Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] ,3 0,10% - -1,17% 2 503,6-0,22% -0,32% -1,75% 3 469,9 0,83% 0,73% -1,28% ,3 0,53% 0,43% -1,49% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 915,5 29,11% - 28,71% tyg ,44% -1,22% ,63% 29,53% ,35% 0,07% [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) ,3-1,56% -1,66% ,9-0,11% -0,21% 4 263,8-0,61% -0,71% 9 076,5-0,34% -0,44% ,7-0,21% -0,31% 3 034,7-0,59% -0,69% 6 726,8-0,02% -0,12% ,6-0,33% -0,43% 5 272,2-2,39% -2,49% 991,5-0,16% -0,26% 3 919,9 0,00% -0,10% 1 016,7-0,66% -0,76% 1 427,2-0,71% -0,81% 1 767,7-0,24% -0,34% [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 9: ,8-0,14% -0,24% ,0-1,42% -1,52% ,1-0,09% -0,19% Surowce - kursy zamknięcia [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 959,5-1,89% -1,99% 2 196,0-1,36% -1,46% 240,4-1,03% -1,13% [%] 93,1 0,11% 0,01% 7 128,5-0,04% -0,14% 1 281,3-0,10% -0,20% 09:09 [PLN] [%] 4,2065-0,0001 0,01% -0,09% 3,4120-0,0004-0,01% -0,11% 3,1320 0,0029 0,06% -0,04% 1,3431-0,0012-0,04% -0,14% WIG (53,430.78, 53,591.35, 53,352.99, 53,358.29, ) SK September October SK-20 SK-50 x Novembe SP500 (1,769.51, 1,771.78, 1,762.29, 1,767.69, ) September Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK October SK kurs na godzinę: [pkt.] SK November 3 017,0-0,46% 4 245,0-0,32% 9 047,5-0,40% 1 760,0 0,07% ,0 0,06% 3 350,8 0,02% 9: relatywna do fwig20-0,03% 0,12% 0,04% 0,51% 0,50% 0,46%

2 INFORMACJA Osiągnięto porozumienie ws. nowelizacji unijnego budżetu na 2013 r. Jednocześnie komisarz ds. budżetu DNIA zaznaczył, że usunięto ostatnie przeszkody, które były warunkiem Parlamentu Europejskiego, żeby UNIA EUROPEJSKA przegłosować 7-letni budżet. NEUCA (NEU) PLAST BOX (PLX) Kolejny dobry kwartał. Dystrybutor farmaceutyczny opublikował raport za 1-3Q 13, z którego wynika, iż w omawianym okresie wypracował 4.385,4 przychodów (+3,6% r/r), 85,4 zysku EBIT (+18,0% r/r) i 71,5 zysku netto (+42,8% r/r). W samym 3Q 12 przychody wzrosły o 5,5% do 1.435,1, co umożliwiło wypracowanie 22,6 zysku EBIT (+6,0% r/r) oraz 19,5 zysku netto (+26,6% r/ r). Wyniki były zgodne z konsensusem, a na poziomie netto spółce udało pobić się prognozę ukształtowaną na poziomie 18,6. % 3Q'13 3Q'12 Zm. % 1-3Q'13 1-3Q'12 Zm. % Konsensus Różnica % Przychody ze sprzedaży 1 435, ,8 5, , ,5 3, ,0 2,0 Zysk brutto ze sprzedaży 133,9 135,6-1,3 416,6 422,4-1,4 Zysk netto ze sprzedaży 29,1 24,9 17,0 99,1 85,2 16,2 EBITDA 28,5 27,0 5,5 103,6 89,7 15,5 29,2-2,4 EBIT 22,6 21,3 6,0 85,4 72,3 18,0 23,0-1,8 Zysk (strata) netto 19,5 15,4 26,6 71,5 50,0 42,8 18,6 4,8 marża ZBzS 9,3% 10,0% -6,4 9,5% 10,0% -4,8 marża ZNzS 2,0% 1,8% 11,0 2,3% 2,0% 12,2 Marża EBITDA 2,0% 2,0% 0,0 2,4% 2,1% 11,5 2,1% -4,3 Marża EBIT 1,6% 1,6% 0,5 1,9% 1,7% 13,9 1,6% -3,7 Marża netto 1,4% 1,1% 20,1 1,6% 1,2% 37,8 1,3% 2,8 PLN EPS 4,32 3,46 24,7 15,84 11,26 40,7 4,12 4,8 Komentarz DM Banku