piątek, 9 czerwca 2017 Maxcom S.A. Pierwsza oferta publiczna Opracowanie: Przemysław Miedziocha, CFA (+48 22 697 4768, przemyslaw.miedziocha@mbank.pl) Niniejsza publikacja jest publikacją handlową, prosimy o zapoznanie się z oświadczeniem umieszczonym na jej końcu. Maxcom jest producentem i dystrybutorem telefonów komórkowych, stacjonarnych oraz innej elektroniki użytkowej (m.in. krótkofalówek i nawigacji satelitarnej) Oferta akcji Oferta akcji obejmuje nie więcej niż 864.000 akcji, w tym do 660.000 akcji nowo emitowanych oraz do 204.000 akcji istniejących sprzedawanych przez aktualnych akcjonariuszy. Oferta jest skierowana do inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych. Zapisy są przyjmowane za gotówkę, po cenie maksymalnej 72 zł, na nie mniej niż 5 i nie więcej niż 8.640 szt. akcji. Klienci indywidualni mogą składać zapisy do 12 czerwca. Akcje zostaną przydzielone do 21 czerwca. Dokument informacyjny Prospekt emisyjny: http://serwiskorporacyjny.maxcom.pl/relacje-inwestorskie/oferta-publiczna-akcji/ Historia Emitenta Początek działalności grupy sięga roku 2001, kiedy spółka (wtedy jeszcze Maxcom sp. z o.o.) wprowadziła na rynek pierwsze modele telefonów stacjonarnych marki Maxcom. W roku 2006 powiększyła swoją ofertę o pierwsze telefony stacjonarne dla seniorów, co przełożyło się na dalsze postrzeganie firmy. W kolejnych latach spółka skupiła się na powiększeniu swojej oferty o dodatkowe rozwiązania (elektroniczne nianie, nawigacje GPS) wraz z wprowadzeniem pierwszych telefonów komórkowych dedykowanych seniorom (rok 2008). W roku 2013 spółka rozpoczęła współpracę z operatorami GSM Polkomtel Polska, Orange Polska oraz Play a portfel oferowanych telefonów komórkowych wynosił 12 modeli. Rok 2014 przyniósł spółce pierwsze wyróżnienie w Diamentach Forbesa przyznawane dynamicznie rozwijającym się firmom w Polsce. Rok później, w 2015 r., spółka wprowadziła do oferty pierwszy smartfon MAXCOM natomiast całe portfolio telefonów komórkowych powiększyło się do 25 modeli. Od stycznia 2016 spółka współpracuje z kolejnym dużym operatorem komórkowym T-Mobile Polska. Na datę prospektu emitent posiada w ofercie 38 modeli telefonów komórkowych. Charakterystyka działalności emitenta Emitent zajmuje się produkcją oraz dystrybucją sprzedawanych pod własną marką produktów telekomunikacyjnych: telefonów komórkowych, telefonów stacjonarnych oraz pozostałej elektroniki użytkowej. Wszystkie produkty są projektowane i tworzone przez własny dział R&D oraz dział marketingu w Polsce. Z kolei montaż oraz produkcja urządzeń zlecana jest zewnętrznym fabrykom w Chinach, co zapewnia spółce elastyczność produkcyjną i kosztową przy jednoczesnym dostępie do nowoczesnych, wyspecjalizowanych linii produkcyjnych (podobny model biznesowy mają wiodący producenci telefonów na świecie). Finalna cześć produkcji wgranie oprogramowania, dostosowania opakowań i instrukcji dokonywane jest bezpośrednio przez emitenta przez zespół zlokalizowany w Tychach. Spółka współpracuje z kilkunastoma dostawcami z Chin (każdy dostawca produkuje inny model), dzięki temu zapewnia sobie dywersyfikację ryzyka nieterminowości dostaw a także zapewnia sobie pewną przewagę negocjacyjną. Cały proces od wdrożenia do produkcji trwa od 3 do 6 miesięcy. Emitent kieruje swoje produkty do czterech głównych grup odbiorców: 1. Linia comfort: osoby starsze, dla których priorytetem jest funkcjonalności i łatwość obsługi. Telefony posiadają fizyczną klawiaturę z powiększonymi znakami 2. Linia classic: osoby poszukujące telefonu klasycznego z klawiaturą oraz baterią zapewniającą długi czas pracy
