 strefa euro Indeks PMI dla usług październik 55,0 54,9 55,8 10:30 strefa euro Indeks Sentix listopad 34,0 31,0 29,7 11:00 strefa euro Inflacja producencka PPI r/r, % wrzesień 2,9 2,7 2,5 Wtorek 8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa w.d.a. r/r, % wrzesień 4,5 4,7 11:00 strefa euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. r/r, % wrzesień 2,8 1,2 21:00 USA Wystąpienie publiczne prezes Fed (J. Yellen) Środa 0:00 Chiny Eksport r/r, % październik 7,2 8,1 0:00 Chiny Bilans handlu zagranicznego, mld USD październik 39,1 28,6 0:00 Polska Decyzja RPP ws. stóp procentowych, % listopad 1,5 1,5 0:00 Chiny Import r/r, % październik 17,0 18,6 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny, % listopad -2,6 16:30 USA Zmiana zapasów ropy, tys. brk listopad -2435,0 Czwartek 2:30 Chiny Inflacja CPI r/r, % październik 1,7 1,6 8:00 Niemcy Bilans handlu zagranicznego s.a., mld EUR wrzesień 22,3 19,4 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tys. listopad 231,5 229,0 Piątek 16:00 USA Indeks Uniwersytetu Michigan listopad 100,6 100,7 s.a. (seasonally adjusted) dane wyrównane sezonowo n.s.a. (non-seasonally adjusted) dane nie wyrównane sezonowo w.d.a. (working-day adjusted) dane skorygowane o liczbę dni roboczych w okresie wst. - odczyt wstępny rew. - odczyt zrewidowany fin. - odczyt finalny
Liderzy/outsiderzy w indeksach WIG20 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y WIG20 (pkt) 2 494,52 0,2 0,6 4,8 28,1 41,9 PKOBP 38,01 3,1 9,6 6,0 35,1 42,4 ALIOR BANK SA 71,08 2,3-0,4 10,9 31,2 61,2 KGHM 122,60 2,0 1,5 2,2 32,6 73,3 BZWBK 356,90 2,0 4,3-5,1 12,9 16,1 PEKAO 120,20 1,8-5,6-5,8-4,5 3,1 MBANK SA 448,60 1,3 7,3 2,4 33,8 33,1 LOTOS 66,00 1,1-1,0 32,6 72,5 95,0 LPP 8 401,70 0,3 1,4 16,9 48,1 48,4 ASSECOPOL 47,00 0,2 2,9 7,2-12,9-6,6 JSW 97,90 0,2 2,8 15,7 46,3 43,5 PZU 46,10 0,0-0,4 0,3 38,8 69,1 PKN ORLEN 128,70-0,7-2,1 21,2 50,9 76,0 ORANGE POLSKA SA 5,59-1,2 9,8-2,8 1,5 5,1 PGE SA 13,01-1,4 2,0-3,1 24,5 27,2 PGNIG 6,57-1,6-2,5-1,8 16,7 31,9 ENERGA SA 12,39-1,7-0,2-6,3 36,2 59,5 EUROCASH 35,20-2,7-7,1 2,5-10,5-4,9 TAURONPE 3,35-3,7-5,9-11,8 17,5 30,9 CCC SA 266,00-4,9-5,0 6,0 30,7 41,5 CYFRPLSAT 24,50-5,6-3,8-7,7-0,4 4,5 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks WIG20 MWIG40 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y MWIG40 (pkt) 4 848,38 0,6-1,7-0,4 15,0 22,6 KRUK SA 293,40 9,1-0,9-11,2 23,8 47,5 BOGDANKA 71,50 3,8-1,4-3,4 2,9 1,7 PLAY COMMUNICATI 36,84 2,8 0,8 1,8 - - INGBSK 201,50 2,8 0,2 2,7 24,8 38,0 CIGAMES 1,10 2,8-1,8-14,7-57,7-58,6 APATOR 30,30 2,7-0,7-3,2 1,3 6,7 POLIMEXMS 5,12 2,6 2,0-17,7 36,9 43,4 HANDLOWY 72,93 2,2 4,3 3,2-4,5 0,2 STALPROD 529,80 1,9 8,2 7,0 0,9 22,9 GETIN NOBLE BANK 1,62 1,9 16,5 25,6 22,7 28,6 PKP CARGO SA 51,88 1,7-12,0-18,9 10,4 25,9 GRUPA AZOTY SA 71,20 1,3-9,5-1,5 13,6 31,3 NETIA 4,12 1,2 9,3 4,3-10,4-10,4 MILLENNIUM 7,81 1,0 13,0 11,1 50,5 39,5 CD PROJEKT SA 119,20 0,6 3,0 39,7 128,4 201,4 CIECH 59,80 0,5-10,7-5,2 2,6-2,1 PFLEIDERER GROUP 38,15 0,4-13,1-16,2 3,4 12,5 KETY 395,00 0,1-1,3-5,3 1,8 4,5 AMREST HOLDINGS 360,00 0,0-1,0-3,0 21,6 51,3 INTERCARS 286,00 0,0-2,1 3,5 3,0 9,6 GTC 9,01-0,1-3,6-6,1 9,9 13,2 WAWEL 970,00-0,2-0,1-14,7-11,8 9,2