BPS Informacja o poprawie wyników jest pozytywna. W komentarzu czytamy, iż wyniki były zgodne z planem. W 3Q 13 rentowność sprzedaży brutto wyniosła 9,33% i była niższa o 0,64 pp w ujęciu r/r. Narastająco rentowność wyniosła 9,50% (spadek o 0,48 pp. r/r). Do spadku rentowności przyczyniły się przede wszystkim zmiany prawne w zakresie marż na leki refundowane, obniżające ich poziom o 1 p.p. w porównaniu do roku poprzedniego. Obniżka kosztów funkcjonowania umożliwiła i działania restrukturyzacyjne w ramach struktury sprzedaży i wsparcia sprzedaży przyczyniły się do poprawy wyniku operacyjnego, krtory w 3Q 13 zwiększył się 6% r/r, a w 1-3Q 13 o 18% r/r. Pozytywny wpływ na wynik netto miała dalsza obniżka kosztów finansowych, które spadły w porównaniu do analogicznego okresu roku ubiegłego o 51% i wyniosły 3,3. Główną przyczyną spadku kosztów finansowych było niższe wykorzystanie finansowania zewnętrznego (głównie kredytów bankowych) i spadek stóp procentowych. Po wynikach za 3Q 13 spółka podtrzymuje całoroczne prognozy finansowe mówiące o wypracowaniu 77 zysku netto (bez zdarzeń jednorazowych). Oczyszczony wynik o zdarzenia jednorazowe po 1-3Q 13 kształtuje się na poziomie 66,7, co oznacza, iż prognoza została wykonana w 86,6%. (M. Stebakow) Podwyższona prognoza wyników na 2013 r. Uzasadnieniem podwyższenia prognoz są wyższe niż planowano przychody w okresie 10 miesięcy br. przy jednoczesnym wzroście efektywności działania i skali działalności. Nowa prognoza zakłada wypracowanie w tym roku zysku netto na poziomie ok. 7,39. (K. Artyszuk) GK Plast-Box dotychczasowa prognoza nowa prognoza wyniki za 1H'13 stopień realizacji nowej prognozy Przychody netto ze sprzedaży 144,5 145,6 1% 75,5 52% EBITDA 17,8 18,8 6% 9,5 50% Zysk brutto 7,7 9,2 21% 5,0 54% Zysk netto 6,6 7,4 13% 4,0 54% IDEON (IDE) Sąd Najwyższy przyjął do rozpoznania skargę kasacyjną Prokuratorii Generalnej Skarbu Państwa do wyroku Sądu Apelacyjnego w Katowicach. Termin rozprawy zostanie wyznaczony z urzędu. (K. Artyszuk) 2

3 PRÓCHNIK (PRC) Poprawa marży oraz obniżka kosztów funkcjonowania wpłynęła na wyniki. Odzieżowa spółka opublikowała raport za 1-3Q 13, z którego wynika, iż w omawianym okresie na poziomie skonsolidowanym zanotowała 44,3% wzrost przychodów do 21,1, co przyczyniło się do wypracowania 1,3 zysku EBIT oraz 1,9 zysku netto. W analogicznym okresie rok wcześniej miała straty. W samym 3Q 13 przychody wzrosły o 37,8% r/r do 7,1, co przyczyniło się do wypracowania 0,3 zysku EBIT oraz 1,2 zysku netto, względem strat rok wcześniej. Wyniki na poziomie skonsolidowanym nie są porównywalne ze względu na połącznie z Rage Age i Equity Doctors. Dlatego lepiej porównywać je na poziomie jednostkowym. W ujęciu narastającym (1-3Q 13) Próchnik zanotował 10,8% wzrost przychodów do 16,2, co przyczyniło się do wypracowania 1,4 zysku EBIT oraz 1,0 zysku netto, względem strat