Dziennik Ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia
|
|
- Grzegorz Grabowski
- 7 lat temu
- Przeglądów:
Transkrypt
1 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 lutego 213 Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia Sprzedaż detaliczna wzrosła w styczniu o 3,1% r/r (rynek: +,6%; PKO: +1,%) w pełni niwelując grudniowe spadki (-2,5% r/r) związane z bardzo silnym efektem kalendarzowym Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w styczniu do 14,2% (+1,pp r/r) w styczniu wobec 13,4% w grudniu (+,9pp) Sprzedaż detaliczna wzrosła w styczniu o 3,1% r/r (rynek: +,6%; PKO: +1,%) w pełni niwelując grudniowe spadki (-2,5% r/r) związane z bardzo silnym efektem kalendarzowym. Dodatkowo do wzrostu sprzedaży w styczniu przyczyniły się dwie sub-kategorie: pojazdy (szacujemy, że wkład do dynamiki wyniósł ~2,3 pkt. proc.) oraz paliwa (wkład ~,9 pkt. proc.). Efekty te mogą być jednak związane z czynnikami jednorazowymi: (1) wyprzedażą samochodów z rocznika 212 (wzrost rejestracji pojazdów nowych o ~8,5: r/r, przy nieznacznym wzroście deflatora cen kategorii pojazdy); (2) warunkami pogodowymi, które w porównaniu ze styczniem roku poprzedniego prawdopodobnie wpłynęły na wzrost zakupów paliw opałowych. Szacujemy, że sprzedaż detaliczna bazowa (z wyłączeniem pojazdów, żywności i paliw) wzrosła o 3,3% r/r. Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła do 14,2% (+1,pp r/r) w styczniu wobec 13,4% w grudniu (+,9pp) i była zgodna z prognozami. Wzrost bezrobocia związany był z ograniczaniem działalności sezonowej (w części branż) oraz pogorszeniem sytuacji gospodarczej i wyniósł nieco więcej niż przed rokiem w styczniu (odpowiednio +,8 pp m/m wobec +,7). Szósty miesiąc z rzędu pogłębiło się wysokie terytorialne zróżnicowanie bezrobocia: najniższa była stopa bezrobocia w województwie wielkopolskim (1,6:), najwyższa w województwie warmińskomazurskim (22,2%). Liczba bezrobotnych wzrosła w ciągu miesiąca o 159 tys. do 2,296 mln osób, przy wzroście liczby aktywnych zawodowo. W najbliższym czasie 361 firm zadeklarowało zwolnienie 29,6 tys. pracowników z przyczyn dotyczących zakładów pracy, o 47% więcej niż w analogicznym okresie 212 r. Główny Ekonomista Radosław Bodys radoslaw.bodys@pkobp.pl tel Zespół Analiz Makroekonomicznych analizy.makro@pkobp.pl imie.nazwisko@pkobp.pl Kamil Cisowski Ekonomista (ceny) tel Piotr Pękała Ekonomista (zagranica) tel Michał Rot Ekonomista (sfera realna) tel Karolina Sędzimir Ekonomista (rynek pracy) tel Realny PKB (%) 2, 1,6 Produkcja przemysł. (:) 1,2 1,1 Wykres dnia: Sprzedaż detaliczna ogółem i bazowa 3 Źródło: GUS, PKO Bank Polski % r/r sprzedaż detaliczna - nominalnie sprzedaż detaliczna z wyłączeniem żywności, samochodów i paliw sty-4 sty-6 sty-8 sty-1 sty-12 Stopa bezrobocia (%) 13,4 14,4 Inflacja CPI (%) 3,7 2,2 Inflacja bazowa (%) 2,2 1,6 Podaż pieniądza M3 (:) 4,5 2,9 Deficyt obrotów bieżących (: PKB) Deficyt fiskalny (%PKB) -3,5-3,6-2,1-3,5/ -4,5 Dług publiczny (:PKB) 56,7 57,1 Stopa referencyjna (%) 4,25 3,5/ 3,75 PLN/EUR* 4,9 3,9 Źródło: GUS, NBP, MF, Prognozy PKO BP (DAE); *Prognozy PKO BP (BSR); Wg. metodologii ESA95. 1
2 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Kraj Poprzednie dane Konsensus Odczyt/ PKO BP Komentarz Piątek Wskaźnik Ifo (lut) 1: GER 14,2 pkt. 15, pkt. 17,4 pkt Dynamika PKB w Niemczech w 1q 213 będzie najprawdopodobniej dodatnia. Poniedziałek Sprzedaż detaliczna (sty) 1: POL -2,5% r/r,6% r/r 3,1% r/r Stopa bezrobocia (sty) 1: POL 13,4% 14,2% 14,2% Odbicie sprzedaży detalicznej po ustąpieniu negatywnego efektu kalendarzowego przy trendzie utrzymywaniu się trendu w okolicach zera. W styczniu nastąpił znaczny wzrost stopy bezrobocia wskutek czynników sezonowych i koniunkturalnych. Wtorek Sprzedaż domów na rynku pierwotnym (sty) Środa : USA 369 tys. 38 tys. Wzrost cen nieruchomości w 213 r. będzie za pośrednictwem kanału majątkowego wspierać konsumpcję prywatną. Podaż pieniądza M3 (sty) 1: EMU 3,3% r/r 3,2% r/r Wskaźnik ESI (lut) 11: EMU 89,2 pkt. 89,8 pkt. Czwartek Dynamika kredytu dla sektora prywatnego pozostaje niska, mimo to tzw. impuls kredytowy powinien wesprzeć ożywienie gospodarcze. Część wskaźników koniunktury sygnalizuje, że ożywienie w strefie euro przebiega powoli. Inflacja CPI (lut, wst.) Inflacja HICP (sty) 11: GER EMU 1,7% r/r 2,2% r/r 1,7% r/r 2,% r/r Prezes EBC zasygnalizował na ostatnim posiedzeniu, że rada EBC mogłaby zareagować gdyby umocnienie kursu euro zmieniło istotnie bilans ryzyk dla ścieżki inflacji. PKB IV kw. 14:3 USA -,1% k/k,5% k/k Piątek 1.3. Poprawa bilansu handlu zagranicznego pod koniec roku wskazuje na możliwość korekty szacunku dynamiki PKB w ostatnim kwartale 212 r. PMI w przemyśle (lut) PMI w przemyśle (lut) 9:55 1: GER EMU 49,8 pkt. 47,9 pkt. 5,1 pkt. 47,8 pkt. Niska baza odniesienia z 4q212 sprawia, że dynamika PKB w 1q213 może istotnie wzrosnąć. PKB (IV kw.) 1: POL 1,4% r/r,9% r/r 1,% r/r Dynamika PKB obniżyła się w 4q m.in. wskutek realnego spadku konsumpcji oraz kontynuacji spadku inwestycji; eksport netto był głównym czynnikiem wspierającym wzrost. Dochody i wydatki gospodarstw domowych (sty) 14:3 USA 2,6% m/m/,2% m/m Źródło: GUS, Reuters, NBP, ankieta Parkietu, ankieta Reuters, PKO Bank Polski, szare pola oznaczają prognozę PKO BP. -1,8% m/m/,3% m/m Wchodzące w życie zmiany podatkowe obniżyły w styczniu poziom dochodów gospodarstw domowych, co może wpłynąć negatywnie na dynamikę konsumpcji prywatnej w 1q213. 2
