Komentarz do rynku złota. Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI

Transkrypt

1 Komentarz do rynku złota Założenia i prognozy Zarządzających Funduszami Investors TFI Maj 2012

2 Fundamenty rynku złota Zdaniem zarządzających w Investors Towarzystwie Funduszy Inwestycyjnych S.A. jednym z podstawowych czynników fundamentalnych napędzających wzrosty są ujemne stopy procentowe w największych gospodarkach oraz ryzyko kryzysów finansowych. Realne stopy procentowe pozostają ujemne w USA, strefie Euro, Wielkiej Brytanii, Japonii, Kanadzie oraz Szwajcarii dotyczą zatem 6 z 7 najpłynniejszych walut. Ujemne realne stopy procentowe występują w gospodarkach tworzących ok. 70% światowego PKB. Wysokość realnych stóp % (maj 2012) USD -2,45% EUR -1,60% JPY -0,50% GBP -3,00% AUD +2,15% CHF -1,00% CAD -0,90% Taka sytuacja oznacza stopniową, powolną erozję oszczędności w krajach rozwiniętych i prawdopodobnie skutkować będzie dalszym przepływem środków inwestycyjnych z tradycyjnych form oszczędzania (depozyty, obligacje) do form oszczędzania związanych z lokatami w złoto, co przyczyni się do wzrostu jego wartości. Sytuacja finansowa w krajach Europy jest daleka od stabilizacji. Pomimo selektywnego bankructwa Grecji, kraj ten prawdopodobnie raz jeszcze rozczaruje inwestujących w jego papiery dłużne. Ostatnie wybory parlamentarne nie przyniosły rezultatów, które napawałyby optymizmem, co do możliwości stworzenia parlamentarnej większości współpracującej na rzecz wprowadzania wymaganych oszczędności. Granicę 6% oprocentowania dla 10-letnich obligacji przekroczyły ostatnio papiery dłużne Hiszpanii (6,23% w dniu pisania komentarza), oprocentowanie obligacji portugalskich pozostaje na niebezpiecznym poziomie 11%, do granicy 6% ponownie zbliżają się Włochy (5,70%). Gospodarka europejska wchodzi w recesję, co dodatkowo utrudni stabilizowanie budżetów zadłużonych państw. Dochody podatkowe spadną, podczas gdy nakłady na opiekę społeczną będą wzrastać. Pozostałe główne czynniki przyczyniające się zwiększania się popytu na złoto (ryzyko wystąpienia inflacji w wyniku dodruku pieniądza w USA i strefie Euro oraz dywersyfikacja rezerw walutowych przez Chiny i inne kraje) pozostają niezmienne. Sytuacja techniczna Rynek od września 2011 znajduje się w fazie korekty, która do tej pory osiągnęła wartość ok. 21% w najniższym punkcie. By skorygować silne wzrosty, spadki wartości złota na rynku byka (rynek hossy) mogą przekraczać 20%, wciąż pozostając korektami, nie zaś rozpoczęciem rynku niedźwiedzia (rynek bessy). Z pięciu największych korekt w ciągu ostatnich 10 lat, 2 przekroczyły granicę 20%, trzy nie przekroczyły. W przypadku spadku o 20% lub więcej dwunastomiesięczne zwroty od tych sesji, w których spadek był większy niż 20% wyniosły średnio 19,8% w przypadku korekty 2006 roku i aż 39,6% w przypadku korekty 2008 roku. Wyniki analizy korekt przedstawia poniższa tabela:

3 Korekty w rynku byka na złocie w latach : Data szczytu Szczyt $/oz Dno korekty $/oz Czas trwania korekty % spadku Średni zwrot w ciągu roku (spadek >20%) Zakres rocznych zwrotów (mies.) Lut ,5 320,1 2 16,7% Kwi ,0 372,0 1,5 14,1% Maj ,0 561,5 1 22,9% 19,8% 12,0-29,1% Mar ,9 681,0 7 34,1% 39,6% 14,6-59,9% Gru ,5 1044,5 2 14,9% Wrz ,7 1523,9 3,5 20,8% Średni zwrot w ciągu roku jest liczony dla sesji, których zamknięcie nastąpiło na poziomie 20% lub więcej poniżej osiągniętych szczytów. Źródło: StockCharts.com, obliczenia własne Powyższa analiza nie gwarantuje, że takie lub podobne zwroty zostaną osiągnięte w przyszłości. Wskazuje jedynie, że spadek o 20% lub więcej nie był tożsamy z rozpoczęciem rynku niedźwiedzia. Historia wskazuje na wręcz przeciwne wnioski, potwierdzając, że spadek o 20% lub więcej oferował ponadprzeciętne zwroty w średnim terminie (12 miesięcy). Warto także zauważyć, iż krótkoterminowo rynek jest bardzo wyprzedany. Przykładowo: wskaźnik RSI14 obrazujący krótkoterminowe (trzytygodniowe) nastroje inwestorów odnotował na sesji 15 maja 2012 roku najniższą wartość w ciągu ostatnich 11 lat (20.9). To wartość niższa nawet niż podczas korekty w 2008 roku. W rynku byka sytuacje silnego wyprzedania oferują możliwość zaangażowania po szczególnie atrakcyjnych cenach. Wykres cen złota wraz z zaznaczonym wskaźnikiem RSI Wskaźnik RSI obrazuje nastroje panujące na rynku. Zdecydowana większość wartości wskaźnika zawiera się pomiędzy wartościami 30 a 70 stanowiąc o normalnych wahaniach rynkowych. Wartości wskaźnika poniżej 30 obrazują krótkoterminową tendencję do wyprzedaży danego instrumentu i zazwyczaj są obserwowane w okolicach lokalnych dołków. Źródło: StockCharts.com.

4 Należy podtrzymać prognozę osiągnięcia poziomu ceny złota $/oz w 2012 roku. Kombinacja utrzymujących się pozytywnych czynników fundamentalnych oraz fakt, iż ceny złota ustabilizowały się w ostatnich miesiącach, uzasadniają prognozę zwrotów w najbliższych 6-12 miesiącach, które przewyższają średnią stopę zwrotu złota w ciągu ostatnich 10 lat (ok. 17,5% w stosunku rocznym). Przedstawiony komentarz rynkowy oraz prognozy stanowią wyraz poglądów Investors TFI S.A., przy czym Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany opinii ze względu na dynamikę rynku bez konieczności powiadamiania. Investors TFI S.A. nie gwarantuje przedstawionych scenariuszy ani prognoz. Przedstawione komentarze i prognozy oparte zostały na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za wiarygodne źródeł. Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie mogą stanowić podstawy do decyzji inwestycyjnej. Niniejszy materiał w odniesieniu do danych Funduszy ma charakter informacyjny i nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w Fundusze oraz nie stanowi przekazu reklamowego. Szczegółowy opis czynników ryzyka, zasady sprzedaży jednostek uczestnictwa Funduszy, tabela opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe zawarte są w Prospektach Informacyjnych Funduszy, dostępnych w punktach dystrybucji Funduszy, w siedzibie Towarzystwa oraz na stronie Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki uczestnictwa funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych.

5 Investors Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. Zebra Tower ul. Mokotowska Warszawa tel fax office@investors.pl