Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 53 994,5 1,13% - 2,70% 2 551,4 1,11% -0,02% 3,09% 3 563,6 1,18% 0,05% 1,39% 14 572,1 1,71% 0,57% 2,94% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 750,8-12,14% - -10,65% tyg. 2 548 29 1,15% 2,91% 18 298 244 1,35% -6,01% 98 882 1 552 1,59% 5,34% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 54 877,2-1,02% -2,13% 18 756,7 0,53% -0,59% 4 275,7 0,35% -0,77% 8 980,6 0,68% -0,44% 15 509,2 0,62% -0,50% 3 039,0 0,72% -0,41% 6 713,2 0,58% -0,54% 78 845,8 0,42% -0,70% 5 641,6 5,19% 4,01% 1 030,8-0,26% -1,37% 3 929,0 0,56% -0,56% 990,8 0,12% -1,00% 1 488,6-0,35% -1,46% 1 752,1 0,33% -0,79% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:36 14 088,2-2,75% -3,84% 22 663,0-0,57% -1,69% 20 688,8-0,18% -1,29% Surowce - kursy zamknięcia [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 2 031,4-0,70% -1,81% 2 239,6-1,13% -2,24% 249,7-1,75% -2,84% [%] 97,1-0,06% -1,18% 7 171,0-0,62% -1,73% 1 344,8 1,01% -0,12% 08:36 [PLN] [%] 4,1861 0,0031 0,11% -1,01% 3,4018 0,0024 0,19% -0,93% 3,0298 0,0026 0,00% -1,11% 1,3817-0,0001 0,12% -1,00% WIG (53,640.26, 53,994.46, 53,640.26, 53,994.46, +604.723) 12 ust SK-20 SK-200 19 26 2 9 16 September SK-50 23 30 7 October x100 14 21 28 SP500 (1,747.48, 1,753.94, 1,745.50, 1,752.07, +5.68994) 12 ust Źródło: Bloomberg SK-20 Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-200 19 26 3 9 16 September Kontrakty terminowe SK-50 [pkt.] 23 30 7 October - kurs na godzinę: 3 018,0 0,00% 4 250,0-0,02% 8 952,0 0,03% 1 744,3 0,06% 15 431,0 0,02% 3 370,8 0,02% 14 21 28 8:36 54000 53000 52000 51000 50000 49000 48000 47000 46000 45000 15000 10000 relatywna do fwig20-1,14% -1,16% -1,11% -1,08% -1,12% -1,12% 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1690 1680 1670 1660 1650 1640 1630 1620 1610 1600 1590 1580 1570 1560 1550 1540 1530 1
BZ WBK (BZW) Komentarz zarządu po wynikach za 3Q 13 Zysk netto w 2014: Prezes spodziewa się wzrostu zysku netto w 2014 w porównaniu z tym osiągniętym w 2013 przy spadającym wskaźniku kosztów do dochodów. Dywidenda: BZ WBK może przeznaczyć 50% zysku za 2013 na dywidendę. Zysk netto w 2013: Prezes BZ WBK Mateusz Morawiecki liczy, że w całym 2013 zysk netto, wyłączając koszty integracji, wzrośnie o około 10%. Porównywalny zysk banku bez kosztów integracji ma natomiast wzrosnąć w tym roku w tempie wysokim jednocyfrowym. Marża odsetkowa netto: Marża odsetkowa netto wzrosła w 3Q 13 o 22 p.p. q/q do 3,34% w relacji do średnich aktywów, wsparta wyższymi marżami na kredytach i repricingiem bazy depozytowej, szczególnie dawnego Kredyt Banku. Zarząd spodziewa się kontynuacji wzrostu marży zarówno po stronie kredytowej jak i depozytowej w kolejnych kwartałach. Wolumeny: Kredyty netto nieznacznie spadły w 3Q 13 o 0,2% q/q. Zarząd podkreślił, iż wolumeny kredytów w segmencie konsumpcyjnym rosną szybciej niż planowane. W kredytach hipotecznych widoczny jest negatywny wpływ ruchu walut oraz amortyzacji kredytów denominowanych w walucie obcej. Pozytywnie oceniany jest wzrost wolumenów w segmencie MSP, który korzystnie kontrybuuje do przychodów pozaodsetkowych. W dużych korporacjach, oprócz segmentu deweloperów (ok. 7mld PLN), gdzie nie jest planowany