Dziennik Ekonomiczny. EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania. Analizy Makroekonomiczne

Wielkość: px
Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Dziennik Ekonomiczny. EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania. Analizy Makroekonomiczne"

Transkrypt

1 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 grudnia 2014 EBC: coraz bliżej kolejnego etapu luzowania 1 Na listopadowym posiedzeniu EBC nie zmieniono głównych parametrów polityki monetarnej (0,05% dla stopy repo). Podkreślono zamiar EBC do podniesienia sumy bilansowej do poziomu z początku 2012 roku. EBC obniżył również swoje prognozy wzrostu oraz inflacji w strefie euro. Na listopadowym posiedzeniu EBC nie zmieniono głównych parametrów polityki monetarnej. Stopy pozostawiono na dotychczasowym poziomie (0,05% dla stopy repo). Wskazano, że na początku przyszłego roku Rada Prezesów EBC dokona oceny poziomu osiągniętej stymulacji monetarnej oraz projekcji inflacji, podkreślając intencję EBC do podniesienia sumy bilansowej do poziomu z początku 2012 roku. Podczas konferencji po posiedzeniu Rady M.Draghi zaznaczył, że zmiana oczekiwań na intencję nie była decyzją jednogłośną i nie oznacza, że poziom sumy bilansowej z początku 2012 r. (ok. 2,7 bln EUR) stanowi cel EBC. Zaznaczono gotowość Rady do użycia kolejnych niekonwencjonalnych instrumentów w celu redukcji ryzyka przedłużenia się okresu niskiej inflacji. Wiązałoby się to ze zmianą (na początku przyszłego roku) skali, tempa i kompozycji dotychczasowych narzędzi. Ostatnie wypowiedzi M.Draghiego wskazują, że mogłaby być ona związana m.in. z rozszerzeniem możliwości wykorzystania środków z TLTRO na finansowanie kredytów hipotecznych. Osiągnięcie zamierzonego poziomu sumy aktywów EBC oznacza, że (w szczególności w kontekście spłat LTRO w styczniu i lutym 2015r.) nieuniknionym będzie rozpoczęcie skupu papierów skarbowych, które powinno być jednak poprzedzone skupem obligacji korporacyjnych. M.Draghi wskazał, że Rada rozważała zakup bardzo szerokiego spektrum aktywów. Podkreślając determinację EBC w kontekście realizacji celu inflacyjnego zaznaczył, że do podjęcia decyzji o skupie aktywów nie będzie potrzebna jednomyślność członków Rady, aczkolwiek prowadzone prace charakteryzuje dążenie do osiągnięcia konsensusu. EBC obniżył prognozy wzrostu PKB w 2014 r. do 0,8% (z 0,9% przewidywanych we wrześniu), 1,0% w 2015% (vs 1,6%) oraz 1,5% w 2016 r. (vs 1,9%). Prognoza stopy inflacji została obniżona do 0,5% w 2014 r. (vs 0,6% przewidywane we wrześniu), 0,7% w 2015 r. (vs 1,1%) oraz 1,3% w 2016 r. (vs 1,4%). Wykres dnia: Sumy bilansowe Fed, EBC i BoJ % PKB Źródło, Reuters Datastream, PKO Bank Polski. USA Strefa euro Japonia 0 gru 02 gru 04 gru 06 gru 08 gru 10 gru 12 Główny Ekonomista Radosław Bodys tel Zespół Analiz Makroekonomicznych Piotr Bujak Starszy Ekonomista Kierownik Zespołu tel Kamil Cisowski Ekonomista (ceny) tel Michał Rot Ekonomista (sfera realna) tel Karolina Sędzimir Ekonomista (rynek pracy) tel Marcin Czaplicki Stażysta (zagranica) tel Realny PKB (%) 1,7 3,2 Produkcja przemysł. (%) 2,2 3,0 Stopa bezrobocia (%) 13,4 11,7 Inflacja CPI (%) 0,9 0,1 Inflacja bazowa (%) 1,2 0,8 Podaż pieniądza M3 (%) 6,2 7,5 Deficyt obrotów bieżących (% PKB) -1,3-1,3 Deficyt fiskalny (%PKB) -4,0-3,5 Dług publiczny (%PKB) 55,7 49,2 Stopa referencyjna (%) 2,50 2,00 EUR-PLN* 4,15 4,26 Źródło: GUS, NBP, MF, Prognozy PKO BP (DAE); *Prognozy PKO BP (BSR); ESA2010.

2 Tygodniowy kalendarz makroekonomiczny Wskaźnik Godz. Kraj Poprzednie dane Konsensus Odczyt/ PKO BP Komentarz Piątek, 28 listopada PKB (3q, ost.) 10:00 POL 3,5% r/r 3,3% r/r 3,3% r/r Inflacja HICP (lis., wst.) 11:00 EMU 0,4% r/r 0,3% r/r 0,3% r/r Niedziela, 30 listopada Referendum -- SUI Poniedziałek, 1 grudnia Potwierdziły się nasze oczekiwania co do zdrowej struktury wzrostu PKB w 3q: silny popyt krajowy stymulowany przez przyspieszające konsumpcję i inwestycje. Głównym czynnikiem wspierającym spadek inflacji był szybszy spadek cen energii (-2,5% r/r vs -2,0%). Odrzucono wszystkie 3 inicjatywy: zwiększenia rezerw złota, zaostrzenia kwot imigracyjnych i zniesienia ulgi podatkowej dla zamożnych cudzoziemców. PMI w przetwórstwie (lis., ost.) 02:45 CHN 50,4 pkt. 50,0 pkt. 50,0 pkt. Na spadek indeksu mógł mieć wpływ przymusowy urlop, na jaki zostali wysłani Pekińczycy w trakcie szczytu Rady APEC. PMI w przetwórstwie (lis., ost.) 09:00 POL 51,2 pkt. 51,2 pkt. 53,2 pkt. Odczyt wskaźnika spójny z innymi wynikami badań koniunktury. PMI w przetwórstwie (lis., ost.) 09:55 GER 51,4 pkt. 50,0 pkt. 49,5 pkt. Odczyty PMI wskazują na pogorszenie się nastrojów w przemysle PMI w przetwórstwie (lis., ost.) 10:00 EMU 50,6 pkt. 50,4 pkt. 50,1 pkt. przetwórczym. Duże spadki odnotowały indeksy nowych zamówień i ilości pozycji zakupionych. Odnotowano spadek indeksu, przy niewielkim wzroście komponentu PMI w przetwórstwie (lis., ost.) 15:45 USA 55,9 pkt. 54,7 pkt. 54,8 pkt. zatrudnienia oraz spadających czasach dostaw, nowych zamówieniach i zakupach. Środa, 3 grudnia Posiedzenie RPP -- POL 2,00% 2,00% 2,00% Czwartek, 4 grudnia Posiedzenie EBC 13:45 EMU 0,05% 0,05% 0,05% Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych 14:30 USA 314 tys. 295 tys. 297 tys. Piątek, 5 grudnia Zamówienia w przemyśle (paź.) 08:00 GER 0,8% m/m 0,5% m/m -- PKB (3q, ost.) 11:00 EMU 0,8% r/r 0,8% r/r -- Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym (lis.) 14:30 USA 214 tys. 228 tys. -- Stopa bezrobocia (lis.) 14:30 USA 5,8% 5,8% -- Zamówienia na dobra trwałe (paź., ost.) RPP pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie potwierdzając wagę, jaką przywiązuje do wzrostu gospodarczego. Podkreślono zamiar EBC do podniesienia sumy bilansowej do poziomu z początku 2012 roku, wskazując że na początku 2015 r. najpewniej podjęte zostaną kolejne działania stymulacyjne. Niestabilne warunki pogodowe mogą wywierać wpływ na najbliższe odczyty. Oczekiwany jest dalszy wzrost zamówień przy neutralnych efektach kalendarzowych. Wstępny odczyt sugeruje, że PKB wzrosło o 0,2% k/k sa w 3q. Niestabilne warunki pogodowe w listopadzie tworzą negatywne ryzyka dla odczytów z rynku pracy. 16:00 USA -0,9% m/m 0,4% m/m -- Wstępny odczyt wskazuje na wzrost zamówień na dobra trwałe p[rzy dużym wzroście zamówień środków transportu. Zamówienia w przemyśle (paź.) 16:00 USA -0,6% m/m 0,2%% m/m -- Źródło: GUS, Reuters, NBP, ankieta Parkietu, ankieta Reuters, PKO Bank Polski. 2