tys. PLN NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI BĄDŹ DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA TERYTORIUM ALBO DO STANÓW 3. Linia strong: użytkownicy, dla których priorytetem jest wytrzymałość, wykorzystujący telefony w trudnych warunkach, z narażeniem na zabrudzenie oraz kontakt z wodą 4. Linia smart: osoby oczekujące funkcjonalnych smartfonów w przystępnej cenie Na datę prospektu emitent posiada w ofercie 38 modeli telefonów komórkowych, w tym 14 w linii comfort, 12 w linii classic, 6 w linii, strong oraz 6 w linii smart, jednocześnie sprzedaż telefonów komórkowych stanowi 89,4% przychodów spółki za rok 2016, natomiast w latach 2015 i 2014 wynosiła odpowiednio 80% i 73%. Spółka sprzedaje swoje produkty pod dwiema markami własnymi: 1. Maxcom główna marka, którą sygnowane są telefony komórkowe oraz pozostała elektronika użytkowa. Marka ta sprzedawana jest za pośrednictwem wszystkich kanałów dystrybucji. 2. Maxton funkcjonuje od 2014 roku, głównie klasyczne telefony z fizyczną klawiaturą, dla użytkownika, którego priorytetem jest cena. Telefony pod tą marką są sprzedawane głównie w sieciach handlowych, w szczególności supermarketach. Sprzedaż produktów emitenta realizowana jest głównie w kanale B2B (business-to-business). Do głównych grup odbiorców zaliczamy: 1. Operatorów telekomunikacyjnych czterech głównych w Polsce oraz kilkunastu w Europie 2. Sieci handlowe elektromarkety i markety wielobranżowe w Polsce i za granicą 3. Wybrani dealerzy i agenci sprzedaży w Polsce i za granicą. Wartość Udział Wartość Udział Wartość Udział Przychody ze sprzedaży tys. PLN % tys. PLN % tys. PLN % Operatorzy telekomunikacyjni 6.956 22% 16.809 33% 55.341 51% Sieci handlowe 13.394 43% 19.747 39% 32.563 30% Dealerzy, agenci sprzedaży i inni 10.922 35% 13.891 28% 21.317 20% Suma: 31.272 100% 50.447 100% 109.221 100% Tabela 1. Źródło: Prospekt emisyjny str. 117.60.50 Sprzedaż do głównych grup odbiorców.40.30.20.10 - Operatorzy telekomunikacyjni Sieci handlowe Dealerzy, agenci sprzedaży i inni
tys. PLN NIE PODLEGA ROZPOWSZECHNIANIU, PUBLIKACJI BĄDŹ DYSTRYBUCJI, BEZPOŚREDNIO CZY POŚREDNIO, NA TERYTORIUM ALBO DO STANÓW Spółka realizuje sprzedaż głównie w Polsce (ok 80% w roku 2016) ale również w krajach Europy Środkowo- Wschodniej (duży wzrost udziału tego kierunku w roku 2016) oraz w Europie Zachodniej i krajach Skandynawskich. Wartość Udział Wartość Udział Wartość Udział Przychody ze sprzedaży tys. PLN % tys. PLN % tys. PLN % Rynek krajowy 26.321 84,2% 43.536 86,3% 86.396 79,1% Europa Środkowo-Wschodnia 2.561 8,2% 3.233 6,4% 17.842 16,3% Europa Zachodnia i kraje skandynawskie 2.335 7,5% 3.559 7,1% 4.872 4,5% Rynek pozaeuropejski 54 0,2% 119 0,2% 111 