Najważniejsze informacje: Wydarzenia dnia: Nadchodzące wydarzenia:

Transkrypt

1 Poniedziałek Indeksy GPW WIG otw. 4348,5,4% WIG zam ,9,8% obrót (tys. PLN) ,8% WIG 2 otw. 2329,,5% WIG 2 zam. 2346, 1,2% FW2Z12 otw. 2337, -,1% FW2Z12 zam. 2346, 1,% mwig4 otw. 2411,5,2% mwig4 zam. 241,3 -,3% Największe wzrosty kurs zmiana REDAN 1,75 18,2% POINTGROUP,2 11,1% FERRO 6,66 9,9% SKYLINE 1,96 8,3% PCGUARD 1,62 8,% Największe spadki kurs zmiana DMWDM,28-12,5% DREWEX,31-11,4% LIBET 2,1-9,5% ATLANTIS,2-9,1% IZOLACJA,73-8,8% Najwyższe obroty kurs obrót PZU 384, TPSA 12, KGHM 162, PKOBP 36, PGE 17, Indeksy giełd zagranicznych zmiana BUX 1922,5,1% RTS 1441,2 -,2% PX5 98,9,5% DJIA 1393,2-1,1% NASDAQ 2982,1-1,3% S&P ,2 -,9% DAX XETRA 7363,9,4% FTSE 5868,6,1% CAC 3492,5,5% NIKKEI 97,4 -,5% HANG SENG 2233,4 -,4% Waluty i surowce zmiana WIBOR 3m (%) 4,62 -,2% EUR/PLN 4,19 -,2% USD/PLN 3,199,5% EUR/USD 1,285 -,7% miedź (USD/t) 7826,,9% miedź (PLN/t) 2537,7 1,4% ropa Brent (USD/bbl) 15,82-2,8% Wykres dnia: Orco Najważniejsze informacje: KGHM - Kolejna podwyżka wynagrodzeń podstawowych LPP - Przychody w październiku '12 wyniosły 32 mln PLN, wzrost o ok. 15% r/r PBG - Wiśniewski wierzy w układ Handlowy - Jutro publikacja raportu za III kw. 12 przedstawiamy prognozę PKO DM ZE PAK - ING OFE przekroczył próg 1% w ZE PAK KGHM - Spółka Interferie może zadebiutować na giełdzie Budopol - Przyszłość spółki zależy od płatności Ganta Petrolinvest - 26 XI WZA zdecyduje o emisji ponad 4 mln akcji serii F oraz warrantów Trakcja - Konsorcjum spółki zależnej Trakcji-Tiltra ma umowę na ok. 12 mln PLN netto Ursus - Ursus chce pozyskać 7,2 mln PLN netto z emisji akcji z prawem poboru Wydarzenia dnia: PEP - NWZ Nadchodzące wydarzenia: Handlowy - wyniki za I kw. 212 (6 listopada) ING BSK - Raport za III kwartał (7 listopada) TVN - Raport za III kwartał (7 listopada) Bogdanka - Raport za III kwartał (7 listopada) Netia - Raport za III kwartał (8 listopada) Kredyt Bank - Raport za III kwartał (8 listopada) JSW - Raport za III kwartał (8 listopada) NG2 - Raport za III kwartał (8 listopada) Eurocash - Raport za III kwartał (9 listopada) Orco: prawdopodobny powrót wzrostów W drugiej połowie października Orco wykonało ruch powrotny do przełamanego, górnego ograniczenia długoterminowego kanału spadkowego. Biorąc pod uwagę krótkoterminowe wyprzedanie rynku, możliwy jest powrót wzrostów. Jako sygnał kupna będzie można traktować wybicie ponad 1,39 zł. W takim przypadku minimalny zasięg ruchu należałoby szacować na 13,43 zł, ale kurs może sięgnąć 14,47 zł a nawet 15,78 zł. August September October November December 212 February March April May June July August September October November Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 25 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. PKO Dom Maklerski nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.