3 Dane i prognozy makroekonomiczne 12-paź 12-lis 12-gru 13-sty 2q12 3q12 4q12 1q Sfera realna PKB (% r/r) x x x x 2,3 1,4,9,8 2, 1,6 Popyt krajowy (% r/r) x x x x -,4 -,7 -,8-1,2,1,1 Spożycie indywidualne (: r/r) x x x x 1,2,1 -,9 1,3,5 1,1 Inwestycje w środki trwałe (: r/r) x x x x 1,3-1,5 -,5-6,6,6-3,8 Sprzedaż krajowa (: r/r)* x x x x 1,3 -,2 -,6,2,5,2 Zapasy (pkt. proc.) x x x x -1,5 -,5 -,2-1,4 -,3 -,1 Eksport netto (pkt. proc.) x x x x 2,7 2,1 1,8 2, 1,9 1,5 Produkcja przemysłowa (: r/r) 4,7 -,8-1,6,3 2,7, -2,1 x 1,2 1,1 Produkcja budow.-montażowa (: r/r) -3,6-5,3-24,8-16,1 2,2-11, -12,6 x -5,1 x Sprzedaż detaliczna (: r/r) 3,3 2,4-2,5 3,1 6,5 5,3 1,1 x 6,4 x PKB (mld PLN) x x x x Rynek Pracy Stopa bezrobocia (%) 12,5 12,9 13,4 14,2 12,3 12,4 13,4 14,4 13,4 14,4 Zatrudnienie (% r/r), -,3 -,5 -,8,2, -,3 -,6,1,3 Wynagrodzenie (% r/r) 2,8 2,7 2,4,4 3,8 2,2 2,6 1,7 3,4 3, Procesy inflacyjne Inflacja CPI (% r/r) 3,4 2,8 2,4 1,7 4, 3,8 2,9 1,7 3,7 2,2 Inflacja bazowa (% r/r) 1,9 1,7 1,4 1,6 2,3 1,9 1,7 1,4 2,2 1,8 15: średnia obcięta (: r/r) 3,4 2,8 2,5 x 4, 3,7 2,9 x 3,7 x Inflacja PPI (% r/r) 1, -,1-1,1-1,2 4,7 2,8 -,1 x 3,4 1,8 Agregaty monetarne Podaż pieniądza M3 (mld PLN) 92,4 93,1 921,4 913,6 884,7 892,7 921,4 912,2 921,4 948,7 Podaż pieniądza M3 (: r/r) 8, 5,8 4,5 4,5 11,1 7,6 4,5 4,3 4,5 2,9 Podaż pieniądza M3 realnie (: r/r) 4,4 2,9 2,1 2,8 6,4 3,5 2,1 1,8 2,1,4 Kredyty ogółem (mld PLN) 91,8 98,9 98, x 93,7 99,4 98, x 98, 94,6 Kredyty ogółem (: r/r) 4,7 1,3 1,5 x 1,3 4,6 1,5 x 1,5 3,6 Depozyty ogółem (mld PLN) 826,5 842,1 841,7 x 811,2 834,4 841,7 x 841,7 851,8 Depozyty ogółem (: r/r) 7,9 6,3 5,9 x 1,1 9,1 5,9 x 5,9 1,2 Bilans płatniczy Rachunek obrotów bieżących (: PKB) -3,7-3,7-3,5-3,2-4,6-4,1-3,5-3, -3,5-2,1 Bilans handlowy (%PKB) -1,6-1,5-1,4-1,3-2,4-1,8-1,4-1,1-1,4 -,3 Bezpośrednie inwestycje zagr. (: PKB) 1,4 1,3 1,4 1,4 1,9 1,3 1,4 2, 1,4 1,4 Polityka fiskalna Deficyt fiskalny (% PKB) x x x x x x x x -3,5-3,5/-4,5 Dług publiczny (: PKB) x x x x x x x x 56,7 57,1 Polityka pieniężna Stopa referencyjna NBP (%) 4,75 4,5 4,25 4, 4,75 4,75 4,25 3,75 4,25 3,5/3,75 Stopa lombardowa (%) 6,25 6, 5,75 5,5 6,25 6,25 5,75 5,25 5,75 5,/5,25 Stopa depozytowa (%) 3,25 3, 2,75 2,5 3,25 3,25 2,75 2,25 2,75 2,/2,25 WIBOR 3M x (%) 4,73 4,49 4,11 3,95 5,13 4,72 4,11 3,65 4,11 3,65 WIBOR 3M x realnie (%)** 1,18 1,64 1,49 2,14,81,62 1,49 1,95 x x Kursy walutowe x PLN/EUR 4,14 4,11 4,9 4,19 4,26 4,11 4,9 4,19 4,9 3,9 PLN/USD 3,18 3,16 3,1 3,9 3,39 3,18 3,1 3,27 3,1 2,79 PLN/CHF 3,42 3,41 3,39 3,39 3,55 3,4 3,39 3,46 3,39 3,15 USD/EUR 1,3 1,3 1,32 1,34 1,27 1,29 1,32 1,28 1,32 1,4 Źródło: GUS, NBP, PKO Bank Polski, dotyczy sektora przedsiębiorstw, x prognoza PKO BP BSR, * popyt krajowy z wyłączeniem zapasów, ** deflowane bieżącą stopą inflacji CPI; średnia z okresu dla produkcji, sprzedaży, zatrudnienia i płac. 3
4 Polityka pieniężna Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi A. Kaźmierczak 1, Nie wykluczam poparcia wniosku o obniżkę stóp w styczniu, co nie znaczy, że na pewno się za nią opowiem. Takiego zapewnienia nie ma. Ale uwzględniam taki scenariusz, biorę go pod uwagę. Do następnego posiedzenia decyzyjnego jest jeszcze trochę czasu. Jeżeli sytuacja obecna się utrzyma, jeżeli nie wystąpią jakieś niespodziewane szoki zewnętrzne, to generalnie rzecz biorąc jest niewątpliwie przestrzeń dla dalszego luzowania polityki pieniężnej ( ; PAP) A. Rzońca,7 Mam nadzieję, że w połowie 213 roku inflacja obniży się do celu inflacyjnego Nie sądzę natomiast, aby inflacja w naszym kraju spadła poniżej dolnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego, jak wskazuje projekcja. Nie sądzę, abyśmy mogli się spodziewać spadku dynamiki cen żywności i dynamiki cen energii w pobliże historycznych minimów. Nawet gdyby taki spadek nastąpił to dodatnie wstrząsy podażowe nie powinny determinować kształtu polityki pieniężnej ( ; PAP/TVN CNBC) J. Hausner,6 Obniżanie stóp procentowych jest wtedy uzasadnione, gdy inflacja spadnie poniżej dolnego progu celu inflacyjnego, czyli 1,5 proc. rocznie i wtedy osobiście będę za dalszą obniżką stóp (<)Natomiast jeśli ktoś uważa, że można dowolnie obniżać stopy procentowe, to chcę przypomnieć, że przez jakiś okres naszym problemem było