3 Dane i prognozy makroekonomiczne 14-sie 14-wrz 14-paź 14-lis 4q13 1q14 2q14 3q Sfera realna PKB (% r/r) x x x x 3,0 3,4 3,5 3,3 1,7 3,2 Popyt krajowy (% r/r) x x x x 1,8 3,4 5,6 4,9 0,2 3,8 Spożycie indywidualne (% r/r) x x x x 2,4 2,9 3,0 3,2 1,1 2,9 Inwestycje w środki trwałe (% r/r) x x x x 2,7 11,2 8,7 9,9 0,9 7,0 Sprzedaż krajowa (% r/r)* x x x x 2,4 3,4 4,2 4,5 1,0 3,5 Zapasy (pkt. proc.) x x x x -0,6 0,0 1,4 0,4-1,0 0,4 Eksport netto (pkt. proc.) x x x x 1,2 0,0-1,9-1,6 1,5-0,7 Produkcja przemysłowa (% r/r) -1,9 4,2 1,6-3,4 4,5 4,9 3,7 1,8 2,2 3,0 Produkcja budow.-montażowa (% r/r) -3,6 5,6-1,0-8,1 0,0 9,8 9,9 1,1-12,0 x Sprzedaż detaliczna (% r/r) 1,7 1,6 2,3-1,0 4,4 4,9 4,4 1,8 2,3 x PKB (mld PLN) x x x x Rynek pracy Stopa bezrobocia rejestrowanego^(%) 11,7 11,5 11,3 11,3 13,4 13,5 12,0 11,5 13,4 11,7 Zatrudnienie przedsiębiorstwa (% r/r) 0,7 0,8 0,8 0,8 0,1 0,2 0,7 0,8-1,0 0,7 Płace przedsiębiorstwa (% r/r) 3,5 3,4 3,8 3,9 3,0 4,2 4,1 3,5 2,9 3,9 Procesy inflacyjne Inflacja CPI (% r/r) -0,3-0,3-0,6-0,4 0,7 0,7 0,3-0,3 0,9 0,1 Inflacja bazowa (% r/r) 0,5 0,7 0,2 0,6 1,0 1,1 1,0 0,7 1,2 0,8 15% średnia obcięta (% r/r) 0,1 0,0 0,0 x 0,5 0,4 0,5 0,0 1,0 x Inflacja PPI (% r/r) -1,5-1,6-1,2-1,1-1,1-1,3-1,8-1,6-1,2-1,2 Agregaty monetarne^ Podaż pieniądza M3 (mld PLN) 1020,6 1020,7 1028,7 1029,5 978,9 980,4 995,5 1020,7 978,9 1052,1 Podaż pieniądza M3 (% r/r) 7,4 7,8 7,7 8,0 6,2 5,2 5,2 7,8 6,2 7,5 Podaż pieniądza M3 realnie (% r/r) 7,7 8,1 8,3 8,4 5,4 4,5 4,9 8,1 5,4 7,4 Kredyty ogółem (mld PLN) 990,4 996,4 996,1 x 942,8 961,7 979,2 996,4 942,8 1022,1 Kredyty ogółem (% r/r) 5,4 5,4 6,0 x 3,8 4,7 4,3 5,4 3,8 8,4 Depozyty ogółem (mld PLN) 955,8 953,3 959,3 x 889,0 908,1 934,8 953,3 889,0 966,1 Depozyty ogółem (% r/r) 9,7 6,9 7,8 x 5,6 6,2 7,5 6,9 5,6 8,6 Bilans płatniczy Rachunek obrotów bieżących (%PKB) -1,3-1,3-1,4-1,3-1,3-1,2-1,2-1,3-1,3-1,3 Bilans handlowy (% PKB) 0,2 0,2 0,3 0,3 0,2 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 Bezpośrednie inwestycje zagr (%PKB) 1,2 1,2 1,3 1,4 0,7 1,2 0,7 1,2 0,7 1,7 Polityka fiskalna Deficyt fiskalny (% PKB) x x x x x x x x -4,0-3,5 Dług publiczny (% PKB) x x x x x x x x 55,7 49,2 Polityka pieniężna Stopa referencyjna NBP^ (%) 2,50 2,50 2,00 2,00 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,00 Stopa lombardowa^ (%) 4,00 4,00 3,00 3,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 3,00 Stopa depozytowa^ (%) 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 WIBOR 3M x^ (%) 2,59 2,28 1,97 2,06 2,67 2,71 2,68 2,28 2,67 2,05 WIBOR 3M x^ realnie (%)** 2,89 2,58 2,57 2,46 1,97 2,01 2,38 2,58 1,77 2,25 Kursy walutowe^x EUR-PLN 4,21 4,18 4,20 4,18 4,15 4,17 4,16 4,18 4,15 4,26 USD-PLN 3,20 3,30 3,35 3,36 3,01 3,03 3,05 3,30 3,02 3,46 CHF-PLN 3,49 3,46 3,49 3,48 3,38 3,42 3,42 3,46 3,38 3,52 EUR-USD 1,32 1,26 1,26 1,24 1,38 1,38 1,37 1,26 1,38 1,23 Źródło: GUS, NBP, PKO Bank Polski, x prognoza PKO BP BSR, *popyt krajowy z wyłączeniem zapasów, **deflowane bieżącą stopą inflacji CPI; ^ wartość na koniec okresu. 3