rok wcześniej. W samym 3Q 13 przychody wzrosły o 10,1% r/r do 5,7, co przyczyniło się do wypracowania 0,7 zysku EBIT oraz 0,4 zysku netto, względem strat rok wcześniej. PRÓCHNIK SKONSOLIDOWANE 3Q'13 3Q'12 Zm. % 1-3Q'13 1-3Q'12 Zm. % Przychody ze sprzedaży 7,1 5,1 37,8 21,1 14,6 44,3 Zysk brutto ze sprzedaży 4,5 2,8 62,0 13,8 8,0 72,4 Zysk netto ze sprzedaży 0,2-0,3-1,0-1,2 - EBITDA 0,6-0,3-2,0-0,9 - EBIT 0,3-0,4-1,3-1,3 - Zysk (strata) netto 1,2-0,3-1,9-1,3 - marża ZBzS 63,7% 54,2% 17,5 65,4% 54,7% 19,5 marża ZNzS 3,1% -6,0% - 4,8% -8,5% - % Marża EBITDA 8,5% -4,9% - 9,7% -5,9% - Marża EBIT 4,0% -7,2% - 6,1% -8,6% - Marża netto 16,6% -6,6% - 9,1% -9,1% - PLN EPS 0,00 0,00-0,01-0,01 - PRÓCHNIK JEDNOSTKOWE 3Q'13 3Q'12 Zm. % 1-3Q'13 1-3Q'12 Zm. % % Przychody ze sprzedaży 5,7 5,1 10,1 16,2 14,6 10,8 Zysk brutto ze sprzedaży 3,7 2,8 33,8 10,7 8,0 33,4 Zysk netto ze sprzedaży 0,6-0,3-1,1-1,2 - EBITDA 1,0-0,3-2,0-0,9 - EBIT 0,7-0,4-1,4-1,3 - Zysk (strata) netto 0,4-0,3-1,0-1,3 - marża ZBzS 65,8% 54,2% 21,5 65,9% 54,7% 20,4 marża ZNzS 11,1% -6,0% - 6,8% -8,5% - Marża EBITDA 16,8% -4,9% - 12,3% -5,9% - Marża EBIT 12,3% -7,2% - 8,3% -8,6% - Marża netto 6,5% -6,6% - 6,4% -9,1% - PLN EPS 0,00 0,00-0,00-0,01 - Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Na pierwszy plan widoczna jest znacząca poprawa marży handlowej o przeszło 11 p.p. do 65% zarówno w ujęciu narastającym jak i w samym 3Q 13 (dane jednostkowe). Na niższych poziomach obniżka kosztów funkcjonowania w stosunku do przychodów umożliwiła wypracowanie dodatnich wyników na poziomie operacyjnym oraz netto. W 3Q 13 została przeprowadzona emisja akcji. W wyniku emisji wyemitowano sztuk akcji serii J, z której pozyskano 9,04. Środki te zostaną przeznaczone na rozbudowę własnej sieci sprzedaży oraz zwiększenie poziomu kapitału obrotowego w związku z rozbudową sieci dystrybucji. W komentarzu czytam, iż kontynuacja strategii rozwoju marki Adam Feliks Próchnik przyjętej w pierwszych miesiącach 2013 przynosi efekty. W tym m.in. proces przenoszenia produkcji z Turcji i krajów dalekiego wschodu do polskich szwalni. Bieżąca kolekcja (Verbum Nobile) niemal 70 % została już uszyta w kraju. Począwszy od września 2013 Rage Age by Czapul zaprezentował, obok tradycyjnej kolekcji męskiej, pierwszą kolekcję damską. Od listopada 2013 kolekcja damska pojawi się również w salonach Adam Feliks Próchnik. Celem wprowadzenia kolekcji damskiej w salonach należących do Grupy Kapitałowej Emitenta jest przede wszystkim podniesienie efektywności operacyjnej i dalsza poprawa wyników sprzedażowych. (M. Stebakow) 3

