Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 52 571,5 0,38% - 2,78% 2 462,8 0,01% -0,37% 2,55% 3 528,9 1,36% 0,98% 3,89% 13 760,9 0,67% 0,29% 1,69% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 603,0-29,81% - -24,77% tyg. 2 444-3 -0,12% 2,05% 16 553-2 839-14,64% -42,91% 111 925-367 -0,33% 2,32% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 50 270,4-0,29% -0,67% 17 643,3 0,65% 0,27% 4 426,7 0,80% 0,42% 9 603,7 0,50% 0,12% 16 532,6 0,46% 0,08% 3 186,3 0,78% 0,40% 6 652,6 0,82% 0,44% 70 857,4 1,61% 1,23% 6 440,7 1,05% 0,67% 1 000,8 0,62% 0,24% 4 268,0 1,64% 1,26% 1 016,8 1,03% 0,65% 1 235,7 0,79% 0,41% 1 885,5 0,70% 0,32% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:47 14 986,4 1,31% 0,93% 22 448,0 0,16% -0,22% 22 534,7 0,39% 0,01% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 961,0 0,20% -0,18% 2 148,9 0,25% -0,13% 227,1-0,02% -0,40% Kurs [%] 99,6-0,14% -0,52% 6 629,0 0,05% -0,33% 1 283,8-0,62% -1,00% 08:47 [PLN] [%] 4,1740 0,0019 0,04% -0,34% 3,4243 0,0008-0,05% -0,43% 3,0216-0,0003-0,11% -0,49% 1,3814 0,0008 0,15% -0,23% 10 ebruary 3 10 February WIG (52,358.13, 52,571.51, 52,259.18, 52,571.51, +198.043) SK-50 17 24 3 March SK-20 SK-200 10 17 24 31 April SP500 (1,873.96, 1,885.84, 1,873.96, 1,885.52, +13.1801) Źródło: Bloomberg Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures SK-20 18 24 3 March - kurs na godzinę: Kurs [pkt.] SK-200 3 126,0 0,29% 4 430,0 0,15% 9 650,5 0,42% 1 880,0-0,01% 16 468,0-0,01% 3 657,5-0,01% SK-50 10 17 24 31 April 8:47 54000 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 50000 49500 49000 48500 20000 15000 10000 x100 relatywna do fwig20 0,41% 0,27% 0,54% 0,12% 0,12% 0,12% 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1720 1710 1700 1
INFORMACJA DNIA USA Według Instytutu Zarządzania Podażą (ISM), wskaźnik aktywności w przemyśle amerykańskim wzrósł w marcu do 53,7 pkt. z 52,2 pkt. w poprzednim miesiącu. Konsensus rynkowy zakładał wartość na poziomie 54 pkt. CCC (CCC) REKOMENDACJA z dn. 11.03.2013 KUPUJ 164,1 PLN CENA OBECNA 134,15 PLN Rewelacyjny marzec, zgodny z naszymi oczekiwaniami. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży za marzec 2014 wyniosły 188,3 mln PLN i były wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego o 97,8%. Przychody za okres styczeń marzec wyniosły 361,4 mln PLN i były wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie roku 2013 o 63,4%. Przychody ze sprzedaży detalicznej za marzec wyniosły 182,6 mln PLN i były wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego o 102,4%, narastająco za okres styczeń marzec wyniosły 344,5 mln PLN i były wyższe o 66,7% w stosunku do tego samego okresu 2013. 