Indeksy WIG WIG20 mwig40 swig80 Obrót (mpln) Wybrane dane Kurs zamknięcia Wolumen Otwarte pozycje BSE 30 (INDIE) Zamknięcie [pkt.] dzienna tyg. [t/t] 50 716,2-0,51% - -0,93% 2 343,4-0,74% -0,23% -1,58% 3 354,2 0,12% 0,63% -0,52% 12 278,8-0,53% -0,02% -1,67% Zamknięcie KOSPI 100 (KOREA Płd.) ROPA WTI (USD za baryłkę) EUR CHF USD EUR/USD DAX (NIEMCY) DIJA (USA) EUROSTOXX 50 (EU) ISE 100 (TURCJA) MERVAL (ARGENTYNA) SHANGHAI A-SHARE (CHINY) SHANGHAI B-SHARE (CHINY) Waluta Indeks BOVESPA (BRAZYLIA) BUX (WĘGRY) CAC 40 (FRANCJA) FTSE 100 (GB) MSCI EM NASDAQ COMPOSITE (USA) PX (CZECHY) RTS (ROSJA) S&P 500 (USA) Źródło: Bloomberg 547,8-8,11% - -46,37% tyg. 2 309-21 -0,90% -2,66% 11 072-987 -8,18% 12,44% 67 426-52 -0,08% 1,95% Kurs [pkt.] Indeksy zagraniczne - kurs na godzinę: Indeks NIKKEI225 (JAPONIA) HANG SENG (HONG KONG) Surowiec MIEDŹ (USD za tonę) ZŁOTO (USD za uncję) 53 634,7-0,31% 0,20% 18 005,9-1,77% -1,27% 4 359,8 0,40% 0,91% 9 808,2 0,36% 0,87% 16 985,6 0,47% 0,99% 3 203,1 0,59% 1,11% 6 718,0-0,30% 0,21% 79 458,8 0,21% 0,72% 8 321,0 2,07% 2,59% 1 060,9-0,36% 0,15% 4 419,0 0,63% 1,14% 948,5 1,59% 2,11% 1 413,7 0,71% 1,23% 1 972,8 0,46% 0,97% Kurs [pkt.] Waluty - kurs na godzinę 8:46 15 216,5-0,56% -0,05% 23 232,0 0,32% 0,83% 25 179,5-1,04% -0,54% Surowce - kursy zamknięcia Kurs [PLN] GPW - Indeksy GPW - FW20 dzienna Indeksy zagraniczne - kursy zamknięcia 1 958,1 0,11% 0,63% 2 137,3 0,14% 0,65% 225,5 0,68% 1,19% Kurs [%] 101,8-0,53% -0,02% 7 156,0 0,04% 0,55% 1 322,8-0,02% 0,49% 08:46 [PLN] [%] 4,1265 0,0009 0,03% 0,54% 3,3950 0,0008 0,04% 0,55% 3,0254 0,0019 0,05% 0,56% 1,3640-0,0006-0,01% 0,50% WIG (51,042.40, 51,051.08, 50,573.81, 50,716.20, -258.699) SK-20 24 31 7 April 24 31 7 April SK-50 14 22 5 May SK-200 12 19 26 2 9 June 16 30 7 July SP500 (1,965.10, 1,974.15, 1,965.10, 1,972.83, +9.12000) Źródło: Bloomberg 14 28 5 May Kontrakty terminowe Futures EuroStoxx50 Futures CAC40 Futures DAX Futures S&P500 Futures DJIA Futures NASDAQ Futures Kurs [pkt.] SK-20 12 19 27 9 June - kurs na godzinę: SK-50 SK-200 3 204,0 0,00% 4 357,0-0,08% 9 815,0-0,02% 1 965,3 0,02% 16 901,0 0,04% 3 885,0 0,03% 16 23 30 July 8:46 53500 53000 52500 52000 51500 51000 50500 20000 15000 10000 x1005000 1 1 relatywna do fwig20 0,91% 0,83% 0,89% 0,92% 0,95% 0,94% 2000 1990 1980 1970 1960 1950 1940 1930 1920 1910 1900 1890 1880 1870 1860 1850 1840 1830 1820 1810 1800 1790 1780 1770 1760 1750 1740 1730 1
INFORMACJA DNIA USA Członkowie FOMC, na czerwcowym posiedzeniu zdecydowali o wygaszeniu programu QE3 w październiku br. (zmniejszenie wartości skupowanych obligacji z 15 mld USD miesięcznie do 0 mld USD). Zwrócono uwagę na poprawę sytuacji na rynku pracy i odbicie gospodarcze w II kwartale br. Następne posiedzenie zaplanowano na 29-30 lipca. KOPEX (KPX) REKOMENDACJA Z dn. 25.04.2014 KUPUJ 14,8 PLN CENA OBECNA 10,66 PLN Sprzedaż FAMAGO. Spółka poinformowała o sprzedaży wszystkich udziałów w spółce KOPEX FAMAGO o łącznej wartości nominalnej 3,62 mln PLN na rzecz podmiotu spoza GK KOPEX. Według zarządu transakcja