Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 50 160,5-1,09% - -2,66% 2 106,8-1,45% -0,36% -3,44% 3 580,1-1,40% -0,31% -2,68% 13 136,4-0,34% 0,76% -0,22% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 805,7 7,77% - 3,49% tyg. 2 106-12 -0,57% -3,57% 18 351 1 324 7,78% -30,52% 50 578-719 -1,40% -16,16% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 45 340,1-2,00% -0,92% 20 687,2-0,15% 0,95% 4 432,8 0,10% 1,20% 9 612,6 0,44% 1,55% 16 279,9-0,31% 0,79% 3 080,0 0,13% 1,23% 6 032,2 1,62% 2,74% 74 610,2-0,51% 0,59% 9 521,3-1,38% -0,29% 791,8-2,03% -0,95% 4 752,7-0,08% 1,02% 960,7-0,74% 0,35% 782,1-0,95% 0,14% 1 938,8-0,20% 0,90% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:55 17 627,4-2,45% -1,38% 21 155,0-0,74% 0,35% 25 738,8-0,33% 0,77% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 731,8-0,03% 1,07% 3 283,4 0,60% 1,71% 311,3 0,44% 1,55% Kurs [%] 44,8 0,74% 1,85% 5 108,0-0,35% 0,75% 1 131,4 0,75% 1,86% 08:55 [PLN] [%] 4,2155-0,0019-0,16% 0,94% 3,8525 0,0001-0,05% 1,05% 3,7613-0,0074-0,35% 0,74% 1,1207 0,0016 0,19% 1,29% WIG (50,676.81, 50,777.86, 50,096.11, 50,160.50, -553.328) 15 22 29 6 July Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg 13 20 27 3 10 August Kontrakty terminowe - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] 17 24 31 7 14 September SP500 (1,943.24, 1,949.52, 1,932.57, 1,938.76, -3.97998) 8 15 22 29 6 July 13 20 27 3 10 August 17 24 31 8 14 September 3 069,0 0,29% 4 425,5 0,31% 9 613,5 0,40% 1 925,0 0,09% 16 111,0-0,05% 4 250,3 0,00% 10000 x100 21 2 21 2 8:55 relatywna do fwig20 0,87% 0,88% 0,97% 0,66% 0,52% 0,57% 56000 55500 55000 54500 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 48000 47500 2150 2140 2130 2120 2110 2100 2090 2080 2070 2060 2050 2040 2030 2020 2010 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1
INFORMACJA DNIA USA BZ WBK (BZW) Stabilny wzrost poziomu aktywności sektora produkcyjnego we wrześniu w USA. Według wstępnych danych indeks PMI wyniósł 53 pkt., wobec identycznego wyniku miesiąc wcześniej. Wynik jest zgodny z konsensusem rynkowym, który zakładał PMI na poziomie 53 pkt. Przedstawił strategię rozwoju do 2018r. BZ WBK na wczorajszym dniu inwestora spółki matki Santander Banku przedstawił strategię rozwoju do 2018r i cele finansowe. Bank chce zająć drugą pozycję na rynku. Najważniejsze założenia przedstawia poniższa tabelka: CELE STRATEGICZNE 1H'15 2018 Lojalni klienci detaliczni (mln) 1,16 1,26 Lojalni klienci korporacyjni (w tym SME) (tyś.) 55 77 Wzrost portfela kredytowego 8,10% > rynku Średnioroczny wzrost wyniku prowizyjnego -6% ~10% 1H'14-1H'15 2016-2018 CET 1 14,30% >13% RoTE 14,80% >17% C/I 45% <40% NPL 7,10% ~5% Źródło: Santander, Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Cele finansowe, szczególnie RoTE>17%, wyglądają ambitnie, szczególnie biorąc pod uwagę środowisko niskich stóp rynkowych, które może utrzymać się na dłużej, oraz groźbę wprowadzenia skrajnie negatywnego scenariusza podatku bankowego (tj. 0,39% aktywów). W 2013r. bank przedstawił strategię w której zakładał osiągnięcie ROAE znacznie powyżej 10% i C/I nieznacznie powyżej 40%, ale te cele nie uwzględniały integracji Santander Consumer Banku. (M. Czajkowska-Bałdyga) PKO BP (PKO) Bank Pocztowy zostanie dokapitalizowany. Według Parkietu, rada nadzorcza i akcjonariusze zgodzili się na i) dofinansowanie Banku Pocztowego kwotą ok. 60 mln PLN, ii) emisję publiczną banku. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Poczta Polska i PKO BP mają odpowiednio 75% i 25% akcji. Bank Pocztowy przygotowywał się do debiutu w drugiej połowie września, naszym zdaniem debiut zostanie odłożony ze względu na nieprzychylny sentyment i niepewność co do regulacji sektora bankowego. (M. Czajkowska-Bałdyga) ENERGA (ENG) Wywiad. Cytowany przez PAP Prezes Andrzej Tersa powiedział, iż: 3Q 15 jest nieco gorszy pod względem wyników niż dwa poprzednie, co jest zgodne z wcześniejszymi zapowiedziami dotyczącymi dysproporcji pomiędzy pierwszą i drugą połową roku oraz tego, iż w skali całego roku spółce trudno będzie osiągnąć wynik EBITDA z ubiegłego roku. Prezes podtrzymał że w 4Q 15 spółka zakończy prace nad aktualizacją strategii grupy oraz to, iż nie jest planowane wydzielanie projektu budowy nowego bloku w Ostrołęce. Jak również spółka nie wyklucza akwizycji w segmencie OZE w przyszłym roku, kiedy odbędą się pierwsze aukcje i na rynek trafią projekty, które będą mieć kontrakty. (M. Stebakow) SFINKS POLSKA (SFS) Zakończenie negocjacji z Da Grasso. W dniu 23 września 2015 udziałowcy Da Grasso oświadczyli, że nie widzą możliwości uzgodnienia warunków transakcji sprzedaży udziałów i nie będą kontynuować ze Sfinks negocjacji. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna, jednakże już wcześniej miała odzwierciedlenie w cenie restauracyjnej spółki. W opinii Zarządu Spółki i z punktu widzenia interesów Sfinks Polska oczekiwania udziałowców Da Grasso nie mogły zostać zaakceptowane. Prezes Cacek w komentarzu zaznaczył, iż droga rozwoju poprzez akwizycje jest wciąż aktualna, a możliwości przejęć w branży jest naprawdę wiele a transakcja musi być przeprowadzona w sposób bezpieczny dla Sfinksa. (M. Stebakow) KERDOS GROUP (KRS) Zmiany w spółce zależnej Meng Drogerie+. Dokonano podwyższenia kapitału o 0,18 mln EUR do kwoty 5,67 mln EUR oraz przyjęto rezygnację Jagny Staneckiej oraz Anny Wierzbickiej z pełnienia funkcji Członka Zarządu w Meng. Jednocześnie postanowiono powołać do Zarządu: Jacka Augustyńskiego oraz Michel Galuza. Komentarz DM Banku BPS Widać, iż zmiany w otoczeniu spółki postępują w podobnym tempie co notowania giełdowe czyli dynamicznie. (M. Stebakow) 2
KERDOS GROUP (KRS) Transakcje sprzedaży akcji przez Prezesa. W dniu 22 września 2015 Kamil Kliniewski poinformował o szeregu transakcji (5) zbycia akcji spółki w podczas sesji giełdowych w dniach 16-22 września. W łącznym rozrachunku transakcja dotyczyła 9.089.954 akcji spółki stanowiących 15,51% kapitału i głosów na WZA. Zgodnie ze stanem na 9 września 2015 Prezes Kliniewski posiadał 10.193.147 akcji stanowiących 17,39% kapitału i głosów na WZA. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna. Nie za bardzo wiemy jak odnieść się do tego, gdyż niedawno prezes informował o nabyciu 781.000 akcji i zwiększeniu zaangażowania powyżej 15%. Do tego dochodzi element sprzedaży tak znaczących pakietów w transakcjach sesyjnych, co średnio odpowiadało 49% wartości dziennego wolumenu w tych dniach! (M. Stebakow) 3
