Raport dzienny. 16 lipca GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.

Transkrypt

1 Raport dzienny 16 lipca 212 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % -1.9% -2.2% 46/ WIG % 1.4% -15.7% 633/ swig %.9% -18.9% 27/7 mwig %.2% -19.8% 134/39 WIGBANKI % 1.3% -14.4% 74/ GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones %.8% -1.12% 2.38% S&P % 1.4% -.93% 3.9% NASDAQ % 1.24% -2.67% 4.25% 1 DAX % 5.26% -1.3% -9.18% BUX % -1.36% -2.3% % IBOV % -3.16% % -8.65% 2/5/12 8/5/12 11/5/12 16/5/12 21/5/12 24/5/12 29/5/12 1/6/12 6/6/12 12/6/12 1 2/6/ /6/12 3/7/12 6/7/12 11/7/12 2 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) % 3.5% -5.5% -2.8% Polska 5.3% 4.55% 4.58% 4.65% 4.97% Ropa (USD/bbl) % 5.7% -13.4% -12.9% Węgry 7.3% 7.18% 7.32% 7.75% 7.85% Aluminium (USD/t) % -3.6% -9.4% -23.7% Niemcy -.15%.2% -.3%.31% 1.25% Złoto (USD/OZ) % -2.3% -3.7% -.1% USA.1%.2%.25%.62% 1.47% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % -.4% 8.5% 2.3% EUR/PLN % -2.9%.7% 4.4% EUR/USD % -2.8% -7.3% -13.4% USD/HUF %.2% 5.1% 24.2% Informacje ze späłek Puławy. Wezwanie na 32% akcji Puławy. Szacunki wynikçw za rok obrotowy 211/212 Azoty TarnÅw. NWZ zdecydowało o emisji akcji do 24.4 mln PLN Energomontaż-Południe. Wypowiedzenie spçłce umowy na prace w Mannheim Rafamet. Umowa na dostawę tokarek za 2.31 mln EUR Celtic Property Developments. NWZA w sprawie skupu akcji Celtic Property Developments. Rezygnacja Członka Zarządu Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) KGHM % -17.% 31.7% 145/42 PZU % 2.6% 17.5% 8/23 TP SA % -7.1% 9.1% 41/12 PGE % 4.3% 8.4% 38/11 Wygrani/Przegrani 1D 1D Asseco Poland % BRE Bank % TP SA % GTC % Wydarzenia w späłkach SpÅłka Wydarzenie KGHM Dzień ustalenia prawa do PLN dywidendy na akcję Azoty TarnÇw Koniec zapisçw w wezwaniu Orbis Dzień ustalenia prawa do 1.4 PLN dywidendy na akcję Agora Dzień ustalenia prawa do 1 PLN dywidendy na akcję Asseco SEE Dzień wypłaty.36 PLN dywidendy na akcję Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11: Inflacja CPI za czerwiec (r/r) EU 2.4% 2.4% 11: Bilans handlu zagranicznego (mld EUR) EU :3 Indeks Empire Manufacturing US :3 Sprzedaz detaliczna za czerwiec (m/m) US.2% -.2% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Informacje ze späłek Puławy Wezwanie na 32% akcji Azoty TarnÇw ogłosiły wezwanie na 32% akcji spçłki po cenie 11 PLN. Zapisy będą przyjmowane od 2 do 16 sierpnia. Puławy Szacunki wynikåw za rok obrotowy 211/212 Według szacunkowych danych podanych przez spçłkę w roku obrotowym 211/212 Puławy wypracowały 554 mln PLN zysku netto, 776 mln PLN EBITDA i 3.95 mld PLN przychodçw. Azoty TarnÅw NWZ zdecydowało o emisji akcji do 24.4 mln PLN SpÇłka poinformowała, że NWZ upoważniło zarząd do emisji akcji o łącznej wartości nominalnej do PLN. Akcje będą mogły być zaoferowane z wyłączeniem prawa poboru, wyłącznie akcjonariuszom spçłki Zakłady Azotowe Puław w zamian za akcje ZAP, w taki sposçb, że parytet wymiany wyniesie 2,5 akcji Tarnowa za 1 akcję Puław. PBG, Hydrobudowa Sadowy zakaz korzystania z gwarancji należytego wykonania umowy przez NCS Sąd Okręgowy Warszawa Praga wydał w dniu 11 lipca br. postanowienie o udzieleniu zabezpieczenia