to, że nie mogliśmy doprowadzić inflacji do celu jaki zadeklarowaliśmy. W tym roku będzie to wreszcie możliwe i dobrze by było, gdyby nam się udało to utrzymać ( , PAP) J. Winiecki,6 "Ja w tej chwili nie bardzo widzę jakąkolwiek przestrzeń (do obniżek stóp - PAP)(<) Wydaje mi się, że jak na naszą średnio rozwiniętą gospodarkę, w której popyt na pieniądz na ogół powinien być wysoki, to stopa procentowa 3,75 proc., przy inflacji kręcącej się koło 2, proc. czy nawet nieco poniżej, jest stopą wystarczającą ( , PAP) Z. Gilowska,5 Nie mam żadnych zastrzeżeń do obecnego poziomu stóp procentowych. (<) Sądzimy, że prawdopodobieństwo obniżek jest wyższe, niż prawdopodobieństwo podwyżek. (<) Jesteśmy nadal w sytuacji, w której od dłuższego czasu inflacja konsumencka znacząco przewyższa cel inflacyjny. (<) Uważam, że nawet radykalny spadek ceny pieniądza nie spowodowałby istotnego ożywienia procesów gospodarczych. ( ; PAP) A. Glapiński,4 RPP powinna na obecnym etapie zakończyć obniżki stóp procentowych (<)*i+ ogłosić w marcu przejście w tryb wait-and-see (<) główna stopa NBP mogłaby pozostać na obecnym poziomie *3,75:+ do końca tego roku. ( , Bloomberg) A. Zielińska- Głębocka, Sytuacja na rynku pracy pokazuje, że nie będzie efektów drugiej rundy, której my się zawsze obawialiśmy. To jest moim zdaniem takim ważny argument za łagodzeniem polityki pieniężnej. (<) zobaczymy, co pokaże projekcja inflacji. (<) Czy tam pojawią się jakieś napięcia inflacyjne. Nie bardzo wierzę, żeby takie poważna napięcia inflacyjne były. Także niewykluczone, że powinniśmy taką politykę +wait-and-see+ za jakiś czas zacząć, obserwując, co się będzie działo. Ale na razie moim zdaniem jest jeszcze pewna przestrzeń do luzowania (PAP, ) M. Belka -,3 "Nie sądzę, by komunikat mógł sugerować, że zmieniliśmy nastawienie z łagodzącego na neutralne. (...) Nie sądzę, by można było to tak interpretować (<) Nie oznacza, że sugerujemy że obniżki stóp w marcu nie będzie. To oznacza, że wszystkie opcje są otwarte (<).W realizacji bardzo wyraźnej polityki łagodzenia należy dokonać pewnej reasumpcji, zastanowienia ( , PAP) A. Bratkowski -1,4 "W obecnej sytuacji gospodarczej moim zdaniem stopa procentowa jest za wysoka. Jest z całą pewnością przestrzeń do obniżek. Upieram się przy tym, że 3, proc. byłoby w tej chwili dla nas najlepszym poziomem. (PAP; ) E. Chojna-Duch -2,1 W tej chwili od 2-3 miesięcy powinien być poziom 3 proc. Jesteśmy lekko spóźnieni, ale wszystko jest do nadrobienia (PAP, ) * im wyższy wskaźnik tym bardziej jastrzębie poglądy. Metodologia: na podstawie wyników głosowań za każdy głos odbiegający od decyzji RPP dot. stopy referencyjnej przyznano +1 lub -1 w zależności od kierunku głosowania odpowiednio bardziej jastrzębiego lub bardziej gołębiego. Dodatkowo przyznano +,5 lub -,5 za każdy głos odbiegający od decyzji RPP dot. istotnej zmiany nastawienia lub zmiany stopy rezerwy obowiązkowej. Ważone czasem wartości zostały wyrażone w punktach odchylenia standardowego. Wskaźnik opracowano na podstawie Raportów o inflacji. Stopy procentowe prognozy PKO BP vs. oczekiwania rynkowe WIBOR 3M na ostatnim zamknięciu, transakcje FRA oparte na stawce WIBOR 3M za kolejne okresy, 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M Data 25-lut 25-mar 25-kwi 25-maj 25-cze 25-lip 25-sie 25-wrz 25-paź 25-lis WI BOR 3M/FRA 3,75 3,62 3,55 3,5 3,44 3,42 3,39 3,37 3,36 3,34 I mp likowan a zmian a (p. b.) Posie d ze n ie RPP 6-lut 6-mar 1-kwi 8-maj 5-cze 3-lip 4-wrz 2-paź 6-lis p rog n oza PKO BP* 3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 3,5-3,75 4
5 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Nominalne i realne rynkowe stopy procentowe w Polsce 5, 4,75 4,5 % 8 6 % 4,25 4, 3,75 3,5 3,25 3, 2,75 3 miesiące temu oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP obecnie lut-12 sie-12 lut-13 sie st referencyjna NBP repo NBP deflowana bieżącą inflacją repo NBP deflowana inflacją t+12 sty-3 sty-5 sty-7 sty-9 sty-11 sty-13 Rynek pieniężny główne stopy procentowe Dynamika cen wybranych surowców (w PLN) 8 6 % 5 25 % r/r GSCI, rolnictwo (w PLN) GSCI (w PLN) GSCI ropa (w PLN) 4 2 WIBOR 3M POLONIA st. referencyjna NBP sty-3 sty-5 sty-7 sty-9 sty-11 sty-13 Realny efektywny kurs PLN (REER) i długookresowy trend -25 lip-11 paź-11 sty-12 kwi-12 lip-12 paź-12 sty-13 Bilateralne kursy PLN vs. EUR, USD i CHF 125 4,6 4, = 1 4,4 EUR/PLN (L) USD/PLN (P) CHF/PLN (P) 3, aprecjacja REER 5-letnia średnia krocząca sty-3 sty-5 sty-7 sty-9 sty-11 sty-13 4,2 4, 3,8 sty-1 lip-1 sty-11 lip-11 sty-12 lip-12 sty-13 3, 2,5 Źródło: EcoWin, Eurostat, obliczenia własne. 5