4 KOMPUTRONIK (KOM) SEKTOR BANKOWY Dobry miesiąc. Według wstępnych w październiku 2013 roku Komputronik osiągnął w ujęciu jednostkowym szacunkowy zysk handlowy ze sprzedaży towarów i usług o wartości około 11,4 (wobec 10,0 mln PLN rok wcześniej, wzrost o 14%). We wskazanym okresie nie wystąpiły zdarzenia jednorazowe o istotnym wpływie na wyniki handlowe. Na wzrost przychodów i zysków wpływ miała zwiększona sprzedaż we wszystkich obszarach, ze szczególnym wskazaniem na sprzedaż zagraniczną, sprzedaż internetową, sukces modelu agencyjnego w salonach Komputronik oraz lepszą od oczekiwań sprzedaż rozwiązań dla przedsiębiorstw. Po 7 miesiącach roku obrachunkowego 2013/2014 uzyskał szacunkowy niezaudytowany zysk brutto na sprzedaży produktów, towarów i usług w wysokości 67,8 wobec 52,2 w analogicznym okresie poprzedniego roku finansowego (wzrost o 29,9%). (M. Stebakow) Organizacje płatnicze wprowadzają podwyżki opłat kartowych Organizacje płatnicze podwyższają opłaty kartowe poza interchange, bądź też wprowadzają nowe opłaty. Według niektórych ekspertów to nie koniec zmian w cennikach, które czekają nas do końca roku, tak aby organizacje płatnicze uniknęły obowiązku informowania o nich. Wchodząca w życie od stycznia 2014 nowelizacja ustawy o usługach płatniczych, nakłada obowiązek informowania o wszelkich zmianach w tabeli opłat na 3 miesiące przed wprowadzeniem. Według ekspertów podwyżki opłat są efektem braku w ustawie mechanizmu zabraniającego kompensacji obniżki interchange innymi prowizjami. Komentarz DM Banku BPS: Podwyżki te raczej nie będą miały przełożenia na przychody banków, chyba że organizacje płatnicze zdecydują się podzielić tymi opłatami z bankami. Nowelizacja ustawy wchodzi w życie od 1 stycznia 2014, ale obniżka interchange (do 0,5% wartości transakcji z 0,8%-1,3% wartości transakcji) ma obowiązywać od 1 lipca 2014, czyli po 6 miesięcznym okresie przejściowym. Banki również wprowadzają rozwiązania, które mają na celu częściową kompensację tych źródeł przychodów m.in. poprzez wycofanie się lub mocne ograniczenie programów cash back czy innych programów lojalnościowych, wprowadzają opłaty za karty etc. (M. Czajkowska-Bałdyga) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Środa Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 11:00 Strefa Euro Produkcja przemysłowa (r/r) wrzesień 0,0% -2,1% 11:30 Wielka Brytania Kwartalny raport BoE nt. inflacji III kw. 20:00 USA Budżet federalny (mld USD) październik Wydarzenia w spółkach Alterco - NWZ ws. zmian w statucie spółki; Arteria - dzień wypłaty 0,40 PLN dywidendy na akcję; Asseco Poland - skonsolidowany raport za 3Q'13; Bank BPH - NWZ spółki ws. zmian w statucie; GTC - raport za 3Q'13; PGE - skonsolidowany raport za 3Q'13; 5