2 Najważniejsze informacje KGHM Kolejna podwyżka wynagrodzeń podstawowych W związku z ustaleniem płacy minimalnej w Polsce na 16 PLN brutto, KGHM będzie zmuszony do kolejnej podwyżki wynagrodzeń podstawowych. Zakładowy Układ Zbiorowy Pracy stanowi, że najniższe wynagrodzenie podstawowe nie może być niższe niż wysokość płacy minimalnej. Oznacza to wzrost kosztów KGHM o kilkadziesiąt milionów złotych w skali roku. (A. Iwański) LPP Przychody w październiku '12 wyniosły 32 mln PLN, wzrost o ok. 15% r/r Przychody Grupy LPP ze sprzedaży w październiku 212 roku wyniosły 32 mln PLN, czyli były o ok. 15% wyższe niż rok wcześniej. Szacunkowa wartość marży brutto na sprzedaży wyniosła 63% i była niższa o 2 pkt. proc. od zrealizowanej w październiku 211 roku. Spółka podała, że przychody ze sprzedaży zrealizowane w okresie styczeń-październik 212 roku wyniosły 2,56 mld PLN i były wyższe o ok. 3% rok do roku. (W. Giller) PBG Wiśniewski wierzy w układ Najwiekszy akcjonariusz PBG Jerzy Wiśniewski poinformował, że Adaptorinvest stworzyła możliwość rozmów z potencjalnym inwestorem, dużą międzynarodową spółką z branży budowlanej. W taki sposób Wiśniewski tłumaczył pojawienie się firmy jako podmiotu, na rzecz którego ustanowiono zastaw na 5% plus jedną akcję Rafako. Z informaocji Parkietu wyniki, że Wśniewski wierzy, iż rosną szanse na zawarcie przez PBG układu. Taki scenariusz wydaje nam się bardzo nieprawdopodobny. Wiarygodność tych doniesień w obliczu ostatnich wydarzeń w spółce wydaje się niska. (P. łopaciuk) Handlowy Jutro publikacja raportu za III kw. 212 przedstawiamy prognozę PKO DM -Kolejne dobre wyniki (226 mln PLN) dzięki dobremu wynikowi z działalności skarbcowej -Ciągle słaby wynik prowizyjny (151 mln PLN) m.in. z uwagi na niskie przychody z działalności maklerskiej -Oczekujemy dobrego wyniku z działalności skarbcowej na poziomie ok. 14 mln PLN (realizacja zysków na obligacjach, przyzwoite wyniki na działalności klientowskiej i na pozycji własnej) -Pierwsze efekty procesu restrukturyzacji w odniesieniu do kosztów. Oczekujemy spadku kosztów operacyjnych o 3% kw/kw -Dywidenda za rok 212 zapowiada się na przyzwoitym poziomie (ok. 5%) mln PLN III kw. 211 III kw. 212P r/r I-III kw. 211 I-III kw. 212P r/r 212P r/r Wynik odsetkowy % % % Wynik z opłat i prowizji % % 611-5% Przychody ogółem % % % Koszty operacyjne % % % Wynik operacyjny % % % Saldo rezerw % % % Wynik przed opodatkowaniem % % % Wynik netto % % % % Marża odsetkowa 4,14 3,96 4,3 4,2 4,9 Koszty / Dochody 59, 53,4 59,8 54,7 56,3 Koszty ryzyka,47,6,72,51,7 P/E 14,7 P/BV 1,8 (J. Szortyka) 2