nie przełoży się na redukcję przychodów z tytułu działalności w segmencie odkrywkowym (w 1Q 14 stanowił ok. 7,6% całego backlogu), gdyż działalność KOPEX FAMAGO zostanie przejęta przez pozostałe spółki z grupy. Komentarz DM Banku BPS Informacja oczekiwana. Segment odkrywkowy był jednym z najgorzej radzących sobie w ostatnich kwartałach, dlatego w naszej opinii strategia odchudzania odkrywki jest jak najbardziej słuszna. Transakcja jest elementem przyjętego przez GK KOEPX programu restrukturyzacji na lata 2013 2016. (T. Kania) NEUCA (NEU) Przejęcie przychodni. W dniu 8 lipca 2014 spółka zależna NEUCA MED. Sp. z o.o., przejęła 100% udziałów przedsiębiorstwa PLR Ognik Sp. z o.o., która prowadzi przychodnię lekarską zlokalizowaną w Poznaniu przy ul. Ognik 18. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Spółka informowała, iż zamierza zaistnieć na rynku ochrony zdrowia w celu dywersyfikacji działalności. Jest to pierwsza akwizycja spółki w tym kierunku. Spółka NEUCA MED została stworzona w 2013 roku, a jej zadaniem jest zbudowanie podmiotu działającego w segmencie usług medycznych, który przez stworzenie w ciągu najbliższych sieci przychodni ma przyczynić się do poprawy średniej marży na poziomie Grupy. (M. Stebakow) SEKO (SEK) CAPITAL PARK (CAP0715) BUMECH (BMC), ZWG (ZWG) Złożenie wniosku do sądu. Zarząd SEKO informuje, iż w dniu 8 lipca 2014 wysłał do Sądu Rejonowego w Gdyni wniosek o zawezwanie przez Sąd Waldemara Wilandta, Dariusza Bobińskiego oraz Wilbo w upadłości układowej do próby ugodowej o solidarną zapłatę kwoty 10 mln PLN z tytułu kary umownej wraz z należnymi odsetkami na rzecz Emitenta oraz spółki Złota Rybka Sp. z o.o. Podstawą roszczenia jest niewywiązanie się wskazanych wyżej podmiotów z zapisów umowy inwestycyjnej oraz umowy współpracy (RB 5/2012). Wniosek jest składany celem przerwania biegu terminu przedawnienia roszczenia wobec wskazanych wyżej podmiotów. Aktualnie przed Sądem Okręgowym w Gdańsku toczy się postępowanie z powództwa Waldemara Wilandta i Dariusza Bobińskiego przeciwko Emitentowi o zapłatę kary umownej ze wskazanej wcześniej umowy inwestycyjnej (RB 27/2013). Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. Sądowych wniosków ciąg dalszy. (M. Stebakow) Przedterminowy wykup. Capital Park przedterminowo wykupiło obligacje serii A o łącznej wartości nominalnej 35 mln PLN. Wykup nastąpił po cenie nominalnej powiększonej o premię w wysokości 1% wartości nominalnej obligacji. Komentarz DM Banku BPS Środki na przedterminowy wykup zostały uzyskane w drodze emisji 3-letnich obligacji serii B z oprocentowaniem WIBOR 6M+550 pb. (marża wyższa niż serii A o 50 pb.). Poprawa struktury terminowej długu następuje przy jednoczesnym zwiększeniu kosztów finansowych. (K. Artyszuk) Wzrost zaangażowania ZWG w BUMECH. Spółka poinformowały, że w wyniku transakcji sesyjnych, w dniu 02.07.2014 doszło do przekroczenia przez ZWG progu 20% udziałów w BUMECHU. Przed transakcją ZWG posiadało 19,9%, podczas po transakcjach 20,34% udziałów. ZWG nie wykluczyło możliwości dalszego zwiększania udziałów w BUMECHU. Komentarz DM Banku BPS Informacje neutralne. Transakcje to realizacja zapowiadanego wcześniej przez ZWG planu połączenia z BUMECHEM. (T. Kania) 2
