Puls parkietu

Transkrypt

1 Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Zamknięcie [pkt.] GPW Indeksy Zmiana dzienna Relatywnie Zmiana tyg. [t/t] ,2 1,13% 0,39% 2 323,1 1,49% 0,36% 1,71% 3 663,8 0,59% 0,55% 1,55% ,7 0,37% 0,77% 2,83% 762,8 16,58% 4,41% GPW FW20 Zamknięcie Zmiana dzienna Zmiana tyg ,49% 1,69% ,30% 17,46% Otwarte pozycje ,90% 0,59% Indeksy zagraniczne kursy zamknięcia Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) FTSE 100 (GB) ISE 100 (TURCJA) Kurs [pkt.] Zmiana Relatywnie ,1 0,56% 1,71% ,6 1,12% 0,01% 4 869,3 0,98% 0,15% ,4 1,14% 0,01% ,4 0,47% 0,67% 3 549,1 1,17% 0,04% 6 889,1 0,74% 0,39% ,9 0,43% 1,58% MERVAL (ARGENTYNA) 9 682,1 1,11% 2,27% MSCI EM 986,2 0,21% 0,93% NASDAQ COMPOSITE (USA) 4 979,9 0,56% 0,57% PX (CZECHY) 1 017,3 0,74% 0,39% RTS (ROSJA) 920,9 0,42% 1,57% S&P 500 (USA) 2 107,8 0,45% 0,69% Indeksy zagraniczne kurs na godzinę: 9:03 Indeks Kurs [pkt.] Zmiana Relatywnie NIKKEI225 (JAPONIA) ,6 0,59% 0,54% HANG SENG (HONG KONG) ,0 0,94% 0,19% BSE 30 (INDIE) ,9 0,69% 1,84% KOSPI 100 (KOREA Płd.) 1 913,6 0,06% 1,08% SHANGHAI A SHARE (CHINY) 3 436,4 0,50% 1,65% SHANGHAI B SHARE (CHINY) 295,2 0,76% 1,91% Surowce kursy zamknięcia Surowiec Kurs Zmiana [%] Relatywnie ROPA WTI (USD za baryłkę) 50,6 0,08% 1,22% MIEDŹ (USD za tonę) 5 836,0 0,83% 0,30% ZŁOTO (USD za uncję) 1 212,8 0,02% 1,16% Waluty kurs na godzinę 09:03 Waluta Kurs Zmiana Relatywnie [PLN] [PLN] [%] EUR 4,1727 0,0004 0,15% 1,29% CHF 3,8868 0,0003 0,21% 1,36% USD 3,7341 0,0009 0,16% 1,31% EUR/USD 1,1175 0,0004 0,01% 1,13% Źródło: Bloomberg December December 2015 Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Źródło: Bloomberg WIG (53,287.87, 53,344.77, 52,742.17, 52,742.17, ) February March SP500 (2,115.76, 2,115.76, 2,098.26, 2,107.78, ) SK-20 kurs na godzinę: Kurs [pkt.] SK-50 SK-200 SK-200 Zmiana SK-20 SK February March 3 562,0 0,03% 4 887,0 0,04% ,5 0,06% 2 103,3 0,02% ,0 0,00% 4 454,8 0,02% 9:03 Zmiana relatywna do fwig20 1,54% 1,55% 1,57% 1,49% 1,51% 1,49% x

2 INFORMACJA DNIA POLSKA BYTOM (BTM) z dn KUPUJ 1,99 PLN CENA OBECNA 1,87 PLN Rada Polityki Pieniężnej podejmie dzisiaj decyzję o wysokości stóp procentowych. 14 spośród 21 ankietowanych analityków jest zdania, że stopa referencyjna zostanie obniżona o 25 p.b. do 1,75%. Pięciu spodziewa się obniżki o 50 p.b., a dwóch sądzi że RPP pozostawi stopy na dotychczasowym poziomie. Przychody i marża za luty. Wartość przychodów ze sprzedaży za luty 2015 oraz w okresie styczeń luty 2015 kształtowała się następująco: Dane [mln PLN] 1'14 2'14 1'15 2'15 1 2'14 1 2'15 1Q'14 2Q'14 3Q'14 4Q'14 1 4Q'13 1 4Q'14 Sprzedaż detaliczna 6,1 5,4 8,4 6,7 11,5 15,1 17,4 23,8 23,8 29,6 76,2 94,7 Sprzedaż hurtowa 0,1 1,1 0,5 0,9 1,2 1,4 2,6 0,6 2,0 0,6 4,2 5,8 Razem 6,3 6,4 8,9 7,5 12,7 16,4 20,0 24,4 25,8 30,3 80,4 100,6 zm r/r [%] Sprzedaż detaliczna 37,5% 24,1% 31,2% 32,8% 20,2% 25,9% 21,5% 24,3% Sprzedaż hurtowa 308,3% 18,9% 15,3% 62,5% 20,0% 17,6% 56,4% 38,7% Razem 42,7% 