6 Polska w makro-pigułce Komentarz Sfera realna Prognozujemy, że minimum wzrostu PKB przypadnie w 1q 213 na poziomie ok.,5-1,: r/r, po czym, w dalszej części roku, nastąpi - realny PKB (%) 2, 1,6 stopniowa poprawa w wyniku m.in. (1) oczekiwanej poprawy popytu zewnętrznego, (2) spadku inflacji (o ok. 1,5pp), i (3) niższych stóp procentowych (spadek stóp o 1pb obniża koszty obsługi długu sektora prywatnego o ok.,5% PKB). Procesy inflacyjne Prognozujemy kontynuację trendu spadku inflacji CPI w okolice 1,6-2,% - inflacja CPI (%) 3,7 2,2 r/r w ciągu najbliższych ok. 3 miesięcy ( dołek inflacji najprawdopodobniej przypadnie na kwiecień), przy stabilizacji inflacji bazowej w pobliżu obecnego poziomu ~1,5: r/r (±,3pp). Agregaty monetarne - podaż pieniądza M3 (:) 4,5 2,9 Handel zagraniczny - deficyt obrotów bieżących (: PKB) -3,5-2,1 Polityka fiskalna - deficyt fiskalny (% PKB) -3,5-3,5/-4,5 Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP (%) 4,25 3,5-3,75 Źródło: GUS, NBP, MF, PKO Bank Polski Zagranica w makro-pigułce USA - realny PKB (%) 2,2 2,1 - inflacja CPI (%) 2,1 1,8 Strefa euro - realny PKB (%) -,4,2 - inflacja CPI (%) 2,5 1,6 Chiny - realny PKB (%) 7,8 8,2 - inflacja CPI (%) 2,7 3, Źródło: Eurostat, MFW, PKO Bank Polski Komentarz Oczekujemy cyklicznego osłabienia tempa wzrostu podaży pieniądza (M3) wskutek zmniejszenia dynamiki depozytów, wynikającego ze słabszego tempa wzrostu dochodów ludności, pogorszenia wyników finansowych przedsiębiorstw oraz wolniejszego przyrostu gotówki. Słaby popyt krajowy może sprowadzić deficyt handlowy blisko : PKB, redukując deficyt rachunku obrotów bieżących w okolice 2: PKB. Jednocześnie jednak rosnące zaangażowanie inwestorów zagranicznych na rynku obligacji istotnie zwiększa średnio-terminowe ryzyko systemowe Polski. Zakładając spadek deficytu sektora publicznego (ESA 95) w 212 r. do poziomu ok. -3,5% PKB, szacujemy deficyt fiskalny w 213 r. w przedziale - 3,5/-4,5: PKB, z negatywnym bilansem ryzyk wynikającym z komponentu cyklicznego. W obliczu trwającego spowolnienia gospodarczego i słabnącej presji inflacyjnej trwa cykl luzowania monetarnego. Najbardziej prawdopodobny wydaje nam się scenariusz spadku stopy referencyjnej NBP do 3,5-3,75% w 213 r. jednak przy silniejszej skali spowolnienia i/lub dezinflacji możliwe są głębsze obniżki stóp (choć większość cyklu wydaje się być za nami). Prawdopodobny marginalny spadek PKB w 4q był związany z czynnikami jednorazowymi. Trwające zacieśnienie polityki fiskalnej będzie najsilniej odczuwane w 1q i 2q. Wzrost aktywności w budownictwie oraz korzystna koniunktura konsumencka podtrzymają wzrost na poziomie zbliżonym do potencjału (2,: r/r). Niska presja popytowa pozwoli FED na utrzymanie skrajnie ekspansywnej polityki pieniężnej. Stagnacja. Ostatni kwartał 212 r. zakończył się najprawdopodobniej największym spadkiem PKB w ujęciu k/k w tej fazie kryzysu. Stabilizacja warunków na rynkach finansowych w związku z działaniami EBC oraz stopniowy wzrost popytu zagranicznego powinny pozwolić na zatrzymanie recesji w 213 r. Dynamika cen obniża się przy braku presji płacowej. Stopniowe łagodzenie polityki pieniężnej przy niskiej presji inflacyjnej (niewielka ujemna luka popytowa), luzowanie polityki budżetowej przyczyniły się do wyraźnego przyspieszenia wzrostu gospodarczego w ujęciu k/k w drugiej połowie 212 r. Roczna dynamika PKB ukształtowała się na poziomie 7,9: w ostatnim kwartale roku i pozostanie na zbliżonym poziomie również w kolejnych kwartałach. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale. Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 26438; NIP: , REGON: ; Kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) 1 25 PLN. 6
Dziennik Ekonomiczny. Dywergencje na europejskim rynku pracy. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 kwietnia 213 Dywergencje na europejskim rynku pracy Utrzymuje się silne zróżnicowanie trendów na rynku pracy w poszczególnych krajach strefy euro Sytuacja
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 213 Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia Poprawa dynamiki zatrudnienia w październiku do -,2 r/r (z -,3 r/r we wrześniu); szósty miesiąc z rzędu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Co widzi RPP, gdy patrzy naprzód? Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 czerwca 2013 Co widzi RPP, gdy patrzy naprzód? 1 Prezes M.Belka zasugerował ostatnio, że preferowaną przez RPP miarą realnej stopy procentowej jest stopa
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 grudnia 2013 Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy na dotychczasowym poziomie (stopa referencyjna:
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Niewiarygodnie* dobre dane z Europy (PMI) Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 sierpnia 2013 Niewiarygodnie* dobre dane z Europy (PMI) Globalny PMI wzrósł w lipcu do 50,8pkt (sa) wobec 50,6pkt w czerwcu i 50,5pkt w 2q2013, sugerując
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Pierwsze oznaki ożywienia w strefie euro?