4 Polityka pieniężna Członkowie RPP Jastrzębiomierz* Wybrane wypowiedzi A. Rzońca 1,1 Polska gospodarka jest niemal idealnie zrównoważona. Bank centralny powinien starać się tę rownowagę zachować. ( ) Obniżki stóp procentowych, które sa już rekordowo niskie, nie będą sprzyjać jej utrzymaniu. Grożą za to wepchnięciem Polski w stagancję. ( , Reuters/Rzeczpospolita) A. Kaźmierczak 1,1 Nie widzę żadnych oznak załamania wzrostu gospodarczego, które mogłoby uzasadniać dodatkowe łagodzenie polityki pieniężnej ( ).Każda nowa projekcja przewiduje gorsze wyniki, ponieważ pogarsza się środowisko zewnętrzne. Jeśli ta tendencja będzie się utrzymywać, wtedy oczywiście będzie potrzeba luzowania polityki pieniężnej. Ale nie wtedy, gdy przewidywane jest pozostanie wzrostu gospodarczego na poziomie około 3 proc., a nawet jego odbicie do 3,3 proc. w 2016 roku." ( , PAP) J. Winiecki 1,0 Myślę, że już dosyć daleko poszliśmy w kierunku obniżania stóp procentowych. Nie ma żadnych gwarancji, że jest to środek, który zwiększa dynamizm gospodarczy ( ).Powinniśmy być więc bardzo oszczędni w decyzjach i już więcej w tego rodzaju operacje się nie wdawać" ( , PAP) A. Glapiński 0,8 Osobiście nie widzę przestrzeni do dalszej obniżki stóp procentowych." ( , Reuters) J. Hausner 0,1 Główna stopa procentowa jest na odpowiednim poziomie po obcięciu w październiku i powinna pozostać stabilna, wobec prognoz przyspieszenia wzrostu gospodarczego w II połowie 2015 roku " ( , PAP) M. Belka -0,2 [Stopy procentowe PAP] Są już najniższe w historii, ale nie ma się czym chwalić, bo wszędzie są najniższe. Rada Polityki Pieniężnej jest podzielona. ( ) Deflacja pokazuje, że jest przestrzeń do dalszego obniżania stóp." ( , PAP) A. Zielińska- Głębocka -0,6 Rada Polityki Pieniężnej ma jeszcze nieco ponad rok. Musi się zastanowić, co zostawi następnej Radzie - żeby zakończyć swoją kadencję i zostawić taki stan polityki pieniężnej, aby następna Rada miała bardziej komfortową sytuację. ( ) Będziemy obserwować, co się będzie działo w najbliższych tygodniach. ( ). Nie można dopuścić do tego, by utrwalił się trend deflacyjny, bo z deflacją jest bardzo ciężko walczyć. Zwłaszcza, że inflacja bazowa jest bardzo niska." ( , Reuters) A. Bratkowski -1,4 Naszym odpowiedzialnością jest wspomaganie rządu i wzrostu gospodarczego tak długo, jak nie koliduje to z naszym priorytetem, jakim jest osiągnięcie celu inflacyjnego( ). Prognozy NBP z większym prawdopodobieństwem będą rewidowane w dół, a nie w górę ( ). Rada Polityki Pieniężnej (RPP) ma pole do obniżki stóp do jednego procenta ( , PAP) E. Chojna-Duch -1,6 Wydaje się, że dzisiejsze dane na temat PKB powinny cieszyć ekonomistów i pozwalają na to, by głębiej je przeanalizowali. ( ) Wydaje się, że grudniu można rozważyć kontynuację formuły 'wait and see' i poczekać na kolejne informacje z gospodarek. ( ) Rada, która kontynuuje wyróżniającą, wyważoną na tle krajów rozwiniętach ostrożną politykę monetarną, nie powinna reagować z nadmiernym pośpiechem na przejściowe, pesymistyczne dane." ( , Reuters) J. Osiatyński -1,8 Nadal więc uważam, że istnieje przestrzeń do obniżki stóp procentowych. Niezależnie od ostatnich danych wskazujących na to, że dynamika wzrostu PKB jest wyższa od oczekiwań (...)W tym wypadku na naszą politykę należy patrzeć w kategoriach drugiego zadania, jakie stoi przed NBP, czyli wspierania wzrostu gospodarczego. Nie będzie to bowiem w tej perspektywie szkodzić inflacji." ( , PAP) * im wyższy wskaźnik tym bardziej jastrzębie poglądy. Metodologia: na podstawie wyników głosowań za każdy głos odbiegający od decyzji RPP dot. stopy referencyjnej przyznano +1 lub -1 w zależności od kierunku głosowania odpowiednio bardziej jastrzębiego lub bardziej gołębiego. Dodatkowo przyznano +0,5 lub -0,5 za każdy głos odbiegający od decyzji RPP dot. istotnej zmiany nastawienia lub zmiany stopy rezerwy obowiązkowej. Ważone czasem wartości zostały wyrażone w punktach odchylenia standardowego. Wskaźnik opracowano na podstawie Raportów o inflacji. Stopy procentowe prognozy PKO BP vs. oczekiwania rynkowe 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M Data 04-gru 04-sty 04-lut 04-mar 04-kwi 04-maj 04-cze 04-lip 04-sie 04-wrz WIBOR 3M/FRA 2,06 2,01 1,90 1,86 1,83 1,79 1,80 1,80 1,79 1,78 implikowana zmiana (p. b.) -0,05-0,16-0,20-0,23-0,27-0,26-0,26-0,27-0,28 Posiedzenie RPP 03-gru 14-sty 04-lut 04-mar 15-kwi 06-maj 03-cze 08-lip - 02-wrz prognoza PKO BP* 2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 1,75-2,00 wycena rynkowa* 2,01 1,90 1,86 1,83 1,79 1,80 1,80 1,79 1,78 WIBOR 3M na ostatnim fixingu, transakcje FRA oparte na stawce WIBOR 3M za kolejne okresy, w punktach bazowych, *prognoza PKO BP stopy referencyjnej NBP. 4