KALENDARIUM Dane makro: 24.09.2015 czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 8:00 Niemcy Indeks zaufania konsumentów -GfK październik 9,6 9,8 9,9 10:00 Niemcy Indeks zaufania Ifo wrzesień 108 108,3 14:00 Polska Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej wrzesień -7,9 14:00 Polska Wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej wrzesień -13,2 14:30 USA Zamówienia na dobra bez środków trans., wst. (m/m) sierpień 0,2% 0,4% 14:30 USA Zamówienia na dobra trwałego użytku, wst. (m/m) sierpień -2% 2,2% 14:30 USA Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (tys.) tydzień 268 264 14:30 USA Sprzedaż nowych domów sierpień 515 507 Wydarzenia w spółkach 24.09.2015 LPP - dzień wypłaty dywidendy (32 PLN za akcję) PGE - dzień ustalenia prawa do dywidendy Wojas - dzień wypłaty dywidendy (0,3 PLN na akcję) Skarbiec Holding - ZWZ spółki zdecyduje m.in. o wypłacie dywidendy (3,13 PLN na akcję); Adiuvo Investments - koniec budowania księgi popytu w ofercie publicznej spółki; odanie do publicznej wiadomości liczby akcji oferowanych w poszczególnych transzach oraz ceny akcji w poszczególnych transzach AAT Holding - zakończenie przyjmowania zapisów od inwestorów instytucjonalnych w ofercie publicznej akcji zwykłych serii A InPost - zakończenie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych, ustalenie i opublikowanie ostatecznej liczby akcji oferowanych, ostatecznej liczby akcji oferowanych poszczególnym kategoriom inwestorów oraz ceny akcji oferowanych 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW Kurs [PLN] D/Y [%] ALIOR BANK 81,79 5 945 2015-07-16 KUPUJ 99,8 22,0% 18,3 16,0 11,9 1,9 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 297,75 29 547 14,7 13,1 13,2 1,8 1,5 1,5 3,5 4,3 4,0 PKO BP 29,18 36 475 11,1 13,4 11,7 1,3 1,2 1,1 3,2 2,9 3,7 BANK PEKAO 154,10 40 447 2015-03-04 TRZYMAJ 176,4 14,5% 15,0 16,3 15,1 1,7 1,7 1,7 6,4 6,1 6,4 mbank 353,40 14 924 2015-03-04 KUPUJ 517,4 46,4% 11,5 12,1 11,8 1,4 1,2 1,2 5,3 4,5 4,7 ING BSK 119,00 15 482 2015-03-04 KUPUJ 158,1 32,8% 14,5 13,8 13,9 1,6 1,4 1,4 3,7 3,5 3,8 BANK HANDLOWY 80,38 10 502 2015-03-04 TRZYMAJ 107,8 34,1% 11,2 13,8 13,8 1,4 1,5 1,5 8,7 7,7 7,3 BANK MILLENNIUM 5,94 7 206 11,3 11,7 10,4 1,2 1,1 1,1 4,2 3,1 3,9 Mediana - 15 203 13,0 13,6 12,6 1,5 1,4 1,4 4,0 3,9 3,9 Budowlanka Kurs [PLN] BUDIMEX 193,00 4 927 2015-04-20 TRZYMAJ 185,0-4,1% 27,9 25,5 19,9 9,8 8,8 7,9 13,5 13,1 10,5 ERBUD 33,30 425 2015-04-20 TRZYMAJ 30,5-8,4% 19,2 16,2 14,3 1,6 1,4 1,3 10,0 8,6 8,2 UNIBEP 11,18 392 19,4 16,3 12,5 1,9 1,8 1,6 11,5 9,4 7,9 ELEKTROBUDOWA 144,80 687 28,4 15,8 14,5 2,0 1,8 1,7 13,1 8,5 8,1 TRAKCJA 9,08 467 2015-04-20 TRZYMAJ 9,3 2,3% 11,3 9,8 18,6 0,7 0,6 0,6 6,4 6,2 9,1 TORPOL 11,15 256 2015-04-20 KUPUJ 14,8 32,7% - 8,4 16,2-1,2 1,1-4,9 6,9 VISTAL GDYNIA 11,86 169 2014-09-03 KUPUJ 16,2 36,6% 12,0 10,6 7,1 1,2 0,9-11,2 10,1 8,7 MOSTOSTAL ZABRZE 1,83 273 2015-04-20 TRZYMAJ 2,5 35,0% 14,1 8,7 11,1 0,9 1,0 1,0 6,2 6,0 6,4 HERKULES 4,03 175 16,8 13,9 11,5 0,9 - - 8,4 7,0 - Mediana - 392 18,0 13,9 14,3 1,4 1,3 1,3 10,6 8,5 8,2 Deweloperzy Kurs [PLN] POLNORD 10,89 355 2015-03-31 KUPUJ 13,2 21,5% - 30,3 16,8-0,3 0,3-28,9 23,7 LC CORP 1,87 837 2015-03-31 KUPUJ 2,5 33,7% 22,0 12,1 8,7-0,6 0,6 13,1 13,6 12,6 RONSON 1,27 346 2015-03-31 KUPUJ 1,5 21,3% - 14,1 11,4 0,8 0,7 0,7-14,5 12,1 DOM DEVELOPMENT 46,99 1 164 