3 ZE PAK ING OFE przekroczył próg 1% w ZE PAK 1,3% akcji ZE PAK znajduje się obecnie w poasiadaniu funduszu enmerytalnego ING OFE. To oznacza, że fundusz emerytalny powiązany kapitałowo z jednym z oferyjących akcje ZE PAK objął blisko jedną piatą akcji sprzedanych przez Skarb Państwa w zamkniętej w październiku ofercie pierwotnej. Wzrósł również udział Zygmunta Solorza-Żaka w ZE PAK. Obecnie Solorz-Żak kontroluje pośrednio 5,36% akcji ZE PAK. KGHM Spółka Interferie może zadebiutować na giełdzie Z informacji Parkietu wynika, że KGHM może sprzedać Interferie, ponieważ resort chce, by nadzorowane przezeń koncerny skupiały się na działalności podstawowej. Po 3 kw. 212 r. kontrolowana przez KGHM spółka, Interferie, miała 29,7 mln PLN przychodów (-6,6% r/r). Zysk brutto ze sprzedaży zmniejszył się o 5,5%, do 6,94 mln PLN. Z uwagi na wyższe koszty ogólne zarządu i niższe pozostałe przychody operacyjne zysk operacyjny skurczył się o 37,9%, do 2,69 mln PLN. Czysty zarobek był jednak o 11% wyższy i sięgnął 4,85 mln PLN. (A. Iwański) Budopol Przyszłość spółki zależy od płatności Ganta Zarząd Budopolu poinformował, że finansowanie niezbędne dla funkcjonowania grupy w okresie najbliższych 12 miesięcy będzie zapewnione pod warunkiem spłaty przeterminowanego zadłużenia przez podmioty z grupy Ganta (wszystkie należności z tytułu wykonanych usług to 34 mln PLN, w tym 15 mln PLN przeterminowanych). M. Adamska, członek zarządu Budopolu, powiedziała, że przedstawiony przez zarząd Ganta harmonogram przewiduje całkowitą spłatę należności przeterminowanych do końca I kw. 213 r. oraz uiszczenie dużej części płatności jeszcze w listopadzie. Adamska dodała, że spłata zgodnie z harmonogramem jest konieczna dla kontynuowania działalności przez podmioty z grupy Budopolu. Petrolinvest 26. listopada WZA zdecyduje o emisji ponad 4 mln akcji serii F oraz warrantów 26. listopada WZA Petrolinvestu zdecyduje o emisji ponad 4 mln akcji serii F oraz warrantów uprawniających do objęcia tych akcji w stosunku 1:1. Zgodnie z projektem uchwały wymiany warrantów bna akcje będzie można dokonać do 31 grudnia 216 roku. Instrumenty zostaną zaoferowane w dwócjh trybach: imienne w ramach oferty prywatnej inwestorom wybranym przez zarząd Petrolinvestu natomiast warranty na okaziciela w drodze oferty publicznej. Emisja ma na celu przede wszystkim o zabezpieczenie finansowania poszukiwania ropy i gazu z łupków w Polsce oraz prace w Kazachstanie, prowadzone z francuskim Totalem, przy poszukiwaniu ropy naftowej. Trakcja Konsorcjum spółki zależnej Trakcji-Tiltra ma umowę na niemal 12 mln PLN netto Konsorcjum, którego liderem jest AB Kauno tiltai, litewska spółka zależna Trakcji-Tiltra, zawarła umowę z Akcine bendrove na branżowe roboty budowlane związane z budową drugiej drogi na odcinku Kulupenai- Kretinga na Litwie. Wartość kontraktu to ok. 119,64 mln PLN netto. Ursus Ursus chce pozyskać 7,2 mln PLN netto z emisji akcji z prawem poboru Ursus oczekuje, że wpływy z emisji akcji serii N z prawem poboru wyniosą ok. 7,2 mln PLN netto. Spółka chce przeznaczyć wpływy z emisji m.in. na rozbudowę linii do produkcji ciągników rolniczych w Lublinie oraz modernizację fabryki w Dobrym Mieście. Środki z emisji mają być przeznaczone na rozbudowę linii do produkcji ciągników rolniczych w Lublinie w celu przystosowania zakładu do produkcji minimum 2 tys. ciągników rocznie oraz modernizację wyrobów produkowanych w tym oddziale. Na ten cel przeznaczone zostanie około 4,3 mln PLN. Drugim celem emisji ma być zakup maszyn i urządzeń w celu modernizacji i udoskonalenia procesów w Dobrym Mieście, co pochłonąć ma około 2,9 mln PLN. Spółka planuje wykorzystać środki z oferty do końca 213 r. 3

