Ekonomiczne Sygnały Nr 131 (256), r.

Transkrypt

1 -maj- -cze- 9-cze- -cze- -cze- -cze- 7-lip- -lip- -lip- 8-lip- -sie- -sie- 8-sie- -sie- BIZ Bank ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: +8 8 / Ekonomiczne Sygnały Nr (),.9. r. Tematy dnia Wzrost PKB wyższy od prognoz Wzrost gospodarczy w drugim kwartale wyniósł, proc., wobec wcześniej szacowanych przez GUS, proc. i wobec, proc. zanotowanych w pierwszym kwartale. str. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc... Niska inflacja to pułapka dla strefy euro. Całej strefie nie grozi deflacja, choć w deflacji znajdują się peryferie. To jest dla nich pułapka, bo w warunkach deflacji nie da się obniżać długu publicznego. str... No news is good news. Ale czy na prawdę? Złoty nieznacznie umocnił się w piątek, wedle zasady, że brak wyraźnej eskalacji konfliktu na Ukrainie jest dobrą nowiną. Ale jeżeli doniesienia o planowanych sankcjach okażą się prawdziwe, to skutki dla polskiej gospodarki będą musiały być bardziej dotkliwe. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str.... EURPLN obligacje Y obligacje Y obligacje Y Inne wydarzenia Mieszane dane z USA. Wydatki konsumentów spadły w lipcu o, proc., wobec oczekiwanego wzrostu o, proc., co skłoniło niektórych analityków do obniżenia szacunków wzrostu PKB w drugim kwartale. Jednocześnie indeks PMI dla regionu Chicago wyniósł w sierpniu,, wobec, w lipcu. Oczekiwania były na poziomie. A indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan wyniósł 8, wobec oczekiwanych 8, ma ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m Kalendarium na dziś Dziś dzień z indeksami PMI, jak zwykle na początku miesiąca. W Polsce rynek oczekiwał spadku indeksu do 9 wobec 9, w sierpniu. I taki był tez ostateczny odczyt. Od 9. do. będą pojawiały się indeksy ze strefy euro, których wstępne odczyty już jednak znamy, więc pole do niespodzianki nie jest duże. W USA jest dzień wolny od pracy, więc atmosfera na rynkach powinna być spokojniejsza niż zwykle. YUS YGER S&P DAX EURUSD Brent..9 7