5 Stopy NBP prognoza PKO BP vs. oczekiwania rynkowe Nominalne i realne rynkowe stopy procentowe w Polsce 3,00 2,75 2,50 % oczekiwania rynkowe (FRA) prognoza PKO BP 8 6 % 2,25 4 2,00 1,75 1,50 3 miesiące temu obecnie 1,25 gru-13 cze-14 gru-14 cze-15 Rynek pieniężny główne stopy procentowe 2 0 WIBOR 3M WIBOR deflowany bieżącą inflacją CPI -2 WIBOR deflowany inflacją CPI (t+12) sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 Dynamika cen wybranych surowców (w PLN) 8 6 % % r/r GSCI, rolnictwo (w PLN) GSCI (w PLN) GSCI ropa (w PLN) WIBOR 3M POLONIA st. referencyjna NBP 0 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty lip-11 sty-12 lip-12 sty-13 lip-13 sty-14 lip-14 Realny efektywny kurs PLN (REER) i długookresowy trend Bilateralne kursy PLN vs. EUR, USD i CHF = 100 4,6 4, ,4 3, REER 5-letnia średnia krocząca 75 sty-03 sty-05 sty-07 sty-09 sty-11 sty-13 aprecjacja 4,2 4,0 EUR/PLN (L) USD/PLN (P) CHF/PLN (P) 3,8 sty-10 sty-11 sty-12 sty-13 sty-14 3,0 2,5 Źródło: Datastream, Eurostat, obliczenia własne. 5

6 Polska w makro-pigułce Sfera realna - realny PKB (%) 1,7 3,2 Procesy inflacyjne - inflacja CPI (%) 0,9 0,1 Agregaty monetarne - podaż pieniądza M3 (%) 6,2 7,5 Handel zagraniczny Komentarz - deficyt obrotów bieżących (% PKB) -1,3-1,3 Polityka fiskalna - deficyt fiskalny (% PKB) -4,0-3,5 Polityka pieniężna - stopa referencyjna NBP (%) 2,50 2,00 Źródło: GUS, NBP, MF, PKO Bank Polski, Zagranica w makro-pigułce Komentarz Po spowolnieniu w okresie 3q2014-1q2015 spowodowanym eskalacją konfliktu rosyjsko-ukraińskiego, słabością strefy euro oraz wysoką bazą odniesienia (1q2014 był wyjątkowy korzystny dla budownictwa) oczekujemy ponownego przyspieszenia wzrostu w kolejnych kwartałach w oparciu o: (1) poluzowanie monetarne, (2) impuls fiskalny w skali 0,5-1,0% PKB, (3) ultraniską inflację. Głównymi czynnikami ryzyka pozostają (1) stagnacja w strefie euro, (2) kontynuacja konfliktu na Wschodzie. Inflacja CPI wyniosła w październiku -0,6% r/r. Oczekujemy, że deflacja będzie trwała do kwietnia 2015 r. Wzrost cen rozpoczęty w styczniu ma szansę utrzymać się cały rok przewidujemy, że inflacja w grudniu 2015 r. zbliży się do poziomu 1,5% r/r. Oczekujemy przyspieszenia tempa wzrostu podaży pieniądza (M3) wskutek szybszego wzrostu gotówki w obiegu oraz depozytów ogółem, przy zwiększeniu dynamiki depozytów gospodarstw domowych (silniejsze tempo wzrostu dochodów ludności, poprawa na rynku pracy). W 4q 2014 r. oczekujemy zatrzymania trendu spadkowego salda na rachunku obrotów bieżących na skutek zmniejszenia nominalnego wolumenu importu w wyniku spadku cen ropy naftowej oraz niższego deficytu na rachunku dochodów pierwotnych, wynikającego ze spadku stóp procentowych. Po zacieśnieniu polityki fiskalnej w latach , w 2014 r. nastąpi zwrot w polityce fiskalnej w kierunku stymulacji gospodarki skalę impulsu fiskalnego szacujemy na +0,5-1,0% PKB. Po grudniowej decyzji o pozostawieniu stóp na dotychczasowym poziomie i dobrych danych o PKB za 3q2014 oczekujemy jeszcze jednej obniżki stóp procentowych w styczniu 2015 r. pod wpływem chwilowego pogorszenia w danych o produkcji przemysłowej. USA W 3q 2014 PKB wzrósł o 3,9% k/k (vs 4,6% k/k w 2q) przy dodatnim wkładzie konsumpcji prywatnej (1,5 pp.), inwestycji prywatnych (0,9 pp.), - realny PKB (%) 1,9 2,2 eksportu netto (0,8 pp.) i wydatków publicznych (0,8 pp.). W kolejnych kwartałach oczekiwana jest kontynuacja ożywienia gospodarczego, której - inflacja CPI (%) 1,5 1,8 towarzyszy poprawa sytuacji na rynku pracy. Oznacza to, że FOMC może rozpocząć zacieśnianie polityki pieniężnej około połowy 2015 r. Strefa euro W 3q 2014 dynamika PKB strefy euro wzrosła do poziomu 0,2% k/k (z 0,0% k/k w 2q). Odczyt danych za 3q należy uznać za pozytywny. Oznacza - realny PKB (%) -0,5 0,9 on przede wszystkim, że napięcia geopolityczne na wschodzie Europy nie powinny obniżyć tempa wzrostu PKB w widoczny sposób (o więcej niż - inflacja CPI (%) 1,3 0,5 0,3 pp). Mimo rozpoczęcia programu skupu ABS oraz poprawy danych ze sfery realnej wciąż bardzo możliwe jest podjęcie dalszego luzowania przez EBC, który zamierza osiągnąć poziom sumy bilansowej z początku 2012 r. Chiny Wzrost PKB w 3q wyniósł 7,3% r/r (vs 7,5% w poprzednim kwartale), co - realny PKB (%) 7,7 7,4 nastąpiło pomimo działań stymulacyjnych ze strony rządu. Spowolnienie aktywności gospodarczej obniża prawdopodobieństwo osiągnięcia tempa - inflacja CPI (%) 2,6 2,3 wzrostu 7,5% zakładanego na 2014 r. Chińskie władze zapowiadają kontynuację umiarkowanych działań stymulacyjnych, ale jednocześnie przyzwyczajają opinię publiczną do nowego wolniejszego tempa wzrostu. Źródło: FED, Eurostat, MFW, PKO Bank Polski. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny, jest przeznaczony wyłącznie dla klientów Grupy PKO Banku Polskiego i nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożyła wszelkich starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Klienci Grupy PKO BP SA ponoszą odpowiedzialność za skutki swoich decyzji inwestycyjnych, podjętych z uwzględnieniem informacji zamieszczonych w niniejszym materiale. Niniejszy materiał został przygotowany i/lub przekazany przez Powszechną Kasę Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, zarejestrowany w Sądzie Rejonowym dla m.st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod nr KRS ; NIP: REGON: ; kapitał zakładowy (kapitał wpłacony) zł. 6

Dziennik Ekonomiczny. Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 grudnia 2014 Zdrowa struktura solidnego wzrostu PKB -3 1 Nasze oczekiwania potwierdziły się: brak istotnego spowolnienia wzrostu PKB w 3q był możliwy dzięki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych USA: Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło w listopadzie o 321 tys. vs 243 tys. w październiku (po rewizji),

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. BoJ przejmuje pałeczkę od FED. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. BoJ przejmuje pałeczkę od FED. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 listopada 2014 BoJ przejmuje pałeczkę od FED Bank Japonii zdecydował w piątek o podniesieniu celu dla wzrostu bazy monetarnej z 60-70 bln jenów rocznie do

