Raport dzienny. 9 sierpnia GłÄwne indeksy światowe. Rentowność skarbowych papieräw dłużnych. Surowce. Najbardziej aktywne akcje.

Transkrypt

1 Raport dzienny 9 sierpnia 212 GłÄwne indeksy WIG2 Indeks Zmiana 1D Zmiana 1M Zmiana 1Y obroty PLN/USDm WIG % 1.2% -1.9% 417/ WIG % 2.2% 5.7% 51/ swig % -1.7% 4.8% 18/5 mwig % -1.8% 4.8% 64/19 WIGBANKI % 3.5% 7.2% 133/ GłÄwne indeksy światowe 1D 1M 3M 1Y Dow Jones % 3.45% 2.65% 17.22% S&P % 3.68% 3.52% 19.59% NASDAQ % 2.71% 2.61% 21.3% 1 DAX % 9.6% 7.58% 17.73% BUX % 4.58% 3.96% -3.93% IBOV % 6.42% -1.4% 15.25% 3/5/12 4/6/12 4/7/12 9/7/12 12/7/12 17/7/12 2/7/12 25/7/12 3/7/12 2/8/12 7/8/12 2 Surowce Rentowność skarbowych papieräw dłużnych 1D 1M 3M 1Y 3M 1Y 2Y 5Y 1Y Miedź (USD/t) % -1.2% -7.5% -17.% Polska 5.1% 4.2% 4.1% 4.47% 4.86% Ropa (USD/bbl) % 12.4%.5% 8.6% Węgry 6.84% 6.98% 7.2% 7.15% 7.31% Aluminium (USD/t) % -.6% -7.5% -21.6% Niemcy -.18% -.1% -.3%.45% 1.49% Złoto (USD/OZ) % 1.7% 1.6% -7.2% USA.11%.19%.27%.73% 1.65% Waluty 1D 1M 3M 1Y USD/PLN % -3.% 2.5% 16.8% EUR/PLN % -3.% -2.5%.9% EUR/USD % -.3% -5.3% -13.3% USD/HUF % -3.% 1.7% 17.1% Informacje ze späłek TVN. Skonsolidowane wyniki pçłroczne Kęty. Skonsolidowane wyniki pçłroczne Impexmetal. Spodziewana poprawa wynikçw Stalprofil. Spodziewane powtçrzenie wynikçw z 211 r. Izostal. Transakcje zakupu rur stalowych Śnieżka. Wywiad z prezesem CEDC. Utrzymanie ratingu przez S&P Open Finance. Skonsolidowane wyniki pçłroczne Kopex. Umowy spçłek zależnych Alma. W I pçłroczu przychody wyższe o kilkanaście procent r/r Najbardziej aktywne akcje 1D 1M % obrotéw obroty (PLN/USD) KGHM % -15.3% 28.8% 12/36 Pekao % 6.2% 14.1% 58/17 PKO BP % 1.5% 12.% 5/15 TP SA % 7.8% 9.2% 38/11 Wygrani/Przegrani 1D 1D Synthos % JSW % Handlowy % KGHM % Wydarzenia w späłkach SpÉłka Wydarzenie Elektrobud. Dzień wypłaty 4 PLN dywidendy Prognozy makro Godz. Wydarzenie Będzie Ostatnio 1:3 Bilans handlu zagranicznego (mld GBP) UK :3 Wnioski o zasilek (tys.) US :3 Bilans handlu zagranicznego (mld USD) US : Zapasy hurtownikow za czerwiec (m/m) US.3%.3% Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spçłką, będącą przedmiotem niniejszego raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM z dnia 19.X.25 roku umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu.