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 stycznia 2013 Pierwsze oznaki ożywienia w strefie euro? Impuls kredytowy* w strefie euro sugeruje przyspieszenie dynamiki (nominalnych) wydatków konsumpcyjnych
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 grudnia 2014 Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB -3 1 Nasze oczekiwania potwierdziły się: brak istotnego spowolnienia wzrostu PKB w 3q był możliwy dzięki
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Prezes NBP: Banki w Polsce mają za łatwe życie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 maja 2013 Prezes NBP: Banki w Polsce mają za łatwe życie Przy oczekiwaniach rynkowych podzielonych między obniżkę, a utrzymanie stóp bez zmian, podzielona
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Odwróć tabelę Chiny na czele (PMI) Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 lipca 2013 Odwróć tabelę Chiny na czele (PMI) Globalne wskaźniki PMI z jednej strony sugerują utrwalające się ożywienie na świecie, z drugiej strony wskazują
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych USA: Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w listopadzie o 321 tys. vs 243 tys. w październiku (po rewizji),
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 lipca 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych 1 GER: Stopa inflacji CPI wzrosła w czerwcu do 1,0 r/r z 0,9 r/r w maju (dane ostateczne) [Reuters, 2014-07-11]
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Pierwszy w tym roku deficyt handlowy. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 września 215 Pierwszy w tym roku deficyt handlowy Deficyt obrotów bieżących w lipcu okazał się wyraźnie wyższy od prognoz (1,66 mld EUR; skumulowany za
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 października 215 Dobre wyniki eksportu, inwestycje firm na kredyt Saldo rachunku obrotów bieżących (CAB) Polski poprawiło się w sierpniu do -,3% PKB (w
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Każdy bilans płatniczy ma dwie strony. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 kwietnia 214 Każdy bilans płatniczy ma dwie strony 1 Poprawie salda rachunku bieżącego towarzyszyło dalsze pogorszenie salda rachunku finansowego, które
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Redukcja biegu na jedynkę PKB wzrósł w 4q o ~1%r/r
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 stycznia 213 Redukcja biegu na jedynkę PKB wzrósł w 4q o ~1%r/r PKB wzrósł w 212 r. o 2,:, co wraz z danymi o popycie krajowym implikuje, że w 4q wzrost
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny ponownie na plusie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 października 215 Handel zagraniczny ponownie na plusie Dane GUS o handlu zagranicznym za okres styczeń-sierpień implikują nadwyżkę w obrocie towarami w
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 października 2015 RPP nie widzi spowolnienia i powodu do obniżek stóp Na październikowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 października 2014 Na rynku pracy bez zaskoczeń 1 Wzrost zatrudnienia we wrześniu okazał się nieco wyższy od oczekiwań, a wzrost płac zgodny z naszymi prognozami.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 listopada 15 Inflacja bazowa nadal stabilna w pobliżu zera Główna miara inflacji bazowej (CPI bez żywności i energii) wzrosła w październiku minimalnie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 października 2014 Sprzedaż detaliczna pod presją spadających cen Dynamika sprzedaży detalicznej we wrześniu wzrosła o 1,6 r/r wobec 1,7 r/r w sierpniu;
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dywergencja bliźniaczych deficytów. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 czerwca 213 Dywergencja bliźniaczych deficytów Nieco wolniejszy spadek zatrudnienia (-,9% r/r w maju wobec -1,% w kwietniu), przy normalizacji tempa wzrostu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 listopada 214 Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? 1 Sprzedaż detaliczna w październiku prawdopodobnie pozostała stabilna (odczyt dynamiki
Bardziej szczegółowoMonitor: Depozyty/Kredyty
Analizy Makroekonomiczne 8 listopada 213 Skorygowane* LTD najniższe od 28 roku Depozyty: Umiarkowane spowolnienie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q 213 (z 7,3% w 2q) efekt netto osłabienia
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2015 Miesięczne prognozy makro wrzesień 2015 Krajowe dane makro publikowane we wrześniu pokażą w świetle naszych prognoz poprawę miesięcznych wskaźników
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 października 2015 Wyższy deficyt i dług publiczny Deficyt fiskalny w 2014 r. (wg ESA2010) wyniósł -3,3% PKB (vs. -3,2% PKB przed rewizją), a dług publiczny