0,1% Suma: 31.271 100% 50.447 100% 109.221 100% Tabela 2. Źródło: Prospekt emisyjny str. 118 Wybrane historyczne dane finansowe oraz wskaźniki w tys. PLN / % 2014 2015 zmiana r/r 2016 zmiana r/r Przychody ze sprzedaży 31.450 50.642 61,0% 109.345 115,9% EBIT 2.784 6.191 122,4% 16.917 173,3% Marża EBIT 8,85% 12,23% 3,4% 15,47% 3,2% EBITDA 2.940 6.374 117% 17.196 169,8% Marża EBITDA 9,35% 12,59% 3,2% 15,73% 3,1% Zysk netto 1.820 3.978 119% 12.238 207,6% Marża Zysku netto 5,79% 7,86% 2,1% 11,19% 3,3% Dług netto/ebitda 2,85 1,38 1,2 Tabela 3. Opracowanie własne na podstawie Prospektu Emisyjnego str. 60-65 Historyczne wyniki zyskowności 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 EBIT EBITDA Zysk netto
Prognozy finansowe spółki Spółka opublikowała prognozy finansowe na lata 2017 i 2018. w tys. PLN / % 2016 2017 (prognoza) zmiana r/r 2018 (prognoza) zmiana r/r Przychody ze sprzedaży 109.345 156.691 43% 209.758 34% EBIT 16.917 22.427 33% 28.326 26% Marża EBIT 15% 14% -1% 14% -1% EBITDA 17.196 22.854 33% 28.812 26% Marża EBITDA 16% 15% -1% 14% -1% Zysk netto 12.238 17.676 44% 22.004 24% Marża Zysku netto 11% 11% 0% 10% -1% Tabela 4. Opracowanie własne na podstawie Prospektu Emisyjnego str. 107 Strategia oraz wykorzystanie wpływów z emisji Spółka zakłada dalszy rozwój prowadzonej działalności poprzez umocnienie pozycji na aktualnych rynkach jak również wejście i rozwój na nowych rynkach Europy. Emitent wymienia następujące długoterminowe cele strategiczne: 1. Osiągnięcie pozycji lidera w Europie na rynku telefonów komórkowych dla seniorów 2. Osiągnięcie wiodącej pozycji w Europie w segmencie telefonów klasycznych (z fizyczną klawiaturą). 3. Rozwój linii produktów smart, poprzez wprowadzenie do oferty nowych smartfonów 4. Wzrost sprzedaży urządzeń dedykowanych osobom uprawiającym sporty ekstremalne lub pracującym w uciążliwych warunkach. Emitent planuje pozyskać 45 mln wpływów netto z przeprowadzonej oferty publicznej oraz przeznaczyć je na następujące cele: 1. Wprowadzenie i rozwój nowych modeli klasycznych telefonów komórkowych i smartfonów w Polsce i Europie (23 mln PLN) 2. Wprowadzenie w Polsce i Europie Innowacyjnego smartfona dla seniorów z dedykowanym oprogramowaniem autorskim,,przyjazny Ekran oraz opaską na rękę z systemem SOS (5 mln PLN) 3. Ekspansja na rynki zagraniczne w Europie poprzez akwizycję oraz uruchamianie własnych przedstawicielstw handlowych (15 mln PLN) 4. Wprowadzenie i rozwój akcesoriów dedykowanych do telefonów Maxcom i innych (2 mln PLN) Polityka dywidendowa Zarząd zakłada możliwość wypłaty dywidendy począwszy od podziału ewentualnego zysku za rok 2017. Intencją zarządu jest wypłata minimum 25%. Na dzień publikacji prospektu istnieje umowa kredytowa z dnia 15 września 2014 r. zawarta pomiędzy Emitentem a Bankiem Zachodnim WBK S.A zawierająca zapisy ograniczające wypłatę dywidendy, zgodnie z którą Emitent zobowiązał się do niedokonywania bez pisemnej zgody banku wypłaty ponad 70% zaliczki na dywidendę lub wypłaty dywidendy akcjonariuszom z tytułu wypracowanego zysku netto Emitenta. Spółka planuje renegocjować powyższe ograniczenia po dopuszczeniu do obrotu rynkowego.