2 Informacje ze späłek TVN Skonsolidowane wyniki péłroczne SpÇłka podała skonsolidowane wyniki pçłroczne Skonsolidowane wyniki päłroczne TVN-u II kw. 212 II kw. 211 zmiana I-II kw. 212 I-II kw. 211 zmiana Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 31.7% 38.6% 28.5% 33.7% Marża EBIT 27.8% 35.5% 24.2% 3.% Marża netto -51.% 13.8% -5.6% 3.2% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wysoka strata netto to głåwnie efekt odpisu z tytułu utraty wartości Onetu (strata netto z działalności zaniechanej wyniosła 23.3 mln PLN). Kęty Skonsolidowane wyniki péłroczne SpÇłka podała skonsolidowane wyniki pçłroczne Skonsolidowane wyniki päłroczne grupy Kęty II kw. 212 II kw. 211 zmiana I-II kw. 212 I-II kw. 211 zmiana Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 16.2% 16.1% 14.9% 14.7% Marża EBIT 1.7% 11.4% 9.4% 9.9% Marża netto 8.2% 8.5% 7.6% 7.2% Wg MSR/MSSF; mln PLN Wyniki są zgodne z prognozami publikowanymi przez spåłkę. Impexmetal Spodziewana poprawa wynikéw Małgorzatą Iwanejko, prezes Impexmetalu, zakomunikowała w wywiadzie udzielonym "Parkietowi", że wyniki spçłki za pierwsze pçłrocze będą słabsze r/r, ze względu na wysoką bazę, jednak spadek popytu został zatrzymany, a portfel zamçwień został odbudowany. Dodała, że w IIIQ spçłka liczy na utrzymanie trendu wzrostowego z IIQ oraz na stopniowe podnoszenia uzyskiwanych premii przerobowych. Stalprofil Spodziewane powtérzenie wynikéw z 211 r. Prezes spçłki Jerzy Bernhard, w wywiadzie dla "PAP" poinformował, że spodziewa się, że wyniki grupy za 212 rok nie będą gorsze niż rok wcześniej. Jednostkowo Stalprofil może natomiast pokazać przychody zbliżone rok do roku przy niższym zysku netto. Izostal Transakcje zakupu rur stalowych SpÇłka zawarła w dniu 8 sierpnia 212 roku transakcję zakupu rur stalowych od firmy ArcelorMittal Tubular Products o wartości całkowitej 14.4 mln PLN netto.łączna wartość umçw zawartych przez spçłkę z grupą kapitałową ArcelorMittal od dnia 6 czerwca 212 roku wyniosła 27.3 mln PLN netto. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

3 Śnieżka Wywiad z prezesem W wywiadzie dla PAP Piotr Mikrut, prezes FFiL Śnieżka powiedział, że spçłka spodziewa się, iż tegoroczne wyniki firmy będą lepsze niż w 211 roku. SpÇłka będzie kontynuować wypłatę dywidendy, planuje też zwiększyć moce produkcyjne na Ukrainie, gdzie popyt rozwija się najszybciej. Prezes stwierdził, że pozytywnie zaskoczyła sytuacja na Białorusi po kryzysowym 211 roku, gdzie osiągane są wyniki powyżej zaplanowanych. RÇwnież na rynku ukraińskim realizowany jest wyniki z dodatnią dynamiką w stosunku do poprzedniego roku. Jeśli chodzi o sytuację w Rumuniu, gdzie zamrożona została budowa zakładu produkującego ok. 8 mln litrçw farb i 25 tys. ton produktçw sypkich, to według Mikruta w ciągu roku-dwçch nic w tym zakresie się nie zmieni. Sprzedaż na tamtejszym rynku realizowana jest obecnie z Polski. CEDC Utrzymanie ratingu przez S&P Agencja S&P utrzymała rating dla spçłki na poziomie CCC+. Pozostał on na liście obserwacyjnej z nastawieniem negatywnym. Open Finance Skonsolidowane wyniki péłroczne SpÇłka podała skonsolidowane wyniki pçłroczne. Skonsolidowane wyniki kwartalne Open Finance II kw. 212 II kw. 211 zmiana I-II kw. 212 I-II kw. 211 zmiana Przychody % % EBITDA % % EBIT % % Zysk netto % % Marże Marża EBITDA 28.