17,0% 29,8% 36,1% 20,2% 25,2% 22,1% 25,1% Marża detaliczna 3,2 2,5 4,4 3,2 5,6 7,6 8,7 13,4 12,5 16,5 40,2 51,1 Marża hurtowa 0,1 0,5 0,1 0,3 0,5 0,5 1,1 0,1 0,7 0,1 1,5 2,0 Razem 3,2 2,9 4,5 3,5 6,2 8,0 9,8 13,5 13,2 16,6 41,6 53,1 Marża detaliczna [%] 51,9% 45,9% 52,1% 48,0% 49,1% 50,2% 50,0% 56,3% 52,5% 55,5% 52,7% 53,9% Marża hurtowa [%] 41,7% 43,4% 28,6% 38,4% 43,2% 35,3% 42,3% 16,7% 35,0% 16,4% 34,8% 34,4% Razem 51,7% 45,5% 50,8% 46,9% 48,5% 48,9% 49,0% 55,3% 51,2% 54,7% 51,8% 52,8% zm p.p. r/r Marża detaliczna [%] 0,2% 2,1% 1,1% 1,9% 1,8% 0,1% 1,5% 1,2% Marża hurtowa [%] 13,1% 5,0% 7,9% 1,4% 3,3% 6,2% 26,6% 0,4% Razem 0,9% 1,4% 0,4% 1,4% 1,6% 0,3% 1,8% 1,0% Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Widać, iż dynamika sprzedaży detalicznej w lutym na poziomie 24% r/r jest zbliżona do ubiegłorocznej, przy wzroście rentowności o 2,1 p.p. Znacznie lepiej prezentują się dane w ujęciu narastającym, gdzie sprzedaż detaliczna wzrosła o 31% r/r. Poprawę tendencji widać również w marży handlowej +1,1 p.p., co dobrze rokuje przed zmianą kolekcji na wiosenną i wynikami 1Q 15. (M. Stebakow) VISTULA GROUP (VST) z dn SPRZEDAJ 1,88 PLN CENA OBECNA 2,22 PLN Przychody za luty. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły około 33,2 mln PLN i były wyższe o około 4,7% r/r. W ujęciu narastającym (styczeń luty 2015) sprzedaż wyniosła około 68,6 mln PLN i była wyższa o 13,0% r/r. Przychody ze sprzedaży detalicznej osiągnięte w poszczególnych segmentach działalności operacyjnej przedstawiały się następująco: w segmencie odzieżowym (marki Vistula, Wólczanka, Deni Cler) wyniosły około 15,7 mln PLN i były wyższe o około 10,9% r/r. W ujęciu narastającym przychody w tym segmencie wyniosły około 35,9 mln PLN i była wyższa o około 15,4% r/r. w segmencie jubilerskim (marka W.KRUK) wyniosły około 15,5 mln PLN i były wyższe o około 7,1% r/r. W ujęciu narastającym wartość przychodów w tym segmencie wyniosła około 26,8 mln PLN i była wyższa o około 8,7% r/r. Skonsloidowane miesięczne przychody ze sprzedaży [mln PLN] oraz 80,0 dynamika r/r [% skala prawa] r/r 70,0 60,0 25% 20% 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 35,3 33,2 28,9 31,4 15% 10% 5% 0,0 sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Dobrze wygląda dwucyfrowy wzrost, jednakże w ujęciu narastającym dynamika sprzedaży jest zbliżona do zanotowanej w całym (M. Stebakow) 0% 2

3 DOM DEVELOPMENT (DOM) Z dn SPRZEDAJ 42,8 PLN CENA OBECNA 46,75 PLN Nabycie spółki. DOM DEVELOPMENT poinformował o połączeniu ze spółką Divina sp. z o.o.. Spółka Divina po likwidacji spółki zależnej, stanie się właścicielem nieruchomości w Warszawie, na której wybudować można inwestycję na 750 lokali. DOM DEVELOPMENT będzie nabywał wszystkie udziały w spółce. Połączenie odbędzie się poprzez przeniesienie całego majątku Divina sp. z o.o. na DOM DEVELOPMENT. Komentarz DM Banku BPS Przy braku dodatkowych parametrów inwestycji, informację oceniamy neutralnie. (T.Kania) INTROL (INL) Z dn Zamówienia od Rockwell Automation. Łączna wartość podpisanych z Rockwell Automation zamówień na podstawie umowy dystrybucyjnej na przestrzeni ostatnich 4 miesięcy (grudzień 2014 marzec 2015) wyniosła 11,8 mln PLN. KUPUJ 10,2 PLN CENA OBECNA 9,27 PLN Komentarz DM Banku BPS. Informacja pozytywna. Średnia miesięczna wartość zamówień na produkty Rockwell Automation przez RAControls (spółka zależna Introlu) znacznie urosła w 2015 roku. Obecnie jest to ok. 3 mln PLN/mc w porównaniu do ok. 2 mln PLN/mc w roku Jest to dobry prognostyk wysokich wyników segmentu dystrybucyjnego w Grupie Introl. (M. Straszak) DEWELOPERZY MIESZKANIOWI Zmiany w programie MDM. Na wczorajszym posiedzeniu rząd przyjął projekt zmian w programie MDM. Proponowane zmiany: Z programu będą mogły skorzystać członkowie spółdzielni mieszkaniowych, jeszcze przed rozpoczęciem budowy. Wcześniej program dotyczył tylko mieszkań ukończonych. Rodziny, które posiadają co najmniej trójkę dzieci, będą mogły otrzymać dopłatę do 65 m 2 mieszkania. Obecnie jest to 55 m 2. Rodziny, które posiadają co najmniej dwójkę dzieci będą mogły otrzymać dopłatę w wysokości 20% wartości mieszkania (obecnie 15%). Ponadto, rodziny które posiadają trójkę i więcej dzieci mogą otrzymać do 30% wartości mieszkania (obecnie 15%). Rodziny, które posiadają przynajmniej trójkę dzieci, będą mogły nabyć większy lokal. Zrezygnowano również z limity wieku 35 lat. Przy braku zdolności kredytowej do umowy będzie mogła przystąpić rodzina. Program obejmie również mieszkania przebudowane i zaadaptowane budynki niemieszkalne (strychy, stare kamienice). Wprowadzenie sankcji za wcześniejsza spłatę kredytu w okresie 5 lat od nabycia mieszkania. Komentarz DM Banku BPS Zmiany są pozytywne dla deweloperów. Po wykorzystaniu w 2014 jedynie nieco ponad 30% przysługujących środków, wprowadzenie propozycji może przyśpieszyć tempo ich wydatkowania w Poprawki mogą wpłynąć na poprawę popytu na większe mieszkania, które w ostatnich latach nie cieszyły się dużym powodzeniem. (T. Kania) 3

4 PZ CORMAY (CRM) Emisja akcji. Spółka poinformowała o możliwej emisji 31,9 mln szt. akcji z prawem poboru. Dodatkowo, zarząd określił że spółka na inwestycje potrzebuje ok. 50 mln PLN. Przy założeniu, że sprzedane będą wszystkie oferowane walory daje to 1,56 PLN na akcję, przy obecnym kursie 2,49 PLN. Komentarz DM Banku BPS To kolejna w krótkim odstępie czasu (opóźnienia w budowie zakładu), negatywna informacja ze spółki, dlatego nie dziwi wczorajsza reakcja rynku (spadek o ponad 10%). Niski poziom potencjalnej ceny emisyjnej, może nadal negatywnie wpływać na kurs. (T. Kania) WILBO (WLB) KANIA (KAN) ADMIRAL BOATS (ADM) Uprawomocnienie się postanowienia Sądu w sprawie zakończenia postępowania upadłościowego opatrzone datą 3 marca Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Uprawomocnienie się jest pochodną postanowienia Sądu z dnia Brak konieczności podawania w nazwie informacji o upadłości układowej może wpłynąć na uwiarygodnienie spółki w oczach klientów i odbudowę pozycji rynkowej. (D.Świniarski) Przyspieszenie terminu przekazania raportu za Pierwotny termin przekazania jednostkowego raportu rocznego został zmieniony na Spółka nie publikuje raportów na poziomie skonsolidowanym. Komentarz DM Banku BPS Informacja pozytywna. Przyspieszenie publikacji raportu może oznaczać zakomunikowanie przez Zarząd lepszych wyników finansowych. (D.Świniarski) Spółka wyemituje obligacje o wartości 6 mln PLN. Spółka Admiral Boats, zaoferuje inwestorom 6 tys. obligacji o nominale PLN i stałym oprocentowaniu w wysokości 8,5%. Minimalną wartość zapisu ustalono na 1 sztukę obligacji, a subskrypcja potrwa do 17 marca br. Emisja została zabezpieczona hipoteką na nieruchomościach o łącznej wartości 7,2 mln PLN. Zgodnie z planami spółki, emisja powinna trafić na rynek Catalyst w 2Q 15. Komentarz DM Banku BPS W 4Q 14 spółka wykazała przychody w wysokości 5,6 mln PLN (wobec 11,15 mln PLN rok wcześniej), a w całym roku 39,1 mln PLN (48,5 mln PLN w 2013). Zarząd spółki tłumaczy ten spadek prowadzonymi inwestycjami w posiadanych stoczniach i prognozuje polepszenie wyników w roku Zgodnie z obliczanym przez DM BPS Wewnętrznym Indeksem Inwestycyjnym (oceniającym kondycję finansową emitentów), sytuacja finansowa spółki jest dobra. Wskaźnik wyniósł 7/10, jednak wykazuje się dużą zmiennością ze względu na sezonowość głównej działalności. (A. Kaczyński) 4

5 KALENDARIUM Dane makro: Środa Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio Polska Decyzja ws. stóp procentowych Polska Stopa referencyjna marzec 1,75% 2,00% Polska Stopa depozytowa marzec 0,75% 1,00% Polska Stopa lombardowa marzec 2,75% 3,00% Polska Stopa redyskontowa marzec 2,00% 2,25% 2:45 Chiny Indeks PMI dla usług luty 52,0 51,8 9:50 Francja Indeks PMI dla usług, fin. luty 53,4 49,4 9:55 Niemcy Indeks PMI dla usług, fin. luty 55,5 54,0 10:00 Strefa Euro Indeks PMI dla usług, fin. luty 53,9 52,7 10:30 Wielka Brytania Indeks PMI dla usług luty 57,5 57,2 11:00 Strefa Euro Sprzedaż detaliczna s.a. (m/m) styczeń 0,1% 0,3% 11:00 Strefa Euro Sprzedaż detaliczna w.d.a. (r/r) styczeń 1,9% 2,8% 16:00 USA Indeks PMI dla usług, fin. luty 57,0 54,2 16:00 Kanada Decyzja BoC ws. stóp procentowych marzec 0,8% 0,8% 16:00 Polska Komunikat po posiedzeniu RPP marzec Wydarzenia w spółkach B3System NWZ ws. umorzenia akcji Clean&Carbon Energy NWZ ws. ustanowienia pełnomocnika spółki Platinum Properties Group NWZ ws. zmian w radzie nadzorczej 5

6 SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 82, ,4 15,8 12,2 2,0 1,7 1,5 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 333, ,4 14,7 13,2 2,0 1,8 1,7 3,1 3,5 3,9 mbank 438, ,3 13,6 12,6 1,7 1,6 1,5 4,3 4,8 5,2 BPH 44, ,3 28,0 22,5 0,7 0,7 0,6 1,3 HANDLOWY 104, ,6 15,7 14,2 1,9 1,9 1,8 6,7 6,3 6,5 ING BSK 134, ,5 15,7 13,7 1,8 1,7 1,6 3,2 3,5 4,1 MILLENNIUM 6, ,2 13,2 11,2 1,5 1,4 1,3 3,6 3,8 4,5 PEKAO 184, ,9 18,3 16,2 2,0 2,0 2,0 5,4 5,2 5,7 PKO BP 32, ,2 12,5 10,9 1,5 1,4 1,3 3,0 3,5 4,2 Mediana ,5 15,2 12,9 1,7 1,6 1,5 3,2 3,5 4,2 Budowlanka BUDIMEX 165, ,8 22,3 18,4 8,6 8,1 7,3 12,1 11,8 9,8 ERBUD 33, ,2 15,6 14,1 1,6 1,5 1,4 10,9 9,7 9,3 UNIBEP 10, ,5 15,1 12,6 1,8 1,6 1,5 10,6 8,9 8,3 ELEKTROBUDOWA 109, ,6 13,4 11,1 1,5 1,5 1,4 11,0 7,6 6,9 TRAKCJA 9, ,4 12,1 15,2 0,7 0,7 0,6 6,5 6,7 8,1 VISTAL GDYNIA 10, KUPUJ 16,2 11,0 8,1 5,4 1,1 0,9 0,7 9,0 7,8 5,9 HERKULES 3, KUPUJ 3,9 15,5 12,9 10,7 0,8 0,8 0,7 7,6 6,6 6,0 Mediana ,5 13,4 12,6 1,5 1,5 1,4 10,6 7,8 8,1 Deweloperzy DOM DEVELOPMENT S 46, SPRZEDAJ 42,8 21,2 17,5 13,9 1,3 1,3 1,3 17,0 12,9 11,2 ROBYG SA 2, KUPUJ 2,6 17,8 13,4 10,0 1,3 1,3 1,3 12,6 11,3 8,8 Mediana ,5 15,4 11,9 1,3 1,3 1,3 14,8 12,1 10,0 Handel LPP 7 055, SPRZEDAJ 6 368,0 30,6 26,2 19,8 7,4 6,3 5,0 16,6 15,1 12,1 CCC 180, SPRZEDAJ 125,3 33,9 27,1 22,1 9,0 7,1 5,8 24,4 20,0 16,7 VISTULA GROUP 2, SPRZEDAJ 1,9 20,7 15,3 13,5 0,9 0,8 0,8 11,0 10,5 9,8 GINO ROSSI 3, KUPUJ 4,4 26,8 14,6 11,2 2,3 2,0 1,7 10,6 8,3 7,5 WOJAS 9, KUPUJ 11,4 12,5 10,8 8,2 1,7 1,5 1,3 7,6 6,8 6,3 BYTOM 1, KUPUJ 2,0 22,0 14,4 11,0 4,9 3,6 3,5 14,5 10,4 8,4 SOLAR COMPANY 2, SPRZEDAJ 1,6 11,8 9,3 7,6 0,4 0,4 0,4 4,3 3,8 3,3 REDAN 3, KUPUJ 6,6 398,0 12,8 9,3 2,3 1,6 1,5 6,7 4,4 3,7 MONNARI TRADE 15, KUPUJ 15,4 15,4 13,5 4,4 4,2 14,5 11,9 10,9 BRIJU 17, KUPUJ 19,9 9,5 8,7 7,1 2,5 1,8 1,6 7,3 5,9 4,8 Mediana ,0 14,5 11,1 2,3 1,9 1,7 10,8 9,4 8,0 Górnictwo BOGDANKA 89, ,4 9,0 7,9 1,2 1,1 1,1 4,6 3,9 3,6 JSW 20, ,3 0,3 0,3 4,3 2,5 1,9 KOPEX 10, KUPUJ 14,8 8,6 10,3 8,1 0,3 0,3 0,3 4,0 4,5 4,3 FAMUR 3, TRZYMAJ 4,1 15,5 11,7 10,3 1,8 1,7 1,7 5,6 5,1 4,5 Mediana ,4 10,3 8,1 0,8 0,7 0,7 4,4 4,2 3,9 Wierzytelności KRUK 132, ,3 13,4 12,0 4,0 3,2 2,8 8,0 6,8 6,0 KREDYT INKASO 24, ,3 8,4 7,4 1,7 1,4 1,2 2,5 2,2 1,9 MAGELLAN 74, KUPUJ 100,3 9,4 9,5 8,7 1,5 1,3 1,2 22,5 22,5 20,5 MW TRADE 18, KUPUJ 23,6 10,3 10,3 9,7 2,2 2,0 1,8 13,9 13,5 12,3 Mediana ,3 9,9 9,2 1,9 1,7 1,5 10,9 10,1 9,1 Przemysł/inne Kapitalizacja REKOMENDACJE DM BPS 6

7 Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, Warszawa, tel.: , fax.: Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz tel.: (22) Marta Czajkowska Bałdyga banki marta.czajkowska tel.: (22) Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy, producenci maszyn górniczych tel.: (22) Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane tel.: (22) Marek Olewiecki, MPW przemysł tworzyw sztucznych tel.: (22) Dariusz Świniarski, MPW tel.: (22) Paweł Kosecki, MPW tel.: (22) Adam Kaczyński, MPW tel.: (22) Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu Tel.: (22) Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej tel.: (22) Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny Tel.: (22) Jan Woźniak, MPW tel.: (22) Artur Kobos, MPW Tel.: (22) Bartosz Szaniawski tel.: (22) Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW Dyrektor Departamentu Sprzedaży Detalicznej tel.: (22) Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7