Raport dzienny. 30 lipca GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.

Transkrypt

1 Raport dzienny 3 lipca 212 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % -5.% -2.7% 763/ WIG % -2.1% -15.3% 857/ swig % -2.2% -16.4% 23/7 mwig % -1.6% -17.3% 59/17 WIGBANKI % -7.3% -15.6% 95/ GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones % 1.52% -1.4% 7.68% S&P % 1.75% -.85% 7.25% NASDAQ %.78% -2.9% 7.32% 1 DAX % 4.26% -1.6% -6.56% BUX % 2.% -3.% % IBOV % 4.4% -8.52% -3.86% 4/5/12 9/5/12 14/5/12 17/5/12 22/5/12 25/5/12 3/5/12 4/6/12 8/6/12 13/6/12 18/6/ /6/12 4/7/12 9/7/12 12/7/12 17/7/12 2/7/12 25/7/12 2 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) % 3.1% -9.2% -22.5% Polska 5.2% 4.31% 4.28% 4.47% 4.91% Ropa (USD/bbl) % 11.% -1.% -7.5% Węgry 6.92% 6.98% 7.12% 7.52% 7.6% Aluminium (USD/t) % 2.4% -1.2% -28.5% Niemcy -.11%.1% -.5%.35% 1.32% Złoto (USD/OZ) % 1.4% -2.6% -.2% USA.1%.18%.24%.65% 1.55% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % -.5% 6.9% 22.4% EUR/PLN % -2.4% -.9% 3.5% EUR/USD % -1.3% -6.9% -14.7% USD/HUF % 1.4% 6.6% 25.7% Informacje ze späłek Enea, Polimex-Mostostal. Umowa na blok w Kozienicach pod koniec sierpnia. Polimex-Mostostal. Nowy obligatariusz przystąpił do umowy z wierzycielami. Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotåw obroty (PLN/USD) KGHM % -13.9% 55.7% 425/125 PZU % 4.3% 11.9% 91/26 PKO BP % -7.% 6.2% 47/13 PGE % -4.4% 5.5% 41/12 Wygrani/Przegrani 1D 1D KGHM % JSW % PGNiG % Kernel % BGŻ. Zgoda KNF na wykonywanie przez Rabobank prawa głosu z większościowego pakietu akcji. Wydarzenia w späłkach PBG. Zależna Aprivia wnioskuje o upadłość likwidacyjną. SpÅłka Wydarzenie PBG. Wniosek do Agencji Rozwoju Przemysłu. Ciech. Plan sprzedaży części spçłek zależnych. BZ WBK Kredyt Bank NWZA NWZA BGŻ Koniec zapisçw w wezwaniu Wasko Dzień wypłaty.4 PLN dywidendy Drop Dzień wypłaty 1.2 PLN dywidendy na akcję Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 11: Wskaźnik zaufania konsumentçw EU :3 Indeks Dallas Fed US Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Informacje ze späłek Enea, Polimex-Mostostal Umowa na blok w Kozienicach pod koniec sierpnia Wiceprezes Krzysztof Zborowski powiedział PAP, że podpisanie umowy na budowę bloku w Kozienicach przez konsorcjum Polimex-Mostostal i Hitachi powinno nastąpić pod koniec sierpnia. Polimex-Mostostal Nowy obligatariusz przystąpił do umowy z wierzycielami Do umowy w sprawie powstrzymania się od egzekwowania zobowiązań spçłki przystąpił podmiot posiadający obligacje o wartości nominalnej 4.4 mln PLN. Obecnie umową są objęci obligatariusze posiadający obligacje o łącznej wartości 392 mln PLN. BGŻ Zgoda KNF na wykonywanie przez Rabobank prawa głosu z większościowego pakietu akcji Komisja Nadzoru Finansowego uchyliła zakaz wykonywania przez Rabobank International Holding BV prawa głosu z akcji uprawniających do ponad 5% głosçw na WZA banku. Zapisy w wezwaniu Rabobank trwają do 3 lipca. PBG Zależna Aprivia wnioskuje o upadłość likwidacyjną Zależna spçłka Aprivia złożyła wniosek o zmianę rodzaju upadłości