roszczeń konsorcjum realizującego budowę Stadionu Narodowego. Sąd postanowił zakazał NCS skorzystania z gwarancji należytego wykonania umowy oraz wyznaczył wykonawcy (konsorcjum) dwutygodniowy termin na wytoczenie przeciwko NCS powçdztwa o ustalenie, że NCS nie przysługuje roszczenie o zapłatę kar umownych oraz o zaniechanie przez NCS bezprawnego skorzystania z gwarancji zabezpieczenia należytego wykonania umowy. Energomontaż-Południe Wypowiedzenie spåłce umowy na prace w elektrowni w Mannheim SpÇłka otrzymała w dniu 13 lipca br. od Alstom Boiler Deutschland GmbH wypowiedzenie z winy spçłki umowy dotyczącej montażu części ciśnieniowej kotła 911 MW wraz z rurociągami okołokotłowymi w elektrowni GKM Mannheim 9 w Niemczech (data rozwiązania umowy tożsama z datą wypowiedzenia). Jako przyczynę wypowiedzenia wskazano nie usunięcie naruszeń umowy, braku postępu w pracach i nie przedstawienia należytego zapewnienia co do terminowości oraz opçźnienia, ktçre może istotnie wpłynąć na terminowość realizacji głçwnych prac. Wartość umowy na dzień wypowiedzenia wynosi ok. 19 mln EUR (81 mln PLN). Na moment wypowiedzenia Alstom wystąpił z roszczeniami i naliczył kary w łącznej kwocie ok. 18 mln PLN, ktçre spçłka uznaje za bezzasadne. SpÇłka w szczegçlności zaprzecza zarzutom dotyczącym naruszeń umowy oraz potwierdza, że opçźnienia w realizacji kontraktu, jak i innych projektçw wynikają z winy zamawiającego i uzasadniają wystąpienie z kolejnymi roszczeniami. Zarząd spçłki w dniu 12 lipca br. wystąpił do Alstom Boiler Deutschland GmbH oraz Alstom Power Systems GmbH z oficjalnym żądaniem płatności faktur wystawionych za kwiecień i maj w kwocie 5.1 mln EUR (21.4 mln PLN) oraz z roszczeniem zapłaty dodatkowych 5.4 mln EUR (22.7 mln PLN) będących częścią roszczeń z tytułu dodatkowych kosztçw i opçźnień wynikających z winy Alstom. Rafamet Umowa na dostawę tokarek za 2.31 mln EUR SpÇłka podpisała w dniu 12 lipca br. umowę z Yapi Merkezi Saudi Co. z Arabii Saudyjskiej na dostawę portalowej tokarki kołowej i dwçch tokarek karuzelowych wraz z montażem, uruchomieniem i szkoleniem. Łączna wartość umowy wynosi 2.31 mln EUR (9.71 mln PLN), a termin dostawy ma nastąpić w ciągu 9 miesięcy od daty zawarcia kontraktu. Celtic Property Developments NWZA w sprawie skupu akcji SpÇłka zwołała NWZA na dzień 1 sierpnia br. podczas ktçrego akcjonariusze zdecydują o programie skupu akcji, ktçry miałby trwać do 31 grudnia 213 roku Celtic Property Developments Rezygnacja Członka Zarządu Christopher Bruce zrezygnował z pełnienia funkcji Członka Zarządu ze skutkiem od dnia 13 lipca br. Elektrotim Kumulacja umåw z Tauron Dystrybucja na kwotę znaczącą SpÇłka zawarła w okresie ostatnich 12 miesięcy z TAURON Dystrybucja S.A. 15 umçw na łączną kwotę 8.84 mln PLN netto. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