CI GAMES (CIG) MIRBUD (MRB) POWSZECHNE TOWARZYSTWO INWESTYCYJNE (PTI0714) INTER CARS (CAR) Data premiery nowej gry Lords of the Fallen została ustalona. Zarząd spółki poinformował o dacie premiery gry Lords of the Fallen, która została ustalona na dzień 28 października 2014 w Stanach Zjednoczonych i Ameryce Południowej oraz na dzień 31 października 2014 w Europie i na pozostałych terytoriach. Gra będzie dostępna w wersji na PC, Playstation oraz XboxOne. Cena detaliczna ma wynosić 59,9 EUR w Europie oraz 59,90 USD na rynku amerykańskim. Komentarz DM Banku BPS Informacja neutralna. W związku z tym, iż spółka nie planuje wydania większego tytułu w 2015, to potencjalna sprzedaż nowej gry będzie bezpośrednio wpływała na potencjał spółki w zakresie opracowania nowych tytułów. Zarząd spółki zapowiadał równolegle prace na 2 dużymi tytułami, które mają charakteryzować się dużymi nakładami inwestycyjnymi. Dodatkowo w grudniu 2014, spółka jest zobowiązana wykupić obligacje o wartości 5,073 mln PLN. (Ł. Rydzkowski) Nowy kontrakt. Spółka zawarła umowę z LG Electronics Wrocław na przebudowę zakładu LGE REF w Biskupicach Podgórnych. Wartość umowy to 31,5 mln PLN. Komentarz DM Banku BPS Informacja umiarkowanie pozytywna ze względu na niską wartość kontraktu. (M. Straszak) Emisja obligacji. PTI zamierza wyemitować 2-letnie obligacje serii D o łącznej wartości nominalnej 8 mln PLN. Oprocentowanie obligacji będzie oparte na stawce WIBOR 6M powiększone o marżę 600 pb. Komentarz DM Banku BPS Cel emisji nie został określony, ale mając na uwadze, że pod koniec br. zapadają obligacje serii A o łącznej wartości nominalnej ok. 5 mln PLN, to można przypuszczać, że część środków zostanie przeznaczona na zrefinansowanie obligacji. W porównaniu do poprzednich emisji (serii C) o podobnej wartości marża wzrosła o 100 pb. Jednocześnie seria D w przeciwieństwie do C będzie docelowo zabezpieczona hipoteką. Przedmiotem zabezpieczenia będzie nieruchomość w Zielonej Górze będąca obecnie zabezpieczeniem zapadających obligacji serii A. (K. Artyszuk) Informacja o miesięcznych przychodach ze sprzedaży Grupy Kapitałowej Inter Cars za czerwiec. Komentarz DM Banku BPS Informacja negatywna. Widać, iż po dobrym okresie 1Q 14, w 2Q 14 spółka kontynuuje jednocyfrowe dynamiki sprzedaży, która w czerwcu na poziomie Grupy wyniosła 3,0%. W ujęciu narastającym również odnotowała obniżenie dynamiki z 16% do 13,8%. (M. Stebakow) 3