z układowej na likwidacyjną. PBG Wniosek do Agencji Rozwoju Przemysłu SpÇłka złożyła do Agencji Rozwoju Przemysłu wniosek o udzielenie pomocy publicznej w formie pożyczki, ktçrej spłata miałaby nastąpić po 6 miesiącach lub po spełnieniu wymogçw dotyczących przesłania planu restrukturyzacji do Komisji Europejskiej. PBG zamierza rçwnież złożyć wniosek o udzielenie pomocy publicznej na restrukturyzację. Ciech Plan sprzedaży części spåłek zależnych Prezes Dariusz Krawczyk powiedział "Parkietowi", że planowana jest sprzedaż części nierentownych podmiotçw zależnych, m.in. Vitrosilicon, Ciech Pianki i Alwernia. Zbycie ma jednak nastąpić po podniesieniu wartości tych spçłek. Negocjacje w sprawie sprzedaży aktywçw są już prowadzone. Polnord Pierwsza rata za sprzedane wierzytelność 26 lipca spçłka otrzymała 42 mln PLN jako pierwszą ratę płatności w związku ze sprzedaniem wierzytelności z tytułu odszkodowania od Miasta Stołecznego Warszawy za przejęcie własności nieruchomości drogowych w Wilanowie. W czerwcu w NSA spçłka wygrała spçr z miastem o odszkodowanie za nieruchomości, ktçrych wartość była szacowana na 222 mln PLN. Kopex Umowa o wartości 3.9 mln PLN netto SpÇłka zależna podpisała z KWK "Rydułtowy-Anna" należącą do Kompanii Węglowej umowę na dzierżawę kombajnu ścianowego. Wartość kontraktu to 3.9 mln PLN netto, a czas jego trwania wynosi 126 dni. Konsorcjum Stali Szereg umåw o wartości 32.4 mln PLN W okresie od dnia 25 października 211r. do dnia 27 lipca 212r. Konsorcjum Stali zawarło ze spçłką pod firmą UNIBEP S.A. umowy na dostawę zbrojeń prefabrykowanych o łącznej wartości szacunkowej 32.4 mln PLN netto. Największej z nich, o wartości 9.4 mln PLN została zawarta w dniu 27 lipca 212r. Ronson W tym roku ok. 45 mln PLN zysku netto Prezes Shraga Weisman stwierdził w wypowiedzi dla PAP, że w I pçłroczu spçłka powinna osiągnąć zysk netto, a w całym 212 r. wynik netto może sięgnąć ok. 45 mln PLN. Do końca roku mają być uruchomione 4 inwestycje na 17 mieszkań łącznie. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

3 Ronson W planach segment biurowy i emisja obligacji Prezes Shraga Weisman powiedział "Parkietowi", że w ciągu 4-5 lat roczna sprzedaż mieszkań spçłki powinna przekroczyć tysiąc, wobec ok. 5 w tym roku i 6 w 213 r. W ramach zwiększania skali działalności deweloper chce rozpocząć działalność w segmencie biurowym. W tym celu chce nabyć grunt w Warszawie pod średniej wielkości (15-2 tys. m kw.)projekt biurowy. Na początku 213 r. spçłka chce przeprowadzić emisję obligacji o wartości ok. 1 mln PLN. ABM Solid Ogłoszenie upadłości układowej Sąd Rejonowy w Tarnowie ogłosił upadłość spçłki z możliwością zawarcia układu. W I wariancie propozycji układowych zaproponowano całkowitą spłatę wierzytelności do poziomu 15 tys. PLN, 3% redukcję do 1 mln PLN i redukcję w wysokości 5% dla wierzytelności powyżej 1 mln PLN. W II wariancie wierzytelności przekraczające 1 mln PLN miałyby być zredukowane o 4%, a dług zostałby częściowo skonwertowany na akcje. Mirbud (kupuj, 3.5 PLN) W I påłroczu spadek rentowności i wyższe przychody