Ekonomiczne Sygnały Nr 10 (333), r.

Transkrypt

1 -paź- -paź- 8-paź- -lis- -lis- 8-lis- -lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- BIZ Bank ; Ignacy Morawski główny ekonomista Ignacy.Morawski@bizbank.pl ; Departament Skarbu: /6 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Tematy dnia EBC kupi obligacje za 6 mld euro miesięcznie EBC ogłosił wczoraj program skupu obligacji o wartości 6 mld euro miesięcznie, który ma być prowadzony od marca r. do września 6 r. lub przynajmniej do momentu, kiedy wyraźnie poprawią się perspektywy inflacyjne. str. Stabilne indeksy koniunktury GUS W styczniu koniunktura w sektorze przemysłowym pogorszyła się tylko nieznacznie, utrzymując się blisko umiarkowanych poziomów z poprzednich miesięcy. str. Rynek lekko oszalał po decyzji EBC Czyli jednak bazooka tak rynek odebrał program skupu aktywów EBC o wartości 6 mld euro miesięcznie. Euro gwałtownie osłabiło się wobec dolara i innych walut (w tym złotego), rentowności obligacji wyraźnie spadły w całej Europie, również w Polsce. str. Waluty str.., Stopy procentowe str.., Prognozy str.. Inne wydarzenia Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje za 7 mld zł, przy popycie sięgającym 8,8 mld zł. Wstępny odczyt indeksu PMI dla przemysłu w Chinach za styczeń wyniósł 9,8, wobec 9,6 w grudniu. Rynek oczekiwał 9,. Dane sugerują kontynuację łagodnego trendu spowolnienia dynamiki PKB. Dzień na rynku Zmiana krzywej dochodowości obligacji skarbowych w ciągu jednego dnia, w pkt proc.. -. obligacje Y obligacje Y obligacje Y EURPLN ma ma Wybrane aktywa kurs D D max m min m Kalendarium na dziś Dziś w centrum uwagi wstępne odczyty indeksów PMI. Między 9. a. pojawią się indeksy we Francji, Niemczech i całej strefie euro. Oczekiwania rynkowe wskazują na niewielkie wzrosty indeksów. O. pojawi się wstępny odczyt indeksu PMI dla przemysłu w USA. Konsensus wskazuje na jego stabilizację. O 6. dane o sprzedaży domów na rynku wtórnym w grudniu (konsensus:,6 mln). YUS YGER S&P DAX EURUSD Brent

2 8-sty- 9-sty- -sty- -sty- -sty- -sty- -sty- -sty- 6-sty- 7-sty- 8-sty- 9-sty- -sty- -sty- -sty- sty- kwi- lip- paź- kwi- lip- paź- sty- kwi- lip- paź- sty- kwi- lip- paź- sty- kwi- lip- paź- sty- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Tematy dnia STREFA EURO EBC ogłosił wczoraj program skupu obligacji o wartości 6 mld euro miesięcznie, który ma być prowadzony od marca r. do września 6 r. lub przynajmniej do momentu, kiedy poprawią się perspektywy inflacyjne. Z tej kwoty ok. mld zostanie przeznaczonych na skup obligacji instytucji europejskich, ok. mld na skup obligacji sektora prywatnego, a ok. mld na skup obligacji rządów. Ryzyko niewypłacalności w proc. poniesie EBC, a w 8 proc. banki centralne krajów członkowskich (w przypadku niewypłacalności kraj zostanie pozbawiony senioratu). Reakcja rynku pokazuje, że program jest większy od oczekiwań. Trudno dopatrzeć się zaskoczenia w jego nominalnej wielkości, ale ważne mogło być zapewnienie EBC, że jest bardzo zdeterminowany do podniesienia inflacji. Program powinien pomóc utrzymać niskie rentowności obligacji. Choć jeżeli rynek uwierzy, że program jest skuteczny, to rentowności powinny przestać niedługo spadać. Tak było w USA w trakcie skupu obligacji przez Fed, rentowności rosły. Jeżeli chodzi o złotego, teoretycznie skup EBC powinien wzmacniać naszą walutę. Ale w trakcie skupu prowadzonego przez Fed nasza waluta zachowywała się dość ambiwalentnie. Nie liczyłbym więc, że ten akurat czynnik zmieni losy złotego. Kluczowy będzie wzrost gospodarczy w kraju i premia za ryzyko naszego kraju. Szukając analogii do efektów skupu obligacji EBC kurs EUR/PLN w trakcie skupu obligacji przez Fed,8,6,,,8 QE QE QE Podsumowanie: EBC idzie w ślady Fedu. Powiększy swój bilans łącznie o ok. bilion euro. Efekty są wielce niepewne. POLSKA Po dobrych danych o produkcji przemysłowej napisałem, że bardzo ciekawe będą dane za styczeń, ponieważ w nich powinny być już widoczne efekty załamania aktywności gospodarczej w Rosji. Indeksy koniunktury GUS na razie są pod tym względem uspokajające. W styczniu koniunktura w sektorze przemysłowym pogorszyła się tylko nieznacznie, utrzymując się blisko umiarkowanych poziomów z poprzednich miesięcy. Widać to na wykresie obok. Wprawdzie indeks GUS nie jest idealnym lustrem aktywności firm, ale te dane wspierają tezę, że wpływ recesji w Rosji na polską gospodarkę powinien być ograniczony. Wydaje się, że gdyby szok ze wschodu był silny, byłby widoczny w takim indeksie. Zobaczymy, co jeszcze pokaże PMI (publikacja za dni). Podobnie wygląda sytuacja w handlu. W obu sektorach poziomy indeksów koniunktury są zbliżone do tych z lat -, czyli okresów gdy gospodarka rosła w tempie proc. Znacznie słabsza jest koniunktura w budownictwie, ale tu z kolej tempo poprawy jest bardzo wyraźne. Podsumowanie: Indeksy koniunktury GUS za styczeń wskazują na utrzymanie trendów z poprzednich miesięcy. RYNEK Czyli jednak bazooka tak rynek odebrał program skupu aktywów EBC o wartości 6 mld euro miesięcznie. Euro gwałtownie osłabiło się wobec dolara i innych walut (w tym złotego), rentowności obligacji wyraźnie spadły w całej Europie, również w Polsce. To o tyle ciekawe, że szczegóły programu nie są wielce zaskakujące były mniej więcej zgodne ze środkowymi informacjami prasowymi. Prawdopodobnie rynek przekonał zdecydowany ton komunikatu EBC i wypowiedzi Mario Draghiego, które wskazują na determinację w walce o doprowadzenie inflacji do poziomu tuż poniżej proc. (cel inflacyjny EBC). W Polsce w dół przesunęła się cała krzywa rentowności, a rynek wycenia już cięcia stóp o 7 pkt bazowych. Inwestorzy nie specjalnie patrzą na dane z kraju, zakładają po prostu, że polityka EBC będzie wywierała presję na nasz rynek. Ja byłbym jednak skłonny postawić tezę, że rynek nieco przereagował. Indeksy koniunktury GUS EURPLN w ostatnich dniach..... przemysł budownictwo handel..... Podsumowanie: Rynek lekko oszalał po decyzji EBC. ma ma