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 listopada 214 Jaka kondycja rynku pracy i konsumpcji na początku 4q? 1 Sprzedaż detaliczna w październiku prawdopodobnie pozostała stabilna (odczyt dynamiki

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Na rynku pracy bez zaskoczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 17 października 2014 Na rynku pracy bez zaskoczeń 1 Wzrost zatrudnienia we wrześniu okazał się nieco wyższy od oczekiwań, a wzrost płac zgodny z naszymi prognozami.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 października 2014 Interwencje rządowe wspierają spadek bezrobocia 1 W okresie styczeń-sierpień 2014 r. liczba bezrobotnych objętych aktywnymi formami przeciwdziałania

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 214 Wyhamowanie depozytów i stabilizacja kredytów Depozyty: Wyhamowanie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q214 (z 7,5% w 2q) efekt spadku depozytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. EBC gotowy działać bez ograniczeń. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 września 215 EBC gotowy działać bez ograniczeń EBC zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa:,5%, depozytowa: -,2%). Prezes

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 lipca 2014 Przegląd wydarzeń gospodarczych 1 GER: Stopa inflacji CPI wzrosła w czerwcu do 1,0 r/r z 0,9 r/r w maju (dane ostateczne) [Reuters, 2014-07-11]

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q2015. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 października 215 Wolniejszy wzrost aktywów funduszy inwestycyjnych w 3q215 Aktywa netto funduszy inwestycyjnych wyniosły we wrześniu 231,8 (+1,5% r/r wobec

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przemysł: umarł król, niech żyje król. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przemysł: umarł król, niech żyje król. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 20 października 2014 Przemysł: umarł król, niech żyje król Zgodnie z naszymi oczekiwaniami wrześniowa dynamika produkcji odbiła (do 4,2% r/r vs spadek -1,9%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 sierpnia 215 Droższy Internet i leki nieoczekiwanie podbiły inflację Inflacja CPI nieoczekiwanie wzrosła w lipcu do -,7% r/r (vs. -,8% r/r w czerwcu), głównie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rosję czeka głęboka recesja. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rosję czeka głęboka recesja. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 stycznia 215 Rosję czeka głęboka recesja Wpływ sankcji nałożonych na Rosję przez Zachód szacowany jest na 1,5 proc. PKB w 214 r. i 4,8 proc. PKB w 215 r.

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 listopada 215 M. Belka nie widzi przesłanek do obniżek stóp Na listopadowym posiedzeniu RPP nie zmieniła stóp procentowych NBP (referencyjna nadal wynosi

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 listopada 213 Szósty miesiąc bez spadku zatrudnienia Poprawa dynamiki zatrudnienia w październiku do -,2 r/r (z -,3 r/r we wrześniu); szósty miesiąc z rzędu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 sierpnia 2015 Ostatni dwucyfrowy odczyt stopy bezrobocia? Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w lipcu do 10,1 z 10,3 w czerwcu, osiągając najniższy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wyższy deficyt i dług publiczny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 października 2015 Wyższy deficyt i dług publiczny Deficyt fiskalny w 2014 r. (wg ESA2010) wyniósł -3,3% PKB (vs. -3,2% PKB przed rewizją), a dług publiczny

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 100pb. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 100pb. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne ni3 grudnia 15 Gdy RPP debatowała, Rząd obniżył stopy o 1pb RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian podkreślając, że ich obecny poziom sprzyja zachowaniu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro wrzesień Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2015 Miesięczne prognozy makro wrzesień 2015 Krajowe dane makro publikowane we wrześniu pokażą w świetle naszych prognoz poprawę miesięcznych wskaźników

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian: 75%, obniżki: 20%, podwyżki: 5% Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian: 75%, obniżki: 20%, podwyżki: 5% Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 września 215 Stopy bez zmian: 75, obniżki: 2, podwyżki: 5 1 Na wrześniowym posiedzeniu RPP potwierdziła swoje dotychczasowe stanowisko, że cykl obniżek stóp

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. SNB czeka i przygląda się. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. SNB czeka i przygląda się. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 22 września 215 SNB czeka i przygląda się Zgodnie z oczekiwaniami, na posiedzeniu w minionym tygodniu Narodowy Bank Szwajcarii (SNB) pozostawił stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 grudnia 2013 Stopy bez zmian, nowy członek RPP po 13. grudnia Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy na dotychczasowym poziomie (stopa referencyjna:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia

Dziennik Ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 26 lutego 213 Wzrost sprzedaży mimo wyższego bezrobocia Sprzedaż detaliczna wzrosła w styczniu o 3,1% r/r (rynek: +,6%; PKO: +1,%) w pełni niwelując grudniowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 września 215 Rządowe poluzowanie vs. samorządowe zacieśnienie Wykres dnia: Szacowany wpływ polityki fiskalnej i quasi-fiskalnej na PKB 1,,8,6,4,2, -,2 -,4

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. CEE: monitor delewarowania i relewarowania. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. CEE: monitor delewarowania i relewarowania. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 października 2014 CEE: monitor delewarowania i relewarowania Łączne zaangażowanie banków międzynarodowych w regionie CEE w 2q2014 nie zmieniło się. Wśród

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 24 czerwca 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych EMU: W poniedziałek nie wypracowano porozumienia w sprawie pomocy dla Grecji. W środę odbędzie się spotkanie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nadciąga konsumpcyjny boom. Analizy Makroekonomiczne. Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności

Dziennik Ekonomiczny. Nadciąga konsumpcyjny boom. Analizy Makroekonomiczne. Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 grudnia 15 Nadciąga konsumpcyjny boom Wskaźniki koniunktury za listopad sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej w q15 jest zbliżona do obserwowanej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Odwróć tabelę Chiny na czele (PMI) Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Odwróć tabelę Chiny na czele (PMI) Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 lipca 2013 Odwróć tabelę Chiny na czele (PMI) Globalne wskaźniki PMI z jednej strony sugerują utrwalające się ożywienie na świecie, z drugiej strony wskazują

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 14 FIZANy zniekształcają obraz rynku TFI 1 Wartość aktywów netto TFI wzrosła na koniec 13 roku do poziomu 189 tj. o 9 wobec końca 1 r.; Tak silny

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 25 maja 216 Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Temat dnia: Depozyty i kredyty dla przedsiębiorstw przyspieszyły Skorygowana o efekt kursowy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Kontynuacja ożywienia w Europie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Kontynuacja ożywienia w Europie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 3 czerwca 2015 Kontynuacja ożywienia w Europie Indeks PMI dla polskiego przemysłu spadł w maju do 52,4 pkt. (z 54,0 pkt.). Nieoczekiwanie słaby odczyt jest

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC

RAPORT SPECJALNY EUR/PLN w świetle bieżącej polityki EBC EUR/PLN W ŚWIETLE BIEŻĄCEJ POLITYKI EBC Luzowanie ilościowe w strefie euro jak dotąd sprzyjało aprecjacji złotego wobec wspólnej waluty. Pomimo chwilowego rozczarowania rynków finansowych skromną skalą