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 grudnia 2014 EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania 1 Na listopadowym posiedzeniu EBC nie zmieniono głównych parametrów polityki monetarnej (0,05% dla
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. PMI potwierdza przejściowość spowolnienia. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 grudnia 2014 PMI potwierdza przejściowość spowolnienia 1 Silne odbicie wskaźnika PMI w listopadzie do 53,2 pkt. (z 51,2 pkt. w październiku) dzięki wzrostom
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 14 FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI 1 Wartość aktywów netto TFI wzrosła na koniec 13 roku do poziomu 189 tj. o 9 wobec końca 1 r.; Tak silny
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Deflacja do wiosny. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 listopada 1 Deflacja do wiosny 1 Inflacja CPI spadła w październiku do -,6% r/r (vs. -,3% r/r we wrześniu). Niższe od oczekiwań były ponownie ceny żywności,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NBU zmuszony do dewaluacji kursu hrywny. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 lutego 2014 NBU zmuszony do dewaluacji kursu hrywny Od listopada 2013 roku rynkowy kurs hrywny osłabił się o ponad 10, przekraczając przejściowo poziom
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. BoJ przejmuje pałeczkę od FED. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 listopada 2014 BoJ przejmuje pałeczkę od FED Bank Japonii zdecydował w piątek o podniesieniu celu dla wzrostu bazy monetarnej z 60-70 bln jenów rocznie do
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 sierpnia 2015 Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w lipcu do 10,1 z 10,3 w czerwcu, osiągając najniższy
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 października 215 Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q215 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych wyniosły we wrześniu 231,8 (+1,5% r/r wobec
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 sierpnia 015 Stabilny wzrost depozytów, lekkie przyspieszenie kredytów Skorygowana o efekt kursowy dynamika depozytów ogółem pozostała stabilna w lipcu osiągając
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego. Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 7 lutego Perspektywy dla gospodarki: Spowolnienie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 sierpnia 215 Przejściowe spowolnienie wzrostu PKB Wzrost PKB w 2q215 spowolnił do 3,3 r/r z 3,6 r/r w 1q (PKO: 3,4; konsensus 3,6). Spowolnienie to miało
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 listopada 215 Spowolnienie, którego nie było (po raz drugi) Wzrost PKB nieznacznie przyspieszył w 3q do 3,4% r/r (vs. 3,3% r/r w 2q), rozwiewając obawy,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro październik Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 października 2015 Miesięczne prognozy makro październik 2015 Krajowe dane makro publikowane w paźdzerniku pokażą w świetle naszych prognoz lekkie pogorszenie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 października 2014 Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia 1 W okresie styczeń-sierpień 2014 r. liczba bezrobotnych objętych aktywnymi formami przeciwdziałania
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 września 215 EBC gotowy działać bez ograniczeń EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa:,5%, depozytowa: -,2%). Prezes
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Dobre dane o produkcji, niezła sprzedaż detaliczna. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.
Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 24 lutego 2014 6 stron Dobre dane o produkcji, niezła sprzedaż detaliczna W tym tygodniu poznamy szczegółowe rozbicie danych PKB za IV kw. Spodziewamy się, że wzrost
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Handel zagraniczny na wysokich obrotach. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 sierpnia 215 Handel zagraniczny na wysokich obrotach Dane GUS o handlu zagranicznym wskazują, że w czerwcu trendy wzrostowe eksportu i importu pozostały
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 listopada 215 NFP: 271 tys. argumentów za podwyżką stóp w grudniu Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło w październiku o 271 tys. osób
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 czerwca 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych EMU: W poniedziałek nie wypracowano porozumienia w sprawie pomocy dla Grecji. W środę odbędzie się spotkanie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. NFP: Podwyżka stóp się oddala. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 października 215 NFP: Podwyżka stóp się oddala 1 Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym w USA (NFP) wzrosło we wrześniu o 142 tys. osób (konsensus: 23 tys.).