MWIG40 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y ROBYG SA 3,19-0,3-1,8-3,3 7,4 9,6 DINO POLSKA SA 67,71-0,4-1,5 31,5 - - BORYSZEW 9,94-0,6-0,5-8,2 24,1 24,3 TRAKCJA SA 7,90-0,8-29,1-38,8-44,2-36,9 BUDIMEX 187,00-0,8-7,0-15,8-5,5-4,1 EMPERIA 90,49-0,9 0,5 9,7 39,2 44,7 COMARCH 166,00-1,2-2,6-17,0-4,6 6,5 SYNTHOS 4,87-1,4-2,4 16,0 6,8 7,0 ORBIS 86,90-2,1-6,5 1,0 19,0 30,7 MEDICALG SA 189,50-2,3-20,5-28,7-38,5-36,4 BENEFIT 1015,80-2,3-2,2 4,3 47,2 46,4 WARSAW STOCK EXC 44,65-3,0-0,2-1,9 11,8 17,2 ENEA 13,46-3,2-1,2-14,8 41,7 31,3 NEUCA 236,00-3,4-12,7-20,0-39,5-37,9 AMICA 138,95-4,2-14,9-17,6-25,5-26,7 SANOK RUBBER CO 52,52-4,5-7,8-11,7-14,3-22,8 FORTE 63,25-4,9-12,8-7,7-16,8-11,3 KERNEL 48,60-5,6-5,6-22,3-23,9-18,9 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks mwig40 SWIG80 cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y SWIG80 (pkt) 14 194,9-0,5-4,6-8,3-0,5 1,1 GROCLIN SA 7,65 19,7-3,0-18,0-50,5-48,9 ASBIS 2,98 10,0 22,1 11,2 0,3 4,6 ABCDATA 2,15 8,6 6,4 14,4 11,4 5,4 GETBACK SA 24,43 6,7-11,2 30,6 - - CFI HOLDING SA 0,64 4,9 4,9-23,8-16,9-50,0 IDEA BANK SA 24,25 4,5-1,3-6,4 7,5 1,4 STELMET SA 20,90 4,5-0,9-13,4-31,9-30,9 LENTEX 8,35 4,4-0,6-9,8-19,0-13,1 RAFAKO SA 4,49 4,2-0,1-21,3-21,5-21,6 BOS 9,31 3,9-7,4-12,1-12,7 1,6 IZOBLOK SA 113,95 3,6-0,7-29,2-36,2-34,3 ABPL 27,16 3,5 0,4-18,7-22,1-16,0 ELBUDOWA 89,20 3,4-12,1-20,0-16,2-8,5 KOGENERA 80,19 2,8 1,4-9,9-11,6-10,9 VISTULA 3,48 2,7-1,4 2,4 1,2 1,2 ASSECOSEE 11,95 2,6-2,3 4,5 29,5 27,5 X-TRADE BROKERS 5,34 2,3-0,7-0,2-23,4-37,0 COMP 64,84 2,1 8,1 9,0 9,9 8,1 ENTER AIR SA 27,71 1,9 6,7-6,6 8,7 26,2 INTERMA TRADE SA 5,39 1,5-9,0-27,6-82,9-78,2 GRIFFIN PREMIUM 5,30 1,3-0,2 9,5 - - DOMDEV 83,95 1,3-0,8 8,3 40,6 44,7 ALUMETAL SA 51,00 1,0 2,0 5,6-16,9-12,8 ASSECOBS 26,25 1,0-3,1-4,1 9,4 14,4 SELVITA SA 42,60 0,9-21,8-14,5 47,5 79,0 BIOTON 4,49 0,9-6,5-21,0-45,0-48,1 TIM 7,35 0,8-10,0-14,3-47,1-50,3 WIELTON 14,80 0,7-2,3-2,3 11,7 20,3 ALCHEMIA 4,99 0,6-0,8-1,4-0,2-1,6
SWIG80 (pkt) cena (zł) zm% 1W zm% 1M zm% 3M zm% YTD zm% 1Y BYTOM SA 2,49 0,4-8,1 0,4 19,1 5,5 WIRTUALNA POLSKA 42,75 0,4-1,7-16,7-20,2-20,7 POLNORD 8,36 0,2-4,6-19,4 3,1-4,7 MLP GROUP SA 46,99 0,1-0,8 4,4 4,1 8,0 PCC ROKITA SA 91,50 0,0-3,1-0,5 35,0 35,9 GETIN 1,54 0,0-0,6 14,9 48,1 45,3 IMPEXMET 4,30 0,0-3,2-1,8 34,4 59,9 BUMECH 0,77 0,0-7,2-11,5 13,2 10,0 SNIEZKA 68,50 0,0 0,4-1,0 14,5 24,8 ASTARTA 49,48 0,0-3,0-23,7-8,5-1,1 POLICE 20,74-0,2-1,2-1,2-7,8 2,3 URSUS SA 3,99-0,2 5,3-17,2 64,9 62,9 FERRO 15,45-0,3-3,4 2,0 27,1 22,9 ALTUS TOWARZYSTW 14,75-0,3-2,7-9,2-2,3-2,0 MENNICA 