250 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 225,6 120% 200 150 201,8 188,3 180,6 164,9 146,2 161,1 100% 80% 100 50 87,9 68,7 114,3 106,4 95,7 98,8 85,0 57,6 60% 40% 20% 0 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 2012 2013 2014 zm r/r Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Marcowa pogoda była decydującym czynnikiem, który pomógł w podwojeniu rezultatów osiągniętych przez salony detaliczne Grupy CCC. Dodatkowo sądzimy, iż sprzedaż realizowana była na wysokiej marży handlowej. Z naszych kalkulacji wynika, iż średnia sprzedaż na mkw w marcu ukształtowała się na poziomie 754 PLN (+62,3% r/r). W tym sprzedaż detaliczna wyniosła 794 PLN/mkw (+69,7% r/r), co przy wzroście powierzchni o 21,8% r/r do 254,5 tys. mkw oznaczało, iż sprzedaż porównywalna w salonach własnych CCC musiała wzrosnąć o ok. 80%. Sprzedaż w marcu okazała się zgodna z naszymi szacunkami zawartymi w ostatnim raporcie analitycznym, w którym spodziewaliśmy się, iż sprzedaż w 1Q 14 GK CCC wzniesie 357,6 mln PLN, co oznaczało by, iż w marcu przychody musiałyby wynieść 187 mln PLN. Jeśli chodzi o marżę handlową to w 1Q 14 spodziewamy się 49,9%, co tym samym powinno przyczynić się, iż wynik na poziomie operacyjnym wynosił będzie 4,7 mln PLN, a wynik netto kształtował się będzie w okolicach zera. (M. Stebakow) 0% INTERSPORT POLSKA (IPO) EKO EXPORT (EEX) Dobry marzec, ale obawa o mix produktowy. Przychody netto ze sprzedaży osiągnięte w marcu 2014 roku wyniosły 17.194 tys. PLN i były wyższe o 33% w stosunku do analogicznego okresu 2013 roku (było: 12.929 tys. PLN). Narastająco od stycznia do marca 2014 roku łączna wartość przychodów ze sprzedaży wyniosła 59.759 tys. PLN, czyli więcej o 2,9% w stosunku do 1Q 13 (było: 58.058 tys. PLN). Komentarz DM Banku BPS Informacja o dobrej sprzedaży w marcu jest pozytywna. Dynamika 33% jest znacząca, jednakże z drugiej strony sadzimy, iż tak wysoka sprzedaż mogła zostać okupiona niższą marżą handlową. Kluczową kwestią pozostanie mix asortymentowy, gdyż jeśli większość sprzedaży stanowiła wyprzedażowa kolekcja zimowa, to marża może być pod presją jak i całe wyniki 1Q 14, gdyż sprzedaż w tym okresie zwiększyła się jedynie 2,9% r/r. (M. Stebakow) Według wstępnych wyliczeń w 1Q 14 przychody netto ze sprzedaży wyniosły ok. 5,893 mln PLN co stanowi wzrost o 3% r/r. Przedstawione powyżej dane mają charakter orientacyjny i cząstkowy, a ich ostateczna wartość wraz z komentarzem na temat czynników i zdarzeń, które miały na nie wpływ zostanie przedstawiona w raporcie za 1Q 14. (M. Stebakow) 2
LPP (LPP) Dobra sprzedaż z wyższą marżą. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży osiągnięte w marcu 2014 roku przez GK LPP SA wyniosły około 357 mln PLN i były wyższe od przychodów osiągniętych w marcu 2013 roku o około 25%. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 63% i była wyższa od zrealizowanej w marcu roku poprzedniego o ok. 1 punkt procentowy. Wartość przychodów ze sprzedaży zrealizowanych w okresie stycznia - marca 2014 roku wyniosła ok. 943 mln PLN. Przychody te były wyższe o ok. 26% od osiągniętych w analogicznym okresie roku ubiegłego. 