4 Pozostałe informacje Alterco Do spółki wpłynęło wezwanie z sądu dla spraw upadłościowych i naprawczych do osobistego stawiennictwa prezesa zarządu w celu przesłuchania na posiedzeniu sądu, które odbędzie się dnia r., w sprawie z wniosku Alterco, SOGO Roman Jędrzejczyk, Karol Paluch. Eurotel W związku z posiadaną umową w Banku Millenium, spółka złożyła dyspozycję utworzenia lokaty terminowej na kwotę 3 mln PLN. Okres trwania lokaty 32 dni. Hygienika Petrolinvest Została zakończona i doszła do skutku emisja warrantów subskrypcyjnych serii B z prawem do objęcia akcji spółki serii G i pozbawienia dotychczasowych akcjonariuszy w całości prawa poboru warrantów subskrypcyjnych serii B. Siedmiu wybranych przez zarząd inwestorów, złożyło spółce oświadczenie o objęciu w sumie 16.. warrantów subskrypcyjnych serii B, uprawniających do objęcia 16.. akcji zwykłych na okaziciela serii G o wartości nominalnej 1, PLN każda po cenie emisyjnej 1,1 złotego za każdą akcje na okaziciela serii G. Spółka otrzymała informację o zawarciu przez TOO OilTechnoGroup - spółkę zależną Petrolinvest oraz AO Bank CenterCredit porozumienia w sprawie uregulowania zobowiązań wynikających z finansowania przyznanego spółce OTG przez BCC, umową linii kredytowej z dnia 13 kwietnia 26 roku, którego termin spłaty upłynął w dniu 5 kwietnia 212 roku. Strony porozumienia uzgodniły, że zadłużenie OTG z tytułu umowy kredytu, wynoszące na dzień zawarcia porozumienia łącznie 42 mln USD, zostanie uregulowane w trzech etapach. Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie Azoty Tarnów Mex Polska PKNOrlen Zespół Elektrowni Pątnów-Adamów- Konin Osoba blisko związana jednocześnie z dwoma członkami RN dokonała w okresie od 26 do 31 października 212 roku nabycia 2.31 akcji emitenta po średniej cenie 48,67 PLN/szt. oraz zbyła 868 akcji emitenta po średniej cenie 48,96 PLN/szt. W wyniku transakcji zakupu akcji emitenta na sesji giełdowej w dniu 26 października 212 roku, zwiększył się udział DM IDM w KZ oraz w ogólnej liczbie głosów w spółce. Aktualnie DM IDM posiada sztuk akcji emitenta, które stanowią 6,21% w KZ spółki i uprawniają do wykonywania głosów na WZ spółki, co stanowi 6,21% w ogólnej liczbie głosów w spółce. Osoba blisko związana z członkiem RN PKN ORLEN w dniu 31 października 212 roku nabyła akcji PKN ORLEN po średniej cenie 43,86 złotych za akcję oraz zbyła akcji PKN ORLEN po średniej cenie 43,7 złotych za akcję. W wyniku nabycia akcji emitenta w dniu 29 października 212 roku ING OFE posiada aktualnie 5.6. akcji emitenta, które stanowią 1,76% w KZ i w ogólnej liczbie głosów na WZ emitenta. Pozostałe informacje - skup akcji własnych Alchemia BRE FAM Emitent nabył 85. akcji własnych, po średniej jednostkowej cenie