CIECH (CIE) GANT DEVELOPMENT (GNT) Możliwa redukcja zadłużenia. Spółka zależna od Ciech, Ciech Group Financing AB, złożyła ofertę odkupu wszystkich obligacji zabezpieczonych denominowanych w EUR z datą zapadalności w 2019 r. po cenie 101% wartości nominalnej obligacji wraz z należnymi odsetkami. Oferta odkupu jest dokonywana w wyniku zmiany kontroli nad spółką. Komentarz DM Banku BPS Ciech jest dość mocno zadłużony, a ewentualny odkup obligacji o łącznej wartości nominalnej 245 mln EUR (tj. ok. 1,01 mld PLN) spowoduje znaczne ograniczenie poziomu zadłużenia. Taka zmiana pozytywnie wpłynęłaby na ocenę emitenta. Jednak ciężko jest ocenić jakie zainteresowanie ofertą będzie ze strony obecnych obligatariuszy, gdyż oprocentowanie tych obligacji jest stałe na poziomie 9,5%. W przypadku większego zainteresowania ofertą Ciech musiałby pozyskać środki na wykup obligacji. (K. Artyszuk) Sąd umorzył postępowanie upadłościowe Gant Development. (K. Artyszuk) 4
KALENDARIUM Dane makro: 10.07.2014 Czwartek Wydarzenie Okres Odczyt Prognoza Poprzednio 4:00 Chiny Bilans handlu zagranicznego (USD) czerwiec 31,60 mld 33,8 mld 35,92 mld 8:45 Francja Inflacja CPI m/m czerwiec 0,10% 0,00% 8:45 Inflacja CPI r/r czerwiec 0,73% 0,70% 8:45 Produkcja przemysłowa m/m maj 0,35% 0,30% 8:45 Produkcja przemysłowa r/r maj -1,10% -2,00% 10:00 Włochy Produkcja przemysłowa m/m maj 0,20% 0,70% 10:00 Produkcja przemysłowa r/r maj 1,10% 1,40% 10:30 Wielka Brytania Bilans handlu zagranicznego maj -2,48 mld -1,06 mld 14:30 USA Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych lipiec 2562 tys. 2579 tys. 14:30 Nowozarejestrowani bezrobotni lipiec 310 tys. 315 tys. 16:00 Zapasy gazu ziemnego lipiec 1929 mld Wydarzenia w spółkach 10.07.2014 AD Drągowski - wznowienie obrotu akcjami spółki Berling - dzień ustalenia prawa do 0,30 PLN dywidendy na akcję BSC Drukarni Opakowań - dzień ustalenia prawa do 0,5 PLN dywidendy na akcję Aplisens - dzień ustalenia prawa do 0,26 PLN dywidendy na akcję Inpro -termin ustalenia prawa do 0,10 PLN dywidendy na akcję Kruk - wrowadzenie do obrotu 64.501 akcji s. E Mennica Polska - dzień ustalenia prawda do 0,45 PLN dywidendy na akcję Orange Polska - termin wypłaty 0,5 PLN dywidendy na akcję Westa - WZ spółki 5
SPÓŁKI I MNOŻNIKI RYNKOWE Banki na GPW D/Y [%] ALIOR BANK 81,00 5 665 23,8 16,8 12,3 2,3 2,0 1,7 0,0 0,0 0,0 BZ WBK 354,75 33 185 19,1 15,5 12,9 2,3 2,1 1,9 2,7 3,1 3,9 mbank 486,15 20 504 17,7 15,2 13,8 2,0 1,9 1,8 2,6 3,8 4,4 BPH 44,00 3 373 24,3 15,9 10,6 0,7 0,7 0,6 - - 2,8 HANDLOWY 105,00 13 719 2013-10-17 SPRZEDAJ 93,70 14,1 15,3 13,7 1,8 1,9 1,8 6,2 6,5 6,6 ING BSK 128,00 16 653 17,6 15,9 13,4 1,9 1,8 1,7 3,1 3,6 3,8 MILLENNIUM 7,86 9 535 17,7 14,9 12,5 1,8 1,6 1,5 1,8 3,0 3,6 PEKAO 166,35 43 662 2013-10-17 SPRZEDAJ 171,80 16,1 15,0 13,3 1,8 1,8 1,8 5,6 6,2 6,9 PKO BP 37,35 46 688 2013-10-17 KUPUJ 44,8 14,8 13,5 11,3 1,8 1,7 1,6 3,1 3,1 4,2 Mediana - 15 186 17,7 15,4 12,7 1,8 1,8 1,7 2,7 3,1 3,8 Budowlanka BUDIMEX 117,05 2 988 2014-06-13 KUPUJ 146,0 18,5 17,9 15,4 4,8 6,0 5,5 4,2 7,4 6,4 ERBUD 24,15 307 2014-06-13 KUPUJ 30,4 17,3 13,7 11,0 1,2 1,1 1,0 8,9 7,6 6,7 UNIBEP 7,75 272 2014-06-13 KUPUJ 8,6 15,5 12,3 10,7 1,4 1,3 1,2 7,5 6,7 6,0 ELEKTROBUDOWA 80,00 380 2014-06-13 TRZYMAJ 92,0 20,9 15,2 10,3 1,1 1,1 1,0 8,7 6,8 5,1 TRAKCJA 1,00 411 2014-06-13 SPRZEDAJ 1,0 12,5 11,9 11,9 0,7 0,6 0,6 7,6 7,5 7,4 Mediana - 380 17,3 13,7 11,0 1,2 1,1 1,0 7,6 7,4 6,4 Handel LPP 8 000,00 14 649 