wzrost, widoczny jest przyrost spodziewanych wolumenów, co powinno pozytywnie przełożyć się na portfel kredytowy w 2014. Koszty operacyjne: Prezes BZ WBK ocenia, że w 2014 wskaźnik kosztów do dochodów poprawi się r/r, a w perspektywie kilku lat spadnie do poziomu poniżej 40%. Synergie kosztowe: Narastająco od początku roku bank osiągnął 182 mln PLN synergii kosztowych, co jest powyżej 175 mln PLN planowanych na 2013. Zarząd stwierdził, iż ambicją banku jest osiągnięcie wyższych synergii kosztowych, niż pierwotnie zakładane 340 mln PLN w 2015 Koszty integracji: Koszty integracji w 3Q 13 wyniosły 37,6 mln PLN. Zarząd stwierdził, iż koszty integracji w 4Q 13 powinny mieścić się w przedziale 60-80 mln PLN, czyli mogą być wyższe od tych poniesionych w 3Q 13. Pierwotnie bank zakładał poniesienie 595 mln PLN nakładów na integrację do 2015, w tym 432 mln PLN kosztów integracji oraz 163 mln nakładów inwestycyjnych. Narastająco koszty integracji wynoszą 190 mln PLN natomiast autoryzowane nakłady inwestycyjne wynoszą 117 mln PLN. Obecnie zarząd nie wyklucza pewnych przeniesień z OPEX-u na CAPEX. Zarząd planuje, iż większość nakładów na integrację będzie poniesione do końca 2014. Koszty ryzyka: W 3Q 13 BZ WBK zaraportował koszty ryzyka na poziomie 87 p.b. Zarząd stwierdził, iż pierwotne założenia co do kosztów ryzyka w 2013 na poziomie 110-120 p.b. w relacji do kredytów były zbyt pesymistyczne. Obecnie zarząd planuje osiągnięcie kosztów ryzyka w granicach 100-110 p.b., przy założeniu braku negatywnych niespodzianek w jakości aktywów. Jednocześnie zarząd wskazuje, że może wystąpić nieznaczna sezonowość w 4Q 13, ze względu na gruntowny przegląd ekspozycji. Jakość aktywów: Wskaźnik kredytów zagrożonych obniżył się w 3Q 13 do poziomu 7,9% z 8,2% w 2Q 13, wsparty sprzedażą portfela kredytów (według zarządu wpływ na rachunek wyników był pozytywny lecz nieistotny). Zarząd wskazał poziom 2Q 13 jako szczyt pogorszenia kredytów i zapowiedział nawet bardziej skokową poprawę jakości kredytów, wspartą ewentualną dalszą sprzedażą portfeli kredytów zagrożonych. Jednocześnie zarząd zapowiada dalszą poprawę wskaźnika pokrycia rezerwami, który w 3Q 13 wzrósł do poziomu 54,5% z 51,3% w 2Q 13. Zarząd ocenia ekspozycję na segment budowlany i deweloperski jako stabilną. (M. Czajkowska-Bałdyga) BZ WBK (BZW) Santander zainteresowany kolejnymi przejęciami w Polsce Cytowany przez agencję Reuters Javier Martin prezes Santandera powiedział, iż grupa rozważa możliwość kolejnych przejęć w Polsce. Potwierdził on też zainteresowanie Bankiem BGŻ, ale zaprzeczył spekulacjom nt. Commerzbanku. Komisja Nadzoru Finansowego w specjalnym oświadczeniu napisała jednak, iż Grupa Santander powinna najpierw dokończyć fuzję z Kredyt Bankiem i wywiązać się ze zobowiązań złożonych przed KNF (chodzi o fuzję z Santander Consumer Bankiem, którego właścicielem jest grupa Santander). Komentarz DM Banku BPS Nie jest nowością, iż Santander dąży do tego, aby BZ WBK stał się bankiem numer dwa w Polsce. Ostatnio prezes BZ WBK Mateusz Morawiecki potwierdził tę ambicję, dodając, iż po fuzji z Santander Consumer Bankiem (nad którą prace rozpoczną się w listopadzie 2013, a potencjalne podpisanie umowy przewidywane jest na 1Q 14), aktywa BZ WBK osiągną poziom 120 mld PLN. Aktywa obecnego wicelidera rynku Banku Pekao wynoszą 150 mld PLN. Santander nie jest również jedynym zainteresowanym, ostatnio złożenie niewiążącej oferty przez Bank Pekao potwierdził prezes UniCredit Federico Ghizzoni, wśród innych zainteresowanych podmiotów cytowanych przez media są: francuskie Credit Agricole i BNP Paribas, holenderski ING oraz Getin Noble Bank. (M. Czajkowska-Bałdyga) 2