3 Qumak-Sekom Umowa o wartości 1.81 mln PLN brutto Oferta spçłki została wybrana przez Centrum Przetwarzania Danych Ministerstwa FinansÇw w przetargu na rozbudowę systemu do wirtualizacji serwerçw. ZamÇwienie obejmuje m.in. dostawę serwerçw, przełącznikçw sieciowych i licencji na oprogramowanie oraz instalację i konfigurację urządzeń i aplikacji. NFI EMF (akumuluj, 11.5 PLN) Wyniki wezwania Penta nabyła w ostatnim wezwaniu tys. akcji spçłki. Stanowią one.8% ogçlnej liczby akcji. Celem wezwania było nabycie 25.79% akcji NFI EMF. Vistula Zatwierdzenie prospektu Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny dotyczący oferty akcji serii K z prawem poboru. Redan W czerwcu przychody wyższe o 15% r/r W czerwcu przychody grupy zwiększyły się o 15% r/r do 33 mln PLN. Marża brutto za ten okres wyniosła 42%, co oznacza spadek o 3 p.p. r/r.w całym I pçłroczu sprzedaż wzrosła o 14% r/r do 194 mln PLN przy marży brutto niższej o 1 p.p. r/r (45%). W podziale na segmenty, w czerwcu sieć dyskontowa osiągnęła dynamikę 17% r/r (18 mln PLN), a modowa 14% r/r (15 mln PLN). Na koniec czerwca łączna powierzchnia sklepçw sieci dyskontowej wzrosła o 22% r/r do 59.3 tys. m kw., a w przypadku modowej o 19% r/r do 34.9 tys. m kw. Bomi NWZA nie zdecydowało o emisji akcji Prezes Witold Jesionowski powiedział dziennikarzom, że piątkowe NWZA nie głosowało uchwał o emisji akcji, gdyż decyzja o emisji powinna być podjęta dopiero po rozpoczęciu postępowania upadłościowego. W tym tygodniu ma być zwołane kolejne NWZA, ktçre podejmie decyzję o ewentualnej emisji, dzięki ktçrej spçłka chce pozyskać 4-5 mln PLN. Prezes dodał, że wierzytelności zgłoszone do układu mają wartość ok. 22 mln PLN. Bomi Zmiany w radzie nadzorczej NWZA zdecydowało o odwołaniu ze składu rady nadzorczej Przemysława Cieszyńskiego i powołaniu na jego miejsce Jerzego Popławskiego, obecnie wiceprezesa Elzabu, a wcześniej m.in. wiceprezesa Impexmetalu. Bomi Wniosek o upadłość Rabat Service Zależna spçłka zajmująca się handlem hurtowym, Rabat Service, złożyła wniosek o ogłoszenie upadłości układowej. Jej zarząd uzasadnia to nieosiągnięciem przez Bomi porozumienia z bankami kredytującymi. Olympic Wstępne dane o przychodach w II kwartale SpÇłka poinformowała, że w II kwartale jej szacunkowe przychody w Estonii wzrosły o 13% r/r do 7.4 mln EUR, na Łotwie o 13.2% r/r do 7.1 mln EUR, a na Litwie o 3.8% r/r do 4.2 mln EUR. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

4 Znaczne pakiety akcji BSC Drukarnia Opakowań Colorpack Verpackungen mit System GmbH, podmiotem blisko związanym z Członkami RN (Henrik Kehren, Jurgen Katzer, Hans Bestehorn, Stephan Bestehorn), w ktçrym pełnią funkcje członkçw zarządu, nabył 32 tys. akcji po średniej cenie jednostkowej 15.5 PLN. Akcje spçłki zostały zakupione w transakcji pakietowej w dniu 9 lipca 212 Alchemia SpÇłka nabyła akcji własnych po średniej cenie 5.5 PLN za akcję, w celu dalszej odsprzedaży. Boryszew SpÇłka nabyła 1mln akcji własnych po średniej cenie.55 PLN za akcję.. Pelion SpÇłka nabyła 5.9 tys. akcji własnych po średniej cenie PLN za akcję. Colian SpÇłka nabyła 13. tys. akcji własnych po średniej cenie 1.99 PLN za akcję. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