2013-09-18 SPRZEDAJ 5 677,0 32,3 25,6 20,0 10,1 8,0 6,3 20,5 16,2 13,3 CCC 112,00 4 301 2014-03-11 KUPUJ 164,1 31,6 23,1 17,6 6,9 5,8 4,7 21,4 16,8 12,6 MONNARI TRADE 8,59 263 2014-03-17 KUPUJ 10,8 17,9 12,3 11,5 3,4 2,8 2,3 13,4 9,1 8,1 GINO ROSSI 2,85 143 2014-06-13 KUPUJ 3,5 31,7 19,0 14,3 2,0 1,9 1,8 12,5 8,8 7,1 BYTOM 1,14 81 2014-05-14 KUPUJ 1,6-16,3 10,4 3,9 3,1 2,4 15,9 9,5 7,1 WOJAS 8,05 102 2014-05-14 KUPUJ 12,2-9,7 7,1-1,4 1,2-5,9 5,0 Mediana - 203 31,6 17,6 12,9 3,9 3,0 2,3 15,9 9,3 7,6 Górnictwo BOGDANKA 113,00 3 844 12,8 11,5 8,7 1,6 1,5 1,4 5,8 5,2 4,3 JSW 42,50 4 990 114,9 - - 0,6 0,6 0,7 2,7 4,5 3,0 KOPEX 10,66 792 2014-04-25 KUPUJ 14,8 12,8 9,8 8,9 0,3 0,3 0,3 4,7 4,9 4,8 FAMUR 3,84 883 2014-04-25 TRZYMAJ 4,1 7,7 16,5 14,1 1,6 2,2 2,1 3,6 6,4 5,6 Mediana - 2 363 12,8 11,5 8,9 1,1 1,1 1,0 4,2 5,0 4,5 Wierzytelności KRUK 92,85 1 575 16,7 11,7 10,6 3,8 2,9 2,4 5,8 4,5 3,9 KREDYT INKASO 19,67 254-8,3 6,6-1,4 1,1-8,8 7,7 MAGELLAN 70,30 465 2014-02-13 KUPUJ 100,3 10,5 8,5 7,5 1,8 1,4 1,2 23,1 19,2 16,8 MW TRADE 17,40 146 2014-02-13 KUPUJ 23,6-5,8 5,2-1,6 1,4-16,9 15,1 Mediana - 360 13,6 8,4 7,1 2,8 1,5 1,3 14,4 12,9 11,4 Przemysł/inne ROPCZYCE 20,01 92 2013-10-24 KUPUJ 33,0 8,0 6,3 5,9-0,4 0,4 8,0 6,3 5,9 LENTEX 7,94 476 2014-01-22 KUPUJ 10,0 11,3 - - - - - 11,3 - - HARPER HYGIENICS 3,45 220 2014-05-14 KUPUJ 5,2-23,0 7,3-3,2 2,2-23,0 7,3 KRYNICKI RECYKLING 7,40 124 2014-05-29 KUPUJ 8,8 6
Dom Maklerski Banku BPS SA ul. Grzybowska 81, 00-844 Warszawa, tel.: +48 22 53 95 555, fax.: +48 22 53 95 556 www.dmbps.pl dm@dmbps.pl Departament Analiz: Marcin Stebakow, MPW handel, przemysł spożywczy Dyrektor Departamentu Analiz marcin.stebakow@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 548 Kamil Artyszuk obligacje kamil.artyszuk@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 535 Marta Czajkowska-Bałdyga banki marta.czajkowska-baldyga@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Tomasz Kania usługi finansowe, deweloperzy tomasz.kania@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 542 Marek Straszak, MPW, DI budownictwo, materiały budowlane marek.straszak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 540 Łukasz Rydzkowski, lukasz.rydzkowski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 527 Analityk techniczny: Jacek Borawski, Sławomir Rudaś Departament Sprzedaży Instytucjonalnej: Piotr Majka, MPW Wiceprezes Zarządu piotr.majka@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 520 Krzysztof Solus, MPW Zastępca Dyrektora Departamentu Sprzedaży Instytucjonalnej krzysztof.solus@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 55 Bogdan Dzimira, MPW, Doradca Inwestycyjny bogdan.dzimira@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 523 Jan Woźniak, MPW jan.wozniak@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 536 Artur Kobos, MPW artur.kobos@dmbps.pl Tel.: (22) 53 95 511 Bartosz Szaniawski bartosz.szaniawski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 525 Departament Sprzedaży Detalicznej: Beata Zbrzezna, MPW