Prezes Jerzy Mirgos powiedział PAP, że w I pçłroczu przychody powinny być wyższe r/r, natomiast zysk netto powinien ukształtować się na poziomie zbliżonym r/r. Prezes podtrzymał zapowiedź wzrostu przychodçw o ok. 1% w tym roku. Graal Zamiar przejęcia firmy Mirko SpÇłka zależna Superfish ma zamiar nabyć 49%-51% udziałçw w Zakładzie PrzetwÇrstwa Ryb Mirko. Due diligence Mirko ma zakończyć się do 31 grudnia 212 r., a w I kwartale 213 r. ma nastąpić debiut Superfish na NewConnect i podpisanie umowy inwestycyjnej z Mirko. Wycena spçłki Mirko została określona jako dziesięciokrotność EBITDA minus zadłużenie. Amica Emisja obligacji o wartości do 5 mln PLN Amica podpisała z bankiem SGB-Bank umowę na przeprowadzenie i obsługę programu emisji obligacji spçłki o wartości do 5 mln PLN. Okres obowiązywania programu ustalono na 6 miesięcy, a termin zapadalności obligacji nie może być dłuższy niż 12 miesięcy. Wasko Umowa z ZUS o wartości 12.3 mln PLN Przedmiotem umowy jest dostawa i wdrożenie 16 sztuk wielofunkcyjnych samoobsługowych urządzeń informacyjnych tzw. urzędomatçw (infrastruktura wraz z oprogramowaniem mającym na celu ułatwienie obywatelom dostęp do PUE) w Centrali Zakładu Ubezpieczeń Społecznych w Warszawie oraz w terenowych jednostkach organizacyjnych ZUS". Zetkama Inwestycje w Armak oraz segment automative Leszek Jurasz, prezes spçłki, powiedział w rozmowie z PAP, że Zetkama w ciągu najbliższych 2-3 lat planuje zainwestować 15 mln PLN w spçłce zależnej Armak oraz około 2 mln PLN w rozwçj segmentu automotive. Nie wyklucza rçwnież możliwości kolejnych przejęć. Dodał, że planowane inwestycje oraz akwizycje będą finansowane głçwnie ze środkçw własnych, długu oraz z dofinansowania z UE. Prezes nie wykluczył rçwnież, że większe projekty mogą być finansowane poprzez emisję akcji. Portfel zamçwień Zetkamy w segmentach armatury i elementçw złącznych wynosi obecnie około 3-32 mln PLN. Znaczne pakiety akcji PZU ING Otwarty Fundusz Emerytalny zmniejszył zaangażowanie w ogçlnej liczbie głosçw na WZA z 5.1% do 4.94%. Azoty TarnÇw PZU S.A. wraz z podmiotem zależnym - PZU Życie S.A. zmniejszył zaangażowanie w ogçlnej liczbie głosçw na WZA z 5.29% do 4,96%. City Interactive Prezes Zarządu Marek Tymiński nabył 15 tys. sztuk akcji spçłki po średniej cenie zakupu 2.61 PLN. 4fn Media Noble Funds TFI zwiększył zaangażowanie w ogçlnej liczbie głosçw na WZA z 2.5% do 6.3%. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

4 Netia W okresie od 2 lipca do 26 lipca 212 roku spçłka w ramach programu nabywania akcji własnych nabyła akcji. Średnia cena odkupu akcji we wskazanym okresie wyniosła 6. PLN. TU Europa Wiceprzewodniczący rady nadzorczej Leszek Czarnecki sprzedał 3.6 tys. akcji po średniej cenie 193 PLN za akcję. IDM Grzegorz Leszczyński zmniejszył udział w ogçlnej liczbie głosçw z 1.2% do 9.85%. Instal KrakÇw Fundusze zarządzane przez TFI PZU zwiększyły udział w ogçlnej liczbie głosçw z 4.98% do 5.59%. Lentex SpÇłka nabyła 11.3 tys. akcji własnych po średniej cenie 4.99 PLN za akcję. Graal SpÇłka nabyła 1. tys. akcji własnych po średniej cenie 8.67 PLN za akcję. Idea TFI SpÇłka nabyła 1.4 tys. akcji własnych po średniej cenie 1.84 PLN za akcję. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