% 28.6% 28.8% 28.6% Marża EBIT 24.8% 26.7% 25.9% 26.6% Marża netto 21.8% 22.7% 22.3% 22.1% Wg MSR/MSSF; mln PLN Kopex Umowy spéłek zależnych Zależne Przedsiębiorstwo Budowy SzybÇw podpisało aneks do umowy z JSW, zgodnie z ktçrym jej wartość została podwyższona o 1.6 mln PLN netto do mln PLN, a termin realizacji przesunięto o 31 dni. Ponadto Ryfama podpisała z Kompanią Węglową kontrakty na dostawę przenośnika zgrzebłowego w ciągu 4 miesięcy i części do urządzeń wyciągowych do końca 212 r. Łącznej wartość umçw to.6 mln PLN netto. Alma (akumuluj, 4.7 PLN) W I péłroczu przychody wyższe o kilkanaście procent r/r Prezes Jerzy Mazgaj powiedział PAP, że w I pçłroczu przychody spçłki zwiększyły się o kilkanaście procent r/r, natomiast celem na cały rok pozostaje dynamika na poziomie 2% r/r. Dodał, że delikatesy na razie nie odczuwają spowolnienia gospodarczego, a osiągane marże uległy poprawie. Dzięki restrukturyzacji Paradise Group jej wyniki są lepsze r/r, natomiast na Wybrzeżu delikatesy Alma skorzystały na problemach konkurencyjnego Bomi. Nieco gorsze rezultaty osiągnął Krakowski Kredens. Na ten rok planowane jest otwarcie 4 placçwek Alma, co ma wymagać inwestycji do 15 mln PLN, 6 punktçw Krakowskiego Kredensu, a we wrześniu spçłka chce wprowadzić na rynek markę własną. Alma, Vistula Cała oferta Vistuli powinna być objęta W wywiadzie dla PAP przewodniczący rady nadzorczej Vistuli i prezes Almy Jerzy Mazgaj stwierdził, że Alma wykorzystała wszystkie przysługujące prawa poboru w emisji Vistuli. Dodał, że cała emisja powinna zostać objęta i zakończyć się sukcesem.enea Dopuszczenie akcji serii B do obrotu. Enea Dopuszczenie akcji serii B do obrotu Zarząd GPW zdecydował o wprowadzeniu do obrotu giełdowego z dniem 1 sierpnia 212 roku akcji zwykłych na okaziciela serii B pod warunkiem ich rejestracji w tym samym dniu przez KDPW. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

4 Intakus Rezygnacja członka zarządu ds. restrukturyzacji Tomasz Flaczyński złożył rezygnację z dniem 7 sierpnia 212 roku z funkcji Członka Zarządu ds. Restrukturyzacji Impel Wywiad z prezesem Grzegorz Dzik, prezes zarządu poinformował że spçłka jest obecnie na etapie finalizacji akwizycji trzech podmiotçw z segmentçw zarządzania nieruchomościami i bezpieczeństwa, a do końca 214 roku planuje przeznaczyć na akwizycje 1-2 mln PLN. Prezes dodał że spçłka prowadzi rozmowy także z podmiotami z zagranicy, gdzie uzyskiwane są lepsze marże i prawdopodobnie w IV kwartale br. uda się zamknąć jeden z prowadzonych procesçw. SpÇłka zamierza finansować akwizycje ze środkçw własnych, jednak w przypadku pojawienia się większych akwizycji, zarząd ma możliwość dokonania emisji do 4.5 mln akcji. SpÇłka bierze udział w prywatyzacji LOT Catering, ktçry w 21r. miał 93.6 mln PLN przychodçw i 2.2 mln PLN zysku netto. Obecnie trwa etap due diligence (prowadzony przez 6 inwestorçw) i na początku września oczekiwane jest złożenie ofert wiążących. Prezes potwierdził, że jednym z celçw na rok bieżący jest osiągnięcie zysku netto na poziomie zbliżonym ubiegłorocznego. Ronson Skonsolidowane wyniki péłroczne Skonsolidowane päłroczne wyniki Ronson II kwartał 212 II kwartał 211 zmiana I-II kw. 212 I-II kw. 211 zmiana Przychody % % Wynik brutto na sprzedaży % % EBITDA EBIT Zysk netto % Marże Marża brutto na sprzedaży 2.6% 26.4% 21.5% 18.7% Marża EBIT 6.% -66.6% -2.% -5.6% Marża netto 8.6% -38.3% 4.1% 1.4% Wg MSR/MSSF; mln PLN Znaczne pakiety akcji Ferrum SpÇłka nabyła 1 5 akcji własnych po średniej cenie 8.47 PLN za akcję, w celu dalszej odsprzedaży. Alchemia SpÇłka nabyła akcji własnych po średniej cenie 5.3 PLN za akcję, w celu dalszej odsprzedaży. BSC Drukarnie Bankowy OFE zwiększył zaangażowanie do 7.36% udziału w ogçlnej liczbie głosçw z poziomu 4.995% Gant Fundusz zarządzany przez Ipopema TFI, w wyniku nabycia poza rynkiem regulowanym w dniu 2 sierpnia br. przez podmiot zależny od funduszu IPOPEMA 28 FIZ AktywÇw Niepublicznych (Kantor sp. z o.o.) oraz w wyniku obniżenia kapitału zakładowego spçłki w drodze umorzenia 379,953 skupionych akcji własnych, zwiększył zaangażowanie do 19.1% kapitału/16.98% udziału w ogçlnej liczbie głosçw z poziomu 16.21% kapitału/14.51% udziału w ogçlnej liczbie głosçw. Hydrobudowa Udział PBG w kapitale i ogçlnej liczbie głosçw zmniejszył się do 56.31% z poziomu 58.35%, co było wynikiem dokonanych przez PBP transakcji w dniach 24 lipca - 2 sierpnia br. Akcje były przedmiotem zastawu finansowego i rejestrowego, ustanowionego na podstawie umowy z dnia 29 czerwca 211 roku zawartej przez PBG i PBP, będącego zabezpieczeniem umowy kredytowej. ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

5 ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22) S&P5 DOW JONES NASDAQ DAX BUX IBOV /5/12 5/6/12 5/7/12 1/7/12 13/7/12 18/7/12 23/7/12 26/7/12 31/7/12 3/8/12 8/8/ /5/12 5/6/12 5/7/12 1/7/12 13/7/12 18/7/12 23/7/12 26/7/12 31/7/12 3/8/12 8/8/ /5/12 5/6/12 5/7/12 1/7/12 13/7/12 18/7/12 23/7/12 26/7/12 31/7/12 3/8/12 8/8/ /5/12 4/6/12 7/6/12 12/6/12 15/6/12 2/6/12 25/6/12 2 3/7/12 6/7/12 11/7/12 16/7/12 19/7/12 24/7/12 27/7/12 1/8/12 6/8/ /5/12 5/6/12 4/7/12 9/7/12 12/7/12 17/7/12 2/7/12 25/7/12 3/7/12 2/8/12 7/8/ /5/12 4/6/12 4/7/12 1/7/12 13/7/12 18/7/12 23/7/12 26/7/12 31/7/12 3/8/12 8/8/

6 Kalendarium Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 6 sierpień '12 7 sierpień '12 8 sierpień '12 9 sierpień '12 1 sierpień '12 Dane makro Indeks zaufania inwestorow Sentix (EU) Produkcja przemyslowa (UK), Zamowienia w przemysle (GER) Bilans obrotow biezacych (GER), Produkcja przemyslowa (GER), Wnioski o kredyty hipoteczne (US) Bilans handlu zagranicznego (UK), Wnioski o zasilek (US), Bilans handlu zagranicznego (US), Zapasy hurtownikow (US) Inflacja CPI (GER), Inflacja PPI (UK), Indeks cen importu (US) Wyniki spçłek PKO BP TVN Dywidenda Konsorcjum