19,70-0,5 12,0 6,7 10,7 2,8 ARCTIC 3,76-0,5-15,5-15,9-32,3-28,1 MCI CAPITAL SA 8,83-0,6-1,5-3,0-1,6-1,6 PRIME CAR MANAGE 25,85-0,6-13,4-20,8-21,7-29,2 RANKPROGR 1,72-0,6-3,9-11,8-8,0-11,8 NEWAG SA 14,90-0,8-5,1-12,9-5,7 11,7 KOPEX 3,64-0,8-7,4-11,0-3,4 6,4 DEBICA 102,40-1,0 1,4-4,3 5,7 2,4 MANGATA HOLDING 88,00-1,1-1,1-20,1-16,2-17,1 CELON PHARMA SA 33,60-1,2 0,3-6,0 37,1 - AGORA 16,22-1,7-1,1 4,0 29,4 50,9 PHN 14,20-1,7-6,6-11,8-15,4-16,0 ATAL SA 42,99-1,7 6,0 12,1 50,3 59,3 FAMUR 5,49-2,0-9,3-6,0 29,2 27,4 WORK SERVICE 4,60-2,1-9,6-42,1-54,9-56,9 MONNARI 8,39-2,2-9,1 4,2-15,8-17,4 ZE PAK 12,41-2,3-5,9-24,8-1,6 0,5 POLENERGIA SA 11,02-2,5-21,2-22,3 3,0 0,5 MOSTALZAB 0,77-2,5-8,3-15,4-33,0-30,6 MABION 100,20-3,1-4,1 5,0 35,0 33,4 OPONEO 42,20-3,2-13,0-12,4-10,2-1,4 ECHO 4,45-3,3-10,5-18,0-14,4-14,4 STALEXP 3,82-3,3-3,5-10,3-3,0 4,7 LCCORP 2,64-3,3-2,9 36,1 34,7 46,7 CORMAY 1,67-3,5-11,2-43,2-19,7-24,8 PRAIRIE MINING L 1,47-3,9-11,4 23,5 31,3-3,9 PBG 0,24-4,0-14,3-91,6-90,4-91,1 POLWAX SA 11,39-4,2-8,2-18,1-29,0-32,2 11 BIT STUDIOS S 167,80-4,6-11,7-11,7 14,3 41,5 ELEMENTAL HOLDIN 2,04-4,7-17,4-33,8-43,2-44,9 LIVECHAT SOFTWAR 44,99-4,9-4,3-13,2-9,5-2,2 BRASTER SA 7,40-5,1-28,2-46,8-58,9-65,3 EKOEXPORT 8,31-5,6-24,5-32,2-46,9-48,4 AUTO PARTNER SA 4,69-5,8-11,0-11,5 7,1 13,3 ACAUTOGAZ 41,05-6,7-3,4-12,3-2,3 0,4 RAINBOW 34,00-6,8-9,3-14,4 28,3 44,6 TORPOL SA 7,95-11,6-29,0-39,7-31,7-29,0 Źródło: Bloomberg - Spółki relatywnie silniejsze niż indeks swig80
Biuro Maklerskie Alior Bank ul. Łopuszańska 38D 02-232 Warszawa Strateg rynków finansowych: Agata Filipowicz-Rybicka Makler Papierów Wartościowych 12 682 64 23 Agata.Filipowicz-Rybicka@alior.pl Zespół Analiz i Doradztwa Biura Maklerskiego Alior Banku: Zbigniew Obara Menedżer Zespołu Analiz, Makler Papierów Wartościowych 782 891 268 Zbigniew.Obara@alior.pl Marcin Brendota Ekspert ds. analiz 782 892 290 Marcin.Brendota@alior.pl Paweł Szewczyk Ekspert ds. analiz, Doradca Inwestycyjny 782 891 382 Pawel.Szewczyk@alior.pl Tomasz Kolarz Ekspert ds. analiz 12 682 64 24 Tomasz.Kolarz@alior.pl Powyższy materiał został przygotowany przez Biuro Maklerskie Alior Bank SA. Właścicielem niniejszego opracowania jest Alior Bank Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, ul. Łopuszańska 38D, 02-232 Warszawa, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy, KRS: 0000305178, REGON: 141387142, NIP: 1070010731, kapitał zakładowy: 1 292 636 240 PLN (opłacony w całości). Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Biura Maklerskiego Alior Bank S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie jest wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów i nie powinno być inaczej interpretowane. w szczególności informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne. Niniejszy raport wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne. Biuro Maklerskie nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od emitenta i wyników jego działalności. Można do nich zaliczyć m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć lub które mogą być trudne do przewidzenia. Inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanych środków. Wykresy przygotowano za pomocą programu AMIBROKER i Thomson Reuters. Dane do wykresów dostarcza firma STATICA. Źródłem pozostałych danych są PAP, Bloomberg, prasa finansowa i internetowe serwisy finansowo-ekonomiczne.
OBJAŚNIENIA UŻYTYCH SKRÓTÓW DCF zdyskontowane przepływy pieniężne DY- (Dywidenda na 1 akcję/cena) stopa dywidendy FCF wolne przepływy gotówkowe P/E - (Cena/Zysk) Cena akcji/zysk netto przypadający na jedną akcję P/BV - (Cena/Wartość księgowa) Cena akcji/wartość księgowa przypadająca na jedną akcję EV/EBIT Enterprise Value/EBIT EV/EBITDA - Enterprise Value/EBITDA EV/S - Enterprise Value/Sales Wartość przedsiębiorstwa/przychody ze sprzedaży P/CE (Cena/Cash Earnings) Cena/zysk netto plus amortyzacja na jedną akcję MC kapitalizacja, wartość rynkowa ROE - (Zwrot na kapitale własnym) - Zysk netto/średni stan kapitałów własnych ROA - (Zwrot na aktywach) - Zysk netto/średnia wartość aktywów Stopa dyskontowa stopa zwrotu wymagana przez inwestora (stopa wolna od ryzyka, powiększona o premię za ryzyko) EV (Enterprise Value) wycena rynkowa spółki powiększona o wartość długu odsetkowego netto, tj. wartość przedsiębiorstwa EBIT - zysk na działalności operacyjnej EBITDA - (zysk operacyjny plus amortyzacja) zysk na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację S&P 500 indeks Standard and Poor s grupujący 500 największych spółek notowanych na NEW YORK Stock Exchange NASDAQ - NASDAQ Composite Index, indeks spółek technologicznych notowanych na elektronicznym rynku giełdowym Nasdaq BOVESPA główny indeks giełdy w Sao Paolo, Brazylia DAX indeks 30 największych spółek, Frankfurt, Niemcy CAC 40 indeks 40 największych spółek, Paryż, Francja FTSE 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Londynie BUX główny indeks giełdy w Budapeszcie NIKKEI indeks 225 największych spółek notowanych na giełdzie w Tokio SHANGHAI COMP główny indeks giełdy w Szanghaju HANG SENG główny indeks giełdy w Hong Kongu XU 100 indeks 100 największych spółek notowanych na giełdzie w Istambule, Turcja RTS główny indeks giełdy w Moskwie Ropa ropa WTI w dostawach natychmiastowych Złoto notowane na Londyńskiej Giełdzie Metali w dostawach natychmiastowych Miedź miedź notowana na londyńskiej giełdzie metali w dostawach 3-miesięcznych USA 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu USA Niemcy 10YT (%) rentowność 10 letnich obligacji rządu Niemiec Polska 10YT (%) rentowność 10-letnich obligacji polskich Opis koncepcji węży sektorowych: A Histogram MACD B Wąż MACD relatywny D C Sektory (indeksy sektorowe) GPW charakteryzują się w każdym momencie różną atrakcyjnością względem całego rynku.