Akcjonariat Stan na Datę Prospektu Stan po przeprowadzeniu Oferty (sprzedaż wszystkich Oferowanych Akcji) Stan po przeprowadzeniu Oferty (sprzedaż wyłącznie Nowych Akcji) Liczba Akcji % głosów na WZA Liczba Akcji % głosów na WZA Liczba Akcji % głosów na WZA Arkadiusz Wilusz 1.836.000 90,0% 1.652.400 61,2% 1.836.000 68,0% Andrzej Wilusz 204.000 10,0% 183.600 6,8% 204.000 7,6% Pozostali 0,0% 864.000 32,0% 660.000 24,4% Razem 2.040.000 100,0% 2.700.000 100,0% 2.700.000 100,0% Tabela 5. Prospekt emisyjny str. 29 Wybrane przewagi konkurencyjne 1. Ugruntowana pozycja jednego z kluczowych graczy w Polsce i Europie w zakresie sprzedaży klasycznych telefonów komórkowych, w szczególności telefonów komórkowych dla seniorów 2. Zdywersyfikowane portfolio produktów systematycznie rozszerzane o nowe produkty 3. Zdywersyfikowane kanały dystrybucji oraz portfolio odbiorców 4. Korzystny dla konsumenta stosunek jakości do ceny 5. Doświadczony zarząd, związany z Emitentem od początku jego istnienia Wybrane czynniki ryzyka 1. Ryzyko związane z szybkim rozwojem technologii, oraz związana z tym konieczność ponoszenia nieplanowanych nakładów na dostosowanie oraz wprowadzenie nowych rozwiązań 2. Ryzyka niedostarczenia lub nieterminowego dostarczenia zamawianych produktów od producentów 3. Ryzyka związane z nietrafioną grupą produktów konieczność przewidywania zmieniających się potrzeb i preferencji klientów 4. Ryzyka związane z niekorzystnymi zmianami cen walut oraz cen surowców 5. Ryzyka związane z konkurencją
i w żadnym wypadku nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji o nabyciu papierów wartościowych spółki MaxCom S.A. z siedzibą w Tychach ( Spółka ). Prospekt Emisyjny dotyczący oferty publicznej akcji Spółki ( Oferta Publiczna ) oraz o ubieganiu się o dopuszczenie akcji do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. został zatwierdzony w dniu 2 czerwca 2017 r. przez Komisję Nadzoru Finansowego, będącą organem nadzoru nad rynkiem kapitałowym w Polsce ( Prospekt ). Prospekt wraz z opublikowanymi aneksami i komunikatami aktualizującymi przygotowany w związku z ofertą publiczną papierów wartościowych Spółki na terytorium Polski i ich dopuszczeniem i wprowadzeniem do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. ( GPW ) jest jedynym prawnie wiążącym dokumentem zawierającym informacje o Spółce oraz ofercie publicznej papierów wartościowych Spółki w Polsce ( Oferta ). W związku z Ofertą w Polsce oraz dopuszczeniem i wprowadzeniem papierów wartościowych Spółki do obrotu na GPW Prospekt został udostępniony na stronie internetowej Spółki (http://www.maxcom.pl/) jak również na stronie internetowej Oferującego Banku Zachodniego WBK S.A. - prowadzącego działalność maklerską w ramach biura maklerskiego działającego pod nazwą Dom Maklerski BZ WBK (http://www.dmbzwbk.pl). Przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej, Inwestorzy powinni uważnie zapoznać się z treścią całego Prospektu, a w szczególności z ryzykiem związanym z inwestowaniem w Akcje Oferowane zawartymi w rozdziale Czynniki Ryzyka oraz warunkami oferty publicznej akcji Spółki. Wszelkie decyzje inwestycyjne dotyczące nabywania papierów wartościowych Spółki powinny być podejmowane po analizie treści całego Prospektu. Oferta publiczna jest przeprowadzana jedynie na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej. Każdy Inwestor zamieszkały bądź mający siedzibę poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej powinien zapoznać się z przepisami prawa polskiego oraz przepisami prawa innych państw, które mogą się do niego stosować. Niniejszy dokument (oraz informacje w nim zamieszczone) nie stanowi oferty sprzedaży ani zaproszenia do składania oferty zakupu papierów wartościowych na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki, Kanady, Japonii lub Australii. Niniejszy materiał nie jest przeznaczony do rozpowszechniania, bezpośrednio albo pośrednio, na terytorium albo do Stanów Zjednoczonych Ameryki albo w innych państwach, w których publiczne rozpowszechnianie informacji zawartych w niniejszym materiale może podlegać ograniczeniom lub być zakazane przez prawo. Papiery wartościowe mogą być oferowane i zbywane na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki po ich zarejestrowaniu zgodnie z amerykańską ustawą o papierach wartościowych z 1933 r. ze zmianami (U.S. Securities Act of 1933, Amerykańska Ustawa o Papierach Wartościowych ) albo na podstawie wyjątku od obowiązku rejestracyjnego przewidzianego w Amerykańskiej Ustawie o Papierach Wartościowych. Papiery wartościowe opisane w niniejszym dokumencie nie zostały ani nie zostaną zarejestrowane zgodnie z Amerykańską Ustawą o Papierach Wartościowych, ani nie są oferowane publicznie na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki. Spółka nie zamierza rejestrować żadnej części Oferty w Stanach Zjednoczonych Ameryki. Niniejszy materiał ani żadna jego kopia nie może być przekazany lub w jakikolwiek sposób przesłany lub udostępniony na terytorium Stanów Zjednoczonych Ameryki, Kanady, Japonii lub Australii. Niniejszy materiał nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE i Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów.