Dzisiaj na rynek powrócili inwestorzy z zamkniętych wczoraj rynków w Wielkiej Brytanii oraz Niemczech. DAX

Transkrypt

1 Dzisiaj na rynek powrócili inwestorzy z zamkniętych wczoraj rynków w Wielkiej Brytanii oraz Niemczech. DAX Pierwsza sesja tygodnia zakończyła się dla inwestorów posiadających długie pozycje pesymistycznie, bowiem indeks odnotował spadki kończąc sesje na poziomie 7750,8 wobec otwarcia Dzienne minimum wyniosło 7731,3 z kolei maksimum 7785,5 które stało się równocześnie nowym rekordem hossy. Wtorkowa sesja przyniosła testowanie oporu z poziomu 7787,3 (wykres intraday). Wskaźniki MACD wykazują rozbieżność: wykres dzienny wzrosty, intraday spadki. Wskaźnik RSI zatrzymał się na wykresie dziennym na poziomie 70 wskazującym na wykupienie rynku, jednakże moim zdaniem w czasie środowych notowań będziemy mieli do czynienia ze zwyżkami indeksów. Na uwagę zasługuje opór, który stanowi ustanowione w dniu dzisiejszym maksimum hossy poziom 7787,7.

2 FTSE100 Również w Wielkiej Brytanii indeks odnotował zniżki. Początkowo na parkiecie panowały byki, jednakże o godzinie 16:00 do głosu doszły niedźwiedzie spychając indeks coraz niżej. Ostateczny rezultat zmagań niedźwiedzi z bykami okazał się nienajlepszy dla inwestorów posiadających długie pozycje, bowiem FTSE100 zakończył dzień poniżej dzisiejszego otwarcia (6582,4) a mianowicie na poziomie 6568,5. Dzienne minimum oraz maksimum wyniosło odpowiednio: 6562,1 i 6624,3. W czasie notowań doszło do przełamania oporu 6597,1 który stanowił dla indeksu wsparcie zaledwie przez 2 godziny po których z powrotem stał się on dla FTSE100 oporem (wykres intraday). Wskaźniki MACD wykazują zbieżność spadki. Jednakże moim zdaniem środowa sesja upłynie pod znakiem zwyżek. Na uwagę zasługuje silne wsparcie 6545,1.

3

4 OBLIGACJE Dane z godziny 20:30 W dniu dzisiejszym w przypadku 3 miesięcznych bonów skarbowych odnotowano czteropunktowy spadek rentowności. Obecnie są one najbardziej atrakcyjne na rynku długu a to za sprawą największych spadków ich rentowności odnotowywanych na przestrzeni miesiąca (9 punktów bazowych). Dochodowość 6 miesięcznych bonów skarbowych od dnia wczorajszego pozostała na niezmienionym poziomie 474 punktów bazowych. W przypadku pozostałych obligacji, od dnia wczorajszego odnotowano wzrost ich rentowności. Największy, bo aż czteropunktowy zanotowano w przypadku 2,3 i 5 letnich obligacji. Najmniej atrakcyjne na rynku długu są obecnie obligacje o 3 letnim terminie wykupu, w przypadku których zanotowano największy wzrost ich rentowności 9wyniósł 25 punktów bazowych).

5

6 Na przestrzeni miesiąca zauważalne jest wznoszenie krzywej dochodowości. Zauważalne są spadki rentowności na krótkim krańcu krzywej przy ich jednoczesnym wzroście na długim końcu (widoczne na wykresie krzywych dochodowości porównujących sytuację dzisiejszą z tą, która miała miejsce miesiąc temu).

7 Na wykresie 2 (porównującym sytuację w dniu dzisiejszym z tą, która miała miejsce miesiąc temu) zauważalny jest wzrost popytu na krótkim końcu krzywej przy jednoczesnym jego spadku na długim końcu. KONTRAKTY TERMINOWE FRA Krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie w USA 525 punktów bazowych jest wyższa od kontraktów terminowych FRA 11x w dniu dzisiejszym o 16 punktów bazowych. Oznacza to korzystną sytuację dla tych, którzy zarabiają na rynkach obligacji. Od dnia wczorajszego nastąpił trzypunktowy spadek rentowności kontraktów terminowych FRA 11x oznaczający korzystną sytuację dla inwestorów, którzy oczekują dalszych spadków rentowności. Europejska krótkoterminowa stopa procentowa wynosząca obecnie 375 punktów bazowych jest niższa od kontraktów terminowych FRA z dnia dzisiejszego o 29 punktów bazowych. Od dnia wczorajszego odnotowano jednopunktowy wzrost rentowności kontraktów terminowych FRA 11x. W Polsce krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa od kontraktów terminowych FRA 9x o 66 punktów bazowych. Jest to negatywna informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus. Od dnia wczorajszego odnotowano 6 punktowy wzrost rentowności kontraktów terminowych FRA 9x.