Macierz A-B-C-D prezentuje koniunkturę panującą w danym sektorze GPW na tle indeksu WIG w oparciu o wskaźnik MACD. Węże obrazują położenie i kierunek zmian danego sektora GPW w odniesieniu do indeksu WIG. Poszczególne węże zmieniają w czasie swoje położenie, przechodząc modelowo przez ćwiartki A-B-C-D, zgodnie z kierunkiem wskazówek zegara. Umacnianie się danego sektora względem indeksu WIG rozpoczyna się, gdy wąż sektorowy przechodzi z pola D do pola A (przecięcie się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Przejście węża z pola A do B oznacza, że wzrastający sektor stał się wyraźnie silniejszy od indeksu WIG (MACD liczony z siły relatywnej sektora względem WIG osiąga dodatnie wartości), co zwiększa atrakcyjność danego sektora. W polu B sektor ustanawia maksimum koniunkturalne (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują maksima). W polu B wąż zawraca w kierunku pola C i jest to moment rozpoczęcia osłabiania się sektora względem indeksu WIG (maleje histogram MACD dla sektora). Sektor przemieszczający się z pola B do C jeszcze mocniej informuje o jego spadającej atrakcyjności (histogram MACD dla sektora przyjmuje wartości ujemne). Wąż przemieszczający się z pola C do D oznacza, że spadający sektor słabnie także względem całego rynku (indeksu WIG). Sektor ustanawia dno koniunkturalne w polu D, po czym zaczyna wzrastać w kierunku pola A (histogram MACD dla sektora oraz MACD liczony z siły relatywnej sektora względem indeksu WIG odnotowują minima). Szczegóły: Macierz A-B-C-D pozwala na szybkie monitorowanie aktualnej technicznej atrakcyjności poszczególnych sektorów GPW dla kursów tygodniowych. Widoczne na 1 stronie raportu węże obrazują, jak zmieniała się atrakcyjność danego sektora w ciągu ostatnich 5 tygodni. Kierunek strzałki węża wskazuje stronę, w którą się on przemieszcza z tygodnia na tydzień. Ogon węża reprezentuje jego położenie sprzed 5 tygodni. Węże konstruowane są w ten sposób, że pionowo liczony jest histogram MACD dla danego indeksu sektorowego, a poziomo liczony jest MACD z siły relatywnej tego indeksu sektorowego względem indeksu WIG. Jeśli wąż wyjdzie z pola D do pola A, to wtedy generowany jest techniczny sygnał kupna dla danego indeksu sektorowego (w postaci przecięcia się średnich MACD, co oznacza, że histogram MACD wzrasta z ujemnego na dodatni). Natomiast przejście węża z pola A do B oznacza, że dany indeks sektorowy jest relatywnie silniejszy od indeksu WIG (zjawisko mierzone jest MACD), co dodatkowo zwiększa atrakcyjność danego sektora. Przejście węża z pola B do C oznacza, że histogram MACD dla danego indeksu sektorowego wygenerował techniczny sygnał sprzedaży (sektor ten jest już wykupiony i zaczyna spadać). A przejście węża pola z C do D oznacza, że spadający sektor (histogram MACD wciąż ujemny) jest dodatkowo słabszy niż indeks WIG. Wąż znajdujący się w miejscu litery oznaczającej pole B oznacza, że indeks sektorowy powinien odnotować maksimum trendu w danym cyklu, a wąż w miejscu litery D oznacza, że dany sektor powinien odnotować minima spadków. MACD - wskaźnik skonstruowany jako różnica dwóch eksponencjalnych średnich ruchomych cen zamknięcia (najczęściej z 12 i 26 okresów). Średnia z wartości wskaźnika jest linią sygnalną. Histogram MACD to różnica wartości MACD oraz jego linii sygnalnej.