nabycia akcji wyniosła 5,15PLN. Łącznie emitent posiada akcji własnych, które stanowią 6,691% KZ emitenta i uprawniają do na WZ emitenta. DI BRE Banku - podmiot zależny emitenta, zbył 1 obligacji z prawem pierwszeństwa serii D wyemitowanych przez BRE Bank w ramach realizacji programu motywacyjnego dla kluczowych pracowników Grupy BRE Banku. Średnia jednostkowa cena zbycia ww. obligacji wynosi,1 PLN. Jednocześnie w dniu 2 listopada 212 r. BRE Bank dokonał wykupu ww. obligacji od osób uprawnionych w ramach programu w łącznej liczbie 1 sztuk I dokonał umorzenia wszystkich 1 obligacji. DM Trigon nabył łącznie 2.3 sztuk akcji emitenta, po średniej cenie 1,39 PLN. Po dokonaniu powyższych transakcji Trigon posiada łącznie akcji emitenta, stanowiących,223% udziału w KZ spółki i dających głosów na WZA, co stanowi,223% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Średnia cena skupionych dotychczas akcji wyniosła 1,22zł. Na dzień publikacji raportu emitent nabył od Trigon akcji własnych, stanowiących,8335% udziału w KZ spółki i dających głosów na WZA, co stanowi,8335% udziału w ogólnej liczbie głosów na WZA spółki. Średnia cena nabytych dotychczas akcji własnych wyniosła 1,23 PLN. 4

5 Kalendarium Spółka Wydarzenie Przychody (mln PLN) EBIT (mln PLN) Zysk netto (mln PLN) 3 kw kw. 212P r/r 3 kw kw. 212P r/r 3 kw kw. 212P r/r 5 listopada PEP NWZ 6 listopada Handlowy Raport za III kwartał 717, 79, 1% 295, 325, 1% 22, 27, -6% 7 listopada ING BSK Raport za III kwartał 7 listopada TVN Raport za III kwartał 283,7 485,2 71% 31,3 135, 331% 25,9 15,5 37% 7 listopada Bogdanka Raport za III kwartał 394,6 532, 35% 27,6 13,9-5% 24,7 2,9-88% 8 listopada Netia Raport za III kwartał 392, 367, -6% 128, 123, -4% 61, 49, -2% 8 listopada Kredyt Bank Raport za III kwartał 68, 662, 9% 249, 38, 24% 183, 226, 23% 8 listopada JSW Raport za III kwartał 25,6 2292,7-8% 743,6 318,3-57% 583,7 248,6-57% 8 listopada NG2 Raport za III kwartał 242,6 32,6 25% 22,9 23,4 2% 17,1 17,5 2% 9 listopada Eurocash Raport za III kwartał 2716,6 4277,7 57% 47,7 89,3 87% 36,5 55,1 51% 9 listopada LPP Raport za III kwartał 622, 834, 34% 77,2 117,1 52% 61,1 93,1 52% 9 listopada AmRest Raport za III kwartał 7,4 71,3 1% 34,2 32,8-4% 38, 27,9-27% 12 listopada GPW Raport za III kwartał 457,8 5567, 23% 333,1 22, -34% 319,1 125, -61% 12 listopada PGNiG Raport za III kwartał 12 listopada PKO BP Raport za III kwartał 5243,8 514,6-3% 36884,6 1713,7-95% 321,2 172,5-66% 12 listopada KGHM Raport za III kwartał 4835,7 6127,1 27% 382,9 525, 37% 29,5 364,1 25% 13 listopada Tauron Raport za III kwartał 21, 1959, -2% 17, 134, -3% 766, 79, -7% 13 listopada PEKAO Raport za III kwartał 13 listopada Emperia NWZ 71,5 61,5-14% 42,2 26,3-38% 3,3 1,4-66% 14 listopada Asseco Poland Raport za III kwartał 14 listopada PGE Raport za III kwartał 6945,6 6931,2 % 1214,4 141,3 15% 837,4 127, 44% 14 listopada GTC Raport za III kwartał 14 listopada Puławy Raport za I kwartał 821, 93, 1% 112,3 3,5-73% 99,6 28,7-71% 14 listopada Boryszew