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przed nami dalszy wzrost inflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przed nami dalszy wzrost inflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne maja 15 Przed nami dalszy wzrost inflacji Mimo iż główna miara inflacji (CPI) pokazała w kwietniu wzrost o,pp (najmocniejszy od lipca 13 r.), polska inflacja

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 23 września 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych CHN: Wskaźnik PMI spadł do 47 pkt. we wrześniu (z 47,3 pkt. w sierpniu), najniżej od marca 2009 r. [Reuters,

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Susza, ropa i juan pokierują inflacją CPI. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Susza, ropa i juan pokierują inflacją CPI. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 sierpnia 15 Susza, ropa i juan pokierują inflacją CPI Krajowa inflacja CPI wzrosła w lipcu do -,7% r/r (z -,8% r/r w czerwcu). Stało się tak za sprawą wyższych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 stycznia 2016 Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię Prognozy na 2016 Temat #5: Masowa imigracja poprawia demografię Liczbę ukraińskich

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016

Dziennik Ekonomiczny. Nie ma mowy o obniżkach stóp. Analizy Makroekonomiczne. 6 października 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 6 października 16 Nie ma mowy o obniżkach stóp Temat dnia: Nie ma mowy o obniżkach stóp Zgodnie z oczekiwaniami, RPP nie zmieniła stóp procentowych (stopa

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 28 października 2014 r. Perspektywy dla gospodarki:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 listopada 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Koszt programu 500 plus" (500 zł na dziecko) w 2016 r. wyniesie ok. 15-16 mld zł, a w kolejnych latach

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Przegląd wydarzeń gospodarczych. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 grudnia 2015 Przegląd wydarzeń gospodarczych POL: Nie da się jednocześnie wprowadzić podatku od aktywów bankowych i rozwiązać problemu hipotecznych kredytów

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rekordowo niskie bezrobocie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 maja 1 Rekordowo niskie bezrobocie Temat dnia: Rekordowo niskie bezrobocie Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w kwietniu do 9,5 wobec 1, w marcu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Polityka EBC bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 9 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Polityka EBC bez zmian. Analizy Makroekonomiczne. 9 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 września 2016 Polityka EBC bez zmian Temat dnia: Polityka EBC bez zmian Europejski Bank Centralny pozostawił stopy procentowe bez zmian (refinansowa: 0,00%;

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Podczas czwartkowej aukcji Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii OK0116 (16,9 mld PLN), PS0416 (19,6 mld PLN) i OK0716 (12,6 mld PLN) o łącznej wartości 49,1

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dobry początek roku dla budżetu państwa. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 lutego 216 Dobry początek roku dla budżetu państwa Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Prezydent Andrzej Duda jest gotów na rozmowy na temat ewentualnych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego. Analizy Makroekonomiczne. 29 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 września 216 RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego Temat dnia: RPP stosuje elastyczne podejście do celu inflacyjnego RPP opublikowała Założenia

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro maj Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 11 maja 2016 Miesięczne prognozy makro maj 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro maj 2016 Wśród krajowych danych makro publikowanych w maju w centrum

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 stycznia 2016 Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015 Tematy dnia: Wzrost PKB przyspieszył do 3,7-4,0% w 4q2015 (s. 2): Wzrost PKB w 2015 r. przyspieszył

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 14 kwietnia 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja może zaskoczyć dzięki taniejącej żywności Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje krajowych danych. Uwaga

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 kwietnia 216 Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Temat dnia: Kolejny solidny raport z rynku pracy w USA Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym

Bardziej szczegółowo

Monitor: Depozyty/Kredyty

Monitor: Depozyty/Kredyty Analizy Makroekonomiczne 8 listopada 213 Skorygowane* LTD najniższe od 28 roku Depozyty: Umiarkowane spowolnienie tempa wzrostu depozytów ogółem (skor. o FX) do 6,7 w 3q 213 (z 7,3% w 2q) efekt netto osłabienia

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja wciąż niska. Gospodarka i Rynki Finansowe. Polska. 9 grudnia stron

CitiWeekly. Inflacja wciąż niska. Gospodarka i Rynki Finansowe. Polska. 9 grudnia stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 9 grudnia 2013 6 stron CitiWeekly Inflacja wciąż niska W tym tygodniu poznamy kolejny odczyt inflacji - naszym zdaniem wzrost cen konsumentów ustabilizował się w listopadzie

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Globalne rezerwy walutowe spadek czy wzrost? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Globalne rezerwy walutowe spadek czy wzrost? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 21 lipca 2015 Globalne rezerwy walutowe spadek czy wzrost? Aprecjacja dolara jest główną przyczyną spadku (wyrażonych w USD) globalnych rezerw walutowych i

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 1 Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Temat dnia: Pod zmiennością umiarkowane osłabienie wzrostu Dynamiki produkcji i sprzedaży odbiły w

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy sen w amerykańskiej gospodarce. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zimowy sen w amerykańskiej gospodarce. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 lutego 2016 Zimowy sen w amerykańskiej gospodarce Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: Wskaźnik PMI w przemyśle Chin wzrósł w styczniu do 48,4 pkt. z 48,2

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 stycznia 1 Prognozy na 1 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro Prognozy na 1 Temat #8 Wygasanie impulsu kredytowego w strefie euro Cykl kredytowy

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 grudnia stron

CitiWeekly. Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 15 grudnia stron Gospodarka i Rynki Finansowe 15 grudnia 2014 6 stron CitiWeekly Ostatnie istotne dane przed przerwą świąteczną Rozpoczynający się tydzień będzie obfitował w publikacje danych. W Polsce uwaga będzie skoncentrowana

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Dywergencja bliźniaczych deficytów. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Dywergencja bliźniaczych deficytów. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 19 czerwca 213 Dywergencja bliźniaczych deficytów Nieco wolniejszy spadek zatrudnienia (-,9% r/r w maju wobec -1,% w kwietniu), przy normalizacji tempa wzrostu

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 marca 216 PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Temat dnia: PKB w 4q: pokaz możliwości stymulacji fiskalnej Wzrost PKB w 4q215 wyniósł 3,9% r/r

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie. Analizy Makroekonomiczne. 20 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 2 września 21 Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Temat dnia: Mocne odbicie w przemyśle, fatalnie w budownictwie Dynamika produkcji przemysłowej

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut.