2 -sie- -sie- 7-sie- 8-sie- 9-sie- -sie- -sie- -sie- -sie- -sie- -sie- -sie- 7-sie- 8-sie- 9-sie- sty sie mar paź maj gru lip lut 7 wrz 7 kwi 8 lis 8 cze 9 sty sie mar paź maj gru lip lut mar- paź- maj- gru- lip- lut- wrz- kwi- lis- cze- sty-7 sie-7 mar-8 paź-8 maj-9 gru-9 lip- lut- wrz- kwi- lis- cze- sty- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.9. r. Tematy dnia POLSKA Wzrost gospodarczy w drugim kwartale wyniósł, proc., wobec wcześniej szacowanych przez GUS, proc. i wobec, proc. zanotowanych w pierwszym kwartale wynika z piątkowych danych. Widać zatem, że spowolnienie aktywności gospodarczej było na wiosnę minimalne, wbrew wnioskom, które można było wysuwać z miesięcznych danych o produkcji czy sprzedaży (są obszary, które trudno opisywac na podstawie danych miesięcznych, np. transport, usługi gastronomiczne itd.). Na plus wyróżniają się dane o popycie wewnętrznym. Wzrost konsumpcji przyspieszył z, proc. w pierwszym kwartale do,8 proc. w drugim kwartale, zaś wzrost inwestycji spowolnił tylko z,7 do 8,8 proc., co jak na wygasanie efektów ciepłej zimy było wyjątkowo łagodnym spowolnieniem. Cały popyt krajowy wzrósł aż o, proc., ponieważ dość silny był również przyrost zapasów. Co to wszystko oznacza? Gospodarka zwalnia i to będzie kontynuowane w kolejnych kwartałach, ponieważ dynamika inwestycji na poziomie 8,8 proc. nie ma szans się utrzymać dopóki nie ruszą inwestycje publiczne. Ale jednocześnie spowolnienie jest łagodniejsze niż sugerowały dane miesięczne. Wrześniowe cięcie stóp jest mniej prawdopodobne. Podsumowanie: Wzrost o, proc. w drugim kwartale oraz silny popyt wewnętrzny wskazują, że spowolnienie jest łagodne. STREFA EURO Inflacja w strefie euro wyniosła w sierpniu, proc., zgodnie z oczekiwaniami, a inflacja bazowa (po wyłączeniu żywności i energii),9 proc., czyli, pkt proc. powyżej oczekiwań. Są to dane wstępne, ale ostateczne dane raczej nie będą się od tych różniły. Ścieżkę inflacji w strefie widać na wykresie obok. Całej strefie nie grozi deflacja, choć w deflacji znajdują się peryferie. To jest dla nich pułapka. Muszą utrzymywać niższy wzrost cen niż centrum i północ, żeby odzyskać konkurencyjność. Ale jeżeli ten niższy wzrost cen będzie oznaczał deflację, to peryferie nie poradzą sobie z problemem wysokiego zadłużenia publicznego. Czyli albo nie odzyskają konkurencyjności, albo staną się niewypłacalne jedna opcja gorsza od drugiej. Dlatego inflacja na poziomie, proc. dla całej strefy to jest de facto pogłębianie ryzyka destabilizacji gospodarczej. Europejski Bank Centralny doskonale zadaje sobie z tego sprawę, choć ze względu na ograniczenia polityczne czyli głównie opór Niemiec nie może reagować odpowiednio do sytuacji. Na razie szykuje się kolejne cięcie stóp procentowych, później może skup aktywów, a jeszcze później prawdopodobnie wieloletnie utrzymywanie prawie zerowego kosztu pieniądza. Podsumowanie: Deflacja nie dotyka całej strefy euro, ale uderza w jej najsłabsze punkty i dlatego jest tak groźna. RYNEK Złoty nieznacznie umocnił się w piątek, wedle zasady, że brak wyraźnej eskalacji konfliktu na Ukrainie jest dobrą nowiną. Ale jeżeli doniesienia o planowanych sankcjach okażą się prawdziwe, to skutki dla polskiej gospodarki będą musiały być bardziej dotkliwe niż do tej pory. Poruszamy się oczywiście w sferze hipotez i jak pisałem w piątek rozkład ryzyk jest bardzo wypłaszczony trudno o zidentyfikowanie centralnego scenariusza. Rynek znalazł pocieszenie w piątkowych danych o wyższym od prognoz wzroście PKB w Polsce i w scenariuszu braku zewnętrznych wstrząsów te dane należy interpretować jako pozytywne. Ale jeżeli wprowadzimy do całego mechanizmu nowe sankcje, to otrzymujemy wzrost poniżej proc. w kolejnych kwartałach. W moich prognozach PKB nie widać złych scenariuszy, ale złotego bym na razie nie kupował. PKB i popyt krajowy, w proc. rok do roku Inflacja (HICP) w strefie euro, w proc. - EURPLN w ostatnich dniach PKB popyt krajowy Włochy i Hiszpania strefa euro Podsumowanie: Kiedy nie ma nowych newsów, złoty się stabilizuje lub zyskuje. Ale sankcje wiszą w powietrzu. ma ma

3 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty- paź- paź- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.9. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa m obligacje Y obligacje Y obligacje Y Y-Y wiborm frax fra9x wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe Y Y Y Y-Y Y-M

4 usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn -maj- -cze- 9-cze- -cze- -cze- -cze- 7-lip- -lip- -lip- 8-lip- -sie- -sie- 8-sie- -sie- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.9. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa m eurpln usdpln chfpln gbppln eurusd Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF maj- -cze- -lip- -sie- ma ma. -maj- -cze- -lip- -sie- ma ma.

5 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.9. r. Prognozy Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr spożycie ind., w % rdr inwestycje, w % rdr eksport, w % rdr import, w % rdr bilans ob. bież. w % PKB produkcja przem., w % rdr płace w firmach, w% rdr bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu) inflacja CPI, w % rdr inflacja bazowa, w % rdr inflacja PPI, w % rdr kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu) główna stopa NBP, w % (koniec okresu) WIBOR M, w % (koniec okresu) EUR/PLN (koniec okresu) USD/PLN (koniec okresu) EUR/USD (koniec okresu) główna stopa EBC, w % (koniec okresu) EURIBOR M, w % (koniec okresu) Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu) Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu) Rentownośd obligacji Y, w % (koniec okresu) Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.