8 RENTOWNOŚĆ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA 11x w USA RENTOWNOŚĆ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA 11x w EUR

9 RENTOWNOŚĆ KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA 11x w POLSCE W Europie (również w Polsce) krótkoterminowa stopa procentowa jest niższa aniżeli oprocentowanie kontraktów terminowych FRA. Jest to negatywna informacja dla inwestorów ze względu na występującą między nimi różnicę in plus. Na rynku amerykańskim mamy do czynienia z odwrotną sytuacją sprzyjającą dla inwestorów zarabiających na rynkach obligacji, którzy spodziewają się dalszych spadków rentowności. KSZTAŁTOWANIE SIĘ RENTOWNOŚCI KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA 11x w EUR:

10 Na podstawie kontraktów FRA możliwe jest prognozowanie przyszłych stóp procentowych. Analizując sytuację na przestrzeni ostatnich dwóch lat w EUR zauważalne są wzrosty rentowności kontraktów terminowych FRA 11x. Dwa lata temu wynosiła ona 2,50 %, dokładnie rok temu 3,41% a w dniu dzisiejszym prognozy nadal są pro wzrostowe (4,46%). Obserwując jednakże kształtowanie się rentowności kontraktów terminowych FRA 11x na przestrzeni ostatnich 3 miesięcy zauważalne są jej skokowe zmiany. Na

11 początku roku rentowność wynosiła 4,19%, największy spadek nastąpił 5 marca, kiedy to rentowność spadła do poziomu 3,96 %. Od tego dnia zauważalne są stopniowe zwyżki rentowności. Na podstawie wykresów wyraźnie można określić oczekiwania inwestorów, co do dalszego kształtowania się stóp procentowych: dwa lata temu inwestorzy oczekiwali wzrostu stóp procentowych. Podobnie było i rok temu, kiedy to oczekiwano dalszych wzrostów stóp procentowych. Obserwując wykres trzymiesięczny widać, że prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych do poziomu 4,00% coraz bardziej przybliża się w czasie. KSZTAŁTOWANIE SIĘ RENTOWNOŚCI KONTRAKTÓW TERMINOWYCH FRA 11x w USA:

12 Obserwując rentowność kontraktów terminowych FRA 11x w USA na przestrzeni ostatnich 2 lat zauważalna jest ciągła zmienność. Jednakże wahania rentowności nie były aż tak znaczne jak miało to miejsce w Europie (16 marca 2005 rentowność wynosiła 4,23%, dokładnie rok później 5,04%, natomiast w 2007 roku wyniosła ona 4,74%). Zatem można stwierdzić iż FRAs 11x w USA był względnie płaski. Analizując sytuację w USA w okresie trzech ostatnich miesięcy również zauważalne są skokowe zmiany rentowności kontraktów terminowych FRA 11x. W połowie

13 stycznia wynosiła ona 5,08%. Najwyższą rentowność zanotowano pod koniec stycznia ( 5,23%) po czym następowały spadki (z wyjątkiem początku i połowy lutego kiedy to zanotowano dwie zwyżki rentowności odpowiednio do poziomów: 5,20% i 5,18%). Obecnie rentowność kontraktów terminowych FRA 11x wynosi 5.% przy obecnej krótkoterminowej stopie procentowej wynoszącej 5,25%. W USA od prawie 2 lat utrzymuje się stała tendencja co do oczekiwań inwestorów oczekiwali i nadal oczekują oni obniżenia stóp procentowych. Jednakże w ostatnich dniach inwestorzy oddalili swoje oczekiwania co do pierwszej ich obniżki. Joanna szczurowska szczurow@us.edu.pl