5 ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV /5/12 4/5/12 9/5/12 14/5/12 17/5/12 22/5/12 25/5/12 8/6/12 13/6/12 18/6/12 21/6/12 26/6/12 29/6/12 5/7/12 1/7/12 13/7/ /5/12 4/5/12 9/5/12 14/5/12 17/5/12 22/5/12 25/5/12 8/6/12 13/6/12 18/6/12 21/6/12 26/6/12 29/6/12 5/7/12 1/7/12 13/7/ /5/12 4/5/12 9/5/12 14/5/12 17/5/12 22/5/12 25/5/12 8/6/12 13/6/12 18/6/12 21/6/12 26/6/12 29/6/12 5/7/12 1/7/12 13/7/ /5/12 7/5/12 1/5/12 15/5/12 18/5/12 23/5/12 28/5/12 8/6/12 13/6/12 18/6/12 21/6/12 26/6/12 29/6/12 4/7/12 9/7/12 12/7/ /5/12 8/5/12 11/5/12 16/5/12 21/5/12 24/5/12 3/5/12 4/6/12 7/6/12 12/6/12 1 2/6/ /6/12 3/7/12 6/7/12 11/7/ /5/12 7/5/12 1/5/12 15/5/12 18/5/12 23/5/12 28/5/12 11/6/12 14/6/12 19/6/12 22/6/12 27/6/12 2/7/12 5/7/12 11/7/

6 Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 16 lipiec '12 17 lipiec '12 18 lipiec '12 19 lipiec '12 2 lipiec '12 Dane makro Wyniki spçłek Inflacja CPI (EU), Bilans handlu zagranicznego (EU), Indeks Empire Manufacturing (US), Sprzedaz detaliczna (US) Inflacja CPI (UK), Indeks Zew (GER), Zatrudnienie (PL), Wynagrodzenia (PL), Inflacja CPI (US), Naplyw kapitalow dlugoterminowych (US), Produkcja przemyslowa (US) Stopa bezrobocia (UK), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Inflacja PPI (PL), Rozpoczete budowy domow (US) Bilans obrotow biezacych (EU), Sprzedaz detaliczna (UK), Wnioski o zasilek (US), Inflacja PPI (GER), Inflacja Indeks Philadelphia Fed (US), bazowa (PL) Sprzedaz istniejacych domow (US), Wskazniki wyprzedzajace (US) Dywidenda KGHM (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Agora (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Orbis (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Asseco SEE Eurocash (dzień wypłaty), (dzień wypłaty), Bipromet Inter Cars (dzień ustalenia (dzień ustalenia prawa do prawa do dywidendy), Skok dywidendy), Complex (dzień (dzień wypłaty), Inpro (dzień wypłaty), Drop (dzień ustalenia wypłaty) prawa do dywidendy), Enel- Med (dzień ustalenia prawa do dywidendy), ES-System (dzień wypłaty), Megaron (dzień wypłaty), Polmed (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Śnieżka (dzień wypłaty) Forte (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Tauron (dzień wypłaty), GPW (dzień wypłaty) Inne Azoty TarnÇw (koniec zapisçw w wezwaniu), ZUE (WZA), Atlas Estates (WZA) ATM Grupa (NWZA), FAM (WZA) Energomontaż-Południe (NWZA) PKN Orlen (publikacja szacunkçw danych finansowych), Elzab (początek zapisçw w wezwaniu) Rovese (NWZA), Energopol- Południe (wznowienie WZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 23 lipiec '12 24 lipiec '12 25 lipiec '12 26 lipiec '12 27 lipiec '12 Dane makro Indeks Chicago Fed (US), Wskaznik zaufania konsumentow (EU) Wskaznik PMI dla przemyslu (GER, EU), Wskaznik PMI dla uslug (GER, EU), Wskaznik PMI - wstepny (US), Indeks Richmond Fed (US), Indeks cen domow (US) Indeks IFO (GER), PKB (UK), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Sprzedaz nowych domow (US) Wskaznik zaufania konsumentow GfK (GER), Sprzedaz detaliczna (PL), Stopa bezrobocia (PL), Wnioski o zasilek (US), Zamowienia na dobra trwalego uzytku (US), Indeks oczekiwanych umow sprzedazy domow (US), Indeks Kansas City Fed (US) Inflacja CPI (GER), PKB (US), Indeks Uniwersytetu Michigan (US) Wyniki spçłek Bank Millennium TP SA PKN Orlen Dywidenda ATM SI (dzień wypłaty), Apator (dzień wypłaty), Chemoservis (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Ipopema (dzień JSW (dzień wypłaty) wypłaty), Introl (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Pragma