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz dynamika r/r [% - skala prawa] 357 347 366 351 382 385 351 320 329 309 286 266 249 209 526 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 34% 29% 24% 19% 14% 9% 4% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży [%] sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru 2012 2013 2014 zmiana r/r 2012 2013 2014 Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, ale. Na uwagę zwraca wzrost marży handlowej o 1 punkt procentowy do 63%, jednakże uważamy, iż dobra dynamika sprzedaży jest pochodną wzrostu powierzchni. Negatywnie na wyniki sprzedażowe może wpływać ekspozycja na Rosję i Ukrainę, gdzie spółka posiada 25% powierzchni i realizuje ok 23% sprzedaży grupy (dane za 2013). W 1Q 14 waluty tych krajów osłabiły się w stosunku do PLN o odpowiednio 7,6 i 10%, co zmniejszyło przychody rozliczane w polskiej walucie. (M. Stebakow) KOPEX (KPX), FAMUR (FMF) Raport w sprawie fuzji spółek. Fundacja Związku Przedsiębiorców i Pracodawców przedstawiła raport na temat ewentualnego połączenia KOPEXU i FAMURU. Raport wskazuje na szereg korzyści wynikających ze stworzenia jednego podmiotu. Należą do nich przede wszystkim: Stworzenie silnej globalnej marki Poprawa efektywności produkcji Lepsze dopasowanie oferty do potrzeb klientów Zwiększenie wydatków na badania i rozwój Według autorów raportu proces dalszej konsolidacji rynku producentów maszyn górniczych, przy obecnej kondycji rynku w Polsce, jest nieunikniony. Jako przykład prezentują konsolidację rynku niemieckiego przez Grupę RAG AG, gdzie pomimo gorszej kondycji rynku krajowego udało się stworzyć silny globalny podmiot. KRUK (KRU) Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. (T. Kania). Nabycie portfela. Spółka poinformowała o nabyciu portfela od Getin Noble Banku o wartości nominalnej 710 mln PLN za kwotę 230 mln PLN. Portfel składa się z wierzytelności zabezpieczonych hipotecznie. Transakcja stanowi 63% nakładów inwestycyjnych, poniesionych przez spółkę w 2013. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna, choć jej wpływ na dzisiejsze notowania może być ograniczony. Transakcja stanowi mocne wejście w nowy segment rynku. (T. Kania). 3
KALENDARIUM Dane makro: 2.04.2014 Środa 8:00 Wydarzenie Okres Wielka Brytania Nationwide Indeks cen nieruchomości m/m marzec Odczyt Prognoza Poprzednio 0,8% 0,6% 11:00 Euroland PKB k/k 4Q'13 0,3% 0,1% PKB r/r 4Q'13 0,5% -0,3% Inflacja PPI m/m luty -0,1% -0,3% Inflacja PPI r/r luty -1,6% -1,4% 13:00 USA Wnioski o kredyt hipoteczny tydzień -3,5% 16:00 USA Zamówienia w przemyśle m/m luty 1,2% -0,7% Wydarzenia w spółkach 2.04.2014 Boryszew - wznowienie notowań akcji spółki po zawieszeniu spowodowanym procedurą scalenia akcji; Bakalland - NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej; Global City Holdings (dawniej Cinema City International) - ostatni dzień przyjmowania zapisów do sprzedaży 7.027.000 swoich akcji, dających 13,72 proc. na walnym spółki; 4