Raport za III kwartał 14 listopada Enea Raport za III kwartał 2422,4 2396, -1% 336,7 15, -55% 32, 134,7-55% 14 listopada Emperia Raport za III kwartał 448,3 475,2 6% 1,2-44,5-536% 9,1-45,7-62% 14 listopada Echo Raport za III kwartał 19,4 147,3 35% 323,6-4,9-113% 72,2-13,7-119% 14 listopada EKO Raport za III kwartał 399,7 487,6 22% 1,4 2,3 64% -,6,1 117% 14 listopada Synthos Raport za III kwartał 1512, 178,6 13% 323,1 184,4-43% 282,5 15, -47% 14 listopada Apator Raport za III kwartał 145, 158, 9% 26, 21,4-18% 16,8 16,8 % 14 listopada Ciech Raport za III kwartał 118,2 112, 1% 33, 3,6-7% 7,8,5-94% 14 listopada PZU Raport za III kwartał 14 listopada Robyg Raport za III kwartał 25,3 11,6 32% 1,7 17,9 953% 1,2 9,7 78% 14 listopada NWR Raport za III kwartał 4,9 317,7-21% 74,3 1, -87% 33,9-4, -112% 15 listopada NFI Empik Raport za III kwartał 738,7 83,4 9% 4,1 -,3-17%, -9,6 n/a 16 listopada KGHM Wypłata drugiej raty dywidendy w wysokości 11,34 PLN na akcję 26 listopada EKO Zakończenie przyjmowania zapisów w wezwaniu ogłoszonym przez Mid Europa Partners 26 listopada Kernel Raport za I kwartał 28 listopada Boryszew NWZ 28 listopada Lotos NWZ 29 listopada EKO NWZA 3 listopada Kernel WZ 5

6 Metale złoto 2 Ceny spot złota i srebra, LME, USD/troy ounce (1troy ounce=31.1g) srebro 5 28 Cena spot aluminium, LME, USD/t złoto złoto śr. kw. srebro srebro śr. kw. 16 Cena spot cena śr. kw. Poziom zapasów miedzi na giełdach, tys. ton COMEX LME Shanghai Poziom łącznych zapasów miedzi na giełdach COMEX, LME oraz Shanghai, a cena miedzi na LME (spot) USD/tys. ton łączne zapasy cena cena śr. kw. 6

7 pozycje długie netto Spekulacyjne pozycje długie netto na miedź high-grade a cena USD/t (COMEX) cena miedzi, USD/t niekomercyjne nieraportowane cena miedzi Kumulatywna liczba pozycji futures według identyfikacji, COMEX /19/211 9/6/211 1/24/212 6/12/212 1/3/212 niekomercyjne komercyjne nieraportowane 7

8 Bank Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane P/BV P 213P P 213P Banki BRE Sprzedaj , 11,9 11,2 1,6 1,6 1,4 1,3 BZ WBK Sprzedaj , 14,7 17,3 13,6 2,4 2,8 1,7 Handlowy Trzymaj , 17,2 15, 14,6 2, 1,8 1,8 ING BSK Kupuj , 12,8 12,5 11,1 1,8 1,5 1,4 Kredyt Bank Trzymaj ,55 13,3 19,8-1,3 1,3 - Millennium Trzymaj ,67 1,8 12,7 1,5 1,1 1,,9 Pekao Trzymaj , 14, 14, 12,9 1,9 1,8 1,7 Spółka Rekomendacja Data rekomendacji Cena docelowa P/E skorygowane EV/ EBITDA P 213P P 213P Sektor wydobywczy Bogdanka Kupuj , 12, 1,1 6,7 9,4 5,6 4,8 JSW Trzymaj , 4,9 6,6 6, 2,2 2,7 2,4 KGHM Trzymaj , 2,9 7,3 1,2 2,3 4,4 5,4 NWR Trzymaj , 7,1-4,7 2,9 5,5 5, Sektor energetyczny Enea utajniona do: PGE utajniona do: Tauron utajniona do: Paliwa i Chemia Ciech Trzymaj ,81 79,8-14,7 7, 41,6 5,8 Lotos Sprzedaj ,74 6,7 17,8 1, 6,7 2,4 8,4 PGNiG Kupuj ,52 14,5 44,9 8,6 9,6 1,9 5,6 PKN Orlen Trzymaj ,31 7,6 1,7 12,3 5,8 5,7 5,7 Puławy Trzymaj ,46 8,1 4,3 7,3 4,8 2,6 3,9 Synthos Zawieszona Handel hurtowy i detaliczny AmRest Trzymaj ,28 32,6 9,4 2, 6,8 5,3 5,2 EKO Kupuj , ,3 1,6 7,7 Emperia Kupuj , ,9 