Stali (dzień wypłaty), Introl (dzień wypłaty) Zelmer (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Zetkama (dzień wypłaty), TIM Elektrobudowa (dzień wypłaty) (dzień wypłaty), Izostal (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Chemoservis (dzień wypłaty) Inne BBI Zeneris (NWZA), Hardex (NWZA) Puławy (koniec zapisçw w wezwaniu ogłoszonym przez Synthos), Hygienika (NWZA) Poniedziałek Wtorek Środa Czwartek Piątek 13 sierpień '12 14 sierpień '12 15 sierpień '12 16 sierpień '12 17 sierpień '12 Dane makro Bilans obrotow biezacych (PL) PKB (GER), Inflacja CPI (UK), PKB (EU), Produkcja przemyslowa (EU), Indeks Zew (GER), Indeks NFIB Small Business Optimism (US), Inflacja CPI (PL), Inflacja PPI (US), Sprzedaz detaliczna (US), Indeks IBD/TIPP Economic Optimism (US) Stopa bezrobocia (UK), Wnioski o kredyty hipoteczne (US), Inflacja CPI (US), Indeks Empire Manufacturing (US), Naplyw kapitalow dlugoterminowych (US), Produkcja przemyslowa (US) Sprzedaz detaliczna (UK), Inflacja CPI (EU), Wnioski o zasilek (US), Rozpoczete budowy domow (US), Indeks Philadelphia Fed (US) Inflacja PPI (GER), Bilans obrotow biezacych (EU), Zatrudnienie i wynagrodzenia (PL), Indeks Uniwersytetu Michigan (US), Wskazniki wyprzedzajace (US) Wyniki spçłek KGHM Bank Handlowy GTC JSW Dywidenda Enea (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Bogdanka (dzień wypłaty), Kogeneracja (dzień ustalenia prawa do dywidendy), Novita (dzień wypłaty) Comarch (dzień wypłaty), Indykpol (dzień ustalenia prawa do dywidendy) Inne Drewex (NWZA), IGroup (NWZA) Puławy (koniec zapisçw w wezwaniu) KGHM (NWZA), Swissmed (WZA) ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

7 Aktualne wskaźniki Banki Potencjał M. cap Zmiana ceny P/E EV/EBITDA lub ROE DY % P/BV-banki, deweloperzy Rekomendacja Cena Wycena +/- (PLNm) 1 M 1 Y p 213p p 213p * 3 212* 2 Bank Handlowy akumuluj % % 23% % 3.2% BRE Bank akumuluj % % 14% %.% BZ WBK neutralnie % % 7% % 3.5% ING BŚK akumuluj % % 9% %.% Kredyt Bank akumuluj % % 5% %.% Pekao neutralnie % % 9% % 3.5% PKOBP kupuj % % -3% % 3.8% BGZ neutralnie % % 58% %.% Bank BPH akumuluj % % -11% %.% Ubezpieczenia PZU akumuluj % % 8% % 5.6% Deweloperzy Echo kupuj % % 9% %.% GTC kupuj % % -47% %.% Dom Development * 26.4 * * % -11% % 5.7% Gant * 4.8 * * % -48% %.% J.W. Construction * 4.5 * * % -53% %.% Polnord * * * % -19% %.% Robyg * 1.17 * * % -3% % 1.3% Paliwa i metale KGHM neutralnie % % -25% % 14.4% Lotos neutralnie % % -18% %.% PKN Orlen akumuluj % % 4% %.% PGNiG redukuj % % 9% %.% Przemysł chemiczny Synthos akumuluj % % 27% % 9.% Energetyka PEP kupuj % % 2% %.% Enea kupuj % % 3% %.% Kogeneracja kupuj % % 13% % 5.7% PGE akumuluj % % 4% % 6.8% Tauron neutralnie % % -7% % 6.5% Media Agora kupuj % % -29% % 12.% TVN akumuluj % % -38% % 1.2% IT Assecco Poland neutralnie % % 17% % 4.7% Sygnity neutralnie % % -23% %.% Branża spożywcza Kernel kupuj % % 17% %.% Mieszko kupuj % % 24% %.% Wawel akumuluj % % 61% % 1.8% Colian kupuj % % -8% %.% Ambra kupuj % % -5% %.