Ekonomiczne Sygnały Nr 23 (345), r.

Transkrypt

1 5-lis-4 -lis-4 9-lis-4 6-lis-4 -gru-4 -gru-4 7-gru-4 4-gru-4 -gru-4 7-sty-5 4-sty-5 -sty-5 8-sty-5 4-lut-5 -lut-5 BIZ Bank ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: /6 Ekonomiczne Sygnały Nr (45), 6..5 r. Tematy dnia PKB i inflacja poniżej oczekiwań Dynamika PKB okazała się nieco niższa od oczekiwań rynkowych, podobnie jak inflacja, co wzmacnia przekonanie o możliwości obniżki stóp procentowych w marcu o 5 pkt bazowych. str. Powolne odbicie eksportu, silne - importu Wyraźne odbicie importu przy stopniowym ożywieniu eksportu taki obraz wyłania się z danych o rachunku obrotów bieżących. str. Złoty nieznacznie słabszy, Grecja w centrum uwagi Złoty był w piątek nieznacznie słabszy wobec euro, ale stało się to bez wyraźnej przyczyny. Wygląda to na inercyjne wahania w granicach 5-4,. str. Waluty str.., Stopy procentowe str. 4., Prognozy str. 5. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc., obligacje Y obligacje 5Y obligacje Y -, -, -, -, -, -, -,4 EURPLN Inne wydarzenia 4,45 4,4 4,5 4, 5 4,5 4,45 4,4 4,5 4, 5 4,5 ma Wybrane aktywa kurs D 5D max m min m Kalendarium na dziś Dziś w centrum uwagi spotkanie eurogrupy, na którym toczyć się będą negocjacje między tzw. troiką a Grecją. YUS,5,6,5,4, YGER,4, -,,5,87 S&P5 97,4, 7 646,47 DAX 96,4 5, ,9 EURUSD 4,,7,99,88 Brent 6,7 5,8 6 99

2 -sty-5 -sty-5 -lut-5 -lut-5 -lut-5 4-lut-5 5-lut-5 6-lut-5 7-lut-5 8-lut-5 9-lut-5 -lut-5 -lut-5 -lut-5 -lut-5 mar- maj- lip- wrz- lis- sty- mar- maj- lip- wrz- lis- sty-4 mar-4 maj-4 lip-4 wrz-4 lis-4 I II I II I II I II I III kw IVkw Ekonomiczne Sygnały Nr (46), 6..5 r. Tematy dnia POLSKA Dynamika PKB okazała się nieco niższa od oczekiwań rynkowych, podobnie jak inflacja, co wzmacnia przekonanie o możliwości obniżki stóp procentowych w marcu o 5 pkt bazowych. Choć nie budowałbym wokół tych danych negatywnej narracji. PKB wzrósł w czwartym kwartale 4 r. o proc. rok do roku, wobec, proc. w trzecim kwartale i oczekiwań rynkowych, proc. oraz mojej prognozy, proc. Wzrost kwartał do kwartału wyniósł,6 proc., wobec,9 proc. w trzecim kwartale (są to dane wstępne). Widać zatem pewne spowolnienie dynamiki produktu, ale było ono oczekiwane wobec załamania eksportu na wschód Europy oraz stagnacji w strefie euro. Ponieważ eksport ogółem zaczyna się ożywiać, a strefa euro powoli wychodzi z dołka, ten rok powinien być średnio lepszy pod względem dynamiki PKB. Jeżeli chodzi o inflację, to wyniosła ona w styczniu -, proc., wobec konsensusu na -, proc. i mojej prognozy -,4 proc. Deflacja to wciąż zasługa cen żywności i paliw inflacja bazowa po odjęciu żywności i paliw wynosi ok.,5 proc. i jest w trendzie bocznym. Ponieważ ceny paliw przestały spadać, nie oczekiwałbym znaczącego pogłębienia deflacji. Dołek deflacyjny powinien przypaść na pierwszy kwartał z odczytem ok. - proc.. Później zacznie się powolny marsz w górę. Wzrost PKB w Polsce, w proc. 7, 6, 5, 4,,,,, Podsumowanie: Niższy PKB i deflacja przesądzają o obniżce stóp proc. w marcu. Ale zarówno PKB jak i inflacja zaczną wycjodzić z dołka w tym roku. POLSKA Wyraźne odbicie importu przy stopniowym ożywieniu eksportu taki obraz wyłania się z danych o rachunku obrotów bieżących. Eksport towarów wzrósł w grudniu o 6,6 proc. rok do roku, wobec, proc. w listopadzie, a średnia trzymiesięczna wzrosła do 4,6 proc. wobec 4,4 proc. Wzrost importu wyniósł w grudniu,7 proc., wobec,9 proc. w listopadzie, a średnia trzymiesięczna wzrosła do 6,5 proc. wobec 4,9 proc. Widać powolne pogarszanie się salda handlowego. Po raz pierwszy od wiosny r. saldo handlowe po odjęciu czynników sezonowych było ujemne przez trzy miesiące z rzędu. Jest to ewidentny sygnał umacniania się popytu wewnętrznego. Choć oczywiście o jakimś niebezpiecznym pogorszeniu równowagi zewnętrznej na razie nie ma mowy. W piątek poznaliśmy również dane o podaży pieniądza M. Wzrosła ona w styczniu o 8,5 proc. rok do roku, wobec 8, proc. w grudniu. Na wysokim poziomie utrzymuje się wzrost depozytów firm o proc. rdr co świadczy o rosnących obrotach. Depozyty gospodarstw domowych wzrosły o 8,5 proc. Podsumowanie: Wysoki import oraz wysoka dynamika depozytów firm to sygnał rosnących obrotów przedsiębiorstw. RYNEK Złoty był w piątek nieznacznie słabszy wobec euro, ale stało się to bez wyraźnej przyczyny. Wygląda to na inercyjne wahania w granicach 5-4,. W razie porozumienia między UE a Grecją oraz efektywnego wygaszenia konfliktu na wschodzie Ukrainy, kurs euro może zejść poniżej 5. Ale nie wygląda na to, by dziś miały się pojawić jakieś silne fundamentalne sygnały w tych kwestiach. Grecja i UE są wciąż bardzo daleko od siebie w pozycjach negocjacyjnych, a zawieszenie broni na Ukrainie wygląda na bardzo kruche. Pod koniec zeszłego tygodnia obserwowaliśmy wyraźne zejście oprocentowania na rynku stopy procentowej. Banki centralne krajów ościennych strefy euro m.in. Danii, Szwecji czy Szwajcarii obniżają lub zapowiadają obniżki stóp procentowych. W inwestorach umacnia się wrażenie, że polityka EBC będzie pchała stopy procentowe w dół na całym kontynencie, również w Polsce. 4 rok do roku kwartal do kwartalu, zannualizowany Wzrost eksportu i importu, w proc. rok do roku, średnia m EURPLN w ostatnich 5 dniach 4,5 4, 5 4,5 eksport import 4,5 4, 5 4,5 Podsumowanie: Złoty w trendzie bocznym, rentowności spadły pod wpływem decyzji banków centralnych innych krajów. ma