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 215 Globalny PMI: słabsza Polska vs. silny region Globalny PMI obniżył się we wrześniu do 5,6 pkt. (z 5,7 pkt. w sierpniu), sygnalizując stabilizację
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro grudzień Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 grudnia 2015 Miesięczne prognozy makro grudzień 2015 Nasze prognozy dla publikowanych w grudniu krajowych danych makro są zbliżone do konsensusu. Krajowe
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne. 14 listopada 2016
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 listopada 2016 Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro listopad 2016 Spośród publikowanych w listopadzie danych największą
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 września 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Produkcja samochodów wzrosła o 28,2% r/r w sierpniu wobec 13,9% r/r w lipcu (SAMAR). [PAP, 2015-09-09]
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro listopad Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 2015 Miesięczne prognozy makro listopad 2015 Publikowane w listopadzie krajowe dane będą w świetle naszych prognoz słabsze od oczekiwań rynku.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. SNB czeka i przygląda się. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 września 215 SNB czeka i przygląda się Zgodnie z oczekiwaniami, na posiedzeniu w minionym tygodniu Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) pozostawił stopy procentowe
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty szósty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 sierpnia 215 Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację Inflacja CPI nieoczekiwanie wzrosła w lipcu do -,7% r/r (vs. -,8% r/r w czerwcu), głównie
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Rosję czeka głęboka recesja. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 stycznia 215 Rosję czeka głęboka recesja Wpływ sankcji nałożonych na Rosję przez Zachód szacowany jest na 1,5 proc. PKB w 214 r. i 4,8 proc. PKB w 215 r.
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 100pb. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne ni3 grudnia 15 Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 1pb RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian podkreślając, że ich obecny poziom sprzyja zachowaniu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Dojrzewające ożywienie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 31 sierpnia 15 Dojrzewające ożywienie Wzrost PKB w q15 obniżył się do 3,3 r/r (z 3, r/r w 1q). Trend dynamiki PKB wzrósł jednak wg naszych szacunków do blisko,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przemysł: umarł król, niech żyje król. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 20 października 2014 Przemysł: umarł król, niech żyje król Zgodnie z naszymi oczekiwaniami wrześniowa dynamika produkcji odbiła (do 4,2% r/r vs spadek -1,9%
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przed nami dalszy wzrost inflacji. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne maja 15 Przed nami dalszy wzrost inflacji Mimo iż główna miara inflacji (CPI) pokazała w kwietniu wzrost o,pp (najmocniejszy od lipca 13 r.), polska inflacja
Bardziej szczegółowoOpis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r.
Opis dyskusji na posiedzeniu decyzyjnym Rady Polityki Pieniężnej w dniu 8 października 2014 r. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej dyskutowali na temat bieżącej i przyszłych decyzji dotyczących polityki
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoDziennik ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Interkontynentalna dywergencja na rynku pracy?
Analizy Makroekonomiczne 1 kwietnia 212 Interkontynentalna dywergencja na rynku pracy? USA Zaskakująco niski wzrost zatrudnienia; bezrobocie w dół do 8,2% Utrzymuje się niekorzystna sytuacja na rynku pracy
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Inflacja wciąż niska. Gospodarka i Rynki Finansowe. Polska. 9 grudnia stron
Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 9 grudnia 2013 6 stron CitiWeekly Inflacja wciąż niska W tym tygodniu poznamy kolejny odczyt inflacji - naszym zdaniem wzrost cen konsumentów ustabilizował się w listopadzie
Bardziej szczegółowoRozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej
Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Nadciąga konsumpcyjny boom. Analizy Makroekonomiczne. Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 15 Nadciąga konsumpcyjny boom Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej w q15 jest zbliżona do obserwowanej
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Inflacja osiągnęła dno. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne marca 5 Inflacja osiągnęła dno Inflacja osiągnęła dno. Luty był najprawdopodobniej miesiącem o najniższym odczycie CPI w tym cyklu. Egzogeniczny charakter
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 października 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Kondycja sektora przedsiębiorstw w III kw. br. pozostawała dobra i stabilna, mimo niewielkiego obniżenia
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Spłaszczenie trajektorii wzrostu gospodarczego. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne września 1 Spłaszczenie trajektorii wzrostu gospodarczego Miesięczne wskaźniki aktywności gospodarczej za lipiec-sierpień sugerują, że wzrost gospodarczy w
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty trzeci kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2017 2018
Bardziej szczegółowoMonitor: Depozyty/Kredyty
Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Koniunktura we wrześniu: odwrócenie trendu wzrostowego? Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne października 15 Koniunktura we wrześniu: odwrócenie trendu wzrostowego? Wskaźniki koniunktury sugerują, że wzrost PKB w 3q15 niekoniecznie musi być niższy
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Niewielki spadek NPL i oczekiwany wzrost popytu na kredyt. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 12 listopada 15 Niewielki spadek NPL i oczekiwany wzrost popytu na kredyt Wskaźnik NPL nieznacznie spadł do 7,9 w 3q15 z 8, w 2q. Wyniki ankiety NBP nt. sytuacji
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 215 M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp Na listopadowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna nadal wynosi
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 września 215 Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie Wykres dnia: Szacowany wpływ polityki fiskalnej i quasi-fiskalnej na PKB 1,,8,6,4,2, -,2 -,4