CitiWeekly. Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 17 marca 2014 6 stron CitiWeekly Inflacja wyraźnie poniżej oczekiwań, lepsza produkcja Oczekujemy przyspieszenia wzrostu produkcji przemysłowej w lutym do 6,1% r/r z

Bardziej szczegółowo

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej

Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej Witold Grostal, Dyrektor Biura Strategii Polityki Pieniężnej w NBP Rozwój Polski w warunkach stagnacji gospodarczej Unii Europejskiej VII Konferencja dla Budownictwa / 14 kwietnia 2015 r. 2005Q1 2006Q1

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro luty Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Miesięczne prognozy makro luty Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 lutego 2016 Miesięczne prognozy makro luty 2016 Temat dnia: Miesięczne prognozy makro luty 2016 Nasze prognozy dla publikowanych w lutym krajowych danych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Interwencja zbrojna USA w Syrii? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Interwencja zbrojna USA w Syrii? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 4 września 2013 Interwencja zbrojna USA w Syrii? Użycie broni chemicznej w Syrii może stać się pretekstem do interwencji militarnej USA w kraju, w którym od

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 lutego 01 Depozyty sektora prywatnego rosną w tempie 10% Temat dnia: Depozyty sektora prywatnego rosna w tempie 10% Skorygowana o efekt kursowy dynamika

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty piąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2014 r.) oraz prognozy na lata 2015 2016 KWARTALNE

Bardziej szczegółowo

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy?

Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Gospodarka polska, gospodarka światowa w jakim punkcie dziś jesteśmy? Łukasz Tarnawa Departament Strategii i Analiz Warszawa, 6 listopada 2008 1 Gospodarka globalna kryzys sektora finansowego w gospodarkach

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 stycznia 216 Prognozy na 216 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących Prognozy na 216 Temat #9: Fed ryzykiem dla rynków wschodzących Polskę charakteryzuje

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w USA znów mocny. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Rynek pracy w USA znów mocny. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 7 marca 216 Rynek pracy w USA znów mocny Temat dnia: Rynek pracy w USA znów mocny Zatrudnienie w amerykańskim sektorze pozarolniczym wzrosło w lutym o 242

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. SNB utrzymuje gołębią czujność. Analizy Makroekonomiczne. 16 grudnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. SNB utrzymuje gołębią czujność. Analizy Makroekonomiczne. 16 grudnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 16 grudnia 2016 SNB utrzymuje gołębią czujność Temat dnia: SNB kontynuuje gołębie nastawienie Szwajcarski bank centralny (SNB) pozostawił stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia 1 Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem Temat dnia: Pożegnanie z dwucyfrowym bezrobociem Stopa bezrobocia rejestrowanego spadła w marcu do 1, z 1,3

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 kwietnia 2016 MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu Przegląd wydarzeń gospodarczych: ŚWIAT: MFW obniżył prognozę globalnego wzrostu gospodarczego w 2016

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 31 sierpnia 2015 r.

CitiWeekly. Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 31 sierpnia 2015 r. Gospodarka i Rynki Finansowe 31 sierpnia 2015 r. 6 stron CitiWeekly Rynek skupi uwagę na zatrudnieniu w USA Biorąc pod uwagę oczekiwany przez nas wzrost inflacji i wciąż wysoki wzrost gospodarczy w 2016

Bardziej szczegółowo

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej

Stan i prognoza koniunktury gospodarczej 222 df Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową przedstawia osiemdziesiąty dziewiąty kwartalny raport oceniający stan koniunktury gospodarczej w Polsce (IV kwartał 2015 r.) oraz prognozy na lata 2016 2017

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów. Analizy Makroekonomiczne. 30 sierpnia 2016

Dziennik Ekonomiczny. Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów. Analizy Makroekonomiczne. 30 sierpnia 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 30 sierpnia 2016 Solidny wzrost dochodów i wydatków Amerykanów Przegląd wydarzeń gospodarczych: USA: Dochody osobiste Amerykanów w lipcu wzrosły o 0,4% m/m

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Zrównoważony mocny wzrost. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 czerwca 2015 r. 6 stron

CitiWeekly. Zrównoważony mocny wzrost. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 1 czerwca 2015 r. 6 stron Gospodarka i Rynki Finansowe 1 czerwca 2015 r. 6 stron CitiWeekly Zrównoważony mocny wzrost W tym tygodniu Rada Polityki Pieniężnej prawdopodobnie pozostawi stopy procentowe bez zmian. Przy tej okazji

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Zaskakująco silny wzrost produkcji w Niemczech. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Zaskakująco silny wzrost produkcji w Niemczech. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 9 marca 2016 Zaskakująco silny wzrost produkcji w Niemczech Przegląd wydarzeń gospodarczych: GER: Produkcja przemysłowa w Niemczech w styczniu wzrosła o +3,3%

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #2: Największy stymulus fiskalny od 2009 r. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Prognozy na 2016 Temat #2: Największy stymulus fiskalny od 2009 r. Analizy Makroekonomiczne ROM PHI POL UKR NOR CHI THA HUN ILS BRA EUR CHF TUR USA SWE IDN CAN IND MAL CZE MEX SA KOR SGN RUS JAP UK CHL Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 5 stycznia 2016 Prognozy na 2016 Temat #2: Największy

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Więcej konsumpcji we wzroście. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Więcej konsumpcji we wzroście. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne kwietnia Więcej konsumpcji we wzroście Temat dnia: Więcej konsumpcji we wzroście Miesięczne wskaźniki koniunktury sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Przejściowe osłabienie handlu zagranicznego. Analizy Makroekonomiczne. 14 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Przejściowe osłabienie handlu zagranicznego. Analizy Makroekonomiczne. 14 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 14 września 216 Przejściowe osłabienie handlu zagranicznego Temat dnia: Przejściowe osłabienie handlu zagranicznego Deficyt na rachunku obrotów bieżących wyniósł

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie nieprzerwanie w dół. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Bezrobocie nieprzerwanie w dół. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 27 czerwca 216 Bezrobocie nieprzerwanie w dół Temat dnia: Bezrobocie nieprzerwanie w dół Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się z 9,5 w kwietniu do 9,1

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Hydra inflacji z otchłani deflacji. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Hydra inflacji z otchłani deflacji. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne marca 6 Hydra inflacji z otchłani deflacji Temat dnia: Hydra inflacji z otchłani deflacji Biorąc pod uwagę coroczną rewizję struktury koszyka konsumpcyjnego

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. EBC przemówił i tym razem nie rozczarował. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 9 czerwca 2014 7 stron

CitiWeekly. EBC przemówił i tym razem nie rozczarował. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 9 czerwca 2014 7 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 9 czerwca 2014 7 stron CitiWeekly EBC przemówił i tym razem nie rozczarował W rozpoczynającym się tygodniu opublikowane zostaną dane o inflacji w maju oraz bilansie

Bardziej szczegółowo

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne

Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne Analiza tygodniowa - ujęcie fundamentalne 12 marca 2012 Aktualne wskaźniki makro: KRAJ Stopy CPI Bezrobocie PKB % r/r r/r r/r USA 0,25 3,90 9,00 2,50 Euroland 1,25 0,80 10,20 1,60 Wielka Brytania 0,50

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Bardzo dobre dane z gospodarki za I kw. Gospodarka i Rynki Finansowe. 18 maja stron

CitiWeekly. Bardzo dobre dane z gospodarki za I kw. Gospodarka i Rynki Finansowe. 18 maja stron Gospodarka i Rynki Finansowe 18 maja 2015 8 stron CitiWeekly Bardzo dobre dane z gospodarki za I kw. Rozpoczynający się tydzień przyniesie serię publikacji danych makroekonomicznych. W przypadku wynagrodzeń,

Bardziej szczegółowo

Dziennik ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Interkontynentalna dywergencja na rynku pracy?