5 ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV /5/12 7/5/12 1/5/12 15/5/12 18/5/12 23/5/ /6/12 19/6/12 22/6/12 27/6/12 2/7/12 11/7/ /7/12 24/7/12 27/7/ /5/12 7/5/12 1/5/12 15/5/12 18/5/12 23/5/ /6/12 19/6/12 22/6/12 27/6/12 2/7/12 11/7/ /7/12 24/7/12 27/7/ /5/12 7/5/12 1/5/12 15/5/12 18/5/12 23/5/ /6/12 19/6/12 22/6/12 27/6/12 2/7/12 11/7/ /7/12 24/7/12 27/7/ /5/12 8/5/12 11/5/12 16/5/12 21/5/12 24/5/ /6/12 19/6/12 22/6/12 27/6/12 2/7/12 5/7/12 1/7/12 13/7/12 18/7/12 23/7/ /5/12 8/5/12 11/5/12 16/5/12 21/5/12 24/5/12 3/5/12 4/6/12 7/6/12 12/6/12 15/6/12 2/6/12 25/6/12 28/6/12 3/7/12 11/7/ /7/12 24/7/12 27/7/ /5/12 8/5/12 11/5/12 16/5/12 21/5/12 24/5/12 12/6/12 15/6/12 2/6/12 25/6/12 28/6/12 3/7/12 12/7/12 17/7/12 2/7/12 25/7/

6 Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 3 lipiec '12 31 lipiec '12 1 sierpień '12 2 sierpień '12 3 sierpień '12 Dane makro Wskaznik zaufania konsumentow (EU), Indeks Dallas Fed (US) Wskaznik PMI dla przemyslu Stopa bezrobocia (GER), (PL, GER, EU, UK), Wnioski Inflacja CPI (EU), Stopa o kredyty hipoteczne (US), bezrobocia (EU), Dochody i Raport ADP o zmianie wydatki Amerykanow (US), zatrudnienia (US), Wskaznik Indeks kosztow zatrudnienia PMI - ostateczna wartosc (US), Indeks cen domow (US), Wskaznik ISM dla S&P/CaseShiller (US), Indeks przemyslu (US), Indeks cen Chicago PMI (US), Wskaznik ISM (US), Decyzja FOMC w zaufania konsumentow (US) sprawie stop procentowych (US) Inflacja PPI (EU), Decyzja w sprawie stop procentowych (UK, EU), Wnioski o zasilek (US), Wskaznik ISM New York (US), Zamowienia w przemysle (US) Wskaznik PMI dla uslug (GER, EU, UK), Sprzedaz detaliczna (EU), Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (US), Stopa bezrobocia (US), Wskaznik ISM dla uslug (US) Wyniki spçłek BRE Bank Pekao Dywidenda Wasko (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Drop (dzień wypłaty), Wadex (dzień wypłaty) Comarch (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Kruszwica (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Arctic Paper (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Novita (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Bipromet (dzień wypłaty) CEZ (dzień wypłaty), Inter Cars (dzień wypłaty) Orbis (dzień wypłaty), Kęty (dzień wypłaty), ZPUE (dzień wypłaty) Agora (dzień wypłaty), Dębica (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Forte (dzień wypłaty), Enel-Med (dzień wypłaty), Wielton (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Inne BZ WBK (NWZA), Kredyt Bank (NWZA), BGŻ (koniec zapisçw Ergis (WZA), Mex (WZA) w wezwaniu) Marvipol (NWZA) Asseco Poland (NWZA), Puławy (początek zapisçw w wezwaniu ZA TarnÇw), Pol- Aqua (NWZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 6 sierpień '12 7 sierpień '12 8 sierpień '12 9 sierpień '12 1 sierpień '12 Dane makro Indeks zaufania inwestorow Sentix (EU) Produkcja przemyslowa (UK), Zamowienia