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Stopa bezrobocia najniższa od 7 lat. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 listopada 2015 Stopa bezrobocia najniższa od 7 lat Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w październiku do 9,6 z 9,7 we wrześniu, osiągając najniższy
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Szczegóły z EBC w drodze? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 29 września stron
Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 29 września 2014 5 stron CitiWeekly Szczegóły z EBC w drodze? Posiedzenie EBC będzie najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia. Naszym zdaniem tym razem EBC pozostawi
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian: 75%, obniżki: 20%, podwyżki: 5% Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 września 215 Stopy bez zmian: 75, obniżki: 2, podwyżki: 5 1 Na wrześniowym posiedzeniu RPP potwierdziła swoje dotychczasowe stanowisko, że cykl obniżek stóp
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Kontynuacja ożywienia w Europie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 czerwca 2015 Kontynuacja ożywienia w Europie Indeks PMI dla polskiego przemysłu spadł w maju do 52,4 pkt. (z 54,0 pkt.). Nieoczekiwanie słaby odczyt jest
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 23 września 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych CHN: Wskaźnik PMI spadł do 47 pkt. we wrześniu (z 47,3 pkt. w sierpniu), najniżej od marca 2009 r. [Reuters,
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Ponowne odbicie inflacji. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 października 15 Ponowne odbicie inflacji Polska inflacja pozostaje na jednym z najniższych poziomów w Unii Europejskiej, ale silne efekty niskiej bazy przyczynią
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty pierwszy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2013 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Saldo obrotów bieżących poprawi się dzięki ropie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 marca 215 Saldo obrotów bieżących poprawi się dzięki ropie Poprawa salda obrotów bieżących w tym cyklu do -1,3% PKB w 214r. z -3,6% PKB w 212 r. jest efektem
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. CEE: monitor delewarowania i relewarowania. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 października 2014 CEE: monitor delewarowania i relewarowania Łączne zaangażowanie banków międzynarodowych w regionie CEE w 2q2014 nie zmieniło się. Wśród
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Rozgrzany rynek pracy i importowana dezinflacja płacowa. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 sierpnia 15 Rozgrzany rynek pracy i importowana dezinflacja płacowa - 1 Pomimo spowolnienia wzrostu zatrudnienia i płac w ostatnim czasie, uważamy, że sytuacja
Bardziej szczegółowoBANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 2009 roku -1-
BANK HANDLOWY W WARSZAWIE S.A. Wyniki skonsolidowane za I kwartał 29 roku -1- Sytuacja gospodarcza w I kwartale 29 r. Głęboki spadek produkcji przemysłowej w styczniu i lutym, wskaźniki koniunktury sugerują
Bardziej szczegółowoProjekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD
Warszawa, 9.. r. Projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego Narodowego Banku Polskiego na podstawie modelu NECMOD Instytut Ekonomiczny Plan prezentacji. Zmiany pomiędzy rundami prognostycznymi Zmiana założeń
Bardziej szczegółowoŚniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego
Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, kwietnia Perspektywy dla gospodarki: Deflator PKB
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. USA: stymulus Demokratów vs. zacieśnienie Republikanów. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 10 września 2013 USA: stymulus Demokratów vs. zacieśnienie Republikanów 1 9 września skończyła się wakacyjna przerwa Kongresu USA; najpilniejsze sprawy, którymi
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Makro świat dwóch prędkości. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 lutego 216 Makro świat dwóch prędkości Temat dnia: Makro świat dwóch prędkości: Globalny PMI dla przemysłu spadł w styczniu do 5,7 pkt. (z 5,9 pkt. w grudniu)
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Susza, ropa i juan pokierują inflacją CPI. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 sierpnia 15 Susza, ropa i juan pokierują inflacją CPI Krajowa inflacja CPI wzrosła w lipcu do -,7% r/r (z -,8% r/r w czerwcu). Stało się tak za sprawą wyższych
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 maja 1 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w kwietniu do 9,5 wobec 1, w marcu
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Spadek inwestycji firm w 1q. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 maja 216 Spadek inwestycji firm w 1q Temat dnia: Spadek inwestycji firm w 1q Nakłady inwestycyjne dużych firm w 1q216 spadły nominalnie o 5,7% r/r (vs.
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (I kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2014 2015 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoData publikacji. Podaż pieniądza M3 (r/r) XI ,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X
Wskaźnik Okres Data publikacji Poprzednia wartość Prognoza TMS Brokers Konsensus Podaż pieniądza M3 (r/r) XI 2014 2014-12-12 7,7% 8,5% 8,0% Saldo rachunku bieżącego (mln EUR) X 2014 2014-12-15-235 -356-305
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 listopada 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Koszt programu 500 plus" (500 zł na dziecko) w 2016 r. wyniesie ok. 15-16 mld zł, a w kolejnych latach
Bardziej szczegółowoDziennik Ekonomiczny. Prognoza (makro)pogody. Analizy Makroekonomiczne
Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 sierpnia 215 Prognoza (makro)pogody Tegoroczne lato jest jednym z najcieplejszych w historii, z temperaturami osiągającymi 35-4 st. C (~5 stopni powyżej
Bardziej szczegółowoCitiWeekly. Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 grudnia stron
Gospodarka i Rynki Finansowe 15 grudnia 2014 6 stron CitiWeekly Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje danych. W Polsce uwaga będzie skoncentrowana
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej
222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia dziewięćdziesiąty drugi kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2016 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017 KWARTALNE
Bardziej szczegółowoStan i prognoza koniunktury gospodarczej nr 1/2018 (97)
Instytut Prognoz i Analiz Gospodarczych przedstawia dziewięćdziesiąty siódmy kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce ( kwartał 2017 r.) oraz prognozy na lata 2018-2019 Stan i
Bardziej szczegółowo