BANK na stanowisku prezesa MILLENNIUM (MIL) Wczoraj Bogusław Kott dotychczasowy prezes Banku Millennium zrezygnował z pełnienia funkcji. Jednocześnie z dniem wczorajszym Rada Nadzorcza powołała na stanowisko prezesa Joao Nuno Lima Bras Jorge. Bogusław Kott został tym samym przewodniczącym Rady Nadzorczej Banku Millennium. Komentarz DM Banku BPS Informacja spodziewana, stąd neutralna dla kursu akcji. Odejście Bogusława Kotta ze stanowiska prezesa, którą to funkcję pełnił od powstania banku w 1989 roku, było zapowiadane ponad roku temu. Stąd awans wewnątrz grupy również nie jest niespodzianką. Joao Bras Jorge zasiada w zarządzie Banku Millennium od 2006, a od 2010 pełni funkcję wiceprezesa zarządu. Nie spodziewamy się więc drastycznej zmiany w strategii Banku Millennium. (M. Czajkowska-Bałdyga) GINO ROSSI (GRI) REKOMENDACJA z dn. 26.07.2013 ZREALIZOWANA CENA OBECNA 2,67 PLN IDEON (IDE) Zwiększenie zaangażowania. Fundusze zarządzane przez Forum TFI w wyniku zakupu akcji spółki Gino Rossi w dniu 17 października, posiadają łącznie bezpośrednio i pośrednio taką ilość akcji Spółki, która stanowi 14,44% kapitału zakładowego oraz głosów na walnym zgromadzeniu Gino Rossi. Komentarz DM Banku BPS Udział na poziomie 14,44% zapewnia, iż fundusze zarządzane przez Forum TFI stały się największym akcjonariuszem obuwniczo-odzieżowej spółki, wyprzedzając Jana Pilcha (13,64% udziału), Investors TFI (10,42%) i Krzysztofa Bajołka (10,14%).(M. Stebakow) Zarząd emitenta otrzymał postanowienie Sędziego Komisarza o stwierdzeniu zakończenia postępowania upadłościowego z możliwością zawarcia układu prowadzonego przez Ideon S.A. (K. Artyszuk) 3
KALENDARIUM Dane makro: 25.10.2013 Piątek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 01:30 Japonia Inflacja CPI (r/r) wrzesień 1,1% 0,9% Inflacja bazowa CPI (r/r) wrzesień 0,7% 0,7% 0,8% Inflacja bazowa CPI w rejonie Tokio (r/r) październik 0,3% 0,3% 0,2% 10:00 Niemcy Indeks instytutu Ifo 108,0 107,7 10:30 Wielka Brytania PKB (q/q) 3Q'13 0,8% 0,7% PKB (r/r) 3Q'13 1,5% 1,3% 15:55 USA Indeks Uniwersytetu Michigan październik 75,2 77,5 Wydarzenia w spółkach 25.10.2013 PKP Cargo - zakończenia przyjmowania zapisów od inwestorów instytucjonalnych; złożenie zlecenia sprzedaży akcji oferowanych na rzecz inwestorów indywidualnych za pośrednictwem systemu GPW oraz zapisanie akcji oferowanych na rachunkach papierów wartościowych inwestorów indywidualnych; TF SKOK - dzień wypłaty zaliczki na poczet dywidendy za rok obrotowy 2013 r. w wysokości 0,02 PLN na akcję zwykłą i 0,03 PLN na uprzywilejowaną; Korporacja Budowlana Dom - NWZ; Polnord - NWZ ws. warunkowego podwyższenia kapitału; Skyline Investment - NWZ ws. powołania cżłonka rady nadzorczej; 4