14,1 13,2 EuroCash Sprzedaj , ,8 15,7 14,3 LPP Trzymaj ,77 25,6 21,5 17,9 15,7 13,5 11,2 NFI Empik Neutralnie ,9 14,4 32,8 22,7 6,1 7,1 6, NG2 Neutralnie ,4 18, 15,2 14,2 13,4 11,2 1,4 Telekomunikacja Netia Kupuj ,91 9,2 27,4 23,2 4,2 4, 3,9 TPSA Trzymaj ,6 8,6 2,1 2,8 3,4 4,1 4,1 Sektor deweloperski Echo Kupuj ,8 1,9 7,7 11, Robyg Kupuj ,27 1,5 5,5 5, Pozostałe GPW Kupuj ,3 11,8 14,8 14,1 1,1 1,8 1,1 Apator Trzymaj , - - -,5,3,4 Budimex Sprzedaj ,97 6,3 7,9 12,8 4,9 6,9 4,4 Materiały periodyczne w Dzienniku: Poniedziałek: wykresy cen metali 8

9 PKO Dom Maklerski ul. Puławska 15, Warszawa tel. (-22) , fax (-22) Telefony kontaktowe Dziennik Biuro Analiz Rynkowych Dyrektor Artur Iwański Sektor wydobywczy (22) Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy Sektor energetyczny, deweloperski Sektor finansowy Handel, media, telekomunikacja, informatyka Przemysł, budownictwo, inne Monika Kalwasińska (22) Stanisław Ozga (22) Jaromir Szortyka (22) Włodzimierz Giller (22) Piotr Łopaciuk (22) Analiza techniczna Analiza techniczna Przemysław Smoliński (22) Paweł Małmyga (22) Biuro Klientów Instytucjonalnych Wojciech Żelechowski (-22) Piotr Dedecjus (-22) Dariusz Andrzejak (-22) Maciej Kałuża (-22) Krzysztof Kubacki (-22) Igor Szczepaniec (-22) Tomasz Ilczyszyn (-22) Marcin Borciuch (-22) Tomasz Zabrocki (-22) Magdalena Kupiec (-22) Objaśnienie używanej terminologii fachowej min (max) 52 tyg - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12 ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych ROA - stopa zwrotu z aktywów EBIT - zysk operacyjny EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja EPS - zysk netto na 1 akcję DPS - dywidenda na 1 akcję CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży Rekomendacje stosowane przez DM Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 1% potencjał wzrostu kursu Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od do 1% Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu Rekomendacje wydawane przez DM obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną zaktualizowane. DM dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem. Stosowane metody wyceny DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek. Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w 9 i 1 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 25 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty świadczenia usług spółce, której dotyczy raport. Pozostałe klauzule Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO BP S.A. wyłącznie na potrzeby klientów DM i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM bez uzgodnień ze spółkami ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM nie udziela żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM może świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie. Podmiotem sprawującym nadzór nad DM w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 21 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym w zakresie instrumen- 9