3 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty-4 sty-5 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty-4 sty-5 mar-5 mar-6 Ekonomiczne Sygnały Nr (45), 6..5 r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na 4m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D 5D perspekty wa m perspekty wa 6m,75 obligacje Y 4 -, -,4,, obligacje 5Y,79 -, -,6,5,55 obligacje Y,7 -, -,,5, 5Y-Y,5, -,,5,45 wiborm,95 -, -,,95,95 fra6x9,45 -,,,5,5,75 fra9x,44 -,, wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca 7,5 6,5,5 5,5 4,5,5,5,5 -,5 NBP ref Y 5Y Y - 5Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe 5,5 5 4,5 4,5,5,5,5 Y 5Y Y 5Y-Y Y-M

4 5-lis-4 -lis-4 9-lis-4 6-lis-4 -gru-4 -gru-4 7-gru-4 4-gru-4 -gru-4 7-sty-5 4-sty-5 -sty-5 8-sty-5 4-lut-5 -lut-5 usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn 5-lis-4 -lis-4 9-lis-4 6-lis-4 -gru-4 -gru-4 7-gru-4 4-gru-4 -gru-4 7-sty-5 4-sty-5 -sty-5 8-sty-5 4-lut-5 -lut-5 Ekonomiczne Sygnały Nr (45), 6..5 r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D 5D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln 8,5,7 4,4 4,9 8 5 usdpln,67,5 -,,8,99,4, chfpln,94,4 -,8 5,9,5,47,44 gbppln 5,65,6, 5,7 4,99 5,6 5,5 eurusd 4,,7,4,9,75,65,55,45,5,5,5,5,95,75,65,55,45,5,5,5,5,95 Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma5 ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej srednia 9dni srednia 55dni srednia dni EURUSD EURCHF,,8,,8,,,6,6 5 5,4,,,4,,,5, ,95,9,95,9 5-lis-4 5-gru-4 5-sty-5 5-lut-5 ma ma

5 Ekonomiczne Sygnały Nr (45), 6..5 r. Prognozy Q Q Q Q4 Q Q Q Q4 Q-Q4 Q-Q4 Q-Q4 PKB, w% rdr,4,5,,,9,,6,8,,4,6 spożycie ind., w % rdr,9,,9,4,6,8,6,8,6,5 inwestycje, w % rdr, 8,7 9,9 8,8,5 6,5 8,5 9, 7,4 6,9 7, eksport, w % rdr 7, 4,8,8 5, ,5 9 6, 7,9 7 import, w % rdr 7, 9,4 7, 9, 9,5,9 8,7, 8 bilans ob. bież. w % PKB -, -,9 -,5 -,5 -,6 -,9 - -, -,7 -, -,5 produkcja przem., w % rdr 4,9,7, 4,9 4,9 5, 5,5, 4,9 5, płace w firmach, w% rdr 4,5,7 4 5, 5,5 5,5,8 5, 5 bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu),6,,5,6, 9 inflacja CPI, w % rdr,7, -, -,6 -,9 -,5 -,,, -,,4 inflacja bazowa, w % rdr,4,4,5,7,9,7,8,6 inflacja PPI, w % rdr -,4 - -,8 -, ,5 - -,7,8 kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu),9 6, 7, 7,9 8,5,5, 7, 8 główna stopa NBP, w % (koniec okresu),5,5,5,75,75,75,75,.75.5 WIBOR M, w % (koniec okresu),7,68,5,6,8,8,8,8,5,8,6 EUR/PLN (koniec okresu) ,9 4, 4, 5 5 4,9 5 4, USD/PLN (koniec okresu),,5,,54,65,65,77,77,54,77 4, EUR/USD (koniec okresu),8,6, 5 5 główna stopa EBC, w % (koniec okresu),5,5,5,5,5,5,5,5,5,5,5 EURIBOR M, w % (koniec okresu),,,,8,7,7,7,7,8,, Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu),6,6,,77,6,75,8,8,,5 Rentowność obligacji 5Y, w % (koniec okresu),55,5,6,,9,5,,4,,4,9 Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu) 4,,55,,5,,5,6,5,,5 Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.