Banki na GPW ALIOR BANK 81,50 5 182 18,0 12,3 9,8 13,1 15,8 17,1 2,2 1,9 1,6 0,0 0,0 3,2 BZ WBK 374,55 35 037 21,8 17,9 14,5 12,1 13,1 15,2 2,5 2,3 2,1 2,2 2,8 3,4 BRE BANK 518,00 21 846 19,6 17,7 15,2 11,1 11,4 12,4 2,1 2,0 1,9 2,2 2,7 3,1 BPH 59,00 4 523 32,1 17,4 13,5 - - - 0,9 0,9 0,8 - - 2,2 GETIN NOBLE BANK 2,62 6 943 23,6 16,0 12,8 6,0 7,7 8,8 1,4 1,3 1,2 0,0 1,1 8,1 HANDLOWY 125,50 16 398 17,3 19,2 17,3 13,0 11,4 12,7 2,2 2,2 2,2 4,9 4,9 5,1 ING BSK 121,95 15 866 19,0 17,8 14,9 10,3 9,8 11,0 1,8 1,7 1,6 2,7 3,0 3,6 MILLENNIUM 8,15 9 887 20,3 17,6 15,2 9,5 10,0 11,3 1,9 1,7 1,6 1,2 2,5 2,6 PEKAO 194,00 50 919 19,0 17,6 15,5 11,3 12,0 13,4 2,1 2,1 2,1 4,4 4,7 5,4 PKO BP 39,71 49 638 16,2 13,7 11,5 12,3 13,6 14,6 1,9 1,8 1,6 3,2 3,2 4,3 Mediana - 16 132 19,3 17,6 14,7 11,2 11,4 12,6 2,0 1,8 1,6 2,2 2,8 3,5 Energetyka ENEA 15,14 6 683 10,9 14,4 14,6 6,3 4,0 3,9 0,6 0,6 0,6 2,3 2,5 1,9 PGE 18,95 35 432 10,3 13,4 13,4 8,8 6,3 6,2 0,8 0,8 0,8 5,2 4,2 3,8 TAURON PE 4,99 8 745 6,7 11,3 11,3 7,2 4,8 5,2 0,5 0,5 0,5 3,8 2,6 1,6 ZE PAK 28,49 1 448 6,5 17,9 12,8 6,0 2,1 3,1 0,4 0,4 0,4 2,3 2,6 1,2 Mediana - 7 714 8,5 13,9 13,1 6,7 4,4 4,5 0,5 0,5 0,5 3,1 2,6 1,7 Handel LPP 9 165,00 16 782 38,3 29,1 23,4 31,9 34,1 33,8 11,4 9,0 7,2 1,1 1,2 1,5 CCC 138,90 5 334 36,2 26,0 21,1 24,2 29,5 30,7 8,5 7,0 5,9 1,3 1,8 2,3 MONNARI TRADE 6,50 202 13,0 16,3 16,3 19,7 14,3 13,0 2,5 2,2 1,9 - - - GINO ROSSI 2,67 128 17,8 13,4 11,1 9,7 12,2 13,6 1,8 1,6 1,5 - - - Mediana - 2 768 27,0 21,1 18,7 22,0 21,9 22,1 5,5 4,6 3,9 1,2 1,5 1,9 Przemysł spożywczy COLIAN 2,74 393-11,0 10,1 - - - - - - - - - MIESZKO 4,36 178 10,1 9,2 8,3 9,4 9,9 10,1 0,9 0,8 0,8 - - - WAWEL 1 136,00 1 704 23,6 20,3 18,2 21,3 21,5 22,1 4,7 4,1 4,1 2,1 4,9 5,4 ZPC OTMUCHÓW 10,78 137 17,4 12,8 10,3 5,9 7,5 8,6 1,0 0,9 0,8 - - 3,2 Mediana - 285 17,4 11,9 10,2 9,4 9,9 10,1 1,0 0,9 0,8 2,1 4,9 4,3 Górnictwo na GPW BOGDANKA 116,00 3 946 13,2 11,0 8,9 13,1 15,2 17,0 1,6 1,5 1,4 4,4 5,2 6,9 JSW 67,60 7 937 84,0 40,7 16,7 1,5 2,6 5,9 1,0 0,9 0,9 2,4 1,8 3,0 KGHM 123,20 24 640 8,5 9,8 9,7 13,4 11,7 10,7 1,1 1,0 1,0 6,3 4,8 4,5 NWR 4,46 883 - - - -55,5-50,5-42,3 0,7 1,0 1,2 0,0 0,3 1,5 Mediana - 5 941 13,2 11,0 9,7 7,3 7,1 8,3 1,0 1,0 1,1 3,4 3,3 3,8 Chemia GRUPA AZOTY 82,25 8 159 12,8 14,1 12,8 13,4 9,0 9,6 1,4 1,3 1,2 2,4 2,4 2,5 CIECH 30,12 1 587 27,9 17,7 14,2 7,1 8,2 10,2 2,1 1,6 1,4 0,0 0,9 0,5 POLICE 26,80 2 010 21,6 17,7 16,0 9,3 15,2 14,5 2,1 1,8 1,7 1,7 2,7 4,1 SYNTHOS 5,27 6 974 15,4 13,3 12,3 18,0 22,4 22,7 2,9 2,9 2,8 5,5 6,1 6,4 Mediana - 4 492 18,5 15,9 13,5 11,4 12,1 12,4 2,1 1,7 1,6 2,0 2,5 3,3 Maszyny górnicze FAMUR 5,50 2 648 14,3 14,8 13,8 19,2 18,1 18,0 2,8 2,6 2,5 3,2 2,7 2,8 KOPEX 11,77 875 20,5 19,1 11,5 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 0,8-4,5 Mediana - 2 648 17,4 17,0 12,6 10,5 9,9 10,5 1,6 1,5 1,4 2,0 2,7 3,6 Źródło: Bloomberg 5
Puls parkietu - 2013-10-25 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 /13 01-231 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Kamil Szlaga chemia kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 520 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 511 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 559 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, KGHM, Pekao, Polnord. 6