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 88,00 6 155 25,9 16,7 12,1 2,5 2,2 1,8 0,0 0,0 0,9 BZ WBK 412,95 38 629 22,3 17,8 14,7 2,7 2,4 2,2 2,4 2,9 3,6 mbank 529,00 22 311 19,2 17,0 14,9 2,2 2,0 1,9 2,4 3,3 3,9 BPH 55,00 4 217 30,4 19,9 13,3 0,9 0,8 0,8 - - 2,3 HANDLOWY 116,90 15 274 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 15,7 17,4 15,3 2,0 2,0 2,0 5,6 5,8 5,7 ING BSK 135,50 17 629 2013-10-17 KUPUJ 135,6 18,6 17,0 14,4 2,0 1,9 1,8 2,9 3,1 3,6 MILLENNIUM 9,14 11 088 20,6 17,5 14,7 2,1 1,9 1,8 1,6 2,6 3,3 PEKAO 196,10 51 470 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 18,9 17,6 15,5 2,2 2,2 2,1 4,8 5,1 5,7 PKO BP 42,15 52 688 2013-10-17 KUPUJ 44,8 16,7 14,5 12,1 2,0 1,9 1,7 2,8 3,3 4,3 Mediana - 16 451 19,9 17,2 14,5 2,1 2,0 1,8 2,4 3,1 3,6 Energetyka ENEA 16,00 7 063 10,0 13,8 13,8 0,6 0,6 0,6 3,7 4,0 3,8 PGE 19,38 36 236 8,5 12,0 12,8 0,8 0,8 0,8 4,0 4,9 4,9 TAURON PE 5,30 9 289 5,9 10,2 10,3 0,5 0,5 0,5 4,2 4,6 4,5 ZE PAK 23,80 1 210 4,3 13,4 11,3 0,3 0,3 0,3 2,5 3,1 2,9 Mediana - 8 176 7,2 12,7 12,0 0,6 0,6 0,5 3,9 4,3 4,1 Handel LPP 8 700,00 15 931 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 35,1 26,0 20,0 11,0 8,8 6,9 22,0 16,8 13,5 CCC 134,15 5 151 37,9 25,9 20,0 8,2 6,8 5,6 24,6 17,7 13,6 MONNARI TRADE 9,80 300 20,4 17,2 16,1 3,8 3,1 2,6 15,5 12,0 11,0 GINO ROSSI 3,12 149 34,7 - - 2,1 - - 12,0 - - BYTOM 1,23 88 2013-11-28 KUPUJ 1,61-12,3 9,5 4,2 3,2 3,1 18,6 9,4 7,8 Mediana - 2 725 34,9 21,6 18,0 4,2 5,0 4,3 18,6 14,4 12,2 Przemysł spożywczy COLIAN 3,32 476 - - - - - - - - - MIESZKO 3,80 155 2012-12-11 KUPUJ 5,7 11,5 - - 0,9 0,8 0,8 5,3 5,1 5,0 WAWEL 1 359,95 2 040 18,1 14,5 13,0 5,5 5,2 5,0 17,6 14,9 13,4 ZPC OTMUCHÓW 8,10 103 12,4 9,9 7,8 0,8 0,7 0,7 6,3 5,8 5,4 Mediana - 316 12,4 12,2 10,4 0,9 0,8 0,8 6,3 5,8 5,4 Górnictwo BOGDANKA 125,30 4 262 14,2 11,9 9,1 1,8 1,6 1,5 6,4 5,6 4,6 JSW 46,40 5 448 125,4-19,6 0,7 0,7 0,7 2,8 3,4 2,4 KGHM 108,85 21 770 7,0 9,4 9,2 0,9 0,9 0,8 4,0 4,9 4,9 NWR 1,84 883 - - - 0,5 0,9 1,2-14,9 6,0 Mediana - 4 855 14,2 10,6 9,2 0,8 0,9 1,0 4,0 5,2 4,7 Chemia GRUPA AZOTY 61,55 6 105 8,6 20,8 14,4 1,0 1,0 0,9 5,5 7,9 6,4 CIECH 33,30 1 755 24,8 15,6 13,2 1,9 1,7 1,5 8,0 6,6 6,1 POLICE 21,90 1 643 24,3 17,4 13,4 1,6 1,5 1,4 11,4 8,3 6,7 SYNTHOS 5,07 6 709 2013-09-19 KUPUJ 6,0 16,6 14,0 11,1 2,8 2,9 2,7 12,1 9,7 8,1 Mediana - 3 930 20,5 16,5 13,3 1,7 1,6 1,4 9,7 8,1 6,6 Przemysł ROPCZYCE 23,34 108 2013-10-24 KUPUJ 33,0 9,4 8,9 7,7 - - - 9,4 8,9 7,7 LENTEX 8,05 508 2014-01-22 KUPUJ 10,0 11,5 16,1 16,1 - - - 11,5 16,1 16,1 MAKRUM 1,45 106 2013-06-03 KUPUJ 2,1 14,5 7,3 7,3 - - - 14,5 7,3 7,3 Mediana - 108 11,5 8,9 7,7 11,5 8,9 7,7 Źródło: DM BPS, Bloomberg 5
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow,MPW handel, przemysł spożywczy DyrektorDepartamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Marcin Nowak,MPW marcin.nowak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus,MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Detalicznej: Mirosław Sobczak Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej miroslaw.sobczak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 553 Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 6