3 sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- sty-7 sty-8 sty-9 sty- sty- sty- sty- sty- lut- lut-6 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Rynek stopy procentowej Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe Prognoza stopy referencyjnej NBP na m i wycena rynkowa wycena rynkowa na podstawie krzywej FRA (do 9m) i swap (od 9 m) kurs D D perspekty wa m perspekty wa 6m.7 obligacje Y obligacje Y obligacje Y Y-Y wiborm fra6x fra9x wycena rynkowa prognoza Rentowności spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca Spready na krzywej spojrzenie długookresowe średniomiesięczne, w proc. ostatnia wartość to średnia z tego miesiąca NBP ref Y Y Y - Y-Y Y-M NBP ref (prawa os) Rentowności spojrzenie krótkookresowe Spready na krzywej spojrzenie krótkookresowe.... Y Y Y Y-Y Y-M

4 usdpln usdczk usdhuf usdron usdrub usdtry usdzar usdinr usdidr usdthb usdmyr usdphp usdkrw usdbrl usdclp usdmxn -paź- -paź- 8-paź- -lis- -lis- 8-lis- -lis- -gru- 9-gru- 6-gru- -gru- -gru- 6-sty- -sty- -sty- Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Rynek walutowy Podsumowanie dnia i perspektywy krótko/średniookresowe USDPLN kurs D D max m min m perspektywa m perspektywa 6m eurpln usdpln chfpln gbppln eurusd Złoty na tle innych walut rynków wschodzących ma ma Różnica między kursem bieżącym, a średnią kroczącą, w proc. im wyżej słupek tym wyżej znajduje się kurs dolara wobec średniej kroczącej 6 - srednia 9dni srednia dni srednia dni EURUSD EURCHF paź- -lis- -gru- -sty- ma ma.. -paź- -lis- -gru- -sty- ma ma.

5 Ekonomiczne Sygnały Nr (),.. r. Prognozy 6 Q Q Q Q Q Q Q Q Q-Q Q-Q Q-Q PKB, w% rdr spożycie ind., w % rdr inwestycje, w % rdr eksport, w % rdr import, w % rdr bilans ob. bież. w % PKB produkcja przem., w % rdr płace w firmach, w% rdr bezrobocie rejestr., w % (koniec okresu) inflacja CPI, w % rdr inflacja bazowa, w % rdr inflacja PPI, w % rdr kredyt inw. dla firm, w % rdr (koniec okresu) główna stopa NBP, w % (koniec okresu) WIBOR M, w % (koniec okresu) EUR/PLN (koniec okresu) USD/PLN (koniec okresu) EUR/USD (koniec okresu) główna stopa EBC, w % (koniec okresu) EURIBOR M, w % (koniec okresu) Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu) Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu) Rentowność obligacji Y, w % (koniec okresu) Ekonomiczne sygnały to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.