6 Banki na GPW ALIOR BANK 75, ,1 12,1 9,5 11,9 15,5 16,6 2,1 1,8 1,5 0,0 0,0 3,5 BZ WBK 370, ,1 17,5 14,0 12,2 13,3 15,4 2,4 2,3 2,1 2,3 2,9 3,7 BRE BANK 508, ,9 16,9 14,4 11,2 11,8 12,9 2,1 1,9 1,8 2,3 2,9 3,5 BPH 58, ,5 17,1 13, ,9 0,9 0, ,3 GETIN NOBLE BANK 2, ,4 16,1 12,8 6,0 7,6 9,3 1,4 1,3 1,2 0,0 1,4 1,8 HANDLOWY 113, ,1 16,9 15,1 13,3 11,6 13,0 2,0 2,0 1,9 5,5 5,7 5,7 ING BSK 116, ,4 15,9 13,3 10,5 10,6 11,7 1,7 1,6 1,5 2,8 3,1 3,8 MILLENNIUM 7, ,0 15,4 13,1 9,7 10,4 11,7 1,7 1,6 1,5 1,8 2,9 3,1 PEKAO 191, ,8 17,5 15,2 11,2 11,9 13,3 2,1 2,1 2,0 4,6 4,9 5,5 PKO BP 40, ,5 13,9 11,7 12,2 13,7 14,7 2,0 1,8 1,7 3,2 3,1 4,3 Mediana ,4 16,5 13,3 11,2 11,7 13,0 2,0 1,8 1,6 2,3 2,9 3,6 Energetyka ENEA 14, ,2 13,7 13,9 6,3 4,0 3,9 0,6 0,5 0,5 2,4 2,7 2,0 PGE 18, ,6 12,7 12,6 8,8 6,3 6,2 0,8 0,8 0,8 5,5 4,4 4,0 TAURON PE 4, ,3 11,4 11,2 7,2 4,8 5,2 0,5 0,5 0,5 3,9 2,6 1,7 ZE PAK 28, ,9 16,7 14,2 6,3 1,7 2,5 0,4 0,4 0,4 2,3 2,8 1,2 Mediana ,0 13,2 13,3 6,8 4,4 4,5 0,5 0,5 0,5 3,2 2,8 1,8 Handel LPP 9 000, ,4 29,2 23,6 32,3 33,8 33,5 11,5 9,0 7,3 1,1 1,2 1,5 CCC 118, ,4 22,8 18,2 22,9 28,7 30,4 7,4 6,1 5,1 1,5 2,0 2,6 MONNARI TRADE 7, GINO ROSSI 2, ,3 13,8 11,5 9,7 12,2 13,6 1,8 1,7 1, Mediana ,4 22,8 18,2 22,9 28,7 30,4 7,4 6,1 5,1 1,3 1,6 2,0 Przemysł spożywczy COLIAN 2, ,0 10, MIESZKO 4, ,2 9,2 8,3 9,4 9,9 10,1 0,9 0,8 0, WAWEL 1 200, ,9 21,4 19,2 21,3 21,5 22,1 4,9 4,4 4,3 2,0 4,6 5,1 ZPC OTMUCHÓW 9, ,8 11,7 9,3 5,9 7,5 8,6 0,9 0,8 0, ,6 Mediana ,8 11,3 9,7 9,4 9,9 10,1 0,9 0,8 0,8 2,0 4,6 4,3 Górnictwo na GPW BOGDANKA 130, ,1 12,3 9,7 13,1 15,5 17,5 1,8 1,7 1,6 3,9 4,6 6,1 JSW 65, ,1 39,7 16,0 1,4 2,6 6,1 0,9 0,9 0,9 2,4 1,8 3,1 KGHM 120, ,2 9,6 9,4 13,4 11,7 10,7 1,1 1,0 0,9 6,4 5,0 4,6 NWR 4, ,6-60,6-42,3 0,7 1,0 1,1 0,0 0,3 1,6 Mediana ,1 12,3 9,7 7,2 7,2 8,4 1,0 1,0 1,0 3,2 3,2 3,9 Chemia GRUPA AZOTY 81, ,9 13,7 12,2 13,4 9,0 9,6 1,3 1,3 1,2 2,6 2,6 2,7 CIECH 29, ,6 18,4 14,3 6,4 7,9 10,3 1,7 1,5 1,4 0,0 0,6 0,4 POLICE 26, ,4 17,5 15,8 9,3 15,2 14,5 2,0 1,8 1,7 1,7 2,7 4,1 SYNTHOS 5, ,7 12,9 11,8 17,8 22,5 23,4 2,9 2,9 2,8 7,0 5,8 7,0 Mediana ,5 15,6 13,3 11,4 12,1 12,4 1,9 1,7 1,6 2,1 2,7 3,4 Maszyny górnicze FAMUR 5, ,1 14,2 13,3 19,2 18,1 18,0 2,7 2,5 2,4 3,4 2,7 2,9 KOPEX 11, ,6 18,3 11,0 1,9 1,7 2,9 0,3 0,3 0,3 0,9-4,7 Mediana ,8 16,3 12,2 10,5 9,9 10,5 1,5 1,4 1,3 2,1 2,7 3,8 Źródło: Bloomberg 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Płocka 11 / Warszawa, tel.: , fax.: Biuro Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Biura Analiz i Doradztwa Inwestycyjnego marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) Kamil Szlaga chemia kamil.szlaga@dmbps.pl tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski Biuro Sprzedaży: Mirosław Sobczak Dyrektor Biura Sprzedaży miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) Departament Operacji: Piotr Majka, MPW Dyrektor Departamentu Operacji piotr.majka@dmbps.pl tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl tel.: (22) Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl tel.: (22) Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży P/E (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję P/BV (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, Hygienika. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, Gant, KGHM, Pekao, Polnord. 7