beata.zbrzezna@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 544 Lech Kucharski, MPW lech.kucharski@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 522 Anna Pajkert, anna.pajkert@dmbps.pl tel.: (22) 53 95 078 Wyjaśnienia dotyczące stosowanej terminologii fachowej i wskaźników: Dług netto suma zobowiązań oprocentowanych pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty EBIT wynik na działalności operacyjnej EBITDA wynik działalności operacyjnej przed potrąceniem salda na działalności finansowej, opodatkowaniem i amortyzacją. EV (wartość ekonomiczna; EV= MC + dług netto) suma kapitalizacji i długu netto Marża brutto na sprzedaży relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów ze sprzedaży Marża EBIT (EBIT/Przychody ze sprzedaży) relacja zysk z działalności operacyjnej do przychodów ze sprzedaży Marża EBITDA (EBITDA/Przychody ze sprzedaży) relacja EBITDA do przychodów ze sprzedaży EBIT/EV iloraz zysku z działalności operacyjnej i wartości ekonomicznej (suma kapitalizacji i długu netto) MC/EBIT iloraz kapitalizacji (iloczyn kursu akcji i liczby akcji) oraz zysku z działalności operacyjnej MC/S iloraz kapitalizacji (liczba wyemitowanych akcji razy kurs akcji) i przychodów ze sprzedaży (Cena/Zysk) relacja kurs akcji do rocznego zysku netto przypadający na akcję (Cena/Wartość Księgowa) relacja kursu akcji do wartości księgowej przypadającą na akcję P/CF [Cena/(zysk netto + amortyzacja)] relacja kursu akcji do sumy przypadającego na akcję zysku netto i amortyzacji Stopa dywidendy (DY) dywidenda na akcję podzielona przez kurs akcji Wskaźnik wypłaty dywidendy (D/E) relacja dywidenda przypadająca na akcję do zysk na akcję Wskaźnik pokrycia dywidendy (E/D) relacja zysku na akcję do dywidendy na akcję Puls parkietu wyraża wiedzę oraz poglądy jego autorów według stanu na dzień sporządzenia niniejszego opracowania. Materiał został sporządzony z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności i dokładności. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy Placu Powstańców Warszawy 1. Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 19 października 2005 r. Nr 206, poz. 1715). DM Banku BPS SA nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz zwartych w nim zaleceń, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody DM Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 1994 nr 24 poz. 83 z późn. zm.). Jest prawdopodobne, iż DM Banku BPS S.A. świadczył, świadczy lub będzie świadczył usługi na rzecz przedsiębiorców i innych podmiotów wymienionych w niniejszym opracowaniu. DM Banku BPS S.A., jego akcjonariusze i pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje w akcjach emitentów lub innych instrumentach finansowych powiązanych z akcjami emitentów wymienionych w opracowaniu. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora emitenta m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny,. DM Banku BPS S.A. pełni funkcję animatora rynku m.in.dla spółek: Alterco, B3System, EMC Instytut Medyczny, KGHM, Pekao, Polnord. 7