Dziennik ekonomiczny. Analizy Makroekonomiczne. Interkontynentalna dywergencja na rynku pracy? Analizy Makroekonomiczne 1 kwietnia 212 Interkontynentalna dywergencja na rynku pracy? USA Zaskakująco niski wzrost zatrudnienia; bezrobocie w dół do 8,2% Utrzymuje się niekorzystna sytuacja na rynku pracy

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH W czwartek na aukcji zamiany Ministerstwo Finansów będzie odkupowało obligacje serii DS1015 i OK0116. W zamian będą emitowane papiery PS0421 i DS0726. Dr Mirosław Budzicki Starszy

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Druga połowa będzie lepsza? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 lipca 2014 6 stron

CitiWeekly. Druga połowa będzie lepsza? Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 28 lipca 2014 6 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 28 lipca 2014 6 stron CitiWeekly Druga połowa będzie lepsza? Pod koniec tygodnia poznamy najnowszy wynik indeksu koniunktury w przemyśle (PMI). Zachowanie wskaźników

Bardziej szczegółowo

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego

Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Śniadanie z ekspertami PKO Banku Polskiego Perspektywy gospodarki oraz rynków finansowych według ekonomistów i strategów PKO Banku Polskiego Warszawa, 29 kwietnia 214 r. Perspektywy dla gospodarki: Między

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Które branże dotknie kryzys rosyjsko-ukraiński? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Które branże dotknie kryzys rosyjsko-ukraiński? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 13 maja 2014 Które branże dotknie kryzys rosyjsko-ukraiński? 1 W dzisiejszym Dzienniku kontynuujemy temat wpływu kryzysu rosyjskoukraińskiego na gospodarkę

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Lekki spadek NPL i selektywne zaostrzenie polityki kredytowej banków. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Lekki spadek NPL i selektywne zaostrzenie polityki kredytowej banków. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne Lekki spadek NPL i selektywne zaostrzenie polityki kredytowej banków Temat dnia: Lekki spadek NPL i selektywne zaostrzenie polityki kredytowej Wskaźnik NPL

Bardziej szczegółowo

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut

Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Aktualna i przewidywana sytuacja na rynku walut Piotr Popławski, Analityk walutowy Banku BGŻ Warszawa, 19 września 214 r. Kluczowe czynniki kształtujące kurs walutowy: Krajowe i zagraniczne stopy procentowe

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Zapowiada się znaczny wzrost deficytu CA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 13 października stron

CitiWeekly. Zapowiada się znaczny wzrost deficytu CA. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. 13 października stron Gospodarka i Rynki Finansowe 13 października 2014 6 stron CitiWeekly Zapowiada się znaczny wzrost deficytu CA RPP obniżyła w ubiegłym tygodniu stopę referencyjną o 50 pb, a więc głębiej niż zakładał konsensus

Bardziej szczegółowo

CitiWeekly. Ton RPP i EBC wciąż łagodny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 13 stycznia 2014 6 stron

CitiWeekly. Ton RPP i EBC wciąż łagodny. Gospodarka i Rynki Finansowe. Wykres 1. Zmiany kursów walut. Polska. 13 stycznia 2014 6 stron Polska Gospodarka i Rynki Finansowe 13 stycznia 2014 6 stron CitiWeekly Ton RPP i EBC wciąż łagodny W tym tygodniu poznamy pierwsze w tym roku dane z krajowej gospodarki. Oczekujemy niewielkiego wzrostu

Bardziej szczegółowo

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych

RAPORT SPECJALNY Biuro Strategii Rynkowych AUKCJA OBLIGACJI SKARBOWYCH Ministerstwo Finansów podczas czwartkowej aukcji zaoferuje inwestorom obligacje skarbowe OK0717 i PS0420 za 4-6 mld PLN. Dr Mirosław Budzicki Strateg miroslaw.budzicki@pkobp.pl

Bardziej szczegółowo

KOMENTARZ TYGODNIOWY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 2 stycznia 2017

KOMENTARZ TYGODNIOWY ANALIZY MAKROEKONOMICZNE. 2 stycznia 2017 ANALIZY MAKROEKONOMICZNE KOMENTARZ TYGODNIOWY 2 stycznia 2017 Koniec 2016 r. pod znakiem wyższej inflacji w kraju. Globalny rynek w oczekiwaniu na dane z USA. Ostatni tydzień minionego roku na rozwiniętych

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Słaby eksport, słaby wzrost kredytów. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Słaby eksport, słaby wzrost kredytów. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 15 lipca 1 Słaby eksport, słaby wzrost kredytów Tematy dnia: Rozczarowujące dane o handlu zagranicznym (str. ): Nadwyżka rachunku obrotów bieżących (CAB) wyniosła

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie. Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie. Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 29 czerwca 216 USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie Temat dnia: USA: więcej ciemnych chmur na horyzoncie W trzecim, ostatnim odczycie danych wzrost PKB

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Niska inflacja w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne. 1 września 2016

Dziennik Ekonomiczny. Niska inflacja w strefie euro. Analizy Makroekonomiczne. 1 września 2016 Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 1 września 2016 Niska inflacja w strefie euro Przegląd wydarzeń gospodarczych: CHN: Wskaźnik PMI dla przemysłu w Chinach w sierpniu wyniósł 50,0 pkt. (konsensus:

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Fitch uspokoił, Turcja niepokoi. Analizy Makroekonomiczne. Główny Ekonomista Piotr Bujak tel.

Dziennik Ekonomiczny. Fitch uspokoił, Turcja niepokoi. Analizy Makroekonomiczne. Główny Ekonomista Piotr Bujak tel. Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne 18 lipca 2016 Fitch uspokoił, Turcja niepokoi Przegląd wydarzeń gospodarczych: POL: Różnica między projekcją lipcową a projekcją marcową zwiększa moim zdaniem

Bardziej szczegółowo

Dziennik Ekonomiczny. Sygnały końca deflacji? Analizy Makroekonomiczne

Dziennik Ekonomiczny. Sygnały końca deflacji? Analizy Makroekonomiczne Dziennik Ekonomiczny Analizy Makroekonomiczne marca Sygnały końca deflacji? Temat dnia: Sygnały końca deflacji? Miesięczne wskaźniki koniunktury za luty sugerują, że dynamika aktywności gospodarczej nie

Bardziej szczegółowo