2015-08-25 KUPUJ 53,3 13,4% 21,3 15,1 13,5 1,4 1,3 1,3 17,1 12,6 10,5 ROBYG 2,39 629 2015-02-02 KUPUJ 2,6 10,0% 17,8 13,3 9,6 1,4 1,3 1,3 14,0 12,4 8,0 Mediana - 629 21,3 14,1 11,4 1,4 0,7 0,7 14,0 13,6 12,1 Handel Kurs [PLN] LPP 7 770,1 14 228 2014-12-19 SPRZEDAJ 6 368,0-18,0% 33,7 33,2 24,6 8,2 7,0 5,8 18,4 18,3 14,9 CCC 161,25 6 192 2014-12-19 SPRZEDAJ 125,3-22,3% 30,3 24,6 18,9 7,7 5,5 4,6 22,1 17,1 13,9 VISTULA 2,6 456 2015-02-18 SPRZEDAJ 1,9-28,0% 24,4 16,1 14,5 1,1 1,0 0,9 12,1 10,7 10,0 GINO ROSSI 2,49 125 2015-02-18 KUPUJ 4,4 76,3% 18,7 12,6 8,7 1,6 1,4 1,2 9,0 8,3 7,2 WOJAS 6,2 79 2015-02-18 KUPUJ 11,6 87,1% 8,9 6,9 6,2 1,1 1,0 0,9 6,0 5,9 5,2 BYTOM 3,20 228 2015-08-10 TRZYMAJ 3,6 10,9% 37,6 20,3 18,0 8,3 6,0 4,7 25,0 14,5 11,4 SOLAR COMAPANY 1,3 39 7,2 - - 0,3 - - 2,7 - - REDAN 2,30 80 2015-02-18 KUPUJ 6,6 184,8% 230,0 7,4 5,3 1,3 - - 5,1 - - MONNARI 16,8 513 2015-08-25 KUPUJ 18,7 11,3% - 16,8 12,9-3,4 2,7 14,6 11,3 9,3 BRIJU 15,31 92 8,2 - - 2,1 - - 6,4 - - Mediana - 176 24,4 16,5 13,7 1,6 3,4 2,7 10,5 11,3 10,0 Przemysł spożywczy Kurs [PLN] Kapitalizacja REKOMENACJA DM BPS mln PLN Data Zalecenie Cena [PLN] Potencjał 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2013 2014 2015 COLIAN 4,36 841 2015-07-22 KUPUJ 5,14 17,9% 19,8 17,4 14,9 1,0 1,0 0,9 10,7 9,1 8,5 WAWEL 1 239,00 1 858 2015-08-19 TRZYMAJ 1 335,6 7,8% 23,5 18,5 16,8 4,4 3,7 3,3 16,1 12,6 11,5 ZPC OTMUCHÓW 6,42 82 8,1 9,2 7,6 0,6 0,5 0,5 4,7 5,8 5,2 Mediana - 841 19,8 17,4 14,9 1,0 1,0 0,9 10,7 9,1 8,5 Górnictwo Kurs [PLN] BOGDANKA 62,25 2 117 8,0 12,2 22,3 0,8 0,8 0,8 3,7 4,3 5,1 JSW 13,35 1 567 - - - 0,2 0,2 0,3 4,4 5,8 3,4 KOPEX 5,82 433 4,6 8,3 6,9 0,2 0,2 0,2 2,8 3,7 3,5 FAMUR 1,93 883 9,3 15,4 12,6 1,1 1,1 1,1 3,5 5,0 4,4 Mediana - 1 225 8,0 12,2 12,6 0,5 0,5 0,5 3,6 4,6 4,0 Przemysł/inne Kurs [PLN] ERGIS 6,10 241 12,5 10,6 9,5 1,1 1,0 1,0 12,5 10,6 9,5 RADPOL 6,30 162 2015-03-31 TRZYMAJ 7,2 14,6% 10,5 12,9 10,9 1,6 1,5 1,4 10,5 12,9 10,9 STOMIL SANOK 56,65 1 523 2015-03-31 TRZYMAJ 63,4 11,9% 17,0 14,9 13,8 3,8 3,7 3,4 17,0 14,9 13,8 AMICA 158,55 1 233 2015-03-31 KUPUJ 190,7 20,3% 16,5 13,4 12,6 2,4 2,1 1,9 16,5 13,4 12,6 FERRO 10,35 220 8,5 8,0-1,2 1,1-8,5 8,0 - INTROL 9,92 264 13,1 12,6 11,8 2,0 - - 13,1 12,6 11,8 MEDICALGORITHMICS 201,00 695 2015-07-27 KUPUJ 257,9 28,3% 42,8 27,7 19,3 7,5 6,3 4,9 42,8 27,7 19,3 UNIWHEELS 116,00 1 438 2015-07-09 KUPUJ 132,2 14,0% - - - - - - - - - IZOBLOK 109,90 110 2015-07-09 KUPUJ 130,0 18,3% 10,8 11,4 11,0-2,4 1,9 10,8 11,4 11,0 ALUMETAL 47,70 726 2015-07-09 TRZYMAJ 55,0 15,3% 12,7 10,7 10,4 2,2 2,0 1,8 12,7 10,7 10,4 Mediana - 479 12,7 12,6 11,4 2,1 2,0 1,9 12,7 12,6 11,4 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Olewiecki, MPW przemysł tworzyw sztucznych, automotive marek.olewiecki@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 566 Dariusz Świniarski, MPW przemysł spożywczy dariusz.swiniarski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 528 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Krzysztof Solus, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Mariusz Musiał, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej mariusz.musial@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Detalicznej beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6