Inkaso (dzień wypłaty) Będzin (dzień wypłaty), ED Invest (dzień wypłaty), Elektrobudowa (dzień ustalenia prawa do dywidendy), PA Nova (dzień wypłaty), TIM (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Konsorcjum Stali (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Relpol (dzień wypłaty) ATM Grupa (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Zetkama (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Inne Asseco BS (NWZA), Mirbud (NWZA) Alchemia (WZA), Drewex (WZA) ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

7 Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y p 213p p 213p * 3 212* 2 Bank Handlowy akumuluj % % -4% % 3.4% BRE Bank akumuluj % % -9% %.% BZ WBK neutralnie % % -3% % 3.5% ING BŚK akumuluj % % -11% %.% Kredyt Bank akumuluj % % -28% %.% Pekao neutralnie % % -13% % 3.7% PKOBP kupuj % % -19% % 3.8% BGZ neutralnie % % 25% %.% Bank BPH akumuluj % % -35% %.% Ubezpieczenia PZU akumuluj % % -1% % 6.1% Deweloperzy Echo kupuj % % -22% %.% GTC kupuj % % -59% %.% Dom Development * * * % -43% % 5.7% Gant * 5.99 * * % -45% %.% J.W. Construction * 4.39 * * % -69% %.% Polnord * * * % -43% % 3.1% Robyg * 1.15 * * % -4% % 1.4% Paliwa i metale KGHM neutralnie % % -38% % 15.3% Kęty kupuj % % -2% % 4.2% Lotos neutralnie % % -34% %.% PKN Orlen akumuluj % % -24% %.% PGNiG redukuj % % -9% %.% Stalprodukt redukuj % % -45% %.% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj % % 1% % 8.5% Energetyka PEP kupuj % % -4% %.% Enea kupuj % % -18% %.% Kogeneracja kupuj % % -21% % 6.% PGE akumuluj % % -16% % 6.7% Tauron neutralnie % % -31% % 7.% Media Agora kupuj % % -55% % 12.7% TVN akumuluj % % -45% % 1.1% IT Assecco Poland neutralnie % % -1% % 4.5% Sygnity neutralnie % % -3% %.% Branża spożywcza Kernel kupuj % % -15% %.% Bakalland kupuj % 7.9-5% -33% %.% Helio kupuj % % -54% %.% Duda akumuluj % % -66% %.% Mieszko kupuj % % -13% %.% Wawel akumuluj % % 22% %.% Colian kupuj % % -42% %.% Ambra kupuj % % -23% %.% Handel NG2 akumuluj % % 6% % 2.7% LPP neutralnie % % 57% %.% NFI EMF akumuluj % % -41% %.% Eurocash neutralnie % % 38% %.% Alma akumuluj % % -7% %.% Branża gärnicza JSW akumuluj % % -31% % 5.5% NWR sprzedaj % % -58% % 1.8% Bogdanka neutralnie % % 9% % 3.2% Kopex akumuluj % % -21% %.% Famur akumuluj % % 8% %.% Bumech kupuj % 48. % -45% %.% Pozostałe späłki Arctic Paper neutralnie % % -19% %.% Orbis akumuluj % % 11% %.% Qumak-Sekom kupuj % % -28% %.% Rainbow Tours akumuluj % % -49% %.% Zetkama kupuj % % 74% %.% Impel kupuj % % -2% % 5.2% Mirbud kupuj % % -7% % 9.2% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogloszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podzialu zysku za rok 211, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartaly i sredniego poziomu kapitalow wlasnych z pieciu ostatnich kwartalow ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

8 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Łukasz Siwek lukasz.siwek@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel Analityk budownictwo i deweloperzy Asystent Asystent Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Fax: Tel pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.