w przemysle (GER) Bilans obrotow biezacych (GER), Produkcja przemyslowa (GER), Wnioski o kredyty hipoteczne (US) Bilans handlu zagranicznego (UK), Wnioski o zasilek (US), Bilans handlu zagranicznego (US), Zapasy hurtownikow (US) Inflacja CPI (GER), Inflacja PPI (UK), Indeks cen importu (US) Wyniki spçłek PKO BP TVN Dywidenda Konsorcjum Stali (dzień wypłaty), Introl (dzień wypłaty) Zelmer (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Zetkama (dzień wypłaty), TIM Elektrobudowa (dzień wypłaty) (dzień wypłaty), Izostal (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Chemoservis (dzień wypłaty) Inne BBI Zeneris (NWZA), Hardex (NWZA) Puławy (koniec zapisçw w wezwaniu ogłoszonym przez Synthos), Hygienika (NWZA) Marvipol (NWZA) ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

7 Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y p 213p p 213p * 3 212* 2 Bank Handlowy akumuluj % % -9% % 3.7% BRE Bank akumuluj % % -11% %.% BZ WBK neutralnie % % -4% % 3.5% ING BŚK akumuluj % % -9% %.% Kredyt Bank akumuluj % % -19% %.% Pekao neutralnie % % -14% % 3.9% PKOBP kupuj % % -22% % 3.9% BGZ neutralnie % % 24% %.% Bank BPH akumuluj % % -39% %.% Ubezpieczenia PZU akumuluj % % -8% % 5.8% Deweloperzy Echo kupuj % % -21% %.% GTC kupuj % % -59% %.% Dom Development * * * % -42% % 5.7% Gant * 5.12 * * % -54% %.% J.W. Construction * 4.23 * * % -69% %.% Polnord * * * % -39% % 3.3% Robyg * 1.15 * * % -38% % 1.4% Paliwa i metale KGHM neutralnie % % -35% % 14.4% Lotos neutralnie % % -34% %.% PKN Orlen akumuluj % % -23% %.% PGNiG redukuj % % -6% %.% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj % % -4% % 9.% Energetyka PEP kupuj % % 2% %.% Enea kupuj % % -16% %.% Kogeneracja kupuj % % -13% % 5.8% PGE akumuluj % % -2% % 7.1% Tauron neutralnie % % -29% % 6.8% Media Agora kupuj % % -49% % 12.2% TVN akumuluj % % -53% % 1.3% IT Assecco Poland neutralnie % % -3% % 4.7% Sygnity neutralnie % % -27% %.% Branża spożywcza Kernel kupuj % % -8% %.% Mieszko kupuj % % -2% %.% Wawel akumuluj % % 39% % 1.8% Colian kupuj % % -36% %.% Ambra kupuj % % -24% %.% Handel NG2 akumuluj % % 4% % 2.8% LPP neutralnie % % 56% % 2.3% NFI EMF akumuluj % % -35% %.% Eurocash neutralnie % % 48% %.4% Alma akumuluj % % -5% %.% Branża gärnicza JSW akumuluj % % -35% % 6.1% NWR sprzedaj % % -58% % 1.8% Bogdanka neutralnie % % 12% % 3.3% Kopex akumuluj % % -21% %.% Famur akumuluj % % 6% %.% Bumech kupuj % % -39% %.% Pozostałe späłki Arctic Paper neutralnie % % -4% %.% Orbis akumuluj % % 6% %.% Qumak-Sekom kupuj % % -3% %.% Zamet Industry akumuluj % % % 8.7% Zetkama kupuj % % 54% % 2.7% Impel kupuj % % 3% % 5.1% ZPUE kupuj % % 39% % 3.3% ŹrÇdło: Mirbud Bloomberg, Millennium DM; kupuj % % -68% % 9.8% p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

8 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Łukasz Siwek lukasz.siwek@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel Analityk budownictwo i deweloperzy Asystent Asystent Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Fax: Tel pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.