% Handel NG2 akumuluj % % 26% % 2.8% LPP neutralnie % % 74% % 2.5% NFI EMF akumuluj % % -5% %.% Eurocash neutralnie % % 66% %.5% Alma akumuluj % % 1% %.% Branża gärnicza JSW akumuluj % % -3% % 5.9% NWR sprzedaj % % -42% % 1.9% Bogdanka neutralnie % % 35% % 3.3% Kopex akumuluj % % -7% %.% Famur akumuluj % % 3% %.% Bumech kupuj % % -22% %.% Pozostałe späłki Arctic Paper neutralnie % % 29% %.% Orbis akumuluj % % 2% %.% Qumak-Sekom kupuj % % -14% %.% Zamet Industry akumuluj % % % 7.7% Zetkama kupuj % % 96% % 2.5% Impel kupuj % % 18% % 5.3% ZPUE kupuj % % 78% % 3.2% Mirbud kupuj % % -57% % 1.1% ŹrÇdło: Bloomberg, Millennium DM; p-prognozy skonsolidowane Millennium DM, *-wycena w trakcie aktualizacji, * 2 -na podstawie ogloszonej decyzji WZA lub propozycji Zarzadu dot. podzialu zysku za rok 211, * 3 -iloraz zysku netto za cztery ostatnie kwartaly i sredniego poziomu kapitalow wlasnych z pieciu ostatnich kwartalow ul. Żaryna 2A, Warszawa Telefon: (22)

8 Departament Analiz Sprzedaż Marcin Materna, CFA Doradca Inwestycyjny Dyrektor banki i ubezpieczenia Radosław Zawadzki radoslaw.zawadzki@millenniumdm.pl Dyrektor Adam Kaptur adam.kaptur@millenniumdm.pl Maciej Krefta maciej.krefta@millenniumdm.pl Wojciech Woźniak wojciech.wozniak@millenniumdm.pl Łukasz Siwek lukasz.siwek@millenniumdm.pl Analityk branża spożywcza, handel Analityk budownictwo i deweloperzy Analityk przemysł elektromaszynowy Analityk przemysł chemiczny Arkadiusz Szumilak arkadiusz.szumilak@millenniumdm.pl Marek Przytuła marek.przytula@millenniumdm.pl Jarosław Ołdakowski jaroslaw.oldakowski@millenniumdm.pl Aleksandra Jastrzębska aleksandra.jastrzebska@millenniumdm.pl Grażyna Mendrych grazyna.mendrych@millenniumdm.pl Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center IIIp Warszawa Polska Fax: Tel pełni funkcję animatora emitenta dla spçłek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. pełni funkcję animatora rynku dla spçłek: Aplisens, Ciech, Sygnity, Wielton, Skyline, Hawe, Mieszko, PGE, Selena. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spçłek: Ciech, Gastel-Żurawie, Enel-Med, od ktçrych otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. SpÇłki będące przedmiotem raportu moga być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głçwnego akcjonariusza Millennium Domu Maklerskiego S.A. Pomiędzy, a spçłkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o ktçrych mowa w Rozporządzeniu Rady MinistrÇw z dnia 19 października 25 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentçw finansowych lub ich emitentçw, ktçre byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spçłka zależna, posiada 6.45% akcji, Projprzem S.A., 5.79% akcji Bumech S.A. oraz 6.63% akcji Rainbow Tours S.A. Niniejsza publikacja została przygotowana przez wyłącznie na potrzeby klientçw, nie stanowi reklamy ani oferowania papierçw wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środkçw masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spçłek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentçw ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.